Доходность 30-летних казначейских облигаций США взлетела выше 5% после шокирующего понижения рейтинга агентством Moody's

Экономический

Краткое содержание:

Какова доходность 30-летних казначейских облигаций США и почему значение 5,02% имеет значение?

Привет, криптоэнтузиасты! Пока вы сосредоточены на графиках биткоина и движениях альткоинов, в традиционном финансовом мире только что произошел значительный сдвиг, который может вызвать рябь в пространстве цифровых активов. Доходность 30-летних казначейских облигаций США только что выросла до уровня, невиданного с ноября 2023 года, достигнув 5,02%. Какое отношение эта, казалось бы, далекая финансовая метрика имеет к вашему криптопортфелю? Потенциально, очень большое. Этот всплеск произошел не в вакууме; он последовал за важным заявлением кредитного рейтингового агентства Moody's.

Какова доходность 30-летних казначейских облигаций США и почему значение 5,02% имеет значение?

Давайте разберемся. Доходность 30-летних казначейских облигаций США представляет собой доход, который инвестор получает за владение облигацией правительства США в течение 30 лет. Подумайте об этом как о процентной ставке, которую правительство США платит за долгосрочный заем. Это важный ориентир для долгосрочных процентных ставок по всей экономике, влияющий на все: от ставок по ипотеке до стоимости корпоративных заимствований.

Когда доходность растет, это означает, что инвесторы требуют более высокую доходность, чтобы одалживать деньги правительству на такой длительный период. Скачок до 5,02%, самого высокого значения с ноября 2023 года, сигнализирует о значительном сдвиге на рынке облигаций. Это может быть обусловлено несколькими факторами:

Инфляционные ожидания: инвесторы могут ожидать более высокой инфляции в будущем, требуя более высокой доходности, чтобы компенсировать потерю покупательной способности.
Увеличение государственных заимствований: увеличение предложения облигаций (из-за государственных расходов) может привести к росту доходности, если спрос не успевает за ними.
Настроения инвесторов: снижение доверия или переход к другим инвестициям может привести к снижению спроса на казначейские облигации, что приведет к повышению доходности.

Катализатор: понимание понижения рейтинга США агентством Moody's

Подливая масла в огонь, этот скачок доходности произошел вскоре после того, как Moody's вечером 16 мая объявило о понижении кредитного рейтинга правительства США. Рейтинг перешел с высшего уровня Aaa на Aa1. Это понижение рейтинга США агентством Moody's является серьезным событием, поскольку кредитные рейтинги по сути являются оценками, присваиваемыми такими агентствами, как Moody's, SP и Fitch, оценивающими способность заемщика погашать долг. Понижение рейтинга предполагает немного повышенный риск, даже для такого исторически надежного заемщика, как правительство США.

Moody's назвало несколько причин своего решения, в первую очередь сосредоточившись на:

Фискальные проблемы: Обеспокоенность по поводу растущего долгового бремени США и политических проблем, связанных с его решением.
Политическая поляризация: трудности в достижении консенсуса по вопросам фискальной политики, что может привести к повышению волатильности или задержкам в переговорах по потолку государственного долга.

Несмотря на то, что рейтинг по-прежнему высок (Aa1 — второй по величине), понижение рейтинга с Aaa может подорвать доверие инвесторов и потенциально повысить воспринимаемый риск владения американскими облигациями, способствуя спросу на более высокую доходность.

Как доходность казначейских облигаций влияет на более широкие рынки?

Влияние доходности казначейских облигаций выходит далеко за рамки государственных облигаций. В качестве ориентира 30-летняя доходность влияет на широкий спектр долгосрочных процентных ставок. Более высокая доходность казначейских облигаций обычно приводит к:

Более высокие расходы по займам: для компаний, потребителей и даже домовладельцев (например, ставки по ипотеке). Это может замедлить экономическую активность.
Снижение привлекательности рискованных активов: когда «безопасные» инвестиции, такие как казначейские облигации США, предлагают более высокую доходность, они становятся более привлекательными по сравнению с рискованными активами, такими как акции или, да, криптовалюты. Это может привести к тому, что инвесторы начнут выводить капитал из рискованных активов.
Прочность валюты: более высокая доходность может привлечь иностранные инвестиции в активы, номинированные в долларах США, что может способствовать укреплению доллара.

Навигация по текущим тенденциям рынка облигаций

Недавний переход к 5,02% является частью более широких тенденций рынка облигаций, которые привели к колебаниям доходности на основе экономических данных, отчетов об инфляции, ожиданий политики Федеральной резервной системы, а теперь и оценок кредитного рейтинга. Рынок облигаций часто рассматривается как перспективный индикатор. Текущие тенденции предполагают, что инвесторы учитывают постоянную инфляцию, потенциальные будущие повышения ставок (или меньшие снижения, чем ожидалось ранее) и возросший фискальный риск.

Эти тенденции указывают на рыночную среду, где стоимость капитала растет. Это может создать проблемы для предприятий, полагающихся на заимствования, и повлиять на инвестиционные решения по всем классам активов.

Какова может быть реакция рынка криптовалют?

Теперь вопрос, который задают многие из вас: что это значит для криптовалюты? Реакция рынка криптовалют на традиционные финансовые сдвиги не всегда прямая или немедленная, но макрофакторы играют важную роль, особенно в периоды неопределенности.

Когда активы-убежища, такие как казначейские облигации США, предлагают все более привлекательную доходность (например, 5,02% по 30-летней облигации), относительная привлекательность волатильных, рисковых активов, таких как криптовалюты, может снизиться. Инвесторы, которые отдают приоритет сохранению капитала, могут выбрать более высокую доходность государственных облигаций, а не потенциально высокую доходность (и высокие риски) криптовалют.

Потенциальные последствия для рынка криптовалют могут включать:

Снижение ликвидности: поскольку капитал потенциально перетекает в более доходные традиционные активы.
Усиление давления со стороны продавцов: некоторые инвесторы могут снизить риск портфелей, продав спекулятивные активы.
Повышенная волатильность: неопределенность на традиционных рынках часто распространяется на криптовалюты.

Однако важно помнить, что рынок криптовалют имеет свои собственные уникальные драйверы, включая технологические разработки, новости регулирования и темпы принятия. Хотя макроэкономические препятствия могут создавать давление, они не только диктуют траекторию криптовалют.

