Решение Банка России по процентной ставке

Краткое содержание:

26 июля 2024 года Банк России повышает ключевую ставку на 200 б.п. до 18,00% годовых.

Совет директоров Банка России 26 июля 2024 года принял решение о повышении ключевой ставки на 200 базисных пунктов до 18,00% годовых. Инфляция ускорилась и развивается существенно выше апрельского прогноза Банка России. Рост внутреннего спроса по-прежнему опережает возможности расширения предложения товаров и услуг. Для того чтобы инфляция вновь начала снижаться, необходимо дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики. Для возвращения инфляции к целевому уровню необходимы существенно более жесткие денежно-кредитные условия, чем предполагалось ранее. Банк России рассмотрит необходимость дальнейшего повышения ключевой ставки на своих ближайших заседаниях. Прогноз Банка России существенно пересмотрен, в том числе прогноз инфляции на 2024 год повышен до 6,5–7,0%. С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,0–4,5% в 2025 году и в дальнейшем будет находиться вблизи 4%.

Во втором квартале 2024 года текущий сезонно скорректированный рост цен в среднем составил 8,6% в годовом выражении после 5,8% в предыдущем квартале. В последние месяцы ускорение инфляции было частично обусловлено разовыми факторами. Одновременно с этим также возросло базовое инфляционное давление. Во втором квартале 2024 года средняя сезонно скорректированная базовая инфляция выросла до 9,2% в годовом выражении с 6,8% в предыдущем квартале. Годовая инфляция выросла с 8,6% в июне до 9,0% по состоянию на 22 июля. Этот рост отражает, среди прочего, индексацию тарифов на коммунальные услуги с 1 июля.

Инфляционные ожидания домохозяйств и участников финансового рынка продолжали расти. Ценовые ожидания предприятий в целом оставались неизменными, но все еще высокими. Повышенные инфляционные ожидания увеличивают инерцию базовой инфляции.

Высокочастотные показатели за II квартал 2024 года показывают, что российская экономика продолжает расти быстрыми темпами. Потребительская активность остается высокой на фоне существенного увеличения доходов населения и позитивных потребительских настроений. Значительный инвестиционный спрос поддерживается как фискальными стимулами, так и высокими прибылями бизнеса. Значительное отклонение российской экономики вверх от сбалансированной траектории роста не снижается.

Дефицит рабочей силы продолжает расти. В этих условиях рост внутреннего спроса не приводит к пропорциональному расширению предложения товаров и услуг, а наоборот, увеличивает издержки предприятий и, как следствие, усиливает инфляционное давление.

Денежно-кредитные условия продолжили ужесточаться. Ставки денежного рынка и доходности ОФЗ существенно выросли, что отражало, в том числе, ожидания участников рынка относительно июльского решения по ключевой ставке и ее дальнейшей траектории. Выросли как кредитные, так и депозитные ставки. Высокие рыночные процентные ставки поддерживают склонность к сбережению, но недостаточно сдерживают кредитование. Во II квартале 2024 года кредитная активность оставалась высокой как в розничном, так и в корпоративном сегментах.

Ставки по кредитам и депозитам продолжат подстраиваться под рост ставок денежного рынка и доходности ОФЗ, которые уже существуют. Денежно-кредитная политика будет способствовать дополнительному росту нормы сбережений, в том числе за счет возвращения кредитования к более сбалансированным темпам роста. В розничном сегменте условия банковского кредитования также ужесточатся в связи с отменой с 1 июля программы нецелевой субсидируемой ипотеки и вступлением в силу ранее принятых макропруденциальных мер.

На среднесрочном горизонте баланс инфляционных рисков по-прежнему смещен в сторону повышения. Основные проинфляционные риски связаны с изменением условий торговли (в том числе вследствие геополитической напряженности), сохранением высоких инфляционных ожиданий и отклонением российской экономики от траектории сбалансированного роста вверх. Дезинфляционные риски связаны, прежде всего, с более быстрым замедлением темпов роста внутреннего спроса, чем ожидалось в базовом сценарии.

Банк России предполагает, что заявленная траектория нормализации бюджетной политики в 2024 году и далее останется неизменной. Изменение этой траектории может потребовать пересмотра параметров денежно-кредитной политики.

