Сезон пожертвований: понимание вселенной благотворительных средств

Экономический

Краткое содержание:

Старший специалист по стратегии управления благосостоянием Джефф Брукс обсуждает различные типы механизмов благотворительности, которые помогут инвесторам лучше подготовиться к решениям о передаче богатства, с которыми обычно сталкиваются семьи с высоким и сверхвысоким уровнем дохода.

Последний квартал года — самый загруженный сезон для инвесторов, когда дело касается сбора средств и благотворительности. Успешная филантропия полностью зависит от цели или целей, которых пытается достичь инвестор, будь то социальные цели, цели по передаче богатства, личные цели или налоговые вычеты.

В этой статье — первой из серии статей о благотворительной деятельности — мы обсуждаем различные типы благотворительных механизмов, которые можно использовать для максимального увеличения успеха благотворительной деятельности.

Хотя эта образовательная статья не предназначена для предоставления налоговых или юридических консультаций, она может помочь инвесторам лучше подготовиться к вопросам и решениям, связанным с передачей активов, с которыми обычно сталкиваются семьи с высоким и сверхвысоким уровнем дохода.

В прошлом году общая предполагаемая сумма благотворительных пожертвований в США превысила 557 миллиардов долларов. Некоммерческие организации получают большую часть пожертвований из четырех источников: пожизненные пожертвования от отдельных лиц, завещания от отдельных лиц и трастовые фонды, пожертвования от благотворительных фондов и пожертвования от корпораций. Хотя наибольший вклад поступает от индивидуальных пожизненных пожертвований (67% от общей суммы пожертвований), наиболее успешные некоммерческие организации получают из каждого из этих источников самое стабильное годовое финансирование.

Прежде чем мы перейдем к стратегическим аспектам благотворительности, я подумал, что будет полезно дать определения некоторым общепринятым терминам в мире благотворительности, в частности, различным терминам для обозначения благотворительных организаций, которые часто используются взаимозаменяемо, но на самом деле имеют разные определения.

Некоммерческая организация: организация, созданная для служения общественному благу, например, для кормления голодающих или оказания помощи при стихийных бедствиях. Некоммерческие организации не облагаются федеральным подоходным налогом.

Благотворительность: Тип некоммерческой организации, ориентированной на оказание помощи нуждающимся. Все благотворительные организации являются некоммерческими, но не все некоммерческие организации являются благотворительными. Благотворительные организации не облагаются федеральным подоходным налогом, а пожертвования вычитаются из налогооблагаемой базы.

Некоммерческая организация: организация, созданная для обслуживания интересов акционеров или членов организации, например, спортивный клуб или торговая ассоциация. По сути, некоммерческая организация — это некоммерческая организация, которая не является благотворительной. Эти организации не облагаются подоходным налогом, но пожертвования не подлежат налоговым вычетам.

501(c)(3) Организации: По сути, это то же самое, что и благотворительные организации. 501(c)(3) — это раздел Налогового кодекса (IRC), который позволяет освобождать организации от федеральных подоходных налогов и вычитать пожертвования. Обратите внимание, что IRC предоставляет освобождение от федеральных налогов 32 различным типам некоммерческих организаций (см. публикацию IRS 557), но только пожертвования организациям 501(c)(3) предоставляют налоговый вычет пожертвований доноров.

Эти различия важно понимать, поскольку, хотя большинство некоммерческих организаций освобождены от налогов, только благотворительные организации, которые соответствуют определенным требованиям, установленным IRC, могут предложить донорам возможность вычитать взносы из дохода. Вот почему крайне важно подтвердить статус организации-получателя в отношении налогового вычета пожертвований. Доноры, желающие получить налоговый вычет, должны сначала подтвердить способность налогоплательщика детализировать вычеты, а затем подтвердить налоговый статус получателя. Эту информацию можно найти с помощью функции поиска освобожденных организаций Службы внутренних доходов на сайте IRS.gov. Далее давайте рассмотрим «почему» стоит благотворительная помощь и как она часто сочетается с другими налоговыми и целями передачи имущества. Социальные цели, цели передачи имущества, личные цели и налоговый вычет — все это факторы, влияющие на окончательный выбор инструмента дарения, используемого для пожертвования. Прояснение истинных мотиваторов инвестора является важным шагом в успешной благотворительной помощи.

Инвесторам-филантропам следует учитывать следующее:

1. Каких социальных целей я пытаюсь достичь, делая подарок?

2. Каков мой общий план по наследству и как этот благотворительный дар способствует достижению моих целей по передаче богатства?

3. Насколько важны для меня налоговые льготы? Что насчет вычета подоходного налога, налога на дарение и налога на имущество?

4. Каких личных выгод я пытаюсь достичь? (например, личное удовлетворение/признательность, первоначальный подход к управлению семьей, право на премию или выгоду в обмен на мой вклад).

Наконец, давайте рассмотрим несколько методов, используемых для благотворительности, и наиболее распространенные причины их использования.

Прямые денежные пожертвования: Обеспечивают максимальную ценность и немедленную ликвидность для благотворительной организации. Часто самый простой, но не самый выгодный с точки зрения налогообложения способ дарения.

