Источник: Евроньюс

Европейский спрос на SAF должен резко возрасти, поскольку регулирование ужесточается

На долю европейских авиапассажиров приходится 27% мирового авиаперевозок, что делает его вторым по величине рынком авиаперевозок после Азиатско-Тихоокеанского региона. В 2023 году это привело к потреблению реактивного топлива примерно в 1,38 млн баррелей в день (65 млн тонн), и ожидается, что эта цифра вырастет по мере восстановления объемов перевозок в этом году.

Европу часто считают пионером в области климатической политики и энергетического перехода. Всеобъемлющий пакет «Green Deal» и «Fit for 55» ведут авиационный сектор и его поставщиков топлива к большей устойчивости. Вот основные политики в рамках этой структуры:

Директива о возобновляемых источниках энергии (RED III) устанавливает всеобъемлющую структуру для сектора энергоснабжения, предписывая, что 42,5% энергии должно поступать из возобновляемых источников к 2030 году. Для транспортного сектора она устанавливает целевой показатель возобновляемых источников энергии в размере 14%. Кроме того, RED III определяет приемлемые ресурсы устойчивого авиационного топлива (SAF) в соответствии с Директивой о заправке самолетов, в частности, исключая пищевые и кормовые культуры в качестве сырья.

Директива ReFuel Aviation предписывает всем авиакомпаниям использовать 6%-ную смесь устойчивого авиационного топлива (SAF) для рейсов, вылетающих из аэропортов ЕС, к 2030 году. Кроме того, она требует, чтобы самолеты заправлялись не менее чем на 90% от необходимого объема, чтобы предотвратить заправку, которая подразумевает закупку топлива из других мест для обратных рейсов. Великобритания поставила еще более амбициозную цель, стремясь к 10%-ной смеси SAF к 2030 году

Европейская система торговли выбросами для авиации укрепляет бизнес-модель SAF

Внутриевропейские авиаперевозки подпадают под Схему торговли выбросами (ETS). В рамках пакета мер политики в области климата «Fit for 55» бесплатные квоты для авиационного сектора в рамках ETS постепенно отменяются. Система будет полностью внедрена к 2026 году, с 75%-ным сокращением бесплатных квот в 2024 году и 50%-ным сокращением в 2025 году. Следовательно, авиакомпании будут нести полную ответственность за свои выбросы CO2, что приведет к увеличению расходов на топливо. Использование экологически чистых видов авиационного топлива (SAF) сокращает количество кредитов, которые авиакомпании должны получить в рамках ETS, тем самым принося пользу бизнес-кейсу SAF.

Европейские показатели смешивания превышают средние, но цель в 2% все еще высока

Согласно данным BNEF и IATA, ожидается, что уровень смешивания в Европе составит чуть более 0,6% в 2024 году, что ниже целевого показателя в 2%, установленного авиационной директивой ReFuel на 2025 год. BNEF прогнозирует, что авиакомпании могут достичь среднего уровня смешивания только около 1,25%. Этот дефицит может привести к штрафам, если авиакомпании не приобретут сертификаты на смешивание. Кроме того, авиакомпании сталкиваются с проблемами прозрачности управления, особенно в отношении бункеровки за пределами Европы и использования сертификатов SAF для достижения целей и избежания потенциальных санкций.

Ожидается, что Ryanair станет крупнейшим потребителем SAF в 2025 году по объему.

Топ-10 европейских авиакомпаний по ожидаемому спросу на SAF в европейских аэропортах в 2025 году (согласно авиационной директиве ReFuel), в млн. тонн

Источник: БНЕФ

Соглашения о закупках помогают наладить поставки SAF в Европу

Ожидается, что в ближайшие годы европейское производство устойчивого авиационного топлива (SAF) ускорится, чему будут способствовать соглашения о поставках, заключенные европейскими авиакомпаниями. Несколько соглашений направлены на поставку SAF, включая значительные контракты между Air France-KLM и Neste (до 2030 года) и Total Energies (до 2035 года). DHL и Lufthansa также раскрыли соглашения о поставках.

