Устойчивый рост ВВП Польши в 3 квартале 2025 года на фоне увеличения инвестиций

Форекс

Экономический

Краткое содержание:

Статистическое управление пересмотрело данные о росте ВВП в третьем квартале до 3,8% в годовом исчислении с ранее заявленных 3,7% и опубликовало подробную информацию о его структуре. Сезонно скорректированные данные указывают на рост на 0,9% в квартальном исчислении против 0,8% в квартальном исчислении в предыдущем квартале, что свидетельствует о сохранении устойчивой динамики роста, наблюдавшейся в последние кварталы.

Рост сохранил устойчивую динамику в 3 квартале 25 года

Потребление не растёт, но инвестиции (в основном государственные и импортные) сильны

Внутренний спрос вырос на 3,7% в годовом исчислении в третьем квартале 2025 года, главным образом благодаря высокому общему потреблению, составляющему около 80% ВВП. Довольно неожиданно рост потребления населения (7,4% в годовом исчислении) оказался выше роста потребления домохозяйств, которое замедлилось до 3,5% в годовом исчислении с высоких 4,5% в предыдущем квартале.

Динамика располагаемых доходов в этом году замедлилась по сравнению с исключительно сильным 2024 годом, однако уверенный рост номинальной заработной платы в сочетании со снижением инфляции и снижением предельной склонности к сбережению поддержал частные расходы. В результате рост потребления домохозяйств, вероятно, превысит показатель 2024 года.

Тем не менее, текущую ситуацию нельзя назвать потребительским бумом, что подтверждает ожидания дальнейшей стабилизации потребительской инфляции. Это знаменует собой явный отход от допандемических бизнес-циклов, когда рост потребления опережал ВВП и составлял 5-6%, а не 3-4%, как сейчас. На этот раз оба показателя растут синхронно.

Рост инвестиций в основной капитал оказался на удивление устойчивым (7,1% в годовом исчислении), однако, скорее всего, в основном в государственном секторе (включая закупки оборонной техники), поскольку данные об инвестиционных расходах на крупных предприятиях не указывают на какие-либо существенные улучшения в этой области.

В ближайшие кварталы инвестиции должны быть поддержаны снижением стоимости кредитов после снижения ставки Национальным банком Польши (НБП) и проектами, софинансируемыми с Фондом восстановления и устойчивости (RRF). Изменение запасов снизило годовой рост ВВП на 1,0 процентного пункта в третьем квартале 2025 года, тогда как в предыдущем квартале оно способствовало росту на 1,0 процентного пункта.

Экспорт неожиданно вырос, несмотря на стагнацию в Германии

Вклад чистого экспорта в экономический рост в третьем квартале 2025 года составил 0,2 процентного пункта благодаря увеличению профицита торгового баланса. Экспорт товаров и услуг вырос на 6,1% в годовом исчислении, а импорт — на 5,9%. Динамика экспорта стала позитивным сюрпризом, особенно учитывая стагнацию экономики Германии, основного торгового партнера Польши.

Сфера услуг продолжает стимулировать экономику, а промышленность постепенно восстанавливается.

Валовая добавленная стоимость выросла на 3,4% в годовом исчислении. Улучшение показателей в промышленности заслуживает внимания: добавленная стоимость увеличилась на 4,9% в годовом исчислении против 1,8% во 2 квартале 2025 года. В строительстве по-прежнему наблюдалась значительная стагнация (+0,3% в годовом исчислении против -0,2% в годовом исчислении во 2 квартале 2025 года).

Рост в сфере торговли и ремонта несколько замедлился (4,3% в годовом исчислении против 5,9% в предыдущем квартале), однако в сфере профессиональной деятельности, включая некоторые услуги по обмену, по-прежнему наблюдался уверенный рост. Другие секторы услуг, такие как транспорт и логистика, также продемонстрировали сильный рост (5,3% в годовом исчислении).

Данные за октябрь указывают на уверенное начало четвёртого квартала в Польше, с перспективами постепенного восстановления строительства и продолжения роста промышленности. Однако основным драйвером роста остаётся сфера услуг.

Рост ВВП на 3,5–4,0% в 2025–2026 годах при поддержке RRF

Наши прогнозы предполагают, что рост ВВП в 4 квартале 2025 года будет несколько выше, чем в 3 квартале 2025 года. Мы по-прежнему предполагаем, что рост ВВП составит около 3,5% в годовом исчислении в 2025 году. Мы ожидали, что рост в 2026 году будет аналогичен росту в 2025 году, но, учитывая высокие показатели по итогам года, теперь мы ожидаем, что рост будет в диапазоне 3,5–4,0%.

Ключевым фактором станет поддержание роста потребления и увеличение инвестиций, связанных с реализацией проектов в рамках Национального плана восстановления (КПО), который формально завершится в следующем году, хотя он может ещё способствовать росту инвестиций и потребления в начале 2027 года. В этом и заключается главное отличие наших прогнозов от консенсус-прогноза. Мы предполагаем, что часть проектов КПО всё же будет реализована в 2027 году, что поможет «сгладить» бум государственных инвестиций до окончательного срока освоения средств в конце 2026 года.

