Решение ФРС: более высокие темпы роста имеют свою цену

Экономический

Краткое содержание:

Руководитель отдела по работе с долговыми инструментами Джим Челински и руководитель отдела по работе с долговыми инструментами Дэниел Силук обсуждают, как декабрьское решение Федеральной резервной системы (ФРС) иллюстрирует, что устойчивый экономический рост США достигается за счет более высокой процентной ставки.

В среду Федеральная резервная система (ФРС) предоставила дополнительные доказательства того, что рынок оценивает с сентября: экономический цикл США расширяется, и хотя это, вероятно, пойдет на пользу более рискованным активам, ситуация для многих сегментов рынка с фиксированным доходом становится менее определенной.

Начиная с голубиного поворота ФРС ровно год назад – и лишь ненадолго прерванного вспышкой липкой инфляции в начале 2024 года – ожидания были в пользу агрессивного цикла смягчения. Верхняя граница целевой ставки по федеральным фондам – 5,50% на тот момент – была значительно выше предпочитаемой инфляционной меры центрального банка США, что сигнализировало о крайне ограничительной политике.

Снижение ставки ФРС на 25 базисных пунктов (б. п.) не было подарком, поскольку сопровождалось менее дружественным политическим прогнозом. Устойчивая экономика США, наряду с ценообразованием про-ростовой политики новой администрацией Трампа, перевернули сценарий «аккомодации». Снижение до 4,5% на этой неделе было широко ожидаемо рынком. Также ожидались скромные пересмотры в сторону повышения Сводки экономических прогнозов центрального банка. Однако степень, в которой многие из этих ожиданий были скорректированы, возможно, стала нашим самым большим выводом из этой встречи.

При мониторинге этих заявлений важно выявлять потенциальные несоответствия между общей риторикой и деталями. В то время как председатель ФРС Джей Пауэлл говорил с обеих сторон о том, что двойной мандат центрального банка «примерно сбалансирован», мы считаем, что предвзятость снова сместилась в сторону управления инфляционным риском.

По цифрам

В обновленных прогнозах ФРС пересмотр реального экономического роста, измеряемого валовым внутренним продуктом (ВВП), подтвердил то, что большинство уже знало: при росте на 2,5% в 2024 году США по-прежнему остаются в классе стран с развитой экономикой.

Устойчивый рост экономики США нашел отражение в скромном росте ожиданий по ВВП на 2025 и 2026 годы и несколько более низком уровне безработицы в 2024 и 2025 годах. Председатель Пауэлл поспешил повторить, что устойчивый рынок труда является позитивным событием и что он не ожидает, что заработная плата станет фактором роста инфляции.

Наиболее заметные изменения коснулись прогнозов по повышению инфляции. На 2025 и 2026 годы общая инфляция, измеряемая индексом цен на потребительские расходы, была пересмотрена в сторону повышения до 2,5% и 2,1% соответственно. Базовая инфляция за эти два года, как теперь ожидается, составит 2,5% и 2,2% соответственно. По этому показателю ФРС ожидает достичь своего целевого показателя инфляции в 2,0% только в 2027 году.

Здесь мы бы выделили основной компонент услуг в инфляции. Мы считаем, что ФРС может быть обеспокоена тем, что этот ключевой фактор общей ценовой стабильности может достичь дна задолго до того, как инфляция достигнет своей цели. По этой причине сохранение голубиной позиции может свести на нет недавний прогресс в борьбе с инфляцией.

За «точками»

Также следует отметить пересмотр ожиданий ФРС относительно ее политического пути. Большая часть предыдущей «голубиной» траектории уже была снята со стола. Эта тенденция продолжилась, и эта итерация опроса теперь прогнозирует только два сокращения в 2025 году (вместо четырех) и еще два в 2026 году, в соответствии с более ранними оценками. Важно, что ожидаемая конечная ставка для этого цикла составит 3,0%. Еще год назад призыв был на уровне 2,5%.

Важно, что стоит за ожиданиями более пологой траектории ставки. Если это обусловлено ожиданием более высокого экономического роста из-за благоприятной для бизнеса повестки дня, это позитивно для рынков. Однако, если более инфляционные компоненты повестки дня новой администрации США — например, тарифы — потребуют более высоких процентных ставок, инвесторы будут справедливо обеспокоены волатильностью вдоль среднесрочных и долгосрочных точек кривой доходности США.

Рынки в движении

Диапазон возможных результатов для рынков облигаций расширился. Продление цикла в США сопряжено с риском того, что прогресс в борьбе с инфляцией может застопориться, что привнесет волатильность в среднесрочные и долгосрочные облигации. Неопределенность относительно политических приоритетов новой администрации еще больше омрачает картину. До сих пор экономика США справлялась с неуловимой мягкой посадкой. Укрепление экономического роста может поддержать вечеринку — или же оно может сбросить инфляционные ожидания потребителей на более высокий уровень, заставив ФРС пересмотреть базовые предположения.

Обычно инвесторы приветствовали бы возврат премии за срок в кривой казначейских облигаций США. Но этот дополнительный скачок доходности между 2-летними и 10-летними облигациями — в настоящее время около 15 базисных пунктов — является отражением растущей неопределенности вокруг инфляции в США и соответствующей ответной политики. Инвесторы должны решить, стоит ли этот дополнительный скачок доходности риска.

Оценки также имеют значение. Продление цикла должно принести пользу качественным корпоративным эмитентам. Но доходность многих из этих ценных бумаг относительно их безрисковых эталонов узка по историческим стандартам, оставляя мало резервов для защиты от волатильности ставок. Хотя дефолты низки, а растущая экономика должна помочь корпорациям поддерживать коэффициенты покрытия, мы считаем, что секьюритизированные кредиты представляют лучшую возможность в настоящее время, учитывая более привлекательные оценки и потенциал для роста их базовых активов.

Обновленные прогнозы ФРС подтверждают, что в глобальном масштабе экономический рост и политические ответы расходятся. Пересмотренные вверх ожидания по ставкам означают, что США остаются привлекательным местом для получения доходности. Наоборот, слабость в Европе и других юрисдикциях, вероятно, приведет к дополнительному смягчению политики и снижению ставок. Кроме того, несколько секторов мирового кредитного рынка в настоящее время торгуются со скидкой к аналогичным рейтинговым аналогам США.

Заключение

Эпоха синхронизированных рынков облигаций и скудной доходности закончилась. Это дает инвесторам возможность укрепить более широкие портфели с помощью способности облигаций генерировать доход, выступать в качестве диверсификатора и снижать волатильность.