Для улучшения будущих поставок были согласованы значительные объемы в рамках Меморандумов о взаимопонимании (МОВ). Другими поставщиками в Европе являются OMV и Shell. Кроме того, IAG заключила крупнейшее на сегодняшний день соглашение о закупке синтетического SAF, охватывающее период с 2024 по 2039 год. Однако одних только гарантированных поставок недостаточно для удовлетворения потребностей 2025 года, что требует опоры на спотовый рынок и/или сертификаты SAF для удовлетворения оставшегося спроса.

Мощности настроены на удовлетворение спроса, несмотря на задержки и зависимость от импорта

Если все запланированные мощности будут реализованы, как и ожидалось, их будет достаточно для удовлетворения необходимого спроса и выполнения мандата 2030 года, согласно SKY-NRG. Однако прошлые задержки показывают, что новые мощности редко завершаются по графику, а это означает, что процесс масштабирования может занять больше времени, чем предполагалось.

Ранее в этом году мы наблюдали сбои в реализации мощностей. Строительство одного из крупнейших предприятий по производству биодизеля/SAF в Роттердаме было временно приостановлено . Аналогичным образом, BP объявила о сокращении своих планов по производству SAF в Роттердаме, сославшись на сложные рыночные условия с низкими ценами. Это может повлиять на соглашения о закупках и поставки на спотовом рынке. Краткосрочный избыток предложения может стать фактором, поскольку больше производственных мощностей в США и Азии вводятся в эксплуатацию и перетекают в Европу. Вялая фаза, ведущая к обязательству в 2% в 2025 году, также может способствовать этому.

Несмотря на эти неудачи, продолжают появляться новые объявления, такие как планы Neste в Роттердаме. Усложняя ситуацию, маржа НПЗ может измениться из-за конкуренции с возобновляемым дизельным топливом (HVO-100), поскольку предприятия часто могут переключать производство без существенных затрат. Учитывая глобальный характер рынка, Европа не сможет полностью удовлетворить собственный спрос на SAF и будет вынуждена полагаться на импорт из Северной Америки или Азии, причем этот дефицит , как ожидается, будет расти с течением времени.

Динамика сырья и торговли

Внутренние поставки сельскохозяйственного и отходного сырья в Европе весьма ограничены по сравнению с обязательным объемом SAF, требуемым к 2030 году. Кроме того, критерии ЕС для отбора сырья, как правило, строже, чем в Северной Америке или Азии, что еще больше сокращает потенциальный пул поставок. Для животных жиров и отработанного кулинарного масла (UCO) сети сбора и распределения в Европе хорошо налажены, что гарантирует преобразование имеющихся ресурсов в биотопливо.

Однако может произойти переход от использования этих видов сырья в автомобильном транспорте к авиации. Разблокирование дополнительных видов сырья, таких как покровные и промежуточные культуры, имеет определенный потенциал, но требует разработки и масштабирования необходимых цепочек поставок.

Чтобы выполнить свои требования по смешиванию, Европа продолжит полагаться на импорт различных видов сырья и SAF. Исторически ЕС закупал сырье с Востока, но некоторые компании также начали создавать цепочки поставок на основе сельскохозяйственных ресурсов из Африки. Торговые потоки были неспокойными в течение последних трех лет. Например, импорт UCO в ЕС сократился на 30% в 2023 году из-за опасений относительно подлинности импорта, особенно из Китая. Однако данные за первую половину 2024 года показывают, что импорт UCO снова растет, что указывает на веские бизнес-кейсы для UCO.

Неэффективный фонд социального обеспечения Таиланда, объем которого составляет 77 млрд долларов США (318,1 млрд ринггитов), инвестирует 11,6 млрд долларов США в новый проект по привлечению частных активов по всему миру, сообщил агентству Reuters один из руководителей. Это станет частью стратегической перестройки, направленной на решение проблемы низкой доходности на фоне растущего спроса со стороны стареющего населения.

Крупнейший государственный фонд Таиланда, который поддерживает здравоохранение, пособия по безработице и пенсии для 25 миллионов работников, за последние 10 лет получил среднюю доходность менее 3%, что намного ниже его потенциала, и стремится исправить это со следующего года, диверсифицируя свою стратегию, ориентированную на внутренний рынок, заявил в интервью член инвестиционного совета Петч Вергара.