Инфляция должна остаться низкой, и есть возможность снизить ставки до 3–3,50% в 2026 году.

Мы предполагаем, что улучшение экономических условий будет сопровождаться дальнейшим снижением инфляции. В настоящее время мы не наблюдаем давления со стороны цен на базовые товары (дешёвый импорт из Китая), цен на сырьевые товары (слабый доллар США / возможное снятие санкций с России) или продуктов питания, и базовая инфляция должна продолжить снижение, отчасти благодаря замедлению роста заработной платы.

Впереди период устойчивого роста с экономикой, сбалансированной как внешне (низкий дефицит текущего счета), так и внутренне (инфляция близка к целевому уровню). Высокий бюджетный дефицит не создает давления на спрос благодаря по-прежнему высокой норме сбережений и значительному вкладу импорта оборонной продукции. Необходимо скорректировать чрезмерно экспансионистскую фискальную политику. Желательно усилить роль частного сектора в привлечении инвестиций.

Экономика Польши продолжает удивлять, развиваясь быстрее большинства стран ЕС, однако у нее есть все шансы сохранить низкий уровень инфляции в 2026 году и продолжить снижение процентных ставок.

Источник: ING

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Избранные

Нефть выросла на 2% из-за опасений по поводу поставок

Адам

Товар

Цены на нефть выросли на 2% в понедельник, поскольку Каспийский трубопроводный консорциум приостановил экспорт после крупной атаки беспилотников, а напряженность между США и Венесуэлой вызвала опасения по поводу поставок, в то время как ОПЕК+ согласилась оставить уровни добычи нефти без изменений в первом квартале 2026 года.

Фьючерсы на нефть марки Brent выросли на $1,26, или на 2,02%, до $63,64 за баррель к 09:53 по Гринвичу. Фьючерсы на американскую нефть марки West Texas Intermediate подорожали на $1,27, или на 2,17%, до $59,82.

Каспийский трубопроводный консорциум, транспортирующий 1% мировой нефти, в субботу заявил о приостановке работы после того, как причал на его российском терминале на Черном море был поврежден украинским беспилотником. Компания Chevron, акционер КТК, сообщила поздно вечером в воскресенье, что погрузка нефти в российском порту Новороссийск продолжается.

Организация стран-экспортеров нефти и ее союзники первоначально договорились о паузе в начале ноября, что замедлило усилия по восстановлению доли рынка из-за надвигающихся опасений избытка поставок.

Старший аналитик LSEG Ань Фам заявил, что рынок положительно отреагировал на эту новость.

«В течение некоторого времени основное внимание уделялось избытку нефти, поэтому решение ОПЕК+ сохранить целевой показатель добычи принесло некоторое облегчение и помогло стабилизировать ожидания роста поставок в ближайшие месяцы».

Фьючерсы на нефть марки Brent и WTI в пятницу снизились четвертый месяц подряд, показав самую длительную серию потерь с 2023 года, поскольку ожидания роста мирового предложения оказали давление на цены.

В субботу президент США Дональд Трамп заявил, что «воздушное пространство над Венесуэлой и вокруг нее» следует считать закрытым, что вызвало новую волну неопределенности на рынке нефти, поскольку эта южноамериканская страна является крупным производителем.

В воскресенье Трамп заявил, что разговаривал с президентом Венесуэлы Николасом Мадуро, но не раскрыл подробностей. Он также не стал развивать свои комментарии по поводу воздушного пространства и не стал уточнять, являются ли они признаком готовящихся военных ударов.

«Не ищите в этом ничего предосудительного», — сказал Трамп.

В клиентской записке аналитики ING написали, что «риски поставок возрастают после новых атак Украины на российскую энергетическую инфраструктуру и эскалации напряженности между США и Венесуэлой».

В Европе растущая неопределенность вокруг российско-украинского мирного соглашения сломила пессимистичные настроения последних двух недель, когда заключение соглашения казалось более вероятным, и возникла перспектива наводнения рынка большими объемами российской нефти.

Источник: Рейтер

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Кевин Хассетт рассматривает возможность назначения на пост председателя Федеральной резервной системы

Винкельманн

Политический

Экономический

Форекс

Основные выводы:

· Кевин Хассетт проявляет интерес к должности председателя ФРС.

· Номинации влияют на денежно-кредитную политику.

· Хассетт выступает за немедленное снижение процентных ставок.

Кевин Хассетт, потенциальный кандидат на пост председателя Федеральной резервной системы, выступает за снижение процентных ставок. Его позиция сигнализирует об изменении денежно-кредитной политики США, что влияет на финансовые рынки и криптовалюты, такие как биткоин и эфир, влияя на стоимость заимствований и ликвидность.

Рассмотрение Хассетом кандидатуры на пост председателя Федеральной резервной системы подчёркивает потенциальный сдвиг в сторону более гибкой денежно-кредитной политики. Это может повлиять на рынки, где низкие ставки часто стимулируют инвестиции в высокорискованные активы, такие как криптовалюты.

