Прошлая неделя ознаменовалась эскалацией — и частичной деэскалацией — геополитической и торговой напряженности между США и ЕС, появлением знаменитых очков Макрона на Всемирном экономическом форуме, привлекших внимание СМИ, и возобновлением напряженности вокруг растущего государственного долга Японии. Последнее спровоцировало резкую распродажу японских государственных облигаций, подтолкнув доходность некоторых долгосрочных облигаций до многолетних — а в некоторых случаях и рекордных — максимумов, а также оказало давление на иену.

Всё хорошо, что хорошо кончается — или почти хорошо. Прошлая неделя закончилась на более позитивной ноте, чем началась. Американские и европейские фондовые рынки восстановились после деэскалации, хотя восстановление остаётся ограниченным и хрупким: следующий шок — вопрос времени, а не места.

Мировой порядок меняется, и доверие утрачено. На его восстановление потребуется время.

На этом фоне инвесторы продолжают активно вкладываться в драгоценные металлы. В понедельник утром золото преодолело отметку в 5000 долларов — явный сигнал о том, что склонность к риску не вернулась. Серебро, которое уже в пятницу пробило уровень в 100 долларов, продолжает расти. Фьючерсы на американские и европейские акции сегодня утром снижаются, в то время как фьючерсы на индекс FTSE показывают лучшие результаты, оставаясь примерно на том же уровне, поскольку устойчивый приток средств в драгоценные металлы поддерживает акции горнодобывающих компаний.

Примечательно, что этот возобновившийся поиск убежищ происходит сегодня утром без каких-либо крупных геополитических новостей. За выходные не произошло никакой новой эскалации — никаких новых нарушений международного права, никакого вторжения, никакой непосредственной военной угрозы. Однако США пригрозили Канаде 100-процентными пошлинами после того, как Марк Карни на прошлой неделе обратился к Китаю, бросив вызов Белому дому, — это напоминание о том, что торговая напряженность остается актуальной. Помимо этого, поток новостей скуден. Тем не менее, спрос на драгоценные металлы говорит о том, что рыночная напряженность еще далека от завершения.

Даже южнокорейский индекс Kospi, который рос, словно будучи защищенным от глобальных потрясений, сегодня утром снизился. Тем не менее, насыщенный экономический и корпоративный календарь этой недели должен переключить внимание на более традиционные факторы, влияющие на рынок: экономические данные, решения центральных банков и корпоративные прибыли.

Что касается денежно-кредитной политики, то и Банк Канады (BoC), и Федеральная резервная система (Fed) должны объявить о своих последних решениях. Широко ожидается, что обе организации сохранят процентные ставки без изменений, но заявление Fed будет тщательно изучено на фоне растущего давления со стороны Белого дома. Хотя рынки жаждут драматизма, председатель Пауэлл, вероятно, будет преуменьшать политический шум и подтвердит позицию Fed, основанную на данных. На данный момент сильный экономический рост, инфляция, все еще превышающая целевой уровень, и охлаждение — но не обвал — рынка труда говорят в пользу терпения. Фьючерсы на процентные ставки Fed указывают на следующее снижение ставки не ранее июня с вероятностью чуть более 40%.

До тех пор инвесторы могут утешаться тем фактом, что баланс ФРС снова расширяется, способствуя вливанию ликвидности и потенциально компенсируя часть оттока капитала, вызванного ростом доходности японских облигаций и риском репатриации японского капитала.

Говоря о Японии, хотя ослабление давления на японские государственные облигации не остановило распродажу иены, когда пара USDJPY торговалась выше 159, разговоры об интервенциях сделали свое дело. С пятницы иена резко отскочила на фоне ожиданий вмешательства японских властей — возможно, при координации с США. Сообщается, что сообщения о том, что Федеральный резервный банк Нью-Йорка связался с финансовыми учреждениями для оценки валютной ситуации, подлили масла в огонь. С тех пор пара USDJPY отступила к отметке 154, сопровождаясь явными предупреждениями японских чиновников о готовности к интервенциям.

Хорошие новости: как только позиции будут заняты, короткие позиции по иене, вероятно, возобновятся, потенциально подтолкнув USDJPY обратно к отметке 160 — той самой «чертежи», которую определят политики.

В других регионах доминирующей темой является ослабление доллара. Сегодня утром пара EURUSD приблизилась к уровню 1,19, в то время как фунт стерлингов торговался выше 1,36 — самого высокого уровня с сентября прошлого года. Все указывает на повсеместную распродажу доллара.

В теории, ослабление доллара должно поддержать американские акции: это делает американские активы дешевле для иностранных инвесторов и увеличивает зарубежные доходы при пересчете в доллары. Будет ли этого достаточно, чтобы привлечь покупателей, покажет время.

На этой неделе начинается более детальный анализ сезона отчетности. В США в среду свои отчеты оведут Meta, Microsoft и Tesla; в четверг — Apple, Visa и Mastercard; в пятницу — Exxon, Chevron и American Express. В Европе в центре внимания будут ASML, SAP и LVMH.

Крупные американские технологические компании начали год с осторожностью, обремененные сохраняющимися опасениями:

Цикличность сделок в сфере ИИ, чрезмерные расходы, слишком большая задолженность и пока неубедительная окупаемость инвестиций — вот причины, по которым прибыль будет важна для изменения настроений инвесторов относительно того, движутся ли дела в правильном направлении, или же этот сезон отчетности станет очередным разочарованием и усилит пристальное внимание, несмотря на впечатляющие заголовочные показатели, отчасти подкрепленные циклическими сделками. Трудно сказать наверняка, но точно известно, что американские компании должны приложить максимум усилий и заставить инвесторов забыть о геополитической и торговой неопределенности. Если им это не удастся, рынки выглядят уязвимыми для более глубокой коррекции.

Исторически сложилось так, что на исторических максимумах цены обычно снижаются примерно на 10–20%, причём степень коррекции зависит от непредсказуемых факторов. Но в последние годы наблюдается чёткая закономерность: быстрые покупки на спаде и V-образные коррекции.

Пусть же оно упадет, пусть же оно упадет, пусть же оно упадет.

Источник: Swissquote Bank SA