Скачок VIX в прошлый понедельник был чрезмерной реакцией, но психология рынка могла измениться

АШмор

Экономический

Товар

Энергия

Политический

Краткое содержание:

Рынки восстановили потери после очень реактивного скачка VIX и распродажи рисков в прошлый понедельник. Однако, поскольку экономика продолжает замедляться, нарратив смещается от «когда произойдут сокращения?» к «сработают ли сокращения?»

Глобальный макроэкономический

Акции

SP 500 начал прошлую неделю с резкого падения почти на 4% в понедельник, но сумел восстановить все свои потери по ходу недели. Некоторые инвесторы, вероятно, увидели в падении мировых рынков возможность купить технологические и другие акции по выгодным ценам, при этом рынок, вероятно, искусственно загнали ниже из-за вынужденных продаж некоторыми трейдерами. Несмотря на отскок, индекс остается ниже на 4% MTD.

По нашему мнению, рынок остается в хрупком состоянии. В то время как глубокая рецессия остается крайне маловероятным сценарием, экономический рост США замедляется и, вероятно, будет идти примерно в два раза медленнее в течение следующих 18 месяцев, чем в предыдущий период, когда номинальный рост ВВП составлял около 6,5%. Это означает, что рост продаж и прибыли, который оценивается как возврат к предыдущей макроэкономической среде, преувеличен, что делает акции США более волатильными. Того же самого нельзя сказать о нескольких развивающихся рынках (EMs), которые оценивают очень мягкую экономическую среду, что противоречит продолжающемуся опережающему росту в нескольких странах EM.

Ставки

Настроения рынка, направленные против риска, привели к быстрой переоценке доходности в США, в результате чего кривая доходности на короткое время «развернулась» во вторник — сигнал, который часто ассоциируется с надвигающейся рецессией. К сегодняшнему утру некоторые медвежьи настроения ослабли, доходность двухлетних облигаций составила 4,05%, а десятилетних — 3,94% соответственно.

Однако теперь дебаты смещаются от сроков снижения ставок к тому, будут ли эти снижения эффективными. Самая низкая процентная ставка, по которой малый бизнес может брать кредиты в настоящее время, — это базовая ставка, а базовая ставка в США в настоящее время составляет 6,5%, что является самым высоким показателем в этом столетии. Это начинает сильнее кусать потребителей и рынок труда, поднимая вопрос о том, будет ли достаточно сокращений сейчас, чтобы предотвратить более разрушительное замедление.

Вот почему консенсус сейчас склоняется к более глубоким сокращениям, с вероятностью 68% в настоящее время оценивается снижение на 50 базисных пунктов в сентябре. Между тем, снижение ставок в Мексике и Перу (несмотря на рост цен на продовольствие, что привело к заметно более высоким ежемесячным показателям инфляции) указывает на растущую уверенность в ослаблении спроса и голубиной денежно-кредитной политике США с этого момента.

JP Morgan повысил вероятность рецессии во второй половине 2024 года на 10% до 35%. Он считает, что экономическая активность останется стабильной, но намеки со стороны частного сектора и его влияние на рынок труда требуют более осторожного анализа сценария.

Геополитика:

Президентские выборы в США: Камала Харрис подтвердила кандидатуру губернатора Миннесоты Тима Уолза на пост вице-президента. Демократическая партия продолжала набирать обороты в опросах, и несколько социологов указали на победу демократов в колеблющихся штатах. Это говорит о том, что гонка будет значительно более напряженной, чем ожидалось до того, как Джо Байден выбыл, что должно снизить шансы демократов на победу в обеих палатах Конгресса. Республиканцам нужно выиграть только три из 12 спорных мест в Сенате, чтобы получить большинство 51 против 49.

Израиль: США, Египет и Катар запланировали переговоры о прекращении огня в секторе Газа на четверг, 15 августа. Эти обсуждения рассматриваются как имеющие решающее значение для предотвращения потенциального иранского возмездия после убийства Израилем высокопоставленного чиновника ХАМАС в Тегеране. Прекращение огня широко рассматривается как лучший способ предотвратить прямую враждебную реакцию со стороны Ирана, которая может обострить и без того напряженную ситуацию. Решение США отложить переговоры на неделю, по-видимому, является стратегическим шагом, вероятно, направленным на разрядку напряженности и предоставление времени для того, чтобы более холодные головы восторжествовали, даже если сами переговоры в конечном итоге потерпят неудачу.