Кевин Хассетт, директор Национального экономического совета Белого дома, остаётся близким союзником Трампа, выступая за снижение процентных ставок. Его позиция контрастирует с подходом нынешнего председателя ФРС Джерома Пауэлла. Трамп назвал Хассетт одним из основных кандидатов на фоне недовольства Пауэллом.

«Если бы я был председателем ФРС, я бы немедленно снизил процентные ставки». — Кевин Хассетт, Fox News

Возможное назначение Хассета может повлиять на макроэкономическую ситуацию, в том числе на рынки казначейских облигаций США. Снижение стоимости заимствований и рост ликвидности могут повлиять на рискованные активы, включая цифровые валюты, такие как биткоин и эфир, хотя немедленной реакции криптовалютного рынка пока не наблюдалось.

Исторически сложилось так, что выбор председателя ФРС в пользу более мягкой денежно-кредитной политики благоприятствует рискованным активам. Хотя прямое влияние на криптовалюты часто проявляется с задержкой, рыночные ожидания могут превентивно влиять на объёмы торгов. Этот контекст создаёт прецедент для потенциального влияния Хассета.

Процесс выдвижения кандидатур, возглавляемый министром финансов Скоттом Бессентом, направлен на достижение баланса между доверием рынка и предпочтениями президента. Более широкие последствия денежно-кредитной политики Хассета — снижение ставок — могут стимулировать инвестиции в секторы, ориентированные на рост, включая технологии и криптовалюты.

Возможные результаты включают изменения в финансовой, нормативной и технологической среде. Исторические тенденции свидетельствуют о том, что благоприятная денежно-кредитная среда стимулирует инвестиции в активы. Поддержка Хассеттом снижения ставок совпадает с экономическими приоритетами Трампа, что усложняет динамику мировых финансов.

Источник: CryptoSlate

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Иена растёт на фоне намеков Банка Японии на повышение ставки; доллар готовится к решающему декабрю

Адам

Форекс

В понедельник иена выросла, чему способствовало заявление главы Банка Японии Кадзуо Уэды о том, что повышение ставки в декабре, возможно, рассматривается в качестве варианта, в то время как доллар США столкнулся с трудностями, поскольку инвесторы увеличили ставки на снижение ставки в США в этом месяце.

В понедельник Уэда заявил, что центральный банк рассмотрит «за и против» повышения процентных ставок на своем следующем заседании по вопросам политики в декабре, что стало самым веским на данный момент намеком на то, что повышение может состояться в этом месяце.

Впоследствии на пресс-конференции он заявил, что более подробно расскажет о будущем пути повышения процентной ставки центральным банком после того, как она будет повышена до 0,75%, добавив, что решение по политике в декабре будет учитывать информацию о заработной плате и другие данные.

Это способствовало росту японской валюты, в результате чего доллар упал на 0,4% до 155,51 иены.

«Похоже, это подготовка к потенциальному повышению ставки, поэтому повышение на заседании в декабре или январе весьма вероятно», — сказал валютный стратег OCBC Кристофер Вонг, ожидающий, что Банк Японии повысит ставку в декабре.

«Но вопрос в том, станет ли это лишь одним повышением и очередным долгим ожиданием. Восстановление иены, вероятно, потребует от Банка Японии более строгих рекомендаций».

Трейдеры заложили в цены растущую вероятность повышения ставок Банком Японии в декабре, поскольку падение иены до 10-месячного минимума в прошлом месяце усилило аргументы в пользу повышения ставок.

«Эти комментарии — самый сильный сигнал на сегодняшний день, что Банк Японии готовится возобновить повышение ставок в этом месяце в соответствии с нашим прогнозом. Участники рынка по-прежнему с осторожностью относятся к оценке более раннего повышения ставок, учитывая неопределенность относительно того, будет ли правительство противодействовать этому», — заявил валютный стратег MUFG Ли Хардман.

Министр финансов Сацуки Катаяма заявил в воскресенье, что недавние непредсказуемые колебания на валютном рынке и быстрое ослабление иены «явно не обусловлены фундаментальными факторами».

ДОЛЛАР МЕДЛЕННО ПОВРЕЖДЕН

На более широком рынке доллар ослаб, поскольку инвесторы готовятся к решающему месяцу, который может принести ФРС последнее в этом году снижение ставки и утверждение «голубиной» кандидатуры преемника председателя Джерома Пауэлла.

Евро вырос до двухнедельного максимума в $1,16155, в то время как фунт стерлингов снизился на 0,2% до $1,3211, показав лучший недельный результат за последние три месяца на фоне роста после обнародования бюджета британским министром финансов Рэйчел Ривз.

По данным инструмента CME FedWatch, трейдеры оценивают вероятность того, что ФРС сократит ставку на 25 базисных пунктов на заседании на следующей неделе, на уровне 87%.

