«Медленный бычий» рынок Китая: почему ликвидность не иссякает

Аналитики Morgan Stanley прогнозируют, что ликвидность на китайском фондовом рынке останется высокой в ​​течение первого квартала, даже после того, как Пекин ужесточил регулирование маржинального кредитования.

В недавней аналитической записке для клиентов аналитики, в том числе Лаура Ванг и Хлоя Лю, утверждали, что новые меры призваны сдержать рыночный энтузиазм, не нарушая при этом существующие инвестиции. Они считают, что основные силы, подпитывающие рынок, по-прежнему действуют.

«Ключевыми факторами улучшения ликвидности акций класса А являются перераспределение средств из инвестиций в облигации и срочных депозитов, а также устойчивый приток средств в страховые компании», — пояснили аналитики.

Пекин притормаживает маржинальную торговлю

Китайские регулирующие органы недавно объявили о повышении коэффициента маржинального обеспечения с 80% до 100%. Это решение принято на фоне опасений по поводу потенциального спекулятивного пузыря, подпитываемого интенсивным принятием рисков в некоторых сегментах фондового рынка.

В первые недели 2026 года наблюдались резкие колебания цен на акции небольших китайских технологических компаний, поскольку инвесторы следили за развитием событий в самых разных секторах — от полупроводников до коммерческих ракет.

По мнению Morgan Stanley, изменение правил свидетельствует о желании правительства способствовать развитию «медленного бычьего» рынка, который вознаграждает долгосрочные инвестиции. Этот шаг представляет собой целенаправленную попытку ограничить чрезмерное использование заемных средств, а не широкомасштабное ужесточение контроля над рынком.

Для понимания контекста, акции класса А — это акции компаний материкового Китая, торгующиеся в юанях на Шанхайской или Шэньчжэньской биржах и доступные в основном для внутренних инвесторов. Акции класса H аналогичны, но котируются в Гонконге и торгуются в гонконгских долларах.

Центральный банк сигнализирует о смягчении денежно-кредитной политики.

В то время как правила маржинального кредитования ужесточаются, Народный банк Китая (НБК) сигнализирует о более широкой поддержке экономики. Центральный банк недавно снизил ставки рефинансирования, что, по мнению Morgan Stanley, свидетельствует о «в целом благоприятной позиции политиков по отношению к экономике и рынку».

В четверг заместитель главы Народного банка Китая Цзоу Лань подтвердил, что центральный банк снизит ставки по своим структурным инструментам денежно-кредитной политики на 25 базисных пунктов с 19 января. Эти инструменты используются для направления кредитов в конкретные сектора экономики.

В соответствии с этой политикой Китай также расширяет поддержку ключевых отраслей промышленности:

• Программа рефинансирования технологических инноваций будет увеличена на 400 миллиардов юаней и составит в общей сложности 1,2 триллиона юаней, ориентированная на малые и средние технологические компании.

• Квота на кредитование сельскохозяйственных предприятий и малого бизнеса будет увеличена на 500 миллиардов юаней.

Прогноз: Ожидается временная волатильность.

Сочетание целенаправленного ужесточения денежно-кредитной политики и широкой поддержки монетарной политики может привести к некоторой краткосрочной турбулентности на рынке. Команда Morgan Stanley прогнозирует, что наиболее сильное воздействие может оказать на секторы, в значительной степени зависящие от маржинального финансирования, особенно на технологии и инновации.

Однако они приходят к выводу, что любые подобные корректировки, скорее всего, будут «временными и управляемыми», поскольку основные факторы, определяющие ликвидность, останутся сильными.