Пожертвования оцененных активов, удерживаемых один год или менее: вычет разрешен для базовой или первоначальная стоимость актива. Не признается прибыль, но и не вычитается для этой прибыли.

Пожертвования ценных активов, удерживаемых более одного года: вычет текущей стоимости актива. Прирост не признается, а значит, и налог на этот прирост не взимается (выигрыш, выигрыш).

Пожертвования активов, которые имеют нереализованные капитальные убытки (стоимость которых сейчас меньше, чем на момент приобретения): как правило, лучше всего продать актив, реализовать вычитаемые убытки, а затем внести выручку от продажи.

Подарки «с выгодами»: Для дарителей, желающих получить премию, доступ или права на наименование здания или программы. Это может помочь в достижении личных целей, но может снизить вычет.

Квалифицированные благотворительные распределения (QCD): Правильно организованные прямые распределения с IRA удовлетворяют требуемым минимальным лимитам распределения и защищают QCD от дохода. Взносы QCD разрешены до 105 000 долларов в 2024 году и впоследствии индексируются с учетом инфляции. QCD используются, когда требуемые минимальные распределения не нужны/нежелательны для личного использования, а клиент склонен к благотворительности.

Благотворительные ренты: Благотворительная организация-получатель получает пожертвование и взамен соглашается предоставить серию платежей обратно донору. Часто благотворительная организация использует часть подарка для покупки коммерческой ренты для предоставления серии платежей. Благотворительные ренты обычно используются для обеспечения пожизненного денежного потока донору и также могут снизить вычитаемость взноса.

Благотворительные остаточные трасты (CRT): CRT похож на благотворительную ренту, за исключением того, что получателем пожертвования является безотзывный траст. Условия траста предусматривают поток доходов в виде платежей донору в течение ряда лет (не более 20) или в течение всей жизни донора (т. е. «главного бенефициара»). По окончании срока платежа оставшиеся активы траста идут на благотворительность (т. е. «остаточному бенефициару»).

CRT обычно используются для получения налоговых льгот для клиентов, которые склонны к благотворительности, имеют высоко оцененные активы, хотели бы продать их для диверсификации и/или создания ликвидности и хотят получить отсрочку подоходного налога на прибыль. Имущество с нереализованным приростом капитала вносится в траст. Затем доверительный управляющий продает имущество и инвестирует вырученные средства. Поскольку траст является безотзывным, а оставшийся бенефициар освобожден от налогов, продажа не приводит к немедленному налоговому обязательству, хотя каждый платеж от траста донору несет обязательство по уплате подоходного налога с суммы распределения. Таким образом, CRT является благотворительным взносом, который идет с налоговыми льготами.

Благотворительные ведущие трасты (CLT): CLT лучше всего описать как зеркальное отражение CRT. CLT — это безотзывные трасты, условия которых обеспечивают поток доходов в виде платежей благотворительной организации (т. е. «ведущему бенефициару») в течение любого количества лет. По окончании срока платежа оставшиеся активы траста переходят лицу(ам), указанному в трасте (т. е. «бенефициарам остатка»). CLT используются для задержки и уменьшения стоимости (и налога на дарение) подарка отдельным бенефициарам остатка. CLT часто используются для достижения благотворительных целей, потенциально передавая при этом ценные активы последующим поколениям. Таким образом, в то время как CRT предлагает льготы по подоходному налогу, CLT — это благотворительный взнос, который сопровождается льготами по налогу на дарение.

Фонды, рекомендованные донорами (DAF): DAF — это благотворительные счета, финансируемые отдельными донорами, но поддерживаемые и управляемые благотворительной организацией. После того, как донор делает взнос, благотворительная организация-спонсор получает полный контроль над средствами. Благотворительная организация несет ответственность за ведение счета, инвестирование взносов на счет и распределение средств со счета по рекомендации донора. Распределения производятся по указанию благотворительной организации и донора. В настоящее время закон не требует использования средств DAF. DAF рассматриваются как публичные благотворительные организации для целей налоговых вычетов; однако DAF не являются квалифицированным получателем QCD.

Частные фонды (PF): организации, созданные частным лицом, семьей или корпорацией для поддержки благотворительной деятельности, рассматриваются для целей подоходного налога как частные фонды. PF могут быть организованы как корпорация или траст. Обычно они используются для предоставления грантов другим благотворительным организациям (а не для непосредственного управления самими социальными программами).

На PF наложено множество ограничений, включая ограничения на самостоятельную торговлю и требования к ежегодному распределению. PF также платят налог на чистый инвестиционный доход, полученный от удерживаемых активов. Взносы в PF могут обеспечивать некоторую налоговую льготу, но она меньше, чем вычеты в пользу пожертвований общественным благотворительным организациям. Однако PF позволяют донорам контролировать инвестирование пожертвованных активов (с некоторыми ограничениями) и позволяют донорам контролировать управление и распределение активов фонда (с некоторыми ограничениями). PF часто нанимают и платят членам семьи за управление фондом.