Менее ясно, что произойдёт после декабря. Денежные рынки сейчас демонстрируют крайне низкую вероятность очередного снижения ставки задолго до весны, и некоторые аналитики считают, что в декабре может произойти даже «ястребиное снижение» — на языке трейдеров это сокращение сопровождается сигналами политиков о том, что дальнейшего снижения стоимости заимствований в ближайшем будущем, вероятно, не предвидится.

В любом случае, поскольку инвесторы полагают, что декабрьское снижение ставки практически решено, а также появились сообщения о том, что экономический советник Белого дома Кевин Хассетт может стать следующим председателем ФРС, доллар испытывает трудности, показав на прошлой неделе худшие недельные показатели по отношению к корзине основных валют за четыре месяца.

«Поскольку декабрьское заседание FOMC сейчас приближается к тому, чтобы полностью оценить снижение ставки на 25 базисных пунктов, мы полагаем, что рынок будет все больше концентрироваться на оценке последующих заседаний», — отмечают экономисты Goldman Sachs.

«Разногласия в комитете сдерживают более мягкие цены, но с учетом большого объема данных по рынку труда, которые должны быть опубликованы до январского заседания, мы считаем, что в первом квартале будет учтено слишком мало».

В понедельник торги на валютном рынке возобновились в нормальном режиме после многочасового сбоя на прошлой неделе у крупнейшего в мире биржевого оператора CME Group, который парализовал торги акциями, облигациями, сырьевыми товарами и валютами.

Биткоин упал на 5,7% до $85 949, а эфир упал на 6,4% до $2 828,41.

Источник: Рейтер

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Производство в Европе и Азии слабеет из-за падения спроса и неопределенности тарифов

Мишель

Форекс

Экономический

Согласно бизнес-опросам, опубликованным в понедельник, в ноябре обрабатывающая промышленность в крупнейших экономиках Европы и Азии продемонстрировала слабую динамику, что обусловлено низким внутренним спросом и неопределенностью в отношении тарифов.

В еврозоне, Китае и Японии в прошлом месяце наблюдалось снижение производственной активности, хотя были и позитивные моменты в экономике Великобритании и стран Юго-Восточной Азии, где, как показали опросы менеджеров по закупкам, наблюдался рост.

Производственная активность в еврозоне в прошлом месяце вновь перешла в зону спада, как показал индекс менеджеров по закупкам (PMI), а в доминирующем производственном секторе Германии наблюдалось заметное ухудшение условий ведения бизнеса.

В то время как ослабление спроса в еврозоне заставило компании сокращать рабочие места самыми быстрыми темпами за последние семь месяцев, в Германии новые заказы падали самыми быстрыми темпами за последние 10 месяцев.

«Текущие условия остаются в лучшем случае сдержанными: объемы производства имеют тенденцию к снижению с и без того слабого уровня, что отражает совокупность факторов, сдерживающих производственный сектор, включая тарифы, возросшую конкуренцию со стороны Китая и общую экономическую неопределенность», — отметил Лео Баринкоу, старший экономист Oxford Economics.

«Продолжающийся спад в промышленности, по всей видимости, оказывает давление на численность персонала, поскольку компании сокращают рабочие места самыми быстрыми темпами с апреля. В то же время, слабый спрос означает, что компании не смогли перенести рост затрат на производство на свои отпускные цены».

В Китае, крупнейшем в мире производителе, производственная активность вновь немного снизилась, как показал индекс деловой активности в частном секторе , на следующий день после того, как официальные данные Пекина показали падение активности восьмой месяц подряд, хотя и более медленными темпами.

«Объём контейнерных перевозок в китайских портах в прошлом месяце практически не изменился по сравнению с октябрем. Спрос, хоть и улучшился, не оказал существенного влияния на производство на фоне и без того высоких запасов — доля производства упала до четырёхмесячного минимума», — отметил Цзычунь Хуан, экономист по Китаю в Capital Economics.

«И хотя компонент цены на продукцию немного вырос, он остался на низком уровне, что указывает на сохраняющееся дефляционное давление».

ПРОИЗВОДСТВО В ВЕЛИКОБРИТАНИИ РАСТЕТ

Среди крупнейших европейских экономик производственный сектор Франции в ноябре еще больше сократился, поскольку на сектор повлияли падение производства и снижение спроса на товары.

Исследование SP Global показало, что спрос на французские товары в ноябре продолжил падать, продлив текущую последовательность снижения производственных заказов до трех с половиной лет.

Производственный сектор Италии в ноябре вернулся на территорию роста, что является позитивным знаком для испытывающей трудности экономики страны.

В Великобритании, за пределами Европейского союза, в прошлом месяце в производственном секторе был зафиксирован первый рост активности с сентября 2024 года, чему способствовало улучшение внутреннего спроса и менее выраженное замедление заказов из-за рубежа.

Тем временем другие крупные промышленные предприятия Азии также столкнулись с вялым спросом в ноябре, что привело к дальнейшему снижению производственной активности, поскольку прогресс в торговых переговорах с США не привел к существенному восстановлению заказов.

Индекс деловой активности в Японии показал, что новые заказы продолжают снижаться, в результате чего спад продлится до двух с половиной лет.

