Экономика Индии, скорее всего, выстоит в нестабильном мире

Экономический

Краткое содержание:

По прогнозам Goldman Sachs Research, в следующем году экономика Индии будет относительно защищена от глобальных потрясений, включая пошлины, введенные новой администрацией избранного президента США Дональда Трампа.

По прогнозам наших экономистов, ВВП Индии продолжит активно расти в долгосрочной перспективе, однако в следующем году темпы роста резко возрастут из-за замедления государственных расходов и роста кредитования.

«Структурная история долгосрочного роста в Индии остается неизменной благодаря благоприятной демографической ситуации и стабильному управлению», — пишет в отчете своей группы Сантану Сенгупта, главный экономист по Индии в Goldman Sachs Research.

Наши экономисты ожидают, что экономика Индии будет расти в среднем на 6,5% в период с 2025 по 2030 год. Их прогноз на 2025 год в 6,3% на 40 базисных пунктов ниже консенсуса экономистов, опрошенных Bloomberg.

Замедление темпов роста отчасти объясняется снижением роста государственных капитальных расходов. Рост капитальных расходов центрального правительства Индии снизился с 30% среднегодового темпа роста в период с 2021 по 2024 год до средних однозначных цифр в номинальном выражении в 2025 году, согласно бюджетным оценкам.

Экономика Индии, скорее всего, выстоит в нестабильном мире_1

Кредитование также ужесточается. Общий рост кредитования частного сектора в Индии достиг пика в первом квартале 2024 календарного года и замедлился в течение последних двух кварталов. Замедление было в основном обусловлено снижением роста банковского кредитования до примерно 12,8% по состоянию на октябрь с более чем 16% в первом квартале этого календарного года. В частности, наблюдалось замедление роста кредитования домохозяйств по необеспеченным личным кредитам после ужесточения розничных кредитов Резервным банком Индии в ноябре 2023 года.

Каковы перспективы инфляции в Индии?

Ожидается, что общая инфляция в Индии составит в среднем 4,2% в годовом исчислении в 2025 календарном году, а продовольственная инфляция составит 4,6%, что намного ниже оценки наших аналитиков в 7% и более на 2024 год, благодаря достаточному количеству осадков и хорошему посеву летнего урожая. Шоки поставок продовольствия из-за сбоев, связанных с погодой, остаются ключевым риском для этого прогноза. До сих пор повышенная и нестабильная продовольственная инфляция, в основном обусловленная ценами на овощи из-за погодных потрясений, удерживала RBI от смягчения денежно-кредитной политики.

Экономика Индии, скорее всего, выстоит в нестабильном мире_2

Базовая инфляция должна быть на уровне целевого показателя Резервного банка Индии в 4% в годовом исчислении в 2025 году, при этом существует некоторая вероятность того, что инфляция снизится, если пошлины США заставят китайских производителей перераспределить свою продукцию на региональные рынки.

«Цикл смягчения от RBI, вероятно, будет осторожным, учитывая неопределенность в отношении глобальной торговой политики и ее влияния на финансовые рынки», — пишет Сенгупта. Его команда оценивает номинальную нейтральную ставку в 6% для Индии, поэтому снижение ставок RBI, вероятно, будет незначительным. Goldman Sachs Research ожидает, что RBI снизит ставки на 25 базисных пунктов в феврале, а затем еще на 25 базисных пунктов в апреле.

«В последние годы индийские политики в целом отдавали предпочтение макроэкономической устойчивости, а не погоне за краткосрочными всплесками роста», — пишет Сенгупта, добавляя, что укрепление государственных и частных балансов по-прежнему будет приоритетом. «Основные риски для истории роста Индии исходят от внешних шоков — хотя большинство наблюдателей не ожидают, что Индия станет прямой целью тарифной политики Трампа, растущий двусторонний торговый профицит с США может привлечь нежелательное внимание».

Как будут развиваться индийские фондовые рынки в 2025 году?

Акции Индии, вероятно, покажут хорошие результаты в среднесрочной перспективе, согласно отдельному отчету Goldman Sachs Research. Однако в краткосрочной перспективе замедление экономического роста, высокие стартовые оценки и слабые пересмотры прибыли на акцию могут удерживать рынки в диапазоне.

Наши стратеги по акциям ожидают, что базовый индекс NIFTY достигнет 27 000 к концу 2025 года. Они также прогнозируют рост прибыли MSCI India на 12% и 13% соответственно на календарные годы 2024 и 2025, что ниже консенсус-прогноза в 13% и 16%.

Экономика Индии, скорее всего, выстоит в нестабильном мире_3

Индекс акций MSCI India торгуется с форвардным мультипликатором P/E 23x, что значительно выше 10-летнего среднего значения и выше оценки справедливой стоимости наших стратегов сверху вниз в 21x, что предполагает риск дальнейшего снижения рейтинга.

«История показывает, что в краткосрочной перспективе доходность будет сдержанной, когда начальные оценки высоки, а прибыль снижается», — пишет в отчете своей команды Сунил Коул, стратег по акциям развивающихся рынков Goldman Sachs Research. «Мы ожидаем, что рынок останется в диапазоне в течение следующих трех месяцев». Его команда прогнозирует трехмесячный целевой показатель NIFTY на уровне 24000, но ожидает восстановления с отсрочкой до 12-месячного целевого показателя в 27000, обусловленного ростом базовой прибыли.

