Chuyên gia Mirae Asset: Năm 2026, cổ phiếu bluechip sẵn sàng bứt phá

MỚI

Báo cáo phân tích & định giá Tập đoàn Bảo Việt (HOSE: BVH)

Nhà đầu tư đọc bản đầy đủ của báo cáo tại đây: Báo cáo phân tích và định giá BVH

Chúng tôi xác định Giá mục tiêu cho cổ phiếu BVH là 61,680 đồng/cp. Mức giá này cao hơn 19% so với thị giá ngày 12/12/2025. Chúng tôi khuyến nghị TÍCH CỰC đối với cổ phiếu BVH.

Luận điểm đầu tư:

•KQKD Quý 3/2025: Tổng phí bảo hiểm trong Q3/2025 của Bảo Việt chỉ tăng trưởng 0.3%, chủ yếu do sự sụt giảm của phân khúc bảo hiểm nhân thọ (giảm 4%). Mảng Nhân thọ ghi nhận tăng trưởng 2.2% trong chín tháng đầu năm 2025, cho thấy những nỗ lực ổn định hoạt động kinh doanh cốt lõi.trong khi mảng Phi Nhân thọ/Tái bảo hiểm lại là động lực chính với mức tăng trưởng ấn tượng 10.9% nhờ vào phí nhận tái bảo hiểm. Nhìn chung, lợi nhuận thuần của BVH vẫn được giữ ổn định nhờ sự bù đắp: Lợi nhuận từ mảng bảo hiểm được hỗ trợ bởi tỷ lệ kết hợp thấp kỷ lục (do tỷ lệ tổn thất và chi phí cải thiện), và lợi suất đầu tư phục hồi từ đáy Quý 1/2025. Hơn nữa, tổng tài sản đầu tư vững mạnh với mức tăng 15% so với cùng kỳ, tiếp tục củng cố nền tảng tài chính cho BVH..

•Tiềm năng cải thiện lợi nhuận nhờ mặt bằng lãi suất trên đà tăng: Dự báo ngành bảo hiểm Việt Nam, bao gồm cả Nhân thọ và Phi nhân thọ, sẽ hưởng lợi lớn từ xu hướng tăng lãi suất đang diễn ra. Việc các tài sản thu nhập cố định chủ chốt trong danh mục đầu tư như lãi suất huy động ngân hàng và lợi suất Trái phiếu Chính phủ (TPCP) cùng tăng cao sẽ trực tiếp củng cố và gia tăng thu nhập đầu tư. Đặc biệt, sự gia tăng của lợi suất TPCP còn mang lại lợi ích kép cho bảo hiểm nhân thọ bằng cách giảm nhu cầu trích lập dự phòng, từ đó cải thiện đáng kể khả năng sinh lời.

Chi tiết mời quý vị và các bạn theo dõi bài viết của chúng tôi tại địa chỉ : https://eldiancapital.substack.com/p/bao-cao-phan-tich-and-inh-gia-tap

eldiancapital.substack.com

Báo cáo phân tích & định giá Tập đoàn Bảo Việt (HOSE: BVH)

Nhà đầu tư đọc bản đầy đủ của báo cáo tại đây: Báo cáo phân tích và định giá BVH

MỚI

Sóng điều chỉnh ngắn hạn? Hàng loạt cổ phiếu phát tín hiệu bán

Các cổ phiếu nóng được phân tích trong báo cáo của Phòng Tư vấn Vietstock gồm: BVH, DCM, HPG, MBB, MWG, NLG, SHB, TPB, VNM, VCB.

Các cổ phiếu này được chọn lọc theo các tín hiệu phân tích kỹ thuật, thanh khoản, mức độ quan tâm của nhà đầu tư... Các phân tích dưới đây có thể phục vụ cho mục đích tham khảo trong ngắn hạn cũng như dài hạn.

BVH - Tập đoàn Bảo Việt

Giá cổ phiếu BVH điều chỉnh mạnh trong phiên giao dịch ngày 12/12/2025 với cây nến đỏ dài.

Chỉ báo MACD đảo chiều và có nguy cơ hình thành phân kỳ giá xuống (bearish divergence).

