Решение Резервного банка Австралии по ставке за сентябрь: оставляет ставки без изменений, следит за рисками роста инфляции

Центральный банк

Замечания официальных лиц

Краткое содержание:

Резервный банк Австралии (РБА) сохранил процентные ставки без изменений на уровне 4,35% на седьмом заседании подряд. В своем заявлении о денежно-кредитной политике РБА сохранил свой ястребиный тон, подчеркнув, что в борьбе с инфляцией не исключены никакие варианты. Он подчеркнул, что политика должна быть достаточно ограничительной, пока Совет не будет уверен, что инфляция устойчиво движется к целевому диапазону.

На заседании 24 сентября Резервный банк Австралии сохранил процентные ставки без изменений на уровне 4,35%. В заявлении о денежно-кредитной политике указано:

Инфляция существенно снизилась с пика в 2022 году, поскольку более высокие процентные ставки работали над тем, чтобы приблизить совокупный спрос и предложение к балансу. Но инфляция все еще немного выше середины целевого диапазона в 2–3 процента. Ожидается, что общая инфляция временно снизится еще больше в результате федерального и государственного снижения стоимости жизни. Однако наши текущие прогнозы не предполагают, что инфляция вернется к целевому показателю устойчиво до 2026 года.

Более широкие показатели указывают на то, что условия на рынке труда остаются напряженными, несмотря на некоторые признаки постепенного смягчения. Уровень безработицы в августе оставался на уровне 4,2%. Давление на заработную плату несколько ослабло, но производительность труда все еще находится только на уровне 2016 года, несмотря на подъем за последний год. Уровень участия остается на рекордно высоком уровне, вакансии остаются высокими, а среднее количество отработанных часов стабилизировалось.

В совокупности последние данные не меняют оценку Совета на августовском заседании, что политика в настоящее время является ограничительной и работает в целом так, как и ожидалось. В более широком смысле, существуют неопределенности относительно задержек в эффектах денежно-кредитной политики и того, как ценовые решения компаний и заработные платы будут реагировать на более медленный рост экономики в период избыточного спроса и пока условия на рынке труда остаются напряженными.

Хотя общая инфляция будет снижаться в течение некоторого времени, базовая инфляция больше указывает на инфляционный импульс, и она остается слишком высокой. Данные с тех пор подтвердили необходимость сохранять бдительность в отношении рисков повышения инфляции, и Совет не исключает ничего. Политика должна быть достаточно ограничительной, пока Совет не будет уверен, что инфляция устойчиво движется к целевому диапазону.

Решение Резервного банка Австралии по денежно-кредитной политике

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Избранные

Фунт к евро ломается на 1,20

Уоррен Такунда

Экономический

На момент написания статьи во вторник обменный курс фунта стерлингов к евро составлял 1,2014, после существенного роста на 0,65% днем ранее, что означает, что он находится на самом высоком уровне с марта 2022 года.

Рост произошел после того, как обменный курс прорвался выше ключевого технического уровня 1,1907 (что соответствует круглому числу 0,84 в EUR/GBP). Что важно, он закрыл день выше в пятницу, что является важным сигналом, поскольку предыдущие набеги выше 1,19 имели тенденцию к затуханию.

Подобно прорыву плотины, прорыв убрал рыночные ордера, выставленные трейдерами, которые хотели извлечь выгоду из очередного отскока евро. Это заставляет их продавать свои позиции, тем самым ускоряя рост фунта.

Скачок на 0,65%, который мы наблюдали в понедельник, — это именно тот тип ценового движения, который можно было бы ожидать после настоящего технического прорыва, и теперь рынок будет искать потенциальное сопротивление на отметках 1,2119 (максимум апреля 2022 года) и 1,2188 (максимум марта 2022 года).

Выше: прорыв GBP/EUR.

Курс евро оказался под давлением после того, как данные PMI показали, что в сентябре экономика еврозоны вошла в состояние спада, при этом резкое замедление активности было зафиксировано во Франции и Германии.

Данные также показали, что компании начинают нервничать по поводу найма персонала, что может быть признаком предстоящего роста безработицы.

«Рынок труда также, по-видимому, более осмысленно реагирует на ослабление спроса: немецкий сводный индекс занятости упал до 45,4 — за исключением пандемии, это самый низкий показатель с 2009 года», — говорит Билл Дивини, экономист банка ABN AMRO.

Цены на денежном рынке показывают, что инвесторы теперь закладывают в цену 10 базисных пунктов снижения ставки Европейским центральным банком (ЕЦБ) на октябрьском заседании по сравнению с 6-7 базисными пунктами на прошлой неделе.

Изменение ожиданий показывает, что инвесторы считают, что ЕЦБ необходимо усилить поддержку экономики региона.

Растущие ожидания снижения ставок оказывают давление на доходность облигаций еврозоны, что, в свою очередь, оказывает давление на евро.

Напротив, индексы PMI Великобритании показали, что экономика оставалась в режиме расширения в сентябре с продолжающимися признаками инфляционного давления. Это заставит Банк Англии воздержаться до ноября и поддержит доходность британских облигаций.

Опережающие экономические показатели Великобритании по сравнению с еврозоной являются мощным аргументом для валютных трейдеров и объясняют скачок курса фунта стерлингов по отношению к евро.

«Эта разница в экономических перспективах Великобритании и еврозоны привела к резкому росту пары GBP/EUR», — говорит Кайл Чепмен, аналитик валютных рынков Ballinger Group.