Проблемы и идеи для криптоинвесторов

Текущая ситуация создает проблемы, но также предлагает возможности для информированных инвесторов.

Проблемы:

Повышение корреляции с традиционными рынками: криптовалюта становится менее некоррелированным активом, когда доминируют макроэкономические риски.
Потенциал просадок: рисковые активы могут столкнуться со значительным давлением, когда стоимость заимствований растет, а ликвидность сокращается.

Инсайты:

Будьте в курсе макроэкономических событий: понимание таких факторов, как доходность казначейских облигаций и кредитные рейтинги, имеет решающее значение.
Оцените свою устойчивость к риску: пересмотрите распределение своего портфеля с учетом меняющихся рыночных условий.
Ищите долгосрочную ценность: сосредоточьтесь на проектах с прочными фундаментальными показателями, а не на чисто спекулятивных играх в неопределенные времена.
Усреднение долларовой стоимости (DCA): эта стратегия может помочь смягчить волатильность за счет регулярных инвестиций фиксированной суммы, независимо от взлетов и падений рынка.

Заключение: как ориентироваться в меняющемся ландшафте

Рост доходности 30-летних казначейских облигаций США до 5,02% и предшествовавшее этому понижение рейтинга США агентством Moody's являются значительными событиями в традиционном финансовом мире. Они подчеркивают текущие фискальные проблемы и политические риски, с которыми сталкивается экономика США. Эти факторы способствуют росту стоимости заимствований и могут повлиять на мировые инвестиционные потоки.

Хотя прямое влияние доходности казначейских облигаций на ежедневные цены криптовалют может быть трудно изолировать, эти тенденции рынка макрооблигаций создают фон более жестких финансовых условий. Потенциальная реакция рынка криптовалют заключается в повышенной чувствительности к настроениям отказа от риска и потенциальном снижении ликвидности по сравнению с периодами сверхнизких процентных ставок.

Для криптоинвесторов жизненно важно быть в курсе этих более широких экономических сдвигов. Это напоминание о том, что крипторынок не существует в вакууме и все больше подвержен влиянию глобальных макроэкономических сил. Поскольку рынки продолжают переваривать эти события, бдительность и продуманная стратегия остаются вашими лучшими инструментами.

Источник: CryptoSlate

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Избранные

Прогнозы роста снижены на фоне неопределенности по поводу торговой войны Трампа

Мишель

Экономический

Форекс

Европейская комиссия снизила прогнозы роста экономики еврозоны в этом и следующем году из-за неопределенности, вызванной тарифными войнами Дональда Трампа.

Комиссия заявила, что влияние пошлин потребовало «значительного понижения» ожидаемого роста в этом году в еврозоне, состоящей из 20 стран, до 0,9% с предыдущего прогноза в 1,3%, сделанного в ноябре.

Весенний прогноз комиссии также снизил степень восстановления еврозоны в 2026 году до 1,4% с ноябрьского прогноза в 1,6%.

Угроза Трампа в апреле ввести 20-процентную пошлину на импортируемые из ЕС товары, за которой последовала ее приостановка на 90 дней, породила уровень неопределенности, «невиданный со времен самых мрачных дней пандемии COVID-19», заявил комиссар по экономике Валдис Домбровскис.

Он сказал, что европейская экономика остается устойчивой, а рынок труда — стабильным, а комиссия прогнозирует снижение уровня безработицы до рекордно низкого уровня в 5,7% в следующем году.

Ожидается, что Германия станет самым большим тормозом роста в 2025 году, хотя комиссия заявила, что нулевой рост в 2025 году и 1,1% в 2026 году означал бы, что крупнейшей экономике ЕС удастся избежать третьего года подряд спада .

Экономика Германии пострадала от недостатка государственных инвестиций и высоких цен на энергоносители после вторжения России в Украину. Резкое замедление экспорта в Китай ударило по экспорту. Надежды на восстановление в этом году были разбиты перспективой потери продаж немецких автомобилей и промышленных товаров после повышения пошлин США.

Домбровскис заявил, что риски дальнейшего ухудшения ситуации в Европе «склонны к снижению», хотя Трамп находится под давлением, требующим смягчить влияние более высоких пошлин после того, как на прошлой неделе рейтинговое агентство Moody's лишило США столь желанного кредитного рейтинга AAA.

Рейтинговые агентства SP и Fitch уже понизили рейтинг США, сославшись на удар по экономическому росту из-за высоких пошлин и планов Белого дома по сокращению налогов и увеличению расходов на оборону, ожидаемых осенью.

Хауке Симссен, стратег по процентным ставкам в Commerzbank, сказал: «В то время как Moody's догоняет другие рейтинговые агентства, понижение рейтинга служит напоминанием о растущих фискальных проблемах [в США]».

Ожидается, что влияние американских пошлин будет обсуждаться на встрече министров финансов и руководителей центральных банков стран G7 в Банфе (Канада) в конце этой недели, хотя не ожидается достижения соглашения о следующих шагах.

Глава бельгийского центрального банка Пьер Вунш заявил Financial Times, что дополнительная нагрузка на экономику еврозоны из-за тарифов может вынудить Европейский центральный банк снизить процентные ставки до «чуть ниже» 2%.

10-летние казначейские облигации США выросли до 4,54% в понедельник. Эквивалентная облигация, проданная немецким правительством, привлекает доходность 2,60% и 3,63% для 10-летних итальянских облигаций.

Подчеркивая статус ЕС как безопасной гавани, несмотря на понижение рейтинга до роста, Европейская комиссия в понедельник продала трехлетние облигации со средней доходностью или процентной ставкой 2,31%. Пятилетние облигации Великобритании в понедельник торговались с доходностью 4,17%.

SP Global заявила, что ее опрос потребителей в Великобритании выявил, что они нервничают по поводу расходов из-за «ограниченной доступности наличных денег». Ее регулярное исследование потребительских настроений 1500 домохозяйств, которое отслеживает их финансовое благополучие, перспективы трудоустройства, сбережения и долги, выросло с 44,5 в апреле до 45,2 в мае, когда показатель ниже 50 указывает на сокращение.