Giá BVH đang test lại đường SMA 50 ngày và SMA 200 ngày. Nếu các ngưỡng này trụ vững thì rủi ro sẽ được hạn chế.

DCM - CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau

Giá cổ phiếu DCM đi xuống trong phiên giao dịch ngày 12/12/2025 và các chỉ báo MACD, Stochastic Oscillator đều đã cho tín hiệu bán.

Giá vẫn chưa thể vượt qua đường SMA 50 ngày dù đã đến gần ngưỡng này ba lần trong 6 tuần qua.

Đáy cũ tháng 10/2025 (tương đương vùng 32,000-33,500) sẽ đóng vai trò hỗ trợ trong thời gian tới.

HPG - CTCP Tập đoàn Hòa Phát

Giá cổ phiếu HPG tiếp tục giảm trong phiên giao dịch ngày 12/12/2025 và đã giảm 5 lần trong 6 phiên gần nhất.

Khối lượng giao dịch biến động thất thường cho thấy nhà đầu tư đang khá phân vân trong ngắn hạn.

Đáy cũ tháng 10/2025 (tương đương vùng 26,000-26,500) đang đóng vai trò hỗ trợ mạnh.

MBB - Ngân hàng TMCP Quân Đội

Trong phiên giao dịch ngày 12/12/2025, giá cổ phiếu MBB giảm mạnh và rơi xuống dưới cả hai đường SMA 50 ngày và SMA 100 ngày nên rủi ro tăng lên.

Chỉ báo Stochastic Oscillator cho tín hiệu bán mạnh. Chỉ báo MACD đang đảo chiều nên triển vọng ngắn hạn dần bi quan.

Đáy cũ tháng 11/2025 (tương đương vùng 22,800-23,800) sẽ là hỗ trợ trong thời gian tới.

MWG - CTCP Đầu tư Thế giới Di động

Giá cổ phiếu MWG rung lắc mạnh trong phiên giao dịch ngày 12/12/2025 và rơi xuống dưới đường Middle của Bollinger Bands.

Đường trendline ngắn hạn (tương đương vùng 79,000-80,500) bị phá vỡ trong đợt điều chỉnh vừa qua.

Các chỉ báo Stochastic Oscillator và MACD đều cho tín hiệu bán mạnh nên triển vọng ngắn hạn khá bi quan.

NLG - CTCP Đầu tư Nam Long

Trong phiên giao dịch ngày 12/12/2025, giá cổ phiếu NLG giảm mạnh và đồng thời rơi xuống dưới SMA 200 ngày.

Chỉ báo Stochastic Oscillator và MACD đều cho tín hiệu bán trở lại nên khả năng điều chỉnh tăng lên.

Đáy cũ tháng 10/2025 (tương đương vùng 34,000-36,000) đã bị phá vỡ hoàn toàn nên sẽ đóng vai trò kháng cự trong thời gian tới.

SHB - Ngân hàng TMCP Sài Gòn - Hà Nội

Giá cổ phiếu SHB giảm nhẹ trong phiên giao dịch ngày 12/12/2025 và đã giảm 7 phiên liên tiếp.

Chỉ báo MACD đã đảo chiều trở lại và cho tín hiệu bán gây lo ngại về sự lặp lại của kịch bản cuối tháng 10/2025.

Giá đang nằm dưới Fibonacci Retracement 23.6%, SMA 100 ngày và SMA 50 ngày nên rủi ro điều chỉnh tăng lên.

TPB - Ngân hàng TMCP Tiên Phong

Giá cổ phiếu TPB giảm mạnh trong phiên giao dịch ngày 12/12/2025 và đang nằm dưới các đường SMA 50 ngày, SMA 100 ngày.

Chỉ báo MACD vừa đảo chiều và cho tín hiệu bán nên nguy cơ điều chỉnh tăng lên.

Đáy cũ tháng 10/2025 (tương đương vùng 16,200-16,500) đang được test lại. Nếu breakout xuất hiện thì tình hình sẽ càng bi quan.