Источник: Poundsterlinglive

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

FX Daily: Китай вносит свой вклад в рефляционную ситуацию

ИНГ

Центральный банк

Экономический

USD: Рефляционная политика оказывает умеренное негативное влияние на доллар

Главной новостью этого европейского утра является пакет мер денежно-кредитного смягчения, принятых китайскими властями накануне. Наш главный экономист по Большому Китаю Линн Сонг подробно описывает меры в этой статье . Возникает соблазн описать эти меры как денежную «базуку», но, как подчеркивает Линн, предстоит проделать большую работу, чтобы поднять китайский спрос на ноги. Тем не менее, эти меры обеспечили приличный прирост в 3-4% на местных фондовых рынках и аналогичный скачок в железной руде, рассматриваемой как ключевой ориентир для китайского сектора недвижимости. Хотя теоретически денежно-кредитное смягчение должно быть отрицательным для валюты, на самом деле пара USD/CNH упала до нового минимума. Мы подозреваем, что это отражает как запоздалое хеджирование китайскими экспортерами долларовой дебиторской задолженности, так и переоценку тезиса об инвестициях в Китай, а также то, что инвесторы вынуждены сокращать недостаточные позиции в Китае.

Что все это значит для доллара? Китайские меры усиливают рефляционные настроения, которые мы обсуждали во вчерашнем выпуске FX Daily . Эта среда характеризуется более крутыми кривыми доходности, более высокими акциями и, как мы отметили вчера, обычно приводит к снижению рефляционной валютной пары EUR/AUD. Действительно, EUR/AUD упал на 1,3% за последние 24 часа. Для самого доллара рефляционная среда умеренно негативна, поскольку инвесторы переходят на более проциклические и развивающиеся валюты. Однако в сегодняшних условиях инвесторам нужно быть очень избирательными в отношении того, какие валюты они выбирают для удержания по отношению к доллару. Например, европейский валютный курс в настоящее время выглядит очень неоднозначным, а евро будет испытывать трудности с фискальной консолидацией в ближайшие годы — и потенциально направит его на курс столкновения с США по торговой политике, учитывая модель роста экспорта Европы.

На сегодня единственными данными по США, заслуживающими внимания, являются данные Conference Board о потребительском доверии за сентябрь. При хороших показателях акций ожидается, что они немного поднимутся и сохранят мягкую посадку в игре. Учитывая, что сегодня ожидается еще больше промышленной malasie в Германии, а также большой вес евро в DXY, это, вероятно, означает, что DXY продолжает торговаться в узком диапазоне 100,50-101,00. Однако, если восстановление внутреннего спроса в Китае будет в моде, ожидайте, что такие валюты, как южноафриканский рэнд, бразильский реал и австралийский доллар, покажут хорошие результаты.

EUR: готовимся к новым неопределенным данным

После очередного падения производственного индекса PMI еврозоны вчера и падения композитного индекса на территорию сокращения , инвесторы будут готовиться к мягкому немецкому числу Ifo сегодня. Действительно, вчерашняя серия данных PMI оказала свое влияние на рынки ставок (ставки двухлетних свопов EUR упали на 7 базисных пунктов) и евро. Если бы не глобальная инфляционная среда, EUR/USD выглядела бы более уязвимой ниже 1,1100. Однако на данный момент мы немного склоняемся к сохранению этого диапазона 1,1100-1,1150, при этом лучшие новости для EUR/USD потенциально поступят с ценовыми данными США в пятницу.

Как и выше, мы по-прежнему видим возможность снижения пары EUR/AUD и ожидаем, что тренд может продлиться до 1,60. Помогает этому движению последовательно агрессивный Резервный банк Австралии . RBA определенно следит за инфляцией и вряд ли снизит ставки в этом году.

GBP: фунт стерлингов растёт

Фунт стерлингов продолжает показывать хорошие результаты. Большая часть вчерашнего падения пары EUR/GBP была обусловлена плачевными данными PMI еврозоны за сентябрь. Кроме того, рынок следит за некоторыми заголовками, выходящими с конференции Лейбористской партии в Ливерпуле. В центре внимания здесь были комментарии канцлера Рейчел Ривз, намекающие на смягчение фискальных правил, что позволит увеличить инвестиции. Растут предположения о том, что может произойти изменение в порядке учета для некоторых новых институтов Лейбористской партии, таких как National Wealth и GB Energy, что потенциально может разблокировать дополнительные 15 млрд фунтов стерлингов заимствований. Пока что суверенный CDS Великобритании не расширился по этому вопросу, и концепция этих планов пока кажется правдоподобной.

Но у стерлинга сейчас достаточно поддержки и без этих потенциальных инвестиционных планов. Мы не считаем, что позиция GBP/USD особенно растянута, и, учитывая, возможно, более мягкую долларовую среду, направление движения по-прежнему направлено к 1,35. EUR/GBP впечатлил, пробив поддержку на 0,8340/45. Следующая остановка — 0,8300.

HUF: NBH продолжает цикл резки

Сегодня запланировано заседание Национального банка Венгрии, и мы ожидаем снижения ставки на 25 базисных пунктов до 6,50% в соответствии с ожиданиями рынка. Еще до последнего решения ФРС мы склонялись к снижению на 25 базисных пунктов на сентябрьском заседании НБХ. После ФРС мы видим немалую вероятность небольшого сдвига в сторону голубиного направления в перспективных ориентирах, при этом диапазон 6,00-6,25% назван реалистичной целью для терминальной ставки 2024 года.

