Те, кто надеялся, что резкое падение цен на золото и серебро в пятницу — на 9% и на 27% соответственно — замедлится в понедельник, сегодня утром столкнулись с очередным кошмаром. Оба металла активно продаются в Азии, что говорит о том, что позиции с использованием кредитного плеча и стоп-лоссы еще не полностью сняты.

В последние недели было много спекуляций, и сейчас эта спекулятивная атмосфера накаляется до предела.

Если говорить об уровнях, то для золота я указывал на возможную коррекцию в сторону диапазона 4600–4800 долларов в случае распродажи, и сегодня утром мы колеблемся около уровня поддержки в 4600 долларов за унцию. Должен признать, что распродажа оказалась гораздо более жестокой, чем я — и многие — ожидали. Сегодня утром был преодолен незначительный уровень коррекции Фибоначчи в 23,6% с октября 2023 года по прошлую неделю.

Учитывая высокую волатильность и размер позиций с использованием заемных средств, распродажа может углубиться до 50-дневной скользящей средней (в настоящее время около 4480 долларов) и потенциально до 200-дневной скользящей средней (в настоящее время около 4235 долларов). Ключевой технический уровень, за которым я слежу, находится ниже, на отметке 4115 долларов — это основная коррекция Фибоначчи на 38,2% от ралли с конца 2023 года. Этот уровень должен удержаться, если тема «Продавайте Америку, продавайте доллар» останется актуальной на фоне снижения доверия к торговой и геополитической политике Белого дома.

Для серебра рост на восходящем движении был быстрее, чем для золота, поэтому и коррекция на нисходящем движении происходит быстрее. В пятницу серебро упало более чем на 26%, сегодня утром — еще на 13%, и потери накапливаются быстрее, чем я успеваю закончить предложение. В целом, с момента пика на прошлой неделе (на момент написания) серебро потеряло почти 40%.

Что еще более важно, серебро опустилось ниже двух ключевых технических уровней: 50-дневной скользящей средней и основного уровня коррекции Фибоначчи 38,2%. Последний указывает на то, что серебро вступило в медвежью фазу консолидации, с риском более глубоких потерь до замедления коррекции.

Насколько глубоко? Следующий ключевой уровень — это 50%-ная коррекция, чуть ниже 70 долларов за унцию — психологический уровень, который может послужить препятствием и привлечь покупателей на спаде. Ниже него следует обратить внимание на крупный уровень коррекции в 61,8% на отметке 57,80 долларов за унцию.

Станет ли недавняя распродажа металлов возможностью для нового старта — особенно для тех, кто пропустил рост цен — будет зависеть от нескольких факторов, включая курс доллара США.

С пятницы доллар США укрепился, индекс доллара отскочил примерно на 1% от четырехлетнего минимума после новостей о возможном назначении нового председателя Федеральной резервной системы. Кевин Уорш был избран следующим президентом ФРС и заменит Джерома Пауэлла, если его кандидатура будет утверждена.

Назначение нового лидера завершает многомесячные спекуляции о том, кто возглавит ФРС в будущем, и дает представление о будущем направлении политики. Исходя из своих прошлых взглядов, г-н Уорш критиковал руководство ФРС и ее неуклонно расширяющийся баланс. Он также выражал серьезную обеспокоенность по поводу инфляции, которая снижает покупательную способность и одновременно раздувает цены на активы.

Таким образом, ожидается, что он будет выступать за сокращение баланса ФРС для снижения инфляции. И есть возможность существенно уменьшить баланс ФРС! До 2008 года баланс составлял менее 1 триллиона долларов, достиг пика около 9 триллионов долларов в 2022 году, а сейчас находится на уровне около 6,5 триллионов долларов. Это может ознаменовать конец эры бесплатных денег для рынков — и это плохая новость.

Сокращение баланса ФРС может стать серьезной проблемой для долгосрочных облигаций США и американских фондовых индексов, которые демонстрировали рост на протяжении многих десятилетий. Первой реакцией на новости о Уорше стал резкий скачок доходности 10-летних облигаций США, которая сегодня утром снизилась, отчасти из-за оттока средств из металлургической отрасли. Но в более долгосрочной перспективе — 12 месяцев и более — сокращение баланса ФРС окажет повышающее давление на доходность долгосрочных облигаций.

Что касается снижения ставок… реакция рынка на доходность двухлетних облигаций США свидетельствует о том, что рынки по-прежнему ожидают снижения ставок, делая ставку на то, что сокращение баланса ФРС — в сочетании с повышением производительности труда благодаря ИИ — в конечном итоге может снизить инфляцию. Не буду врать: я согласен. Огромный баланс ФРС всегда был неизбежен. Просто сейчас это, возможно, происходит.

Что это значит для фондового рынка? Могут ли более низкие процентные ставки компенсировать сокращение баланса ФРС? Все зависит от того, насколько быстро этот баланс сократится. Экономика США — и мировая экономика в целом — глубоко пристрастилась к покупкам со стороны центрального банка, и отвыкание рынков от бесплатных денег может быть настолько болезненным, что некоторые считают, что баланс ФРС при Уорше в конечном итоге может оказаться больше, чем раньше. Время покажет.

Американские фондовые рынки, несмотря на падение доходности, готовятся начать неделю с резкой распродажи. В центре внимания – снижение склонности к риску, которое, как ни парадоксально, отчасти вызвано обвалом цен на золото. Если золото не может защитить инвесторов во время распродажи, то что же тогда сможет?

Швейцарский франк? Курс USDCHF торгуется ниже 0,78, что вызывает вопросы о возможности возвращения отрицательных процентных ставок в Швейцарии в этом году.

В других странах ожидается, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) и Банк Англии (BoE) на этой неделе сохранят процентные ставки без изменений, в то время как Резервный банк Австралии (RBA) планирует повысить ставки. Различия в политике должны создать привлекательные возможности на валютном рынке.

На фондовом рынке ожидается насыщенная неделя отчетности: сегодня Palantir и Disney, завтра AMD, в среду Google и Qualcomm, а в четверг Amazon. Даже сильные результаты Meta, Microsoft и Apple не смогли полностью восстановить бычий настрой. Инвесторы становятся все более избирательными, тщательно изучая, действительно ли рост облачных технологий обусловлен искусственным интеллектом и приносят ли инвестиции в ИИ реальную прибыль. Отчетность не будет легкой прогулкой.

Источник: Swissquote Bank SA