Сегодня в центре внимания

В США сегодня ожидается публикация декабрьского индекса деловой активности в производственном секторе ISM. Ранее опубликованный индекс PMI указывал на замедление темпов роста к концу 2025 года.

В еврозоне сегодня публикуется индикатор Sentix, который покажет первую оценку доверия инвесторов в 2026 году. В 2025 году уровень доверия был выше, чем в 2024 году, но завершил год с тенденцией к снижению.

Оставшаяся часть недели будет отмечена несколькими важными статистическими данными. В среду мы ожидаем, что инфляция HICP в еврозоне в декабре снизится до 2,0% в годовом исчислении с 2,1% в ноябре. В США в среду также будут опубликованы индекс деловой активности в сфере услуг за декабрь, отчет ADP о занятости в частном секторе за декабрь и отчет JOLTs за ноябрь. Позже на этой неделе ключевым событием станет публикация отчета о занятости в США за декабрь, запланированная на пятницу.

Экономические и рыночные новости

Что произошло в выходные?

В геополитике США в субботу провели спорную операцию по захвату президента Венесуэлы Николаса Мадуро, который сейчас находится под стражей в Нью-Йорке и сегодня предстанет перед судом по обвинению в торговле наркотиками. На данный момент остальная часть правительства Мадуро остается у власти, а вице-президент Делси Родригес временно исполняет обязанности лидера. Родригес выступает против призывов Трампа к сотрудничеству с США, но Трамп угрожает ей, что она «заплатит очень высокую цену, если не поступит правильно». Госсекретарь Марко Рубио также заявил, что следующий лидер Венесуэлы «должен быть в согласии с интересами США», хотя точные заявления администрации США остаются неясными. Хотя многие западные страны поддерживают отстранение Мадуро, в международном масштабе возникла критика относительно законности операции.

Трамп также объявил о планах возвращения крупных американских нефтяных компаний в Венесуэлу для восстановления пришедшей в упадок нефтяной инфраструктуры. В настоящее время Chevron — единственная крупная американская нефтяная компания, работающая в стране. Хотя вмешательство США в Венесуэлу застало рынки врасплох, мы сомневаемся, что краткосрочные последствия для нефтяного рынка будут значительными. Цены на нефть оставались относительно стабильными в начале торгов в понедельник, в то время как доллар США укрепился. Экспорт нефти из Венесуэлы невелик, и, тем не менее, нет никаких признаков каких-либо сбоев в производстве или продажах. Потенциальные долгосрочные последствия могут быть более глубокими, но они омрачены неопределенностью. Венесуэла обладает значительными неиспользованными запасами нефти, но ее добыча далека от досанкционных максимумов. Вероятно, потребуются крупномасштабные инвестиции и несколько лет, чтобы получить от этого выгоду. Кроме того, Венесуэла является одним из основателей ОПЕК, то есть увеличение добычи должно быть скоординировано с политикой группы. Наконец, Венесуэле необходимо будет найти покупателей для своей тяжелой нефти.

В воскресенье ОПЕК+ провела короткое заседание и подтвердила свое ноябрьское решение сохранить уровень добычи нефти до марта. По словам одного из делегатов ОПЕК+, на встрече не обсуждался вопрос о захвате США президента Венесуэлы Мадуро. Это происходит на фоне политической нестабильности внутри группы, включая напряженность между Саудовской Аравией и ОАЭ из-за конфликта в Йемене.

В Китае индекс PMI в секторе услуг, опубликованный RatingDog, снизился до 52,0 в декабре с 52,1 в ноябре, что стало самым слабым показателем роста за шесть месяцев. Рост новых заказов замедлился, а иностранный спрос снизился, особенно из-за сокращения числа туристов. Затраты на сырье и материалы росли десятый месяц подряд, что было обусловлено увеличением стоимости сырья и рабочей силы, в то время как компании снижали отпускные цены на фоне усиления конкуренции. Деловые настроения улучшились до девятимесячного максимума, чему способствовали ожидания улучшения рыночной конъюнктуры и планы расширения на 2026 год, хотя структурные проблемы, такие как сокращение занятости и дефляционное давление, остаются ключевыми ограничениями.