Тем не менее, Axios сообщил, что израильское разведывательное сообщество полагает, что Иран готовится ответить на убийство в течение нескольких дней. Главный риск заключается в том, что Иран вызовет значительные жертвы среди гражданского населения в Израиле, что будет рассматриваться как серьезная эскалация. Хотя иранский режим может быть осторожен, чтобы избежать жертв среди гражданского населения в целях самосохранения, риск просчета всегда присутствует.

Россия/Украина: Вторжение Украины на территорию России расширилось на прошлой неделе, когда беспилотники нанесли удар по военному аэродрому в Липецкой области. Москва объявила чрезвычайное положение в регионе, а также в Курской области, где Кремль потерял контроль над примерно 350 км2 территории.

Товары:

Медь достигла самого низкого уровня закрытия с марта, поскольку запасы выросли больше всего за четыре года, что подчеркивает слабый спрос в Азии. Индекс Лондонской биржи металлов упал на 19% с пика в мае, почти уничтожив все достижения 2024 года. Нефть снизилась вместе с другими рискованными активами в начале этой недели, прежде чем подскочить на 6%, увеличившись с 72 до 76 долларов США за баррель.

Комментарий

Бангладеш: Президент Мохаммед Шахабуддин распустил парламент во вторник и согласился на призывы протестующих студентов назначить лауреата Нобелевской премии Мухаммеда Юнуса главным советником, по сути премьер-министром, временного правительства, которое будет удерживать власть до проведения новых выборов. Поскольку страна в настоящее время находится в состоянии серьезных потрясений, Юнус обратился к гражданам на пресс-конференции по возвращении «спасать страну от анархии, чтобы мы могли двигаться вперед по выбранному нами пути». Это произошло после сообщений о нападениях на этнические и религиозные меньшинства.

Бразилия: Хотя ставки по-прежнему высоки, ограничительная политика не влияет на экономику из-за более высоких фискальных расходов. Более сильные данные об экономической активности и более высокие инфляционные ожидания в Бразилии теперь делают повышение более вероятным, чем снижение центральным банком. Наш базовый сценарий с низкой уверенностью заключается в том, что BCB сохранит ястребиную позицию и избежит повышения, но это зависит от динамики BRL в течение следующих недель. Как бы то ни было, наблюдается явное расхождение с другими странами Латинской Америки, такими как Перу и Мексика, которые становятся более миролюбивыми.

Колумбия: Petrobras подтвердила открытие газового месторождения в блоке Tayrona, в глубоких водах у побережья Колумбии. Открытие разрабатывается консорциумом, сформированным Petrobras в качестве оператора с долей 44% и Ecopetrol с долей 56%.

Мексика: Предпочтение Центрального банка снизить процентные ставки, несмотря на более высокие, чем ожидалось, показатели инфляции за последние месяцы, показывает, что они больше обеспокоены замедлением роста ВВП. Это важный сигнал для глобальной денежно-кредитной политики, учитывая важность роста ВВП США для мексиканской экономики, что говорит о том, что ФРС следует перейти к более «голубиной» позиции.

В политических новостях, новая администрация планирует поощрять государственную нефтяную компанию Pemex к созданию акционерных партнерств с частными фирмами, стратегия, не одобренная действующим президентом. Этот подход направлен на увеличение резервов Pemex и управление ее значительным долгом, согласно источникам, знакомым с планом. Эти партнерства, как и предыдущие совместные предприятия Pemex с частными производителями, известные как фермерские хозяйства, изначально были введены в ходе энергетических реформ около десяти лет назад, что позволило частным и иностранным компаниям сотрудничать с Pemex в разведке и добыче.