Источник: ГАРДИАН

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Уильямс из ФРС говорит, что пока не наблюдается существенного оттока активов США, денежно-кредитная политика в хорошем состоянии

Глендон

Экономический

Форекс

Президент Федеральной резервной системы Нью-Йорка Джон Уильямс признал в понедельник, что инвесторы присматриваются к тому, как они вкладывают средства в американские активы, отметив, что не наблюдает масштабного оттока средств, и добавил, что центральный банк США может не торопиться с принятием решения о следующем изменении процентной ставки.

Отмечая признаки «слухов или беспокойства» о состоянии активов в долларах США на фоне крупных изменений в политике правительства и высокого уровня неопределенности, Уильямс заявил на конференции Ассоциации ипотечных банкиров в Нью-Йорке, что «мы не видим серьезных изменений» в том, как иностранные деньги поступают на рынок казначейских облигаций, хотя и наблюдаются некоторые ценовые эффекты, связанные с изменением предпочтений.

Уильямс сказал, что даже с ростом доходности, связанной с этой ситуацией, доходность государственных облигаций в основном была ограничена диапазоном. Он также сказал, что когда дело доходит до «основных» рынков с фиксированным доходом, таких как рынок казначейских облигаций, сектор «функционирует очень хорошо».

Глава Федерального резервного банка Нью-Йорка также сказал, что «экономика чувствует себя очень хорошо» в настоящее время на фоне большой неопределенности и некоторых признаков в последних данных, что впереди могут быть проблемы. Политика процентных ставок ФРС немного ограничивает рост и «хорошо подготовлена» к тому, что нас ждет впереди, сказал он.

«Потребуется некоторое время, чтобы получить четкое представление» о том, как обстоят дела с экономикой, учитывая все изменения в политике правительства, и «мы можем не торопиться», чтобы выяснить, какова политика процентных ставок. Он сказал, что ясность относительно влияния таких вещей, как рост импортных пошлин, введенных администрацией Трампа, не придет быстро.

Источник: Theedgemarkets

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Огромные импортные пошлины Трампа пока не нанесли большого экономического ущерба

Уоррен Такунда

Акции

В течение нескольких месяцев американские потребители и компании слышали, что огромные импортные пошлины президента Трампа — тарифы — приведут к росту цен и нанесут ущерб экономике США. Но последние экономические отчеты не соответствуют этой безысходности: инфляция фактически снизилась в прошлом месяце, а найм рабочих мест в апреле был стабильным.

На данный момент из-за этого разрыва предприятия и потребители изо всех сил пытаются примирить то, чего им говорили ожидать, что говорят цифры и то, что они видят на местах. Трамп и его сторонники быстро указывают на то, что торговые войны его первого срока не привели к повышению общей инфляции в экономике.

Так не пора ли вздохнуть спокойно?

Пока нет, говорят экономисты. Тарифы Трампа по-прежнему огромны — самые высокие со времен Великой депрессии 1930-х годов. Они непредсказуемы: президент часто объявляет тарифы, чтобы через несколько дней их приостановить и ввести новые. И они все еще прокладывают себе путь через систему.

«У нас был хороший отчет по занятости. У нас был классный отчет по инфляции, и это здорово», — сказал Эрни Тедески, директор по экономике в бюджетной лаборатории Йельского университета. «Но это не должно нас успокаивать относительно того, каким будет следующий месяц, особенно в плане инфляции».

Например, Walmart на прошлой неделе предупредил своих клиентов, что цены будут расти на все: от одежды до автокресел. Цены на некоторые товары, например бананы, уже выросли.

Правда, перемирие с Китаем в прошлый понедельник резко снизило риски для экономики США, и американские и мировые фондовые рынки на прошлой неделе облегченно поднялись. Соединенные Штаты снизили импортный налог, который Трамп в гневе ввел для Китая — третьего по величине источника импорта Америки — с невероятных 145% до 30%; Пекин сократил свои ответные пошлины со 125% до 10%. Экономисты JPMorgan Chase, которые в прошлом месяце прогнозировали, что китайские пошлины сделают рецессию вероятной, теперь ее не ожидают.

Тарифы Трампа являются самыми высокими со времен Великой депрессии

Но даже при снижении пошлин на Китай, Йельская бюджетная лаборатория сообщила, что стоимость торговой войны Трампа будет высокой. Рост цен снизит покупательную способность среднего домохозяйства на $2800. Цены на обувь вырастут на 15%, а на одежду — на 14%. Тарифы сократят экономический рост США на 0,7 процентных пункта в этом году и увеличат уровень безработицы, который сейчас составляет всего 4,2%, почти на 0,4 процентных пункта.

Трамп установил 10%-ные налоги на импорт почти из каждой страны мира. Он также ввел 25%-ные пошлины на автомобили, алюминий, сталь и многие виды импорта из Канады и Мексики.

Йельская бюджетная лаборатория оценивает, что политика Трампа приведет к повышению средней ставки тарифа в США до 17,8%, что является самым высоким показателем с 1934 года и выше примерно 2,5%, когда Трамп вступил в должность. (Другие экономисты оценивают его ставку тарифа в 14–15%.) В течение первого срока Трампа средний тариф вырос всего на 1 процентный пункт, несмотря на все заголовки, созданные торговой политикой. Теперь, по данным бюджетной лаборатории, они растут на 15 процентных пунктов.

И тарифы только начали кусаться. В апреле доходы от импортных пошлин, собранные Таможенной и пограничной службой США, достигли тарифной ставки всего 4,5%, что составляет малую часть от того, что будет, сказал Тедески. Это отчасти из-за задержек с введением тарифов, включая технические неполадки, из-за которых таможенные агенты не могли их собрать в течение пары недель.

Полное воздействие также отсрочено, поскольку компании опережали время, ввозя иностранные товары до вступления в силу пошлин Трампа. Розничные торговцы и импортеры также в значительной степени остановили поставки обуви, одежды, игрушек и других товаров из-за новых пошлин, но многие возобновляют импорт из Китая.

Тедески, который был главным экономистом Совета экономических консультантов президента Джо Байдена, также отмечает, что просто требуется время, чтобы тарифы переросли в более высокие цены. Во время первого срока Трампа его пошлины на иностранные стиральные машины в январе 2018 года не приводили к более дорогим приборам до апреля того же года. Тем не менее, исследование Федеральной резервной системы в этом месяце показало, что пошлины, введенные Трампом в 2018 и 2019 годах, привели к более высоким ценам уже через два месяца, что говорит о том, что потребители могут начать платить больше в июне.