У инвесторов, очевидно, есть много вариантов выбора при совершении благотворительных пожертвований, и список методов, приведенный выше, ни в коем случае не является исчерпывающим. Прояснение и расстановка приоритетов в истинных целях клиента является важным шагом в успешном благотворительном пожертвовании. Кроме того, работа с адвокатом клиента и налоговым специалистом значительно увеличит шансы на успех.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Избранные

Видимая рука государства: промышленная политика на развивающихся рынках

СЕПР

Экономический

Промышленная политика пережила возрождение в последние годы, в том числе на развивающихся рынках, поскольку правительства стремятся перестроить свою экономику и установить больший контроль над промышленными секторами. Эта тенденция, вероятно, обусловлена факторами политической экономии, такими как стремление к более активному государству, и является ответом на поддержку иностранными правительствами своих собственных внутренних отраслей. Эта первая из серии из трех колонок расширяет имеющиеся межстрановые данные о промышленной политике и документирует основные закономерности в том, как эта политика реализуется, особенно в экономиках с более низкими административными и фискальными возможностями.

Промышленная политика — политика изменения отраслевой структуры производства в экономике — в последние годы переживает подъем. Хотя ее результаты неоднозначны (Hasanov and Cherif 2019, Kalouptsidi et al. 2019, Juhász et al. 2023, Barwicket al. 2024, Millot and Rawdanowicz 2024), ее растущая популярность может отражать внутренние политэкономические соображения: желание, чтобы государство играло более важную роль в экономике (Kóczán and Plekhanov 2024) и предпочтение избирателей субсидиям вместо налогов, поскольку издержки первых менее заметны (EBRD 2024a). Промышленная политика также может казаться более привлекательной, когда другие страны поддерживают свои собственные отрасли, особенно в условиях растущей геополитической фрагментации.

В недавнем исследовании (EBRD 2024b, Kóczán et al. готовится к публикации) мы опираемся на базу данных Juhász et al. (2023), используя обработку большой языковой модели (LLM) для документирования последних тенденций в промышленной политике, в частности на развивающихся рынках. Мы документируем четыре ключевых стилизованных факта.

Использование промышленной политики растет, в том числе в экономиках с меньшими административными и фискальными возможностями.

Использование промышленной политики растет в развитых экономиках и на других развивающихся рынках, с ростом как числа новых политик, объявленных в определенном году, так и числа политик, действующих в любой определенный момент времени (см. Рисунок 1). Доля экспорта и импорта, охваченных промышленной политикой, также растет. Наши результаты показывают, что, хотя промышленная политика чаще встречается в экономиках с более высоким уровнем дохода, она все чаще применяется в экономиках с более низким уровнем административного и фискального потенциала.

The Visible Hand of the State: Industrial Policies in Emerging Markets_1

Экономики с более низкими административными и фискальными возможностями с большей вероятностью будут полагаться на искажающие инструменты

Инструменты, используемые для проведения промышленной политики, значительно различаются. В значительной степени выбор инструмента политики диктуется сектором, целью политики и структурой рынка. В глобальном масштабе гранты (например, для поддержки инноваций или стартапов в сфере ИТ), экспортное финансирование, импортные пошлины, а также кредиты и кредитные гарантии, предоставляемые государством (часто на льготных условиях), являются наиболее распространенными инструментами, на которые приходится 67% промышленной политики. Другие часто используемые инструменты включают требования государственных закупок в пользу определенных производителей, стимулы для локализации добавленной стоимости в производственных цепочках, финансовую помощь за рубежом и производственные субсидии.

Мы также обнаружили, что, хотя искажающие инструменты, такие как запреты на импорт/экспорт, квоты и требования лицензирования, в среднем используются относительно редко, они более распространены в экономиках с более низким уровнем административного и фискального потенциала (см. Рисунок 2, на котором на горизонтальной оси отображены инструменты в сравнении со средним административным потенциалом экономик, которые их применяют, и средним потенциалом по сбору фискальных доходов на вертикальной оси).

Напротив, такие инструменты, как торговое финансирование, стимулы для локализации добавленной стоимости и требования локализации в государственных закупках, связаны с относительно высоким уровнем административного потенциала. Соответственно, они более распространены в более богатых экономиках.

The Visible Hand of the State: Industrial Policies in Emerging Markets_2

Большинство промышленных политик дискриминируют иностранные интересы, и политика, ориентированная на конкретные фирмы, является обычным явлением

Хотя элементы конкуренции могут помочь минимизировать искажения, связанные с «выбором победителей», недавняя промышленная политика, как в странах с развитой экономикой, так и на развивающихся рынках, в основном дискриминировала иностранные интересы (например, путем установления импортных барьеров или субсидирования отечественных производителей; см. также Evenett et al. 2024).

Также распространены промышленные политики, ориентированные на конкретные фирмы (см. Рисунок 3). Более 80% промышленных политик в Канаде и США нацелены на конкретные фирмы (например, через экспортно-импортные кредиты). Китай выделяется высоким процентом политик, ориентированных на конкретные фирмы, для своего уровня развития, причем его политика обычно нацелена на крупные (часто государственные) предприятия в производственном секторе. В более бедных странах доля политик, ориентированных на конкретные фирмы, как правило, ниже.

