В мировые прогнозы по нефти возвращается здравый смысл, но ущерб уже нанесен; исследование экспертов показывает, что

Источник: Bloomberg Europe

Доходность облигаций еврозоны в четверг немного снизилась, чему способствовали растущие предположения о том, что Европейский центральный банк может быть вынужден снизить процентные ставки раньше, чем ожидалось. Главным катализатором стало недавнее укрепление евро, которое вызывает вопросы о его потенциальном влиянии на инфляцию.

Доходность эталонных 10-летних облигаций Германии снизилась на 2,5 базисных пункта до 2,824%. Понижающее давление наблюдалось и на краткосрочные облигации: доходность двухлетних немецких облигаций упала на 2 базисных пункта до 2,06%, достигнув самого низкого уровня за неделю.

Рост курса евро оказывает давление на ЕЦБ.

Недавно евро впервые с середины 2021 года преодолел отметку в 1,20 доллара США, после чего стабилизировался на уровне 1,1932 доллара. Это укрепление привлекло внимание как политиков, так и трейдеров.

Поскольку еврозона является нетто-импортером энергоносителей, укрепление валюты напрямую снижает стоимость импорта, что может иметь дезинфляционный эффект. Эта динамика подпитывала рыночные ставки на более раннее снижение процентной ставки ЕЦБ.

Эти предположения получили подтверждение после того, как член правления ЕЦБ Мартин Кохер заявил газете Financial Times, что дальнейшее укрепление евро может вынудить центральный банк снизить процентные ставки.

Баланс между ценами на нефть и силой валюты.

Несмотря на растущие разговоры, некоторые аналитики считают, что рынок забегает вперед. Анджей Щепаняк, старший европейский экономист Nomura, утверждал, что трейдерам потребуется увидеть решительный и устойчивый прорыв выше уровня 1,20 доллара, прежде чем они полностью заложат в цену еще одно снижение процентной ставки.

Он отметил, что рост цен на нефть создает противодействующую инфляционную силу, которая нейтрализует укрепление евро.

«Укрепление евро и доллара, а также рост цен на нефть фактически компенсируют друг друга», — пояснил Щепаняк. «Очевидно, что укрепление евро оказывает дезинфляционное воздействие, в то время как рост цен на нефть оказывает инфляционное воздействие».

Под влиянием ослабления доллара и геополитической напряженности цены на нефть в этом месяце выросли на 16%, достигнув самого высокого уровня с июля. Щепаняк предположил, что пока эти два фактора остаются в равновесии, у ЕЦБ есть возможность сохранить свою политику без изменений.

Глобальный контекст: Федеральная резервная система сохраняет стабильность.

Тем временем Федеральная резервная система США завершила свое недавнее заседание, оставив процентные ставки без изменений, как и ожидалось. Центральный банк отметил, что инфляция остается высокой, в то время как рынок труда продолжает стабилизироваться.

На своей пресс-конференции председатель ФРС Джером Пауэлл занял несколько жесткую позицию, но уточнил, что повышение процентной ставки не входит в базовый прогноз для политиков.

Международный валютный фонд (МВФ) выступил с серьезным предупреждением в адрес стран с развивающейся рыночной экономикой: хотя они и пережили недавние торговые потрясения и геополитическую нестабильность, их нынешняя стабильность основана на узкой базе, которая может оказаться недолгой.

По словам главного экономиста МВФ Пьера-Оливье Гуриншаса, мировая экономика справилась с первоначальным воздействием тарифных шоков. Эта устойчивость была обусловлена ​​перестройкой компаниями своих цепочек поставок, благоприятными финансовыми условиями и значительным инвестиционным бумом в сфере технологий и искусственного интеллекта, который способствовал росту экспорта, особенно в Азии.

Эти же факторы поддержали развивающиеся рынки, обеспечив экономическую активность и потоки капитала, несмотря на высокий уровень неопределенности.

Бум искусственного интеллекта: палка о двух концах

Хотя мировая экономика выглядит стабильной, МВФ предупреждает, что этот рост становится все более концентрированным. Активность сосредоточена в нескольких секторах, причем лидирующие позиции занимают технологии и искусственный интеллект. Это создает значительные риски.

«Хотя нынешний инвестиционный бум обещает долгосрочный рост производительности, остается вопрос, будут ли доходы и впредь соответствовать или превосходить ожидания», — заявил Гуриншас на круглом столе, состоявшемся накануне конференции по развивающимся рыночным экономикам в Аль-Уле.

Представители МВФ предупредили, что если цикл инвестиций в технологический сектор изменится, развивающиеся рынки могут сильно пострадать от внезапного ужесточения финансовых условий и резкого оттока капитала.

Надвигающиеся риски для трудовых отношений и финансового сектора

Фонд также обратил внимание на возникающие опасения на рынке труда, отметив первые признаки ослабления ситуации в ряде стран. В долгосрочной перспективе широкое внедрение ИИ может привести к вытеснению работников, создавая новые и сложные проблемы для политиков.

