Nhận định thị trường ngày 17/12/2025: Liệu "cú nảy con mèo chết" có xuất hiện!!?

MỚI

HDB đang là một trong những case hiếm hoi vừa tăng trưởng mạnh về kết quả kinh doanh, vừa outperform rõ rệt so với thị trường

- 3 năm gần nhất, lợi nhuận trước thuế của HDB đều tăng trên 26%/năm. Riêng 9T2025, ngân hàng ghi nhận ROE 24,71%, lãi sau thuế 11.833 tỷ (+18,2% YoY). Tại buổi gặp gỡ NĐT tháng 11, ban lãnh đạo cũng tự tin chia sẻ sẽ hoàn thành kế hoạch năm 2025. Vietcap dự báo ROE HDB 2026F duy trì quanh 24%, tiếp tục thuộc nhóm cao nhất ngành ngân hàng.

- Về performance cổ phiếu, HDB là một “leader” đúng nghĩa:

+ 2023: HDB +54,3% vs VNIndex +12,2%

+ 2024: HDB +56,9% vs VNIndex +12,1%

+ Bước sang 2025, dù thị trường nhiều biến động, HDB vẫn tăng 26,1% từ đầu năm, thanh khoản và giá trị giao dịch cải thiện rõ rệt, cho thấy dòng tiền nội lẫn ngoại đang quan tâm ngày càng nhiều.

- Một điểm cộng quan trọng khác là room tín dụng: sau khi tiếp quản Vikki Bank, HDB hiện nằm trong nhóm ngân hàng có dư địa tín dụng tốt nhất, tạo không gian tăng trưởng tài sản vượt trội so với mặt bằng chung khi chu kỳ tăng trưởng tín dụng quay lại.

- Với track record tăng trưởng kép (KQKD + giá cổ phiếu) và dư địa tăng trưởng còn lớn, HDB là cái tên rất đáng để đưa vào watchlist cho năm 2026. Ở phần sau, câu chuyện IPO công ty con, tăng vốn chiến lược và IFC sẽ còn mở ra thêm nhiều “game” định giá lại cho ngân hàng này.

MỚI

Cuối năm, cổ phiếu ngân hàng lại “nóng” vì cổ tức

Trong tuần 16–19/12, VietinBank, HDBank và Saigonbank sẽ đồng loạt chốt danh sách cổ đông để trả cổ tức bằng cổ phiếu, thu hút sự chú ý lớn của thị trường khi phản ánh kết quả kinh doanh, chiến lược tăng vốn và kế hoạch mở rộng của các ngân hàng.

VietinBank dự kiến phát hành gần 2,4 tỷ cổ phiếu với tỷ lệ 44,64%, nâng vốn điều lệ lên gần 77.700 tỷ đồng và có thể vượt 105.000 tỷ đồng nếu hoàn tất các kế hoạch tiếp theo, trong bối cảnh lợi nhuận 9 tháng đầu năm 2025 tăng hơn 51%.

HDBank chốt quyền trả gần 30% cổ tức và cổ phiếu thưởng, đưa vốn điều lệ lên hơn 50.000 tỷ đồng, củng cố nền tảng tài chính và dư địa tăng trưởng, khi các chỉ tiêu sinh lời thuộc nhóm dẫn đầu hệ thống.

Saigonbank cũng phát hành hơn 22 triệu cổ phiếu trả cổ tức tỷ lệ 6,5%, nâng vốn điều lệ lên 3.608 tỷ đồng để phục vụ đầu tư công nghệ và mở rộng hoạt động.

Xu hướng chia cổ tức bằng cổ phiếu và tăng vốn đang lan rộng trong ngành ngân hàng năm 2025, vừa đảm bảo quyền lợi cổ đông, vừa giúp các nhà băng tăng cường năng lực tài chính, đáp ứng yêu cầu an toàn và chuẩn bị cho chu kỳ tăng trưởng mới, khiến các mốc chốt quyền trong tuần này trở thành tâm điểm theo dõi của nhà đầu tư.

MỚI

Chiến lược 16.12.2025: Hồi kỹ thuật, quan sát tiền ngắn, trong các nhịp “rũ” kiểm định hỗ trợ 1621 điểm

Quan điểm

(Dự đoán: chỉ số VNI-INDEX tuần 15-19/12/2025)

VNINDEX: 1.646,01 – Tiêu cực: Chỉ số duy trì xu hướng tiêu cực với thanh khoản vẫn ở mức thấp. Chiều ngược lại một số nhóm/ngành như Dầu khí, Đầu ngành có phiên hồi kỹ thuật, hút tiền ngoại mua ròng trở lại hỗ trợ tâm lý ngắn hạn và giảm áp lực bán tháo. Dù vậy chưa cải thiện nhiều về tín hiệu nên chủ đạo hồi kỹ thuật và giữ nguyên xu hướng ngắn hạn kiểm định lại vùng biên dưới Bollinger Band 1620 điểm trong các phiên giữa tuần.