Команда Коула сохраняет нейтралитет в отношении индийских акций в краткосрочной перспективе, но видит возможности в некоторых внутренних секторах, таких как автомобилестроение, телекоммуникации, страхование, недвижимость и электронная коммерция, которые могут иметь более очевидный путь к более высоким доходам, говорит он.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Избранные

Насколько низко может упасть цена биткоина?

Уоррен Такунда

Криптовалюта

Цена биткоина снизилась более чем на 11% за последние четыре дня после роста до исторического максимума выше $108 360 17 декабря. Насколько низко может упасть цена биткоина?_1

Насколько низко может упасть цена биткоина?_1

Дневной график цены BTC/USD. Источник: TradingView

Это падение привело к вопросам о том, является ли этот уровень локальным максимумом цены BTC, и если да, то насколько низко может упасть биткоин в течение следующих нескольких дней.

Фрактал биткоина на декабрь 2023 года намекает на $88 000

В период с декабря 2023 года по январь 2024 года торговая пара BTC/USD демонстрировала округлую модель накопления, консолидируясь в прямоугольном диапазоне ($39 000–$46 000).

После непродолжительной коррекции после локального максимума биткоин вырвался из диапазона и резко вырос до $66 000 к марту 2024 года. Насколько низко может упасть цена биткоина?_2

Насколько низко может упасть цена биткоина?_2

Биткойн, декабрь 2023 г., против Биткойна Тенденции рынка за декабрь 2024 г. Источник: Фоллис

Текущая модель демонстрирует схожее ценовое действие, при этом биткоин консолидируется между $88 000 и $102 000. По состоянию на 20 декабря цена BTC может коррегироваться в направлении нижней границы канала, определяемой диапазоном $88 000–$90 000.

Если история повторится, биткоин может первоначально упасть до $88 000 в декабре, а затем снова подняться до сопротивления $102 000 и выше.

Популярный трейдер Фоллис говорит, что если это произойдет, то целью прорыва будет $120 000. Насколько низко может упасть цена биткоина?_3

Источник: Дон Альт

Повторит ли Биткоин 30%-ный обвал в ноябре 21-го?

Однако фрактал биткоина на недельном таймфрейме указывает на то, что может иметь место более широкая коррекция цены. Цена BTC сейчас демонстрирует признаки медвежьей дивергенции, напоминающей о ее рыночном максимуме 2021 года.

Расхождение подчеркивается тем, что индекс относительной силы (RSI) формирует более низкие максимумы, несмотря на то, что пара BTC/USD достигает более высоких максимумов, что сигнализирует об ослаблении бычьего импульса и потенциальной предстоящей коррекции цен. Насколько низко может упасть цена биткоина?_4

Насколько низко может упасть цена биткоина?_4

Недельный график цены BTC/USD. Источник: TradingView

Медвежья дивергенция 2021 года предшествовала значительному падению биткоина с исторического максимума около 69 000 долларов США, при этом цена в конечном итоге достигла дна около 15 000 долларов США в конце 2022 года.

Аналогичное расхождение наблюдается и сейчас, когда BTC не смог удержать позицию выше 100 000 долларов.

Таким образом, на более длительных временных интервалах ключевая поддержка, за которой следует следить, находится на уровне 50-недельной EMA, которая к январю 2025 года составит около 66 600 долларов США. Если она не удержится, следующая поддержка будет на уровне 57 000 долларов США, что является уровнем коррекции Фибоначчи 0,786.

Цена BTC достигла локального дна около $97 тыс.

Если биткоину удастся преодолеть уровень поддержки восходящего треугольника около $97 000, видимый на графике, это может означать, что криптовалюта уже достигла дна.

Горизонтальное сопротивление треугольника около $102 000 и восходящая поддержка трендовой линии около $97 000 указывают на то, что покупатели удерживают более высокие минимумы, что является признаком базовой силы. Если BTC отскочит от этой поддержки, это может подготовить почву для прорыва выше $102 000. Насколько низко может упасть цена биткоина?_5

Насколько низко может упасть цена биткоина?_5

Дневной график цены BTC/USD. Источник: TradingView

Подтвержденный прорыв из треугольника проецирует верхнюю цель около $114 650, измеренную путем добавления высоты треугольника (~$12 000) к уровню прорыва. Такой шаг сведет на нет немедленное повествование о медвежьей дивергенции и вновь подтвердит бычий импульс.

Однако неспособность удержать поддержку усилит медвежьи расхождения и откроет путь для более глубокой коррекции ниже $90 000 в направлении вышеупомянутых уровней.

Источник: Коинтелеграф

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Фьючерсы S&P падают из-за надвигающейся приостановки работы правительства США, в центре внимания данные по инфляции PCE

Уоррен Такунда

Акции

Фьючерсы на декабрь SP 500 E-Mini сегодня утром снижаются на 0,80%, поскольку склонность к риску снизилась из-за опасений по поводу возможной приостановки работы правительства США, в то время как инвесторы ждут от Федеральной резервной системы данных о инфляции первой линии, чтобы получить новые подсказки относительно перспектив ее политики.

Соединенные Штаты столкнулись с новой политической неопределенностью в четверг вечером после того, как возглавляемая республиканцами Палата представителей отклонила временный план финансирования, поддержанный избранным президентом Дональдом Трампом. Десятки законодателей-республиканцев выступили против сделки по финансированию правительства в течение трех месяцев и приостановке потолка госдолга США на два года, при этом до закрытия правительства США осталось менее 24 часов.

