Bank of America установил смелую целевую цену на золото в 6000 долларов.

Сегодня глобальные индексы PMI демонстрируют снижение (особенно во Франции, где индекс PMI в сфере услуг упал до 47,9 при ожидаемом значении 50,3), и несколько минут назад к этой череде низких показателей присоединились США. Вот что сообщила компания SP Global по предварительным индексам PMI за январь:

• Индекс PMI в производственном секторе: 51,9, по сравнению с 51,8 в декабре, но не соответствует прогнозам в 52,0.
• Индекс PMI в секторе услуг: 52,5, без изменений по сравнению с декабрьским показателем 52,5, а также не соответствует прогнозируемым значениям в 52,9.
• Составной индекс PMI по объему производства: 52,8 (по сравнению с декабрьским показателем 52,7), а также отсутствуют прогнозы на уровне 53,0.

Согласно отчету PMI, хотя в январе рост деловой активности в США немного увеличился, он оставался сдержанным по сравнению с типичными темпами роста, наблюдаемыми во второй половине 2025 года. Рост в обрабатывающей промышленности ускорился и опередил рост в сфере услуг, но январский опрос показал дополнительные признаки того, что рост портфеля заказов в обоих секторах в последнее время замедлился, в первую очередь из-за падения экспорта. В результате количество рабочих мест в январе практически не изменилось.

Любопытно, что при более внимательном рассмотрении данных мы обнаруживаем улучшение как в сфере занятости, так и в инфляции:

В январе наблюдался рост занятости после аналогично слабого роста, зафиксированного в декабре. Практически застой на рынке труда отражал опасения компаний по поводу роста издержек и замедления темпов роста продаж в последние месяцы. В секторе услуг был отмечен лишь незначительный рост числа рабочих мест, в то время как рост числа рабочих мест в обрабатывающей промышленности снизился до шестимесячного минимума. Некоторые компании также продолжали сообщать о трудностях с поиском персонала, часто испытывая проблемы с заполнением вакансий и удовлетворением спроса. Эти проблемы с производственными мощностями способствовали наибольшему росту объемов незавершенной работы с августа прошлого года, хотя в основном это касалось сектора услуг.

Кроме того, инфляция осталась на прежнем уровне: затраты на сырье снизились по сравнению с семимесячным максимумом декабря и достигли самого низкого уровня с апреля прошлого года. Это снижение отражает замедление инфляции затрат на сырье в секторе услуг, поскольку цены на сырье для обрабатывающей промышленности выросли самыми быстрыми темпами с сентября прошлого года, что снова в значительной степени объясняется тарифами.

Комментируя отчет, главный экономист SP GMI Крис Уильямсон заявил: «Предварительный индекс PMI в начале года показал устойчивый экономический рост, но появились и другие признаки того, что темпы роста замедлились к концу года по сравнению с более высокими темпами, отмеченными осенью».

«Опрос указывает на годовой рост ВВП на 1,5% как в декабре, так и в январе, а тревожно низкие темпы роста новых предприятий в обрабатывающей промышленности и сфере услуг еще больше усиливают признаки того, что рост в первом квартале может разочаровать».

«Тем временем темпы роста занятости уже разочаровывают: в январе снова зафиксировано практически стагнирующее количество рабочих мест, поскольку предприятия опасаются нанимать новых сотрудников в условиях неопределенности, слабого спроса и высоких затрат».

«В январе в качестве ключевого фактора роста цен на товары и услуги вновь называются рост издержек, который часто связывают с тарифами, а это значит, что инфляция и доступность товаров остаются широко распространенной проблемой среди предприятий».

В то же время, уверенность в перспективах на предстоящий год оставалась позитивной, но несколько снизилась, поскольку надежды на устойчивый экономический рост и благоприятные условия спроса были несколько нивелированы сохраняющимися опасениями по поводу политической обстановки и роста цен.

