Unilever отчиталась о росте продаж в 3кв выше прогноза

• Британский производитель потребительских товаров Unilever в четверг отчитался о росте продаж во втором квартале выше ожиданий благодаря устойчивому спросу в Северной Америке и Европе

• Производитель мыла Dove, мороженого Ben & Jerry's и Magnum и других марок сохранил в силе прогноз продаж за полный год.

• Рост основных продаж за три месяца, завершившихся 30 июня, составил 3,8% по сравнению с прогнозом опрошенных компанией аналитиков в 3,6%.

• Скорректированная операционная прибыль Unilever за полугодие составила 5,8 миллиарда евро, немного обогнав ожидания рынка в 5,7 миллиарда евро.

• Компания ожидает, что рост продаж во втором полугодии превысит показатели первого полугодия.

Оставаться или сворачиваться? Это выбор, с которым сталкиваются сотни западных компаний, все еще работающих в РФ, поскольку Дональд Трамп возвращается в Белый дом с обещанием положить конец украинскому конфликту, а ужесточенные Москвой условия выхода с российского рынка делают его все более дорогостоящим.

Многие компании, включая Renault , McDonald's и Heineken , покинули Россию с февраля 2022 года, часто принимая на себя значительные списания и продавая активы с большими скидками по требованию Кремля.

Другие остались. Производители продуктов питания и средств гигиены, такие как PepsiCo , Procter & Gamble и Mondelez , сохранили присутствие, ссылаясь на гуманитарные причины. Европейские банки Raiffeisen Bank International и UniCredit остаются в ловушке прибыли, застрявшей в России, и необходимости одобрения сделок на высшем уровне.

В октябре РФ ужесточила условия выхода для "недружественных" иностранных компаний, чтобы побудить их остаться.

Рейтер поговорил с 15 юристами, банкирами, консультантами и бизнесменами, участвовавшими в выходах десятков западных компаний с российского рынка. Они сказали, что компании, которые все еще присутствуют в РФ, будут внимательно следить за тем, что может предложить Трамп, который в понедельник будет приведен к присяге в качестве президента Соединенных Штатов, и соответствующим образом корректировать свои планы. Некоторые источники просили об анонимности.

"Победа Трампа на выборах повышает уровень неопределенности для транснациональных корпораций с активами в России", — сказал глава отдела корпоративной разведки региона EMEA из консалтинговой компании по глобальным рискам S-RM Ян Мэсси.

"В то время как Кремль продолжает увеличивать расходы на уход с российского рынка, Трамп может сократить расходы на пребывание, создав своего рода застой".

Пока не ясно, чего Трамп сможет добиться за свой второй срок, а его советники теперь признают, что разрешение конфликта вокруг Украины займет минимум несколько месяцев.

Возвращение Трампа в Белый дом может дать некоторым компаниям политическое прикрытие, чтобы остаться в России, в то время как другие могут увидеть перспективы потенциального смягчения санкций, как возможность уйти.

"Мы можем увидеть смягчение некоторых санкций, если новая администрация сможет договориться об урегулировании конфликта на Украине", — сказал Алан Карташкин, партнер в Debevoise and Plimpton. Это поможет разморозить некоторые иностранные активы, застрявшие в России, и откроет новую волну сделок по выходу, добавил он.

"На сегодняшний день мы видим, что идет активное формирование сторонами переговорных позиций... Несмотря на то, что какое-то урегулирование потенциально может состояться, мы бы всех предостерегли от каких-то поспешных выводов о том, что это может привести к какому-то существенному или полному, тем более, снятию санкционного давления, потому что есть ряд вопросов, которые уже были зацементированы и в регулировании, и в экономических интересах у иностранных контрагентов. Кроме того, скорее всего будет очень сложным урегулирование вопроса о компенсации ущерба", - сказал адвокат санкционной практики Delcredere Андрей Рябинин банкирам на вебинаре.

"Поэтому тот объем санкционных ограничений, которые действуют на сегодняшний момент, ну в лучшем случае он, наверное, перестанет нарастать и какие-то отдельные ограничения могут быть сняты".

Компании, которые и так не хотят уходить, могут занять выжидательную позицию, сказал инвестор в M&A. Другой консультант сказал, что возвращение Трампа окажет психологическое воздействие на лиц, принимающих решения, возможно, заставив их изменить планы и остаться.

Алексей Яковлев, директор департамента финансовой политики Минфина РФ, сказал Рейтер в декабре, что согласование сделок нерезидентов о выходе продолжается, но не назвал имена.

На вопрос о том, может ли приход Трампа приостановить выход или привести к возвращению некоторых компаний, он ответил: "Это уже за рамками нашего понимания".

НАЛОГ НА ВЫХОД

C момента относительной свободы в заключении сделок в 2022 году многое изменилось, сказали шесть человек, отметив возросшие требования правительственной подкомиссии по выходу нерезидентов.

