Банк Японии сигнализирует о возможном повышении процентной ставки в апреле на фоне падения иены.

Согласно опубликованным в пятницу правительственным данным, несырьевой внутренний экспорт Сингапура в декабре вырос на 6,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Рост был обусловлен главным образом немонетарным золотом, а также поддержкой со стороны электронной продукции, такой как интегральные схемы и дисковые носители.

Рост экспорта оказался выше прогноза опроса Reuters, предсказывавшего увеличение на 10%, и последовал за пересмотренным ростом на 11,5% в ноябре.

По данным организации Enterprise Singapore, среди ключевых рынков экспорт в Китай и Тайвань вырос, в то время как поставки в Японию и США были ниже, чем годом ранее.

В 2025 году объем внутреннего экспорта, не связанного с нефтью, вырос на 4,8%, превысив ноябрьский прогноз Enterprise Singapore, составлявший около 2,5%, поскольку агентство ожидало, что высокий спрос, связанный с искусственным интеллектом, и высокие цены на золото окажут некоторую поддержку отгрузкам в четвертом квартале.

В декабре Министерство торговли сообщило, что годовой экономический рост в 2025 году составит 4,8%, что значительно превышает ноябрьский прогноз в районе 4,0% и ранее установленный диапазон от 1,5% до 2,5%.

Источник: Theedgemarkets

[Краткие факты]

[Подробности новости]

[В центре внимания сегодня]

Стремительный рост цен на серебро оказывает дополнительное давление на производителей солнечных панелей, которые стремятся положить конец более чем двухлетним убыткам в условиях жесткой конкуренции в этом секторе.

На этой неделе спотовые цены на серебро взлетели до рекордного уровня, превысив 93 доллара за унцию, что более чем втрое превышает показатель прошлого года. Это означает, что следовые количества этого металла, используемого в солнечных батареях, теперь составляют 29% от общей стоимости панели, по сравнению с всего 3,4% в 2023 году и 14% в прошлом году, согласно данным BloombergNEF.

Производители панелей реагируют на это повышением цен и ускорением планов по замене серебра более дешевыми материалами, такими как медь. Дополнительные затраты возникают на фоне продолжающегося роста убытков в отрасли, которая страдает от огромного избытка производственных мощностей после лихорадочного строительства заводов в начале десятилетия.

«Резкий рост цен на сырьевые товары оказывает непреодолимое давление на издержки производителей солнечных батарей», — заявила аналитик BNEF Яли Цзян. «Это может привести к повышению цен на солнечные модули, поскольку у производителей практически нет возможности компенсировать дополнительные затраты после двух лет низких рыночных цен».

На крупнейшем в мире рынке китайские производители модулей на этой неделе подняли цены более чем на 0,8 юаня за ватт, что на 1,4–3,8% больше, чем на прошлой неделе, и отражает рост стоимости серебра, согласно данным InfoLink Consulting. Это означает, что цена типичной 500-ваттной панели составит около 400 юаней (57 долларов).

Несколько крупных компаний, занимающихся солнечной энергетикой, включая Trina Solar Co. и Jinko Solar Co., на этой неделе предупредили, что ожидают очередного года чистых убытков в 2025 году. Эти прогнозы свидетельствуют о том, что спад в секторе еще не достиг своего дна, несмотря на год мер по самодисциплине в отрасли и правительственную кампанию по ограничению избыточных мощностей и прекращению ценовых войн.

В пятницу цена на этот белый металл приблизилась к отметке в 90 долларов за унцию, и он дорожает уже девять месяцев подряд — это самая длинная серия дорожания за всю историю наблюдений, начиная с 1950 года.

Серебро в пастообразной форме является ключевым материалом в солнечных панелях, используемым для создания электрических контактов, передающих энергию, вырабатываемую элементами. Производители постоянно стремятся уменьшить количество этого материала в рамках более широких усилий по снижению затрат, в среднем до 8,96 миллиграмма на ватт в 2025 году по сравнению с 11,2 граммом в 2024 году, согласно данным BNEF.

Эти усилия сейчас набирают обороты. Компания Longi Green Energy Technology Co. на прошлой неделе объявила о скором начале замены серебра цветными металлами в своих солнечных элементах, присоединившись к другим компаниям, включая Jinko Solar и Shanghai Aiko Solar Energy Co., которые уже перешли на этот метод.