Потребители менее готовы принимать более высокие цены

Ситуация изменилась с тех пор, как Трамп впервые оказался в Белом доме, когда компании фактически переложили на себя всю стоимость его тарифов. Теперь американские потребители, все еще травмированные всплеском инфляции, последовавшим за пандемией COVID-19, могут быть менее склонны принимать более высокие цены.

«Потребители не были истощены инфляцией в 2018 году так, как сейчас», — сказал Тедески. Опросы, проведенные Федеральными резервными банками в Атланте и Далласе, показали, что большинство компаний в этот раз поглотят по крайней мере часть тарифных расходов. И одной из причин, по которой индекс цен производителей Министерства труда упал в апреле, было то, что розничные и оптовые торговцы сообщили о более низкой марже прибыли, что является признаком того, что они, возможно, поглотили часть тарифных расходов.

Трамп, который давно настаивал на том, чтобы его пошлины платили иностранные государства, а не американские компании или потребители, в субботу обрушился с критикой на Walmart за то, что он заявил, что это повысит цены. В социальных сетях он потребовал, чтобы гигантский ритейлер «СЪЕЛ ТАРИФЫ и не взимал плату с ценных клиентов. Я буду наблюдать, и ваши клиенты тоже!!!»

Экономический ущерб наносится не только стоимостью пошлин, но и непредсказуемым способом их введения президентом. Например, 145%-ные пошлины на Китай были только что приостановлены на 90 дней. Аналогичным образом Трамп приостановил высокие налоги, которые он ввел в прошлом месяце на импорт из стран, с которыми у США дефицит в торговле. Могут ли эти пошлины вернуться?

Потребители явно опасаются, что пошлины приведут к росту цен, поскольку опросы потребительского доверия резко упали с тех пор, как Трамп начал усиливать свои тарифные угрозы в феврале. Индекс потребительского доверия Conference Board падал пять месяцев подряд до самого низкого уровня с момента разгара пандемии в мае 2020 года.

Скоро подорожает кофе и появятся рождественские венки

Snowy Owl Coffee Roasters в Сэндвиче, штат Массачусетс, импортирующая зерна из Бразилии, Никарагуа, Бурунди и других стран, только сейчас планирует поднять цены на этой неделе, чтобы покрыть стоимость 10%-ных пошлин. Она планирует добавить от 25 до 35 центов к цене за каждую чашку.

«Тарифы увеличивают расходы и усиливают неопределенность относительно потенциального спада», — сказала 44-летняя Шайна Ферулло, совладелица Snowy Owl. «Мы внимательно смотрим на предстоящий год с целью консолидации и работы по-настоящему, по-настоящему плотной».

Ферулло также придется заплатить намного больше, чем она заложила в бюджет, за ремонт своего магазина в Брюстере, Массачусетс — одного из трех ее розничных магазинов — поскольку подрядчик поднял смету, отчасти из-за тарифов на строительные материалы. Она уже решила не заполнять одно рабочее место после ухода сотрудника и ищет способы, которыми автоматизация могла бы помочь сократить ее затраты на рабочую силу, хотя она не уволила ни одного из своих 35 сотрудников.

Джаред Хендрикс, генеральный директор Village Lighting Co., в прошлом месяце остановил поставки товаров, которые он получает из Китая – праздничные сумки для хранения, венки, праздничные огни и гирлянды. Теперь, когда США и Китай достигли перемирия, он пытается доставить продукцию в Соединенные Штаты к праздникам.

Он оценивает, что доставка из Китая в порты Западного побережья на корабле займет от 10 до 20 дней, а затем еще от 20 до 40 дней, пока товары пройдут таможню США, а затем отправятся по железным дорогам Union Pacific в его компанию в Юте. Учитывая все ожидаемые задержки, Хендрикс сказал, что он обеспокоен тем, что его праздничный декор не прибудет к 1 сентября, когда он должен начать появляться в магазинах.

Тем временем он прикидывает, как оплатить счет в $1 млн за пошлины. Он надеется, что сможет покрыть расходы, подняв цены на 10–15%.

В то же время он пытается получить кредит под залог своего дома, чтобы оплатить налоги.

«Мы движемся вперед, — сказал он, — но ценой больших затрат, личного риска и усталости».

Источник: АП

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Клуб суверенных облигаций «ААА» сократился

Адам

Экономический

Группа правительств, облигации которых получили наивысший рейтинг, только что сократилась после того, как Соединенные Штаты лишились своего последнего кредитного рейтинга AAA от Moody's.

В пятницу агентство понизило рейтинг США на одну ступень с «Aaa» до «Aa1», сославшись на рост задолженности и процентов, а также отразив возросшую обеспокоенность по поводу роста задолженности в крупных экономиках.

Давайте посмотрим, что поставлено на карту.

1/ Что такое рейтинг AAA и почему он важен?

Все сводится к деньгам. Кредитный рейтинг — это руководство по тому, насколько рискованно покупать долг для потенциальных инвесторов. Независимые агентства изучают показатели потенциального продавца облигаций, чтобы оценить его кредитоспособность и определить, насколько вероятно, что эмитент может объявить дефолт по своему долгу.

Понижение рейтинга подчеркивает растущую обеспокоенность относительно фискальной траектории США и привело к некоторому повышательному давлению на доходность долгосрочных облигаций, но аналитики не ожидают резкой распродажи активов США. Влияние на то, как банки используют государственные облигации, например, в качестве обеспечения, не должно быть существенно затронуто, добавляют они.

Однако понижение рейтингов может быть символическим, как это было во время мирового финансового кризиса и долгового кризиса еврозоны.

Понижение рейтинга США потенциально более существенно, поскольку уже возросла обеспокоенность относительно торговой политики США и статуса доллара как резервной валюты.

Клуб суверенных облигаций «ААА» сократился_1

Клуб облигаций с рейтингом «ААА» становится все меньше

2/ Какие суверенные государства сейчас имеют кредитный рейтинг AAA?

Клуб ААА сокращается уже много лет.