NBH опубликует свой последний набор макроэкономических прогнозов по основным показателям (ВВП и инфляция) вместе с решением по процентной ставке, в то время как подробный отчет по инфляции за сентябрь должен быть опубликован 26 сентября. Учитывая неожиданный спад в росте ВВП во втором квартале и более слабое, чем ожидалось, начало третьего квартала, мы ожидаем существенного пересмотра прогноза ВВП в сторону понижения. После снижения на 1,0 п. п. мы видим диапазон прогноза центрального банка по экономической активности в этом году на уровне 1,0–2,0%. Отсутствие внутреннего спроса вызывает достаточно беспокойства, чтобы спровоцировать снижение на 0,5 п. п. роста ВВП в 2025 году до диапазона 3,0–4,0%.

Что касается инфляции, фактические основные данные с момента публикации прогноза в июне более или менее соответствовали прогнозируемому пути. Однако по мере приближения к концу года мы ожидаем, что NBH сузит свой прогнозный диапазон с 3,0–4,5% до 3,5–4,5%, поскольку статистически маловероятно, что будет достигнут нижний предел предыдущего прогноза. Хотя мы видим среднюю инфляцию в следующем году выше, но близко к 4%, мы не думаем, что центральный банк готов нажать на курок изменения прогноза прямо сейчас. В свою очередь, прогноз инфляции NBH на 2025–2026 годы, по нашему мнению, останется на уровне 2,5–3,5%.

Мы ожидали, что на встречу мы пойдем с диапазоном 392-393 EUR/HUF. Хотя разница в курсах все еще указывает на эти уровни, более слабые немецкие цифры и более слабый евро, похоже, вчера потянули вниз большинство валют ЦВЕ. Как мы указывали ранее, риск заключается в «голубином» движении в сообщении NBH, и рыночное ценообразование кажется нам довольно нейтральным, учитывая макроэкономические показатели последних недель. По нашему мнению, указание на дальнейшее снижение ставок приведет к дальнейшему получению ставок на рынке HUF, и поэтому мы можем увидеть продолжение разворота EUR/HUF, который, возможно, уже начался вчера.

Почти с начала этого года мы использовали рамки торгового диапазона 390-400 для EUR/HUF, которые работали очень хорошо. В последние месяцы пространство, вероятно, сузилось до 392-400. Хотя мы видим движение к верхней границе диапазона, мы считаем, что еще слишком рано подниматься выше 400. Одной из причин является более высокий EUR/USD, который ослабит давление на HUF, но также и потенциально ястребиный разворот NBH, если HUF окажется под давлением.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Китай серьезно относится к ускорению роста

Swissquote

Экономический

Центральный банк

Поддержка со стороны крупнейших мировых центральных банков и голубиные ожидания продолжают расти на этой неделе. После снижения своей 14-дневной обратной ставки РЕПО вчера Народный банк Китая (НБК) объявил сегодня, что он снизит свою 7-дневную ставку РЕПО с 1,7% до 1,5% и свою резервную ставку — сумму денег, которую банки должны держать в запасе — на 50 базисных пунктов, чтобы разблокировать 1 триллион юаней в надежде на стимулирование роста. Они также объявили о пакете мер поддержки рынка жилья. Это много мер, объявленных одновременно. Хорошей новостью является то, что инвесторы положительно отреагировали на меры стимулирования, отправив CSI 300 и индекс Hang Seng почти на 4% выше на момент написания статьи. Плохой новостью является то, что восстановление китайских активов, вероятно, останется хрупким, пока меры стимулирования не приведут к конкретному улучшению экономических данных.

Больше сокращений

Несколько членов Федеральной резервной системы (ФРС) высказались в поддержку идеи о том, что в США на горизонте ожидаются дальнейшие снижения ставок — и, возможно, крупные. Нил Кашкари ожидает еще два снижения на 25 базисных пунктов в этом году, в то время как глава Чикагского федерального резервного банка Остан Гулсби считает, что текущие процентные ставки ФРС на «сотни» базисных пунктов выше нейтральной ставки и что ФРС предстоит «проделать долгий путь, чтобы снизить процентную ставку до уровня, похожего на нейтральный, и удержать условия там, где они есть».

Опубликованные вчера данные PMI SP показали, что экономическая активность в сентябре выросла, но медленнее, чем ожидалось; услуги работали хорошо, но замедление производства ускорилось. Смешанные данные деморализовали меньше, чем голубиные ожидания ФРС повысили аппетит. Доходность 2-летних облигаций США осталась ниже уровня 3,60%, SP500 консолидировался около уровня ATH, Nasdaq 100 и промышленный индекс Dow Jones были востребованы. Только Russell 2000 и нефть не увидели достаточного спроса, чтобы их цены выросли.

Нефть пользовалась большим спросом в Азии

Баррель американской сырой нефти вчера потерял более 1%, несмотря на объявление первых мер стимулирования со стороны Китая и растущую геополитическую напряженность между Израилем и Ливаном. Американская сырая нефть сегодня утром получает поддержку выше уровня $71 за баррель на фоне дополнительных мер стимулирования со стороны Китая. Но робкий отскок черного золота на фоне растущей поддержки центральных банков по всему миру и серьезного усиления геополитической напряженности поднимает вопросы относительно его потенциала роста. Сильное сопротивление все еще в игре около уровня $72,85 — основного 38,2% коррекции Фибоначчи, который должен различать продолжение фактического медвежьего тренда и среднесрочный бычий разворот для возврата к диапазону $75/77 за баррель.

Желтое золото, с другой стороны, вчера катапультировалось к новому ATH на фоне слабой доходности США и растущего спроса на безопасное золото из-за растущих геополитических опасений на Ближнем Востоке. Индикатор RSI показывает условия перекупленности, предполагая, что золото было куплено слишком быстро за слишком короткий период времени и что коррекция вниз была бы здоровой на текущих уровнях. Тем не менее, путаница относительно того, заслуживают ли фондовые рынки движения к новым рекордам, в то время как ФРС спешит выйти из своей политики ужесточения, и напряженная геополитическая обстановка могут помочь золотым быкам на некоторое время проигнорировать условия перекупленности.