Существует ряд методов, которые инженеры могут использовать для замены части или всего серебра в элементах питания более дешевой медью, но слишком поспешные и радикальные меры могут быть рискованными для производителей. Обычно клиентам требуется гарантия на 20 лет и более, а увеличение объемов замены повышает риск сокращения срока службы, поскольку остается меньше времени для тестирования нового материала.

«Если панели выйдут из строя через десять лет, а гарантия составляет двадцать лет, производитель может столкнуться с огромными обязательствами, которые могут привести к банкротству», — сказал Грегор Грегерсен, основатель Silver Bullion Group, компании по торговле драгоценными металлами.

Тем не менее, даже ограниченные усилия по замещению, наряду с ожидаемым замедлением темпов установки панелей в мире, означают, что сектор, вероятно, сократит потребление серебра примерно на 17% в этом году по сравнению с годовым спросом в размере около 6000 тонн в 2025 году, говорится в аналитической записке Shanghai Metals Market, опубликованной на этой неделе.

Согласно данным Института серебра, в прошлом году на долю солнечной энергетики приходилось около 17% от общего спроса на серебро, что более чем вдвое превышает показатель десятилетней давности и сопоставимо с долей, используемой для изготовления ювелирных изделий. Значительное замедление потребления может поставить под угрозу долгосрочную устойчивость стремительного роста цен на этот белый металл, во многом обусловленного усилением спекулятивного интереса и более широким перетоком средств в сырьевые товары.

«При нынешних ценах на серебро замещение может происходить гораздо активнее», — сказал Никос Кавалис, управляющий директор консалтинговой компании Metals Focus. «Я не думаю, что это повлияет на цену в краткосрочной перспективе, учитывая сохраняющийся высокий инвестиционный спрос, но это означает, что в будущем отрасль будет потреблять меньше серебра».

Источник: Bloomberg Europe

В декабре китайские банки обработали рекордный объем операций по продаже иностранной валюты для своих клиентов, поскольку ожидания укрепления юаня и сезонный спрос совпали, что привело к массовому переходу на местную валюту.

Опубликованные в четверг данные Государственного управления валютного контроля показывают, что внутренние банки продали от имени своих клиентов иностранной валюты на сумму 99,9 млрд долларов. Эта цифра более чем в шесть раз превышает объем, зафиксированный в предыдущем месяце, что отражает широко распространенное стремление как корпораций, так и инвесторов подготовиться к росту курса юаня.

Что является причиной укрепления юаня?

Юань стал самой успешной валютой в Азии за последний месяц, укрепившись более чем на 1% по отношению к доллару США и преодолев ключевой психологический уровень в 7 юаней за доллар. Рост курса обусловлен несколькими ключевыми факторами:

• Общая слабость доллара: общее снижение курса доллара США оказало существенное положительное влияние на юань.

• Увеличение торгового профицита: Устойчивые показатели торговли Китая продолжают обеспечивать значительный приток иностранной валюты.

• Экономический оптимизм: Позитивные настроения в отношении экономического роста Китая способствовали росту внутренних фондовых рынков страны.

• Сезонный спрос: В декабре обычно наблюдается всплеск операций по валютным расчетам, поскольку экспортеры конвертируют валютную выручку в юани для удовлетворения операционных потребностей в конце года.

Изменение рыночных ожиданий

Аналитики рассматривают эти данные как явное свидетельство изменения рыночных настроений. По словам Сяоцзя Чжи, экономиста Credit Agricole CIB, цифры указывают на «заметный сдвиг рыночных ожиданий в отношении юаня в сторону его укрепления». Чжи объяснил это изменение «более слабыми ожиданиями в отношении доллара и более позитивными настроениями в отношении китайских акций», отметив переток средств из американских технологических компаний в китайские.

Похоже, что это рыночно обусловленное укрепление юаня получило молчаливое одобрение политиков. Народный банк Китая устанавливает ежедневный справочный курс юаня на все более высоких уровнях, сигнализируя о своей терпимости к контролируемому росту стоимости валюты. Фиксированный курс в четверг был самым высоким с мая 2023 года.

Уолл-стрит пересмотрела прогнозы по юаню

Поскольку юань продолжает укрепляться, крупнейшие мировые банки повышают свои прогнозы.