В течение ближайших недель уходящий президент Андрес Мануэль Лопес Обрадор будет продвигать несколько спорных реформ через Конгресс. Влияние на рынки и аппетит инвесторов к Мексике, которое принесут детали вокруг реформ, будет внимательно отслеживаться.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Избранные

Рост заработной платы в Великобритании достиг самого низкого уровня за два года

Девин

Экономический

По официальным данным, за три месяца по июнь рост заработной платы в Великобритании замедлился до самого низкого уровня почти за два года, хотя уровень безработицы также снизился.

По данным Управления национальной статистики, опубликованным во вторник, годовой рост доходов без учета бонусов замедлился до 5,4% с пересмотренных 5,8% за три месяца по май.

Это соответствует прогнозам экономистов, опрошенных агентством Reuters.

Статистическое управление также сообщило, что уровень безработицы в Великобритании снизился до 4,2% за три месяца по июнь, снизившись на 0,2 процентных пункта за квартал.

Годовой рост заработной платы, включая премии, замедлился до 4,5% с 5,7% за тот же период, что отчасти связано с единовременной выплатой сотрудникам NHS в июне 2023 года, которая в этом году не повторялась.

После публикации данных фунт стерлингов вырос, увеличившись на 0,23% по отношению к доллару и составив $1,28.

Инвесторы несколько снизили ожидания относительно процентной ставки, продолжая закладывать в цены одно снижение ставки в ноябре, но при этом снижая вероятность второго снижения в декабре.

Члены комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии внимательно следят за ростом заработной платы как за ключевым индикатором внутреннего ценового давления и инфляции.

1 августа Банк Англии впервые с начала пандемии снизил процентные ставки на четверть процентного пункта до 5 процентов, однако инвесторы ожидают, что в сентябре он сохранит базовую ставку на прежнем уровне.

Канцлер казначейства, депутат парламента Рейчел Ривз заявила: «Сегодняшние цифры показывают, что предстоит сделать больше для поддержки людей в трудоустройстве, потому что если вы можете работать, вы должны работать».

«Это станет частью моего бюджета позднее в этом году, когда мне придется принимать сложные решения по расходам, социальному обеспечению и налогам, чтобы исправить основы нашей экономики, чтобы мы могли восстановить Великобританию и улучшить положение каждой части нашей страны», — добавила она.

Источник: FT

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Цены производителей в Японии в июне выросли на 3,0% в годовом исчислении; субсидии на коммунальные услуги прекращены, мировой спрос на пиломатериалы и сталь растет

Уоррен Такунда

Экономический

Инфляция производителей в Японии продолжила расти до 3,0% в июле, как и ожидалось, после того как правительство завершило свою 18-месячную кампанию по предоставлению крупных субсидий на электроэнергию и природный газ, однако цены, взимаемые среди компаний, должны снова снизиться, поскольку аналогичная схема была возобновлена летом, показали данные, опубликованные во вторник Банком Японии.

Он последовал за ростом на 2,9% в июне и скачком до 2,6% в мае с 1,2% в апреле. 42-й год подряд рост был обусловлен ростом коммунальных услуг на 6,7% после отсутствия изменений в июне, падением на 7,2% в мае и падением на 19,6% в апреле, а также стабилизацией фиксированных цен на пиломатериалы/деревянные изделия и железо/сталь — два основных фактора, которые привели к снижению цен для предприятий в ответ на скачок в эпоху пандемии, вызванный сбоем глобальной цепочки поставок, который усугубился возросшими геополитическими рисками.

Цветные металлы все еще росли на 18,5% в годовом исчислении в июле после скачка на 19,4% в июне и 20,9% в мае на опасениях, что подъем во второй по величине экономике мира приведет к дефициту меди и других металлов. В последнее время цены на медь и другие цветные металлы стали слабее на фоне растущих опасений, что неравномерный подъем в Китае будет нарушен. Металлопродукция и производственное/общее машиностроение также продемонстрировали небольшое ослабление ценового давления.

Темпы роста общих цен, взимаемых между предприятиями, остаются самыми быстрыми с момента повышения на 3,4% в августе 2023 года, но намного ниже недавнего пика в 10,6%, достигнутого в декабре 2022 года. Цены на продукты питания и напитки снова выросли, превысив 4%, после того как ранее стабилизировались на уровне ниже 3%, в то время как цены на транспортное оборудование остаются стабильными в пределах от 1% до 2%.

