Бразилия сохраняет процентную ставку на уровне 15%, сигнализируя о снижении в марте.

Федеральная резервная система приостановила процесс, сохранив базовую процентную ставку без изменений в диапазоне 3,50%-3,75%. Это решение последовало за периодом значительного смягчения денежно-кредитной политики, в ходе которого центральный банк снизил ставки в общей сложности на 1,75 процентных пункта с сентября 2024 года.

Эта пауза дает политикам время понаблюдать за тем, как год снижения процентных ставок влияет на экономику. Хотя текущая ставка федеральных фондов существенно ниже своего пика в 5,25%-5,50%, наблюдавшегося с июля 2023 года по сентябрь 2024 года, она остается значительно выше среднего показателя до пандемии в 1,7% (2017-2019 годы).

Рыночные ожидания, основанные на фьючерсных ценах, указывают на то, что ФРС еще не закончила свою работу. Трейдеры делают ставку на дополнительное снижение процентной ставки на 0,5 процентных пункта в конце этого года, за которым последует период стабильных ставок в течение всего 2027 года.

Экономические перспективы США улучшаются.

Одной из главных причин паузы со стороны ФРС является улучшение экономической ситуации. В своем официальном заявлении центральный банк повысил свою оценку экономического роста с «умеренного» до «устойчивого». Председатель ФРС Джером Пауэлл поддержал это мнение, отметив, что «перспективы экономической активности улучшились».

Этот оптимизм подпитывается несколькими ключевыми факторами:

• Высокая потребительская активность: данные по розничным продажам за сентябрь и октябрь оказались высокими.

• Инвестиции, обусловленные ИИ: Ожидается, что искусственный интеллект станет движущей силой масштабных капитальных вложений в 2026 году, продолжив тенденцию, начавшуюся в 2025 году.

В условиях устойчивого экономического роста непосредственное давление с целью дальнейшего снижения процентных ставок ослабло.

Слабость рынка труда создает сложную задачу.

Несмотря на позитивные сигналы роста, рынок труда США продолжает демонстрировать признаки слабости, что создает сложную задачу для Федеральной резервной системы.

По всей видимости, занятость в несельскохозяйственном секторе сократилась на 0,4% в годовом исчислении за последние три месяца года с учетом ожидаемых пересмотров базовых показателей. Тем временем уровень безработицы растет, составляя в среднем 4,5% за последние три месяца по сравнению с 4,1% в первом квартале 2025 года.

Пауэлл пытается разобраться в противоречивых экономических сигналах.

Председатель Пауэлл признал наличие противоречия между высокими показателями ВВП и слабыми данными по занятости. Он отметил, что исторически, когда эти два показателя расходятся, данные по рынку труда часто оказываются более точным индикатором истинного развития экономики.

Однако существует и другая возможность. Экономика может переживать бум производительности, потенциально сочетающийся с сокращением предложения рабочей силы из-за уменьшения иммиграции. В этом сценарии экономика может расти устойчивыми темпами, даже если темпы создания рабочих мест низкие.

На данный момент ФРС, похоже, спокойно ждет большей ясности. Пока риск рецессии остается низким, а уровень безработицы не продолжает расти, политики не спешат принимать решения. Тем не менее, мы ожидаем еще два снижения процентной ставки до конца года.

Джеффри Гундлах, генеральный директор DoubleLine Capital, прогнозирует, что Федеральная резервная система сохранит процентные ставки на прежнем уровне до конца срока полномочий Джерома Пауэлла на посту председателя, ссылаясь на более сбалансированную экономическую ситуацию.

«Я думаю, что с большой долей вероятности могу предположить, что при Джее Пауэлле не будет еще одного снижения процентной ставки», — сказал Гундлах в интервью CNBC. Он считает, что Пауэлл активно сигнализирует о том, что, хотя инфляция несколько повышена, ситуация менее тревожная, чем несколько месяцев назад, и что уровень безработицы стабилизировался.

Срок полномочий Пауэлла на посту председателя истекает после заседаний ФРС по вопросам денежно-кредитной политики в марте и апреле, а новый председатель, как ожидается, будет руководить заседанием в июне после утверждения Сенатом.

Текущая политика Федеральной резервной системы

На своем последнем заседании центральный банк сохранил базовую ставку по однодневным кредитам в диапазоне от 3,5% до 3,75%. В заявлении комитета по итогам заседания экономическая активность была охарактеризована как «растущая устойчивыми темпами», и было отмечено, что уровень безработицы демонстрирует признаки стабилизации.

В ходе своей пресс-конференции Пауэлл отметил: «Я думаю, и многие мои коллеги тоже так считают, что, глядя на поступающие данные, трудно сказать, что политика в данный момент является существенно ограничительной».