С потерей США последнего оставшегося рейтинга AAA группа стран, имеющих наивысший рейтинг по версии трех крупнейших агентств, сократилась до 11 стран по сравнению с более чем 15 странами до финансового кризиса 2007–2008 годов.

На их экономику приходится чуть более 10% общего мирового производства.

В Европе крупнейшими экономиками с самым высоким рейтингом являются Германия, Швейцария и Нидерланды.

В список также вошли Канада, Сингапур и Австралия.

Между тем, по данным Всемирного банка, долг США ниже, чем у крошечного европейского княжества Лихтенштейн, имеющего кредитный рейтинг ААА и ВВП всего в 7 миллиардов долларов.

3/ Какой сейчас рейтинг США?

США по-прежнему имеют второй по величине рейтинг АА.

Moody's стало последним из трех крупнейших агентств после SP Global и Fitch, понизившим рейтинг США. Это был единственный случай с 1949 года.

SP стало первым агентством, понизившим рейтинг в 2011 году впервые с момента присвоения США рейтинга AAA в 1941 году. В 2023 году за ним последовало агентство Fitch.

Клуб суверенных облигаций «ААА» сократился_2

Кредитный рейтинг США

4/ Почему понижается рейтинг крупных экономик?

Рост государственного долга и обеспокоенность тем, что не предпринимаются достаточные усилия для решения долгосрочных фискальных проблем, привели к понижению рейтингов.

Например, правительство США ежегодно с 2001 года тратит больше денег, чем собирает, что приводит к ежегодному дефициту бюджета и долговой нагрузке в размере около 36 триллионов долларов.

За последний финансовый год на выплату процентов было потрачено 881 млрд долларов, что в три раза превышает сумму, потраченную в 2017 году. Расходы по займам превышают расходы на оборону.

Другие крупные экономики также сталкиваются с растущей долговой нагрузкой из-за старения населения, изменения климата и нужд обороны. У Великобритании отношение долга к ВВП близко к 100%, а у Японии оно превышает 250%.

Клуб суверенных облигаций «ААА» сократился_3

История о рынке облигаций и Дональде Трампе. Линейный график, показывающий годовой государственный долг к ВВП стран-членов G7

5/ Что такое рейтинговое агентство?

Рейтинговое агентство оценивает кредитоспособность эмитента (это может быть государство или корпорация) и присваивает кредитный рейтинг выпускаемым им облигациям.

Обычно рейтинги используют буквенную систему: от AAA для фактически безрисковых эмитентов до D для эмитента, находящегося в состоянии дефолта.

Рейтинги ранжируются по двум уровням: инвестиционный уровень и высокодоходный, или мусорный. Чем выше кредитный рейтинг, тем ниже премия, которую инвесторы требуют за владение этими облигациями, следовательно, тем ниже процентная ставка, которую эмитент платит по этому долгу.

Агентства оценивают такие факторы, как задолженность, прогнозы экономического роста и устойчивость независимых институтов.

Традиционно доминируют три основных рейтинговых агентства: Moodys, Standard Poor's и Fitch. Другие, включая Morningstar DBRS и Scope, приобрели большую известность в последнее десятилетие.

источник: рейтер

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Ложный $107K или новые исторические максимумы? 5 вещей, которые нужно знать о биткоине на этой неделе

Уоррен Такунда

Криптовалюта

Биткоин начинает новую неделю с долгожданного прорыва из узкого торгового диапазона около $103 000.

Ценовое действие BTC захватывает ликвидность, прежде чем вернуться в исходное положение, ликвидируя многих эмоциональных трейдеров по пути. Ложь или предчувствие грядущего?

Тем не менее, дневное и недельное закрытие 18 мая стало самым высоким за всю историю биткоина.

Торговые сделки с США остаются на первом месте в списке факторов макроэкономической волатильности для трейдеров рисковых активов на этой неделе.

Корреляция криптовалют с акциями рисует неоднозначную картину, усиливая неопределенность относительно того, как макроэкономические события повлияют на биткоин и альткоины в будущем.

Согласно анализу CryptoQuant, дельта объема торгов биткоином становится ключевым фактором в оценке устойчивости ценовых прорывов BTC.

Захват ликвидности на века

Ценовая динамика биткоина продемонстрировала несколько «классических» движений в районе закрытия недели 18 мая.

По данным Cointelegraph Markets Pro и TradingView, за достижением новых многомесячных максимумов около $107 000 последовала коррекция на 4% в течение нескольких часов. Ложный $107K или новые исторические максимумы? 5 вещей, которые нужно знать о биткоине на этой неделе_1

Ложный $107K или новые исторические максимумы? 5 вещей, которые нужно знать о биткоине на этой неделе_1

BTC/USD 1-часовой график. Источник: Cointelegraph/TradingView

Скачок цен уничтожил часть ликвидности, находившуюся вблизи исторических максимумов, а пара BTC/USD провела «захват» ликвидности, призванный сначала вытеснить короткие позиции, а затем поймать опоздавших длинных позиций.

«Классическая ловушка ликвидности выше недавнего максимума и разворот вниз», — отреагировал на ситуацию криптовалютный трейдер, аналитик и предприниматель Михаэль ван де Поппе в X.

«Я думаю, мы сделаем то же самое на $100 тыс., прежде чем начнем выходить за пределы ATH. Это зоны, в которых нужно накапливать биткоины».

4-часовой график BTC/USDT с данными RSI. Источник: Михаэль ван де Поппе/X.

Данные мониторингового ресурса CoinGlass показали, что ликвидность спроса пополнилась на уровне $107 500, что не позволило цене подняться выше. Затем рынок вывел ликвидность спроса на $102 000.

Общий объем ликвидаций криптовалют за 24 часа на момент написания статьи составил 673 миллиона долларов.

$107K Fakeout or New All-Time Highs? 5 Things to Know in Bitcoin This Week_3

Тепловая карта ликвидации BTC. Источник: CoinGlass

Обсуждая перспективы биткоина, трейдер CrypNuevo был среди тех, кто выступал за осторожность и не входил в рынок на любом уровне в текущем диапазоне выше 100 000 долларов.

«С точки зрения управления рисками я не вижу смысла открывать длинную позицию по рыночной цене прямо сейчас», — написал он в ветке X перед еженедельной волатильностью закрытия.