ЕЦБ может сократить еще больше

Мягкий набор данных PMI из еврозоны оживил голубей Европейского центрального банка (ЕЦБ) в понедельник. Последние данные показали, что частный сектор еврозоны сократился впервые с марта, ухудшение немецкого производства ускорилось, а французские услуги скатились к сокращению в сентябре, так как позитивные вибрации от летних Олимпийских игр продолжали угасать. Мягкие данные возродили идею о том, что ЕЦБ может и должен сократить более основательно, чтобы оказать поддержку разваливающимся европейским экономикам. Пара EURUSD распродалась, опустилась на носок ниже 1,11, но с тех пор отскочила выше этого уровня, поскольку медведи доллара снова вернулись к власти. Обновления ИПЦ Франции и Испании должны быть опубликованы в пятницу. Достаточно мягкие данные, вероятно, будут удерживать евро в продаже, даже по отношению к ослабленному доллару США.

RBA говорит нет

Есть один центральный банк, который выделяется среди голубиных джунглей, и это Резервный банк Австралии (RBA). RBA сохранил свою процентную ставку неизменной на 7-м заседании подряд сегодня, и его управляющий сказал, что им все равно, что делают другие центральные банки, что они сосредоточены на своей внутренней экономике, что совет хочет, чтобы инфляция уверенно вернулась к диапазону 2-3%, и что они не ожидают снижения ставок в ближайшем будущем. Вуаля, это довольно ясно.

Австралийский доллар достиг самого высокого уровня в этом году против доллара США на фоне явного расхождения между Резервным банком Австралии (RBA), который отказывается снижать ставки, и Федеральным резервом (Fed), где банкиры спешат — возможно, преждевременно — снизить ставки. Обратите внимание, что новости о стимулировании экономики Китая также несут в себе потенциал для стимулирования фьючерсов на железную руду и австралийского доллара. В целом, факторы поддержки собираются, чтобы проложить путь для дальнейшего укрепления австралийского доллара против доллара США, евро и японской иены.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Три президента ФРС защищают снижение ставки FOMC на 50 базисных пунктов; неопределенно оценивают будущие снижения

Уоррен Такунда

Экономический

Три президента Федерального резервного банка заявили в понедельник, что готовы поддержать дальнейшее снижение процентных ставок теперь, когда у них появилась «уверенность» в том, что инфляция движется к целевому показателю ФРС в 2%, но оставили некоторые сомнения относительно масштабов и темпов дальнейшего снижения ставок.

Президент Федерального резервного банка Атланты Рафаэль Бостик, член с правом голоса Федерального комитета по открытым рынкам, устанавливающего ставки ФРС, выступил в защиту снижения ставки по федеральным фондам на полпроцента, заявив, что риски повышения инфляции снизились, а риски понижения занятости возросли.

Он сказал, что ставка по фондам остается «ограничительной» и «значительно выше нейтральной», поэтому необходима дальнейшая «перекалибровка».

Многие наблюдатели считали, что FOMC следует смягчить денежно-кредитную политику лишь на 25 базисных пунктов в прошлую среду, однако Бостик заявил, что необходим более существенный шаг из-за «растущей неопределенности относительно траектории рынка труда». Он также предположил, что «любые дальнейшие свидетельства существенного ослабления рынка труда» склонят его к продолжению агрессивного снижения ставок.

Однако в то же время Бостик выступил за «терпеливый» подход, предупредив, что слишком быстрое смягчение может возобновить давление заработной платы на цены и вынудить ФРС изменить курс.

Президент Федерального резервного банка Чикаго Остан Гулсби, который в следующем году будет избирателем FOMC, заявил, что большая уверенность в дезинфляции и большая обеспокоенность ростом безработицы «вероятно, означают гораздо большее снижение ставок в следующем году». Он сказал, что снижение на 50 базисных пунктов было необходимо в качестве «демаркации того, что мы вернулись к более активному обдумыванию обеих сторон мандата», но добавил, что это только начало.

Гулсби заявил, что ФРС фактически «ужесточает» политику в реальном выражении, поскольку инфляция замедлилась, поэтому ставки должны снизиться «значительно» еще больше, поскольку текущая ставка по фондам «на сотни базисных пунктов выше нейтральной».*

Президент Федерального резервного банка Миннеаполиса Нил Кашкари, который в этом году часто был одним из самых агрессивных чиновников Федерального резерва, присоединился к хору, заявив, что «баланс рисков теперь сместился от более высокой инфляции к более высокой безработице». Он добавил, что «даже после сокращения на 50 базисных пунктов… общая позиция денежно-кредитной политики остается жесткой».

Ни один из чиновников не стал уточнять, какова будет будущая динамика процентной ставки, поскольку это будет зависеть от того, как поступающие данные по инфляции, занятости и росту ВВП отразят экономические перспективы и «баланс рисков».

Их комментарии прозвучали менее чем через неделю после того, как FOMC резко снизил ставку по фондам на 50 базисных пунктов до целевого диапазона 4,75–5,00%, ранее повысив ее на 525 базисных пунктов в запоздалой борьбе с инфляцией и оставив процентную ставку в диапазоне 5,25–5,50% с июля прошлого года.