Петч, бывший исполнительный директор Goldman Sachs, который на протяжении почти десятилетия управлял частным капиталом состоятельных людей, заявил, что высокая концентрация фонда на внутренних и низкорисковых инвестициях является неустойчивой.

«При таких темпах фонд может обанкротиться к 2051 году», — сказал Петч, присоединившийся к Фонду социального обеспечения в начале этого года.

«Текущий инвестиционный портфель фонда чрезмерно сконцентрирован на тайских активах», — сказала она, добавив, что «инвестиции с низким уровнем риска могут выглядеть безопасными в краткосрочной перспективе, но это наносит ущерб потенциальной долгосрочной доходности».

По данным Департамента по делам пожилых людей Министерства социального развития и безопасности человека, этот сдвиг происходит на фоне старения населения Таиланда: по состоянию на конец прошлого года пятая часть из 66 миллионов человек была в возрасте старше 60 лет, тогда как два десятилетия назад этот показатель составлял 10%.

По данным, численность населения старше 60 лет удвоилась: с 6,2 миллиона в 2004 году до 13 миллионов в декабре 2023 года.

Новые лица, поддержка реформаторов

Более агрессивная стратегия следует за недавним изменением состава совета фонда после того, как некоторые члены были избраны на свои должности впервые в декабре. До этого большинство членов назначались генералами, захватившими власть в результате переворота 2014 года.

В прошлом году были избраны две трети из 21 члена совета. Многие были выдвинуты рабочими группами и прогрессивной партией, которая победила на всеобщих выборах в прошлом году, обещая провести крупные институциональные реформы, но была заблокирована консервативными законодателями, связанными с роялистскими военными, при формировании правительства.

Новый совет директоров одобрил инвестиционную программу, которая начнет действовать с 2025 года и в течение следующих двух с половиной лет снизит долю активов с низким уровнем риска в фонде с 70% до 60% и увеличит концентрацию инвестиций с высоким уровнем риска с нынешних 30% до 40%, сообщил Петч.

Она добавила, что к середине 2027 года цель — достичь соотношения 50 на 50.

По словам Петча, к середине 2027 года 15% или 375 млрд бат инвестиций с более высоким уровнем риска будут направлены на инвестиции в глобальные частные активы, такие как фонды прямых инвестиций, частные кредитные фонды и хедж-фонды.

«Идея состоит в том, чтобы сделать портфель более глобальным, чтобы обеспечить большую доходность в долгосрочной перспективе», — добавила она.

Скудные доходы

Исследование, проведенное в 2023 году некоммерческой организацией Thinking Ahead Institute по глобальным пенсионным активам на 22 основных пенсионных рынках, показало, что средняя годовая доходность пенсионных фондов с инвестиционными портфелями, состоящими на 60% из мировых акций и на 40% из мировых облигаций, за последние пять лет составила 7,7%.

Для сравнения, портфель фонда социального обеспечения Таиланда, второй по величине экономики Юго-Восточной Азии, за последние пять лет показал среднюю доходность всего 2,7%.

Аналитики давно выступают за изменение тактики, чтобы удовлетворить растущие потребности населения, но указывают на проблемы с доверием и отсутствие доверия общественности из-за истории неэффективного управления фондом, высоких операционных расходов и неудовлетворительных результатов.

По словам Воравана Чандоеввита, консультанта по социальному обеспечению в Таиландском научно-исследовательском институте развития, в настоящее время право на получение пенсий из фонда имеют 700 000 пенсионеров, но это число должно значительно возрасти.

По ее словам, по данным независимого исследования, больше людей будут снимать деньги, чем вносить в фонд, и к 2045 году возникнет явный дефицит.

«Скоро больше людей будут пользоваться пенсией, и они также будут жить дольше», — сказал Вораван. «Поэтому поступающие и выходящие деньги — это совершенно разные суммы».

«Высокая доходность — ключевой фактор в долгосрочной перспективе, гарантирующий долгосрочную жизнеспособность фонда», — сказала она. «Долгосрочное хорошее управление инвестициями фонда — ключ».