Правительство прекратило субсидирование электроэнергии и природного газа, поставляемых домохозяйствам и предприятиям в июне, что отразилось в июльских счетах, после сокращения их вдвое в предыдущем месяце. Премьер-министр Фумио Кисида отменил свое решение, поскольку увидел, что уровень одобрения избирателей упал с и без того низкого уровня. Многие люди недовольны высокой стоимостью жизни, в то время как правительство повышает налоги, чтобы увеличить свои военные расходы и справиться с тем, что оно называет китайской угрозой. Он возобновил аналогичную схему на три месяца, заканчивающуюся в октябре, чтобы помочь смягчить ожидаемый всплеск расходов на коммунальные услуги во время опасно жаркого лета и теплой осени в Японии.

В этом месяце индекс цен на корпоративные товары (CGPI) вырос на 0,3%, что соответствует медианному прогнозу роста на 0,3% и последующему росту на 0,2% в июне и 0,7% в мае. Он снизился с недавнего пика роста на 1,6%, достигнутого в апреле 2022 года. Рост в июле был обусловлен коммунальными услугами (электричество, природный газ) и сельскохозяйственной продукцией (шлифованный рис, свинина, куриные яйца), как и в предыдущем месяце. Он также был обусловлен ростом транспортного оборудования (автозапчасти и легковые автомобили) и продуктов питания/напитков (закуски).

Индекс цен на импорт CGPI в иенах вырос на 10,8% в июле, что остается самым высоким показателем с 15,0%-ного роста в феврале 2023 года и следует за ростом на 9,5% в июне. В контрактных валютах индекс вырос на 1,6% после небольшого роста на пересмотренные 0,5% в июне и падения 14-й месяц подряд в мае с падением на 2,9% (снижение на 16,3% в июле 2023 года). Рост стоимости импорта в иенах достиг пика в 49,5% в июле 2022 года.

Иена еще больше обесценилась до среднего значения ¥158,09 по отношению к доллару в июле во время торгов в Токио с ¥157,82 в июне и ¥156,13 в мае. В прошлом году относительная сила иены в диапазоне от ¥130 до ¥134 в первые четыре месяца 2023 года помогла снизить импортные расходы, которые упали на 14,7% в иеновом выражении в июле 2023 года.

В августе 2024 года иена восстановила большую часть своих потерянных за год позиций, котируясь около 147 иен в понедельник, на ожиданиях рынка, что Банк Японии будет повышать свою краткосрочную процентную ставку чаще, чем предполагалось ранее, хотя это все еще будет происходить черепашьим темпом по сравнению с другими крупными экономиками. В июле доллар достиг нового 38-летнего максимума выше 161,70 иен, но он ослаб до около 154 иен из-за скрытого изобретения покупки иены 11 и 12 июля Министерством финансов, воспользовавшимся данными по ИПЦ США за июнь, которые показали ослабление инфляции. Эти данные спровоцировали некоторую продажу доллара на фоне предположения, что Федеральная резервная система может снизить процентные ставки в сентябре.

В июльских данных CGPI цены на продукты питания и напитки — категория с высокой долей в 14,5% внутреннего CGPI — выросли на 2,6% в годовом исчислении после роста на 2,7% в июне. Цены на транспортное оборудование (15,1%) выросли на 1,3%, также немного снизившись с пересмотренного в сторону понижения прироста на 1,4% в предыдущем месяце. Цены на нефтепродукты и угольные продукты (5,3%) показали 13-й рост подряд, но темпы их роста также значительно замедлились до 1,1% с 4,6%.

Цены на пиломатериалы и изделия из дерева остались практически неизменными, снизившись на 0,1% по сравнению с прошлым годом, что стало 20-м падением подряд, смягчив падение на 2,0% в предыдущем месяце. Цены на железо и сталь также остались неизменными после падения на 0,3% в предыдущем месяце.

Цены на металлопродукцию выросли на 3,1% в годовом исчислении после роста на 3,8% в июне. Рост цен на производственное оборудование также замедлился до 2,9% с 3,9%. Между тем, цены на общее оборудование немного ускорились до 2,7% с 2,3%. Цены на химикаты выросли на 2,5% после роста на 2,1%.