Однако для этого инвесторы должны быть гибкими и стремиться определить сегменты, которые представляют наиболее привлекательные компромиссы. В отличие от прошлых лет, все рычаги имеют значение, включая регион, кредитный рейтинг и длительность экспозиции. У проницательных инвесторов есть возможность опереться на эти различия, чтобы найти баланс между защитой и получением избыточной прибыли

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Избранные

Пять вещей, на которые стоит обратить внимание в «Диком 2025 году»

САКСО

Экономический

В последнем в этом году выпуске Saxo Market call Джон Дж. Харди, главный макростратег, и Оле С. Хансен, глава отдела товарной стратегии, обсудили, что нас ждет в 2025 году — году, который уже обещает стать интересным. Как заключил Харди: «Оставайтесь гибкими. Не думайте, что у вас есть ответы. Главные вопросы — вот что имеет наибольшее значение, и 2025 год принесет их множество».

Вот пять основных тем, которые они обсуждали.

1. Рынки в точке разворота

Харди обозначил растущую рыночную дивергенцию как ключевую проблему: «Акции ИИ и технологических компаний бурно растут, в то время как более широкие индексы, такие как Dow и SP 500, проявляют осторожность. Когда сектора расходятся таким образом, это часто является признаком нарастания волатильности», — сказал он, отметив, что инвесторы должны быть в курсе резких сдвигов, поскольку рынки вступают в 2025 год на неровной почве.

2. Политика будет доминировать

Харди рассматривает возвращение Трампа как фактор, который изменит правила игры в мировой торговле: «Тарифы, направленные на возвращение производства в США, могут спровоцировать инфляцию», — сказал он и отметил, что сосредоточенность Трампа на снижении инфляции представляет собой противоречие, которое может одновременно нарушить работу рынков. Что касается Европы, Хансен подчеркнул критическую необходимость Германии в адаптации: «Они потеряли дешевую российскую энергию и сталкиваются с давлением со стороны Китая в ключевых отраслях, таких как автомобилестроение. Они должны инвестировать, чтобы восстановить свою экономическую модель. Потенциал есть — вопрос политической воли», — пояснил он. Китай остается непредсказуемым: «Они пытаются экспортировать свой путь из внутренних проблем, но это будет противоречить торговой политике Трампа», — сказал Харди.

3. Товары в центре внимания

Хансен рассматривает сырьевые товары как потенциальное светлое пятно в 2025 году, обусловленное страхами инфляции и ограничениями поставок: «Материальные активы, такие как золото, привлекательны, когда инфляция и долг нависают над вами», — сказал он. Электрификация продолжит стимулировать спрос на металлы, особенно на медь и алюминий: «Поскольку ИИ и технологии требуют больше энергии, потребность в этих металлах будет расти», — отметил Хансен. Он также отметил продовольственные рынки как уязвимые: «Нестабильная погода — это серьезный риск. Посмотрите на какао и кофе в этом году — эта тема никуда не денется».

4. Проблемы инфляции и роста

Харди подчеркнул противоречия в фискальной политике США: «Трамп хочет роста, снижения налогов и сокращения дефицита, но что-то должно пойти на убыль», — сказал он. Тарифы и ограничения на рабочую силу также могут привести к инфляции: «Если ограничить иммиграцию, стоимость рабочей силы может резко возрасти, что усилит давление», — сказал он.

5. Возможности в условиях неопределенности

Несмотря на риски, Харди сохраняет оптимизм: «Мы вступаем в новую эру. Старые экономические модели ломаются, но это создает возможности. Будет интересно посмотреть, как страны адаптируются», — сказал он. Хансен добавил, что у Германии и Европы есть потенциал изменить ситуацию, если они примут изменения: «Ресурсы есть — все дело в политической воле».

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Как изменения в политике могут повлиять на альтернативные инвестиции?

Дж.П.Морган

Экономический

Альтернативный инвестиционный ландшафт часто развивается постепенно. Активы могут оцениваться нечасто и, следовательно, менее чувствительны к ежедневным движениям рынка. Временные горизонты по своей природе длительны. Хотя это делает их отличными диверсификаторами портфеля, это не делает их невосприимчивыми к более широким фоновым сдвигам, которые могут повлиять на активы в течение срока жизни инвестиции. Одно из крупных изменений в процессе — это новая администрация и потенциальные изменения политики, которые она может принести. Эти изменения политики могут, в свою очередь, повлиять и на денежно-кредитную политику, что приведет к среде с высокими ставками на более длительный срок.

Существует множество изменений в политике, которые потенциально могут произойти, и многие из них могут вообще не быть реализованы, но ниже мы рассмотрим несколько возможностей и рисков, связанных с политикой, из нашего «Руководства по альтернативам за 4 квартала»:

Снижение налогов стимулирует выходы и капитальные затраты – Сочетание снижения корпоративного налога, дерегулирования и снижения политической неопределенности может пробудить сонный рынок выхода в частном капитале, возродив активность IPO и MA. Снижение налогов также может поддержать прибыль и выручку целевых компаний частного капитала. Снижение корпоративного налога, направленное на внутреннее производство, может стимулировать большую промышленную активность, увеличивая спрос на инфраструктуру .

Государственно-частная инфраструктура . Растущий долг и дефицит могут ограничить дальнейшие инвестиции в инфраструктуру со стороны правительства, увеличивая спрос на частные инфраструктурные проекты.

Дерегулирование меняет баланс кредитования – Регулирование сделало кредитование дорогим и более строгим для традиционных кредиторов, склонив долю рынка в сторону небанковских кредиторов. Дерегулирование может снизить часть этого бремени регулирования, поддерживая банковское кредитование. Однако меньшее регулирование для банков также, вероятно, будет означать меньшее регулирование для частного кредитования, смягчая будущую болевую точку.

Тарифы трансформируют транспорт – Агрессивные тарифные предложения могут изменить мировую торговлю. Однако транспортные активы могут выиграть от более длинных маршрутов доставки, поскольку цепочки поставок перестраиваются. Однако затяжная торговая война может снизить объемы мировой торговли, как мы видели в 2019 году, что может стать долгосрочным встречным ветром.

Хедж-фонды преодолевают всплеск волатильности – волатильность валютного курса и процентных ставок может сохраниться, если столкнуться с тарифами и политикой, которые воспринимаются как инфляционные. Это может принести пользу макроэкономическим хедж-фондам, которые исторически отслеживали волатильность.