CHIẾN LƯỢC 16.12.2025: Hồi kỹ thuật, quan sát tiền ngắn, trong các nhịp “rũ” kiểm định hỗ trợ 1621 điểm.

· NGẮN HẠN: Thị trường vẫn trong nhịp chỉnh kỹ thuật khi chủ đạo hồi kỹ thuật sau phiên giảm sâu. Dù vậy xuất hiện động lực mua ròng trở lại của khối ngoại ở Dầu khí, Đầu ngành, Chứng khoán, BĐS giúp thị trường giảm áp lực tâm lý, áp lực bán tháo ngắn hạn nhưng vãn giữ nguyên xu hướng tiêu cực kiểm định lại vùng biên dưới Bollinger Band 1620 khi thanh khoản ngắn hạn vẫn đi ngang ở mức thấp trong tuần cuối cơ cấu ETFs, đón nhận thông tin đầu tư công 19/12. Khuyến nghị: Ưu tiên dòng tiền trung hạn hoăc lướt T+ biên hẹp cổ phiếu có sẵn khi có điểm lướt trở lại. Lướt sóng mới nên chờ thanh khoản cải thiện hoặc có phiên”bùng nổ” rõ ràng.

· TRUNG HẠN: Ưu tiên tỷ trọng Bank, VN30, Thép, Đầu ngành như: HPG, VNM, VIB, PLX 70% tài khoản. Khuyến nghị: Tích lũy danh mục Bank, Đầu ngành khi có điểm mua trở lại(file đính kèm) và nắm giữ. Cân đối tỷ trọng margin 50%(nếu sử dụng đòn bẩy) chờ KQKD 2025 và thông tin FTSE giải ngân.

· Tích cực

- KQKD Q3.2025 của Ngân hàng tích cực, định giá rẻ.

- Kỳ vọng dòng tiền dài hạn cải thiện mùa KQKD 2025 và giai đoạn thông tin FTSE 03.2026.

- Tín hiệu MACD duy trì tích cực ở độ rộng.

- USD index giảm mạnh dưới 99 điểm.

- Tự doanh tiếp tục mua ròng.

- FED giảm 0,25% lãi suất kỳ họp 12.2025.

- TTCK TG duy trì xu hướng phục hồi.

· Tiêu cực:

- Tiền ngắn vẫn dưới 30.000 tỷ, cần cải thiện thanh khoản để sóng ngắn luân chuyển tốt hơn.

- Áp lực trả điểm của “nhà VIN”, SAB, VJC duy trì.

- Khối ngoại tiếp tục bán ròng.

- Giá dầu giảm mạnh về 58-62.

- Bán tháo ở độ rộng.

· Điểm Mua/bán lướt sóng (Bộ lọc Amibroker) phiên 16.12.2025: Hồi kỹ thuật nhẹ, điểm lướt số ít cổ phiếu cơ bản VNM, GMD, PHR.(theo dõi điểm mua/bán file đính kèm).

MỚI

Cổ phiếu ngân hàng vào 'vùng tích lũy', tín dụng vẫn tăng mạnh

Theo báo cáo ngành ngân hàng công bố tháng 12/2025, Yuanta Research cho rằng năm 2026 sẽ đánh dấu giai đoạn chuyển tiếp quan trọng của hệ thống ngân hàng Việt Nam, khi tăng trưởng tín dụng vẫn duy trì ở mức cao nhưng trọng tâm bắt đầu dịch chuyển từ mở rộng quy mô sang nâng cao chất lượng tài sản và hiệu quả sinh lời.

Định giá toàn ngành hấp dẫn với hệ số P/B đang giao dịch thấp hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử 10 năm. Nền tảng cơ bản vẫn ổn định với chất lượng tài sản được duy trì và triển vọng lợi nhuận tốt trong năm 2026, mặc dù có áp lực về NIM. Thu nhập lãi từ việc tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ, thu hồi nợ xấu gia tăng, và sự phục hồi của thu nhập từ phí sẽ bù đắp cho sự suy giảm của NIM và hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2026. Nếu trong trường hợp thanh khoản được nới lỏng trong năm 2026 và chi phí vốn của các ngân hàng giảm, từ đó NIM có thể được cải thiện..

Định giá hiện tại của thị trường đã gần như phản ánh rủi ro trong quá khứ. Sau khi giảm -14% từ mức đỉnh ngày 21/08/2025 đến ngày 11/11/2025, giá cổ phiếu ngành ngân hàng đã phục hồi +5% tại ngày 03/12/2025. Tuy nhiên, mức định giá vẫn hấp dẫn, và là cơ hội để tích lũy cổ phiếu ngân hang đối với nhà đầu tư dài hạn.