VNM - CTCP Sữa Việt Nam

Trong phiên giao dịch ngày 12/12/2025, giá cổ phiếu VNM tiếp tục giảm mạnh và đường Middle của Bollinger Bands bị phá vỡ hoàn toàn. Giá cũng bắt đầu test SMA 50 ngày.

Khối lượng giao dịch tiếp tục nằm dưới mức trung bình 20 ngày trong bối cảnh các chỉ báo dao động quan trọng đều cho tín hiệu bán.

Người viết kỳ vọng đà giảm sẽ ngừng lại khi chạm đáy cũ tháng 10/2025.

VCB - Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam

Giá cổ phiếu VCB tiếp tục giảm trong phiên giao dịch ngày 12/12/2025 sau khi test lại đường Middle của Bollinger Bands.

Chỉ báo Stochastic Oscillator và MACD đều đã cho tín hiệu bán nên triển vọng ngắn hạn khá bi quan.

Do giá đang ở khá sát Lower Band của Bollinger Bands nên dự kiến sẽ tiếp tục giảm khi dải này bung nén.

MỚI

Rót tiền tỷ vào chứng khoán nhưng nhiều ông lớn vẫn...lỗ

Prudential, Bảo Minh, Bảo Việt… đều sở hữu danh mục đầu tư chứng khoán đáng kể. Tuy nhiên hiệu quả mang lại chưa tương xứng khi phần lớn doanh nghiệp phải trích lập dự phòng ở mức cao.

Các doanh nghiệp bảo hiểm lớn như Bảo Việt, Bảo Minh và Prudential đã đầu tư hàng nghìn tỷ đồng vào thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, hiệu quả đầu tư chưa như mong đợi, khi nhiều doanh nghiệp phải trích lập dự phòng giảm giá ở mức cao.

Tính đến cuối tháng 9-2025, Tổng công ty cổ phần Bảo Minh (BMI) có khoản đầu tư tài chính ngắn hạn đạt 3.577 tỷ đồng, tăng gần 320 tỷ đồng so với đầu năm. Trong đó, BMI đã rót gần 370 tỷ đồng vào cổ phiếu niêm yết và chưa niêm yết, tăng 235 tỷ đồng sau 9 tháng. Tuy nhiên, BMI phải trích lập dự phòng giảm giá hơn 53,4 tỷ đồng cho tổng số cổ phiếu này, tương đương mức lỗ gần 15% danh mục.

Tập đoàn Bảo Việt (BVH) cũng ghi nhận đầu tư thua lỗ chứng khoán. Theo báo cáo tài chính, BVH có danh mục cổ phiếu và chứng chỉ quỹ với tổng giá trị gần 3.500 tỷ đồng vào cuối tháng 9-2025. Riêng cổ phiếu niêm yết chiếm phần lớn với 3.111 tỷ đồng, giảm nhẹ khoảng 3% so với đầu năm. Tuy nhiên, danh mục cổ phiếu niêm yết của BVH đang tạm giảm khi giá trị ghi sổ vào cuối tháng 9 chỉ còn 2.976 tỷ đồng, tức giảm 135 tỷ đồng so với giá gốc.

Ngoài BMI và BVH, một số doanh nghiệp bảo hiểm vốn ngoại khác cũng trích phần tiền tương đối lớn để đầu tư cổ phiếu. Dữ liệu từ báo cáo tài chính bán niên 2025 của Prudential cho thấy họ phân bổ hơn 19.438 tỷ đồng vào chứng khoán niêm yết và chứng khoán đã đăng ký giao dịch trên UpCOM, tăng gần 340 tỷ đồng sau 6 tháng. Tuy nhiên, việc bán các chứng khoán đầu tư lại ghi nhận lỗ hơn 291 tỷ đồng, trái ngược với mức lãi 719 tỷ đồng trong cùng kỳ năm trước. Mức lỗ này cũng góp phần khiến doanh thu hoạt động tài chính của doanh nghiệp giảm 35% so với cùng kỳ, đạt 4.220 tỷ đồng.

