Британские государственные облигации теряют прибыль, поскольку инвесторы видят риски фискальной нестабильности и мировых процентных ставок

Британские облигации упали в четверг, сведя на нет рост, достигнутый после объявления в среду о плане по снижению долга, который оказался меньше ожидаемого. 

Инвесторы быстро переключили свое внимание на нестабильное финансовое положение страны и более широкие риски роста стоимости заимствований во всем мире.

Британские государственные облигации находятся под давлением, поскольку растущая доходность угрожает фискальному буферу Ривза

Государственные облигации снизились по всей кривой, отстав от своих европейских аналогов и подняв базовую доходность 10-летних облигаций на восемь базисных пунктов до 4,81% — самого высокого уровня с середины января, когда глобальная распродажа облигаций серьезно повлияла на фискальную гибкость канцлера Рейчел Ривз.

Хотя вчера Ривз восстановила свой фискальный буфер точно до уровня октября, такие компании, как BlackRock Inc., Allspring Global Investments и Fidelity International, утверждают, что рынок облигаций Великобритании по-прежнему во многом зависит от внешних сил. 

Лорен ван Бильон, старший портфельный менеджер Allspring Global Investments, отметила: «У Ривза очень ограниченный запас прочности, а потенциальные внутренние и международные потрясения многочисленны».

Опасения связаны с тем, что рост доходности мировых облигаций, постоянная инфляция и более слабый, чем ожидалось, рост могут спровоцировать новую распродажу британских облигаций, что в очередной раз подорвет фискальный буфер Ривза. 

Управление по бюджетной ответственности предупредило, что этот запас может полностью исчезнуть, если президент США Дональд Трамп введет 20%-ные пошлины на мировую торговлю или если стоимость заимствований увеличится всего на 0,6%.

Финансовые проблемы Великобритании бросают тень на государственные облигации в преддверии осеннего бюджета

Викрам Аггарвал, менеджер по инвестициям с фиксированным доходом в Jupiter Asset Management, сказал, что ухудшение государственных финансов Великобритании нельзя недооценивать. Он отметил, что дешевизна gilts не делает их привлекательной покупкой.

Нестабильное состояние финансов Великобритании усиливает ожидания того, что правительству, возможно, придется повысить налоги или осуществить дальнейшее сокращение расходов в осеннем бюджете в октябре. Управление по бюджетной ответственности оценивает вероятность того, что Ривз нарушит свое фискальное правило, требующее, чтобы налоги покрывали ежедневные расходы, в 46%.

Шамиль Гохил, управляющий портфелем с фиксированным доходом в Fidelity International, сказал, что Gilts, вероятно, останутся на нейтральной территории до осеннего бюджета. Он добавил, что они, вероятно, столкнутся с некоторым фискальным проскальзыванием и эрозией буфера.

Британские облигации растут на фоне плана заимствований, но фискальные риски остаются значительными

Движения рынка были нестабильными, при этом цены на государственные облигации испытывали резкие колебания, вызванные меняющимися настроениями инвесторов. 

В среду британские облигации показали один из самых сильных показателей года после того, как Управление по управлению долгом объявило о плане заимствований, который оказался меньше ожидаемого. Доходность 30-летних облигаций упала на целых девять базисных пунктов — это самый большой спад с начала февраля.

Пуджа Кумра, старший стратег по ставкам в Великобритании и Европе в Toronto Dominion Bank, объяснила ралли облигаций в среду в первую очередь благоприятными показателями эмиссии. Однако она подчеркнула, что базовая реальность остается неизменной, поскольку Великобритания по-прежнему находится в сложной фискальной ситуации.

Некоторые фонды, включая Vanguard, были уверены в твердой приверженности правительства своим фискальным правилам, заявив, что относительная дешевизна государственных облигаций перевешивает риски, связанные с экономической траекторией Великобритании.

Алес Кутни, глава международных ставок в Vanguard, восстановил свою давнюю позицию по gilts против Германии. Он отметил, что твердая позиция Ривза о том, что фискальные правила не подлежат обсуждению, помогла ослабить опасения по поводу сокращения фискального запаса. Он ожидает, что британские облигации приведут в соответствие с доходностью США в ближайшие месяцы.

На протяжении нескольких месяцев рынки колебались в своем подходе к британским государственным облигациям, переключаясь с покупки из-за их высокой доходности на продажу из-за опасений, что лейбористскому правительству будет сложно справиться с дефицитом страны. 

Вивек Пол, главный инвестиционный стратег BlackRock в Великобритании, отметил, что стоимость заимствований в стране остается крайне уязвимой к резким скачкам, что говорит о том, что государственные облигации могут столкнуться с новым давлением.

Источник: CryptoSlate