На вчерашней торговой сессии основные индексы Уолл-стрит завершили торги разнонаправленно. Lamb Weston Holdings упала более чем на -20% и стала лидером по процентному падению на SP 500 после того, как компания опубликовала неутешительные результаты за второй квартал и снизила свой годовой скорректированный прогноз EPS. Кроме того, Micron Technology упала более чем на -16% и стала лидером по процентному падению на Nasdaq 100 после того, как производитель памяти опубликовал прогноз за второй квартал ниже консенсусного.

Кроме того, Lennar упал более чем на -5% после того, как застройщик сообщил о более слабых, чем ожидалось, результатах за FQ4 и предложил мягкий прогноз новых заказов на FQ1. С оптимистичной стороны, Darden Restaurants выросли более чем на +14% и стали лидером процентного роста в индексе SP 500 после публикации оптимистичных результатов за FQ2 и повышения прогноза продаж на 2025 год.

Министерство торговли США заявило в четверг, что оценка роста ВВП за третий квартал была пересмотрена в сторону повышения до 3,1% (кв/кв в годовом исчислении) в своем окончательном отчете, что выше ожиданий отсутствия изменений на уровне 2,8%. Кроме того, США

Продажи существующих домов в ноябре выросли на +4,8% м/м до 8-месячного максимума в 4,15 млн, превзойдя ожидания в 4,09 млн. Кроме того, опережающий экономический индекс Conference Board для США неожиданно вырос на +0,3% м/м в ноябре, превзойдя ожидания в -0,1% м/м и показав самый большой рост за 2-3/4 года.

В то же время индекс производства Филадельфийского федерального резерва США неожиданно упал до 20-месячного минимума -16,4 в декабре, что ниже ожиданий в 2,9. Наконец, число американцев, подавших первичные заявки на пособие по безработице на прошлой неделе, сократилось на -22 тыс. до 220 тыс. по сравнению с консенсусом в 229 тыс.

«Данные этой недели показывают, что экономика, скорее всего, завершит 2024 год на хорошей ноте, что является удачей, поскольку в 2025 году нам придется иметь дело с возросшей политической неопределенностью и, возможно, более серьезными проблемами. Мы считаем, что ФРС сохраняет тенденцию к смягчению, но планка для снижения ставок только что поднялась», — сказал в своей записке экономист Nationwide Орен Клачкин.

Фьючерсы на процентную ставку США заложили в цену 89,3% вероятности того, что ставка не изменится, и 10,7% вероятности снижения ставки на 25 базисных пунктов по итогам январского заседания ФРС.

Тем временем Уолл-стрит готовится к ежеквартальному событию, известному как «тройное колдовство», во время которого истекают сроки действия деривативных контрактов, связанных с акциями, опционами на индексы и фьючерсами, побуждая трейдеров коллективно либо пролонгировать свои текущие позиции, либо открывать новые.

По оценкам аналитической компании Asym 500, занимающейся деривативами, сегодня истекает срок действия опционов на сумму около 6,5 триллиона долларов, привязанных к отдельным акциям, индексам и биржевым фондам.

Сегодня все глаза прикованы к индексу цен на основные потребительские расходы США, предпочитаемому ФРС ценовому индикатору, который должен быть опубликован через пару часов. Экономисты в среднем прогнозируют, что индекс цен на основные потребительские расходы составит +0,2% м/м и +2,9% г/г в ноябре по сравнению с предыдущими показателями +0,3% м/м и +2,8% г/г.

Данные по личным расходам и личным доходам в США также будут внимательно отслеживаться сегодня. Экономисты ожидают, что личные расходы в ноябре составят +0,5% м/м, а личные доходы — +0,4% м/м по сравнению с октябрьскими показателями +0,4% м/м и +0,6% м/м соответственно.

Сегодня также будет опубликован индекс потребительских настроений Мичиганского университета в США. Экономисты оценивают этот показатель в 74,1 в декабре по сравнению с 71,8 в ноябре.

Кроме того, участники рынка будут ожидать выступления президента Федерального резервного банка Сан-Франциско Мэри Дейли.

На рынке облигаций доходность 10-летних казначейских облигаций США составляет 4,547%, снизившись на 0,50%.

Фьючерсы Euro Stoxx 50 упали на -1,24% этим утром, так как угроза тарифов избранного президента США Дональда Трампа Евросоюзу ослабила настроения в регионе. Акции банков и горнодобывающих компаний возглавили снижение в пятницу. Данные Управления национальной статистики, опубликованные в пятницу, показали, что ежемесячные розничные продажи в Великобритании восстановились в ноябре, хотя и медленнее, чем ожидалось.

Отдельно Федеральное статистическое управление сообщило, что годовые цены производителей в Германии выросли в ноябре впервые с июня 2023 года. Тем временем избранный президент США Дональд Трамп выступил с новым торговым предупреждением для ЕС, предположив в социальных сетях, что он может ввести дополнительные пошлины для блока, если тот не увеличит закупки нефти и газа у Соединенных Штатов.

Инвесторы теперь ждут данных по потребительскому доверию в еврозоне за декабрь, которые должны быть опубликованы позднее в этот день. В корпоративных новостях Zealand Pharma A/S упала более чем на -10% после того, как Управление по контролю за продуктами и лекарствами США отказалось одобрить препарат датской фармацевтической компании глепаглутид для лечения заболеваний кишечника.

Сегодня были опубликованы данные по розничным продажам в Великобритании, основным розничным продажам в Великобритании и индексу цен производителей в Германии.

Объем розничных продаж в Великобритании за ноябрь составил +0,2% м/м и +0,5% г/г, что ниже ожиданий +0,5% м/м и +0,8% г/г.