Những kết quả trên cho thấy, mặc dù các doanh nghiệp bảo hiểm đã đầu tư mạnh vào thị trường chứng khoán, nhưng hiệu quả mang lại chưa tương xứng, khi phần lớn doanh nghiệp phải trích lập dự phòng ở mức cao.

TUOI TRE ONLINE

Những ông lớn bảo hiểm rót nghìn tỉ vào chứng khoán nhưng 'đau đầu' vì... tạm lỗ

Prudential, Bảo Minh, Bảo Việt… đều sở hữu danh mục đầu tư chứng khoán đáng kể. Tuy nhiên hiệu quả mang lại chưa tương xứng khi phần lớn doanh nghiệp phải trích lập dự phòng ở mức cao.

MỚI

Loạt “siêu cổ phiếu” biên lợi nhuận gộp tăng liên tục, NĐT không thể bỏ qua

Theo báo cáo mới của Chứng khoán Mirae Asset dựa trên kết quả kinh doanh Q3/2025, công ty đã lọc ra các cổ phiếu có nền tảng cơ bản vững, duy trì tăng trưởng tốt và sở hữu câu chuyện riêng, áp dụng kết hợp phương pháp SEPA và Canslim.

Các nhóm ngành an toàn và ổn định gồm Bảo hiểm, Điện, Thực phẩm, trong khi Xây dựng, Đá xây dựng, Bất động sản, Nhựa xây dựng, Cao su và Chứng khoán được đánh giá cao nhờ triển vọng phục hồi hoặc tăng trưởng dài hạn, được hỗ trợ bởi đầu tư công, dự án hạ tầng, lãi suất thấp và chính sách pháp lý mới.

Mirae Asset đã lựa chọn 18 “siêu cổ phiếu” (Super) có biên lợi nhuận gộp quý 3/2025 cao hơn quý trước và năm 2024, gồm BVH, MIG, PVI, KBC, VIX, SHB…

Đồng thời, danh sách 10 cổ phiếu “Good” cũng được xác định với biên lợi nhuận gộp quý 3/2025 tăng trưởng so với quý 2/2025, gồm KDH, NLG, KSB, VEA, CTS, SHS…, mang lại cơ hội đầu tư tiềm năng dựa trên tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận và thanh khoản nhất định.

MỚI

3 cổ phiếu bảo hiểm nào đang là lựa chọn tối ưu lúc này?

Báo cáo Mirae Asset quý III/2025 cho thấy ngành bảo hiểm dẫn sóng thị trường với lợi nhuận tăng 135%, nổi bật là BVH, MIG và PVI nhờ nền tảng tài chính vững, biên lợi nhuận cải thiện và thanh khoản tốt. Dòng tiền tiếp tục hướng vào các nhóm ngành ổn định, bảo hiểm vẫn giữ vị thế lựa chọn phòng thủ hấp dẫn.

Báo cáo mới của Mirae Asset tiết lộ nhóm cổ phiếu bảo hiểm bứt phá hơn 135%, đồng thời chỉ ra ba cái tên dẫn đầu với sức bật ấn tượng trong quý III/2025.

Báo cáo danh mục chọn lọc dựa trên kết quả kinh doanh quý III/2025 của Mirae Asset công bố ngày 28/11 cho thấy thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào giai đoạn phục hồi mạnh, với mức tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp cao nhất nhiều quý gần đây. Trong bức tranh đó, ngành bảo hiểm nổi bật với lợi nhuận tăng hơn 135%, thuộc top 5 ngành tăng trưởng mạnh nhất, trở thành nhóm ngành sáng giá được dòng tiền chú ý.

Nhóm bảo hiểm được chọn lọc “Super”

Sử dụng bộ lọc “Super”, tập trung vào doanh nghiệp có biên lợi nhuận gộp tăng liên tục trong 3 kỳ: năm 2024, quý II/2025 và quý III/2025, Mirae Asset lựa chọn BVH, MIG và PVI – những cổ phiếu có nền tảng tài chính vững, tăng trưởng ổn định, thanh khoản tốt, phù hợp với vai trò phòng thủ trong thị trường phân hóa.