Раннее окончание смягчения – Многие предлагаемые политики могут быть про-ростовыми, но также и инфляционными. Если это так, ФРС может завершить свой цикл смягчения досрочно, оставив ставку по федеральным фондам на более высоком уровне конечной ставки. Это может сделать финансирование более дорогим и поставить под угрозу ипотечные кредиты на коммерческую недвижимость или частные кредиты , которые были изменены или продлены в ожидании более благоприятной ставки.

Пока еще слишком рано рассуждать о том, какие именно изменения может внести государственная политика и как это может повлиять на расчеты ФРС, но инвесторам следует помнить о потенциальном влиянии на альтернативные активы. Тем не менее, независимо от того, как изменится политический ландшафт, инвесторы будут продолжать искать альфу, доход и диверсификацию, которые могут предоставить альтернативы.

Source: PitchBook, J.P. Morgan Asset Management. *Data for the year 2024 is through 3Q24. Data are based on availability as of November 30, 2024.

\r\n","chartData":null,"imageId":"-783485783","i18nKeysJson":"{\"jpm.am.general.wmr.disclosure\":\"Disclosures\",\"jpm.am.aem.form.modal.close\":\"Close\",\"jpm.am.general.editorial.downloadchart\":\"Download chart data\",\"jpm.am.general.editorial.dismiss\":\"Dismiss\",\"jpm.am.general.editorial.tapforfullscreenview\":\"Tap for full screen view\"}"}">

Изменения в политике могут оживить деятельность MA и IPO

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Почему восстановление автомобильных перевозок в Европе застряло на медленной полосе

ИНГ

Экономический

Негативные последствия Covid остались позади, теперь на стороне потребителей есть потенциал для роста

За последние несколько лет сектор автомобильных перевозок столкнулся со значительными проблемами. В 2023 году потребители снова переключились на расходы на услуги, что привело к снижению спроса на товары. Чтобы приспособиться, грузоотправители сократили избыточные запасы, и это вызвало дальнейшее снижение объемов перевозок. Эти связанные с пандемией исправления и проблемы с цепочкой поставок теперь утихли, а уровни запасов в значительной степени нормализовались.

Например, европейский опрос, проведенный до лета*, показал, что 90% грузоотправителей потребительских товаров сообщили, что их уровень запасов либо находится на желаемом уровне, либо слишком низок. Эта нормализация привела к увеличению пропускной способности контейнеров в крупных европейских портах: в Роттердаме наблюдался рост на 3% в годовом исчислении, а в Антверпене-Брюгге — на 9% за первые три квартала 2024 года. Это хорошие новости для автомобильного транспорта, который по-прежнему обрабатывает почти 60% морских контейнеров, отправляемых вглубь страны.

Потребители начинают замечать, что их покупательная способность улучшается по мере снижения инфляции и опережающего инфляцию роста заработной платы, в то время как рынок труда остается сильным. Это позитивно как для потребления, так и для спроса на транспорт. Однако спрос со стороны строительного сектора все еще находится на самом дне в преддверии 2025 года, а обрабатывающая промышленность продолжает бороться с высокими затратами на энергоносители и трудностями в сохранении конкурентоспособности.

*Источник: Дрюри

Объемы перевозок по дорогам Европы вялые, но постепенно восстанавливаются

Динамика объемов автомобильных перевозок в Европе в млн. тонн/км

Почему восстановление автомобильных перевозок в Европе застряло на медленной полосе_1

Источник: Евростат, ING Research *прогноз

Трудности в отрасли продолжают оказывать давление на европейский транспорт

Вялый спрос на европейский транспорт отражается в объеме пробега немецких грузовиков, который упал на 3% в 2023 году и сократился на 0,7% к октябрю 2024 года. Будучи крупнейшей экономикой и ключевой транзитной страной в Европе, Германия обычно является хорошим индикатором европейской дорожной транспортной активности. Однако в 2024 году транспортные компании сообщили о попытках обойти Германию из-за резкого повышения MAUT (дорожных сборов). В сочетании с относительно низкими показателями обрабатывающей промышленности это привело к отрицательному отклонению по сравнению с Европой в целом.

Ожидается, что в 2025 году продолжится медленное (и неровное) восстановление автомобильного транспорта

Ожидается, что в 2025 году продолжится медленное (и неровное) восстановление автомобильного транспорта.

По мере приближения 2025 года европейский индекс менеджеров по закупкам (PMI) для обрабатывающей промышленности по-прежнему сигнализирует о сокращении. Немецкая промышленность — особенно ее энергоемкие секторы, а также ее автомобильный сектор — изо всех сил пыталась обрести устойчивые позиции после неудач, с которыми она столкнулась.

Напротив, экономики некоторых других европейских стран, таких как Испания и Польша, показывают лучшие результаты. В целом, улучшение потребительского спроса и заметное возвращение нехватки водителей сигнализируют об улучшениях на рынке. Мы ожидаем, что объем автомобильных перевозок немного восстановится на 0,5%, а рост, как ожидается, увеличится до 1% в 2025 году. Тем не менее, восстановление будет по-прежнему отставать от долгосрочных средних темпов роста.

Автомобильный транспорт в Германии оставил худшее позади, но восстановление еще не началось

Общий пробег грузовиков по автомагистралям Германии (MAUT) в годовом исчислении (с поправкой на рабочие дни)

Почему восстановление автомобильных перевозок в Европе застряло на медленной полосе_2

Источник: BAG, ING Research

Помощь водителю грузовика оказалась недолговечной

Нехватка водителей грузовиков в автомобильном транспорте стала серьезным ограничением предложения за последние несколько лет. Спад спроса принес краткосрочное облегчение в 2023 году, но, как мы и предсказывали, этот дефицит вернется, когда рынки начнут восстанавливаться. По сообщениям, в настоящее время ЕС сталкивается с нехваткой 500 000 водителей. Вот почему перспективные (крупные) компании постоянно нанимают водителей в течение экономического цикла.

Вот несколько основных причин, по которым, по нашему мнению, дефицит останется:

Работники из Западной Европы теперь менее склонны водить международные грузовики, поскольку они могут получать аналогичную зарплату на других работах. Водители грузовиков нового поколения также предпочитают более короткие рабочие часы и недели; многие не хотят проводить недели в дороге и вдали от семьи.

Доступность потенциальных работников в странах ЕС (а также Центральной и Восточной Европы) становится все более ограниченной по демографическим причинам, и у работников есть альтернативные варианты получения аналогичной заработной платы.