Большинство окончательных индексов PMI в обрабатывающей промышленности были опубликованы уже в пятницу. В США индекс снизился до 51,8 в декабре с 52,2 в ноябре, что стало самым медленным темпом роста за пять месяцев, поскольку новые заказы сократились, а экспорт еще больше упал. В еврозоне окончательный индекс PMI в обрабатывающей промышленности снизился до 48,8 с 49,6, при этом объем производства и новые заказы сократились, особенно в Германии, Италии и Испании. Несмотря на снижение продаж и рост затрат на сырье, компании продемонстрировали самый сильный оптимизм в отношении предстоящего года с начала 2022 года.

В Азии производственная активность продолжает восстанавливаться: индексы PMI ряда восточноазиатских стран в декабре превысили нейтральный уровень в 50. Особенно сильные показатели новых заказов наблюдались на Тайване, в Южной Корее и на Филиппинах, что свидетельствует об улучшении спроса в регионе. Восстановление происходит на фоне продолжающегося роста цен на промышленные металлы, а также заметного восстановления индекса PMI обрабатывающей промышленности Китая, опубликованного Национальным бюро статистики на прошлой неделе. Хотя сбои, связанные с торговой войной, повлияли на азиатское производство и экспорт в 2025 году, сейчас спрос, похоже, восстанавливается в целом.

В Швеции индекс PMI в обрабатывающей промышленности вырос до 55,3 в декабре с 54,7 в ноябре, что означает шестой месяц подряд выше долгосрочного среднего показателя. Рост был обусловлен увеличением объемов производства и новых заказов, поддерживаемых как экспортным, так и внутренним спросом, в то время как сроки поставки от поставщиков увеличились из-за стабильной активности, а не из-за проблем в цепочке поставок.

Фондовый рынок: Фондовый рынок начал год на позитивной ноте, в целом подтвердив режим, наблюдавшийся до конца 2025 года. Основные индексы выросли, но циклические секторы показали худшие результаты, чем защитные, что почти полностью обусловлено слабостью в США, и в частности, в секторе потребительских товаров. Промышленный сектор показал лучшие результаты в первый торговый день года.

Индекс волатильности VIX в пятницу снизился, акции компаний с низкой волатильностью показали худшие результаты, а акции компаний с малой капитализацией превзошли акции компаний с большой капитализацией. Вкратце, рыночная конъюнктура остается устойчиво склонной к риску, несмотря на трудности, с которыми сталкиваются компании потребительского цикла в США.

Однако примечательно то, что США продолжают демонстрировать низкие результаты. Крупные американские компании, и особенно крупные технологические компании, значительно отстают на рынках, ориентированных на риск, в конце 2025 года, и эта тенденция прослеживается и в сегодняшних фьючерсах. Склонность к риску существует, но она все чаще проявляется за пределами крупнейших американских технологических компаний.

Азиатские рынки сегодня утром демонстрируют сильный рост не только в Японии, но и в Южной Корее и на Тайване, чему способствуют убедительные данные индекса PMI, опубликованные в конце прошлой недели. Темы, связанные с искусственным интеллектом, снова набирают обороты в регионе: Южная Корея выросла примерно на 3,5%, а Тайвань — примерно на 2,5% сегодня, — тенденция, которая не в такой же степени отражается на фьючерсах на американский рынок.

Фьючерсы на американские акции сегодня утром растут, но европейские фьючерсы демонстрируют еще больший рост, несмотря на то, что Европа уже опередила США в конце года и в первый торговый день года.

ФИНАНСОВЫЙ И ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК: Валютный рынок оставался относительно стабильным в первый торговый день 2026 года. Скандинавские доллары немного укрепились по отношению к евро и доллару США, при этом курс EUR/NOK опустился ниже 11,80, а EUR/SEK держался около 10,80. Курс EUR/USD оставался выше 1,17 в начале года. Цены на нефть оставались низкими и стабильными в пятницу в преддверии событий в Венесуэле, которые произошли в выходные. Доходность 10-летних американских облигаций выросла до самого высокого уровня с Рождества, что потянуло за собой и доходность 10-летних немецких облигаций, а фондовые рынки открыли год на позитивной ноте.