BVH (Bảo Việt Holdings): Biên lợi nhuận gộp quý III/2025 đạt 3,6%, tăng từ 2,7% quý II và đảo chiều mạnh so với mức âm 2,4% năm 2024. Lợi nhuận trước thuế tăng 38,5%, ROE 2024 đạt 9,6%, P/E 14,9 lần, khẳng định sự ổn định trở lại.

MIG (Bảo hiểm Quân đội): Lợi nhuận trước thuế quý III/2025 tăng 399%, biên lợi nhuận gộp đạt 18,3%, ROE 2024 11,3%, P/E 9,1 lần, tạo biên an toàn hấp dẫn cho nhà đầu tư dài hạn.

PVI (Bảo hiểm PVI): Duy trì vị thế đầu ngành bảo hiểm công nghiệp, lợi nhuận trước thuế quý III/2025 tăng 185,3%, biên lợi nhuận gộp đạt 15,9%, ROE 2024 10,8%, thanh khoản ổn định, tiếp tục là cổ phiếu phòng thủ hàng đầu.

Bối cảnh kinh tế vĩ mô và thị trường chứng khoán

Năm 2025, nền kinh tế toàn cầu phục hồi nhưng vẫn tiềm ẩn rủi ro. OECD dự báo tăng trưởng GDP toàn cầu 3,2%, IMF 3,0%, nhờ nửa đầu năm hồi phục mạnh; lạm phát hạ nhiệt tạo điều kiện cho ngân hàng trung ương cân nhắc nới lỏng chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, Mirae Asset cảnh báo căng thẳng địa chính trị, biến đổi khí hậu và gián đoạn chuỗi cung ứng có thể tác động đến chi phí và chính sách tiền tệ.

Tại Việt Nam, quá trình nâng hạng thị trường chứng khoán lên Emerging Market được thúc đẩy, thu hút dòng vốn ngoại. GDP quý III/2025 tăng 8,23%, 9 tháng đầu năm tăng 7,85%, CPI 10 tháng tăng 3,27%, vẫn nằm trong tầm kiểm soát. Điều kiện này tạo nền tảng tích cực cho thị trường chứng khoán, hỗ trợ định giá nhóm ngành cơ bản.

Diễn biến thị trường và dòng tiền

Theo FiinTrade, tính đến 31/10/2025, lợi nhuận toàn thị trường quý III/2025 tăng 41,1%, trong đó nhóm phi tài chính tăng 48,5%, nhóm tài chính tăng 34,6%, đặc biệt ngành bảo hiểm tăng 135,3%, vượt xa nhiều ngành truyền thống. VN-Index quý III/2025 tăng 20,6%, dòng tiền giao dịch bình quân 10 tháng đạt 33.613 tỷ đồng/ngày, tăng 109% so với cùng kỳ, với vốn hóa HOSE hơn 7,2 triệu tỷ đồng.

Nhận định của Mirae Asset

Mirae Asset cho rằng sự phân hóa mạnh giữa các ngành sẽ tiếp tục trong phần còn lại năm 2025. Nhóm ngành có kết quả kinh doanh ổn định, như bảo hiểm, điện, thực phẩm và các ngành hưởng lợi từ đầu tư công, sẽ tiếp tục thu hút dòng tiền. Bảo hiểm được đánh giá cao nhờ tính chu kỳ thấp và triển vọng lợi nhuận bền vững.

Ngoài BVH, MIG, PVI, bộ lọc “Super” cũng ghi nhận các cổ phiếu nổi bật khác như VIX, SHB, HAH, PHR, TRC, ANV, BMP, HHV, trong khi bộ lọc “Good” nêu các doanh nghiệp quay lại đà tăng trưởng như KDH, NLG, KSB, CTS, SHS, PVD, NTP, tạo nhiều lựa chọn hấp dẫn cho nhà đầu tư trung hạn.

Doanh nghiệp quý III/2025: Lợi nhuận phân hóa, giảm tăng trưởng lõi

​Theo FiinGroup, xét theo ngành, tăng trưởng kém tích cực ở nhóm chủ chốt, nhưng bứt phá ở nhiều ngành nhỏ.

