VLB tạm ứng cổ tức tiền với tỷ lệ 30%

MỚI

Dòng tiền đầu tư công tăng mạnh: HPG, HSG, HHV, VCG… sẵn sàng vào sóng mới?

Tiến độ giải ngân đầu tư công đang tăng tốc và được dự báo bứt phá mạnh trong quý IV, tạo lực đẩy lớn cho nhóm cổ phiếu xây dựng – hạ tầng (HHV, FCN, VCG, C4G…) và nhóm vật liệu xây dựng (HPG, HSG, PLC, VLB, KSB…) trong bối cảnh nhu cầu vật liệu phục hồi.

Giải ngân mạnh cũng giúp ngành tài chính hưởng lợi khi dòng tiền quay trở lại hệ thống ngân hàng, cải thiện thanh khoản và thúc đẩy tín dụng.

TS. Nguyễn Tú Anh nhận định đầu tư công đóng vai trò “mồi vốn”, kết hợp với nền tảng vĩ mô ổn định và dòng vốn tư nhân – FDI đang trỗi dậy sẽ tạo động lực phát triển cho giai đoạn 2025–2026.

Bất động sản cũng được hưởng lợi gián tiếp khi tiến độ thi công và khởi công dự án mới được đẩy mạnh, riêng phân khúc nhà ở gắn với hạ tầng dự kiến phục hồi tốt hơn so với du lịch hay đất nền xa trung tâm.

Ngoài ra, hoạt động thương mại quốc tế tăng trưởng 17% và kỳ vọng kim ngạch xuất nhập khẩu đạt 900 tỷ USD sẽ hỗ trợ nhóm xuất khẩu, logistics, cảng biển; trong khi FDI duy trì tích cực nhờ thỏa thuận thuế đối ứng với Mỹ giúp nâng cao vị thế Việt Nam trong chuỗi cung ứng, tạo triển vọng cho khu công nghiệp và xây dựng.

Khối tiêu dùng – bán lẻ và du lịch tiếp tục hưởng lợi từ nhu cầu nội địa phục hồi. Dù vậy, rủi ro vẫn tồn tại khi VND mất giá, giá vàng tăng và áp lực lạm phát có thể ảnh hưởng đến lãi suất, điều hành tiền tệ và dòng vốn vào thị trường chứng khoán.

Cơ hội tích lũy đang mở ra

Lịch sử cho thấy, thị trường chứng khoán thường trở nên tích cực hơn và thậm chí thiết lập các mức đỉnh mới sau khi bộ máy nhân sự được kiện toàn và các định hướng, chính sách phát triển kinh tế cho chu kỳ 5 năm tiếp theo được xác lập rõ ràng, tạo nền tảng cho kỳ vọng mới của nhà đầu tư.

Chỉ số VN-Index tiếp tục đi ngang trong tuần đáo hạn phái sinh, với thanh khoản duy trì ở mức trung bình và chưa có nhiều dấu hiệu cải thiện. Việc giữ vững vùng này cho thấy lực bán không còn quá mạnh, qua đó mở ra khả năng chỉ số có thể duy trì quán tính đi lên hướng về vùng kháng cự 1.660 - 1.680 điểm (đường MA50).

Nhìn chung, trạng thái tích luỹ cùng thanh khoản thấp tiếp tục phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trong giai đoạn thị trường thiếu vắng thông tin hỗ trợ mới. Theo quan sát của chúng tôi, tâm lý chủ đạo trên thị trường hiện nay mang tính giao dịch ngắn hạn nhiều hơn là nắm giữ. Điều này thể hiện khá rõ ở việc dòng tiền chưa trở lại mạnh với nhóm cổ phiếu dẫn dắt như VN30 - vốn vẫn giao dịch khá dè dặt.

Ngược lại, chúng tôi ghi nhận dòng tiền tìm tới các nhóm mang tính đầu cơ và kỳ vọng câu chuyện riêng như bất động sản (ở cả lĩnh vực nhà ở và bất động sản công nghiệp). Diễn biến này cho thấy nhà đầu tư vẫn tìm kiếm cơ hội nhưng ưu tiên những nhịp ngắn hạn, thay vì giải ngân quy mô lớn vào các nhóm vốn hóa lớn.