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Избранные

Нефть вырастет на 3% за неделю на фоне ослабления опасений по поводу рецессии и роста напряженности на Ближнем Востоке

Уоррен Такунда

Товар

Цены на нефть в пятницу выросли на азиатских торгах, продемонстрировав недельный прирост более чем на 3%, поскольку данные по занятости в США успокоили опасения по поводу спроса и сохранили опасения по поводу разрастания конфликта на Ближнем Востоке.

Фьючерсы на нефть марки Brent выросли на 2 цента, или на 0,03%, до $79,18 за баррель к 06:51 по Гринвичу. Фьючерсы на американскую нефть марки West Texas Intermediate выросли на 10 центов до $76,29 за баррель.

Ожидается, что цены на нефть марки Brent и WTI вырастут более чем на 3% за неделю.

«Склонность к риску восстановилась после обвала рынка на азиатской сессии сегодня, поскольку данные по инфляции в Китае подают позитивные сигналы для экономики», — заявила независимый аналитик рынка Тина Тэн, добавив, что данные по занятости в США также были оптимистичными для нефти.

Индекс потребительских цен (ИПЦ) Китая вырос в прошлом месяце темпами, немного превышающими прогнозы, показали данные статистического бюро в пятницу, увеличившись на 0,5% по сравнению с прошлым годом в июле против роста на 0,2% в июне. Это превысило ожидаемый рост на 0,3% в опросе экономистов Reuters.

Данные по инфляции спровоцировали рост китайских акций, хотя аналитики связывают более высокие цены с погодными условиями, повлиявшими на поставки продовольствия, и предупреждают, что признаков роста потребительского спроса мало.

Настроения в Соединенных Штатах улучшились после того, как данные показали, что число американцев, подавших новые заявления на пособие по безработице, на прошлой неделе сократилось сильнее, чем ожидалось, что свидетельствует о преувеличенности опасений относительно развала рынка труда и ослабляет опасения рецессии.

Доллар на данных о занятости. Однако более сильный доллар обычно приводит к снижению цен на нефть, поскольку покупателям, использующим другие валюты, приходится платить больше за свою нефть, номинированную в долларах.

Израильские силы в четверг усилили авиаудары по сектору Газа, в результате чего погибло не менее 40 человек, сообщили палестинские медики. Это стало причиной новых сражений с боевиками ХАМАС, поскольку Израиль готовится к потенциальной масштабной войне в регионе.

«Цены на сырую нефть продолжили восстанавливаться после недавнего падения, поскольку в центре внимания оказались возросшие геополитические риски», — заявил аналитик ANZ Дэниел Хайнс.

Убийство на прошлой неделе высокопоставленных членов боевых группировок ХАМАС и Хезболла повысило вероятность ответных ударов Ирана по Израилю, что усилило обеспокоенность по поводу поставок нефти из крупнейшего в мире региона-производителя.

Боевики-хуситы, поддерживающие Иран, на этой неделе продолжили нападения на международное судоходство вблизи Йемена в знак солидарности с палестинцами в войне между Израилем и ХАМАС.

В четверг Агентство морских торговых операций Соединенного Королевства (UKMTO) сообщило, что получило сообщение об инциденте у побережья Мохи, портового города в Йемене.

Дополнительную поддержку ценам оказала ливийская Национальная нефтяная корпорация, объявившая со среды форс-мажор на своем нефтяном месторождении Шарара, говорится в заявлении компании, которая добавила, что постепенно сокращает добычу на месторождении из-за протестов.

На Ближнем Востоке король Саудовской Аравии, крупнейшего в мире экспортера нефти, постановил, что кабинет министров может собраться в его отсутствие и в отсутствие премьер-министра, его сына наследного принца Мухаммеда бин Салмана, сообщили в четверг государственные СМИ.

88-летний король Салман лечился от воспаления легких в мае. Принц Мухаммед, 38 лет, является фактическим правителем с 2017 года.

Рынки в ключевом центре торговли нефтью Сингапуре были закрыты в связи с государственным праздником.

Источник: Рейтер

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Рынок может тонуть, но не рушиться

Саманта Луан

Экономический

То, что может показаться хаосом на финансовых рынках, на самом деле может оказаться просто нормализацией, которая в конечном итоге поможет защитить инвестиционные портфели, а не оставить их в беде.

Нет сомнений, что на фоне резких колебаний прошлой недели лопнул пузырь.