The Visible Hand of the State: Industrial Policies in Emerging Markets_3

Положения о прекращении действия договора стали более распространенными

Субсидии, предоставляемые конкретным фирмам или узко определенным отраслям, могут привести к «зависимости» и призывам к бессрочному продлению политики, независимо от ее выгод. В результате, промышленную политику, как правило, легче вводить, чем отказываться от нее, при этом политика для молодых отраслей часто продолжается и после детских лет этих отраслей. Наши результаты показывают, что включение положений об истечении срока действия (автоматических дат окончания) стало более распространенным в последние годы. Это развитие, совпавшее с ростом более вызывающих привыкание инструментов, таких как субсидии, приветствуется и может, в некоторой степени, указывать на то, что страны извлекают уроки из десятилетий прошлого опыта промышленной политики. Тем не менее, политики с положениями об истечении срока действия остаются в меньшинстве.

Политические последствия

Прошлый опыт промышленной политики дает несколько уроков. Во-первых, политика должна включать конкурентное давление и рыночные тесты, такие как внешняя ориентация и стимулы для передачи знаний. Механизмы оценки должны рассматриваться как непрерывный процесс обучения. Включение положений об истечении срока действия с самого начала может помочь предотвратить «зависимость» от политики и облегчить поэтапную отмену мер поддержки, когда они больше не нужны. Наконец, учитывая критическую важность эффективной реализации, промышленная политика должна сочетаться с постоянными инвестициями в административный потенциал и бюрократическое качество.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Трампономика и европейская недвижимость

ЮБС

Экономический

На высоком уровне подход «Америка прежде всего», включая объявленные тарифы, не является хорошей новостью для европейской экономики. Хотя запланированное фискальное стимулирование экономики США, вероятно, даст положительные побочные эффекты для европейской экономики в краткосрочной перспективе, тарифы, а также возможные ответные меры, скорее всего, навредят. Хотя точные условия, сроки и объем неизвестны, ожидается, что введение тарифов будет препятствовать росту в Европе, особенно росту стран, ориентированных на экспорт, в первую очередь и без того подтянутой немецкой экономики.

Более медленный экономический рост, при прочих равных условиях, негативно повлияет на рынки коммерческой недвижимости в Европе через рынок лизинга, поскольку европейские экспортно-ориентированные компании увидят замедление своего бизнеса. Кроме того, рост материальных затрат и потенциально импортируемая инфляция из США также могут заставить Европейский центральный банк снова отреагировать на процентную ставку, что окажет давление не только на доход, но и на стоимость капитала. Более медленный рост, более высокая инфляция и процентные ставки являются ядом для большинства рынков активов, включая недвижимость.

Однако картина не совсем мрачная: не все остается равным.

В качестве очевидного примера, возвращение Трампа имеет последствия для безопасности Европы, поскольку он постоянно угрожал прекратить поддержку США стран НАТО, которые не достигают своего целевого показателя расходов в 2% ВВП на оборону. Таким образом, Европе нужно будет активизироваться, и уже существуют планы по созданию Европейского оборонного союза, назначению комиссара по обороне и «тратить больше, тратить лучше, тратить вместе» на оборону.1 Хотя, вероятно, логистика и производство недвижимости отреагируют с некоторой задержкой, они будут явным победителем регионализации оборонных контрактов.

В 2022 году Европа потратила 240 миллиардов евро на оборону и потратит еще примерно на 80 миллиардов евро, если предположить, что все страны потратят на оборону около 2% своего ВВП, что означает, что расходы Европы на оборону составят 320 миллиардов евро в год.2 Однако существуют оценки, которые почти вдвое больше, поэтому эта цифра может быть намного выше.3 Но если придерживаться нижней оценки: в период с июня 2022 года по июнь 2023 года 75 миллиардов евро, т. е. около трети оборонного бюджета, было потрачено на материальные средства. Однако почти четыре пятых этой суммы было закуплено за пределами Европы, в основном в США.4 Если предположить, что расходы на оборону достигнут 2% ВВП стран, а доля закупок останется примерно постоянной, европейские оборонные закупки могут составить около 100 миллиардов евро.

Очевидно, что если региональные закупки увеличатся, как того хочет добиться комиссия ЕС, европейским оборонным подрядчикам, скорее всего, придется расширять свои производственные мощности, что может включать в себя более обширное присутствие в сфере недвижимости, особенно в сфере производства. Вероятно, также возрастет спрос на склады, способные обеспечить необходимые изменения в цепочках поставок в сфере обороны. Это будет накладываться на любые геополитически обусловленные изменения, направленные, например, на обеспечение поставок критически важного сырья и ресурсов, например, в производстве и распределении электроэнергии, водоснабжении и защите, канализации и управлении отходами и других критически важных отраслях, таких как фармацевтика.

Более того, история показывает, что Трамп приносит волатильность, которая подпитывает спрос на безопасные активы. Среди прочего, это включает жилую недвижимость, которая гораздо менее циклична, чем коммерческие сегменты. Поэтому жилой сектор в Европе, вероятно, станет относительным победителем среди различных секторов коммерческой недвижимости, особенно с учетом того, что дефицит жилья уже остр, а арендная плата продолжает расти.