В этом году предприятия крупнейших стран-экспортеров Азии пытались справиться с неопределенностью, вызванной масштабными пошлинами президента США Дональда Трампа.

Хотя торговые соглашения Трампа с такими странами, как Япония и Южная Корея, а также снижение напряженности в отношениях с Китаем придали компаниям некоторую уверенность, многие из них все еще приспосабливаются к новым реалиям торговли США.

Производственная активность в Южной Корее сократилась второй месяц подряд в ноябре. Однако, согласно отдельным данным, корейский экспорт в ноябре вырос шестой месяц подряд, превзойдя ожидания рынка. Продажи микросхем достигли рекордных показателей благодаря высокому спросу на технологическую продукцию, а продажи автомобилей также подскочили после заключения торгового соглашения с США.

Индекс деловой активности в производственной сфере Тайваня показал, что активность в производственной сфере продолжает падать, но более медленными темпами.

В других странах Азии производители на развивающихся рынках по-прежнему демонстрировали лучшие результаты: Индонезия и Вьетнам сообщили о бурном росте производственной активности, а Малайзия вновь начала расти.

Источник: Рейтер

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Европейский дневной обзор: акции падают, поскольку инвесторы отказываются от рискованных активов

Адам

Экономический

ОБЗОР РЫНКА Акции:

В понедельник европейские акции снизились, поскольку внимание инвесторов переключилось на предстоящее решение Федеральной резервной системы по процентной ставке, ключевые данные по которому, как ожидается, будут опубликованы на этой неделе.

Сегодня в 15:00 по Гринвичу будет опубликован отчет ISM по производству, а в среду — отчет ISM по услугам. Среди других данных на этой неделе — отчет ADP по занятости в частном секторе, который выйдет в среду.

«Рынки будут внимательно следить за публикациями на этой неделе в свете все еще неопределенного решения [Федеральной резервной системы] по процентной ставке», — заявили в Danske Bank.

По данным LSEG, в настоящее время денежные рынки оценивают вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в декабре на 94%.

Инвесторы также будут особенно внимательно следить за новостями о кандидате Трампа на пост председателя ФРС. В воскресенье Трамп отказался подтвердить, что его кандидатом на замену Джерому Пауэллу станет Кевин Хассетт, нынешний директор Национального экономического совета.

С началом декабря инвесторы стали отказываться от рискованных активов после того, как глава Банка Японии Кадзуо Уэда усилил ожидания очередного повышения процентных ставок в конце этого месяца.

Акции в движении

Британские горнодобывающие компании, акции которых котируются на бирже, начинают новый месяц на высоких позициях благодаря сохраняющемуся росту цен на драгоценные металлы. В этом году британские горнодобывающие компании получили поддержку от драгоценных металлов: с начала года стоимость акций Fresnillo выросла более чем в четыре раза.

Акции, за которыми стоит следить

Компания Richemont может рассчитывать на рост прибыли благодаря высоким ценам и высоким продажам, заявил Deutsche Bank. Владелец Cartier зафиксировал резкий рост продаж в последнем квартале, несмотря на сохраняющиеся трудности в индустрии предметов роскоши.

Рынки США:

Фьючерсы на акции торговались со снижением в начале декабря, при этом лидируют в снижении контракты, привязанные к индексу Nasdaq-100.

На этой неделе еще больше розничных продавцов, включая магазины «все по доллару», должны опубликовать отчеты о прибылях, как и пионер в области облачного программного обеспечения Salesforce.

Форекс:

Евро вырос до двухнедельного максимума на фоне ослабления доллара.

По данным Commerzbank, динамика курса валюты должна оставаться сдержанной даже после публикации во вторник данных по инфляции в еврозоне за ноябрь.

Доллар упал перед публикацией экономических данных США, которые могут повлиять на ожидания относительно цикла снижения процентных ставок Федеральной резервной системы.

По данным Tickmill Group, фунт стерлингов упал, поскольку он остается «крайне чувствительным» к политическим событиям в Великобритании.

«Последствия бюджета Великобритании продолжаются, поскольку Управление по бюджетной ответственности готовится опубликовать сегодня свой отчет о ранней публикации Экономических и фискальных перспектив», — добавили в ведомстве.

Облигации:

Доходность 10-летних гособлигаций выросла на открытии торгов, следуя за доходностью казначейских облигаций. Основное внимание уделяется сдерживающим факторам со стороны Банка Японии, повышение ставок которого представляется более вероятным, сообщает Commerzbank Research.

Societe Generale заявил, что опережающая динамика государственных облигаций периферийных стран еврозоны, как ожидается, останется доминирующей темой на рынке облигаций еврозоны в 2026 году, чему будут способствовать более сильные фундаментальные показатели, повышение рейтингов и устойчивые потоки.

Доходность казначейских облигаций выросла в начале торгов, поскольку торги возобновились после Дня благодарения и короткой торговой сессии на прошлой неделе в ожидании новых данных для торговли.

Societe Generale заявило, что казначейство, как ожидается, отложит проверку интереса инвесторов к более долгосрочным долговым обязательствам.