«Да, цена может вырасти, как предполагает тренд HTF, но как трейдер я ищу входы с низким риском. Сейчас мы находимся на уровне сопротивления. Пробитие его сделало бы вход гораздо более привлекательным».

$107K Fakeout or New All-Time Highs? 5 Things to Know in Bitcoin This Week_4

BTC/USDT 1-недельный график с 50EMA. Источник: CrypNuevo/X

CrypNuevo признал, что бычьи сигналы на старших таймфреймах сохраняются, и подчеркнул повторную проверку 50-недельной экспоненциальной скользящей средней (EMA) в апреле, которая исторически приводила к новым историческим максимумам.

В эти выходные был сделан еще один прогноз: в ближайшие дни ожидается поступление 116 000 долларов.

Биткоин показал самый высокий недельный результат закрытия в истории

Возможно, это продлилось недолго, но последнее недельное закрытие биткоина стало самым высоким за всю историю.

Недельная свеча достигла отметки около 106 500 долларов, что также позволило достичь нового исторического максимума дневного закрытия.

$107K Fakeout or New All-Time Highs? 5 Things to Know in Bitcoin This Week_5

BTC/USD 1-week chart. Source: Cointelegraph/TradingView

Despite the subsequent correction of nearly 4%, traders are keen to celebrate what they see as an underlying desire for the market to push higher.

$107K Fakeout or New All-Time Highs? 5 Things to Know in Bitcoin This Week_6

“Highest weekly close ever followed by a red start to the week? Yeah - get the low in early, this week likely ends in the green big time,” trader Jelle argued in an X analysis.

Fellow trader Chad noted that BTC/USD has also managed to close above a key Fibonacci extension level for two consecutive weeks — a first of its kind. $107K Fakeout or New All-Time Highs? 5 Things to Know in Bitcoin This Week_7

$107K Fakeout or New All-Time Highs? 5 Things to Know in Bitcoin This Week_7

BTC/USD 1-week chart with Fibonacci levels. Source: Chad/X

Private wealth manager Swissblock Technologies saw one key ingredient to bullish continuation.

“Bitcoin flirted with $107K, grabbed liquidity above $104K–$106K but failed to hold,” it summarized in its latest X reaction.

“Back in the range, support holding, for now. Bulls have one job: defend this range.” $107K Fakeout or New All-Time Highs? 5 Things to Know in Bitcoin This Week_8

$107K Fakeout or New All-Time Highs? 5 Things to Know in Bitcoin This Week_8

BTC price data. Source: Swissblock Technologies/X

CoinGlass showed that May is a highly varied month for BTC price action. Currently, its 10% gains sit in the middle of a wide range of historical outcomes, with under two weeks left until the monthly close. $107K Fakeout or New All-Time Highs? 5 Things to Know in Bitcoin This Week_9

$107K Fakeout or New All-Time Highs? 5 Things to Know in Bitcoin This Week_9

BTC/USD monthly returns (screenshot). Source: CoinGlass

US trade war rumbles on as Bitcoin ignores rate-cut odds

A lack of crucial macroeconomic data reports this week places the focus on the Federal Reserve and US trade deals.

In particular, markets will be looking for positive developments regarding trade ties between the US and its partners. Treasury Secretary Scott Bessent promised to enact new tariffs on those who do not negotiate in “good faith.”

News of a deal with China caused a snap reaction for stocks earlier this month, with traders feeling a sense of relief.

This may not be so evident as the week begins, thanks to the recent US credit downgrade by Moody’s, wiping 1% off stocks’ futures prior to the first Wall Street open.

With the dollar again under pressure, trading resource The Kobeissi Letter suggested that Bitcoin and altcoins may still benefit in the current climate.

“Crypto is loving the Moody’s downgrade: Bitcoin is now 4% away from a new all time high and up over +40% since its April low,” it noted around the weekly close.

“As the US Dollar weakens and uncertainty rises, Bitcoin and Gold are thriving. Instability is Bitcoin’s best friend.”

US dollar Index (DXY) 1-day chart. Source: Cointelegraph/TradingView

Crypto is also increasingly resilient to hawkish cues from the Fed, which has given markets reason to believe that interest rate cuts will not come before September.

Data from CME Group’s FedWatch Tool shows the odds of a cut at the Fed’s upcoming June meeting at just 12%. Jobless claims on May 22 could shift those expectations if the result differs significantly from predictions. $107K Fakeout or New All-Time Highs? 5 Things to Know in Bitcoin This Week_11

$107K Fakeout or New All-Time Highs? 5 Things to Know in Bitcoin This Week_11

Fed target rate probabilities (screenshot). Source: CME Group

Fed Chair Jerome Powell will deliver the annual Georgetown University Law Center Commencement Address on May 25, but it is unlikely to provide much policy insight.

Корреляция акций криптовалют в движении

Разные реакции на понижение рейтинга Moody's подготовили почву для дебатов о корреляции криптовалют с акциями США.

В своем последнем анализе исследовательская фирма Santiment не смогла сделать однозначный вывод относительно взаимосвязи двух классов активов, назвав их «в некоторой степени коррелированными».

«С учетом 90-дневной приостановки тарифов между США и Китаем в понедельник рынки остаются в непосредственной близости от исторических максимумов», — подытожил он 17 мая, имея в виду S&P 500, биткоин и золото. $107K Fakeout or New All-Time Highs? 5 Things to Know in Bitcoin This Week_12

$107K Fakeout or New All-Time Highs? 5 Things to Know in Bitcoin This Week_12

Биткоин против SP 500 против золота. Источник: Santiment/X

Отдельные выводы поставщика блокчейн-данных RedStone Oracles провели различие между долгосрочной и краткосрочной корреляцией.

Как сообщает Cointelegraph, хотя на скользящей семидневной основе ситуация отрицательная, 30-дневная перспектива показывает «ценную корреляцию» между биткоином и SP 500. $107K Fakeout or New All-Time Highs? 5 Things to Know in Bitcoin This Week_13

$107K Fakeout or New All-Time Highs? 5 Things to Know in Bitcoin This Week_13

Bitcoin, SP 500, 30-дневная скользящая корреляция, 1-годовой график. Источник: Redstone Oracles

Между тем участники рынка выразили разочарование в связи с подверженностью криптовалют тем же факторам волатильности, которые влияют на акции.