Базовый показатель розничных продаж в Великобритании за ноябрь составил +0,3% м/м и +0,1% г/г по сравнению с ожиданиями в 0,0% м/м и +0,7% г/г.

По данным на ноябрьский индекс цен производителей Германии составил +0,5% м/м и +0,1% г/г, что выше ожиданий +0,3% м/м и -0,3% г/г.

Азиатские фондовые рынки сегодня закрылись в минусе. Китайский индекс Shanghai Composite (SHCOMP) закрылся с понижением на 0,06%, а японский фондовый индекс Nikkei 225 (NIK) закрылся с понижением на 0,29%.

Китайский индекс Shanghai Composite сегодня завершил торги с небольшим снижением, поскольку инвесторы ожидали следующих шагов Пекина по укреплению экономики. Базовый индекс понес недельные потери. Акции телекоммуникационных и потребительских компаний потеряли позиции в пятницу. В то же время акции полупроводниковых компаний показали лучшие результаты, поскольку признаки новой китайско-американской напряженности в сфере технологий подстегнули ставки на отечественных производителей микросхем.

Это последовало за отчетом The Information, в котором говорилось, что Министерство торговли США недавно попросило Nvidia изучить, как ее продукция оказалась в Китае за последний год. Между тем, Китай сохранил свои базовые ставки по кредитам на уровне месячного фиксинга в пятницу, в соответствии с ожиданиями.

Годовая процентная ставка по кредитам была сохранена на уровне 3,1%, а пятилетняя ставка осталась на уровне 3,6%, согласно Народному банку Китая. Несмотря на это, инвесторы продолжают ожидать большей политической поддержки в 2025 году, включая дополнительное снижение ставок, снижение резервных требований для банков и более жесткие фискальные меры. I

В других новостях местные СМИ сообщили, что банки в нескольких китайских городах неожиданно повысили ставки по ипотеке, что стало сигналом о том, что чистая процентная маржа отрасли может приближаться к своему дну. В корпоративных новостях Tencent вырос более чем на 2% в Гонконге после того, как технологический гигант объявил о планах по развертыванию функции подарков на своей платформе WeChat.

Японский фондовый индекс Nikkei 225 сегодня закрылся снижением, поскольку инвесторы переварили более сильные, чем ожидалось, данные по инфляции в стране. Банковские акции возглавили снижение в пятницу, поскольку доходность внутренних облигаций упала по всей кривой доходности. Базовый индекс зафиксировал самое резкое недельное падение с начала ноября.

Опубликованные в пятницу правительственные данные показали, что базовая инфляция в Японии ускорилась впервые за три месяца в ноябре, что было обусловлено ростом цен на продукты питания и топливо, что усилило ожидания повышения ставки. Тем не менее, Банк Японии решил сохранить свою процентную ставку без изменений в четверг, сославшись на необходимость отслеживать тенденции заработной платы и неопределенности за рубежом, а также собирать дополнительные доказательства восстановления внутренней экономики.

Между тем, иена укрепилась по отношению к доллару в пятницу после высказываний министра финансов Японии Кацунобу Като, который выразил обеспокоенность недавними колебаниями валютного курса и предупредил о возможном вмешательстве, если спекулятивная торговля будет сочтена чрезмерной. В других новостях SP Global Ratings отметил в своем релизе в четверг, что потенциально более высокие пошлины США на японский импорт могут ослабить перспективы доходов корпораций страны.

В корпоративных новостях Kadokawa упала примерно на -16% после того, как план Sony Group по увеличению своей доли разбил надежды рынка на потенциальный выкуп. Nikkei Volatility, который учитывает подразумеваемую волатильность опционов Nikkei 225, закрылся с понижением на -3,01% до 23,18.

Базовый национальный индекс потребительских цен Японии в ноябре составил +2,7% г/г, что выше ожиданий +2,6% г/г.

Предварительные рыночные движители акций США

Акции FedEx выросли более чем на 7% на предварительных торгах после того, как гигант служб доставки отчитался о скорректированной прибыли на акцию за второй квартал, превзошедшей ожидания, и объявил о планах по выделению своего грузового подразделения в отдельную публичную компанию.

Акции Nike упали более чем на 3% на предварительных торгах, поскольку осторожный прогноз выручки за третий квартал затмил более высокие, чем ожидалось, результаты за второй квартал.

Акции US Steel упали более чем на 4% на предварительных торгах после снижения прогноза скорректированной EBITDA на четвертый квартал.

Источник: Барчарт

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Фунт снова омрачен из-за разочаровывающих показателей розничных продаж

Уоррен Такунда

Экономический

Новые данные ONS показывают, что потребители в Великобритании по-прежнему осторожны, а розничный бизнес находится под давлением, что является новым доказательством того, что экономика вступила в фазу спада.

Розничные продажи восстановились с -0,7% в месячном исчислении в октябре до рекордного роста на 0,2% в месячном исчислении в ноябре; однако показатель разочаровал ожидания рынка (0,5%).

Обменный курс фунта к евро (GBP/EUR) упал на 0,60% в четверг и немного смягчился после розничных данных в 1,2049 в пятницу. Обменный курс фунта к доллару (GBP/USD) сегодня утром достиг самого низкого уровня с мая на уровне 1,2474.

В годовом исчислении розничные продажи упали с 2,0% в годовом исчислении в октябре до 0,5% в ноябре, что ниже консенсус-прогноза в 0,8%.

Розничные продажи являются основным двигателем экономики Великобритании, основанной на секторе услуг, и сигнализируют о том, как меняется спрос и настроения. Таким образом, отставание в цифрах является еще одним разочарованием и подтверждает, что экономика потеряла значительную динамику к концу года.