Источник: Крайние рынки

Более подходящий вариант: относительный рост ВВП

Макроустойчивость

Цикл доходов

Заключение

[Краткие факты]

[ Подробности новостей ]

[ Сегодняшний фокус ]​

Волны санкций, введенные администрацией Байдена после вторжения России в Украину, не нанесли сокрушительного удара по экономике Москвы, как некоторые ожидали. В новом отчете два исследователя предлагают причины, почему.

Олег Ицхоки из Гарвардского университета и Элина Рыбакова из Института международной экономики Петерсона утверждают, что санкции следовало вводить более решительно сразу после вторжения, а не постепенно.

«Оглядываясь назад, становится очевидным, что не было никаких причин не применять все возможные решительные меры против России с самого начала, как только Россия начала полномасштабное вторжение в феврале 2022 года», — заявляют авторы в статье. Тем не менее, «важнейший вывод заключается в том, что санкции — это не панацея», — сказала Рыбакова во время телефонного разговора с журналистами, чтобы предварительно ознакомиться с исследованием.

Исследователи говорят, что Россия смогла подготовиться к финансовым санкциям благодаря урокам, извлеченным из санкций, введенных в 2014 году после вторжения в Крым. Кроме того, воздействие было ослаблено из-за того, что не удалось привлечь больше стран к участию в санкциях, в том числе из-за отсутствия таких экономических держав, как Китай и Индия.

В докладе говорится, что «хотя количество санкций велико, их ощутимое влияние на экономику России менее очевидно», и «глобальное сотрудничество является незаменимым».

Вопрос о том, что делает санкции эффективными или нет, важен и за пределами российско-украинской войны. Санкции стали важнейшими инструментами для США и других западных стран, чтобы оказывать давление на противников, заставляя их отменить действия и изменить политику, не доходя при этом до прямого военного конфликта.

Ограниченное влияние санкций на Россию было очевидно уже некоторое время. Но в отчете представлена более подробная картина того, как Россия адаптировалась к санкциям и что это может означать для эффективности санкций США в будущем.

С начала вторжения России в Украину в феврале 2022 года США ввели санкции против более чем 4000 человек и предприятий, включая 80 процентов активов российского банковского сектора.

Администрация Байдена признает, что санкции сами по себе не могут остановить вторжение России — она также направила около 56 миллиардов долларов военной помощи Украине с момента вторжения 2022 года. И многие политические эксперты говорят, что санкции недостаточно сильны, о чем свидетельствует рост российской экономики. Чиновники США заявили, что Россия обратилась к Китаю за станками, микроэлектроникой и другими технологиями, которые Москва использует для производства ракет, танков, самолетов и другого оружия для использования в войне.

Представитель Минфина указал на высказывания министра финансов Джанет Йеллен, сделанные в июле на встрече министров финансов стран «Большой двадцатки», где она назвала действия против России «беспрецедентными».

«Мы продолжаем бороться с уклонением России от санкций и усилили и расширили наши возможности по пресечению иностранных финансовых учреждений и любых других лиц в мире, поддерживающих военную машину России», — заявила она.

Тем не менее, Россия смогла обойти ограничение в 60 долларов на экспорт своей нефти, введенное США и другими демократиями Большой семерки, поддерживающими Украину. Ограничение обеспечивается путем запрета западным страховщикам и судоходным компаниям работать с нефтью, превышающей ограничение. Россия смогла обойти ограничение, собрав собственный флот из стареющих, подержанных танкеров, которые не пользуются западными услугами и перевозят 90 процентов ее нефти.

США настаивали на ценовом пределе как на способе урезать нефтяные прибыли Москвы, не выбивая при этом большие объемы российской нефти с мирового рынка и не подталкивая цены на нефть, бензин и инфляцию. Аналогичные опасения удерживали Европейский союз от введения бойкота на большую часть российской нефти в течение почти года после того, как Россия вторглась в Украину.

Лидеры G-7 договорились о предоставлении кредита в размере 50 миллиардов долларов для помощи Украине, который будет оплачен процентами, полученными от прибыли от замороженных активов российского центрального банка, находящихся в основном в Европе в качестве обеспечения. Однако союзники не договорились о том, как структурировать кредит.

Источник: АРАБСКИЙ