Ситуацию еще больше осложняет доллар США. Гуриншас отметил, что его обесценивание за последний год ослабило финансовое давление во многих развивающихся странах. Однако он предупредил, что это облегчение распределено неравномерно, особенно для стран-экспортеров сырья.

В политическом плане многие страны успешно использовали антициклические фискальные меры для смягчения экономических спадов. Однако для экономик, уже обремененных высоким уровнем долга, стоимость заимствований остается высокой.

Узкий промежуток времени для подготовки

Ранее МВФ объяснял устойчивость развивающихся рынков укреплением доверия к денежно-кредитной политике, гибкими обменными курсами и улучшением фискальной политики. Хотя эти факторы по-прежнему имеют решающее значение, сейчас официальные лица заявляют, что более мягкие внешние финансовые условия и инвестиционный бум, обусловленный развитием технологического сектора, сыграли более значительную роль в поддержке недавнего роста.

В последнем глобальном экономическом обзоре Фонд подтверждает свое предупреждение: нынешняя стабильность невелика. Правительствам настоятельно рекомендуется использовать этот период для подготовки к потенциально менее благоприятным условиям в будущем.

Гуриншас изложил четкую стратегию для политиков:

• Укрепить бюджетные резервы: использовать текущий механизм для укрепления национальных финансов.

• Улучшить управление долгом: взять под контроль государственные заимствования до того, как ситуация ухудшится.

• Обеспечение ценовой стабильности: поддержание контроля над инфляцией.

• Проведение структурных реформ: внедрение политики, направленной на повышение производительности и диверсификацию источников экономического роста, выходящих за рамки нескольких перспективных секторов.

Цены на нефть взлетели до самых высоких уровней за четыре месяца, поскольку рынки столкнулись с сочетанием растущих геополитических рисков и серьезных перебоев в поставках из-за погодных условий в Соединенных Штатах.

В четверг фьючерсы на нефть марки Brent с поставкой в ​​марте выросли на 2,2% и торговались на уровне 68,85 доллара за баррель, после кратковременного достижения отметки в 70,35 доллара, пика, невиданного с конца сентября. Тем временем фьючерсы на нефть марки West Texas Intermediate (WTI) подорожали на 2,4%, достигнув 64,72 доллара за баррель и ранее преодолев отметку в 65 долларов. За последнюю неделю оба нефтяных эталона выросли примерно на 9%.

Геополитические риски резко возрастают на фоне противостояния США и Ирана.

Основной причиной роста цен является нарастающая напряженность между США и Ираном, которая ввела на рынок значительную премию за риск. Трейдеры опасаются, что потенциальный конфликт может нарушить добычу нефти у одного из ключевых производителей на Ближнем Востоке.

Недавние сообщения указывали на то, что президент США Дональд Трамп рассматривает новые военные действия против Ирана, потенциально направленные против его руководства и ядерных объектов. Это произошло после ранее прозвучавших призывов к Тегерану пересмотреть свою ядерную программу, которые были отклонены. Ситуация обострилась с прибытием американских военных кораблей на Ближний Восток, и Трамп предположил, что в направлении находятся и другие военно-морские силы.

Иран, являясь четвертым по величине производителем в ОПЕК, добывает 3,2 миллиона баррелей нефти в день, что имеет решающее значение для мировых поставок. Аналитики ING отметили, что, хотя немедленное прекращение поставок иранской нефти вызывает серьезную обеспокоенность, более широкая эскалация может поставить под угрозу почти 20 миллионов баррелей нефти, ежедневно проходящих через Ормузский пролив.

Однако не все аналитики считают конфликт неизбежным. Компания Kepler Cheuvreux в своей записке утверждала, что вероятность серьезных перебоев в поставках низка. Они считают, что главная цель президента Трампа — ядерная сделка, а не смена режима, что делает крупномасштабную бомбардировку маловероятной. Хотя Kepler признала, что цены на нефть могут продолжать расти в краткосрочной перспективе, она ожидает, что этот рост будет временным и продлится, возможно, пару недель.

Зимний шторм нарушил производство в США и сократил запасы.

Ситуацию усугубляет сильный зимний шторм, пронесшийся по Соединенным Штатам, принесший обильные снегопады и низкие температуры, что нарушило внутреннее производство нефти.

По оценкам, за прошедшую неделю добыча нефти сократилась примерно на 2 миллиона баррелей в сутки, а экспорт с побережья Мексиканского залива также был затруднен. Последствия этих сбоев уже видны в официальных данных: запасы нефти в США неожиданно резко сократились.

Согласно опубликованным в среду правительственным данным, запасы нефти в США за неделю, закончившуюся 23 января, сократились на 2,295 миллиона баррелей. Это сокращение значительно превысило рыночные ожидания, предполагавшие падение на 0,2 миллиона баррелей.

Более детальный анализ данных позволяет выявить источники этого ужесточения предложения:

• Импорт: сократился на 805 000 баррелей в день.