Источник: MaceNews

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Есть целая стена активов, которые необходимо передать другим владельцам

Голдман Сакс

Экономический

Майкл Брун, работающий в Лондоне, рассказал Private Equity International, что эти условия реализуются тремя способами: более высокая оценка для покупателей; больше времени и потенциально большая эксклюзивность для покупателя; а также улучшенная защита от убытков для покупателей при структурировании сделок, например, за счет использования вознаграждений для продавцов или гарантированной минимальной прибыли для покупателей.

«Были привлечены большие суммы капитала, и не обязательно весь этот капитал был возвращен в том объеме, который отрасль видела в предыдущие годы. Это создало стену активов, которые должны сменить владельцев в течение разумно измеренного периода времени», — сказал Бруун.

«Проблема для отрасли заключается в том, что по сделкам, заключенным в период с 2019 по 2021 год, было возвращено меньше капитала, что привело к снижению DPI и увеличению сроков удержания».

Бруун добавил, что некоторые продавцы испытывают нервозность при выводе своих активов на рынок из-за страха потерпеть неудачу или страха совершить сделку, не соответствующую их ожиданиям.

«Конкурентное напряжение снижается, и это, с нашей точки зрения, ведет к формированию новых выгодных сделок [структур]». По словам Брууна, несмотря на то, что в любой момент цикла присутствует улучшенная защита от снижения, в последнее время Goldman наблюдает больше подобных сделок.

Согласно исследованию Джеффри Хука, старшего преподавателя финансов, специализирующегося на альтернативах в Школе бизнеса имени Кэри при Университете Джонса Хопкинса, фонды крупных брендов держат значительные суммы нереализованной стоимости. Из 51 фонда прямых инвестиций, участвовавших в исследовании, те, которым от семи до девяти лет, все еще держат 50 процентов своей заявленной стоимости активов в качестве нераспроданных сделок. Эта доля составляет 34 процента для фондов, которым 10-12 лет.

В мае GSAM заявила, что ее частный инвестиционный бизнес согласился приобрести компанию Adler Allan, занимающуюся снижением экологических рисков и консультационными услугами, у Sun European Partners. В следующем месяце она согласилась приобрести французского поставщика услуг и продуктов по управлению благосостоянием Crystal, который управляет активами на сумму около 22 млрд евро.

Одним из способов, которым управляющие предоставляют ликвидность своим LP, являются вторичные процессы, инициированные GP. В исследовании британских управляющих среднего бизнеса, проведенном инвестиционным банком Deutsche Numis в октябре прошлого года, фонды продолжения были признаны наиболее предпочтительным методом выхода, выше двухдорожечных процессов, IPO и частных аукционов.

Хотя инструменты продолжения могут быть уместны во многих ситуациях, платформа прямых частных инвестиций Goldman еще не использовала эту стратегию для выхода из своих активов, сказал Бруун. До сих пор выходы стратегическим покупателям были «наиболее распространенным вариантом» платформы.

«В вашей инвестиционной методологии очень важно, чтобы в день входа у вас было четкое представление о том, как вы собираетесь выйти из актива», — сказал Бруун. Когда инвестиционные комитеты рассматривают покупку актива, они должны думать о том, почему этот актив может быть привлекательным для другого покупателя в будущем и сколько, скорее всего, заплатит следующий покупатель. Оценка менеджеров, которые широко используют инструменты продолжения, может быть сложным занятием, добавил он.

Менеджерам следует проявлять осторожность, чтобы не переусердствовать с использованием маршрута продолжения, добавил он.

Партнерское название Buyouts сообщило в феврале, что Goldman нанял консультанта Evercore для изучения процесса продолжения фонда в портфельной компании West Street Fund Omega Healthcare. Сделка выведет компанию по управлению здравоохранением из ее текущего фонда в средство продолжения.

Представитель GSAM отказался комментировать вопрос о продолжении финансирования.

Бруун отметил, что в целом условия привели к тому, что рынок все больше становится рынком покупателя.