Morgan Stanley недавно пересмотрел свой прогноз по курсу юаня на первый квартал до 6,85 за доллар, что значительно выше предыдущего прогноза в 7,05. Аналогично, Australia New Zealand Banking Group теперь ожидает, что к концу года курс валюты достигнет 6,85, а Macquarie Group прогнозирует уровень в 6,8.

Future Catalyst: Запас нестабильных долларов

Еще одним потенциальным фактором, влияющим на курс юаня, являются огромные запасы иностранной валюты, которыми владеют китайские компании. По оценкам Zhongtai Securities, с 2022 года экспортеры накопили неучтенную валютную задолженность в размере приблизительно 930 миллиардов долларов.

Если эти фирмы решат конвертировать часть своих запасов в юани, это может создать еще одну мощную волну поддержки валюты. «Мы ожидаем, что в 2026 году фирмы станут более охотно продавать иностранную валюту, что положительно скажется на укреплении юаня», — отметил аналитик Чжан Дели.

Рисунок 1: Нефтяной танкер Nave Photon, перевозящий сырую нефть из Венесуэлы, запечатлен пришвартованным в порту Фрипорт в Техасе 15 января 2026 года.

США начали продавать венесуэльскую нефть по завышенной цене.

В четверг министр энергетики Крис Райт объявил, что Соединенные Штаты продают венесуэльскую нефть по ценам примерно на 30% выше, чем при предыдущем правительстве. Это произошло после операции американских спецподразделений, в результате которой в начале этого месяца был захвачен бывший президент Венесуэлы Николас Мадуро.

Представитель Министерства энергетики США подтвердил, что Вашингтон уже завершил первую продажу венесуэльской нефти на сумму около 500 миллионов долларов. В ближайшем будущем ожидаются новые продажи.

«Мы получаем примерно на 30% более высокую фактическую цену при продаже того же барреля нефти, чем они продавали тот же баррель нефти три недели назад», — заявил Райт на мероприятии Американской энергетической ассоциации, не назвав конкретных ценовых показателей.

Трамп изложил план будущих продаж и инвестиций.

Первоначальные продажи нефти — это лишь начало долгосрочной стратегии. Президент Дональд Трамп заявил на прошлой неделе, что Венесуэла передаст от 30 до 50 миллионов баррелей сырой нефти, находящейся в настоящее время под санкциями США. Он подтвердил, что нефть будет продаваться по рыночным ценам, а вырученные средства будут контролироваться им и направлены на благо обеих стран.

По данным Министерства энергетики, эти продажи нефти будут продолжаться "бессрочно".

Кроме того, в прошлую пятницу Трамп объявил о плане, согласно которому нефтяные компании инвестируют не менее 100 миллиардов долларов в восстановление испытывающего трудности энергетического сектора Венесуэлы. Он добавил, что США обеспечат безопасность, чтобы инвесторы получили высокую прибыль.

Крупнейшие нефтяные компании сохраняют осторожность, несмотря на давление со стороны Белого дома.

Для обсуждения инвестиционного плана президент Трамп встретился в Белом доме с руководителями крупных энергетических компаний, включая Exxon, Chevron, ConocoPhillips, Halliburton, Valero и Maratho.

Однако, похоже, отрасль проявляет осторожность. Сообщается, что генеральный директор Exxon Даррен Вудс заявил Трампу, что венесуэльский рынок в его нынешнем состоянии «непригоден для инвестиций». Эта осторожность коренится в истории: Венесуэла конфисковала активы Exxon и Conoco в 2007 году, и компаниям до сих пор должны миллиарды долларов по арбитражным делам.

Влияние рынка и политическое препятствие

Эти события разворачиваются на фоне того, как мировые нефтяные рынки сталкиваются с избытком предложения, который оказывает давление на цены. По состоянию на 20:33 по восточному времени фьючерсы на нефть марки Brent немного выросли на 0,14% до 63,85 доллара за баррель, а американская нефть марки West Texas Intermediate (WTI) подорожала на 0,2% до 59,31 доллара.

Венесуэла обладает крупнейшими в мире доказанными запасами нефти, оцениваемыми в 303 миллиарда баррелей. Тем не менее, годы недостаточного инвестирования привели к резкому сокращению добычи, которая упала с пика в 3,5 миллиона баррелей в сутки (б/с) в 1990-х годах до примерно 800 000 б/с сегодня.