Рабочая сила стареет, что приводит к оттоку. Водители грузовиков в Европе в настоящее время имеют возраст 44 года, 21% из них старше 55 лет.

Относительно низкое представительство женщин также является постоянным ограничением в секторе. Чтобы привлечь водителей, крупные транспортные компании уже обратились к регионам за пределами Европы, таким как Азия. Многие перспективные крупные компании продолжают нанимать и обучать непрерывный поток водителей грузовиков в течение всего цикла.

Тарифы на грузоперевозки в Европе по-прежнему нестабильны на фоне высоких издержек

Развитие тарифов на грузовые перевозки автомобильным транспортом по Европе (01.01.17 =100

Почему восстановление автомобильных перевозок в Европе застряло на медленной полосе_3

Источник: Upply/IRU, ING Research

Контрактные ставки фрахта стабильны, спотовые ставки по-прежнему демонстрируют постоянную волатильность

На европейском рынке автомобильных перевозок доминируют фиксированные транспортные контракты, при этом большую часть трафика покрывают грузоотправители. Однако спотовые ставки, охватывающие, возможно, 20% рынка, дают краткосрочные ориентиры рынка. Эти ежедневные ставки упали ниже контрактных ставок в начале 2023 года, что свидетельствует о слабости рынка и избыточных мощностях.

However, signs of a market recovery appeared in 2024 as several large fleet owners reduced their (idled) fleet capacity. The newest setback seen in the third quarter is likely linked to significantly lower diesel prices. Freight rates remain fragile in the current environment, and given ongoing wage cost pressures, haulage companies are still challenged to pass on higher costs in 2025.

Diesel prices in 2024 lower than in 2023 despite geopolitical tensions

Diesel spot market prices (MT) in EUR per day

Почему восстановление автомобильных перевозок в Европе застряло на медленной полосе_4

Source: Refinitiv, ING Research, last datapoint 11/29/24

Growth potential in (European) road transport

Why has the growth potential in European road transport been dampened?

Consumers are gradually spending a larger share of their additional income on services that involve little freight transport – digital services and holidays, for example.

Europe's population growth is stagnating and immigrants, in particular, are driving growth.

Europe's global competitiveness is under pressure, and this has a notable impact on energy-intensive industries. Trade tensions and import tariff increases could also affect export and import flows negatively.

Are there any signs of new opportunities?

Nearshoring may offer new opportunities for continental road transportation in the coming years. As a result of increased supply risks and geopolitical tensions across the globe, a growing number of companies are considering diversification and possibilities to source closer to the end market, potentially supporting production in countries such as Poland, Romania or Turkey in the medium term.

More consolidation is needed to remain competitive and meet requirements

The European road haulage sector includes several large international trucking companies such as Girteka, Warberer’s, Primafrio, Raben and Vos Logistics, but the far majority are still small and medium-sized companies. Larger trucking companies are generally getting bigger, and more drivers are also starting their own companies. In 2024, we've seen an increased number of bankruptcies amid continued cost pressure alongside disappointing demand in some segments.

However, several companies still lean on their strengthened financial positions from the years before 2023. Given lower borrowing rates, we may see a bolstered flow of acquisitions. Scale is also becoming increasingly important for effectively keeping up with and progressing in digitalisation and sustainability (fleet and reporting).

Investors in trucks and trailers are awaiting the right time to catch up

The investment climate in road transportation has cooled after overheating, and 2024 was mainly a year of 'wait and see'.

For 2025, we see more of a mixed bag:

Downside risks

Slightly improving, but still sluggish international transport demand.

Available capacity exceeding demand.

Remaining uncertainty about how difficult the sustainability path will be in Europe and several countries, also looking at the infrastructure. Together with much higher purchase prices, this may still make companies decide to wait.

Areas of uncertainty

Prices of new equipment have come down, but fleet owners seem to await further improvements in their negotiating positions.

Slowing investments following a sharp increase in interest rates (Euribor) from -0.5% to almost 4% in the autumn of 2023. Rates are, however, on a downward trajectory and there should be more to follow through 2025. This could support investment activity again.

Upside risks

Efficiency improvement is an incentive for carriers to invest. New generation models of trucks, such as DAF XF/XG, are typically 10-15% more fuel efficient than the previous generation.

On balance, there is still deferred replacement demand (even though some companies have renewed a significant portion of their fleets). In turn, there still remains a catch-up effect in the pipeline, which is positive for the longer term.

CO2-linked mileage charging in several countries including Germany*, as well as increasing policy pressure on clients (CSRD) and manufacturers (CO2-targets) to become more sustainable supports demand for new equipment.

*As the first country in Europe Germany introduced a price on emissions for road transportation in 2024 by including a CO2-differential in the road mileage charging (MAUT). This pushed up transport rates for EURO VI for conventional heavy-duty 5-axle truck and trailer combinations with almost 16 cents per kilometre to just under 35 cents per km, resulting in an increase of over 80%. Other countries including Austria, Denmark, Czech Republic and Hungary have introduced similar systems (replacing the Eurovignet) or are just about to do so.

Multiple regulatory focus points for road haulage by 2030

On the road to 2030, a range of new regulations will be enforced and will sharpen the focus on sustainability for investments in transport equipment. CO2 pricing will be introduced for the first time, CO2 reporting will be required from large corporates, and manufacturers will be pushed to produce zero-emission vehicles:

Multiple new sustainability linked European regulations upcoming for truck manufacturers, hauliers and shippers

Почему восстановление автомобильных перевозок в Европе застряло на медленной полосе_5

Source: ING Research

Europe's Mobility Package storm has calmed

Европейский пакет мобильности и правило «возвращения домой» для транспортных средств — которое требует, чтобы грузовики, используемые для международных перевозок, возвращались в свою страну не реже одного раза в восемь недель — вызвали много дискуссий и подняли много вопросов об эффективности. Сейчас это в значительной степени отменено. Требование о возвращении домой транспортных средств было отменено Европейским судом (CJEU), что позволило сэкономить много неэффективных (пустых) миль и ненужных выбросов. Отмена предоставляет транспортным компаниям большую гибкость для оптимизации использования международных грузовиков (часто зарегистрированных в странах Центральной и Восточной Европы), что, в свою очередь, приводит к некоторому повышению эффективности.

