Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC) проводит масштабную кампанию по борьбе с трансграничной торговлей, направленную против компаний Tiger Brokers, Futu и Longbridge.

22 мая Комиссия по регулированию рынка ценных бумаг Китая (CSRC) официально объявила о наложении административных штрафов на компании Tiger Brokers, Futu Holdings и Longbridge за незаконные трансграничные операции с ценными бумагами.

Согласно данным Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC), связанные с тремя компаниями отечественные и зарубежные подразделения осуществляли брокерскую деятельность и маржинальное финансирование на территории материкового Китая без соответствующего разрешения регулирующих органов или лицензий. Компании обвиняются в проведении маркетинговой деятельности с ценными бумагами, обработке торговых инструкций и получении соответствующей прибыли внутри Китая.

Регулятор также заявил, что некоторые виды деятельности включали незаконную продажу государственных средств и незаконные брокерские услуги по торговле фьючерсами. Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая четко заявила о своих планах:

«Конфисковать все незаконно полученные доходы, принадлежащие связанным с Tiger Brokers, Futu Holdings и Longbridge организациям, и наложить суровые санкции в соответствии с законом».

По сравнению с регуляторным подходом 2022 года, ориентированным на «предотвращение привлечения новых пользователей из материкового Китая» и «урегулирование существующих бизнес-операций», этот последний шаг свидетельствует о гораздо более строгом этапе правоприменения.

Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая также подчеркнула, что Китай продолжит пресекать незаконные операции с ценными бумагами, проводимые зарубежными организациями на территории материкового Китая. Это говорит о том, что регулирование трансграничных онлайн-брокерских компаний в Китае переходит от «исправления» к полномасштабному применению мер принуждения.

Почему китайские регулирующие органы усилили репрессии?

Одна из главных причин, по которой этот случай потряс рынок, — это явное ужесточение нормативных положений.

Когда Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC) впервые упомянула Futu Holdings и Tiger Brokers в 2022 году , общий тон был больше сосредоточен на «исправлении» и «корректировке соответствия». В то время регуляторы в основном стремились остановить приток новых пользователей из материкового Китая, постепенно решая проблемы существующих бизнес-операций. Большинство инвесторов полагали, что существующие пользователи смогут продолжить торговлю в краткосрочной перспективе.

Но на этот раз все совсем по-другому.

Последнее заявление подтверждает, что регулирующие органы официально начали расследования и направили предварительные уведомления об административных санкциях. Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая прямо заявила:

«Конфисковать все незаконно полученные доходы, принадлежащие связанным с Tiger Brokers, Futu Holdings и Longbridge организациям, и наложить суровые санкции в соответствии с законом».

По сравнению с предыдущими формулировками, такими как «исправление» и «стандартизация», это явно указывает на формальный этап принудительного исполнения.

Что еще более важно, масштабы нарушений оказались шире, чем многие ожидали. Помимо незаконных операций с ценными бумагами, регулирующие органы также обвинили фирмы в незаконной продаже государственных средств и незаконной брокерской деятельности на фьючерсном рынке.

This means Chinese regulators are no longer only targeting “cross-border account opening,” but are now tightening oversight over the entire business model of overseas institutions providing securities, fund, and futures services inside mainland China.

Why Was Longbridge Named for the First Time?

Compared with Tiger Brokers and Futu Holdings, Longbridge’s inclusion surprised many market observers.

During the 2022 crackdown, regulators mainly targeted Tiger Brokers and Futu Holdings publicly. Although Longbridge operated under a similar cross-border online brokerage model, it was not formally named at the time.

However, over the past two years, the regulatory focus has gradually shifted from targeting individual platforms to tightening the entire business category.

Especially after Chinese regulators launched a multi-agency crackdown on illegal cross-border securities, futures, and fund operations in 2024, the focus moved beyond simply restricting new accounts.

Authorities began systematically tightening overseas institutions’ business activities inside mainland China.

From this perspective, Longbridge being added to the penalty list suggests regulators are now targeting the broader cross-border online brokerage model itself.

Why Is This Different From 2022?

Many investors reacted to the news by asking:

“Didn’t regulators already crack down on this in 2022?”

The key difference is that the 2022 measures mainly focused on rectification, while this time regulators have clearly entered a formal administrative punishment stage.

Back in late 2022, the main regulatory requirements were:

• Stop onboarding new mainland clients
• Stop opening new accounts
• Gradually resolve existing business operations

At the time, the market generally believed regulators mainly wanted to stop future growth rather than immediately shut down existing users.

But this time is clearly different.

The CSRC has formally launched investigations and issued advance notices of penalties, while also stating:

“Confiscate all illegal gains obtained by the related entities of Tiger Brokers, Futu Holdings, and Longbridge, and impose severe penalties according to law.”

This is a far stronger enforcement signal than previous “rectification” language.

China’s regulation of cross-border online brokerages has steadily intensified over the past few years.

This is why many investors now believe the situation has fundamentally changed.

The Biggest Question for Chinese Users: Can They Still Trade?

After the latest crackdown, the market’s biggest concern is no longer whether regulators will impose penalties, but:

Can mainland Chinese users still trade Hong Kong and U.S. stocks through Tiger Brokers, Futu Holdings, and Longbridge?