Фактически, Банк Англии заявил в четверг, что снизил прогноз роста на последний квартал 2024 года с 0,3% до 0%.

«Фунт упал на фоне этого заявления», — говорит Дин Тернер, экономист UBS AG. «Хотя возможна дальнейшая корректировка, трудно предположить, что фунт сможет значительно укрепиться в краткосрочной перспективе».

Почувствовав замедление, три члена Комитета по денежно-кредитной политике Банка, состоящего из девяти человек, проголосовали за снижение процентных ставок. Это удивило Банк и говорит о том, что он считает, что ему нужно будет еще больше снизить процентные ставки в ближайшие месяцы, чтобы поддержать испытывающую трудности экономику.

Теперь эти члены могут ссылаться на слабые данные по розничным продажам как на свидетельство слабого спроса, что потенциально ограничивает опасения по поводу нового всплеска инфляции.

«Потребитель Великобритании, похоже, медленно приближается к финишной черте в 2024 году: объемы розничных продаж в ноябре оказались немного ниже ожиданий, и единственным реальным достижением стали хорошие показатели в секторе продуктов питания», — говорит Чарли Хаггинс, управляющий портфелем качественных акций в Wealth Club.

«Осенний бюджет ставит британских ритейлеров между молотом и наковальней. Значительное увеличение взносов в национальное страхование и национального прожиточного минимума означает, что у них не останется иного выбора, кроме как поднять цены, а маржа во всем секторе, вероятно, окажется под давлением», — добавляет он.

Источник: Poundsterlinglive

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Когда экономика Германии восстановится?

Голдман Сакс

Экономический

Экономика Германии , которая в последние годы отставала от своих конкурентов , в 2025 году столкнется с рядом препятствий, включая неопределенность в торговле с США, все еще высокие цены на энергоносители и растущую конкуренцию со стороны Китая. Выборы в феврале предоставят возможность решить проблемы страны.

По прогнозам Goldman Sachs Research, крупнейшая экономика Европы вырастет на 0,3% в 2025 году, что медленнее, чем прогноз для еврозоны в 0,8% и для Великобритании в 1,2%. Реальный (с поправкой на инфляцию) ВВП страны не изменился с четвертого квартала 2019 года.

Когда экономика Германии восстановится?_1

Несмотря на все трудности, есть также признаки того, что немецкая промышленность находит способы адаптации. «Хотя промышленное производство значительно сократилось за последние несколько лет, объем добавленной стоимости на самом деле был гораздо более стабильным», — говорит главный европейский экономист Goldman Sachs Research Яри Штен. «Немецкие компании смогли отреагировать, перейдя от относительно низкорентабельного производства в химикатах или бумаге и т. д. к производству с более высокой стоимостью. Я думаю, что путь вперед для немецких компаний по сути заключается в том, чтобы продолжать делать это».

Мы поговорили со Штеном и аналитиком Фридрихом Шапером о прогнозе Goldman Sachs Research относительно роста ВВП Германии, конкуренции со стороны Китая и перспективах некоторого смягчения высоких цен на энергоносители.

Почему экономика Германии в последние годы отстает от экономики других стран с развитой экономикой?

Яри Штен: С конца 2019 года статистика просто поразительна. ВВП Германии за этот период остался на прежнем уровне, в то время как остальная часть еврозоны выросла на 5%, а США — на 11%.

На это есть несколько очевидных причин. Одна из них — энергетический кризис, который особенно сильно ударил по Германии, поскольку она сильно зависела от российского трубопроводного газа. В Германии много энергоемкого производства, и ее экономика в значительной степени ориентирована на производственную деятельность. Поэтому вполне естественно, что рост цен на энергоносители оказал большее влияние на Германию, чем на другие страны.

Во-вторых, Германия сильно подвержена влиянию Китая. Это было большим активом в прошлом, потому что Китай сильно вырос. Но за последние несколько лет рост в Китае замедлился, поэтому Германия продала меньше товаров в Китай. Кроме того, Китай со временем стал более конкурентным, особенно за последние два-три года. Теперь Китай производит товары, которые больше похожи на товары, производимые Германией. Так что по сути Китай превратился из ключевого направления экспорта в ключевого конкурента и увеличил свою долю рынка, особенно в секторах, где Германия столкнулась с большим ростом затрат.

В-третьих, в Германии есть ряд более широких структурных проблем , таких как степень регулирования, с которой сталкиваются стартапы, и недостаточное государственное инвестирование. В совокупности за последние несколько лет они поставили Германию в менее конкурентоспособное положение.

Если собрать все это вместе, то это во многом объясняет неудовлетворительные результаты.

Your GDP growth forecast of 0.3% for 2025 is below the consensus. What explains the difference?

Jari Stehn: First, we think that many of the structural headwinds that we just talked about will continue. But then, on top of that, we also expect significant trade tensions from the second Trump administration. Germany is likely to be particularly exposed to those tensions because it's a very open economy. It's heavily focused on industrial activity. When you look back at the first Trump term, we saw a very sharp growth slowdown in 2018 and 2019. The day after the US election we downgraded our forecast for all of Europe, but particularly for Germany.

Are you expecting most of the economic impact to come from tariffs or the mere possibility of them?

Jari Stehn: The takeaway from the first Trump term was you didn't actually see many tariffs implemented on Europe, but you saw a lot of discussions around tariffs that created a lot of uncertainty, a lot of trade tension. In the end, those had big effects on investment, on confidence, and on growth in Germany.