Trumponomics, вероятно, станет дополнительным испытанием для европейской экономики в то время, когда структурные проблемы продолжаются даже без изменения трансатлантических партнерств. Однако для сектора недвижимости есть и положительные стороны, поскольку структурные изменения создают возможности для инвесторов в недвижимость. Таким образом, инвесторы в недвижимость должны внимательно следить за развитием, чтобы извлечь выгоду из структурных изменений в европейской экономике и секторах недвижимости, которые обслуживают потребности меняющейся европейской экономики.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Прогнозируется, что еврозона избежит рецессии, несмотря на тарифы Трампа

Голдман Сакс

Экономический

Прогнозируется, что экономика еврозоны вырастет на 0,8% в 2025 году по сравнению с консенсус-прогнозом экономистов, опрошенных Bloomberg, указывающим на рост в 1,2%. Ожидается, что ВВП Германии сократится на 0,3%, а экономика Франции сократится на 0,7%, в то время как ВВП Испании (снова опережающий рост) вырастет на 2%, по словам главного европейского экономиста Свена Яри Стена.

Планируемые избранным президентом США Дональдом Трампом тарифы, вероятно, окажут значительное давление на рост, при этом большая часть сдерживающего фактора будет обусловлена возросшей неопределенностью в торговой политике, пишет Стен в отчете группы, который озаглавлен «Перспективы еврозоны 2025: под давлением». Хотя ожидается, что экономика региона будет расти в следующем году, существует 30%-ная вероятность значительной рецессии.

Как тарифы повлияют на экономику еврозоны?

Хотя размер любых тарифов США крайне неопределен, Goldman Sachs Research приходит к выводу, что большая часть сопротивления росту будет вызвана более высокой неопределенностью торговой политики, а не самим фактическим повышением тарифов. «Меры по неопределенности торговой политики уже растут», — пишет Стен.

The Euro Area is Forecast to Avoid Recession Despite Trump Tariffs_1

Базовое ожидание Goldman Sachs Research заключается в том, что администрация Трампа введет целевые пошлины в отношении Европы, сосредоточившись на экспорте, связанном с автомобилями. По прогнозам, возросшая торговая напряженность снизит уровень реального ВВП региона на 0,5%. Наибольший удар, скорее всего, будет нанесен Германии (0,6%), а наименьший — Испании и Италии (0,3%), учитывая различия в открытости торговли и интенсивности производства. Оценки наших экономистов предполагают, что удар по ВВП будет вдвое больше в сценарии, когда США введут 10%-ный всеобъемлющий тариф для ЕС.

Производственный сектор Европы также сталкивается со структурными препятствиями. Цены на энергоносители заметно упали с пиковых значений, но европейские цены на газ остаются заметно выше уровней до 2022 года и существенно выше, чем в США. Китай стал ключевым конкурентом европейского товарного производства, получив существенную долю рынка в отраслях, где наблюдался рост издержек.

«Мы видим, что структурные факторы продолжат препятствовать восстановлению промышленности в следующем году, особенно в Германии», — пишет Штен.

The Euro Area is Forecast to Avoid Recession Despite Trump Tariffs_2

Почему еврозоне, по прогнозам, удастся избежать рецессии

В то же время ожидается, что в следующем году еврозона также подвергнется фискальному ужесточению. «Долговой тормоз» Германии ограничит ее возможности для расходов, в то время как Франция намерена обуздать свой бюджет. Ожидается, что Европейский фонд восстановления предоставит фискальную поддержку в 2025 году, но этого стимула вряд ли будет достаточно, чтобы полностью компенсировать сокращение фискальной политики на национальном уровне.

Несмотря на эти проблемы, данные об экономической активности в еврозоне указывают на скромный, но позитивный рост. Прогнозируется, что реальный (с поправкой на инфляцию) доход увеличится, а сбережения увеличатся, и оба эти фактора, как ожидается, поддержат расходы домохозяйств. Ожидается, что экономики в южной Европе будут более устойчивыми, чем в северной.

«Мы ожидаем замедления роста на Юге в следующем году, но видим большую устойчивость к торговой напряженности и конкурентному давлению со стороны Китая, чем на Севере», — пишет Стен. Рост ВВП в этих странах поддерживался сектором услуг, возросшей иммиграцией и инвестициями из Фонда восстановления и устойчивости.

Медленный рост ВВП, вероятно, приведет к более слабому рынку труда в следующем году. Уровень безработицы, составивший 6,3% в сентябре, по прогнозам, вырастет в следующем году и достигнет 6,7% к началу 2026 года. Прогнозируется замедление роста заработной платы. «Смягчение рынка труда подтверждает нашу точку зрения об ослаблении роста заработной платы», — пишет Стен. «После заметных сюрпризов в начале года давление на заработную плату теперь существенно снизилось».

The Euro Area is Forecast to Avoid Recession Despite Trump Tariffs_3

Прогнозируется, что инфляция снизится до 2% в 2025 году.

