Нефтяной авантюризм Венесуэлы: готовы ли крупные нефтяные компании инвестировать?

Венесуэла официально положила конец государственной монополии в нефтяной отрасли, создав новую правовую основу для приватизации сектора и привлечения иностранных инвестиций. Этот шаг режима во главе с временным президентом Дельси Родригес ликвидирует многолетнее доминирование государственной нефтяной компании PDVSA и напрямую отвечает требованиям президента США Дональда Трампа, поскольку Вашингтон начинает ослаблять торговые ограничения.

Этот сдвиг в политике последовал за недавним захватом президента Николаса Мадуро и его жены Силии Флорес американскими войсками в Каракасе. Белый дом ясно дал понять оставшемуся руководству, что соблюдение соглашения, особенно в части возобновления работы нефтяной промышленности, не подлежит обсуждению. Хотя это представляет собой важный шаг к решению ключевой проблемы для крупнейших энергетических компаний, остаются серьезные вопросы о том, насколько жизнеспособным является этот шаг в условиях сильно разрушенной инфраструктуры страны и политических рисков.

Наследие недоверия и «непригодных для инвестиций» условий.

Несмотря на новые правила, международное энергетическое сообщество сохраняет осторожность. На недавней встрече с президентом Трампом генеральный директор ExxonMobil Даррен Вудс назвал Венесуэлу «непривлекательной для инвестиций», указав на необходимость фундаментальных изменений в коммерческой и правовой системах страны. Вудс подчеркнул важность надежной защиты инвестиций и новых законов об углеводородах, отражая мнение многих представителей отрасли, хотя другие руководители компаний выразили больший оптимизм.

Эта нерешительность уходит корнями в историю. Когда бывший лидер Уго Чавес национализировал контролируемые иностранцами нефтяные активы в 2007 году, международные компании потеряли миллиарды. Только ExxonMobil заявила об убытках в размере 16,6 миллиарда долларов. Это событие спровоцировало масштабный спад в нефтяном секторе Венесуэлы, поскольку инвестиции иссякли, а квалифицированные рабочие покинули страну. Новые законы о приватизации призваны обратить вспять этот ущерб, но устранение глубоко укоренившегося риска государственного вмешательства имеет решающее значение для привлечения нового капитала.

Сложная экономическая ситуация с добычей тяжелой нефти в Ориноко.

Даже при более стабильном политическом климате финансовая логика инвестиций в нефтяные месторождения Венесуэлы остается сложной. Основной нефтедобывающий регион страны, Оринокоский пояс, содержит примерно 80% из 303 миллиардов баррелей запасов Венесуэлы, но сопряжен с высокими затратами.

В то время как средняя цена безубыточности добычи нефти в Венесуэле оценивается в диапазоне от 42 до 56 долларов за баррель, показатели для Оринокоского пояса выше. Для существующих действующих объектов цена безубыточности составляет 49,26 долларов за баррель, но для новых проектов или проектов, требующих значительной модернизации, цена может достигать 80 долларов за баррель, чтобы обеспечить прибыльность.

При цене на мировую эталонную нефть марки Brent около 67 долларов за баррель инвестиции в разработку месторождений сверхтяжелой нефти с высоким содержанием серы в регионе экономически нецелесообразны. Эта проблема усугубляется тем, что основной экспортный сорт венесуэльской нефти, Merey, торгуется со значительной скидкой по сравнению с Brent. В 2025 году средняя цена на Merey составляла 56,68 долларов за баррель, что на 12,28 долларов меньше, чем средняя цена на Brent в 69,14 долларов. Даже после снятия санкций США ожидается, что скидка на Merey сохранится на уровне около 10 долларов за баррель.

Технические препятствия и решающая роль разбавителей

Нефть в Оринокоском поясе не только дорога в добыче, но и представляет собой сложную техническую задачу. Это сверхтяжелое, вязкое вещество напоминает смолу и содержит примеси, такие как ванадий и никель, что затрудняет ее добычу и транспортировку.

Чтобы сделать эту нефть пригодной для продажи, её необходимо смешать с разбавителем — более лёгким нефтепродуктом, таким как лёгкая малосернистая нефть, конденсат или нафта. Этот процесс снижает её вязкость и разбавляет опасные примеси. Исторически Венесуэла использовала для этой цели собственную лёгкую малосернистую нефть сорта Санта-Барбара, плотность которой по шкале API составляет 39 градусов. Перенаправление нефти Санта-Барбара, на долю которой приходится около 15% от общего объёма добычи в стране, с нефтеперерабатывающих заводов в значительной степени способствовало общенациональному дефициту бензина, начавшемуся в 2017 году.

Резкое снижение добычи легкой нефти из-за недостаточных инвестиций, усугубленное санкциями США, привело к падению общего объема добычи в Венесуэле до исторически низкого уровня в 500 000 баррелей в сутки в 2020 году. Добыча стабилизировалась только после того, как Иран начал поставлять конденсат компании PDVSA. Совсем недавно компания Chevron начала импортировать американскую нафту для своих операций после восстановления лицензии, поскольку правила Министерства финансов запрещают использование иранской продукции.

Осторожная ставка Chevron на расширение

Несмотря на препятствия, американская нефтяная компания Chevron, одна из немногих иностранных компаний, все еще работающих в Венесуэле, планирует расширить производство. Имея историю присутствия в стране, восходящую к 1923 году, Chevron обладает уникальными возможностями для извлечения выгоды из возобновления работы отрасли.

После превышения прогнозов по прибыли за четвертый квартал 2025 года председатель совета директоров и генеральный директор Майк Вирт подтвердил намерение компании увеличить добычу. Финансовый директор Эймиар Боннер добавила, что Chevron может увеличить свою добычу в Венесуэле до 50% в течение следующих 18-24 месяцев. Это позволит увеличить добычу с нынешних 250 000 баррелей в сутки до 375 000 баррелей в сутки к 2028 году. Вирт также отметил, что нефтеперерабатывающие заводы Chevron в США имеют мощность для переработки дополнительных 100 000 баррелей в сутки венесуэльской тяжелой нефти.

Однако подход Chevron подчеркивает преобладающую осторожность. Компания планирует финансировать это расширение за счет реинвестирования доходов от продажи нефти, а не путем вложения значительных новых капиталовложений. Эта стратегия подчеркивает нежелание даже самых устоявшихся игроков вкладывать сотни миллиардов долларов, необходимых для полного восстановления разрушенной нефтяной промышленности Венесуэлы.