We have set out two scenarios. One, which is our base case, is that you get a sharp increase in trade tensions, but ultimately the actual tariffs that you see are relatively limited and targeted on the auto sector. The auto sector is obviously big in Germany, so you still see a significant hit. Our estimate is a 0.6% hit to the level of GDP. The downside scenario involves an across-the-board tariff on all European imports into the US. In that scenario, we think the negative effects would be significantly bigger — about twice as large.

Either way, we think there is going to be a pronounced period of uncertainty, and that uncertainty will weigh on confidence and investment.

What are the market implications, particularly for Bunds, of the February election in Germany?

Friedrich Schaper: The market is focused on the potential for a looser fiscal stance in Europe and for Germany in particular, and the elections could be a catalyst for such loosening. However, we argue that even at the upper end of our range of expectations about higher fiscal spending, the increase in duration supply of German Bunds is relatively modest compared to the notable increase in safe asset supply that we are already observing. That’s mainly because of a structural shift in the fiscal stance in Europe and the European Central Bank, which is reducing its balance sheet. That has made an impact already, and it’s showing up in higher Bund yields and higher interest rates for euro assets.

So the additional impulse of higher spending after the elections is already well reflected in pricing, in our view. Coupled with the outlook for slowing economic growth, which we expect will lead to a sustained cycle of interest rate cuts from the ECB, Bunds remain our favorite long position among G-10 bonds.

Going back to the energy situation in Germany, are you expecting any relief on the cost front next year?

Jari Stehn: Energy prices have come down significantly from the peak days of the summer of 2022. So we've seen a lot of relief and there's probably some more relief in the pipeline in the sense that contracts in Germany are relatively long and don't reset very frequently. We do think there's some drag on the energy-intensive sectors that is still likely to lift.

We also think that ultimately a lot of liquid gas will flow into Europe and into Germany. Germany has built many liquid gas terminals, and from the end of 2025 onwards, a huge amount of liquid gas will be coming from the US and from Qatar. That should be helpful in normalizing prices.

The caveat is that, on a relative basis, energy costs are likely to stay high. They are still notably higher than before the energy crisis — about twice as high. And they are three to four times higher than in the US.

Do you see competition with China remaining a growth obstacle for the foreseeable future?

Jari Stehn: Yes, I think it will continue to be a headwind. China has moved up in the value chain in terms of the goods that it produces. It used to be more that China would produce lower-value manufactured goods that Germany would import and use as an input for creating high-value manufactured goods that they could sell and capture a big margin in the process. Cars are an obvious example. China is now producing a lot of cars itself that are in direct competition with German-made cars. I don't really see a good reason why that should change anytime soon.

I would also say, though, that Germany has managed to adapt. So even though industrial production is down significantly over the last few years, the amount of value added has actually been much more stable. In other words, German companies have been able to respond by moving out of relatively low-margin production in chemicals or paper, and so on, into higher-value production. I think the way forward essentially is for German companies to continue to do that.

You also write that Germany has by far the most fiscal space amongst major advanced economies. Is it likely to use some of that capacity for additional spending in the next year?

Jari Stehn: In terms of the debt levels, government debt accounts for 64% of Germany’s GDP, almost half of what you're seeing in the US. And the trajectory is very different because that figure is falling in Germany while it’s rising in the US. So there clearly is space.

При этом Германия ограничена конституционным долговым тормозом, который позволяет брать лишь небольшие заимствования, когда вы корректируете дефицит для цикла. Это привело к очень жесткой политике в последние несколько лет, особенно сейчас, когда у вас есть значительные расходы, связанные с обороной, с Украиной, а затем также со всеми этими проблемами, о которых мы говорили, для решения которых нужны инвестиции.

Уходящее правительство не смогло найти компромисс относительно изменения правила о разрыве долга. Проблема в том, что для этого нужно большинство в две трети голосов, потому что это конституционная поправка. Но мы думаем, что есть хороший шанс при новом правительстве достичь соглашения по изменению правила, которое откроет некоторое фискальное пространство.

Экономический рост, вероятно, будет относительно скромным — около половины процента ВВП или около 20 миллиардов евро в год. Мы не ожидаем, что этот объем инвестиций немедленно изменит картину роста или повлияет на наш прогноз ВВП в 0,3% на следующий год. Это, скорее, история 2026 или 2027 года.

Чего еще вы ожидаете в плане новой политики после февральских выборов?

Фридрих Шапер: Основное внимание уделялось тому, что правительство во главе с ХДС (Христианско-демократическим союзом), который в настоящее время лидирует в опросах, может расставить в приоритетах. Во-первых, мы думаем, что правительство во главе с ХДС сосредоточится на проведении некоторых реформ для повышения конкурентоспособности экономики. Это может включать отмену некоторых из последних законодательных актов, включая положения, связанные с климатом, чтобы снизить налоги для бизнеса, и особенно сосредоточиться на снижении цен на энергоносители для промышленности.

Во-вторых, мы думаем, что будет сделан толчок к увеличению участия на рынке труда. С одной стороны, были разговоры об ограничении иммиграции. Но, с другой стороны, мы думаем, что правительство под руководством ХДС сосредоточится на улучшении стимулов к труду, например, ужесточив критерии отбора получателей пособий, сократив расходы на пособия в целом и, возможно, также повысив пенсионный возраст.

В-третьих, мы ожидаем, что новое правительство продолжит выполнять 2%-ный показатель НАТО по военным расходам. Мы ожидаем сильной поддержки тесных трансатлантических отношений.