«Мы ожидаем, что 2026 год будет характеризоваться возросшей эмиссией казначейских векселей и стабильным предложением купонов, что будет обусловлено сохраняющимся большим дефицитом и волатильностью доходов от тарифов».

По данным банка, снижение ставки ФРС, как ожидается, приведет к снижению доходности казначейских облигаций к концу 2026 года.

Энергия:

Цены на нефть выросли после того, как члены ОПЕК+ решили сохранить добычу на прежнем уровне, а трейдеры отслеживают геополитическую напряженность в Восточной Европе и Венесуэле.

По данным ING, решение ОПЕК+ оценить максимально допустимый уровень устойчивой добычи стран-членов, вероятно, вызовет напряженность внутри группы.

Металлы:

Цены на золото выросли в начале торгов на фоне ослабления доллара и возобновившихся ожиданий того, что Федеральная резервная система продолжит снижать процентные ставки в этом году.

По данным Sucden Financial, драгоценные металлы, вероятно, поддерживаются сочетанием нестабильных торговых часов на Чикагской товарной бирже (CME) и сохраняющейся «голубиной» политики ФРС.

Медь

Медь подорожала. По данным Sucden Financial, рыночные настроения вокруг сокращения поставок меди становятся всё более распространёнными.

Редкоземельные элементы

UBS выделил несколько причин, по которым инвесторам не стоит слишком беспокоиться о возможном переизбытке оксидов редкоземельных металлов.

В банке заявили, что «сочувствуют опасениям по поводу переизбытка предложения», и признали, что «остается возможным широкий диапазон исходов».

Железо

Цены на железную руду выросли в начале торгов, но аналитики сохраняют медвежий настрой в отношении чёрного металла в краткосрочной перспективе. По данным Baocheng Futures, динамика спроса и предложения на железную руду не улучшилась.

ЗАГОЛОВКИ EMEA

Акции Airbus упали после того, как тысячи самолетов A320 потребовали срочного ремонта

Акции Airbus упали после того, как в минувшие выходные тысячи самолетов этого производителя потребовали срочного ремонта, чтобы снова подняться в воздух.

В понедельник в ходе ранних европейских торгов акции упали на 2,4%.

TotalEnergies продаст долю в проектах в Нигерии компании Chevron

Компания TotalEnergies заявила, что продаст свою долю в двух проектах по разведке нефти и газа на шельфе Нигерии американской компании Chevron.

Star Deep Water Petroleum, дочерняя компания Chevron, приобретет 40% акций в лицензиях PPL 2000 и 2001, расположенных в бассейне Западной Дельты, которые были переданы консорциуму TotalEnergies и нигерийской South Atlantic Petroleum, сообщила в понедельник французская энергетическая компания.

После «продуктивной» встречи с украинскими переговорщиками во Флориде официальные лица США направляются в Россию

ХАЛЛАНДЕЙЛ-БИЧ, Флорида. Американские и украинские переговорщики заявили, что воскресная встреча по вопросу прекращения войны с Россией, которая включала переговоры о возможных выборах, обмене территориями и гарантиях безопасности, была продуктивной, и высокопоставленные посланники США отправятся в Москву в понедельник для дальнейших обсуждений.

Госсекретарь Марко Рубио, спецпредставитель США Стив Виткофф и зять президента Трампа Джаред Кушнер провели более четырёх часов в беседе с украинскими коллегами. Рубио заявил о достигнутом прогрессе, добавив, что переговоры носят сложный характер.

Поглощение Vivendi компанией Bollore менее вероятно после решения суда в пользу миллиардера

Французский суд отменил решение о том, что семья Венсана Боллора фактически контролировала Vivendi, тем самым разрушив надежды инвесторов на то, что миллиардер может быть вынужден полностью поглотить медиагруппу после ее разделения на четыре компании в прошлом году.

В пятницу высший суд страны заявил, что апелляционный суд низшей инстанции допустил ошибку, постановив, что холдинговая компания Bollore, названная в честь семьи, фактически осуществляла контроль над Vivendi.

ГЛОБАЛЬНЫЕ НОВОСТИ

Уэда из Банка Японии заявил, что повышение ставок не затормозит экономику Японии

НАГОЯ, Япония. Глава Банка Японии Кадзуо Уэда заявил, что на своем предстоящем заседании он подробно обсудит возможность повышения процентной ставки, что вселило надежду на то, что Банк Японии возобновит ужесточение денежно-кредитной политики в этом году.

Теперь, когда торговое соглашение Токио с администрацией Трампа снизило внешние риски, глава Банка Японии заявил, что центральный банк будет уделять особое внимание перспективам повышения заработной платы в Японии в следующем году.

Биткоин падает, так как перспектива повышения ставок в Японии пугает инвесторов

В понедельник биткоин резко упал, поскольку инвесторы избегали рискованных активов после того, как глава Банка Японии Кадзуо Уэда усилил ожидания очередного повышения процентных ставок в конце этого месяца.

Этот шаг был предпринят на фоне опасений по поводу переоценки акций технологических компаний и других рискованных активов.