Хотя повышенные темпы инфляции себестоимости продукции и отпускных цен вновь были в основном связаны с тарифами, особенно в производственном секторе, где ценовое давление в январе усилилось, инфляция в секторе услуг замедлилась, что частично связано с усилением конкуренции.

Источник: Zero Hedge

Ожидается, что Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) сохранит ставку федеральных фондов без изменений на своем предстоящем январском заседании. Поскольку новых экономических прогнозов не запланировано, основное внимание будет уделено заявлению после заседания и пресс-конференции, где комитет, вероятно, будет стремиться к максимальной гибкости и сохранит открытыми свои дальнейшие варианты действий.

Хотя наш прогноз по-прежнему предполагает два снижения процентной ставки на 25 базисных пунктов в марте и июне, риски все больше склоняются к более позднему и, возможно, меньшему циклу смягчения денежно-кредитной политики в этом году. Фактически, если экономический рост будет развиваться так, как мы ожидаем, чем дольше FOMC будет откладывать снижение ставки, тем сложнее будет оправдать дальнейшее смягчение с экономической точки зрения.

Ожидается, что FOMC сохранит процентные ставки без изменений в январе.

Мы ожидаем, что 28 января FOMC сохранит процентную ставку в диапазоне 3,50%-3,75%. Это решение последовало за третьим подряд снижением ставки на 25 базисных пунктов на декабрьском заседании комитета. Этот шаг был относительно сложным, поскольку, согласно графику, шесть членов комитета предпочли бы сохранить ставки без изменений.

После этого решения FOMC дал понять, что в будущем планка для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики будет выше. Такая осторожная позиция во многом объясняется тем, что ставка федеральных фондов в настоящее время считается близкой к «нейтральной» — уровню, который не является ни ограничительным, ни благоприятным для экономики.

Рисунок 1: Ставка федеральных фондов в настоящее время находится в пределах прогнозируемого FOMC «долгосрочного» нейтрального диапазона, что осложняет аргументы в пользу дальнейшего снижения ставки.

Внутренние дебаты в ФРС: нейтральные ставки и конкурирующие риски.

Основной источник разногласий среди членов FOMC заключается в различных взглядах на то, где на самом деле находится нейтральная процентная ставка. Это несогласие напрямую влияет на их представления о надлежащем направлении денежно-кредитной политики.

Ещё один спорный момент — как оценить соотношение рисков. Инфляция, хотя и улучшается, по-прежнему превышает целевой показатель ФРС. В то же время уровень безработицы немного выше большинства оценок того, что считается полной занятостью.

Ориентирование в достижении целей по инфляции и занятости

Последний показатель уровня безработицы составляет 4,4%, без изменений по сравнению с предыдущим заседанием FOMC. Ситуация с инфляцией демонстрирует умеренное улучшение; по нашим оценкам, базовая инфляция PCE в декабре составила 3,0% в годовом исчислении и останется стабильной по сравнению с декабрем 2024 года, несмотря на влияние тарифов прошлого года на цены на товары.

Рисунок 2: Базовая инфляция PCE снизилась по сравнению с недавним пиком, но остается выше целевого показателя Федеральной резервной системы в 2,0%, что оправдывает осторожный подход к политике.

Рисунок 3: Уровень безработицы в США имеет тенденцию к росту, но все еще близок к уровням, соответствующим долгосрочной оценке FOMC относительно полной занятости.

На что следует обратить внимание в заявлении FOMC

Поскольку обновленного обзора экономических прогнозов не будет, все внимание будет приковано к формулировке программного заявления. Мы ожидаем, что формулировки будут отражать более стабильный баланс рисков для двойного мандата ФРС.

Возможные изменения могут включать в себя:

• Удалить строку о том, что FOMC "считает, что риски снижения занятости возросли в последние месяцы".

• Исключение упоминания «изменения баланса рисков» при обсуждении принятого политического решения.

• Обновлено описание инфляции: вместо утверждения «она выросла по сравнению с началом года» теперь просто говорится, что она «остается несколько повышенной».