Правила каботажа также более строгие в рамках Пакета мобильности, и это действительно проявляется в транспортной деятельности. Период охлаждения в четыре дня (максимум три внутренние поездки в течение семи дней после международной поездки) делает каботаж менее привлекательным. В результате общий объем каботажа в ЕС снизился до 4,5% в 2023 году с 4,9% в 2022 году. Новые правила особенно актуальны для Германии и Бельгии, где уровень каботажа вдвое превышает средний по Европе.

Центр тяжести международных перевозок смещается на восток

После расширения членства в ЕС на 10 стран на восток в 2004 году произошел значительный сдвиг в сторону международных перевозок из таких стран, как Польша, Литва, Венгрия и Румыния, с целью снижения затрат на рабочую силу. Это структурно сократило автомобильные перевозки из Нидерландов и Бельгии, а также из Германии и Франции.

С тех пор доля международных километров голландского парка, например, упала с 60% до чуть более трети. Более низкий пробег среди тракторов, зарегистрированных в Нидерландах, показывает, что тенденция все еще сохраняется. Не все западные компании пострадали от этого, поскольку многие создали дочерние компании.

Хотя международные грузовики часто регистрируются с восточноевропейскими номерными знаками, а Польша уже несколько лет является лидером европейского рынка, большая часть транспортной деятельности по-прежнему осуществляется в Западной Европе. Расширение внутреннего рынка стимулировало конкуренцию и снизило стоимость международных перевозок для грузоотправителей – и в конечном итоге для потребителей.

С отменой правила «возвращать домой транспортное средство» один из главных факторов изменения этой тенденции был устранен. Требование «возвращать домой водителя» раз в четыре недели остается в силе, но водители могут отказаться. Поскольку разрыв в заработной плате все еще достаточно велик, мы считаем, что тенденция может сохраниться, хотя в настоящее время растет популярность и в других странах, помимо Польши (например, в Румынии и странах Балтии).

Масштабное расширение ЕС на Восток стало для Польши историей успеха за последние два десятилетия

Динамика пробега транспортных средств в млн. км по странам в год

Почему восстановление автомобильных перевозок в Европе застряло на медленной полосе_6

Источник: Евростат, ING Research

Источник: ING

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Экономика Индии, скорее всего, выстоит в нестабильном мире

Голдман Сакс

Экономический

По прогнозам наших экономистов, ВВП Индии продолжит активно расти в долгосрочной перспективе, однако в следующем году темпы роста резко возрастут из-за замедления государственных расходов и роста кредитования.

«Структурная история долгосрочного роста в Индии остается неизменной благодаря благоприятной демографической ситуации и стабильному управлению», — пишет в отчете своей группы Сантану Сенгупта, главный экономист по Индии в Goldman Sachs Research.

Наши экономисты ожидают, что экономика Индии будет расти в среднем на 6,5% в период с 2025 по 2030 год. Их прогноз на 2025 год в 6,3% на 40 базисных пунктов ниже консенсуса экономистов, опрошенных Bloomberg.

Замедление темпов роста отчасти объясняется снижением роста государственных капитальных расходов. Рост капитальных расходов центрального правительства Индии снизился с 30% среднегодового темпа роста в период с 2021 по 2024 год до средних однозначных цифр в номинальном выражении в 2025 году, согласно бюджетным оценкам.

Экономика Индии, скорее всего, выстоит в нестабильном мире_1

Кредитование также ужесточается. Общий рост кредитования частного сектора в Индии достиг пика в первом квартале 2024 календарного года и замедлился в течение последних двух кварталов. Замедление было в основном обусловлено снижением роста банковского кредитования до примерно 12,8% по состоянию на октябрь с более чем 16% в первом квартале этого календарного года. В частности, наблюдалось замедление роста кредитования домохозяйств по необеспеченным личным кредитам после ужесточения розничных кредитов Резервным банком Индии в ноябре 2023 года.

Каковы перспективы инфляции в Индии?

Ожидается, что общая инфляция в Индии составит в среднем 4,2% в годовом исчислении в 2025 календарном году, а продовольственная инфляция составит 4,6%, что намного ниже оценки наших аналитиков в 7% и более на 2024 год, благодаря достаточному количеству осадков и хорошему посеву летнего урожая. Шоки поставок продовольствия из-за сбоев, связанных с погодой, остаются ключевым риском для этого прогноза. До сих пор повышенная и нестабильная продовольственная инфляция, в основном обусловленная ценами на овощи из-за погодных потрясений, удерживала RBI от смягчения денежно-кредитной политики.

Экономика Индии, скорее всего, выстоит в нестабильном мире_2

Базовая инфляция должна быть на уровне целевого показателя Резервного банка Индии в 4% в годовом исчислении в 2025 году, при этом существует некоторая вероятность того, что инфляция снизится, если пошлины США заставят китайских производителей перераспределить свою продукцию на региональные рынки.

«Цикл смягчения от RBI, вероятно, будет осторожным, учитывая неопределенность в отношении глобальной торговой политики и ее влияния на финансовые рынки», — пишет Сенгупта. Его команда оценивает номинальную нейтральную ставку в 6% для Индии, поэтому снижение ставок RBI, вероятно, будет незначительным. Goldman Sachs Research ожидает, что RBI снизит ставки на 25 базисных пунктов в феврале, а затем еще на 25 базисных пунктов в апреле.

«В последние годы индийские политики в целом отдавали предпочтение макроэкономической устойчивости, а не погоне за краткосрочными всплесками роста», — пишет Сенгупта, добавляя, что укрепление государственных и частных балансов по-прежнему будет приоритетом. «Основные риски для истории роста Индии исходят от внешних шоков — хотя большинство наблюдателей не ожидают, что Индия станет прямой целью тарифной политики Трампа, растущий двусторонний торговый профицит с США может привлечь нежелательное внимание».

Как будут развиваться индийские фондовые рынки в 2025 году?

Акции Индии, вероятно, покажут хорошие результаты в среднесрочной перспективе, согласно отдельному отчету Goldman Sachs Research. Однако в краткосрочной перспективе замедление экономического роста, высокие стартовые оценки и слабые пересмотры прибыли на акцию могут удерживать рынки в диапазоне.

Наши стратеги по акциям ожидают, что базовый индекс NIFTY достигнет 27 000 к концу 2025 года. Они также прогнозируют рост прибыли MSCI India на 12% и 13% соответственно на календарные годы 2024 и 2025, что ниже консенсус-прогноза в 13% и 16%.

Экономика Индии, скорее всего, выстоит в нестабильном мире_3

Индекс акций MSCI India торгуется с форвардным мультипликатором P/E 23x, что значительно выше 10-летнего среднего значения и выше оценки справедливой стоимости наших стратегов сверху вниз в 21x, что предполагает риск дальнейшего снижения рейтинга.