Инфляция снижается с лета, а общая и базовая инфляция, по прогнозам, вернутся к устойчивому уровню в 2% к концу следующего года по мере снижения инфляции в сфере услуг.

«Однако перспективы инфляции остаются весьма неопределенными», — пишет Стен. Снижение курса евро может указывать на более жесткое, чем ожидалось, инфляционное давление. С другой стороны, инфляция может быть более сдержанной на фоне ослабления рынка труда и в случае более высоких, чем ожидалось, тарифов США на Китай, что может побудить Китай продавать излишки товаров по сниженным ценам в Европу.

Медленный экономический рост и снижение инфляции, вероятно, заставят Европейский центральный банк снизить процентные ставки. Goldman Sachs Research ожидает, что Совет управляющих снизит ставку по депозитам до 1,75% в июле (с 3,25% в октябре). Хотя снижение на 25 базисных пунктов более вероятно, чем на 50 базисных пунктов, «существует низкий барьер для ускорения темпов в первом квартале, если данные по росту и инфляции значительно разочаруют», пишет Стен.

Бывший глава ЕЦБ Марио Драги определил политику , которая могла бы помочь повысить производительность и рост ВВП в Европе, но существуют значительные препятствия для ее реализации, особенно когда речь идет о совместном финансировании ЕС. «Однако мы видим возможности для дополнительных расходов ЕС на оборону и некоторой гармонизации регулирования со следующего года», — пишет Стен.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Решающая роль сетевой инфраструктуры в инновациях в области искусственного интеллекта

БНП ПАРИБА

Экономический

Поскольку искусственный интеллект (ИИ) продолжает внедрять инновации в отрасли, важнейшая роль сетевой инфраструктуры в поддержке разработки ИИ часто упускается из виду. Хотя много внимания уделяется достижениям в области вычислительной мощности и хранения, важность сетей становится все более очевидной, особенно с появлением больших языковых моделей (LLM) и вывода ИИ.

Исследование BNP Paribas Exane проливает свет на то, как сетевое взаимодействие является недооцененной, но важной областью инвестиций в ИИ. По мере того, как модели ИИ становятся все более сложными, растет и спрос на сетевую инфраструктуру, способную их поддерживать.

Развитие сетевой инфраструктуры ИИ

Масштабирование моделей ИИ и рабочих нагрузок вывода привело к изменению стратегий закупок, особенно для гипермасштабаторов и крупных предприятий, которые теперь отдают приоритет сетевой инфраструктуре. Этот сдвиг очевиден в растущем спросе на внутренние сети с поддержкой ИИ и традиционные фронтальные сети. Поддержка кластеров ИИ, охватывающих тысячи вычислительных узлов, требует надежных сетевых систем, и инвесторы начинают обращать на это внимание. BNP Paribas Exane показывает, что общий адресный рынок (TAM) для сетей ИИ может охватить 25% от общих расходов ИИ на ускорители. Более того, продажи коммутаторов для центров обработки данных могут почти удвоиться, а продажи внутренних коммутаторов могут даже увеличиться в четыре раза в течение следующих нескольких лет.

«По мере развития технологий искусственного интеллекта важность сетевой инфраструктуры продолжает расти, открывая уникальные возможности как для бизнеса, так и для инвесторов». — Карл Акерман (управляющий директор, Semiconductors IT Hardware, BNP Paribas Exane)

Битва за превосходство в сетях ИИ: Ethernet против InfiniBand

В основе сетей ИИ лежат две выдающиеся технологии: Ethernet и InfiniBand. InfiniBand исторически доминировал в сетях ИИ благодаря своей способности удовлетворять строгим требованиям внутренних сетей ИИ. Однако Ethernet быстро догоняет. Благодаря своей присущей гибкости пользователи Ethernet сокращают разрыв в производительности и потенциально даже превосходят InfiniBand в некоторых областях.

BNP Paribas Exane изучает, что экосистема Ethernet быстро развивается. Отрасль готовится к появлению интеллектуальных сетевых интерфейсных карт (NIC) с гибкими возможностями заказа, которые будут поддерживать пакетное распыление — ключевое новшество, выпуск которого запланирован на вторую половину 2025 года.

Будущее сетевой инфраструктуры ИИ

По мере развития технологии BNP Paribas Exane ожидает, что Ethernet будет захватывать все большую долю рынка сетей ИИ. К 2027 году BNP Paribas Exane прогнозирует, что Ethernet будет контролировать 46% рабочей нагрузки сетей ИИ — значительный скачок, который подчеркивает растущую важность сетей во вселенной ИИ.

«Поскольку ИИ продолжает расширять границы технологических инноваций, спрос на сложные сетевые решения, вероятно, будет расти».

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Рынок на грани: опционы Bitcoin ETF набирают обороты: вот что вам нужно знать

САКСО

Экономический

Криптовалюта

Опционы Bitcoin ETF набирают обороты: вот что вам нужно знать

Биткоин проделал свой путь от малоизвестных интернет-форумов до советов директоров Уолл-стрит, но новое развитие событий может стать его самым значительным шагом. Дебют опционной торговли на биткоин-ETF, начиная с iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock, — это не просто очередной заголовок для криптоэнтузиастов — это переломный момент для инвесторов по всему миру.

