Банк Англии сохранит процентные ставки без изменений, но ожидается ли снижение в марте?

Широко распространено мнение, что Банк Англии на этой неделе сохранит процентные ставки без изменений, но ключевой вопрос для рынков заключается в том, дадут ли политики сигнал о более раннем, чем ожидалось, снижении ставки.

Судя по неожиданно жесткой риторике Банка Англии в декабре, такой сигнал пока кажется маловероятным. Хотя чиновники и снизили ставки, они намекнули, что «темп снижения ставок» может замедлиться — осторожный сигнал для центрального банка, который и без того действовал медленно.

По мере приближения процентных ставок к нейтральному уровню решение о дальнейшем снижении становится более сложным. Учитывая, что инфляция в Великобритании в декабре составила 3,4%, что значительно выше целевого уровня, сторонники жесткой денежно-кредитной политики в комитете по-прежнему обеспокоены тем, что слишком раннее смягчение политики может спровоцировать новую волну ценового давления, принимая во внимание скачок инфляции в 2022 году.

Противоречивые сигналы: Банк Англии должен сохранить решение без изменений.

С момента последней встречи экономические данные не дали четкого направления. Один раунд данных показал слабые показатели занятости, компенсированные ростом индексов менеджеров по закупкам (PMI). Инфляция в декабре также оказалась несколько выше ожиданий.

Ключевой показатель для Банка, опрос «Группы лиц, принимающих решения», показал, что ожидания роста заработной платы в корпоративном секторе остаются стабильными на уровне 3,7%. Этот опрос неоднократно упоминался в протоколе предыдущего заседания как одна из основных причин осторожного подхода Банка.

В этих условиях наиболее вероятным исходом является голосование 7-2 за сохранение ставок без изменений. Известные сторонники мягкой денежно-кредитной политики Алан Тейлор и Свати Дхингра почти наверняка проголосуют за снижение ставок. К ним может присоединиться и другой сторонник мягкой денежно-кредитной политики, Дэйв Рамсден, хотя его комментарии после декабрьского заседания предполагали, что он готов сделать паузу.

Аргументы в пользу смягчения политики набирают обороты.

Несмотря на нынешнюю нерешительность, есть веские основания полагать, что цикл ужесточения денежно-кредитной политики Банка Англии завершился и снижение процентных ставок не за горами.

• Ослабление рынка труда: результаты опросов о найме продолжают ухудшаться, что позволяет предположить, что прошлогоднее снижение занятости в частном секторе на 1% продолжится и в 2026 году.

• Замедление роста заработной платы: Рост заработной платы в частном секторе уже снизился с 6% в начале 2025 года до 3,6%. Прогнозы указывают на то, что вскоре он достигнет 3%, что будет соответствовать средним показателям до пандемии COVID-19, когда рынок труда был сильным, но процентные ставки были значительно ниже.

• Снижение инфляции: По прогнозам, общая инфляция резко снизится с 3,4% в декабре до 1,8% к апрелю. Это в значительной степени обусловлено снижением инфляции цен на продукты питания и воду, при этом цены на продукты питания уже почти на один процентный пункт ниже прогноза Банка Англии на ноябрь.

Ожидается также замедление инфляции в сфере основных услуг. Хотя наиболее значительное снижение цен будет отмечено в данных за апрель, которые будут опубликованы в мае, предстоящие публикации до мартовского заседания должны дать первые свидетельства замедления роста цен, особенно в таких ключевых областях, как рестораны и кафе.

Сюрприз в марте по-прежнему остается в планах.

В декабре Банк Англии признал, что риски повышения инфляции уменьшаются. К моменту заседания комитета по денежно-кредитной политике в марте у них будет еще два раунда данных, подтверждающих эту тенденцию.

Снижение процентной ставки в следующем месяце остается вполне вероятным — безусловно, более вероятным, чем 20%, которые в настоящее время учитываются рынками.

Однако маловероятно, что Банк открыто откроет возможность снижения ставки в марте на этой неделе. Маловероятно, что официальные лица изменят свои прогнозы, которые подчеркивают, что решения становятся более сбалансированными по мере приближения ставок к нейтральному уровню. На последующей пресс-конференции не ожидается, что управляющий Эндрю Бейли будет говорить о снижении ставки в марте, несмотря на его недавнее сближение с «голубями». Банк Англии, как правило, избегает комментариев по поводу рыночных цен, если только они существенно не отклоняются от его собственной позиции, чего в настоящее время не наблюдается.

На этой неделе, скорее всего, главным принципом будет рассматриваться все варианты и позволить поступающим данным определять дальнейшие решения.