В ходе пресс-конференции председатель Пауэлл, вероятно, подчеркнет совокупное смягчение денежно-кредитной политики, уже осуществленное на предыдущих заседаниях, предполагая, что любые дальнейшие изменения в политике могут быть внесены более постепенно. Мы не ожидаем, что он намекнет на снижение ставки на заседании 18 марта, учитывая разнообразие мнений внутри комитета и стремление сохранить гибкость. Также ожидается, что он уклонится от любых вопросов, касающихся расследования Министерства юстиции.

Прогноз: Два варианта снижения процентной ставки по-прежнему рассматриваются, но риски возрастают.

Наш прогноз, действующий с сентября, предполагает, что FOMC снизит процентную ставку до диапазона 3,00%-3,25% в 2026 году за счет двух снижений на 25 базисных пунктов в марте и июне. Учитывая, что до мартовского заседания ожидаются данные по занятости и инфляции за два месяца, мы пока придерживаемся этого прогноза.

Однако риски для этого прогноза явно смещены в сторону задержки или даже сокращения общего объема смягчения денежно-кредитной политики в этом году. Наши последние прогнозы предполагают укрепление базового экономического роста весной и летом. Это укрепление будет подпитываться фискальной поддержкой и отложенными эффектами предыдущего смягчения денежно-кредитной политики, что должно помочь стабилизировать рынок труда. Этот сценарий оставляет Комитету лишь узкий промежуток времени для обоснования дальнейшего снижения процентных ставок в 2026 году.

Рисунок 4: Прогнозируемое увеличение среднего размера налоговых возвратов на 18% в 2026 году является одной из форм фискальной поддержки, которая, как ожидается, будет способствовать росту экономической активности и потенциально снизит необходимость дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики.

Президент России Владимир Путин провел позднюю ночь встречу с американской делегацией во главе со специальным посланником Белого дома Стивом Виткоффом, всего за несколько часов до трехсторонних переговоров, запланированных на пятницу в Абу-Даби. Встреча в Кремле стала важным шагом в усилиях администрации Трампа по достижению мирного соглашения, призванного положить конец войне на Украине.

Помощник Кремля по внешней политике Юрий Ушаков охарактеризовал четырехчасовую дискуссию как «содержательную» и «откровенную». Он отметил необычайно высокий уровень взаимного доверия, а также часто дипломатичный язык для прямого обмена неприятными истинами.

Рисунок 1: Переговоры на высоком уровне между российскими и американскими официальными лицами подчеркивают дипломатическое стремление к мирному соглашению по Украине.

Виткофф в сопровождении зятя президента Трампа Джареда Кушнера прибыл в Москву с Всемирного экономического форума в Давосе. Там Виткофф публично выразил оптимизм, предположив, что Россия и Украина, возможно, близки к соглашению. «Президент говорил о беспошлинной зоне со стороны Украины, которая, я думаю, изменит ситуацию», — сказал Виткофф в Давосе, добавив: «Я думаю, мы добились большого прогресса».

Непреодолимое препятствие: контроль над восточными территориями.

Несмотря на активное взаимодействие на высоком уровне, Кремль быстро уточнил, что фундаментальный «территориальный вопрос» остается нерешенным. Основные разногласия сохраняются: Украина настаивает на замораживании нынешней линии фронта, в то время как Москва требует окончательного политического урегулирования, включающего полное признание ее контроля над четырьмя восточными территориями.

Ушаков подчеркнул, что позиция Москвы тверда. Он заявил, что без урегулирования вопроса о территориальном контроле «долгосрочного соглашения не может быть». Этот сигнал ясно показывает, по крайней мере публично, что Россия не готова идти на компромисс в вопросе сохранения Донбасса.

Двусторонняя стратегия России: дипломатия и успехи на поле боя.