Trong thời gian tới, VN-Index nhiều khả năng sẽ tiếp tục dao động trong vùng 1.580 - 1.680 điểm, thậm chí có thể quay lại kiểm định vùng đáy của kênh tích lũy nếu thanh khoản không được cải thiện. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng, đây vẫn là giai đoạn tương đối thuận lợi để tích lũy có chọn lọc, khi định giá nhiều nhóm ngành đang ở mức hấp dẫn với P/E dự phóng nhìn chung đang thấp hơn 15 - 20% so với mức trung bình 5 năm.

Lịch sử cho thấy, thị trường chứng khoán thường trở nên tích cực hơn và thậm chí thiết lập các mức đỉnh mới sau khi bộ máy nhân sự được kiện toàn và các định hướng, chính sách phát triển kinh tế cho chu kỳ 5 năm tiếp theo được xác lập rõ ràng, tạo nền tảng cho kỳ vọng mới của nhà đầu tư.

Chờ điểm cân bằng tỷ giá để hút dòng vốn ngoại

Dòng vốn ngoại đang dần quay trở lại khu vực Đông Nam Á, với xu hướng cải thiện rõ rệt trong tháng này. Tại thị trường chứng khoán Malaysia, áp lực bán ròng đã giảm mạnh xuống còn 63 triệu USD, so với mức 647 triệu USD trong tháng 10. Indonesia ghi nhận mức mua ròng ấn tượng 672 triệu USD, trong khi Philippines cũng thu hút 166 triệu USD vốn ngoại.

Riêng tại Việt Nam, dù đà bán ròng đã hạ nhiệt, dòng tiền ngoại vẫn chưa thực sự quay lại và nguyên nhân chính, theo chúng tôi, nằm ở câu chuyện tỷ giá. Việt Nam hiện là thị trường duy nhất trong khu vực ghi nhận đồng nội tệ mất giá so với USD trong năm nay, với mức giảm khoảng 3,3% so với đầu năm, ngay cả khi chỉ số DXY giảm tới 8,2% trong cùng khoảng thời gian.

Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư nước ngoài vẫn giữ tâm thế thận trọng, chờ đợi áp lực tỷ giá được giải tỏa rõ ràng hơn. Chúng tôi kỳ vọng dòng vốn FDI giải ngân mạnh mẽ và lượng kiều hối tăng cao vào cuối năm sẽ góp phần hạ nhiệt tỷ giá, từ đó tạo điều kiện để dòng vốn ngoại quay lại mua ròng trong thời gian tới.

Xây dựng và bán lẻ kỳ vọng phục hồi mạnh sau giai đoạn thời tiết cực đoan

Trong 2 - 3 tháng vừa qua, nhiều khu vực trên cả nước liên tục hứng chịu các đợt bão lũ mang tính lịch sử, khiến hoạt động sản xuất – tiêu thụ của nhiều ngành bị gián đoạn đáng kể. Các nhóm vật liệu xây dựng chịu ảnh hưởng trực tiếp khi sản lượng và nhu cầu sụt giảm, trong khi tiến độ giải ngân đầu tư công cũng chậm lại do tác động kép từ quá trình sáp nhập đơn vị hành chính và điều kiện thời tiết bất lợi.

Doanh số bán lẻ trong tháng 10 giảm tốc mạnh, chỉ còn tăng 7,2% - mức thấp nhất trong nhiều năm. Hoạt động đầu tư công cũng ghi nhận sự chững lại rõ rệt trong cùng giai đoạn. Tuy nhiên, sự suy yếu này mang tính mùa vụ và có khả năng sẽ đảo chiều trong tháng tới cũng như đầu năm sau.

Đối với ngành bán lẻ, nhu cầu mua sắm và tích trữ hàng hóa dịp Tết dự kiến sẽ tạo lực kéo mạnh vào cuối năm. Trong khi đó, đầu tư công có khả năng tăng tốc trở lại khi các địa phương bước vào giai đoạn tái thiết sau bão lũ, đồng thời tiếp tục nỗ lực hoàn thành mục tiêu giải ngân của Chính phủ. Chúng tôi vẫn ưu tiên các doanh nghiệp bán lẻ hàng tiêu dùng dẫn đầu như MWG, MSN, trong khi nhóm vật liệu xây dựng tiềm năng tăng trưởng cao đang giao dịch ở vùng định giá hấp dẫn, bao gồm HPG, CTI, DHA và VLB.