Источник: Danse Bank

Глава Банка Японии Кадзуо Уэда заявил, что в будущем возможны дальнейшие повышения процентных ставок, в зависимости от того, насколько экономическая ситуация и ценовые тенденции будут соответствовать прогнозам центрального банка.

Выступая перед лобби банковского сектора Японии, Уэда подтвердил, что экономика страны в прошлом году продемонстрировала умеренное восстановление, преодолев влияние повышения американских тарифов на корпоративные прибыли. Он заявил, что ожидает умеренного, одновременного роста как заработной платы, так и цен, добавив, что корректировка денежно-кредитной политики имеет решающее значение для достижения устойчивого экономического роста.

Рисунок 1: Глава Банка Японии Кадзуо Уэда излагает позицию центрального банка в отношении будущих повышений процентных ставок.

Знаковый сдвиг от политики нулевых процентных ставок

Комментарии губернатора последовали за знаковым решением Банка Японии, принятым в прошлом месяце, о повышении учетной ставки с 0,5% до 0,75% — до 30-летнего максимума. Этот шаг стал значительным этапом в демонтаже многолетней масштабной денежно-кредитной поддержки и практически нулевых процентных ставок по заимствованиям.

Несмотря на это повышение, реальные затраты на заимствования в Японии остаются крайне отрицательными. Потребительская инфляция стабильно превышает целевой показатель центрального банка в 2% на протяжении почти четырех лет, что создает давление в пользу дальнейшего ужесточения политики.

Рынок следит за отчетом Банка Японии на фоне ослабления иены.

Сейчас все внимание приковано к предстоящему квартальному отчету Банка Японии о перспективах, который должен быть представлен на заседании по денежно-кредитной политике 22-23 января. Инвесторы и аналитики будут внимательно изучать этот документ в поисках информации о том, как совет директоров оценивает инфляционное давление, вызванное недавним падением иены.

Ослабление иены приводит к росту импортных издержек и подпитывает общую инфляцию, что побуждает некоторых членов совета директоров выступать за дальнейшее, постепенное повышение процентных ставок. Эти настроения уже отражаются на рынках.

В понедельник доллар США вырос на 0,2% до 157,08 иен, ранее впервые с 22 декабря достигнув отметки 157,255. Тем временем ожидания дальнейшего повышения процентных ставок Банком Японии подтолкнули доходность эталонных 10-летних государственных облигаций Японии (JGB) к 27-летнему максимуму в 2,125%.

Критически важный переход Японии от дефляции

Министр финансов Сацуки Катаяма, выступая на том же мероприятии, охарактеризовала текущую ситуацию в более широком контексте. Она заявила, что Япония находится на критическом этапе своей экономической трансформации, переходя от длительного периода дефляции к экономике, ориентированной на рост.

В декабре темпы инфляции в Турции снизились третий месяц подряд, что потенциально дает центральному банку больше возможностей для продолжения политики снижения процентных ставок в новом году.

Официальные данные, опубликованные в понедельник, показали, что годовой рост цен замедлился до 30,9%, что немного ниже показателя в 31,1% в ноябре. Этот показатель оказался чуть ниже прогноза экономистов, составлявшего 31%.

В месячном исчислении цены выросли на 0,9%, что соответствует темпам роста предыдущего месяца и также оказалось ниже прогнозируемого аналитиками роста на 1%.

Цикл смягчения денежно-кредитной политики центральных банков, похоже, продолжится.

Хотя темпы дезинфляции остаются медленными, последние данные подтверждают сохранение этой тенденции. Запланированное на январь умеренное повышение налогов может оказать дополнительную поддержку снижению инфляции в будущем.