«История показывает, что в краткосрочной перспективе доходность будет сдержанной, когда начальные оценки высоки, а прибыль снижается», — пишет в отчете своей команды Сунил Коул, стратег по акциям развивающихся рынков Goldman Sachs Research. «Мы ожидаем, что рынок останется в диапазоне в течение следующих трех месяцев». Его команда прогнозирует трехмесячный целевой показатель NIFTY на уровне 24000, но ожидает восстановления с отсрочкой до 12-месячного целевого показателя в 27000, обусловленного ростом базовой прибыли.

Команда Коула сохраняет нейтралитет в отношении индийских акций в краткосрочной перспективе, но видит возможности в некоторых внутренних секторах, таких как автомобилестроение, телекоммуникации, страхование, недвижимость и электронная коммерция, которые могут иметь более очевидный путь к более высоким доходам, говорит он.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Насколько низко может упасть цена биткоина?

Уоррен Такунда

Криптовалюта

Цена биткоина снизилась более чем на 11% за последние четыре дня после роста до исторического максимума выше $108 360 17 декабря. Насколько низко может упасть цена биткоина?_1

Насколько низко может упасть цена биткоина?_1

Дневной график цены BTC/USD. Источник: TradingView

Это падение привело к вопросам о том, является ли этот уровень локальным максимумом цены BTC, и если да, то насколько низко может упасть биткоин в течение следующих нескольких дней.

Фрактал биткоина на декабрь 2023 года намекает на $88 000

В период с декабря 2023 года по январь 2024 года торговая пара BTC/USD демонстрировала округлую модель накопления, консолидируясь в прямоугольном диапазоне ($39 000–$46 000).

После непродолжительной коррекции после локального максимума биткоин вырвался из диапазона и резко вырос до $66 000 к марту 2024 года. Насколько низко может упасть цена биткоина?_2

Насколько низко может упасть цена биткоина?_2

Биткойн, декабрь 2023 г., против Биткойна Тенденции рынка за декабрь 2024 г. Источник: Фоллис

Текущая модель демонстрирует схожее ценовое действие, при этом биткоин консолидируется между $88 000 и $102 000. По состоянию на 20 декабря цена BTC может коррегироваться в направлении нижней границы канала, определяемой диапазоном $88 000–$90 000.

Если история повторится, биткоин может первоначально упасть до $88 000 в декабре, а затем снова подняться до сопротивления $102 000 и выше.

Популярный трейдер Фоллис говорит, что если это произойдет, то целью прорыва будет $120 000. Насколько низко может упасть цена биткоина?_3

Источник: Дон Альт

Повторит ли Биткоин 30%-ный обвал в ноябре 21-го?

Однако фрактал биткоина на недельном таймфрейме указывает на то, что может иметь место более широкая коррекция цены. Цена BTC сейчас демонстрирует признаки медвежьей дивергенции, напоминающей о ее рыночном максимуме 2021 года.

Расхождение подчеркивается тем, что индекс относительной силы (RSI) формирует более низкие максимумы, несмотря на то, что пара BTC/USD достигает более высоких максимумов, что сигнализирует об ослаблении бычьего импульса и потенциальной предстоящей коррекции цен. Насколько низко может упасть цена биткоина?_4

Насколько низко может упасть цена биткоина?_4

Недельный график цены BTC/USD. Источник: TradingView

Медвежья дивергенция 2021 года предшествовала значительному падению биткоина с исторического максимума около 69 000 долларов США, при этом цена в конечном итоге достигла дна около 15 000 долларов США в конце 2022 года.

Аналогичное расхождение наблюдается и сейчас, когда BTC не смог удержать позицию выше 100 000 долларов.

Таким образом, на более длительных временных интервалах ключевая поддержка, за которой следует следить, находится на уровне 50-недельной EMA, которая к январю 2025 года составит около 66 600 долларов США. Если она не удержится, следующая поддержка будет на уровне 57 000 долларов США, что является уровнем коррекции Фибоначчи 0,786.

Цена BTC достигла локального дна около $97 тыс.

Если биткоину удастся преодолеть уровень поддержки восходящего треугольника около $97 000, видимый на графике, это может означать, что криптовалюта уже достигла дна.

Горизонтальное сопротивление треугольника около $102 000 и восходящая поддержка трендовой линии около $97 000 указывают на то, что покупатели удерживают более высокие минимумы, что является признаком базовой силы. Если BTC отскочит от этой поддержки, это может подготовить почву для прорыва выше $102 000. Насколько низко может упасть цена биткоина?_5

Насколько низко может упасть цена биткоина?_5

Дневной график цены BTC/USD. Источник: TradingView

Подтвержденный прорыв из треугольника проецирует верхнюю цель около $114 650, измеренную путем добавления высоты треугольника (~$12 000) к уровню прорыва. Такой шаг сведет на нет немедленное повествование о медвежьей дивергенции и вновь подтвердит бычий импульс.

Однако неспособность удержать поддержку усилит медвежьи расхождения и откроет путь для более глубокой коррекции ниже $90 000 в направлении вышеупомянутых уровней.

Источник: Коинтелеграф

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Фьючерсы S&P падают из-за надвигающейся приостановки работы правительства США, в центре внимания данные по инфляции PCE

Уоррен Такунда

Акции

Фьючерсы на декабрь SP 500 E-Mini сегодня утром снижаются на 0,80%, поскольку склонность к риску снизилась из-за опасений по поводу возможной приостановки работы правительства США, в то время как инвесторы ждут от Федеральной резервной системы данных о инфляции первой линии, чтобы получить новые подсказки относительно перспектив ее политики.

Соединенные Штаты столкнулись с новой политической неопределенностью в четверг вечером после того, как возглавляемая республиканцами Палата представителей отклонила временный план финансирования, поддержанный избранным президентом Дональдом Трампом. Десятки законодателей-республиканцев выступили против сделки по финансированию правительства в течение трех месяцев и приостановке потолка госдолга США на два года, при этом до закрытия правительства США осталось менее 24 часов.

На вчерашней торговой сессии основные индексы Уолл-стрит завершили торги разнонаправленно. Lamb Weston Holdings упала более чем на -20% и стала лидером по процентному падению на SP 500 после того, как компания опубликовала неутешительные результаты за второй квартал и снизила свой годовой скорректированный прогноз EPS. Кроме того, Micron Technology упала более чем на -16% и стала лидером по процентному падению на Nasdaq 100 после того, как производитель памяти опубликовал прогноз за второй квартал ниже консенсусного.