Но что именно представляют собой эти варианты Bitcoin ETF? Почему они так важны и как они могут повлиять как на рынок криптовалют, так и на традиционные финансы? По мере того, как эти сложные финансовые инструменты набирают обороты, они могут просто изменить наше представление о Bitcoin и его роли на мировых рынках.

Что такое биткоин-ETF и опционы?

Биржевые фонды Bitcoin (ETF), такие как IBIT, предлагают инвесторам способ получить доступ к Bitcoin через традиционные финансовые рынки без прямого владения криптовалютой. Опционы, с другой стороны, представляют собой контракты, которые дают держателю право (но не обязательство) купить или продать актив по определенной цене в течение установленного периода времени. Эти инструменты, давно используемые в традиционных финансах, теперь внедряются в Bitcoin ETF, предоставляя регулируемый и доступный способ хеджирования, спекуляции или управления рисками на рынке криптовалют.

Market on Edge: Bitcoin ETF Options are Making Waves: Here's What You Need to Know_1

Путь биткоина к рыночной зрелости

Дебют опционов Bitcoin ETF представляет новый уровень сложности на рынке криптовалют. Эти инструменты привносят передовые инструменты управления рисками в сектор, определяемый волатильностью и розничной спекуляцией. Институциональные трейдеры теперь могут применять такие стратегии, как покрытые колл-опционы и синтетические длинные позиции, давно зарекомендовавшие себя в традиционных финансах, к Bitcoin без необходимости прямого воздействия.

Торговля опционами также способствует глубине рынка, снижая волатильность, создавая «естественных покупателей и продавцов» по обе стороны книги заказов. Это резко контрастирует с историческим поведением Bitcoin, где новостные события часто вызывали дикие колебания цен. С опционами IBIT Bitcoin может войти в новую фазу сдержанной волатильности, привлекая больше институциональных инвесторов.

Market on Edge: Bitcoin ETF Options are Making Waves: Here's What You Need to Know_2

Более широкое воздействие на экосистему криптовалюты

Внедрение опционов IBIT может выйти далеко за рамки Bitcoin. Поскольку традиционные финансовые инструменты интегрируются в крипторынки, они могут укрепить доверие инвесторов, привлечь капитал в альткоины и углубить инфраструктуру блокчейна.

Примечательно, что другие ETF, такие как Grayscale и Bitwise, готовятся к запуску опционных продуктов, в то время как Cboe Global Markets представит первые опционы на индекс Bitcoin с расчетом наличными 2 декабря 2024 года. Эти опционы, основанные на индексе Cboe Bitcoin US ETF, предназначены для отслеживания спотовых ETF Bitcoin, котирующихся на биржах США. Такие инициативы укрепляют растущую легитимность цифровых активов и их принятие в основных финансовых системах.

Сравнение IBIT и золотых ETF

Чтобы понять значимость роста IBIT, рассмотрим сравнение с iShares Gold Trust (IAU) компании BlackRock, давно существующим ETF, предоставляющим инвестиции в золото:

Активы под управлением (AUM): IBIT управляет $48,43 млрд, что превышает $34,01 млрд у IAU. Это отражает быстрый спрос на криптовалютные вложения.

Объем торгов: в среднем на IBIT совершается 66 миллионов ежедневных сделок, что значительно превышает 4,23 миллиона у IAU. Ликвидность подчеркивает растущую привлекательность биткоина как торгуемого актива.

Премия/дисконт к NAV: IBIT торгуется со скидкой -0,05%, тогда как IAU торгуется с премией +0,40%. Это предполагает эффективное ценообразование для IBIT относительно его NAV.

Сроки: IBIT, запущенный в январе 2024 года, является новичком по сравнению с IAU, который является основным элементом портфеля с 2005 года.

В то время как IAU остается краеугольным камнем для консервативных инвесторов, ищущих стабильности, IBIT доказывает, что является сильным игроком в быстро развивающемся пространстве цифровых активов.

Управление настроениями и ожиданиями рынка

Ранние данные по торговле опционами IBIT показывают сильное бычье настроение: почти 289 000 контрактов колл были проданы по сравнению с всего лишь 65 000 путов в первый день. Спекулятивная активность довела некоторые ставки до экстремальных уровней, когда трейдеры покупали коллы, которые подразумевают цены биткоинов, превышающие $170 000.

В то время как эти «лунные» удары привлекают внимание, многие трейдеры опционов следуют сбалансированным стратегиям, таким как покрытые колл-опционы или синтетические длинные позиции, чтобы управлять рисками. Эти подходы делают опционы IBIT универсальными, обслуживая как спекулянтов, так и осторожные учреждения.

Заключение: шаг к преобразованию Bitcoin

Запуск опционов на IBIT ETF является поворотным моментом, меняющим финансовый ландшафт Bitcoin. Внедряя инструменты для сдерживания волатильности, улучшения ликвидности и углубления участия на рынке, Bitcoin превращается из спекулятивного цифрового актива в неотъемлемую часть основных финансов.