• Экспорт: увеличился на 901 000 баррелей в сутки по сравнению с предыдущей неделей.

• Добыча: добыча нефти в континентальной части США сократилась примерно на 42 000 баррелей в сутки.

• Активность нефтеперерабатывающих заводов: Загрузку мощностей на нефтеперерабатывающих заводах США снизили на 2,4 процентных пункта до 90,9% от мощности.

...и вот оно!

Началось все с обвала технологических компаний на открытии торгов… после предупреждения Привороцкого из Goldman Sachs о том, что «сегодня следует внимательно следить за мегакапитализированными технологическими компаниями»…

Американские фондовые рынки резко упали с открытием наличного рынка, при этом Nasdaq быстро нивелировал рост, достигнутый за ночь...

...по мере того, как убытки в MSFT ускорялись...

...затем последовало падение криптовалюты, в результате чего биткоин обвалился до самого низкого уровня с 18 декабря...

...а затем цена на золото снова упала ниже 5300 долларов...

И на данный момент мы не видим катализатора для этого прорыва.

Источник: Zero Hedge

Ожидается, что экономика Индии вырастет на 6,8–7,2% в финансовом году, начинающемся в апреле, чему будет способствовать высокий внутренний спрос, несмотря на значительные препятствия, создаваемые глобальной нестабильностью.

Прогноз, подробно изложенный в ежегодном экономическом обзоре правительства, указывает на небольшое замедление роста по сравнению с прогнозируемыми на текущий финансовый год 7,4%. Представленный парламенту министром финансов Нирмалой Ситараман, доклад выражает осторожный оптимизм, предсказывая «стабильный рост на фоне глобальной неопределенности».

По оценке правительства, показатель роста на текущий год составляет 7,4%, что значительно превышает прогнозируемый в прошлогоднем опросе диапазон 6,3%-6,8%.

Преодоление внешнего экономического давления

Несмотря на устойчивый внутренний экономический прогноз, в отчете признается, что глобальные условия вносят значительную неопределенность. Ключевые внешние риски, угрожающие экономике Индии, включают:

• Более медленный рост среди основных торговых партнеров.

• Торговые сбои, вызванные международной тарифной политикой.

• Волатильность потоков капитала, которая может повлиять на экспорт и настроения инвесторов.

В докладе, подготовленном главным экономическим советником В. Анантой Нагесвараном и его командой, эти проблемы рассматриваются скорее как источники неопределенности, чем как непосредственный макроэкономический кризис.

Тарифы США и недооцененная рупия

В исследовании напрямую рассматривается влияние глобальной торговой напряженности, особенно в отношениях с Соединенными Штатами. В августе президент Дональд Трамп ввел 50-процентную пошлину на некоторые индийские товары, что побудило Нью-Дели ускорить усилия по диверсификации своих экспортных рынков посредством новых торговых соглашений с Европейским союзом, Новой Зеландией и Оманом.

С момента введения пошлин индийская рупия упала на 5%, достигнув в четверг рекордно низкого уровня в 91,9850 за доллар.

В экономическом обзоре утверждается, что валюта сейчас «играет ниже своего потенциала». В отчете говорится, что оценка рупии не соответствует сильным экономическим показателям Индии. Однако это «недооцененное» положение частично смягчает последствия повышения американских тарифов для индийского экспорта.

Эта слабость валюты имеет и обратную сторону. Хотя она выгодна для экспортеров и управляема в период низкой инфляции, она заставила иностранных инвесторов проявлять осторожность. Эта нерешительность привела к рекордному выводу 19 миллиардов долларов из индийских акций в 2025 году, при этом иностранные инвесторы продолжали оставаться чистыми продавцами и в январе.

Внутренние реформы как движущая сила устойчивой экономики

Для противодействия внешнему давлению правительство опирается на ряд внутренних реформ, направленных на стимулирование инвестиций и потребления. В обзоре освещаются недавние изменения в политике, которые, как ожидается, укрепят экономику, включая снижение потребительских налогов, всестороннюю перестройку трудового законодательства и меры по открытию атомной энергетики.

Кроме того, в докладе выражается оптимизм по поводу того, что «продолжающиеся торговые переговоры с Соединенными Штатами, как ожидается, завершатся в течение года», что может помочь снизить неопределенность на внешнеполитическом фронте.

Международный консенсус относительно перспектив экономического роста Индии

Прогноз экономического роста, сделанный правительством Индии, в целом соответствует прогнозам ведущих международных организаций.

Международный валютный фонд (МВФ) недавно повысил свой прогноз роста для Индии на предстоящий финансовый год до 7,3%. Аналогичным образом, Всемирный банк повысил свой прогноз до 7,2%.

На внутреннем рынке Резервный банк Индии (RBI) отметил, что высокочастотные индикаторы указывают на устойчивый спрос. Центральный банк активно поддерживал рост, снизив процентные ставки на 125 базисных пунктов с февраля 2025 года, что стало самым агрессивным циклом смягчения денежно-кредитной политики с 2019 года.