Бум искусственного интеллекта на Тайване подпитывает самый быстрый экономический рост с 1987 года.

Генеральный секретарь ООН Антонио Гутерриш выступил с самым срочным предупреждением на сегодняшний день, заявив государствам-членам, что 79-летняя глобальная организация находится под угрозой «неминуемого финансового краха». Кризис вызван рекордным объемом невыплаченных взносов и неэффективным бюджетным правилом, которое вынуждает организацию возвращать деньги, которых у нее нет.

Рисунок 1: Генеральный секретарь ООН Антонио Гутерриш описывает серьезные финансовые проблемы, стоящие перед этой глобальной организацией.

В резком письме к послам Гутерриш предупредил, что ситуация ухудшается и угрожает способности ООН реализовывать свои программы. Он прогнозирует, что к июлю у организации могут полностью закончиться средства.

Рекордный дефицит финансирования

Кризис ликвидности в ООН углубляется и достиг кульминации в рекордной сумме в 1,57 миллиарда долларов непогашенных платежей к концу 2025 года. Этот дефицит парализует оперативные возможности организации, которые охватывают все сферы — от миротворчества и гуманитарной помощи до содействия правам человека и экономическому развитию.

Кризис финансирования усугубляется тем, что ключевые государства-члены отказываются от своих финансовых обязательств. Соединенные Штаты, крупнейший донор ООН, вносящий 22% основного бюджета, отходят от многостороннего сотрудничества. При президенте Дональде Трампе США резко сократили добровольное финансирование учреждений ООН и отказались от обязательных платежей по регулярному бюджету и бюджету миротворческих операций.

Гутерриш отметил, что «решения об отказе от выполнения обязательств по внесению взносов» были официально объявлены, хотя и не назвал конкретные страны. Структура финансирования, основанная на размере экономики каждого члена, ставит Китай на второе место по объему взносов — 20%.

«Кафкианское» правило бюджетирования

Проблема неуплаченных взносов усугубляется устаревшим финансовым регламентом, который Гутерриш описал как «кафкианский цикл». Согласно этому правилу, ООН обязана ежегодно возвращать государствам-членам сотни миллионов долларов неизрасходованных средств.

Главный недостаток заключается в том, что эти кредиты необходимо вернуть, даже если первоначальные взносы так и не были оплачены, вынуждая организацию возвращать деньги, которые она никогда не получала. «Другими словами, мы попали в ловушку кафкианского цикла, от нас ожидают возврата денег, которых не существует», — объяснил Гутерриш.

Ультиматум для выживания

Столкнувшись с этой двойной угрозой, Генеральный секретарь поставил государства-члены перед четким выбором: либо в полном объеме и своевременно выполнять свои финансовые обязательства, либо согласиться на фундаментальную перестройку финансовых правил ООН, чтобы предотвратить коллапс.

Усилия по повышению эффективности уже предпринимаются. Гутерриш создал рабочую группу по реформированию, UN80, для сокращения расходов, а государства-члены договорились сократить бюджет на 2026 год примерно на 7% до 3,45 миллиарда долларов. Однако одних этих мер, по-видимому, недостаточно для решения кризиса, коренящегося в огромном дефиците финансирования и нарушенных внутренних процессах.

В декабре американские цены производителей зафиксировали самый большой месячный рост за пять месяцев, что свидетельствует о возможном ускорении базовой инфляции. Этот рост, обусловленный резким увеличением стоимости услуг, может дать Федеральной резервной системе основания для сохранения процентных ставок на прежнем уровне в ближайшие месяцы.

Министерство труда сообщило в пятницу, что индекс цен производителей (ИПЦ) конечного спроса вырос на 0,5% в прошлом месяце, превысив прогноз экономистов, опрошенных Reuters, о росте на 0,2%. Это произошло после непересмотренного роста на 0,2% в ноябре.

В годовом исчислении индекс цен производителей (PPI) вырос на 3,0% по декабрь включительно, что соответствует темпам роста в предыдущем месяце. За весь 2025 год цены производителей выросли на 3,0%, после роста на 3,5% в 2024 году.

Рост стоимости услуг подпитывает скачок цен на компенсационные продукты в декабре.

Основной причиной неожиданно высокого показателя индекса цен производителей (PPI) стало увеличение цен на услуги на 0,7%, в то время как цены на товары остались неизменными. Весь рост цен на услуги пришелся на этот показатель.

Ключевым фактором стало увеличение маржи на 1,7% в сфере услуг для конечных потребителей, что отражает изменение маржи для оптовиков и розничных продавцов. Только этот компонент обеспечил две трети общего роста в сфере услуг.