«Было гораздо приятнее, когда $BTC торговался независимо от акций», — сказал комментатор IncomeSharks своим подписчикам X 19 мая.

«Похоже, теперь это просто способ для людей торговать фьючерсами на акции в выходные и копировать то, что делает $SPY в течение недели».

Дельта объема предупреждает о «вершине локального рынка»

Учитывая, что может потребоваться для возвращения биткоина в фазу ценообразования, в новом анализе рассматривалось поведение биржевых ордеров.

Binance, в частности, была под микроскопом как биржа с крупнейшими спотовыми объемами. Дельта объема, по словам аналитической платформы CryptoQuant, является ключевым компонентом устойчивых ценовых движений.

«После недавней коррекции рынка дельта чистого спотового объема на Binance снова стала положительной», — написал участник Darkfost в сообщении блога «Quicktake» 18 мая.

«Это сигнализирует о том, что активность покупателей на спотовых рынках растет, но, что еще важнее, давление продавцов значительно снизилось, даже при торговле BTC выше $100 000. Однако исторически, когда объемы спотовых торгов на Binance растут слишком быстро и слишком резко, это часто совпадало с максимумами на локальном рынке».

Дельта чистого объема спот-биткоина. Источник: CryptoQuant

Дельта объема измеряет разницу в давлении покупки и продажи по свечам, помогая оценить базовую силу сторон спроса и предложения.

CryptoQuant предполагает, что инвесторы, пренебрегающие осторожностью в отношении прорывов, способствуют неустойчивым скачкам цен, а мониторинг дельты объема помогает избежать невыгодных входов на рынок.

«Вместо того чтобы быть предупреждающим знаком, рост объемов спотовых торгов на данном этапе будет обнадеживающим фактором для укрепления рынка», — продолжил Даркфост.

«Отслеживание объемов спотовых торгов может дать ценную информацию о поведении инвесторов, особенно на Binance, на которую приходится наибольшая доля мировой торговли».

Источник: Коинтелеграф

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Market navigator: неделя с 19 мая 2025 г.

Адам

Акции

Форекс

Торговая война между Китаем и США

Рынки в фокусе

Торговое соглашение между США и Китаем стимулирует возрождение рынка

Основные индексы США продемонстрировали устойчивое восстановление после того, как Вашингтон и Пекин реализовали двустороннее соглашение о снижении тарифов, а S&P 500 и Nasdaq 100 ликвидировали все потери с начала года. Крупнейшие финансовые институты существенно пересмотрели свои экономические прогнозы в сторону повышения: JPMorgan снизил оценку вероятности рецессии с 60% до менее 50%, а Goldman Sachs скорректировал свой прогноз в сторону понижения с 45% до 35% после моратория на тарифы.

Дальнейший восходящий импульс представляется вероятным, поскольку данные позиционирования указывают на то, что институциональные инвесторы и инвесторы хедж-фондов сохраняют значительную подверженность акциям США, несмотря на недавнее повышение рынка. Подкрепляя этот оптимистичный прогноз, стратеги Goldman Sachs пересмотрели свой 12-месячный целевой показатель S&P 500 с 5900 до 6100, в частности, указав на «более низкие тарифные ставки, лучший экономический рост и меньший риск рецессии» после торгового соглашения.

Технический анализ показывает, что индекс US Tech 100 решительно превзошел 200-дневную простую скользящую среднюю (SMA) на уровне 20 486, после более ранних прорывов как 20-дневной, так и 50-дневной SMA. Эта техническая прогрессия указывает на завершение фазы коррекции, позиционируя индекс для потенциального испытания его февральского пика на уровне 22 223. Уровень 19 900 должен оказать ключевую поддержку, если рынок откатится.

Рисунок 1: График цен индекса US Tech 100 (дневной)

по состоянию на 18 мая 2025 г. Прошлые результаты не являются надежным индикатором будущих результатов.

Индекс Hang Seng демонстрирует осторожный оптимизм

Индекс Hang Seng (HSI) завершил предыдущую торговую неделю ростом на 2,1%. Несмотря на позитивные события в отношении торговой напряженности между США и Китаем, инвесторы в китайские и гонконгские акции продемонстрировали большую осторожность, чем их американские коллеги. Смешанные отчеты о корпоративных доходах также оказали влияние на динамику индекса.

JD.com сообщил о впечатляющем росте выручки на 16% до 301,1 млрд юаней, при этом продажи премиальных продуктов увеличили чистую прибыль на 53%. Тем не менее, инвесторы по-прежнему осторожны в отношении стратегических инвестиций JD в чрезвычайно конкурентный сектор доставки еды и потенциальных неблагоприятных последствий для будущей прибыльности. Tencent зарегистрировала устойчивый рост выручки на 13% до 180 млрд юаней, в основном за счет игрового и рекламного бизнеса. Напротив, Alibaba не оправдала ожиданий как по выручке, так и по прибыли, усилив опасения инвесторов относительно слабости потребительских расходов в Китае и возросшей конкуренции в сегменте облачной инфраструктуры ИИ.

Technical analysis continues to indicate a medium-term bullish trajectory for the HSI. However, momentum has failed to accelerate following the breach of the 50-day SMA, despite significant developments in US-China trade negotiations. The index is currently undergoing a consolidation phase, awaiting additional catalysts to propel it toward the psychologically significant 24,000 threshold. The absence of further positive catalysts may result in the index conforming to a Wave C trajectory within the Elliott Wave Theory framework, potentially directing it toward the 19,000 level.

Figure 2: Hang Seng index (daily) price chart

as of 18 May 2025. Past performance is not a reliable indicator of future performance.

USD/JPY consolidates

The benign inflation data, significant decline in producer prices, and decelerating retail sales growth contributed to broad-based US Dollar weakness last week. Market participants continue to speculate that US negotiators may advocate for dollar depreciation during ongoing trade discussions. Asian currencies, including the Korean won, Japanese yen, and Taiwanese dollar, all appreciated against the US dollar.