Позиция Кремля отражает стратегию двойного курса. Ушаков подтвердил, что, хотя Москва и Вашингтон «искренне заинтересованы» в политическом и дипломатическом урегулировании, Россия не будет приостанавливать свою военную кампанию.

«Россия будет и впредь последовательно добиваться целей... на поле боя, где российские вооруженные силы обладают стратегической инициативой», — сказал Ушаков. Такой подход свидетельствует о намерении России вести переговоры с позиции, воспринимаемой как более сильная, используя свое военное положение для достижения политических целей.

Замороженные активы и «Совет мира»

В ходе обсуждений также затронули более широкие дипломатические инициативы. Помощник Кремля упомянул приглашение президента Трампа России присоединиться к предложенному «Совету мира», а также растущую напряженность из-за интересов США в Гренландии. По последнему вопросу Путин ранее заявлял, что это вопрос, который должны решить Дания и США.

Что касается «Совет мира», Ушаков подтвердил готовность России внести необходимый 1 миллиард долларов для постоянного членства, но поставил важное условие: средства должны быть получены из российских активов, замороженных в настоящее время в Соединенных Штатах. Он предположил, что любые оставшиеся замороженные активы могут быть направлены на послевоенное восстановление Украины.

В конечном итоге встреча с американской делегацией прояснила позиции каждой из сторон, но не привела к существенному прорыву. После года интенсивного дипломатического давления со стороны администрации Трампа фундаментальный конфликт из-за территории гарантирует, что воюющие стороны далеки от окончательного урегулирования.

Источник: decrypt

На следующей неделе в центре внимания окажутся центральные банки Северной Америки: в среду Банк Канады (BoC) начнет свою программу заседаний на 2026 год. По общему мнению, как Банк Канады, так и Федеральная резервная система США будут придерживаться стабильной позиции, и ни одна из сторон не планирует корректировать свои базовые процентные ставки.

Банк Канады сигнализирует о стабильном курсе.

Ожидается, что на своем первом заседании в этом году Банк Канады сохранит процентную ставку по однодневным кредитам без изменений. Это соответствует ранее заявленной позиции управляющего Тиффа Маклема, которая обусловлена ​​умеренным экономическим ростом и стабилизацией инфляции.

Последние экономические данные в значительной степени подтвердили правильность этого осторожного подхода. Хотя в декабре рынок труда продемонстрировал умеренное улучшение, а базовая инфляция замедлилась, она по-прежнему упорно остается выше целевого показателя центрального банка в 2%.

Основное внимание будет уделено Отчету о денежно-кредитной политике и обновленным экономическим прогнозам Банка Канады. Значительных изменений не ожидается, и прогнозы, вероятно, сохранят тенденцию к постепенному восстановлению экономики в 2026 году. Последний опрос деловых настроений показал позитивный поворот в деловой среде в конце 2025 года, однако слабый спрос продолжает ограничивать ценовую политику компаний.

Противоречивые сигналы по данным ВВП за ноябрь.

Ожидается, что данные по ВВП Канады за ноябрь, которые будут опубликованы в пятницу, отразят эту сложную экономическую ситуацию. Аналитики прогнозируют частичное восстановление на 0,1%, что соответствует предварительной оценке Статистического управления Канады, после сокращения на 0,3% в октябре.

На данные влияют несколько факторов:

• Производственный сектор под давлением: Производственный сектор, сильно зависящий от внешней торговли, остается слабым звеном, обремененным глобальным дефицитом микросхем, который привел к значительному спаду в автомобилестроении. Общий объем продаж в производственном секторе в ноябре снизился на 2,3%.

• Восстановление сферы услуг: В более позитивном ключе, сфера образовательных услуг, вероятно, восстановилась после завершения забастовки учителей в Альберте.

• Рост розничной торговли: Положительным моментом стал рост объема розничных продаж на 1,1% в ноябре.

• Сбои в работе почтовой службы: Хотя сбои в работе почтовой службы продолжались и в ноябре, резкое снижение на 32%, наблюдавшееся в октябре, вряд ли повторилось.