Уолл-стрит возвращается в строй в декабре. Не всем это нравится.

Уолл-стрит выйдет на финишную прямую сложного года в приподнятом настроении, изменив один из худших показателей ноября за более чем десятилетие и показав лучший недельный прирост за почти шесть месяцев.

Похоже, что ряд попутных ветров будет способствовать росту акций, потенциально компенсируя такие риски, как возможное решение Верховного суда, которое может нарушить ожидания относительно тарифов и повысить осторожность среди розничных инвесторов.

Конгресс начинает расследование после сообщения о том, что США преследовали выживших в результате удара по лодкам

Конгресс начал расследование, а законодатели от обеих партий подняли вопрос о возможности военных преступлений после сообщения о том, что США напали на выживших после удара по предполагаемому наркосудну.

Комитеты по вооруженным силам Палаты представителей и Сената, возглавляемые республиканцами, заявили в эти выходные о начале двухпартийного расследования после публикации газетой Washington Post сообщения о нападении на судно в Карибском море 2 сентября. В ходе этого нападения, как сообщает Washington Post, был отдан приказ нанести второй удар с целью убить двух выживших в воде.

Как венесуэльские банды и африканские джихадисты наводняют Европу кокаином

Венесуэла стала крупной площадкой для переправки огромных объемов кокаина в Западную Африку, откуда джихадисты помогают переправлять его в Европу в рекордных количествах.

Коррумпированные военные и наркокартели осуществляют контрабанду на лёгких самолётах, рыболовецких судах, полупогружных судах и грузовых судах, направляющихся на восток, как публично заявляют представители международных правоохранительных органов. Кокаин переправляется в Западную Африку, где неформальная сеть контрабандистов, связанных с джихадистами, и их союзников затем переправляет наркотики на север, удовлетворяя высокий и растущий спрос в Европе.

Источник: MorningStar

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Вот почему все говорят о «К-образной» экономике

Уоррен Такунда

Экономический

От руководителей корпораций и аналитиков Уолл-стрит до чиновников Федеральной резервной системы все чаще звучат упоминания о «К-образной экономике».

Что же это значит? Проще говоря, верхняя часть буквы «К» относится к американцам с более высоким доходом, чьи доходы и благосостояние растут, а нижняя часть — к домохозяйствам с более низким доходом, которые сталкиваются с более медленным ростом доходов и высокими ценами.

Одна из главных причин, по которой этот термин так часто упоминается, заключается в том, что он помогает объяснить необычайно сложный и запутанный период в экономике США. Рост кажется стабильным, однако найм персонала медленный, а уровень безработицы резко вырос. Общие потребительские расходы продолжают расти, но американцы менее уверены в себе. Строительство центров обработки данных, связанных с ИИ, стремительно растёт, в то время как заводы увольняют сотрудников, а продажи жилья падают. Фондовый рынок всё ещё колеблется вблизи рекордных максимумов, несмотря на замедление роста заработной платы.

В нём также отражены сохраняющиеся опасения по поводу доступности жилья, которые гораздо больше беспокоят домохозяйства со средним и низким доходом. Постоянная инфляция вновь привлекла внимание политиков после того, как недовольство избирателей высокой арендной платой, продуктами питания и импортными товарами помогло демократам одержать победу на нескольких резонансных выборах в прошлом месяце.

«Те, кто находится на дне, страдают от кумулятивного воздействия инфляции цен», — сказал Питер Этуотер, профессор экономики в Университете Уильяма Мэри в Вирджинии. «В то же время те, кто наверху, выигрывают от кумулятивного воздействия инфляции активов».

Вот что нужно знать о К-образной экономике:

Не L, U или V

Этауотер фактически популяризировал термин «К-образная экономика» во время пандемии, увидев его в социальных сетях. Другие экономисты обсуждали различные варианты развития событий, связанных с COVID-рецессией в 2020 году: будет ли это восстановление V-образным, то есть резким падением, а затем быстрым отскоком? Или U-образным, то есть более постепенным восстановлением? Или, ещё хуже, L-образным: рецессия сменится длительной стагнацией.

«Был своего рода захват территории для букв», — сказал Этуотер. «Для меня наиболее логичной буквой была буква «К».

Тогда он отражал разницу в благосостоянии «белых воротничков», оставшихся на работе и работавших дома, в то время как цены на акции росли, даже несмотря на то, что массовые увольнения на заводах, в ресторанах и развлекательных заведениях подняли уровень безработицы почти до 15%.

Неравенство сохраняется

Неравенство несколько улучшилось после пандемии, когда предприятия предложили рабочим значительное повышение зарплаты в связи с восстановлением экономики и ростом спроса. Многие компании — рестораны, отели, развлекательные заведения — столкнулись с нехваткой персонала и стремились быстро увеличить штат. Работники с низким доходом получили больший прирост заработной платы, чем высокооплачиваемые.

По данным исследования Федерального резервного банка Миннеаполиса, в 2023 и 2024 годах с поправкой на инфляцию заработная плата нижней четверти работников росла в годовом исчислении на 3,9%, что превышает рост на 3,1% верхней четверти.