Quốc hội thúc đẩy cơ chế 75% để tháo gỡ các dự án bất động sản ách tắc

Trong hai ngày 18 - 19/11/2025, Quốc hội đã xem xét gói chính sách nhằm giải quyết những nút thắt trong triển khai Luật Đất đai, tập trung vào cơ chế thu hồi đất tại các dự án bất động sản. Theo đó, Nhà nước có thể thu hồi phần đất còn lại trong các dự án đã đạt trên 75% diện tích đất và trên 75% số người sử dụng đất, đồng thời áp dụng cho các dự án xây dựng theo hợp đồng BT (Xây dựng – Chuyển giao) và một số dự án công cộng cấp bách.

Cơ chế này, thường được gọi là “quy định 75%”, nhằm tháo gỡ các dự án bị đình trệ lâu năm, nơi nhà đầu tư đã đạt được sự đồng thuận rộng rãi nhưng vẫn gặp trở ngại do một số cá nhân hoặc tổ chức chưa đồng ý. Chính sách này được kỳ vọng sẽ tạo điều kiện để các dự án bất động sản triển khai nhanh hơn, góp phần phục hồi thị trường và thúc đẩy giải ngân đầu tư hiệu quả.

Trong danh sách theo dõi của chúng tôi, nhóm cổ phiếu hưởng lợi lớn nhất từ cơ chế này là KDH, nhờ quỹ đất rộng và hồ sơ pháp lý minh bạch. Trong khi đó, với những nhà đầu tư ưa thích rủi ro cao hơn, CII cũng là lựa chọn tiềm năng đáng chú ý.

Trùm khai thác đá Đồng Nai dự kiến chia cổ tức kỷ lục sau năm lãi đậm

CTCP Xây dựng và Sản xuất Vật liệu xây dựng Biên Hòa (UPCoM: VLB) công bố kế hoạch chia cổ tức năm 2025 ở mức 4,000 đồng/cp. Thông tin này sẽ được đưa vào tờ trình lấy ý kiến cổ đông bằng văn bản trong thời gian tới.

Theo tờ trình, Doanh nghiệp dự kiến nâng tỷ lệ chi cổ tức từ mức tối thiểu 20% vốn điều lệ lên ít nhất 30%. Mục tiêu là đảm bảo khoản tạm ứng phù hợp với kết quả lợi nhuận ước đạt trong năm 2025.

Quyết định này được đưa ra sau khi VLB ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan nhất trong lịch sử, chỉ sau 9 tháng đầu năm.

Cụ thể, lợi nhuận trước thuế ước đạt gần 313 tỷ đồng, sau thuế còn khoảng 250 tỷ đồng, tăng 15% so với cùng kỳ 2024. Lũy kế 3 quý, VLB lãi sau thuế khoảng 200 tỷ đồng, tăng 30% và vượt 43% so với mục tiêu đề ra. Đây cũng là mức lãi cao nhất từ trước tới nay của Doanh nghiệp.

Với kết quả trên, mức cổ tức 4,000 đồng/cp, nếu được thông qua, sẽ là cao nhất lịch sử VLB. Trước đó, con số cao nhất từng đạt 3,645 đồng/cp vào năm 2020 và 3,500 đồng/cp năm 2024.

Để thực hiện chi trả, Doanh nghiệp dự kiến cần khoảng 188 tỷ đồng. Trong đó, Tổng Công ty Công nghiệp Thực phẩm Đồng Nai (Dofico) - cổ đông lớn nắm 49% vốn - sẽ nhận khoảng 92 tỷ đồng; Công ty TNHH Đầu tư Phát triển Công nghiệp KSB, nắm 21.9% vốn, sẽ nhận 41 tỷ đồng; CTCP Hóa An (HOSE: DHA), nắm 8.3% vốn, sẽ nhận gần 16 tỷ đồng.

Dù sớm vượt mục tiêu lợi nhuận chỉ sau 9 tháng, kế hoạch cả năm vẫn được đặt thấp hơn đáng kể so với kết quả năm 2024. Tại đại hội thường niên 2025, lãnh đạo VLB cho biết việc thận trọng xuất phát từ các thách thức khách quan, cùng tình hình giấy phép và điều kiện khai thác tại các mỏ đá trực thuộc. Tuy nhiên, nửa đầu năm cho thấy nhu cầu tiêu thụ đá diễn ra rất tích cực, vượt kỳ vọng ban đầu.

Đến cuối năm 2024, VLB quản lý 5 mỏ đá lớn. Trong đó, Mỏ Thạnh Phú 1 có trữ lượng khoảng 36 triệu m3 và được cấp phép khai thác đến năm 2042. Mỏ Thiện Tân 1 và Mỏ Tân Cang 2 còn khoảng 23 triệu m3, hạn khai thác đến 2038-2039. Ngoài ra, Doanh nghiệp còn vận hành các mỏ nhỏ như Soklu 2 và Soklu 5.