Федеральная резервная система будет сопротивляться давлению с требованием дальнейшего снижения процентных ставок.

По другую сторону границы, Федеральная резервная система также намерена сохранить процентные ставки без изменений в среду. Это решение принято, несмотря на призывы к дальнейшему снижению ставок со стороны администрации США и даже некоторых членов Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC).

Федеральная резервная система, которая снижала ставки на своих последних трех заседаниях в ответ на ослабление рынка труда, скорее всего, даст понять, что она по-прежнему открыта для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики в случае необходимости. Однако несколько факторов указывают на необходимость паузы:

• Рост ВВП США оказался более устойчивым, чем ожидалось.

• Незначительное снижение уровня безработицы в декабре укрепило мнение о том, что рынок труда охлаждается, а не рушится.

• Инфляция продолжает стабильно превышать целевой показатель центрального банка в 2%.

Рисунок 1: Базовая инфляция как в США, так и в Канаде остается значительно выше целевого показателя в 2%, что является ключевой причиной для того, чтобы ФРС и Банк Канады сохранили процентные ставки на прежнем уровне.

Если не произойдет внезапного и существенного роста безработицы, ожидается, что как Банк Канады, так и Федеральная резервная система сохранят свои процентные ставки на прежнем уровне до конца года.

Ключевые экономические данные, за которыми следует следить на этой неделе.

Инвесторы будут внимательно следить за рядом ключевых статистических данных, чтобы получить представление о траектории развития экономики и будущих политических решениях.

• Международный торговый баланс: данные по торговле Канады и США за ноябрь, которые будут опубликованы в четверг, будут иметь решающее значение для понимания роста ВВП в четвертом квартале 2025 года. В настоящее время ожидается, что чистая торговля обеспечит значительный рост ВВП в обеих странах.

• Тарифы США: Торговый отчет также покажет признаки возможного снижения эффективных тарифных ставок в США. Сбор таможенных пошлин снизился как в ноябре, так и в декабре после расширения перечня товаров, освобожденных от пошлин. Ожидается, что влияние на Канаду будет минимальным, поскольку существующие механизмы защиты CUSMA уже гарантируют Канаде одни из самых низких тарифных ставок среди основных торговых партнеров США.

Рисунок 2: Краткий обзор ключевых экономических показателей Канады и США, запланированных на предстоящую неделю.

Опрос, опубликованный в пятницу, показал, что в январе потребительские настроения в США улучшились по всем направлениям, хотя опасения по поводу высоких цен и ситуации на рынке труда сохранялись.

По данным опросов потребителей, проведенных Мичиганским университетом, индекс потребительских настроений в этом месяце вырос до 56,4 по сравнению с ранее прогнозируемым значением в 54,0. В декабре индекс составлял 52,9. Экономисты, опрошенные агентством Reuters, прогнозировали, что индекс не будет пересмотрен по сравнению с предварительной оценкой.

«Хотя общее улучшение было незначительным, оно носило широкомасштабный характер и наблюдалось во всех группах населения: среди населения с разным уровнем дохода, образования, среди пожилых и молодых потребителей, а также среди республиканцев и демократов», — заявила в своем заявлении Джоанн Сюй, директор организации «Опросы потребителей». «Однако общенациональный уровень настроений остается более чем на 20% ниже, чем год назад, поскольку потребители продолжают сообщать о давлении на свою покупательную способность, вызванном высокими ценами и перспективой ослабления рынка труда».

Показатель потребительских ожиданий относительно инфляции в следующем году снизился до 4,0%, самого низкого уровня с января 2025 года, по сравнению с ранее прогнозируемыми 4,2%. Ожидания потребителей относительно инфляции в течение следующих пяти лет упали до 3,3% с предварительной оценки в 3,4%. Долгосрочные инфляционные ожидания немного выросли с 3,2% в прошлом месяце.

Источник: Reuters