Среди других заметных повышений цен в секторе услуг можно отметить следующие:

• Номера в отелях и мотелях: рост на 7,3%

• Стоимость авиабилетов: выросла на 2,9%.

• Комиссия за управление портфелем: повышена на 2,0%.

Эти компоненты имеют важное значение, поскольку они влияют на индексы цен на личные потребительские расходы (PCE), которые являются предпочтительными показателями Федеральной резервной системы для отслеживания целевого уровня инфляции в 2%.

Неравномерное воздействие тарифов

Экономисты предполагают, что последствия импортных пошлин начинают проявляться в цепочке поставок, хотя их воздействие остается неравномерным.

«В декабре влияние тарифов на издержки производителей продолжало распределяться неравномерно», — отметил Бен Эйерс, старший экономист Nationwide. «В целом, издержки, связанные с тарифами, остаются незначительными... но локальные эффекты могут быть существенными».

Эйерс добавил, что резкий рост объемов торговых услуг, вероятно, отражает стремление «производителей компенсировать часть убытков, вызванных увеличением производственных затрат в 2025 году».

Что это значит для Федеральной резервной системы?

Последние данные по инфляции подтверждают текущую политику Федеральной резервной системы. Центральный банк США недавно оставил свою базовую процентную ставку без изменений в диапазоне от 3,50% до 3,75%.

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл признал, что тарифы способствовали чрезмерному росту инфляции, но заявил, что ожидает пика этого давления примерно в середине года.

По словам Карла Вайнберга, главного экономиста High Frequency Economics, этот отчет подтверждает изменение приоритетов центрального банка. «Этот отчет подтверждает поворот ФРС от рисков на рынке труда к обеспечению ценовой стабильности», — сказал он.

По оценкам экономистов, базовая инфляция потребительских цен в декабре может вырасти на 0,3–0,4%, что приведет к годовому показателю в 3,0%.

Более детальный анализ товарного сектора

В отличие от сектора услуг, цены производителей на товары в декабре остались неизменными после роста на 0,8% в предыдущем месяце.

Снижение цен на энергоносители на 1,4%, вызванное уменьшением стоимости бензина, оказало давление на индекс товарных рынков. Цены на продукты питания также снизились на 0,3%, отчасти из-за падения стоимости свежих и сушеных овощей на 20,4%.

Однако, если исключить волатильные компоненты продовольствия и энергоносителей, цены на товары народного потребления выросли на 0,4%, по сравнению с ростом на 0,2% в ноябре.

Реакция рынка и политическая обстановка

Более высокие, чем ожидалось, данные по индексу потребительских цен затмили собой выдвижение президентом Трампом кандидатуры Кевина Уорша, бывшего члена совета управляющих Федеральной резервной системы, на пост главы центрального банка вместо Пауэлла.

После публикации отчета американские фондовые рынки открылись снижением, доллар укрепился по отношению к корзине других валют, а доходность казначейских облигаций США выросла.

Публикация данных также совпадает с тем, что Бюро статистики труда (BLS) пытается наверстать упущенное в отношении отчетов, задержанных из-за 43-дневной приостановки работы федерального правительства. В пятницу законодатели работали над тем, чтобы избежать еще одной приостановки работы правительства, которая могла бы отложить публикацию будущих данных.

Трейдеры поддерживают кандидатуру Уорша на пост председателя ФРС | В пятницу президент Дональд Трамп выбрал Уорша следующим председателем ФРС

Индекс доллара Bloomberg на этой неделе упал до самого низкого уровня с 2022 года.

Источник: Bloomberg

Президент Дональд Трамп планирует выдвинуть кандидатуру бывшего управляющего Федеральной резервной системы Кевина Уорша на пост следующего председателя центрального банка, что может положить начало новой эре в денежно-кредитной политике США.

Уорш, опытный ветеран Уолл-стрит и бывший сотрудник ФРС, в последнее время выступает за снижение процентных ставок и сокращение баланса центрального банка. Аналитики в целом считают его заслуживающим доверия кандидатом, который, вероятно, получит одобрение Сената, но они внимательно следят за тем, как он будет балансировать политическое давление с мандатом ФРС.

Центральный банк под давлением

Назначение происходит в неспокойный для Федеральной резервной системы период. В условиях сложной экономической ситуации институт сталкивается с внутренними разногласиями по поводу политики: одни члены выступают за снижение процентных ставок для стимулирования роста, другие же стремятся сохранить ставки на прежнем уровне для сдерживания инфляции.

Эти внутренние дебаты усиливаются внешними вызовами независимости и авторитету ФРС. Президент Трамп неоднократно критиковал нынешнего председателя Джерома Пауэлла и Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) за то, что они не снижают процентные ставки более агрессивно.