Bức tranh toàn cảnh lợi nhuận của doanh nghiệp thuộc các nhóm ngành niêm yết trên sàn chứng khoán tại quý III/2025, có sự phân hóa với nhiều bất ngờ.

Nhóm Phi tài chính dẫn dắt lợi nhuận

Lợi nhuận sau thuế toàn thị trường tăng mạnh +41,8% YoY trong quý III/2025, dẫn dắt bởi nhóm Phi tài chính tiếp tục với mức tăng +50,4% YoY, trong khi nhóm Tài chính tăng thấp hơn (+34,1%) dù Chứng khoán và Bảo hiểm cùng có lợi nhuận tăng vượt trội trong quý III/2025, theo thống kê của FiinGroup.

Đóng góp chính vào mức tăng trưởng cao là các khoản thu nhập tài chính (bán tài sản, lãi tỷ giá, hoàn nhập dự phòng) hơn là hoạt động kinh doanh lõi.

Cụ thể, lợi nhuận lõi chỉ tăng +16,7% YoY, đánh dấu quý thứ tư liên tiếp giảm tốc kể từ đỉnh quý /2024. Các khoản thu nhập tài chính ghi nhận tại nhiều doanh nghiệp đầu ngành như VIC, VCG, GEE, GEX, VGI và MWG.

Trong quý III/2025, lợi nhuận lõi của nhóm vốn hóa lớn (VN30) – nhóm có hiệu suất giá cổ phiếu vượt trội so với VNINDEX – suy giảm nhẹ (-2,4% YoY) do kết quả kém tích cực của các ngành dẫn dắt như Ngân hàng và Bất động sản.

Ngược lại, lợi nhuận lõi của nhóm vốn hóa vừa (VNMID) và nhỏ (VNSML) bứt phá mạnh với mức tăng lần lượt +62,4% và +44,2% YoY trong Quý III/2025, được thúc đẩy bởi sự phục hồi của nhiều ngành như Bán lẻ, Thép, Xây dựng, Vật liệu xây dựng, Thủy sản, Khai thác Dầu khí, Phân bón.

Tuy nhiên, nhóm VNMID và VNSML chỉ chiếm tỷ trọng dưới 30% trong cơ cấu lợi nhuận lõi trên HOSE nên ảnh hưởng không đáng kể lên tăng trưởng chung.

Chia theo 4 nhóm Tăng trưởng - Hồi phục - Suy giảm, báo cáo Data Digest #26 KQKD quý III/2025 của Nhóm Phân tích Dữ liệu Khối Dịch vụ Thông tin Tài chính, FiinGroup, cho biết ở nhóm Tăng trưởng, động lực đồng thời đến từ hoạt động lõi và thu nhập tài chính. Trong đó, nổi bật là Dầu khí (PVS, PVD, TOS), Viễn thông (VGI), Vật liệu & Xây dựng (VCG, SJG, BMP, PC1, CTD).

Bảo hiểm tăng mạnh (BVH, PVI, MIG) trên nền so sánh thấp khi cùng kỳ chịu ảnh hưởng từ bão Yagi. Tuy nhiên, rủi ro bồi thường sau các cơn bão sau tháng 9 vẫn chưa được phản ánh vào KQKD quý III, nên tăng trưởng lợi nhuận có thể chững lại trong quý IV/2025.

Riêng Bán lẻ (MWG, FRT), tăng trưởng nhờ cải thiện hiệu quả vận hành, hồi phục về sức mua các sản phẩm ICT.

Với Hóa chất, lợi nhuận của DGC hồi phục chậm trong khi tăng trưởng đáng chú ý ở Cao su (DPR), Nhựa (AAA), Phân bón (DCM, DPM, DDV).

Ở nhóm Hồi phục, đáng chú ý là Hàng cá nhân (PNJ) với biên lợi nhuận cải thiện mạnh nhờ giá vàng tăng cao. Với Hàng & Dịch vụ Công nghiệp, tăng trưởng cao ở Cảng hàng không (ACV), Vận tải thủy, Điện tử & Thiết bị điện (GEX, GEE).