«Оценки немного лучше видны с точки зрения покупателя. Вы получаете больше времени и эксклюзивности, если вы участвуете в качестве заинтересованного покупателя — это полезно для глубины проверки, которую вы можете сделать, для более глубокого андеррайтинга и планирования создания стоимости».

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Что такое китайский юань Carry Trade и чем он отличается от иены?

Томас

Форекс

Экономический

Распродажа на мировом рынке, вызванная прекращением операций по купле-продаже, финансируемых иенами, привлекла внимание к китайскому юаню, который также широко используется в качестве дешевой валюты финансирования.

Хотя в августе юань резко вырос на 2% по отношению к доллару, трейдеры говорят, что сделки керри-трейд с юанями — это нечто особенное и вряд ли прекратятся в ближайшее время.

Что такое юань-керри-трейд?

В типичных сделках «керри-трейд» инвесторы берут в долг валюты с низкой доходностью, такие как японская иена и швейцарский франк, для инвестирования в активы с более высокой доходностью, в основном в валюты, а также для финансирования сделок с акциями с использованием заемных средств.

Схожая практика применяется в юанях, но с ограничениями, поскольку эта валюта не является полностью конвертируемой.

Большая часть юаневых кэрри-трейдов осуществляется китайскими экспортерами, которые хранят наличные в долларах. В другой версии иностранцы берут в долг юани для инвестиций на материковых рынках. Третий тип кэрри-трейда подразумевает использование дешевого офшорного юаня для покупки облигаций, деноминированных в долларах и других валютах.

Как развивалась торговля юанями?

До 2022 года, когда Федеральная резервная система начала агрессивно повышать ставки, а Пекин перешел к политике смягчения, чтобы помочь испытывающей трудности экономике, процентные ставки в Китае на протяжении многих лет были выше, чем в США.

Поскольку доходность долларов резко возросла, китайские экспортеры обнаружили, что они могут зарабатывать до 5% в год, если сохранят свои доходы в долларах, по сравнению с ничтожной доходностью по срочным депозитам в юанях.

Безудержное накопление долларов экспортерами стало основным фактором обесценивания юаня с апреля 2022 года.

Обесценивание юаня означало, что иностранцы могли торговать свопами доллар-юань на суше, зарабатывая жирный спред на этих сделках. Зарубежные инвесторы могли занимать дешевые офшорные юани и конвертировать их в доллары США или другие валюты для инвестирования в акции и облигации. Инвесторы выигрывали от курсов конвертации по мере обесценивания юаня, а также от обычной доходности активов. What is the Chinese Yuan Carry Trade and How Is It Different from the Yen's?_1

What is the Chinese Yuan Carry Trade and How Is It Different from the Yen's?_1

Насколько велик объем юаневых операций «керри-трейд»?

По словам аналитиков, общий объем торговли юанями сложно оценить, но он меньше, чем объемы глобальной торговли, финансируемой иенами, поскольку иена является более ликвидной и открытой мировой валютой.

По оценкам Macquarie, с 2022 года китайские экспортеры и транснациональные компании накопили валютные резервы на сумму более 500 миллиардов долларов.

Иностранные компании также переводят большую часть своих доходов из Китая за границу вместо того, чтобы реинвестировать в страну.

Между тем, иностранные активы оншорных юаневых облигаций увеличились на 920 млрд юаней ($128,12 млрд) с конца 2022 года до рекордного максимума в июне, показали официальные данные. Это свидетельствует о том, что трейдеры называют обратной юаневой торговлей, в которой иностранные инвесторы получают прибыль от кредитования долларов США и заимствования юаней через валютно-хеджированные своп-сделки, а затем покупают юаневые облигации.

Может ли китайский юань стать следующим объектом керри-трейд, который будет сворачиваться?

Недавнее прекращение чрезвычайно популярной торговли на йенах после повышения Японией процентных ставок привело к росту курса юаня и вызвало вопросы о жизнеспособности торговли на йенах.

UBS сообщил, что короткие позиции по офшорному юаню сократились, учитывая корреляцию валюты с иеной.

Наземные сделки кэрри-трейд могут прекратиться, если доходность китайских облигаций вырастет, а процентные ставки по доллару и юаню сблизятся.