В своем пересмотренном квартальном отчете Summary of Economic Projections 19 участников FOMC прогнозировали, что ставка по фондам к концу 2024 года составит в среднем 4,4, что подразумевает 50 базисных пунктов дальнейшего снижения до целевого диапазона 4,25–4,5% в течение последних двух заседаний года. Они прогнозировали, что ставка по фондам упадет до в среднем 3,4% к концу 2025 года (диапазон 3,25–3,5%) и до 2,9% к концу 2026 года (диапазон 2,75–3,0%).

Ожидаемая конечная точка в 2,9% на 2026 год совпадет с пересмотренной в сторону повышения оценкой FOMC «долгосрочной» нейтральной ставки в 2,9%.

Глава ФРС Мишель Боуман выступила против, выступив за снижение ставки на 25 базисных пунктов, обосновав это в пятницу тем, что экономика остается сильной, а инфляция все еще намного превышает 2%.

Председатель Джером Пауэлл, выступая перед журналистами после решения о ставке в прошлую среду, объяснил движение на 50 базисных пунктов тем, что риски роста инфляции снизились, а риски снижения экономики и рынков труда возросли. Он сказал, что FOMC «сделал хороший старт» для возвращения ставки по фондам к «более нейтральным» или «нормальным» уровням и продолжит двигаться в этом направлении «заседание за заседанием».

Пауэлл заявил, что FOMC может снижать ставки быстрее или медленнее, или «приостановить» процесс, в зависимости от того, что покажут поступающие данные.

Некоторые подвергли сомнению решение FOMC снизить ставки на 50, а не на 25 базисных пунктов, но Пауэлл защитил этот шаг, заявив: «Нет никаких оснований считать, что Комитет спешит это сделать. Мы хорошо и уверенно начали, и это, честно говоря, является признаком нашей уверенности. Уверенности в том, что инфляция снижается до 2 процентов на устойчивой основе». Он также отрицал, что ФРС «отстает», так долго ожидая начала смягчения денежно-кредитной политики.

Комментарии представителей ФРС в понедельник в целом соответствовали посланию Пауэлла.

Ранее в этом году Бостик был более неохотно настроен на смягчение кредитной политики, чем некоторые другие, но к моменту сентябрьской встречи он согласился, что снижение ставки на 50 базисных пунктов было «уместным и необходимым первым шагом в перестройке денежно-кредитной политики в свете меняющихся экономических условий».

Он сказал: «Мы добились достаточного прогресса в борьбе с инфляцией, а рынок труда продемонстрировал достаточное охлаждение, поэтому пришло время изменить направление денежно-кредитной политики, чтобы лучше отразить более сбалансированные риски для нашей ценовой стабильности и максимальных требований к занятости, которые возникли в течение года…»

«Я предполагаю нормализацию денежно-кредитной политики раньше, чем я считал целесообразным даже несколько месяцев назад», — сказал он на семинаре, организованном Европейским экономическим и финансовым центром Лондонского университета. «Под «нормализацией» я подразумеваю возвращение нашей политики в такое состояние, когда больше не нужно будет продвигать ограничительные финансовые условия для достижения целевого показателя инфляции».

Объясняя, почему он поддержал снижение на 50 базисных пунктов, а не на меньшее значение, Бостикс сказал, что пришло время приблизить ставку по фондам к «нейтральному» уровню, который FOMC теперь определяет как 2,9%.

«Если экономика в основном удовлетворяет нашим требованиям, то подходящей политикой будет та, при которой ставка по федеральным фондам не будет ни стимулирующей, ни ограничивающей экономическую активность, ставка, которую часто называют нейтральной ставкой…», — сказал он. «Где бы ни была нейтральная ставка, я не знаю никого, кто бы правдоподобно спорил с идеей, что мы на значительном расстоянии от нее».

Задавая риторический вопрос, почему FOMC не снизил ставки даже более чем на 50 базисных пунктов, Бостик сказал: «Остается некоторая неопределенность относительно того, можем ли мы быть полностью уверены в том, что наши цели по инфляции и занятости полностью достижимы… Мне будет некомфортно заявлять о победе, если мы не достигнем нашей цели по инфляции…».

Бостик сказал, что он «хотел бы подождать немного времени, пока мы снимем ограничения, чтобы увидеть больше доказательств инфляции и, надеюсь, лучше понять, где мы находимся».

Однако он добавил, что снижение ставок всего на 25 базисных пунктов «скроет растущую неопределенность относительно траектории рынка труда».

Бостик сказал: «Для меня рынок труда пока не мигает красным», но добавил: «Рост занятости за последний год не был таким сильным, как предполагалось в первоначальных публикациях данных. Любые дальнейшие свидетельства существенного ослабления рынка труда в течение следующего месяца или около того определенно изменят мою точку зрения на то, насколько агрессивной должна быть корректировка политики».

Он сказал: «Корректировка на 50 базисных пунктов на встрече на прошлой неделе позиционирует нас хорошо, если риски для наших мандатов окажутся менее сбалансированными, чем я думаю».

Бостик заявил: «Политика остается в ограничительном диапазоне, поэтому, если мой оптимизм относительно инфляции не оправдается, то Комитет может замедлить или даже остановить темпы дальнейшего сокращения».

Однако он добавил: «Если рынки труда окажутся существенно менее здоровыми, чем они кажутся сейчас, снижение на 1⁄2 процентного пункта поставит нас в более выгодное положение для адаптации, чем более скромное сокращение».

Бостик заявил, что снижение на 50 базисных пунктов «не фиксирует темп дальнейших шагов».

Однако он продолжил призывать к осторожности, поскольку ФРС снимает денежно-кредитные ограничения в ответ на вопросы.

«Никто не должен думать, что мы в каком-то безумном порыве стремимся достичь нейтрального уровня», — сказал Бостик. «Будет полезно проявить больше терпения...»