Барон Ламарр, соучредитель Index и бывший руководитель отдела торговли в Petronas, утверждал, что основная проблема не техническая, а политическая.

«Проблема Венесуэлы с нефтью не техническая и не коммерческая, она в корне носит человеческий и политический характер», — сказал он. «Пока инвесторы не будут уверены в долгосрочной политической преемственности, капитал будет оставаться осторожным, постепенным и условным».

Китайская экономика достигла официального целевого показателя роста в 5% на 2025 год, но более детальный анализ показывает несбалансированное восстановление. Хотя рекордный экспорт обеспечил рост экономики страны, упорно слабые внутренние расходы замедлили темпы роста до самого низкого уровня за три года, что ставит под сомнение устойчивость экономической модели.

В последнем квартале 2025 года валовой внутренний продукт (ВВП) страны вырос всего на 4,5%, что свидетельствует о значительной потере темпов роста. Это замедление, вызванное сохраняющимися последствиями торговой войны Дональда Трампа, подчеркивает критическую слабость: зависимость Китая от продаж по всему миру, в то время как его собственные потребители и предприятия сдерживают этот рост.

Рекордный профицит торгового баланса скрывает внутреннюю нестабильность.

Главным достижением китайской экономики в 2025 году стала международная торговля. Страна добилась огромного торгового профицита в размере почти 1,2 триллиона долларов, что означает, что она продала за границу гораздо больше товаров, чем закупила.

Этот экспортный бум был впечатляющим, особенно учитывая, что продажи в США упали примерно на 20% из-за торговых пошлин. Чтобы компенсировать это, китайские экспортеры успешно переориентировались на другие мировые рынки, увеличив продажи в Африку, Юго-Восточную Азию, Европу и Латинскую Америку. Эти высокие показатели экспорта стали основной причиной, позволившей Пекину достичь целевого показателя годового роста.

Внутри Китая: стагнация расходов и риски дефляции.

Однако высокие показатели экспорта создают обманчивое представление об общем состоянии экономики. Внутри страны наблюдалась стагнация.

• Слабый потребительский спрос: китайские потребители неохотно тратили деньги, что привело к вялым розничным продажам.

• Низкий уровень инвестиций в бизнес: Компании демонстрировали низкий интерес к расширению, при этом инвестиции в основные средства — основной двигатель экономической активности — либо сократились, либо выросли лишь незначительно в 2025 году.

Устойчивый дефицит внутренних расходов подтолкнул экономику к дефляции — циклу падения цен. Когда потребители и предприятия ожидают дальнейшего снижения цен, они откладывают покупки, что, в свою очередь, еще больше замедляет экономическую активность. Явный дисбаланс между бурно развивающимся экспортным сектором и вялым внутренним рынком указывает на фундаментальные структурные проблемы.

Политический перекресток Пекина: как укрепить позиции внутри страны

Китайские лидеры признали необходимость стратегического перехода от зависимости от экспорта к экономике, движимой внутренним потреблением. Задача сейчас состоит в том, чтобы выяснить, как стимулировать потребительские расходы и повысить доверие среди домохозяйств и предприятий.

Одним из основных инструментов является денежно-кредитная политика. Центральный банк Китая уже начал снижать некоторые процентные ставки, чтобы сделать заемные средства для семей и компаний более доступными для покупки жилья, открытия новых предприятий и других приобретений. Эти снижения затронули ключевые отрасли, такие как технологии и сельское хозяйство, но может потребоваться более масштабное стимулирование.

В перспективе путь выглядит непростым. Экономисты прогнозируют дальнейшее замедление роста до примерно 4,5% в 2026 году. Если глобальный спрос на китайский экспорт ослабнет, Пекину придется в большей степени полагаться на другие меры, такие как увеличение государственных расходов, для поддержки экономики.

Для китайских семей и рабочих нынешняя экономическая ситуация, вероятно, означает замедление роста доходов и сокращение числа новых рабочих мест до восстановления потребительского доверия. Малый бизнес, от местных магазинов до ресторанов, будет продолжать испытывать давление, если люди предпочтут сберегать, а не тратить. На данный момент мощный экспортный механизм Китая остается ключевым столпом, поддерживающим его экономику.