«Юань-керри-трейд свернется, как только внутренний спрос Китая восстановится», — сказал главный китайский экономист Macquarie Ларри Ху. «А затем все будет зависеть от того, когда политическое стимулирование станет достаточно решающим».

(1 доллар = 7,1809 китайских юаней)

Источник: Yahoo

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Neural Networks прогнозирует, что инфляция в июле составит от 2,2% до 2,4%

НИСР

Интерпретация данных

Экономический

Методология та же, что и раньше: мы прогнозируем ежемесячные «падения» инфляции для прогнозируемого периода и объединяем это с выпадениями из предыдущего. Этот прогноз основан на обучении MRN по всем данным с января 1999 года по июнь 2024 года.

Мы представляем промежуточную MRN вместе с простой MRN, которая просто использует ИПЦ (в уровнях и изменениях по месяцам) в пунктирной линии. Оба прогнозируют рост инфляции в июле. Основная причина этого заключается в том, что есть большой «выпадающий» показатель + 0,4 процента с июля 2023 года (когда рис упал на 0,4 процента). Промежуточная MRN прогнозирует небольшой положительный показатель по месяцам на июль в размере 0,07 процента, что приводит к увеличению общего годового показателя до 2,5 процента. Простая MRN прогнозирует небольшое падение цен в июле 2025 года, что приводит к более скромному увеличению общей инфляции до 2,2 процента. Когда вы это прочтете, вы, вероятно, узнаете фактический результат за июль 2024 года.

Промежуточный MRN предсказывает, что инфляция упадет ниже 2 процентов в сентябре, прежде чем снова подняться до пика в 2,9 процента в январе 2025 года, после чего снизится. Как я подчеркивал в предыдущих блогах, эффект январских продаж обычно отрицательный, но очень изменчивый: рост инфляции в январе 2025 года будет зависеть от того, насколько меньше будут январские продажи в 2025 году по сравнению с 2024 годом. Промежуточный MRN предсказывает небольшой рост цен в январе 2025 года (0,01 процента), что в сочетании с прекращением крупных продаж в январе 2024 года приводит к росту общей инфляции на 0,6 процента, доводя ее до 2,9 процента.

Как и в предыдущих прогнозах, Simple MRN предсказывает гораздо более высокие темпы инфляции по мере продвижения вперед. Эта простая модель может работать на очень коротких горизонтах, но выглядит ненадежной, когда мы переходим к более длинным горизонтам. Дополнительные переменные, содержащиеся в промежуточной модели, без сомнения, предоставляют полезные закономерности, которые может обнаружить MRN. Мы намерены провести полное сравнение различных моделей MRN, которые мы разработали, а также более традиционных моделей прогнозирования: следите за этим пространством. Neural Nets Forecast July Inflation to be Between 2.2% and 2.4%_1

Neural Nets Forecast July Inflation to be Between 2.2% and 2.4%_1

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Страх на американских акциях утихает, но история показывает, что быстрое возвращение к спокойствию маловероятно

Саманта Луан

Экономический

Центральный банк

Паника, похоже, утихла после вспышки волатильности на американских акциях на прошлой неделе, но если судить по истории, рынки могут оставаться нервными еще несколько месяцев.

Самый пристально отслеживаемый показатель беспокойства инвесторов на Уолл-стрит, индекс волатильности Cboe, быстро снизился после закрытия на четырехлетнем максимуме на прошлой неделе, а акции с воплем вернулись после худшего падения года. SP 500 вырос на 3% по сравнению с минимумами прошлой недели, в то время как VIX колеблется около 20, что намного ниже закрытия 5 августа на уровне 38,57.

Fear Fades in US Stocks, But History Shows Quick Return to Calm Unlikely_1

Инвесторы указали на быстрое рассеивание беспокойства на рынке как на еще одно доказательство того, что обвал прошлой недели был вызван закрытием крупных позиций с использованием заемных средств, включая финансируемые иенами сделки «керри-трейд», а не более долгосрочными проблемами, такими как глобальный рост.