Эта тенденция подтверждает недавнее направление политики центрального банка. Банк уже снижал ключевую процентную ставку на четырех последних заседаниях подряд, даже ускорив темпы снижения в декабре после того, как цены на продукты питания показали признаки снижения.

Возникают препятствия: валютные риски и риски, связанные с ценами на продукты питания.

Однако дальнейший путь не лишен трудностей. Постепенное замедление дезинфляции в сочетании с амбициозным целевым показателем инфляции центрального банка на конец года в 16% может осложнить принятие решений по процентным ставкам в будущем.

По мнению экономиста Bloomberg Сельвы Бахар Базики, трейдерам следует сохранять осторожность из-за двух ключевых рисков: потенциального ослабления турецкой валюты и возможности возобновления давления со стороны цен на продукты питания.

«Мы ожидаем, что центральный банк будет снижать ставки размеренными темпами», — отметил Базики перед публикацией данных, предположив, что может потребоваться более постепенный подход к смягчению денежно-кредитной политики.

Согласно новому отчету Resolution Foundation, в Великобритании в 2026 году ожидается значительный рост безработицы, поскольку финансово слабые компании-«зомби» столкнутся с волной банкротств.

Эти испытывающие трудности предприятия, которые годами едва покрывали свои расходы, теперь сталкиваются с «тройным ударом»: ростом процентных ставок, повышением цен на энергоносители и увеличением минимальной заработной платы. Аналитический центр предупреждает, что, хотя крах этих фирм в конечном итоге может повысить производительность экономики, непосредственным следствием, скорее всего, станет резкое увеличение числа потерянных рабочих мест.

В связи с прогнозируемым ростом безработицы в 2026 году, в офисах Jobcentre Plus в Великобритании может наблюдаться увеличение активности.

Уровень безработицы уже в октябре достиг 5,1%, что является самым высоким показателем за десятилетие, за исключением периода пандемии, поскольку работодатели стали проявлять осторожность в отношении найма персонала в преддверии осеннего бюджета.

Британскому бизнесу угрожает «тройной удар».

В течение многих лет экономисты указывали на так называемые «компании-зомби» как на тормоз британской экономики. Эти компании получают выручку лишь на обслуживание долга, но им не хватает прибыли для инвестиций или роста, что приводит к замораживанию ресурсов, которые могли бы быть использованы более продуктивно в других областях. Их выживание во многом стало возможным благодаря эпохе низких процентных ставок после финансового кризиса 2008 года, которые сделали заимствования дешевыми.

Эта эпоха закончилась. Бизнес пострадал от 14 последовательных повышений процентных ставок Банком Англии в период с декабря 2021 года по август 2023 года. Хотя с тех пор центральный банк шесть раз снижал базовую ставку с пикового значения в 5,25% до 3,75%, операционные расходы большинства фирм остаются высокими. Эта новая экономическая реальность в сочетании с высокими ценами на энергоносители и растущими фондами заработной платы может стать последней каплей для многих неэффективных компаний.

«Зомби-апокалипсис» может повысить производительность труда.

Хотя краткосрочные перспективы выглядят неутешительными, фонд Resolution Foundation предполагает, что 2026 год может стать решающим «поворотным моментом» для стагнирующей производительности Великобритании. Крах менее эффективных фирм может проложить путь к процессу «творческого разрушения», в ходе которого на их место появятся новые, более инновационные компании.

«Есть первые и обнадеживающие признаки мягкого зомби-апокалипсиса», — сказала Рут Кертис, исполнительный директор Resolution Foundation. Она отметила, что повышение процентных ставок и минимальной заработной платы способствует «уничтожению испытывающих трудности фирм и открывает двери для новых, более продуктивных компаний, которые смогут их заменить». Внедрение искусственного интеллекта также может способствовать этому возрождению производительности.

Однако Кертис подчеркнула и непосредственные негативные последствия. «В краткосрочной перспективе это может привести к потере рабочих мест и росту безработицы», — предупредила она. «Политикам необходимо будет удвоить усилия для решения этой проблемы».

Уровень деловой уверенности достиг трехлетнего минимума.