«Когда возникнут неожиданности…, мы сможем не торопиться…», — продолжил он, добавив, что такой «терпеливый» подход позволит FOMC действовать «более адекватно, и нам не придется отступать от того, что мы сделали».

«Я полностью поддерживаю идею не спешить с выводами», — добавил он, отметив, что «на этом (инфляционном) графике все еще много красного цвета».

Между тем, Бостик заявил, что он «оптимистично настроен относительно рынка труда. Он не мигает красным, и важно, чтобы так и оставалось».

Отвечая на другой вопрос, Бостик сказал, что он «придерживается мнения, что инфляция будет снижаться довольно упорядоченно и не невероятно быстро. В этом контексте у нас будет время, чтобы убедиться, что инфляция достигнет нашей цели в 2%».

Он добавил, что «постоянно слышал, что было бы весьма прискорбно, если бы мы снизили ставки, а затем пришлось бы развернуться и снова их повысить. Это внесет неопределенность и волатильность на рынок, поэтому мы хотим быть абсолютно уверены, что находимся на пути к 2%».

С другой стороны, Бостик охарактеризовал рынок труда как «здоровый», но сказал: «Если мы увидим признаки ухудшения, это станет еще одной причиной ускорить возвращение к нейтральному уровню».

Бостик заявил, что, по его мнению, ставка по «нейтральным» фондам составляет от 3% до 3 1/4%, однако его оценки варьируются от 2% до 5%.

Гулсби, имеющий репутацию одного из самых голубиных политиков, был более настойчив в отношении необходимости снижения ставок, поскольку он энергично поддержал снижение ставок на прошлой неделе в своих замечаниях на Ежегодной конференции Национальной ассоциации государственных казначеев, заявив аудитории, что ставка по фондам должна упасть на «сотни базисных пунктов», чтобы стать нейтральной. В противном случае, предположил он, ФРС рискует столкнуться с рецессией.

«В такой момент ФРС важно мыслить шире краткосрочной перспективы и определять сквозные линии экономики», — сказал он. «Эта более длинная дуга говорит о том, что пришло время действовать, и предполагает, что дальше будет больше».

Гулсби отметил, что «инфляция значительно снизилась по сравнению с пиковым значением… Однако ставки остаются самыми высокими за последние десятилетия».

«Имеет смысл удерживать такие ставки, когда вы хотите охладить экономику, а не когда вы хотите, чтобы все оставалось как есть», — сказал он.

Гулсби заявил, что для FOMC имело смысл сосредоточиться на инфляции, когда она значительно превышала целевой показатель, «но поскольку мы обрели уверенность в том, что возвращаемся к 2%, целесообразно усилить наше внимание на другой стороне мандата ФРС — подумать также о рисках для занятости, а не только об инфляции».

«А учитывая сквозную линию экономических условий, это, вероятно, означает еще большее снижение ставок в следующем году», — добавил он.

«Если мы хотим мягкой посадки, мы не можем отставать от графика…», — предупредил Гулсби. «(K) зная, что рынки труда, как правило, быстро ухудшаются, когда они поворачиваются, и что денежно-кредитная политика требует времени для принятия мер, просто нереалистично ждать, пока проявятся проблемы».

Оправдывая необычное сокращение ставки FOMC на 50 базисных пунктов, Гулсби назвал это «демаркацией того, что мы возвращаемся к тому, чтобы больше думать об обеих сторонах мандата».

Гулсби сказал, что «конкретные сроки первоначального сокращения менее важны, чем долгосрочный прогноз о том, что условия хороши по обе стороны мандата», но добавил, что «ставки должны значительно снизиться в будущем, если мы хотим, чтобы условия оставались такими же».

Отвечая на вопросы, Гулсби звучал еще более миролюбиво. Вычитая инфляцию из номинальной ставки по фондам, он сказал, что реальная ставка по фондам является «самой высокой за очень долгое время».

«Поскольку инфляция снизилась… мы установили высокую ставку и удерживали ее там больше года», — продолжил он. «Поэтому мы ужесточали в реальном выражении, не сокращая и следуя за инфляцией, мы ужесточали».

«Когда инфляция приближается к целевому показателю, вы хотите быть самыми жесткими за десятилетия?» — спросил Гулсби казначеев. «Если вы будете ограничивать долгое время, вы не сможете долго оставаться в этой сладкой точке».

Гулсби заявил: «50 базисных пунктов для начала имеют смысл; это разграничение того, что мы возвращаемся к режиму двойного мандата... а не просто отдаем приоритет борьбе с инфляцией».

Но FOMC только начал работу, предположил он. «Нет сомнений, мы на сотни базисных пунктов выше нейтральной ставки…»

«Это не просто одно сокращение», — сказал он. «Если условия продолжатся, в ближайшие месяцы нас ждет много сокращений».

«Независимо от того, будет ли следующее снижение на 25 или 50, в течение следующих 12 месяцев нам предстоит пройти долгий путь, чтобы снизить ставку до уровня, близкого к нейтральному, и удержать условия на прежнем уровне», — добавил он.

Отвечая на более ранний вопрос о позиции денежно-кредитной политики, Гулсби сказал: «Если бы я сказал вам, что инфляция близка к желаемому уровню; уровень безработицы находится на желаемом уровне... имеет ли смысл поддерживать процентную ставку на уровне 20-летнего максимума, намного выше нейтрального? Вы бы занервничали... Вот почему мы начали (снижение)».