Doanh thu và lợi nhuận của VLB được hưởng lợi đáng kể từ việc cung cấp đá cho các dự án trọng điểm quốc gia, gồm sân bay Long Thành, cao tốc Biên Hòa - Vũng Tàu và Vành Đai 3. Dù vậy, lãnh đạo Công ty cảnh báo khi các dự án này hoàn tất, đà tăng doanh thu và lợi nhuận có thể chững lại.

Nhờ kết quả kinh doanh thuận lợi, lượng tiền mặt của VLB tăng lên mức kỷ lục. Tính đến cuối quý 3, tiền gửi ngân hàng đạt hơn 655 tỷ đồng, liên tục tăng từ đầu năm 2023 tới nay, tạo nền tảng vững chắc cho kế hoạch chi trả cổ tức kỷ lục.

Đà thuận lợi cũng giúp cổ phiếu VLB duy trì vùng giá cao kể từ khi chính thức giao dịch năm 2016. Kết thúc phiên 21/11, cổ phiếu này giao dịch quanh 47,000 đồng/cp, ghi nhận mức tăng liên tục từ cuối năm 2023, tương đương khoảng 81%.

Tử Kính

FILI

Tăng trong nghi ngờ

Trong bối cảnh dòng tiền quốc tế quay trở lại khu vực, cùng khả năng cao thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ chính thức được nâng hạng lên thị trường mới nổi trong kỳ đánh giá của FTSE Russell vào tháng 3/2026

Thị trường đang trong nhịp “tăng trong nghi ngờ” khi thanh khoản còn yếu, trong khi triển vọng cân bằng - tích lũy vẫn được duy trì trước khi hình thành xu hướng rõ nét hơn.

Yếu tố cơ bản tích cực, định giá trở nên hấp dẫn

Tuần qua, thị trường mở đầu bằng một phiên giảm sâu khiến tâm lý nhà đầu tư trở nên thận trọng, nhưng ngay sau đó VN-Index đã có những phiên hồi kỹ thuật liên tiếp dù thanh khoản vẫn duy trì ở mức thấp. Chúng tôi nhận thấy, đây là trạng thái quen thuộc trong các nhịp hồi sau điều chỉnh: thị trường “tăng trong nghi ngờ”, trong khi dòng tiền vẫn dè dặt và chưa sẵn sàng quay lại mạnh mẽ.

Hiện tại, chỉ số đang dao động quanh vùng đáy ngắn hạn và kiểm định mốc MA100, nên việc xuất hiện các phiên đỏ - xanh xen kẽ là hoàn toàn bình thường trong quá trình hình thành đáy. Về dòng tiền, thanh khoản yếu với dòng vốn chủ yếu tập trung vào các nhóm ngành ngách thuộc nhóm vốn hóa vừa - những nhóm đã chiết khấu sâu 30-40% trong nhịp điều chỉnh trước đó và sở hữu câu chuyện riêng cùng nền tảng tài chính lành mạnh hơn so với mặt bằng chung.

Điểm đáng chú ý là sau đợt cắt giảm lãi suất gần đây của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), cùng với việc VN-Index lùi về vùng 1.600 điểm, chúng tôi ghi nhận khối ngoại không còn bán ròng mạnh như trước. Điều này củng cố thêm nhận định rằng, mốc 1.600 đang đóng vai trò vùng hỗ trợ quan trọng - nơi áp lực bán suy yếu và xuất hiện dòng tiền thăm dò trở lại, đặc biệt khi quan sát hành vi mua bán trong phiên.

Định giá đã giảm, hiện P/E dự phóng quanh mức 11 lần (loại bỏ các cổ phiếu đặc biệt như nhóm Vin) so với mức trung bình 5 năm khoảng 13 lần cũng là yếu tố hỗ trợ đáng kể. Ngoài ra, kết quả kinh doanh quý III tích cực tiếp tục là động lực lớn khi dự phóng cuối năm, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp có thể đạt trên 20% (dựa trên tập cổ phiếu HSC đang phân tích - chiếm hơn 85% vốn hóa thị trường). So với kế hoạch năm, tất cả các nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, vừa và nhỏ đều đã hoàn thành mục tiêu tính đến quý III, trong đó nhóm vốn hóa trung bình đạt 98% kế hoạch. Vì vậy, nền tảng cơ bản của thị trường vẫn vững và khả năng giá giảm sâu là không cao.