Наконец, мы бы ожидали некоторой дальнейшей европейской интеграции, учитывая очень проевропейскую повестку дня ХДС как партии. Однако мы хотели бы отметить, что ХДС очень скептически относится к любой дальнейшей интеграции, которая подразумевает некоторые совместные обязательства, такие как общая схема страхования вкладов или любые улучшения рынков капитала, которые подразумевали бы совместные заимствования.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Обзор Банка Англии за декабрь 2024 г.: держитесь, как идет

Пепперстоун

Экономический

Центральный банк

Как и ожидалось, Комитет по денежно-кредитной политике Банка Англии на последнем заседании года не изменил свою политику, сохранив процентную ставку на уровне 4,75%, что соответствует результатам, которые денежные рынки полностью учли еще до объявления.

Обзор Банка Англии за декабрь 2024 г.: Steady As She Goes_1

Отсутствие изменений в политике означает, что «старая леди» обеспечила смягчение в общей сложности всего на 50 базисных пунктов в этом году, что является значительно более постепенным темпом снятия ограничений политики, чем у стран G10, с которыми сравнивается Банк, и несколько меньше более чем 150 базисных пунктов сокращений, которые кривая OIS фунта стерлингов учитывала в начале года.

В любом случае, решение декабря не было единогласным. И снова внешний член MPC Дхингра высказалась против немедленного сокращения на 25 базисных пунктов, закрепив свое место в качестве резидента «сверхголубя» Комитета. К Дхингре, как ни странно, присоединились в своем несогласии заместитель губернатора Рамсден и внешний член Тейлор, что привело к более жесткому, чем ожидалось, голосованию 6-3 в пользу сокращения на 25 базисных пунктов.

Решение, как всегда, сопровождалось обновленным политическим заявлением MPC. В значительной степени это заявление было повторением того, что было выпущено после ноябрьского заседания. Таким образом, Комитет повторил, что «постепенный» подход к снятию ограничений политики остается уместным, и что политика должна оставаться «ограничительной достаточно долго», чтобы снизить риски укоренения инфляционного давления в экономике. Кроме того, MPC повторил, что будет по-прежнему применяться подход «зависимый от данных» и «от заседания к заседанию», с особым акцентом на «рисках сохранения инфляции».

В ответ кривая GBP OIS немного переоценилась в более голубином направлении в результате более жесткого, чем ожидалось, разделения голосов. Таким образом, денежные рынки теперь видят около 72% вероятности сокращения в феврале, по сравнению с примерно 55% на закрытии среды. Более того, 22 б. п. смягчения теперь оценены к концу первого квартала, с 18 б. п. вчера, в то время как два сокращения на 25 б. п. в 2025 году теперь полностью оценены обратно в кривую.

Обзор Банка Англии за декабрь 2024 г.: Steady As She Goes_2

Эти ожидания в отношении политики и сохраняющееся нежелание Банка обеспечить более быстрые темпы нормализации подкрепляются экономическими данными этой недели.

В то время как безработица оставалась стабильной на уровне 4,3% в течение трех месяцев до октября, как регулярная заработная плата, так и заработок, включая бонусы, выросли на 5,2% в годовом исчислении за тот же период, чему способствовали летние премии за заработную плату в государственном секторе, превышающие инфляцию, что еще больше подстегнет рост заработков в ноябрьских цифрах. Оставив это в стороне, более широкое давление на заработную плату остается интенсивным, при этом рост заработков идет примерно вдвое быстрее, чем это было бы совместимо с устойчивым возвратом к целевому показателю инфляции в 2%.

Обзор Банка Англии за декабрь 2024 г.: Steady As She Goes_3

Между тем, ценовое давление остается постоянным. Основной ИПЦ вырос на 2,6% в годовом исчислении в ноябре, что на 0,2 п. п. выше последнего прогноза Банка, в то время как основные цены выросли на 3,5% в годовом исчислении, а ИПЦ услуг вырос на 5,0% в годовом исчислении, оставаясь выше этого уровня в течение последних двух с половиной лет. Прогресс в искоренении этого постоянного базового ценового давления в последнее время был ледяным, и часть этого прогресса, по-видимому, начинает сходить на нет. Чтобы разблокировать еще одно снижение ставки, политики будут искать убедительные доказательства более быстрой дезинфляции в зимние месяцы.

Обзор Банка Англии за декабрь 2024 г.: Steady As She Goes_4

Забегая вперед, при условии, что указанные доказательства действительно представятся, мой базовый сценарий заключается в том, что MPC осуществит следующее снижение банковской ставки на 25 базисных пунктов на февральском заседании. Помимо этого, политики, вероятно, будут осуществлять дальнейшие такие снижения на ежеквартальной основе, вероятно, на заседаниях, которые совпадут с выпуском обновленного отчета о денежно-кредитной политике.

Риски для этого базового сценария, однако, склоняются к более мягкому результату на фоне усиливающихся признаков остановки общего экономического импульса и с рисками для рынка труда, склоняющимися в сторону понижения на фоне предстоящих изменений в национальном страховании. Если бы большая степень застоя на рынке труда резко сократила общий спрос, что привело бы к ослаблению упрямой инфляции в сфере услуг, это могло бы привести к более быстрым темпам нормализации со стороны Банка Англии, хотя четкие намеки в этом направлении маловероятны до второго квартала, как минимум.

Комитет по денежно-кредитной политике, скорее всего, не захочет слишком рано отказываться от текущей позиции «медленно и верно», особенно с учетом того, что экономическая ситуация в Великобритании становится все более стагфляционной, что еще больше подтверждает необходимость «постепенного» снижения ставок на данный момент.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Экономический рост США в третьем квартале пересмотрен в сторону повышения

Уоррен Такунда

Экономический

Экономика США в третьем квартале росла быстрее, чем предполагалось ранее, благодаря высоким потребительским расходам.