Одновременно с этим центральный банк подвергается юридическому контролю. Верховный суд недавно заслушал аргументы по вопросу о том, имеет ли президент Трамп право отстранить от должности главу банка Лизу Кук. Министерство юстиции также направило повестки в суд Федеральной резервной системе и Пауэллу в связи с ремонтными работами в офисах банка, что аналитики расценивают как проявление исполнительной власти.

Кто такой Кевин Уорш?

Кевин Уорш в настоящее время является научным сотрудником Института Гувера при Стэнфордском университете. Его карьера началась на Уолл-стрит в компании Morgan Stanley, после чего он работал в администрации Джорджа Буша-младшего в Национальном экономическом совете и занимал должность управляющего Федеральной резервной системы.

Уорш, исторически известный как «ястреб» в политике — чиновник, выступающий за ужесточение денежно-кредитной политики для борьбы с инфляцией, — в последнее время изменил свою публичную позицию, приблизившись к взглядам президента Трампа.

Он публично поддержал призывы к снижению процентных ставок, заявив в интервью Fox News, что недовольство Трампа политикой Пауэлла было оправданным. В своей статье в Wall Street Journal прошлой осенью Уорш охарактеризовал деятельность ФРС под руководством Пауэлла как череду «неразумных решений» и выступил за сокращение баланса центрального банка. Он также предостерег от «расширения полномочий», предположив, что ФРС слишком сильно расширила свою роль.

Прогноз реакции рынка и подтверждения

Аналитики ожидают, что финансовые рынки сочтут кандидатуру Уорша надежной, и прогнозируют беспроблемный процесс подтверждения.

«Опыт Уорша в Федеральной резервной системе, где он зарекомендовал себя как очень компетентный специалист по преодолению кризисов с хорошим пониманием финансовых рынков, а также его многолетний опыт независимого мышления в области денежно-кредитной политики делают его достойным кандидатом», — сказал Люк Бартоломью, заместитель главного экономиста Aberdeen Investments.

Кристофер Ходж, главный экономист Natixis, отметил, что у Уорша «не должно возникнуть проблем с утверждением Сенатом» и что он, вероятно, будет восприниматься рынками как «достаточно заслуживающий доверия».

Как бы Уорш проводил денежно-кредитную политику?

Хотя Уорш в последнее время выступает за снижение процентных ставок и сокращение баланса ФРС, аналитики расходятся во мнениях относительно того, как его лидерские качества отразятся на политических решениях после того, как он займет этот пост. Ключевой вопрос заключается в том, будет ли он отдавать приоритет краткосрочному стимулированию или вернется к своим давним ястребиным принципам.

Аргументы в пользу снижения ставок

Ходж называет Уорша оптимистом, придерживающимся теории предложения, то есть он считает, что такие меры, как снижение налогов и дерегулирование, могут повысить долгосрочную экономическую производительность. Эта точка зрения, пишет Ходж, может служить «оправданием для быстрого снижения процентных ставок».

Однако Джеймс Энджел, доцент кафедры финансов Джорджтаунского университета, выразил распространенное опасение. Он отметил, что у Уорша «есть опыт и квалификация, которые мы ожидаем от председателя ФРС», но добавил: «Меня беспокоит только то, обещал ли он Трампу, что будет ему подчиняться и слишком сильно снизит процентные ставки, чтобы создать благоприятное впечатление во время выборов».

Вернутся ли к нему ястребиные инстинкты?

Ряд аналитиков полагают, что воинственная позиция Уорша может вновь проявиться, особенно если инфляция сохранится.

«Вполне разумно предположить, что он сказал президенту, что выступает за снижение процентных ставок уже сегодня, иначе его бы не выдвинули на эту должность», — написал Сэмюэл Томбс, главный экономист по США в Pantheon Macroeconomics. «Но воинственные инстинкты г-на Уорша могут вернуться, как только он обеспечит себе пост председателя».

Томбс отметил, что во время своего предыдущего пребывания в ФРС Уорш отдавал приоритет контролю над инфляцией, а не занятости во время кризиса. Он заключил, что если инфляция останется на уровне около 3%, Уорш, вероятно, будет больше сосредоточен на своем историческом наследии, чем на том, чтобы угодить президенту, что делает «более легкую, чем обычно, политику при г-не Уорше... не гарантированной».

Ходж поддержал это мнение, заявив, что если рост производительности труда в результате дерегулирования не проявится и инфляция останется "устойчивой", Уорш "вероятно, перейдет к более жесткой позиции".

Пределы возможностей стула

Даже в качестве председателя Уорш был бы лишь одним из 12 членов FOMC, имеющих право голоса.