Кашкари утверждал, что «поскольку мы добились существенного прогресса в снижении инфляции до целевого показателя в 2%, а рынок труда смягчился, баланс рисков сместился от более высокой инфляции к риску дальнейшего ослабления рынка труда, что требует более низкой ставки по федеральным фондам».

«Хотя сигналы об устойчивости экономики США по-прежнему неоднозначны, и я по-прежнему не уверен, насколько жесткой является политика, я считаю, что сегодня политика остается жесткой», — продолжил он в заявлении, опубликованном Федеральным резервным банком Миннеаполиса.

«Учитывая как значительный прогресс, которого мы добились в снижении инфляции, так и смягчение многих показателей рынка труда, по моему мнению, баланс рисков теперь сместился от более высокой инфляции к более высокой безработице», — уточнил он. «Это может потенциально поставить под угрозу достижение максимальной занятости».

«Даже после снижения на 50 базисных пунктов я считаю, что общая позиция денежно-кредитной политики остается жесткой», — добавил Кашкари.

И Бостик, и Кашкари заявили, что будущие решения по ставкам будут зависеть от данных.

Противоположную точку зрения высказал единственный несогласный на прошлой неделе губернатор Боуман.

Боуман заявила, что она согласилась с необходимостью начать снижение процентной ставки по фондам в своем заявлении в пятницу, но добавила, что «более скромный первый шаг в этом процессе был бы предпочтительным действием».

Во-первых, сказала она, «экономика США остается сильной, с устойчивым базовым ростом экономической активности и рынком труда, близким к полной занятости».

Более того, «несмотря на прогресс, инфляция остается проблемой», — сказала она. «Инфляция остается выше нашей цели в 2%, поскольку основные потребительские расходы по-прежнему растут быстрее, чем на 2,5% по сравнению с 12 месяцами ранее».

Боумен подчеркнул, что «выполнение нашей миссии по возвращению к низкой и стабильной инфляции на уровне 2% необходимо для создания сильного рынка труда и экономики, которая будет работать на всех в долгосрочной перспективе».

«Хотя важно признать, что был достигнут значительный прогресс в снижении инфляции, в то время как базовая инфляция остается на уровне около 2,5% или выше, я вижу риск того, что более масштабные политические действия Комитета могут быть истолкованы как преждевременное заявление о победе над нашим мандатом по стабилизации цен», — сказала она.

«Мы пока не достигли нашей цели по инфляции», — продолжил Боуман. «Я считаю, что движение размеренными темпами к более нейтральной политической позиции обеспечит дальнейший прогресс в снижении инфляции до нашего целевого показателя в 2%. Такой подход также позволит избежать ненужного разжигания спроса».

Источник: MaceNews

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Краткий обзор мирового рынка: Азия – 24 сентября 2024 г.

САКСО

Экономический

Global Market Quick Take: Asia – September 24, 2024_1

Макрос:

Данные PMI были слабее по всем направлениям, но слабость в Европе, особенно в Германии, была наиболее тревожной. Немецкий производственный PMI в сентябре упал до 40,3, самого низкого уровня за год, с 42,4 в августе. Это сигнализировало о структурных проблемах в производстве для Германии. Между тем, французский сервисный PMI также вернулся к сокращению до 47,4 с августовского скачка, вызванного Олимпиадой, до 53,1. В целом, составной PMI еврозоны упал до 48,9 в сентябре с 51,0 в августе. Британские PMI также замедлились, но все еще продолжали расти и выглядели гораздо более устойчивыми, чем еврозона, с производственным PMI 51,5 и услугами 52,8 с 52,5 и 53,7 соответственно в августе. Предварительный индекс деловой активности в производственном секторе США за сентябрь также неожиданно снизился до 47,0 с 47,9 (прогноз 48,5), в то время как сектор услуг снизился меньше прогноза до 55,4 (прогноз 55,2, предыдущее значение 55,7), что означает незначительное падение композитного индекса с 54,6 до 54,4.

Спикеры ФРС в целом поддержали решение о снижении ставки на 50 базисных пунктов на прошлой неделе и остались открытыми для дальнейших подобных масштабных шагов, если рынок труда резко ухудшится. Кашкари отметил, что баланс рисков сместился в сторону риска дальнейшего ослабления рынка труда и роста безработицы. Президент ФРС Атланты Бостик сказал, что экономика нормализуется быстрее, чем считалось ранее, поэтому денежно-кредитная политика также должна нормализоваться. Гулсби заявил, что в течение следующего года, вероятно, потребуется много дополнительных снижений ставок, подчеркнув необходимость «значительного» снижения ставок.

Макрособытия: объявление о политике Резервного банка Австралии; немецкий Ifo (сентябрь), индекс потребительских настроений США (сентябрь), Федеральный резервный банк Ричмонда (сентябрь), Боуман из Федерального резервного банка, Уэда из Банка Японии, Маклем из Банка Канады

Доходы: AutoZone, KB Home и Thor Industries

Акции: SP 500 вырос на 0,3%, а Dow Jones прибавил 0,1%, оба достигли новых рекордных максимумов в понедельник после ралли прошлой недели, вызванного первым снижением ставки ФРС за четыре года, установленным на уровне 50 базисных пунктов. Nasdaq 100 также вырос на 0,3%. Инвесторы внимательно проанализировали комментарии нескольких политиков, чтобы понять обоснованность значительного снижения ставки ФРС. Чиновники ФРС, включая Рафаэля Бостика, Нила Кашкари и Остана Гулсби, выразили поддержку недавнему снижению и намекнули на возможность дальнейшего снижения в ближайшие месяцы. Среди акций акции Intel подскочили на 3,4% после сообщений о потенциальных многомиллиардных инвестициях от Apollo Global Management. Tesla поднялась на 4,9%, поскольку инвесторы ожидали предстоящего запуска роботакси и показателей продаж за третий квартал. Однако опасения по поводу экономического роста сохраняются, поскольку данные по производству в США достигли 15-месячного минимума, а индикаторы рынка труда демонстрируют признаки ослабления.