Ở nhóm Giảm tốc, Thực phẩm & Đồ uống phân hóa mạnh trong nội bộ ngành: suy giảm ở Sữa, Đường; giảm tốc ở Chăn nuôi (HAG, DBC), Thực phẩm; và hồi phục ở Thủy sản, Bia.

Với Tiện ích, lợi nhuận giảm tốc ở nhóm Điện và đi ngang ở nhóm Phân phối Khí (GAS).

Ở nhóm Suy giảm, lợi nhuận Bất động sản bất ngờ đảo chiều giảm sau nhiều quý tăng trưởng do thu nhập tài chính không đủ bù đắp mức sụt giảm từ hoạt động kinh doanh chính (doanh thu bàn giao dự án giảm mạnh).

Bất động và ngân hàng là nhóm có tỷ lệ hoàn thành kế hoạch thấp

Tính đến hết 9T2025, phần lớn các ngành đã hoàn thành trên 85% kế hoạch lợi nhuận năm, cho thấy kết quả kinh doanh bám sát mục tiêu.

Tỷ trọng vốn hóa và lợi nhuận sau thuế theo ngành

Một số ngành như Truyền thông, Viễn thông, Dầu khí và Hóa chất đã vượt xa kế hoạch nhờ nền thấp năm trước và biên lợi nhuận cải thiện.

Ngược lại, Ngân hàng và Bất động sản vẫn là hai nhóm có tỷ lệ hoàn thành kế hoạch thấp nhất, lần lượt khoảng 74,6% và 52,5%.

Trong khi đó, các ngành Bán lẻ, Bảo hiểm, Tiện ích và Xây dựng & Vật liệu vẫn duy trì đà tăng ổn định, tạo cơ sở để hoàn thành và có thể vượt kế hoạch lợi nhuận năm trong quý cuối cùng.

Lợi nhuận sau thuế của nhóm Phi tài chính chững lại trong Quý III/2025, khi biên EBIT bắt đầu thu hẹp (-0,6 điểm % YoY) sau 5 quý cải thiện liên tiếp trên nền doanh thu chỉ tăng nhẹ +8,6% YoY.

Lợi nhuận lõi của nhóm Phi tài chính giảm nhẹ -0,2% YoY trong quý III/2025, chủ yếu do ảnh hưởng của ngành Bất động sản với sự chi phối đáng kể bởi nhóm Vingroup (VIC, VHM, VEF).

Nếu loại trừ Bất động sản, lợi nhuận lõi của nhóm Phi tài chính còn lại vẫn tăng +29% YoY, nhờ đà phục hồi trên diện rộng ở nhiều ngành như Xây dựng, Thép, Vật liệu Xây dựng, Hàng & Dịch vụ Công nghiệp, nhóm Hàng tiêu dùng (Bán lẻ, Thủy sản, Hàng cá nhân), Dầu khí, Phân bón, Khai khoáng.

Có 7/16 ngành ghi nhận lợi nhuận lõi bứt phá trong quý III, đáng chú ý là Dầu khí, Bán lẻ, Tài nguyên Cơ bản, Hóa chất, trong khi lợi nhuận lõi phân hóa ở nhóm Thực phẩm & Đồ uống, suy giảm ở Sữa, Đường; giảm tốc ở Chăn nuôi (HAG, DBC), Thực phẩm; và hồi phục ở Thủy sản, Bia.

Ngược lại, sự hồi phục về lợi nhuận lõi chững lại ở Viễn thông, Hàng & Dịch vụ Công nghiệp, Tiện ích, trong khi suy giảm ở Bất động sản và Du lịch & Giải trí.

LNST ngành Bất động sản giảm -22,6% YoY trong Quý III/2025, chủ yếu do các doanh nghiệp lớn ở mảng dân cư như VHM, NVL chịu ảnh hưởng từ doanh thu bàn giao thấp, trong khi thu nhập tài chính không đủ bù đắp cho phần thiếu hụt từ hoạt động cốt lõi.

Ngược lại, nhóm BĐS dân cư tầm trung như KDH, NLG, DIG ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ, phản ánh nhu cầu ở phân khúc trung cấp vẫn duy trì ổn định.