Давление на бизнес уже заметно по последним данным. В отдельном отчете Британской торговой палаты (BCC) говорится, что уровень деловой уверенности упал до трехлетнего минимума в последнем квартале 2025 года.

Опрос более 4600 компаний, проведенный в период с 10 ноября по 8 декабря, выявил пессимистические прогнозы:

• Главные опасения: Наибольшую обеспокоенность у предприятий вызывали налоги, за которыми следовала инфляция.

• Ожидания относительно оборота: Менее половины (46%) компаний ожидали увеличения оборота в следующем году, в то время как 24% прогнозировали его снижение.

• Инвестиционные планы: Только 19% компаний увеличили свои инвестиции, в то время как 27% сократили свои планы.

«Наши данные показывают, что над уверенностью бизнеса нависла тень неопределенности, и перспективы для малых и средних предприятий в 2026 году остаются нестабильными», — заявил Дэвид Бхариер, руководитель исследовательского отдела Британской торговой палаты.

Человеческие издержки: уровень жизни под угрозой

Фонд Resolution Foundation призвал правительство сосредоточиться на социальных последствиях этого экономического сдвига. Хотя потенциал долгосрочного роста производительности приветствуется, непосредственная задача состоит в том, чтобы поддержать домохозяйства в условиях потери работы и стагнации роста доходов.

«На фоне этих перемен один аспект остается недостаточно меняющимся: рост располагаемого дохода, который, как ожидается, будет расти посредственными темпами до конца срока полномочий парламента», — сказал Кертис.

Она пришла к выводу, что, хотя есть надежда на экономический перелом, необходимы действия, чтобы это привело к повышению уровня жизни для всех.

Си Цзиньпин принимает премьер-министра Ирландии в рамках стратегического плана.

Председатель КНР Си Цзиньпин встретился с премьер-министром Ирландии Мишелем Мартином в Пекине, что ясно дало понять о намерении углубить экономические и торговые связи с Ирландией как стратегическим плацдармом для улучшения напряженных отношений с Европейским союзом.

На встрече в Большом зале народных собраний Си Цзиньпин обозначил будущее китайско-ирландских отношений как основанное на взаимном уважении и взаимовыгодных результатах. Это взаимодействие является частью более широкой китайской стратегии по налаживанию связей с отдельными государствами-членами ЕС на фоне продолжающихся трений с Брюсселем.

Укрепляя двустороннее партнерство, Пекин стремится косвенно донести свои политические позиции и цели до более широкого европейского блока.

Видение Пекина в отношении китайско-европейских отношений

Президент Си Цзиньпин призвал ЕС занять долгосрочную, объективную позицию в отношениях с Китаем, подчеркнув важность сотрудничества, а не конфликта. Он напрямую обратился к Ирландии с просьбой использовать свое влияние для стабильного развития китайско-европейских отношений.

Этот запрос имеет большое значение, поскольку Ирландия должна принять на себя председательство в Совете ЕС на ротационной основе во второй половине этого года.

Китай выразил особую заинтересованность в сотрудничестве с Ирландией в нескольких ключевых секторах, в том числе:

• Искусственный интеллект

• Цифровая экономика

• Фармацевтические препараты

• Туризм

Си Цзиньпин также призвал к усилению координации на мировой арене в целях отстаивания многосторонности и международной справедливости.

Ирландия балансирует на тонкой грани.

Премьер-министр Ирландии Мартин, первый ирландский премьер-министр, посетивший Пекин за 14 лет, признал «незаменимую роль» Китая в глобальных делах, особенно в миротворческих операциях. Он также твердо подтвердил приверженность Ирландии принципам открытой торговли.

«Мы считаем принципиально важным стремиться к открытой торговле, признавая взаимозависимость мира», — заявил Мартин, говоря об экономических связях с Китаем.

Его визит, который завершится поездкой в ​​Шанхай, проходит на фоне обострения торговых споров. Всего за две недели до этого Пекин ввел временные пошлины в размере до 42,7% на молочную продукцию из Европейского союза. Этот шаг широко интерпретируется как ответная мера на решение ЕС ввести пошлины на китайские электромобили.