Recent gross domestic product (GDP) data revealed that Japan's economy contracted in the first quarter at an annualised rate of 0.7%. The larger-than-anticipated contraction was primarily attributable to stagnant private consumption and declining exports, underscoring Japan's vulnerability to global trade policy fluctuations. This GDP contraction may complicate the Bank of Japan (BOJ) monetary policy deliberations, as the central bank simultaneously confronts mounting pressure from an exceptionally tight labour market. Interest rate futures currently indicate a 50% probability of unchanged rates through the end of 2025. Any additional hawkish signals from the BOJ could provide further support for the yen.

Technical analysis indicates the predominance of a bearish trend in USD/JPY, as the currency pair continues to trade within a downward channel below the 200-day SMA. Should the exchange rate decline beyond the 20-day SMA at 144.7, USD/JPY may test April's low of 139.9. Conversely, a breakthrough above the resistance zone at 148-148.3 could propel the pair toward the 150-151 range.

Figure 3: USD/JPY (daily) price chart

as of 18 May 2025. Past performance is not a reliable indicator of future performance.

The week ahead

На предстоящей неделе будут представлены ключевые азиатские экономические показатели, а данные по промышленному производству Китая, как ожидается, предоставят важную информацию об экономическом импульсе производственной державы на фоне сохраняющейся торговой неопределенности. Кроме того, решение по процентной ставке Резервного банка Австралии (РБА) и публикация данных по инфляции в Японии привлекут значительное внимание рынка. В корпоративном календаре отчетности китайские технологические конгломераты, включая PDD Holdings и Baidu, должны объявить финансовые результаты, потенциально предлагающие ценные перспективы относительно ландшафта электронной коммерции Китая и прогресса в разработке ИИ. Китайский производитель аккумуляторов CATL начнет торги на Гонконгской бирже во вторник.

Резервный банк Австралии (RBA) соберется во вторник для переоценки параметров денежно-кредитной политики. Консенсус рынка настоятельно предполагает снижение официальной процентной ставки на 25 базисных пунктов (б. п.), поскольку инфляция оставалась в целевом диапазоне центрального банка 2%-3% в течение трех кварталов подряд. Более низкие затраты по займам обеспечат контрциклический буфер для австралийской экономики, которая имеет прочные торговые связи с Китаем на фоне продолжающейся неопределенности глобальной торговой политики. Участники рынка будут внимательно изучать политическое заявление RBA на предмет указаний относительно будущей траектории процентных ставок. Подразумеваемые ставки по фьючерсам на облигации в декабре выросли с 2,8% в середине апреля до 3,3%, что предполагает умеренность в голубиных ожиданиях до примерно трех снижений ставок на 25 б. п. с настоящего момента и до конца года. Ястребиное политическое сообщение от RBA, вероятно, окажет поддержку австралийскому доллару.

Рисунок 4: Уровень инфляции стабилизировался в пределах целевого диапазона Резервного банка Австралии, что открывает возможности для снижения ставок

по состоянию на 16 мая 2025 г.

Источник: ig

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Последние поиски

Популярные запросы

Котировки

Новости

Анализ

Пользователь

24/7

Экономический Календарь

Обучение

Данные

Доходность 30-летних казначейских облигаций США взлетела выше 5% после шокирующего понижения рейтинга агентством Moody's

Какова доходность 30-летних казначейских облигаций США и почему значение 5,02% имеет значение?

Катализатор: понимание понижения рейтинга США агентством Moody's

Как доходность казначейских облигаций влияет на более широкие рынки?

Навигация по текущим тенденциям рынка облигаций

Какова может быть реакция рынка криптовалют?

Проблемы и идеи для криптоинвесторов

Заключение: как ориентироваться в меняющемся ландшафте

Источник: CryptoSlate

Прогнозы роста снижены на фоне неопределенности по поводу торговой войны Трампа

Источник: ГАРДИАН

Уильямс из ФРС говорит, что пока не наблюдается существенного оттока активов США, денежно-кредитная политика в хорошем состоянии

Источник: Theedgemarkets

Огромные импортные пошлины Трампа пока не нанесли большого экономического ущерба

Тарифы Трампа являются самыми высокими со времен Великой депрессии

Потребители менее готовы принимать более высокие цены

Скоро подорожает кофе и появятся рождественские венки

Источник: АП

Клуб суверенных облигаций «ААА» сократился

Клуб облигаций с рейтингом «ААА» становится все меньше

Кредитный рейтинг США

История о рынке облигаций и Дональде Трампе. Линейный график, показывающий годовой государственный долг к ВВП стран-членов G7

источник: рейтер

Ложный $107K или новые исторические максимумы? 5 вещей, которые нужно знать о биткоине на этой неделе

Захват ликвидности на века

BTC/USD 1-часовой график. Источник: Cointelegraph/TradingView

4-часовой график BTC/USDT с данными RSI. Источник: Михаэль ван де Поппе/X.

Тепловая карта ликвидации BTC. Источник: CoinGlass

BTC/USDT 1-недельный график с 50EMA. Источник: CrypNuevo/X

Биткоин показал самый высокий недельный результат закрытия в истории

BTC/USD 1-week chart. Source: Cointelegraph/TradingView

BTC/USD 1-week chart with Fibonacci levels. Source: Chad/X

BTC price data. Source: Swissblock Technologies/X

BTC/USD monthly returns (screenshot). Source: CoinGlass

US trade war rumbles on as Bitcoin ignores rate-cut odds

US dollar Index (DXY) 1-day chart. Source: Cointelegraph/TradingView

Fed target rate probabilities (screenshot). Source: CME Group

Корреляция акций криптовалют в движении

Биткоин против SP 500 против золота. Источник: Santiment/X

Bitcoin, SP 500, 30-дневная скользящая корреляция, 1-годовой график. Источник: Redstone Oracles

Дельта объема предупреждает о «вершине локального рынка»

Дельта чистого объема спот-биткоина. Источник: CryptoQuant

Источник: Коинтелеграф

Market navigator: неделя с 19 мая 2025 г.

Рынки в фокусе

по состоянию на 18 мая 2025 г. Прошлые результаты не являются надежным индикатором будущих результатов.

as of 18 May 2025. Past performance is not a reliable indicator of future performance.

USD/JPY consolidates

as of 18 May 2025. Past performance is not a reliable indicator of future performance.

The week ahead

по состоянию на 16 мая 2025 г.

Источник: ig

Раскрытие Рисков