По мере того, как все больше Bitcoin ETF вводят опционы и появляются инновационные производные продукты, криптовалютное пространство, вероятно, станет более устойчивым и разнообразным. Скрытые воздействия опционов Bitcoin ETF только начинают раскрываться, обещая переопределить то, как инвесторы взаимодействуют с крипторынком.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

28 ноября Финансовые новости

FastBull Рекомендуемые

Ежедневные новости

[Краткие факты]

1. Базовый индекс потребительских цен США восстановился

2. Уровень деловой уверенности в секторе услуг Великобритании падает до самого быстрого за два года снижения из-за увеличения налогов в бюджете

3. Команда Трампа рассматривает три возможных решения российско-украинского конфликта

4. Министр труда Канады объявил о неспособности прекратить забастовку

[Подробности новостей]

Базовый индекс потребительских цен в США восстановился

После Дня благодарения данные по США достигли пика с выходом данных PCE за октябрь, которые показали рост на 2,3% в годовом исчислении (с 2,1%) и рост на 0,2% в месячном исчислении (с 0,2%). Базовый индекс PCE вырос на 2,8% в годовом исчислении (с 2,7%) и на 0,3% в месячном исчислении (с 0,3%).

Индекс основных расходов на потребительские товары вырос впервые с июня, в первую очередь из-за роста цен на услуги. Цены на основные услуги выросли на 0,4% в месячном исчислении в октябре, что стало самым большим ростом с марта. Стоимость основных сырьевых товаров осталась стабильной.

Несмотря на то, что данные PCE соответствуют ожиданиям рынка, реакция рынка на продолжение инфляции относительно ограничена. Однако неопределенность нависает, поскольку рынок США столкнется с акциями «Черной пятницы» после Дня благодарения, знаменующими начало праздничного сезона. Этот период даст представление о потребительском рынке США.

Большая неопределенность возникнет в начале января, когда Трамп вернется в Белый дом. Его действия и заявления уже повлияли на финансовые рынки и рыночные ожидания.

Уровень деловой уверенности в секторе услуг Великобритании падает до самого быстрого за два года снижения из-за увеличения налогов в бюджете

CBI сообщила, что оптимизм среди предприятий сферы потребительских услуг упал с -19 в августе до -55 в ноябре, что является самым низким показателем с августа 2022 года. Секторы бизнеса и профессиональных услуг также столкнулись с падением оптимизма, упав с 9 до -29.

Снижение деловой уверенности в секторе услуг Великобритании является самым быстрым за два года, отчасти из-за повышения налогов в правительственном бюджете канцлера Риши Сунака от 30 октября. Больше всего пострадали потребительские услуги, при этом ожидается, что крупные работодатели сектора услуг понесут увеличение налога на заработную плату на 25 миллиардов фунтов стерлингов. CBI отметил, что деловая и профессиональная уверенность в секторе услуг также ухудшилась.

Ослабление доверия, сокращение намерений по найму и возросшее давление расходов отражают, по крайней мере частично, предстоящее повышение ставок национального страхования для работодателей.

Команда Трампа рассматривает три возможных решения российско-украинского конфликта

Два источника, знакомых с ситуацией, сообщили, что советник Трампа по национальной безопасности Майк Уолц взвешивает несколько потенциальных решений российско-украинского конфликта. Хотя детали стратегии еще разрабатываются, чиновники Трампа могут настаивать на скорейшем прекращении огня, чтобы заморозить конфликт на время переговоров между двумя сторонами.

По словам Кейта Келлогга, спецпредставителя по Украине и России, первое предложение предполагает продолжение военной помощи Украине при условии, что Киев вступит в мирные переговоры с Россией и предложит «американскую политику поиска прекращения огня и урегулирования конфликта путем переговоров». В то же время желание Украины вступить в НАТО будет «отложено» на более длительный срок, чтобы побудить Россию принять участие в переговорах.

Второе предложение основано на предложении бывшего посла США в Германии Рика Гренелла, который ранее высказался в поддержку создания «автономных зон» на Украине. Однако он не уточнил, как это будет выглядеть.

Другая идея — позволить России сохранить территории, которые она в настоящее время контролирует, в обмен на вступление Украины в НАТО. Однако мало кто из окружения Трампа, похоже, готов пригласить Украину в НАТО в краткосрочной перспективе.

Министр труда Канады объявил о провале попытки прекратить почтовую забастовку

Министр труда Канады Стивен Маккиннон заявил в социальных сетях, что разногласия между Canada Post и профсоюзом слишком велики, чтобы достичь соглашения и прекратить забастовку. Он также объявил, что специальные федеральные посредники временно прекратили посредничество. Маккиннон объяснил, что приостановка посреднической деятельности позволит обеим сторонам пересмотреть свои позиции и вернуться за стол переговоров с новой решимостью.

Маккиннон попросил обе стороны встретиться в его офисе. Если обе стороны смогут «возобновить продуктивные переговоры», специальные посредники возобновят контакты с обеими сторонами. Canada Post начала общенациональную забастовку 15 ноября, в которой приняли участие около 55 000 почтовых работников, что привело к полной остановке работы Canada Post.