Интерпретация двойного мандата ФРС

Гундлах считает, что недавние комментарии Пауэлла указывают на изменение приоритетов. «Он говорит о снижении напряженности между обеими сторонами мандата, и я с этим полностью согласен», — пояснил Гундлах, имея в виду двойную цель ФРС: достижение ценовой стабильности и максимальной занятости. «И я думаю, что он закладывает основу».

Эта точка зрения противоречит текущим рыночным ожиданиям. Согласно инструменту CME FedWatch Tool, торговля фьючерсами на федеральные фонды показывает, что инвесторы по-прежнему закладывают в цену два снижения процентной ставки на четверть процентного пункта к концу 2026 года.

Последствия инвестиций и глобальная стратегия

Исходя из своих взглядов, Гундлах также выразил предпочтение международным инвестициям. Он рекомендовал инвесторам рассмотреть возможность выделения 30-40% своих портфелей на нехеджированные международные акции.

По словам Гундлаха, такие позиции имеют хорошие перспективы извлечь выгоду из потенциального роста курса местных валют по отношению к доллару США.

Федеральная резервная система официально притормозила процесс, прервав серию из трех последовательных снижений процентных ставок. В среду Федеральный комитет по операциям на открытом рынке объявил, что сохранит ставку федеральных фондов в текущем диапазоне от 3,5% до 3,75%.

Председатель ФРС Джером Пауэлл дал понять, что происходит явный сдвиг в сторону выжидательной позиции. После серии «поддерживающих» сокращений, призванных защитить от нестабильности на рынке труда, центральный банк теперь считает, что может позволить себе оставаться в стороне. Пауэлл указал на стабилизацию роста занятости и инфляцию, которая, хотя и остается несколько высокой, ведет себя ожидаемым образом.

«Если посмотреть на данные, поступившие после последнего заседания, [видно] явное улучшение перспектив роста», — пояснил Пауэлл. «Инфляция показала примерно ожидаемые результаты, и… некоторые данные по рынку труда свидетельствуют о стабилизации».

Внутри Федеральной резервной системы сложилось неоднозначное решение.

Решение оставить ставки без изменений не было единогласным. Два губернатора, назначенные президентом Дональдом Трампом, Стивен Миран и Кристофер Уоллер, проголосовали против консенсуса, выступив за очередное снижение ставки на четверть процентного пункта. Для Мирана это уже четвертый случай несогласия с решением комитета.

Внутренние разногласия подчеркивают продолжающиеся дебаты о направлении развития экономики. Сам Пауэлл ранее выступал за более значительное снижение процентной ставки на полпроцента. Поскольку срок его полномочий в качестве председателя истекает в эту субботу, будущее направление работы комитета остается ключевым вопросом для рынков.

В своем официальном заявлении комитет выразил растущую уверенность, отметив: «Имеющиеся показатели свидетельствуют о том, что экономическая активность расширяется устойчивыми темпами. Рост числа рабочих мест остается низким, а уровень безработицы демонстрирует некоторые признаки стабилизации. Инфляция остается несколько повышенной».

Пауэлл о политике, моделях поведения и своем будущем

До окончания его срока полномочий в качестве председателя в мае оставалось всего два заседания, и Пауэллу предстояло ответить на вопросы о его наследии и будущем учреждения. Он хранил молчание относительно своих личных планов, отказываясь говорить, останется ли он в качестве управляющего ФРС до окончания своего срока в 2028 году. «У меня нет для вас никакой информации по этому поводу», — сказал он журналистам.

Он использовал ту же фразу, чтобы уклониться от вопросов о повестках в суд присяжных, связанных с расследованием Министерства юстиции в отношении проекта реконструкции здания Федеральной резервной системы.

Предупреждение о независимости центрального банка

Избегая личных комментариев, Пауэлл ясно дал совет своему преемнику: держитесь подальше от политики. Он подчеркнул необходимость того, чтобы Федеральная резервная система оставалась независимой от политического давления для поддержания своего авторитета.

«Когда центральные банки теряют независимость от политического давления, восстановить доверие к этому институту становится сложно», — предупредил он, добавив, что надеется и верит, что ФРС не потеряет свою независимость. Он пояснил, что взаимодействие с законодателями является необходимой частью демократической подотчетности, но следующий председатель не должен «быть втянутым в выборную политику».

Защита стратегии ФРС

Пауэлл также решительно выступил в защиту сотрудников Федеральной резервной системы и ее экономических моделей, которые подвергались критике за устарелость. Он назвал сотрудников «самой квалифицированной группой людей, с которыми вам когда-либо доведется работать» и заявил, что ФРС хорошо осведомлена о том, что технологии могут способствовать повышению производительности труда.