For existing users with active positions, the biggest concerns include:

• Will accounts be frozen?
• Can funds still be withdrawn?
• Can users continue buying stocks?
• Will the apps eventually stop working?

Based on currently available information, regulators do not appear to be pursuing an immediate “one-size-fits-all shutdown.” Instead, they are gradually tightening the overall cross-border online brokerage model.

Will Existing Accounts Be Affected?

So far, Chinese regulators still appear to be targeting illegal cross-border operations rather than directly targeting individual investor accounts.

Both the 2022 crackdown and later rectification plans emphasized the “orderly resolution of existing business” while protecting investors’ legitimate assets.

Authorities have not announced measures such as:

• Forced liquidation
• Frozen customer assets
• Banned withdrawals

For existing users, the more likely short-term outcome is a gradual transition period rather than an immediate shutdown.

Can Users Still Buy Hong Kong and U.S. Stocks?

This remains one of the market’s most sensitive questions.

The CSRC announcement itself does not explicitly mention “banning trading” or “banning positions.” However, the regulatory direction has become increasingly clear over recent years:

• Restrict new mainland users
• Restrict new capital inflows
• Gradually reduce cross-border brokerage operations inside China

In the 2023 rectification plan, regulators already stated that platforms should not accept new mainland investors or new mainland funds.

Some Chinese financial media reports citing related rectification plans have suggested that certain platforms could eventually enter a “sell-only” transition phase. Under such a model, users may still be allowed to sell holdings and withdraw funds, but would no longer be able to open new positions or add capital.

However, this wording does not currently appear directly in the latest CSRC announcement.

This suggests that while trading may not stop immediately, the long-term space for mainland investors to directly trade Hong Kong and U.S. stocks through cross-border online brokers is gradually shrinking.

What Does the Two-Year Transition Period Mean?

The “two-year transition period” has also become a major topic in the market.

This concept mainly comes from the 2024 multi-agency crackdown on illegal cross-border securities, futures, and fund operations. According to several Chinese financial media reports, regulators planned a transition period of roughly two years to gradually resolve existing business operations.

In simple terms, this resembles a “soft exit.”

Rather than forcing all platforms to stop operating immediately, regulators appear to be gradually reducing their business scale inside mainland China through:

• Stopping new account openings
• Restricting new capital inflows
• Reducing domestic marketing activities
• Постепенный демонтаж трансграничных бизнес-цепочек

Для многих инвесторов это означает, что более важным вопросом может быть уже не возможность торговли сегодня, а то, сохранятся ли эти каналы через несколько лет.

Эпоха упрощенной трансграничной торговли акциями, возможно, меняется.

Все чаще обсуждаются такие платформы, как Webull, moomoo и Interactive Brokers, поскольку они предоставляют китайским инвесторам аналогичный доступ к трансграничной торговле.

Такие платформы, как Tiger Brokers, Futu Holdings и Longbridge, быстро развивались, поскольку отвечали растущему спросу китайских инвесторов на размещение активов за рубежом.

По сравнению с традиционными брокерскими компаниями, эти приложения предлагали:

• Упрощенное открытие счета
• Снижение барьеров для входа на рынок
• Более удобный для пользователя торговый интерфейс
• Прямой доступ к фондовым рынкам Гонконга и США.

В период бурного роста акций американских технологических компаний многие молодые китайские инвесторы впервые вышли на зарубежные рынки через эти приложения.

Однако с точки зрения регулирования всегда оставалась одна ключевая проблема:

Эти платформы имеют зарубежные лицензии, но уже давно предоставляют услуги, связанные с ценными бумагами, напрямую инвесторам из материкового Китая.

В последние годы китайские регулирующие органы в первую очередь контролируют не сами инвестиции в зарубежные акции, а скорее:

• Привлечение внутренних клиентов
• Открытие трансграничного счета
• Внутренняя маркетинговая деятельность
• Услуги, связанные с внутренней торговлей
• Вся трансграничная торговая цепочка

Это объясняет, почему логика регулирования оставалась в значительной степени неизменной с 2022 по 2026 год:

Без разрешения материкового Китая учреждения не могут непрерывно осуществлять деятельность, связанную с ценными бумагами, на территории Китая.

В связи с этим опасения рынка теперь распространяются не только на Tiger Brokers, Futu Holdings и Longbridge.

При этом китайские регулирующие органы пока официально включили в список компаний, подлежащих административному взысканию, только Tiger Brokers, Futu Holdings и Longbridge.

На данном этапе аналогичные официальные уведомления о штрафных санкциях в отношении других платформ не были объявлены.

Тем не менее, одна отраслевая тенденция становится все более очевидной:

Эпоха прямого доступа к фондовым рынкам Гонконга и США из материкового Китая с низкими барьерами, возможно, постепенно подходит к концу.

В будущем каналы трансграничных инвестиций, вероятно, будут становиться все более и более:

• Лицензионный
• Ориентирован на соблюдение нормативных требований
• Местное регулирование

Для рядовых инвесторов более существенными изменениями могут стать не просто вопросы доступности той или иной платформы, а то, как инвесторы из материкового Китая будут получать доступ к зарубежным рынкам в будущем.