Khuyến nghị hàng đầu của chúng tôi là ACB, HDB, và VCB. Chúng tôi cũng khuyến nghị MUA đối với MBB, TCB, và VPB.

Trước đó, chúng tôi đã hạ bậc khuyến nghị của MBB và TCB chủ yếu do định giá tại thời điểm đó, nhưng định giá đã trở nên hấp dẫn sau đợt điều chỉnh giá gần đây. Do đó, chúng tôi đã nâng bậc khuyến nghị của MBB và TCB lên MUA, với TSSL kỳ vọng 12 tháng lần lượt là 19% cho MBB và 20% cho TCB

MỚI

Tại sao phải có cổ phiếu ngân hàng trong danh mục 2026?

Nền kinh tế 2026 được dẫn dắt bởi 2 động lực: Đầu tư Công và Hấp thụ vốn tín dụng. Hôm nay, chúng ta đi sâu vào động lực số 2 – Ngành Ngân hàng, nhóm ngành cốt lõi có tác động trực tiếp, gần như ngay lập tức, tới lợi nhuận doanh nghiệp và được Mọi Tổ chức Lớn tin tưởng.

1. TÍN DỤNG TĂNG TỐC VÀ ÁP LỰC NGƯỢC

Tín Dụng Tăng Tốc Kỷ Lục: Đến 27/11/2025, tăng trưởng tín dụng đạt 16,56% YTD. Tốc độ tăng 1,47% chỉ trong chưa đầy một tháng, cho thấy khả năng Vượt mốc 19-20% cuối năm là gần như chắc chắn.

Áp Lực Ngược: Tăng trưởng tín dụng nóng tạo GAP huy động tín dụng bị nới rộng, dẫn đến:

Lãi suất Huy động buộc phải nhích lên (ảnh hưởng tiêu cực đến chi phí vốn).

Căng Thanh Khoản Cục Bộ (Lãi suất Liên Ngân hàng duy trì trên 7%).

Lợi nhuận Vẫn Là Xương Sống: Tốc độ tăng trưởng Tín dụng luôn gấp đôi Tăng trưởng GDP thực. Muốn đạt GDP$ 6,5- 7% 2026 cần tín dụng từ 13-15%.

2. HAI CÚ HÍCH LỢI NHUẬN 2026 CỦA NGÀNH NGÂN HÀNG

Cú Hích 1: Phá Bỏ "Trần Tăng Trưởng Tín Dụng"

Luận điểm: Mục tiêu tối thượng tăng trưởng kinh tế 10% năm 2026, sẽ dẫn đến việc Gỡ Trần Tín Dụng cho các NHTM làm tốt.

Hưởng lợi: Nhóm Ngân hàng như: MBB, TCB, VPB, HDB được đẩy mạnh cho vay, tận dụng tối đa nguồn vốn và tăng trưởng lên 18-20%.

Cú Hích 2: Tăng Tốc Giải Ngân Vốn Ngân Sách (Lợi thế Big4)

Luận điểm: Thu ngân sách nhà nước 2025 cao kỷ lục 450.000 tỷ VNĐ Tiền gửi Kho bạc đang nằm tại Big4 (VCB, BIDV, CTG).

Hưởng lợi: Khi Chính phủ tăng giải ngân Đầu tư công 1,1 triệu tỷ VNĐ năm 2026, nhóm BIG 4 là cổng bơm tiền ra, hưởng lợi kép từ thanh khoản dồi dào và Dịch vụ đi kèm.

3. CHIẾN LƯỢC MUA GOM VÀ TIÊU CHÍ LỌC CỔ PHIẾU

Tầm Quan Trọng: Lợi nhuận sau thuế Ngành Ngân hàng có tốc độ tăng trưởng trung bình 20% mỗi năm. Bạn phải thắng bằng cách chọn đúng ngành trước, sau đó mới chọn cổ phiếu.

Tiêu Chí Lọc Cổ Phiếu:

Tăng trưởng Tín dụng: Tìm kiếm dư địa tăng trưởng cao (>16%).

Chất lượng Tài sản: Mức độ trích lập dự phòngcàng cao (>100%), tài sản càng an toàn.

CASA ($Cost$): CASA cao và nguồn vốn rẻ nhất => NIM ít bị bào mòn bởi áp lực tăng lãi suất huy động hiện tại.

