Министерство финансов США сигнализирует о стабильном уровне заимствований и сосредоточено на рефинансировании.

Министерство финансов США немного снизило свой прогноз по заимствованиям на первый квартал, теперь ожидая привлечь 574 миллиарда долларов, что на 3 миллиарда долларов меньше, чем прогнозировалось в ноябре. Пересмотр прогноза произошел на фоне увеличения начального остатка денежных средств, что помогло смягчить прогнозируемое снижение чистого денежного потока.

Наряду с планами на первый квартал, Министерство финансов объявило о намерении занять 109 миллиардов долларов во втором квартале. Ведомство планирует поддерживать остаток денежных средств на уровне 850 миллиардов долларов к концу марта и увеличить его до 900 миллиардов долларов к концу июня.

Анализ финансирования за первый квартал

Хотя общий показатель заимствований за текущий квартал снизился, корректировка в основном обусловлена ​​более высоким, чем ожидалось, объемом денежных средств на начало периода. Без учета этого фактора прогнозируемый объем заимствований фактически на 19 миллиардов долларов выше, чем предполагалось в ноябре.

Аналитики отметили, что обновленные прогнозы свидетельствуют о преемственности. «Оценки отражают незначительные изменения по сравнению с ноябрем и, следовательно, представляют небольшой риск каких-либо изменений в размерах купонных аукционов в ближайшей перспективе», — написал Томас Саймонс, главный экономист Jefferies по США, в аналитической записке.

Обзор четвертого квартала 2025 года

В последнем квартале 2025 года Казначейство заняло 550 миллиардов долларов за счет частных чистых рыночных долговых обязательств, завершив этот период с остатком денежных средств в размере 873 миллиардов долларов.

Это стало отклонением от ноябрьской оценки, согласно которой объем заимствований составлял 569 миллиардов долларов при предполагаемом остатке денежных средств на конец декабря в размере 850 миллиардов долларов. Сокращение объема заимствований на 20 миллиардов долларов было в основном обусловлено более сильным, чем ожидалось, чистым денежным потоком, смягченным более высоким остатком денежных средств на конец года. Без учета влияния остатка денежных средств фактический объем заимствований оказался на 42 миллиарда долларов ниже, чем было объявлено первоначально.

Рынок ожидает объявления о ключевых суммах возврата средств.

После публикации последних оценок объемов заимствований внимание рынка облигаций теперь приковано к квартальному объявлению Казначейства о рефинансировании, запланированному на среду. В этом сообщении будут представлены конкретные планы финансирования на первый и второй кварталы.

Согласно общему мнению, ожидается, что Казначейство сохранит неизменными объемы аукционов по выпуску облигаций и векселей восьмой квартал подряд.

Инвесторы будут внимательно следить за любыми указаниями относительно дальнейших действий министерства. Ключевые вопросы включают в себя, предоставит ли Министерство финансов более подробную информацию о будущем увеличении выпуска купонных облигаций или же оно может сигнализировать о сокращении выпуска долгосрочных облигаций. Сокращение продаж долгосрочных долговых обязательств соответствовало бы заявленной цели администрации Трампа по снижению стоимости долгосрочных заимствований.

Однако аналитики считают, что изменение политики пока маловероятно. «Нет оснований ожидать, что Казначейство сократит выпуск купонных облигаций в ближайшее время», — прокомментировал Саймонс. Он добавил, что, хотя министр финансов Скотт Бессент ранее выражал желание сократить выпуск долгосрочных облигаций, «в перспективах все еще слишком много неопределенностей, чтобы оправдать сокращение объемов аукционов купонов».