Với những tín hiệu hiện tại về dòng tiền và cấu trúc kỹ thuật, cùng nền tảng cơ bản tích cực, chúng tôi kỳ vọng, VN-Index sẽ tiếp tục dao động trong vùng 1.580-1.680 thời gian tới. Đây nhiều khả năng vẫn là giai đoạn tích lũy và cân bằng lại mặt bằng giá trước khi thị trường hình thành những nhịp hồi phục rõ rệt để xác lập xu hướng mới.

Vốn ngoại quay lại khu vực, áp lực bán ròng tại Việt Nam hạ nhiệt

Từ đầu tháng 11, áp lực bán ròng của khối ngoại tại Việt Nam đã hạ nhiệt rõ rệt. Trong khu vực, dòng tiền cho thấy tín hiệu tích cực hơn khi nhiều thị trường đã quay lại trạng thái mua ròng, nổi bật như Indonesia với 267 triệu USD, trong khi Malaysia và Philippines ghi nhận khoảng 90 triệu USD mỗi thị trường. Những diễn biến này phản ánh tâm lý nhà đầu tư nước ngoài đang dần cải thiện trên diện rộng.

Chúng tôi cho rằng, động lực chính đến từ việc Fed khởi động chu kỳ nới lỏng, kéo lợi suất trái phiếu Mỹ giảm sâu, khiến việc nắm giữ tài sản tại Mỹ kém hấp dẫn hơn. Khi chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và các thị trường mới nổi thu hẹp, dòng vốn toàn cầu có xu hướng dịch chuyển sang các thị trường có mức sinh lời hấp dẫn hơn và cổ phiếu châu Á đang trở thành điểm đến đáng chú ý.

Trong bối cảnh dòng tiền quốc tế quay trở lại khu vực, cùng khả năng cao thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ chính thức được nâng hạng lên thị trường mới nổi trong kỳ đánh giá của FTSE Russell vào tháng 3/2026, chúng tôi kỳ vọng, dòng vốn ngoại sẽ sớm quay lại Việt Nam và mang lại tác động tích cực cho thị trường.

Mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10% từ năm 2026

Sáng 13/11, tại kỳ họp thứ 10 Quốc hội khóa XV, các đại biểu đã thông qua Nghị quyết về kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội 2026, nêu rõ các mục tiêu trọng tâm cùng 15 chỉ tiêu chủ yếu. Đáng chú ý, Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP đạt 10% trở lên, đồng thời duy trì ổn định vĩ mô, kiểm soát lạm phát và bảo đảm các cân đối lớn của nền kinh tế. Các mục tiêu khác bao gồm GDP bình quân đầu người đạt 5.400-5.500 USD, tỷ trọng ngành chế tạo chiếm khoảng 24,96% GDP và CPI tăng trung bình khoảng 4,5%.

Trong đó, đầu tư công đóng vai trò then chốt với mức giải ngân trung bình gần 1,6 triệu tỷ đồng mỗi năm giai đoạn 2026-2030, tập trung vào các dự án trọng điểm như đường cao tốc, đường sắt Bắc-Nam, sân bay Long Thành… Do vậy, chúng tôi kỳ vọng, các nhóm ngành vật liệu xây dựng như HPG, CTI, DHA, VLB sẽ tiếp tục hưởng lợi từ chu kỳ xây dựng mới của đất nước.

Kỳ vọng chính sách pháp lý mới hỗ trợ ngành bất động sản

Tuần qua, nhiều đề xuất chính sách pháp lý liên quan tới nhóm bất động sản đã được đưa ra. Trong đó, nổi bật là các doanh nghiệp có quỹ đất sạch và đã giải phóng mặt bằng trên 75% sẽ được Chính phủ hỗ trợ hoàn tất phần còn lại, tạo tâm lý tích cực và thúc đẩy đà hồi phục toàn ngành.

Với việc quý IV thường là giai đoạn các doanh nghiệp bất động sản đẩy mạnh bàn giao, hạch toán lợi nhuận và mở bán dự án mới, trong khi giá cổ phiếu đã điều chỉnh từ 20-30% trong thời gian qua, chúng tôi cho rằng, đây là cơ hội phù hợp để tích lũy các cổ phiếu có cơ cấu tài chính lành mạnh và quỹ đất lớn như KDH, NLG, VHM. Đồng thời, với nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro cao, các mã như CII, NVL, DIG, PDR cũng có thể được xem xét nhằm tận dụng đà hồi phục sớm.