Теперь Россия требует дисконт в размере не менее 60% справедливой стоимости актива и 35% "добровольного взноса" в бюджет от цены сделки, известного как "налог на выход". Консультанты говорят, что дисконт стал применяться более четко, с опорой не только на результаты оценки, но и на собственное понимание комиссии.

Подкомиссия в правительстве по выходу иностранцев раньше собиралась по 2-3 раза в неделю, а в 2024 году не работала месяцами.

Так, с 20 июня 2024 года подкомиссия приостановила работу до 18 июля в связи с переходом на другую работу одного из ее членов - главы Экспертного управления президента РФ Владимира Симоненко - и назначением на эту должность Дениса Агафонова. С 19 октября работа комиссии снова встала после того, как первый замминистра экономического развития РФ Илья Торосов ушел в отставку. В ноябре работа подкомиссии, которую возглавляет министр финансов Антон Силуанов, была возобновлена после включения в ее состав замминистра экономики Максима Колесникова.

За счет комбинации повышенного дисконта и налога на выход финансовые условия сделок стали невыгодными для иностранцев.

"Понятно, что сделки, которые находятся на стадии согласования, могут быть отложены. Если учесть все налоги и дисконты, продавец может получить лишь 5% от рыночной цены актива, что делает сделку практически нерентабельной", - сказал партнер, глава корпоративной практики юридической фирмы "Рыбалкин, Горцунян, Дякин и партнеры" (РГД) Сурен Горцунян.

Консультанты говорят, что продавцы активов даже не рассчитывают получить полную стоимость за свой российский бизнес, в результате чего во многих сделках при выборе покупателя ценовые условия уходят на второй план, и продавец уделяет больше внимания неценовым условиям, таким как способность получить согласование правкомиссии, будущая судьба актива и персонала, принятие ожиданий продавца по юридическим условиям: deal certainty (гарантия готовности покупателя завершить сделку вне зависимости от обстоятельств) и clean cut (отсутствие или минимизация обязательств продавца после сделки).

Также учитывается возможность финансирования сделки из несанкционного банка, что в условиях расширения рестрикций становится все более сложным. Часто проблема решается через специфическое структурирование сделки, но с ростом ключевой ставки такие кредиты стали дороже.

"Удорожание кредита стало серьезным препятствием для новых сделок слияний и поглощений, особенно для тех, которые требуют привлечения финансирования. Высокая ключевая ставка делает кредиты чрезвычайно дорогими, acquisition financing (финансирование приобретений) стало невыгодным для покупателей. Из-за отсутствия доступа к кредитам многие сделки останавливаются", - сказал Горцунян.

Подкомиссия правительства теперь уделяет больше внимания расчетам, говорят юристы. Оплата производится траншами по предписанию комиссии или в рассрочку, расчеты могут проходить через аккредитив. Кроме того, были случаи, когда оплата покупки идет за счет третьего лица, находящегося в России и имеющего задолженность перед продавцом или компаниями его группы.

Согласно исследованию юридической фирмы Алруд, 67% сделок по выходу были оплачены с помощью банковского перевода, 16% - аккредитива, 8% - через эскроу банка и 9% использовали смешанные схемы. Рассрочку использовали 30% продавцов.

Чтобы заключить сделку в наши дни, покупатели должны быть действительно влиятельными, сказал Карташкин.

Теперь сам президент Владимир Путин должен одобрять сделки на сумму более 50 миллиардов рублей, а покупатели должны продемонстрировать экономические основания для любой сделки, например, показать, какое падение производства может случиться, если не заключить сделку по продаже конкретного завода.

"Вследствие этого возможность продажи крупного актива на минимально приемлемых условиях существенно ограничена", — сказал российский юрист.

Некоторые крупные сделки все же прошли в конце 2024 года.

Гигант Unilever продал свои российские активы, включая четыре завода, как раз перед введением более жестких ограничений со стороны РФ, за почти 500 миллионов евро в октябре, сказал один человек, знакомый с этим вопросом.

Источник, близкий к Unilever, сказал, что компания была в восторге от сделки, поскольку многие другие фирмы лишились своего бизнеса или были вынуждены продать его с гораздо большими скидками.

Unilever отказалась от комментариев.

ОСТАТЬСЯ И БОЯТЬСЯ

Конфискация активов является ключевым риском для иностранных компаний, которые решают остаться, сообщили четыре источника. За последние два года Россия передала около десятка иностранных активов под временное управление Росимущества.

В 2023 году Москва изъяла контроль над долей Carlsberg в пивоваренной компании Балтика и передала ее во временное управление, что побудило Carlsberg заявить, что ее бизнес был украден. В декабре датская пивоваренная компания добилась продажи своих активов за 34 миллиарда рублей, согласно правительственным документам, с которыми ознакомился Рейтер.

