Трамп против ФРС: дело в Верховном суде проверяет власть центрального банка.

Верховный суд США готовится рассмотреть знаковое дело, которое может коренным образом изменить независимость Федеральной резервной системы от политического влияния. Спор разгорелся вокруг попытки президента Дональда Трампа уволить управляющую ФРС Лизу Кук, что станет самым серьезным испытанием для вековой защиты центрального банка от политического давления.

На кону стоит вопрос о том, сможет ли крупнейший в мире центральный банк продолжать свою деятельность без прямого вмешательства со стороны Белого дома — принципа, призванного защитить его, согласно решению Конгресса. Решение суда может либо укрепить эту независимость, либо предоставить президентам новый уровень контроля над денежно-кредитной политикой.

Ключевые моменты этого противостояния с высокими ставками включают в себя:

• Верховный суд рассмотрит решение Трампа об отстранении от должности главы Федеральной резервной системы Лизы Кук.

• Это решение может пересмотреть правовые стандарты увольнения должностных лиц Федеральной резервной системы.

• Аналитики опасаются, что исход выборов может ослабить политическую защиту центрального банка, что повлияет на его доверие.

Суть правовой проблемы

Дело касается попытки Трампа отстранить Лизу Кук от должности из-за обвинений в мошенничестве с ипотекой. Хотя непосредственный исход определит будущее Кук в Федеральной резервной системе, более широкие последствия будут весьма значительными. Даже если она сохранит свою должность, решение суда может установить первый четкий порядок действий, позволяющий президенту на законных основаниях отстранить члена руководящего органа центрального банка.

Закон о Федеральной резервной системе гласит, что член совета управляющих может быть отстранен от должности только «по уважительной причине». Этот стандарт никогда не проверялся в суде и призван предотвратить увольнения из-за разногласий по политическим вопросам, таким как решения по процентным ставкам. И Кук, и председатель ФРС Джером Пауэлл утверждают, что истинной мотивацией действий администрации являются политические разногласия, включая угрозы возбуждения уголовных дел против Пауэлла.

В августе прошлого года Трамп объявил об увольнении Кук, срок полномочий которой истекает в 2038 году, на основании утверждений о том, что она предоставила ложную информацию в заявлении на получение ипотечного кредита. Ни одно финансовое учреждение не обвинило ее в мошенничестве, и никаких обвинений предъявлено не было. Кук подала иск, чтобы заблокировать свое увольнение, и суд низшей инстанции разрешил ей остаться на работе до слушания дела.

Рисунок 1: Глава Федеральной резервной системы Лиза Кук находится в центре судебной тяжбы, которая может пересмотреть независимость центрального банка от политического давления.

Аргументация администрации Трампа фактически подразумевает, что «причина» — это то, что определит сам президент. Если Верховный суд согласится с этим, это поставит управляющих Федеральной резервной системы в шаткое положение, потенциально позволяя им быть отстраненными от должности по своему усмотрению.

Мнения аналитиков по поводу результатов разделились.

Юридические эксперты и бывшие сотрудники Федеральной резервной системы внимательно следят за развитием событий, и мнения относительно того, какое решение может принять суд, склоняющийся к консервативным взглядам, расходятся.

«Дверь открыта», — сказала Лоретта Местер, бывший президент Федерального резервного банка Кливленда, ныне работающая в Уортонской школе бизнеса при Пенсильванском университете. «Вопрос в том, как решить этот вопрос таким образом, чтобы тот, кто сейчас занимает пост президента, не мог просто решить: «Хорошо, мне этот человек не нужен, я его в чем-нибудь обвиню, и этого будет достаточно».

Джон Фауст, бывший главный советник Пауэлла и бывший председатель Джанет Йеллен, выразил обеспокоенность тем, что политическая защита ФРС ослабнет независимо от вердикта. «Я думаю, что перспектива вынесения жесткого и труднопреодолимого критерия крайне маловероятна», — сказал Фауст, ныне профессор экономики в Университете Джонса Хопкинса. «Битвы будут продолжаться, Трамп продолжит нападки... весьма вероятно, что независимость рухнет».

Другие настроены более оптимистично. Кэтрин Джадж, профессор юридической школы Колумбийского университета, предположила, что суд может попытаться найти золотую середину. «Похоже, они попытаются выкроить какое-то исключение, которое позволит ФРС сохранить независимость», — отметила она. «Но для того, чтобы эта независимость... была эффективной, причина должна что-то значить».

Почему доверие к ФРС под угрозой

Принцип независимости ФРС основан на простой предпосылке: денежно-кредитная политика часто требует принятия решений, которые в краткосрочной перспективе политически непопулярны, но в долгосрочной перспективе выгодны для экономики. Срок полномочий членов совета управляющих ФРС составляет 14 лет именно для того, чтобы защитить их от давления, связанного с двух- и четырехлетними избирательными циклами.

Классический пример — борьба бывшего председателя Федеральной резервной системы Пола Волкера с высокой инфляцией в 1980-х годах. Он ввел жесткие, двузначные процентные ставки, которые спровоцировали две рецессии и подняли уровень безработицы выше 10%. Эти экономические трудности способствовали поражению президента Джимми Картера на выборах 1980 года.

Однако это болезненное лекарство сработало. Продемонстрировав свою решимость, ФРС завоевала огромный авторитет, что помогло закрепить инфляционные ожидания населения на десятилетия. Считается, что этот авторитет помог центральному банку снизить недавний всплеск инфляции в период пандемии, не вызвав при этом серьезной рецессии, которую предсказывали многие экономисты. Если денежно-кредитная политика станет предметом политических требований, этот с трудом завоеванный авторитет — и его экономические преимущества — могут быть утрачены.

Риски политизированного центрального банка

Если президенты могут легко увольнять чиновников ФРС, искушение оказать давление на центральный банк ради краткосрочной политической выгоды может стать непреодолимым. Слишком мягкая денежно-кредитная политика может вызвать временный экономический бум, снизив уровень безработицы до неприемлемого уровня, но в конечном итоге она приведет к росту заработной платы и цен, что в дальнейшем вызовет более высокую инфляцию.

«Если вы не являетесь независимым центральным банком, инфляция выше, и она выше значительно», — объяснил Уильям Инглиш, профессор Йельской школы менеджмента и бывший глава отдела денежно-кредитной политики ФРС. «Выгоды проявляются сразу. Издержки — позже, поэтому может возникнуть соблазн смягчить политику и много говорить о буме Трампа, и инфляция станет проблемой кого-то другого».

Серьезность ситуации подчеркнули три последних главы ФРС, включая Алана Гринспена, подписавшие совместное заявление в поддержку Пауэлла. Они предупредили, что действия администрации напоминают «методы проведения денежно-кредитной политики на развивающихся рынках со слабыми институтами», а не в стране, ответственной за мировую валютную резервную систему.