Бартоломью из Aberdeen Investments прогнозирует, что Уорш «почти наверняка будет добиваться снижения процентных ставок», что соответствует прогнозу о двух снижениях на 0,25% в конце этого года. Однако он добавил, что Уорш «вряд ли добьется значительного прогресса в изменении операционной структуры ФРС и сокращении ее баланса» самостоятельно.

Что это означает для снижения процентных ставок в ближайшей перспективе?

После январского заседания Федеральная резервная система сохранила процентные ставки без изменений. Председатель Пауэлл охарактеризовал текущую процентную ставку как «находящуюся в пределах разумных оценок нейтрального уровня», что означает, что она не стимулирует и не ограничивает экономику.

Объявление Трампа о выдвижении кандидатуры Уорша существенно не изменило рыночные ожидания относительно снижения процентной ставки. Согласно инструменту CME FedWatch Tool, трейдеры фьючерсами на облигации оценивают вероятность снижения ставки в июне в 48,5%, что немного выше, чем 47% до появления этой новости.

Согласно опросу 15 аналитиков, проведенному агентством Reuters, в течение следующих 12 месяцев российский рубль будет торговаться примерно на уровне 88,3 к доллару США. Этот прогноз предполагает снижение на 14% по сравнению с текущим курсом, но представляет собой пересмотр в сторону повышения на 8,7% по сравнению с прогнозами прошлого месяца.

Рубль уже укрепился на 3,5% с начала года, после неожиданного роста на 45% в 2025 году. Хотя укрепление валюты помогает центральному банку справляться с инфляцией, оно также оказывает давление на доходы государственного бюджета и экспортеров.

Геополитика и золото укрепляют перспективы роста курса рубля.

Изменение рыночной конъюнктуры побудило некоторых аналитиков существенно пересмотреть свои прогнозы. Например, Сбербанк скорректировал свой прогноз со 100 рублей за доллар до 90. Банк объясняет это изменением роста цен на золото и другие металлы, а также изменением геополитических факторов, которые могут поддерживать валюту в течение года.

«Переговоры между Россией, США и Украиной могут продлиться весь год, что может поддержать спрос на активы, номинированные в рублях», — отметили аналитики Сбербанка в своем отчете.

Представители Украины и России встретились в Абу-Даби в минувшие выходные для обсуждения территориальных вопросов и, как ожидается, возобновят переговоры в воскресенье. Главное требование Москвы по-прежнему заключается в том, чтобы Киев уступил весь промышленный регион Донбасса.

Фундаментальные факторы и экономическая поддержка

Помимо геополитики, стабильность рубля обеспечивается несколькими ключевыми экономическими факторами. Михаил Васильев из Совкомбанка выделил совокупность факторов, поддерживающих валюту:

• Стабильный торговый профицит

• Сниженный спрос на импорт

• Высокая ключевая процентная ставка, установленная центральным банком.

• Продажа юаней из государственных резервов в соответствии с бюджетными правилами

• Общий оптимизм в связи с улучшением геополитической ситуации

Траектория экономического роста, инфляции и снижения процентных ставок

Анализируя экономику в целом, аналитики несколько понизили свой прогноз роста ВВП России в 2026 году до медианного значения в 1%, по сравнению с 1,1% в оценке предыдущего месяца. Одновременно с этим прогноз инфляции на 2026 год был пересмотрен в сторону повышения с 5,2% до 5,3%.

Эти данные влияют на ожидания относительно денежно-кредитной политики. Аналитики теперь ожидают более консервативного подхода со стороны центрального банка, прогнозируя снижение ключевой процентной ставки на полпроцента до 15,5% в первом квартале 2026 года. Это более осторожный взгляд, чем прогноз, сделанный в прошлом месяце, о снижении до 15%.

В первом квартале у центрального банка запланированы два заседания по установлению процентных ставок. После недавнего резкого роста инфляции аналитики ожидают, что на первом заседании 13 февраля политики сохранят ставку без изменений.

«Макроэкономические данные пока не дают четкого представления о готовности Банка России снизить ключевую ставку», — заявил Николай Дудченко, аналитик брокерской компании «Финам».

Индекс FTSE 100 открылся снижением на фоне снижения котировок акций горнодобывающих компаний.

И фунт стерлингов, и государственные облигации ослабевают.

Доллар восстановился после сообщений председателя ФРС.

Цены на драгоценные металлы резко упали.

Азиатские рынки падают на фоне снижения склонности к риску.

Цены на нефть снизились, но за месяц показали хорошие результаты.

Новости бизнеса предоставляют актуальную информацию.

Источник: ig