Фиксированный доход : казначейские облигации завершились с минимальными изменениями, а кривая доходности стала круче после волатильных торгов в течение часов США, вызванных комментариями Федеральной резервной системы и резким падением цен на нефть. Первоначально доходность выросла, когда два чиновника ФРС указали на высокий порог для дальнейшего снижения ставок на полпункта. Рынок восстановился, когда цены на нефть упали, поддержанный спросом на убежище, прежде чем президент Ирана дал понять о готовности ослабить напряженность с Израилем. Доходность казначейских облигаций вернулась к почти неизменным уровням от нижнего до длинного конца, при этом доходность 2-летних облигаций снизилась примерно на 1 базисный пункт, что увеличило спред 2s10s чуть более чем на 1 базисный пункт за день. Свопы ФРС показали незначительное движение цен, продолжая учитывать около 75 базисных пунктов снижения ставок за два оставшихся политических заседания в этом году.

Товары: фьючерсы на нефть марки WTI упали на 0,89% до $70,37 за баррель, а фьючерсы на нефть марки Brent снизились на 0,79% до $73,90 за баррель из-за опасений по поводу слабого спроса со стороны Китая и неожиданного замедления европейского производства. Еврозона сообщила о неожиданном сокращении деловой активности, стагнации в сфере услуг и дальнейшем ухудшении объемов производства. Напротив, природный газ на NYMEX с поставкой в первый месяц вырос на 7,4% до $2,613 за mmBtu, достигнув самого высокого уровня почти за три месяца. Цены на золото достигли новых рекордных максимумов, поднявшись на 0,26% до $2628,72, а серебро упало на 1,55% до $30,69. Цены на железную руду с содержанием железа 62% снова упали ниже $90 из-за неопределенности спроса и высоких запасов. Последние экономические отчеты из Китая продолжают указывать на сложное восстановление.

FX: Относительная слабость европейского PMI оказалась ключевой темой на валютных рынках вчера. Это сделало евро отстающим среди основных валют, поскольку рынки увеличили шансы на снижение ставки ЕЦБ в октябре. Слабость евро была наиболее выражена по отношению к валютам активности, новозеландскому доллару и австралийскому доллару, а также упала более чем на 0,6% по отношению к британскому фунту на фоне вероятности расхождения экономической и политической динамики. Сегодня в центре внимания будет индекс Ifo Германии, учитывая риски рецессии, сигнализирующие о необходимости более быстрого снижения ставок со стороны ЕЦБ. Слабость евро также передалась другим европейским валютам, особенно скандинавским. Сегодня в центре внимания будет австралийский доллар, поскольку ожидается, что РБА оставит ставки без изменений и, возможно, сохранит ястребиную позицию, поскольку риски рецессии все еще находятся под угрозой. Центральный банк Китая также снизил вчера ставки политики, и сегодня ожидается пресс-конференция Народного банка Китая, учитывая, что дополнительные меры стимулирования могут еще больше повысить товарные валюты.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Индекс деловой активности США за сентябрь: давление на цены растет, а деловая активность стабилизируется

S&P Global Inc.

Экономический

Интерпретация данных

23 сентября SP Global опубликовала индекс деловой активности PMI в США за сентябрь:

Предварительный индекс деловой активности в производственном секторе США составил 47,0 (ожидание: 48,5, август: 47,9). Минимум за 15 месяцев.

Оперативный индекс деловой активности в секторе услуг США составил 55,4 (ожидание: 55,3, август: 55,7). Минимум за 2 месяца.

Оперативный композитный индекс выпуска продукции PMI США составил 54,4 (август: 54,6). Минимум за 2 месяца.

Предварительный индекс производства в обрабатывающей промышленности США составил 48,9 (август: 48,2). Максимум за 2 месяца.

В сентябре рост деловой активности в США оставался устойчивым, что указывает на продолжающееся расширение экономики в третьем квартале. Однако рост в различных секторах оставался неравномерным. Сектор услуг испытал дальнейшее устойчивое расширение, в то время как объем производства в обрабатывающей промышленности немного снизился второй месяц подряд. Темпы роста новых заказов в секторе услуг были немного ниже, чем в августе, тогда как снижение новых заказов для производителей было самым значительным за 21 месяц.

Ожидания относительно бизнеса на следующий год ухудшились до самого низкого уровня за последние два года, в первую очередь из-за падения доверия в секторе услуг, поскольку возникли опасения относительно перспектив экономики и спроса, часто связанные с неопределенностью вокруг президентских выборов. Напротив, доверие в производственном секторе оставалось устойчивым.

В сентябре показатели занятости снизились второй месяц подряд. Однако из-за снижения безработицы в секторе услуг общее снижение было минимальным и меньше, чем падение, наблюдавшееся в августе. Одновременно с этим снижение занятости в обрабатывающей промышленности стало самым большим падением с января 2010 года, поскольку все больше компаний сообщали о необходимости сокращения производственных мощностей из-за вялых продаж.

Средние цены на товары и услуги росли самыми быстрыми темпами с марта. Рост издержек подпитывал этот рост цен, в результате чего темпы инфляции цен на продукцию обрабатывающей промышленности и услуги достигли шестимесячного максимума, превзойдя долгосрочные средние значения, наблюдавшиеся до пандемии, что указывает на рост инфляции.