Carlsberg отказалась комментировать что-либо, кроме своих предыдущих заявлений.

Временное управление может быть специальной тактикой, чтобы снизить цену, сказал источник, который консультировал десятки сделок.

Юристы западных компаний говорят, что РФ выгодно оставить иностранные активы с учетом рисков экспроприации российских суверенных активов за границей по решению западных стран. Москва заявляла, что будет поступать аналогично с иностранными активами частных инвесторов-нерезидентов, за неимением суверенных западных активов.

"Необходимо поддерживать паритет с российскими резервами (замороженными на западе)", - сказал юрист, добавив, что продажа крупных активов иностранцев по сути уже заморожена.

Чиновники РФ стимулируют нерезидентов остаться, обещая для компаний, которые не рассматривают возможность выхода, разморозить выплату дивидендов, но это применительно не для всех отраслей, сказал российский юрист.

Юристы опасаются, что интерес российских покупателей может сместиться с покупки активов у иностранцев на получение недружественных активов во внешнее управление. Особенно это актуально для американских компаний, при условии, что их российские активы будут снижать эффективность работы, добавил он.

"Есть вероятность того, что до определения характера отношений с новой администрацией США применение данного механизма будет ограниченным", - сказал юрист.

Производители потребительских товаров Unilever и Danone в четверг отчитались о превысивших ожидания продажах за третий квартал - обе компании замедлили повышение цен и инвестировали в инновации, чтобы вернуть покупателей, которые переходили на более дешевые бренды во время всплеска инфляции.

Unilever сообщила о базовом росте продаж в июле-сентябре на 4,5%, превысив средний прогноз аналитиков в 4,2%.

Производитель йогурта Activia и бутилированной воды Evian отчитался о подъеме сопоставимых продаж за три месяца на 4,2%, что больше консенсус-прогноза аналитиков, опрошенных компанией, составлявшего 3,9%.

Продажи французской Danone в июле-сентябре также обогнали прогноз, увеличившись на 3,6%, в том числе благодаря спросу на высокобелковые продукты и бутилированную воду в Северной Америке.

И Unilever, и Danone сохранили свои прогнозы на 2024 год.

Рубль дорожает второй день подряд, но под занавес пятничных биржевых торгов юанем пока не может закрепиться в плюсе по итогам недели и показать первый за полтора месяца недельный рост, хотя до закрытия Мосбиржи еще сохраняются шансы сменить знак.

Поддержкой выступало отмечаемое участниками рынка уже с четверга постепенное увеличение продаж инвалюты от экспортеров и накопительный эффект от повышенных интервенций Центробанка, но также и одновременное снижение валютного спроса, которое в том числе могло быть вызвано улучшением ситуации с юаневой ликвидностью, а еще закрытием сделки по продаже российских активов транснациональной компанией Unilever .

Полноценно вдохнуть полной грудью рублю сегодня мешали безопасное позиционирование на выходные дни, а также в ответ на риски неопределенности в биржевой торговле "дружественными" валютами после завтрашнего запуска американских санкций против Мосбиржи.

К 17.20 МСК биржевая пара юань/рубль расчетами "завтра" была вблизи отметки 13,47, и рубль набирает две трети процента при объеме сделок почти шесть миллиардов юаней.

На внебиржевых торгах пара юань/рубль котируется по 13,55, согласно данным LSEG, и рубль набирает полпроцента.

Индикативный курс LSEG доллара к рублю к 17.15 МСК составлял 96,10, и российская валюта дорожает на те же полпроцента.

Евро , согласно данным LSEG, котируется по 105,15 рубля, и здесь также рубль укрепляется сейчас на полпроцента.

ЦБР с учетом заключавшихся в пятницу сделок установил следующие официальные курсы: 13,48 рубля за юань, 96,07 за доллар и 105,11 за евро против действовавших сегодня 13,69, 97,24 и 106,51 соответственно.

В середине же текущей недели рубль отметился на годовых минимумах к юаню, 13,74 на биржевом и 13,67 на внебиржевом рынках, а также сходил на минимумы с прошлого лета-осени по отношению к СКВ, дешевея до 100,30 за доллар и 109,85 за евро.

Дилер крупного российского банка полагает, что "позавчерашние спайки как раз и могли быть спровоцированы покупкой валюты под Unilever, но сейчас задним умом легко рассуждать, а тогда было не очень понятно".

По его мнению, в случае реального ухода с рынка устойчивого валютного спроса и с учетом технической перепроданности у российской валюты во второй половине месяца есть шансы подорожать до 13,20-13,50 рубля за юань, "но это безотносительно возможных последствий наступающих (12 октября) санкций на Мосбиржу".

Аналитики банка Санкт-Петербург видят в текущей положительной динамике рубля и реакцию на ужесточение требований по продаже российских активов нерезидентами.