«У нас был такой двухлетний период, когда дно нарастало, и разговоры о К-образной форме сошли на нет», — сказал Дарио Перкинс, экономист TSLombard. «И с тех пор экономика снова остыла», — добавил он, вновь возвращаясь к упоминаниям о К-образной форме.

Однако в этом году рост заработной платы с поправкой на инфляцию замедлился из-за сокращения найма, причём это падение было особенно выражено среди американцев с низким доходом. По данным Федерального резервного банка Миннеаполиса, годовой темп роста их заработной платы составил всего 1,5%, что ниже показателя квартала работников с самым высоким доходом (2,4%).

Замедление роста доходов привело к тому, что многие малообеспеченные работники стали менее способны тратить деньги. На основе данных клиентов Bank of America, держателей кредитных и дебетовых карт, расходы домохозяйств с более высоким доходом в октябре выросли на 2,7% по сравнению с прошлым годом, в то время как расходы малообеспеченных групп населения отставали всего на 0,7%.

А исследование Федерального резервного банка Бостона, проведенное в августе, показало, что в последние годы потребительские расходы были обусловлены ростом благосостояния домохозяйств, в то время как американцы с низким и средним уровнем дохода накопили больше долгов по кредитным картам, хотя и стали меньше тратить.

Предприятия принимают к сведению

Руководители компаний обращают на это внимание и в некоторых случаях открыто корректируют свою деятельность с учётом этого. Они ищут способы продавать более дорогие товары состоятельным людям, одновременно уменьшая размеры упаковок и предпринимая другие шаги для привлечения потребителей, испытывающих трудности.

Например, Энрике Браун, главный операционный директор Coca-Cola, заявил в конце октября, что компания стремится как к «доступности», так и к «премиальности». Компания получает большую часть прибыли от более дорогих продуктов, таких как фильтрованное молоко Smartwater и Fairlife, одновременно выпуская мини-банки для тех, кто хочет тратить меньше.

«Мы по-прежнему наблюдаем расхождения в расходах между группами населения с разным уровнем дохода», — заявил Браун в ходе телефонной конференции с аналитиками в прошлом месяце. «Давление на потребителей со средним и низким уровнем дохода по-прежнему сохраняется».

Генеральный директор компании Эд Бастиан заявил в октябре, что продажи билетов первого и бизнес-класса являются источником дохода и прибыли для Delta Air Lines, в то время как потребители более низкого ценового сегмента «явно испытывают трудности».

А генеральный директор Best Buy Кори Барри во вторник заявил, что на долю 40% самых богатых потребителей в США приходится две трети всего потребления.

По ее словам, оставшиеся 60% нацелены на получение лучших предложений и больше зависят от здорового рынка труда.

«Одна из вещей, за которой мы пристально следим, — это то, как продолжает развиваться ситуация с занятостью, особенно для той группы людей, которые живут от зарплаты до зарплаты», — добавила она.

ИИ играет роль

Масштабные инвестиции в центры обработки данных и вычислительные мощности также способствовали развитию К-образной экономики, способствуя росту стоимости акций компаний так называемой «Великолепной семёрки», конкурирующих за создание инфраструктуры искусственного интеллекта. Однако пока это не привело к созданию большого количества рабочих мест или росту доходов тех, кто не владеет акциями.

«То, что мы видим на самом верху, — это своего рода самодостаточная экономика… между ИИ, фондовым рынком и опытом богатых», — сказал Этуотер. «И она в значительной степени замкнута. Она не доходит до низов».

Благодаря крупным успехам таких компаний, как Google, Amazon, Nvidia и Microsoft, фондовый рынок в этом году вырос почти на 15%. Однако, согласно данным Федеральной резервной системы, 10% самых богатых американцев владеют примерно 87% фондового рынка. 50% самых бедных владеют всего 1,1%.

К-образная форма вызывает опасения

Многие экономисты обеспокоены тем, что экономика, движущей силой которой являются преимущественно богатые, неустойчива. Перкинс отмечает, что в случае усугубления ситуации с увольнениями и роста безработицы американцы со средним и низким доходом могут резко сократить расходы. Выручка таких компаний, как Apple и Amazon, снизится. Доходы от рекламы, которые являются движущей силой таких компаний, как Google и Meta, материнская компания Facebook, обычно резко снижаются в периоды спадов.

По его словам, такой цикл может даже вынудить «Mag 7» отказаться от инвестиций в ИИ и ввести экономику в рецессию.

«Тогда мы говорим о том, что нижняя часть буквы K по сути тянет вниз верхнюю», — добавил он.

Однако Перкинс считает более вероятным другой сценарий: многие американские домохозяйства получат более крупные налоговые возвраты в начале следующего года в соответствии с бюджетным законом администрации Трампа. Кроме того, к маю следующего года Трамп, вероятно, назначит нового главу Федеральной резервной системы, который будет более склонен к снижению процентных ставок. Снижение стоимости заимствований может ускорить экономический рост и рост заработной платы, хотя и может усилить инфляцию.