Он затронул недавний конфликт между сильным ростом ВВП — 3,8% во втором квартале и 4,4% в третьем квартале 2025 года — и замедлением темпов создания рабочих мест. По его мнению, данные о занятости часто дают более точное представление о состоянии экономики, что позволяет предположить, что показатели ВВП могут завышать ее показатели.

Он отверг критику инструментов прогнозирования ФРС, заявив, что ни одна модель не может идеально предсказать экономику, подверженную таким масштабным потрясениям, как пандемия или торговая война. Затем он бросил прямой вызов критикам, которые считают, что могут сделать лучше: «Пусть делают».

В итоге Пауэлл завершил день откровенной самооценкой своего намеренно сдержанного выступления. «Мне так и хочется назвать эту пресс-конференцию "Ничего для вас"», — сказал он.

Источник: Yahoo Finance

Цены на золото и серебро приближаются к рекордным уровням, но ралли не показывает признаков замедления. Основной движущей силой является устойчивая слабость доллара США, которая подпитывает значительный сдвиг в настроениях инвесторов в сторону материальных активов.

На фоне резкого роста цен на серебро выше 110 долларов за унцию и колебаний цен на золото около 5300 долларов, рынки реагируют на сохраняющуюся геополитическую неопределенность и экономическую нестабильность, связанные с политической программой президента Дональда Трампа. Это заставило аналитиков усомниться в долгосрочной жизнеспособности доллара США как основной мировой резервной валюты.

Дедолларизация подпитывает рост цен на драгоценные металлы.

Хотя в краткосрочной перспективе золото может подвергнуться коррекции, эксперты считают, что более широкий восходящий тренд прочно утвердился.

Юлия Хандошко, генеральный директор Mind Money, выделила несколько факторов, подтверждающих привлекательность золота как актива-убежища:

• Ускорение дедолларизации в глобальном масштабе.

• Стабильный спрос со стороны развивающихся стран.

• Продолжение глобального выпуска денежных средств.

• Обеспокоенность по поводу устойчивости государственного долга США.

• Рост геополитической напряженности, например, из-за новых тарифов.

• Ощущаемое давление на независимость Федеральной резервной системы.

Этот импульс подкрепляется волной настроений "Продай Америку", которая впервые появилась в апреле 2025 года, когда Трамп ввел агрессивные глобальные пошлины для сокращения торгового дефицита США.

Системный сдвиг в глобальных финансах

Растущая важность золота становится все более заметной в составе мировых резервов. По словам Линь Чан, рыночного аналитика XS.com, это свидетельствует о фундаментальных изменениях в финансовом ландшафте.

«Становится ясно, что золото дорожает не только из-за рыночной неуверенности, но и потому, что доверие к глобальному монетарно-фискальному порядку смещается в сторону более осторожной позиции», — отметил Тран. «Похоже, это не кратковременный шок, а скорее процесс переосмысления роли золота в системе».

Тран утверждает, что дальнейшая траектория роста цен на золото будет зависеть не от одного фактора, такого как процентные ставки, а от общей стабильности глобальной денежно-кредитной и фискальной политики.

Анализ резкого падения курса доллара США

Слабые показатели доллара стали ключевым катализатором. В 2025 году индекс доллара США зафиксировал один из худших годов за более чем пять десятилетий, упав примерно на 9,4% с уровня закрытия декабря 2024 года около 108,5 до примерно 98,3.

Эта нисходящая тенденция продолжилась и в новом году: в январе доллар потерял почти 2%. На этой неделе индекс достиг нового многолетнего минимума в 95,55 пункта.

Однако президент Трамп не выразил никакой обеспокоенности по поводу падения курса валюты. «Я думаю, это здорово», — заявил он журналистам в Айове во вторник. «Я думаю, что стоимость доллара — посмотрите, какой бизнес мы ведем. Доллар чувствует себя отлично».

Ослабление доллара приводит к инфляции и неопределенности.

Аналитики предупреждают, что последствия ослабления доллара сложны и подтверждают роль золота как средства защиты от инфляции и средства сохранения капитала.

«Хотя ослабление доллара США выгодно экспортерам... оно может усилить инфляционное давление», — пояснил Аарон Хилл, главный аналитик рынка в FP Markets. «Когда доллар США обесценивается, покупка чего-либо за границей обойдется дороже, поскольку доллар покупает меньше товаров. Для бизнеса, например, для тех, кто импортирует материалы, также возрастут затраты, которые они смогут переложить на покупателей, что приведет к инфляции».

Хилл добавил, что непредсказуемость Трампа продолжает дестабилизировать рынки, побуждая инвесторов сокращать свои инвестиции в американские активы и оказывая дополнительное понижающее давление на доллар.