Bên cạnh đó, đà phục hồi tích cực của BĐS khu công nghiệp (GVR, BCM, KBC, IDC) và BĐS bán lẻ (VRE) đang giúp bức tranh lợi nhuận toàn ngành trở nên bớt tiêu cực hơn trong quý III.

Ngành Dầu khí hồi phục trên diện rộng trong quý III/2025, chủ yếu nhờ hiệu ứng nền thấp của cùng kỳ và sự hồi phục ở chuỗi khai thác – dịch vụ dầu khí.

Trong đó, PVS và PVD ghi nhận kết quả nổi bật nhờ nguồn việc dồi dào và giá thuê giàn khoan cải thiện, trong khi BSR hưởng lợi từ crack spread hồi phục và biên lợi nhuận cải thiện trở lại.

Tuy nhiên, triển vọng toàn ngành được đánh giá thận trọng hơn, do giá dầu khó tăng mạnh và rủi ro lợi nhuận giảm tốc khi hiệu ứng nền cao dần biến mất. Riêng với TOS, lợi nhuận từ mảng Dịch vụ dầu khí tăng đột biến là động lực chính.

Ở ngành Điện, tăng trưởng lợi nhuận không đồng đều. POW và NT2 dẫn dắt nhờ giá khí đầu vào giảm và sản lượng phát điện phục hồi, trong khi nhóm thủy điện (VSH) hưởng lợi từ điều kiện thủy văn thuận lợi.

Ngược lại, lợi nhuận nhóm Nhiệt điện than (QTP, HND) giảm mạnh do giá bán điện giảm.

Nhóm Dệt may ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận chậm lại trong Quý III/2025 sau giai đoạn phục hồi mạnh ở nửa đầu năm, khi động lực dồn đơn hàng để né thuế đối ứng của Mỹ đã qua đi, khiến đơn hàng mới và tốc độ xuất khẩu chững lại.

Với Thủy sản, LNST tăng +171% YoY, chủ yếu nhờ nền so sánh thấp cùng kỳ và động lực chính đến từ biên lợi nhuận cải thiện hơn là mở rộng sản lượng.

Hầu hết các doanh nghiệp Thủy sản ghi nhận doanh thu tăng thấp hoặc giảm, ngoại trừ ANV nhờ đa dạng thị trường xuất khẩu (Nam Mỹ, Thái Lan, nội địa…) và có sản phẩm xuất khẩu mới là cá rô phi, giúp hồi phục tích cực hơn so với các doanh nghiệp cá tra khác vốn phụ thuộc vào thị trường Mỹ.

Đây là ngành đang bắt đầu chu kỳ hồi phục lợi nhuận khi biên EBIT mở rộng từ đáy và doanh thu có tín hiệu cải thiện.

Nhóm Bán lẻ ghi nhận LNST tăng +82,8% YoY trong quý III/2025, nhờ doanh thu toàn ngành tăng +16% YoY và biên EBIT tiếp tục cải thiện, phản ánh chất lượng tăng trưởng tốt hơn giai đoạn trước.

Động lực chính đến từ MWG (+121,4% YoY) sau tái cấu trúc chuỗi TGDĐ & Điện Máy Xanh, FRT (+60,7% YoY) nhờ chuỗi Long Châu mở rộng và DGW (+39,2% YoY) với tỷ trọng mảng Thiết bị văn phòng tăng.

Hàng cá nhân bứt tốc nhờ biên EBIT mở rộng mạnh trong khi doanh thu tăng chậm, chủ yếu đến từ PNJ, được hưởng lợi từ giá vốn thấp và tái chế trang sức, giúp biên lợi nhuận cải thiện rõ rệt.

Lợi nhuận ngành Ngân hàng quý III/2025 tăng +24,9% YoY, đạt mức cao nhất trong 7 quý gần đây nhờ thu nhập ngoài lãi mạnh (đáng chú ý tại VPB, CTG, SHB) và chi phí dự phòng giảm (CTG, STB, BVB, OCB). Tuy nhiên, lợi nhuận đã chững lại so với đỉnh quý II (-1,6% QoQ)...