Накануне вечером стало известно, что власти РФ договорились об очередном повышении взноса в бюджет от продажи российских активов уходящих из РФ иностранных компаний, а также об увеличении минимального дисконта для сделок.

Российские экспортеры при этом могут в ближайшие дни наращивать продажу валюты к предстоящему 28 октября Единому налоговому платежу, в который входит НДПИ за прошлый месяц, а также квартальный налог на дополнительный доход (НДД).

Участники рынка также оценивают вероятность и силу возможного ужесточения политики Центробанка на октябрьском и последующих советах директоров регулятора с учетом сохраняющегося инфляционного давления - новые повышения ключевой ставки формально играют на стороне российской валюты.

Аналитики Райффайзенбанка полагают, что с учетом уже и так жесткой ДКП годовой показатель инфляции замедлится до 7,8%, однако "даже это значение выше ожиданий ЦБ, что создает предпосылки для повышения ключевой ставки на ближайшем заседании, возможно, и более чем на 100 базисных пунктов".

Генеральный директор крупнейшего в мире производителя продуктов питания Nestle Марк Шнайдер покинул свой пост, и на его место придет ветеран швейцарской компании Лоран Фрекс.

Акции Nestle подешевели на 2% к 11:09 МСК.

Внезапное объявление об уходе главы компании, сделанное поздно вечером в четверг, стало потрясением для инвесторов, и на внебиржевых торгах в Цюрихе бумаги Nestle потеряли почти 3%.

За последние несколько кварталов производитель вафель Kitkat и популярного растворимого кофе показывал более низкие результаты, чем такие конкуренты, как Danone и Unilever .

Критики утверждают, что Nestle слишком полагалась на повышение цен, что привело к снижению объемов продаж, поскольку покупатели, испытывающие нехватку денег, перешли на более дешевые бренды.

После достижения исторического максимума в январе 2022 года благодаря буму продаж, вызванного пандемией, акции компании пошли вниз с мая 2023 года после серии неудач, снижения прибыли и ухудшения прогнозов.

Шнайдер - первый в истории компании руководитель, пришедший извне - заслужил одобрение инвесторов, когда в 2018 году продал компании Ferrero кондитерское подразделение в США за $2,8 миллиарда, а три года спустя - несколько североамериканских брендов воды двум частным инвестиционным компаниям за $4,3 миллиарда.

Снижение процентных ставок может стать благоприятным фактором как для недооцененных акций, так и для акций роста, считают аналитики UBS.

"Со снижением ставок недооцененные акции могут выиграть за счет привлекательной дивидендной доходности по сравнению с инструментами с фиксированным доходом. Акции роста будут в выигрыше от снижения долгосрочных процентных ставок", - отметили стратеги банка.

UBS повысил прогноз 12-месячного форвардного отношения цены к прибыли для панъевропейского индекса STOXX 600 до диапазона 13,4х-14,6х с 13,7 в настоящий момент, согласно данным LSEG, ввиду сокращения кредитных спредов, неопределенности в денежно-кредитной политике, спреда в доходности между итальянскими и немецкими 10-летними гособлигациями, а также потенциального снижения ставок и падения доходности бондов.

Согласно мнению аналитиков, акции, наиболее чувствительные к изменениям ставок и дифференциалов, такие как Euronext , JD Sports , Melrose и Adidas , находятся в их списке активов со знаком плюс, а бумаги Burberry , AstraZeneca и Unilever - в отрицательном списке.

Что касается секторов, которые, как правило, выигрывают от снижения ставок, стратеги UBS приводят прогноз для банковского сектора, а также секторов недвижимости и коммунальных услуг.

Банковский сектор: По данным UBS, обычно на каждый 1% снижения ставок акции банков наталкиваются на понижательные факторы в отношении чистого процентного дохода в среднем на 10%.

Однако умеренное снижение ключевых ставок может стать преимуществом для бумаг банков, которые в настоящее время торгуются на 10% ниже средневзвешенных целевых цен UBS и на 45% ниже соотношения цены к прибыли общего STOXX 600.

"Снижение ставок должно уменьшить кредитный риск и стимулировать рост спроса на кредиты, что должно оказать поддержку прибыли", - отметили аналитики UBS.

Сектор недвижимости: Снижение ставок поможет стимулировать реализацию новых проектов в этом секторе.

"В частности, инвестиционные трасты недвижимости могут выиграть от снижения ставок, что должно увеличить стоимость активов и уменьшить стоимость долга".

Сектор коммунальных услуг: "Сюжет "высокие ставки надолго" привел к тому, что этот сектор оказался недостаточно эффективным, но, тем не менее, он имеет характеристики и акций роста, и недооцененных, и это будет ему на руку на протяжении периода до 2030-х годов".