Ситуация ставит Ирландию в сложное положение. Будучи одним из крупнейших экспортеров молочной продукции в Европе, с годовым объемом поставок около 6 миллиардов евро, она напрямую затронута новыми тарифами. В то же время Ирландия была в числе стран ЕС, проголосовавших за введение тарифов на китайские электромобили, что подчеркивает сложность экономических и политических факторов, влияющих на ситуацию.

В Иране вспыхнули ожесточенные столкновения между протестующими и силами безопасности, что ознаменовало вторую неделю общенациональных демонстраций, вызванных серьезным кризисом стоимости жизни. Правозащитные организации и местные СМИ сообщили об эскалации беспорядков в выходные дни, что свидетельствует о серьезном вызове руководству страны.

Рисунок 1: По всему Ирану вспыхнули демонстрации, в крупных городах зафиксированы беспорядки, вызванные протестами граждан против стремительного роста инфляции и экономических трудностей.

Протесты, начавшиеся 28 декабря с забастовки владельцев магазинов в Тегеране, с тех пор распространились на более чем 220 населенных пунктов в 26 из 31 провинций Ирана.

В стране распространяются беспорядки, растет число жертв.

Эти беспорядки стали самой серьезной волной протестов в Иране со времен демонстраций 2022 года, последовавших за смертью 22-летней Джины Махсы Амини в полицейском участке. Хотя по масштабу они меньше, нынешние протесты представляют собой новое испытание для верховного лидера аятоллы Али Хаменеи, особенно после непродолжительной войны с Израилем в июне, которая нанесла ущерб ядерным объектам страны.

Согласно подсчетам AFP на основе официальных отчетов, с начала демонстраций погибли по меньшей мере 12 человек, в том числе сотрудники силовых структур. Правозащитные организации предоставляют дополнительные подробности о масштабах подавления протестов:

• Аресты: Американское информационное агентство по правам человека HRANA сообщает об аресте более 990 человек.

• Жертвы: Норвежские организации Hengaw и Iran Human Rights заявили, что в субботу в округе Малекшахи погибли четыре курдских протестующих, еще десятки получили ранения.

• Официальные сообщения: Иранские государственные СМИ, которые освещали события в ограниченном объеме, сообщили, что один сотрудник сил безопасности был убит «бунтовщиками».

HRANA подтвердила проведение протестов в течение ночи в крупных городах, включая Тегеран и Шираз, а также в западных регионах страны.

Трамп выступил с резким предупреждением в адрес Тегерана.

Обострение ситуации вызвало резкую реакцию со стороны Соединенных Штатов. В воскресенье президент Дональд Трамп выступил с прямой угрозой в адрес Ирана, заявив, что режим «получит очень сильный удар» от США, если будут убиты новые протестующие.

«Мы очень внимательно следим за ситуацией», — заявил Трамп журналистам. «Если они начнут убивать людей, как это было в прошлом, я думаю, что Соединенные Штаты нанесут им очень сильный удар».

Это заявление последовало за предупреждением, сделанным на прошлой неделе, в котором Трамп предостерег о возможности вмешательства США, если Иран «насильственно убьет мирных протестующих».

Что подпитывает протесты в Иране?

Демонстрации вызваны глубоким экономическим кризисом, усугубленным санкциями ООН, которые спровоцировали резкое обрушение валюты. Иранский риал резко упал, и сейчас один доллар США стоит приблизительно 1,4 миллиона риалов.

Это привело к ошеломляющему уровню инфляции, составляющему около 40%, что вызвало значительный рост цен на товары первой необходимости, такие как мясо и рис. То, что начиналось как протест торговцев в Тегеране, теперь переросло в широкомасштабные призывы к фундаментальным переменам по всей стране.

В попытке подавить беспорядки правительство объявило о временном ежемесячном пособии для граждан в размере около 7 долларов, которое будет выплачиваться в течение четырех месяцев.