Более масштабный кризис в сфере фиатных валют

Помимо доллара, некоторые эксперты отмечают более широкое снижение доверия к фиатным валютам в целом. Недавние потрясения на японских рынках облигаций вызвали опасения по поводу рисков ликвидности в глобальной финансовой системе.

Гай Вольф, руководитель глобального отдела рыночной аналитики в Marex, предположил, что опасения по поводу глобального обесценивания валют могут поддерживать цену на золото в течение многих лет.

«Частные инвесторы возвращаются к золоту как к инструменту хеджирования от обесценивания валюты и как к своего рода страховке от геополитических рисков, переоценки фондового рынка и общей макроэкономической неопределенности», — сказал Вольф. «Рост цен на золото — это не просто следствие ослабления доллара США; скорее, это отражение более широкого снижения доверия к фиатным валютам во всем мире, при этом золото дорожает практически во всех валютах».

Что ждет цены на золото в будущем?

В перспективе перспективы для золота остаются благоприятными. Нитеш Шах, руководитель отдела макроэкономических исследований сырьевых товаров в WisdomTree, считает, что цены могут значительно вырасти до конца года.

Он отметил, что модели его фирмы предполагают, что инвесторам следует выделять от 15% до 20% своих портфелей на золото. Учитывая огромные размеры мирового рынка облигаций, даже небольшое изменение в распределении активов может оказать существенное влияние на цену металла.

«Я понимаю, почему цены на золото находятся на нынешнем уровне», — заключил Шах. «Если доллар США останется мировой резервной валютой, это создаст огромную угрозу для существующего положения дел и глобальной денежной системы».

Трейдеры нефтяной отрасли платят премию за бычьи опционы колл, что является явным сигналом того, что они хеджируют риски потенциального нового конфликта между Соединенными Штатами и Ираном. Эта рыночная динамика создала устойчивый «сдвиг в цене опционов колл», когда цена бычьих опционов превышает цену медвежьих.

Для эталонной мировой нефти марки Brent это искажение сохраняется на протяжении 14 торговых сессий подряд. Аналогичная ситуация наблюдается для американского аналога на протяжении 13 торговых дней подряд. Это самые длинные подобные серии с конца 2024 года, периода, отмеченного израильскими атаками на иранские военные объекты.

Геополитическая напряженность подпитывает рыночную тревогу.

Тревога вызвана эскалацией напряженности на Ближнем Востоке. Сообщается, что недавние беспорядки в Иране привели к тысячам смертей, вызвав международное возмущение против режима верховного лидера аятоллы Али Хаменеи.

Ситуация вызвала резкое предупреждение со стороны президента США Дональда Трампа, который пригрозил «жесткими мерами», если убийства продолжатся. На этой неделе Трамп добавил, что из-за Ирана в регион направляется «большая армада», хотя и выразил надежду, что ее не придется применять.

Рынок опционов: незаменимый инструмент хеджирования

На протяжении многих лет рынок опционов был основной площадкой для трейдеров, делающих ставки на усиление геополитических рисков на Ближнем Востоке. Эта тенденция стала особенно заметной после нападения ХАМАС на Израиль в октябре 2023 года.

Аналогичная ситуация наблюдалась в прошлом году, когда США нанесли удар по Ирану. Премии по опционам колл резко выросли, а затем рухнули, как только стало ясно, что нефтяные объекты не были целью нападения.

«Внимание к Ирану сохраняется», — заявил Арне Ломанн Расмуссен, главный аналитик A/S Global Risk Management. «Рынок, вероятно, останется нервным в ближайшие дни».

Данные по торговле свидетельствуют о резком увеличении числа бычьих ставок.

Нынешняя неопределенность приводит к значительному накоплению бычьих опционных контрактов. Согласно анализу Bloomberg данных ICE Futures Europe, открытый интерес по опционам колл на нефть марки Brent в этом месяце вырос самыми быстрыми темпами как минимум за шесть лет. Это произошло после самого активного дня торгов за всю историю опционами колл на нефть марки Brent, который был зафиксирован ранее в этом месяце.

Другие показатели указывают в том же направлении. Хедж-фонды увеличили свои чистые бычьи ставки на нефть до самого высокого уровня с августа, а несколько ключевых индикаторов волатильности достигли многомесячных максимумов в последние недели.

Что поставлено на карту: ежедневные поставки нефти в Иран.

Возможное военное вмешательство США может напрямую угрожать добыче нефти в Иране, которая в настоящее время составляет примерно 3,3 миллиона баррелей в день.

В отрасли всерьез воспринимают риск серьезного шока поставок. Консалтинговая компания Rapidan Energy Group недавно повысила свою оценку вероятности того, что ответные действия Ирана на потенциальные удары США приведут к существенным сбоям в энергоснабжении стран Персидского залива, увеличив вероятность с 15% до 20%.