Тем не менее, бурные эпизоды, в которых VIX взлетал выше, показывают, что рынки, как правило, остаются вспененными в течение месяцев после взрыва, выступая против того вида принятия риска, который поднял цены на активы в первой половине года. Действительно, анализ Reuters показал, что VIX потребовалось в среднем 170 сессий, чтобы вернуться к своей долгосрочной медиане 17,6 после того, как он закрылся выше 35, уровня, связанного с высокой тревожностью инвесторов.

«Как только (VIX) стабилизируется в диапазоне, люди снова станут немного более пассивными», — сказал Дж. Дж. Кинахан, генеральный директор IG North America и президент онлайн-брокера Tastytrade. «Но в течение шести-девяти месяцев это обычно встряхивает людей».

Fear Fades in US Stocks, But History Shows Quick Return to Calm Unlikely_2

В этом месяце суматоха на фондовом рынке США последовала за долгим спокойным периодом, в течение которого индекс SP 500 вырос на 19% за год до рекордного максимума в начале июля. Трещины образовались, когда разочаровывающие доходы нескольких высоко оцененных технологических компаний в прошлом месяце спровоцировали широкомасштабную распродажу и подняли VIX из диапазона низких 12-13.

Более серьезные волнения последовали в конце июля и начале августа. Банк Японии неожиданно повысил процентные ставки на 25 базисных пунктов, выдавливая игроков в керри-трейд, подпитываемый трейдерами, которые брали дешевые займы в японских иенах, чтобы купить высокодоходные активы от американских технологических акций до биткоинов.

Тем временем инвесторы поспешили оценить вероятность замедления экономики США после потока тревожных экономических данных. Индекс SP 500 упал на 8,5% по сравнению с июльскими показателями, немного не дотянув до 10%-ного порога, который обычно считается коррекцией. В этом году индекс все еще растет на 12%.

Мэнди Сюй, руководитель отдела аналитики рынка деривативов в Cboe Global Markets, заявила, что стремительное падение рынка и его быстрый отскок указывают на снижение риска, обусловленное позиционированием.

«То, что мы увидели в понедельник (5 августа), было действительно изолировано от рынка акций и валютного рынка. Мы не увидели соответственно большого увеличения волатильности в других классах активов, таких как волатильность ставок и волатильность кредитов», - сказала она.

У инвесторов есть все основания оставаться нервными в предстоящие месяцы. Многие ждут данных по США, включая отчет по потребительским ценам, который выйдет позднее на этой неделе, чтобы показать, просто ли экономика идет на спад или движется к более серьезному замедлению.

Политическая неопределенность, начиная от выборов в США в ноябре и заканчивая перспективой усиления напряженности на Ближнем Востоке, также держит инвесторов в напряжении.

Николас Колас, соучредитель DataTrek Research, следит за тем, сможет ли индекс VIX удержаться ниже своего долгосрочного среднего значения 19,5, чтобы определить, действительно ли спокойствие возвращается на рынки.

«Пока он (индекс VIX) не опустится ниже 19,5 (долгосрочная средняя) хотя бы на несколько дней, нам нужно уважать неопределенность рынка и проявлять скромность, пытаясь поймать дно на рынках или отдельных акциях», — сказал он.

Коррекционные часы?

Еще одной проблемой может стать близкое соприкосновение рынка с территорией коррекции. В 28 случаях, когда SP 500 подбирался в пределах 1,5% от подтверждения коррекции, индекс продолжал делать это в пределах 20 случаев в среднем за 26 торговых сессий, как показали данные с 1929 года.

Однако в восьми случаях, когда коррекция не подтвердилась, индексу в среднем потребовалась 61 торговая сессия, чтобы достичь нового максимума.

Данные по индексу потребительских цен, которые выйдут 14 августа, а также прибыль Walmart и других ритейлеров на этой неделе могут сыграть решающую роль в определении настроений инвесторов, заявил в недавней заметке Марк Хакетт, руководитель отдела инвестиционных исследований компании Nationwide.

«Неудивительно, что инвесторы могут преувеличенно отреагировать на данные по индексу потребительских цен, доходам розничных торговцев и розничным продажам на этой неделе, учитывая повышенную эмоциональную реакцию на рынке в последнее время».