Кроме того, Lennar упал более чем на -5% после того, как застройщик сообщил о более слабых, чем ожидалось, результатах за FQ4 и предложил мягкий прогноз новых заказов на FQ1. С оптимистичной стороны, Darden Restaurants выросли более чем на +14% и стали лидером процентного роста в индексе SP 500 после публикации оптимистичных результатов за FQ2 и повышения прогноза продаж на 2025 год.

Министерство торговли США заявило в четверг, что оценка роста ВВП за третий квартал была пересмотрена в сторону повышения до 3,1% (кв/кв в годовом исчислении) в своем окончательном отчете, что выше ожиданий отсутствия изменений на уровне 2,8%. Кроме того, США

Продажи существующих домов в ноябре выросли на +4,8% м/м до 8-месячного максимума в 4,15 млн, превзойдя ожидания в 4,09 млн. Кроме того, опережающий экономический индекс Conference Board для США неожиданно вырос на +0,3% м/м в ноябре, превзойдя ожидания в -0,1% м/м и показав самый большой рост за 2-3/4 года.

В то же время индекс производства Филадельфийского федерального резерва США неожиданно упал до 20-месячного минимума -16,4 в декабре, что ниже ожиданий в 2,9. Наконец, число американцев, подавших первичные заявки на пособие по безработице на прошлой неделе, сократилось на -22 тыс. до 220 тыс. по сравнению с консенсусом в 229 тыс.

«Данные этой недели показывают, что экономика, скорее всего, завершит 2024 год на хорошей ноте, что является удачей, поскольку в 2025 году нам придется иметь дело с возросшей политической неопределенностью и, возможно, более серьезными проблемами. Мы считаем, что ФРС сохраняет тенденцию к смягчению, но планка для снижения ставок только что поднялась», — сказал в своей записке экономист Nationwide Орен Клачкин.

Фьючерсы на процентную ставку США заложили в цену 89,3% вероятности того, что ставка не изменится, и 10,7% вероятности снижения ставки на 25 базисных пунктов по итогам январского заседания ФРС.

Тем временем Уолл-стрит готовится к ежеквартальному событию, известному как «тройное колдовство», во время которого истекают сроки действия деривативных контрактов, связанных с акциями, опционами на индексы и фьючерсами, побуждая трейдеров коллективно либо пролонгировать свои текущие позиции, либо открывать новые.

По оценкам аналитической компании Asym 500, занимающейся деривативами, сегодня истекает срок действия опционов на сумму около 6,5 триллиона долларов, привязанных к отдельным акциям, индексам и биржевым фондам.

Сегодня все глаза прикованы к индексу цен на основные потребительские расходы США, предпочитаемому ФРС ценовому индикатору, который должен быть опубликован через пару часов. Экономисты в среднем прогнозируют, что индекс цен на основные потребительские расходы составит +0,2% м/м и +2,9% г/г в ноябре по сравнению с предыдущими показателями +0,3% м/м и +2,8% г/г.

Данные по личным расходам и личным доходам в США также будут внимательно отслеживаться сегодня. Экономисты ожидают, что личные расходы в ноябре составят +0,5% м/м, а личные доходы — +0,4% м/м по сравнению с октябрьскими показателями +0,4% м/м и +0,6% м/м соответственно.

Сегодня также будет опубликован индекс потребительских настроений Мичиганского университета в США. Экономисты оценивают этот показатель в 74,1 в декабре по сравнению с 71,8 в ноябре.

Кроме того, участники рынка будут ожидать выступления президента Федерального резервного банка Сан-Франциско Мэри Дейли.

На рынке облигаций доходность 10-летних казначейских облигаций США составляет 4,547%, снизившись на 0,50%.

Фьючерсы Euro Stoxx 50 упали на -1,24% этим утром, так как угроза тарифов избранного президента США Дональда Трампа Евросоюзу ослабила настроения в регионе. Акции банков и горнодобывающих компаний возглавили снижение в пятницу. Данные Управления национальной статистики, опубликованные в пятницу, показали, что ежемесячные розничные продажи в Великобритании восстановились в ноябре, хотя и медленнее, чем ожидалось.

Отдельно Федеральное статистическое управление сообщило, что годовые цены производителей в Германии выросли в ноябре впервые с июня 2023 года. Тем временем избранный президент США Дональд Трамп выступил с новым торговым предупреждением для ЕС, предположив в социальных сетях, что он может ввести дополнительные пошлины для блока, если тот не увеличит закупки нефти и газа у Соединенных Штатов.

Инвесторы теперь ждут данных по потребительскому доверию в еврозоне за декабрь, которые должны быть опубликованы позднее в этот день. В корпоративных новостях Zealand Pharma A/S упала более чем на -10% после того, как Управление по контролю за продуктами и лекарствами США отказалось одобрить препарат датской фармацевтической компании глепаглутид для лечения заболеваний кишечника.

Сегодня были опубликованы данные по розничным продажам в Великобритании, основным розничным продажам в Великобритании и индексу цен производителей в Германии.

Объем розничных продаж в Великобритании за ноябрь составил +0,2% м/м и +0,5% г/г, что ниже ожиданий +0,5% м/м и +0,8% г/г.

Базовый показатель розничных продаж в Великобритании за ноябрь составил +0,3% м/м и +0,1% г/г по сравнению с ожиданиями в 0,0% м/м и +0,7% г/г.

По данным на ноябрьский индекс цен производителей Германии составил +0,5% м/м и +0,1% г/г, что выше ожиданий +0,3% м/м и -0,3% г/г.

Азиатские фондовые рынки сегодня закрылись в минусе. Китайский индекс Shanghai Composite (SHCOMP) закрылся с понижением на 0,06%, а японский фондовый индекс Nikkei 225 (NIK) закрылся с понижением на 0,29%.

Китайский индекс Shanghai Composite сегодня завершил торги с небольшим снижением, поскольку инвесторы ожидали следующих шагов Пекина по укреплению экономики. Базовый индекс понес недельные потери. Акции телекоммуникационных и потребительских компаний потеряли позиции в пятницу. В то же время акции полупроводниковых компаний показали лучшие результаты, поскольку признаки новой китайско-американской напряженности в сфере технологий подстегнули ставки на отечественных производителей микросхем.