Валовой внутренний продукт увеличился на пересмотренных вверх 3,1% в годовом исчислении, сообщило Бюро экономического анализа Министерства торговли в своей третьей оценке ВВП за третий квартал в четверг. Ранее сообщалось, что экономика выросла на 2,8% в прошлом квартале.

Экономисты, опрошенные Reuters, прогнозировали, что ВВП останется без изменений. Пересмотр отражал повышение потребительских расходов и роста экспорта, что компенсировало понижение частных инвестиций в запасы и повышение импорта.

Экономика выросла на 3,0% в квартале апрель-июнь. Она расширяется темпами, которые значительно превышают то, что чиновники Федеральной резервной системы считают неинфляционным темпом роста около 1,8%.

В среду Центральный банк США снизил процентную ставку в третий раз подряд, но спрогнозировал лишь два снижения стоимости заимствований в следующем году по сравнению с четырьмя, прогнозировавшимися в сентябре, сославшись на сохраняющуюся экономическую устойчивость и все еще высокую инфляцию.

Существуют также опасения, что некоторые меры новой администрации Трампа, включая снижение налогов, массовую депортацию нелегальных иммигрантов и пошлины на импортные товары, могут привести к инфляции.

Ставка политики ФРС была снижена на 25 базисных пунктов до диапазона 4,25%-4,50%. Она была повышена на 5,25 процентных пунктов в период с марта 2022 года по июль 2023 года для сдерживания инфляции.

Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил журналистам в среду, что «совершенно очевидно, что нам удалось избежать рецессии», добавив, что «экономика США демонстрирует выдающиеся результаты, я очень доволен тем, как обстоят дела с экономикой... и мы хотим, чтобы так продолжалось и дальше».

Потребительские расходы, на которые приходится более двух третей экономической активности, выросли на 3,7%. Это было пересмотрено в сторону повышения с ранее прогнозируемого уровня в 3,5%.

Мера внутреннего спроса, которая исключает государственные расходы, торговлю и запасы, увеличилась на 3,4%. Конечные продажи частным внутренним покупателям ранее оценивались на 3,2%. Внутренний спрос увеличился на 2,7% во втором квартале.

Национальная прибыль после уплаты налогов без учета оценки запасов и корректировки потребления капитала снизилась на $15,0 млрд, или на 0,4%. Ранее предполагалось, что она вырастет на $0,2 млрд, или останется неизменной в процентном отношении.

Если измерять со стороны доходов, экономика выросла на 2,1% в прошлом квартале, что ниже первоначально прогнозируемого темпа в 2,2%. Валовой внутренний доход (ВВД) увеличился на 2,0% во втором квартале.

В принципе ВВП и ВВД должны быть равны, но на практике они различаются, поскольку оцениваются с использованием разных и в значительной степени независимых исходных данных. Ежегодные пересмотры контрольных показателей резко сократили разрыв между ВВП и ВВД.

Средний показатель ВВП и ВВД, также называемый валовым внутренним продуктом и считающийся лучшим показателем экономической активности, увеличился на 2,6%. Это было пересмотрено с 2,5%, о которых сообщалось в прошлом месяце. Валовой внутренний продукт вырос на 2,5% в квартале с апреля по июнь.

Источник: Рейтер

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Последние поиски

Популярные запросы

Котировки

Новости

Анализ

Пользователь

24/7

Экономический Календарь

Обучение

Данные

Экономика Индии, скорее всего, выстоит в нестабильном мире

Каковы перспективы инфляции в Индии?

Как будут развиваться индийские фондовые рынки в 2025 году?

Насколько низко может упасть цена биткоина?

Дневной график цены BTC/USD. Источник: TradingView

Фрактал биткоина на декабрь 2023 года намекает на $88 000

Биткойн, декабрь 2023 г., против Биткойна Тенденции рынка за декабрь 2024 г. Источник: Фоллис

Источник: Дон Альт

Повторит ли Биткоин 30%-ный обвал в ноябре 21-го?

Недельный график цены BTC/USD. Источник: TradingView

Цена BTC достигла локального дна около $97 тыс.

Дневной график цены BTC/USD. Источник: TradingView

Источник: Коинтелеграф

Фьючерсы S&P падают из-за надвигающейся приостановки работы правительства США, в центре внимания данные по инфляции PCE

Источник: Барчарт

Фунт снова омрачен из-за разочаровывающих показателей розничных продаж

Источник: Poundsterlinglive

Когда экономика Германии восстановится?

Почему экономика Германии в последние годы отстает от экономики других стран с развитой экономикой?

Your GDP growth forecast of 0.3% for 2025 is below the consensus. What explains the difference?

Are you expecting most of the economic impact to come from tariffs or the mere possibility of them?

What are the market implications, particularly for Bunds, of the February election in Germany?

Going back to the energy situation in Germany, are you expecting any relief on the cost front next year?

Do you see competition with China remaining a growth obstacle for the foreseeable future?

You also write that Germany has by far the most fiscal space amongst major advanced economies. Is it likely to use some of that capacity for additional spending in the next year?

Чего еще вы ожидаете в плане новой политики после февральских выборов?

Обзор Банка Англии за декабрь 2024 г.: держитесь, как идет

Экономический рост США в третьем квартале пересмотрен в сторону повышения

Источник: Рейтер

Раскрытие Рисков