Phân loại & Chiến lược:

Nhóm Tăng trưởng đột biến: MBB, TCB, VPB, HDB

Nhóm An toàn/Phòng thủ: VCB, BIDV, CTG

👉 Dù thị trường có chán nản, dòng vốn chính sách và lợi nhuận cốt lõi của Ngân hàng đang tạo ra khoảng ghép lợi nhuận lớn. Đây là cơ hội Mua an toàn nhất cho 2026.



MỚI

Chiến lược 15.12.2025: Bán tháo ở độ rộng, quan sát tiền ngắn vùng 1621 điểm. Tuần cuối ETFs ngoại cơ cấu

Quan điểm

(Dự đoán: chỉ số VNI-INDEX tuần 15-19/12/2025)

VNINDEX: 1.646,89 – Tiêu cực: Chỉ số vẫn giảm mạnh thủng vùng hỗ trợ cứng MA20 – 1692 điểm dưới áp lực cung T+ suốt phiên sáng trước khi lực bán tháo xuất hiện ở độ rộng trong nửa cuối phiên chiều với khá nhiều cổ phiếu giảm sàn dù dòng tiền ngắn cải thiện và lực hấp thụ, tích lũy của tự doanh vẫn duy trì. Do đó, áp lực bán tháo, giải chấp sẽ quyết định xu hướng ngắn hạn, vùng cân bằng trong nửa đầu tuần giao dịch với hỗ trợ gần và bán tháo của chỉ số ở biên dưới Bollinger Band 1621 điểm.

CHIẾN LƯỢC 15.12.2025: Bán tháo ở độ rộng, quan sát tiền ngắn vùng 1621 điểm. Tuần cuối ETFs ngoại cơ cấu.

· NGẮN HẠN: Thị trường tiếp đà giảm điểm ở độ rộng, xuất hiện áp lực bán tháo khi tiền ngắn vẫn đứng ngoài suốt phiên sáng so với chiều ngược lại, ngoài áp lực cung T+, cung bán ròng nhẹ của khối ngoại mua cơ cấu ETFs ngoại thì bất ngờ xuất hiện lực bán tháo mạnh ở cổ phiếu BĐS từ giữa phiên chiều phần nào tác động tâm lý ngắn hạn, thúc đẩy lực cung mạnh mẽ hơn ở độ rộng, đồng pha kéo chỉ số giảm sâu và độ rộng các nhóm/ngành tiếp cận lại vùng bán tháo sau chuỗi đi ngang trên vùng này là chủ yếu. Do đó, áp lực ngắn hạn chủ đạo lực bán tháo hoặc giải chấp margin ngắn hạn khi tiền ngắn giao dịch ở mức thấp. Thị trường ngắn hạn phụ thuộc chủ yếu lực cung nên có thể tiếp cận lại biên dưới Bollinger Band 1621 điểm trước khi có thể kỳ vọng kích thích dòng tiền lớn hay dòng tiền đầu cơ trở lại. Khuyến nghị: Ưu tiên dòng tiền trung hạn hoăc lướt T+ biên hẹp hàng cósẵn. Lướt sóng mới nên chờ thanh khoản cải thiện hoặc có phiên”bùng nổ” rõ ràng.

· TRUNG HẠN: Ưu tiên tỷ trọng Bank, VN30, Thép, Đầu ngành như: HPG, VNM, VIB, PLX 70% tài khoản. Khuyến nghị: Tích lũy danh mục Bank, Đầu ngành khi có điểm mua trở lại(file đính kèm) và nắm giữ. Cân đối tỷ trọng margin 50%(nếu sử dụng đòn bẩy) chờ KQKD 2025 và thông tin FTSE giải ngân.

· Tích cực

- KQKD Q3.2025 của Ngân hàng tích cực, định giá rẻ.

- Kỳ vọng dòng tiền dài hạn cải thiện mùa KQKD 2025 và giai đoạn thông tin FTSE 03.2026.

- Tín hiệu MACD duy trì tích cực ở độ rộng.

- USD index giảm mạnh dưới 99 điểm.

- Tự doanh tiếp tục mua ròng.

- FED giảm 0,25% lãi suất kỳ họp 12.2025.

- TTCK TG duy trì xu hướng phục hồi.

· Tiêu cực:

- Tiền ngắn vẫn dưới 30.000 tỷ, cần cải thiện thanh khoản để sóng ngắn luân chuyển tốt hơn.

- Áp lực trả điểm của “nhà VIN”, SAB, VJC duy trì.

- Khối ngoại tiếp tục bán ròng.

- Giá dầu giảm mạnh về 58-62.

- Bán tháo ở độ rộng.

· Điểm Mua/bán lướt sóng (Bộ lọc Amibroker) phiên 15.12.2025: Bán tháo, cần phiên hồi kỹ thuật để cân bằng trở lại trước khi cải thiện tín hiệu.(theo dõi file đính kèm).