Это последовало за отчетом The Information, в котором говорилось, что Министерство торговли США недавно попросило Nvidia изучить, как ее продукция оказалась в Китае за последний год. Между тем, Китай сохранил свои базовые ставки по кредитам на уровне месячного фиксинга в пятницу, в соответствии с ожиданиями.

Годовая процентная ставка по кредитам была сохранена на уровне 3,1%, а пятилетняя ставка осталась на уровне 3,6%, согласно Народному банку Китая. Несмотря на это, инвесторы продолжают ожидать большей политической поддержки в 2025 году, включая дополнительное снижение ставок, снижение резервных требований для банков и более жесткие фискальные меры. I

В других новостях местные СМИ сообщили, что банки в нескольких китайских городах неожиданно повысили ставки по ипотеке, что стало сигналом о том, что чистая процентная маржа отрасли может приближаться к своему дну. В корпоративных новостях Tencent вырос более чем на 2% в Гонконге после того, как технологический гигант объявил о планах по развертыванию функции подарков на своей платформе WeChat.

Японский фондовый индекс Nikkei 225 сегодня закрылся снижением, поскольку инвесторы переварили более сильные, чем ожидалось, данные по инфляции в стране. Банковские акции возглавили снижение в пятницу, поскольку доходность внутренних облигаций упала по всей кривой доходности. Базовый индекс зафиксировал самое резкое недельное падение с начала ноября.

Опубликованные в пятницу правительственные данные показали, что базовая инфляция в Японии ускорилась впервые за три месяца в ноябре, что было обусловлено ростом цен на продукты питания и топливо, что усилило ожидания повышения ставки. Тем не менее, Банк Японии решил сохранить свою процентную ставку без изменений в четверг, сославшись на необходимость отслеживать тенденции заработной платы и неопределенности за рубежом, а также собирать дополнительные доказательства восстановления внутренней экономики.

Между тем, иена укрепилась по отношению к доллару в пятницу после высказываний министра финансов Японии Кацунобу Като, который выразил обеспокоенность недавними колебаниями валютного курса и предупредил о возможном вмешательстве, если спекулятивная торговля будет сочтена чрезмерной. В других новостях SP Global Ratings отметил в своем релизе в четверг, что потенциально более высокие пошлины США на японский импорт могут ослабить перспективы доходов корпораций страны.

В корпоративных новостях Kadokawa упала примерно на -16% после того, как план Sony Group по увеличению своей доли разбил надежды рынка на потенциальный выкуп. Nikkei Volatility, который учитывает подразумеваемую волатильность опционов Nikkei 225, закрылся с понижением на -3,01% до 23,18.

Базовый национальный индекс потребительских цен Японии в ноябре составил +2,7% г/г, что выше ожиданий +2,6% г/г.

Предварительные рыночные движители акций США

Акции FedEx выросли более чем на 7% на предварительных торгах после того, как гигант служб доставки отчитался о скорректированной прибыли на акцию за второй квартал, превзошедшей ожидания, и объявил о планах по выделению своего грузового подразделения в отдельную публичную компанию.

Акции Nike упали более чем на 3% на предварительных торгах, поскольку осторожный прогноз выручки за третий квартал затмил более высокие, чем ожидалось, результаты за второй квартал.

Акции US Steel упали более чем на 4% на предварительных торгах после снижения прогноза скорректированной EBITDA на четвертый квартал.

Источник: Барчарт

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Последние поиски

Популярные запросы

Котировки

Новости

Анализ

Пользователь

24/7

Экономический Календарь

Обучение

Данные

Решение ФРС: более высокие темпы роста имеют свою цену

По цифрам

За «точками»

Рынки в движении

Заключение

Пять вещей, на которые стоит обратить внимание в «Диком 2025 году»

1. Рынки в точке разворота

2. Политика будет доминировать

3. Товары в центре внимания

4. Проблемы инфляции и роста

5. Возможности в условиях неопределенности

Как изменения в политике могут повлиять на альтернативные инвестиции?

Изменения в политике могут оживить деятельность MA и IPO

Почему восстановление автомобильных перевозок в Европе застряло на медленной полосе

Негативные последствия Covid остались позади, теперь на стороне потребителей есть потенциал для роста

*Источник: Дрюри

Динамика объемов автомобильных перевозок в Европе в млн. тонн/км

Источник: Евростат, ING Research *прогноз

Трудности в отрасли продолжают оказывать давление на европейский транспорт

Ожидается, что в 2025 году продолжится медленное (и неровное) восстановление автомобильного транспорта

Общий пробег грузовиков по автомагистралям Германии (MAUT) в годовом исчислении (с поправкой на рабочие дни)

Источник: BAG, ING Research

Помощь водителю грузовика оказалась недолговечной

Развитие тарифов на грузовые перевозки автомобильным транспортом по Европе (01.01.17 =100

Источник: Upply/IRU, ING Research

Контрактные ставки фрахта стабильны, спотовые ставки по-прежнему демонстрируют постоянную волатильность

Diesel spot market prices (MT) in EUR per day

Source: Refinitiv, ING Research, last datapoint 11/29/24

Growth potential in (European) road transport

More consolidation is needed to remain competitive and meet requirements

Investors in trucks and trailers are awaiting the right time to catch up

Multiple regulatory focus points for road haulage by 2030

Source: ING Research

Europe's Mobility Package storm has calmed

Центр тяжести международных перевозок смещается на восток

Масштабное расширение ЕС на Восток стало для Польши историей успеха за последние два десятилетия

Динамика пробега транспортных средств в млн. км по странам в год

Источник: Евростат, ING Research

Источник: ING

Экономика Индии, скорее всего, выстоит в нестабильном мире

Каковы перспективы инфляции в Индии?

Как будут развиваться индийские фондовые рынки в 2025 году?

Насколько низко может упасть цена биткоина?

Дневной график цены BTC/USD. Источник: TradingView

Фрактал биткоина на декабрь 2023 года намекает на $88 000

Биткойн, декабрь 2023 г., против Биткойна Тенденции рынка за декабрь 2024 г. Источник: Фоллис

Источник: Дон Альт

Повторит ли Биткоин 30%-ный обвал в ноябре 21-го?

Недельный график цены BTC/USD. Источник: TradingView

Цена BTC достигла локального дна около $97 тыс.

Дневной график цены BTC/USD. Источник: TradingView

Источник: Коинтелеграф

Фьючерсы S&P падают из-за надвигающейся приостановки работы правительства США, в центре внимания данные по инфляции PCE

Источник: Барчарт

Раскрытие Рисков