Но этот пузырь в основном существует в высокооктановых сделках, которые не только зависят от низкой волатильности рынка, но и помогают поддерживать волатильность на низком уровне — по крайней мере, на некоторое время. Так что то, что мы можем видеть сейчас, — это быстрый возврат к исторически знакомым, хотя и несколько шумным, уровням волатильности.

Среднестатистическому инвестору следует понаблюдать за тем, как ведут себя большинство традиционных смешанных портфелей активов в неспокойные времена.

Цены на акции и облигации в целом росли и падали в тандеме за последний год. Эта положительная корреляция долгое время была серьезной проблемой для многих, поскольку она снижает выгоды от владения обоими активами. Но то, что мы только что увидели, — это возврат к отрицательной корреляции.

Облигации и акции вновь становятся естественным средством хеджирования друг друга, в некоторой степени защищая общий портфель акций/облигаций «60/40».

График: корреляция акций и облигаций США возвращается к «нормальной» отрицательной корреляции

С начала месяца по понедельник индекс SP 500 упал на 8%, тогда как индексы цен казначейских облигаций США выросли примерно на 4%.

Это все еще полный удар для традиционных инвесторов портфеля 60/40, но в противном случае потери от таких экстремальных движений акций могут быть гораздо больше. Это имеет решающее значение для избежания вида пугающего «дерискинга» портфелей, который вполне может способствовать тому самому экономическому спаду, которого они пытаются избежать.

Другими словами, торговый стереотип «хорошие новости — это плохие новости» снова опровергнут.

На фоне высокой инфляции и повышения процентных ставок за последние два года все, что усугубляет ситуацию, как правило, одновременно сказывается на стоимости заимствований, ценах облигаций и акций.

Но теперь, похоже, ситуация изменилась, поскольку инфляция почти вернулась к целевому показателю ФРС, а председатель ФРС Джером Пауэлл снял бразды правления. Циклические опасения по поводу экономического роста, такие как неожиданно резкий рост безработицы на прошлой неделе, могут повлиять на высокие акции, но также подтолкнуть цены на облигации вверх, поскольку они увеличивают вероятность смягчения политики Федеральной резервной системы. The Market May Be Sinking, Not Drowning_2

The Market May Be Sinking, Not Drowning_2

Рисунок: VIX резко растет. Означает ли это разворот?

Кроме того, мы, похоже, наблюдаем нормализацию ключевого «измерителя страха», индекса волатильности акций Уолл-стрит — VIX. После всплеска в понедельник индекс, похоже, возвращается к исторически нормальным уровням. До понедельника он был значительно ниже нормы в течение почти 18 месяцев.

После того как индекс VIX установил рекордный однодневный прирост, фьючерсы на VIX, истекающие в конце этого года, также успокоились и вернулись к уровню, почти соответствующему 30-летнему среднему значению.

Как прокомментировал в четверг стратег GAM Investments Джулиан Ховард: «Волатильность рынка неизбежна и не является поводом для массовой истерии».

График: фьючерсы снижают прогноз процентной ставки в США

Историческое или истеричное?

Стремительная перезагрузка рынка не дает особых подсказок относительно вероятности будущей рецессии или того, смогут ли завышенные оценки технологических гигантов и их новых игрушек на основе искусственного интеллекта оказаться устойчивыми.

Но это помогает перекалибровать рынок от экстремального позиционирования. Экстремальное позиционирование, вероятно, вызовет шоки, когда консенсусное мышление будет оспорено; и в последнее время этот тип мышления принимает как должное, что мы увидим продолжение экономического роста, а торговля с низкой волатильностью, вероятно, продолжит бесконтрольно развиваться.

Диаграмма: Федеральная резервная система собирается снизить процентные ставки, а американский «GDPNow» по-прежнему прогнозирует рост экономики на 2,9%

Что касается оценок рецессии, примите во внимание последнее мнение JPMorgan, что вероятность того, что США войдут в рецессию в следующем году, составляет один к трем. И этот несколько медвежий прогноз по-прежнему предполагает, что наиболее вероятным результатом является «мягкая посадка», когда инфляция сдерживается, не вызывая болезненной рецессии или резкого роста безработицы. Помните, что вероятность рецессии в любом будущем году обычно составляет 20%.

Учитывая, что модель отслеживания ВВП в режиме реального времени «GDPNow» Федерального резервного банка Атланты по-прежнему прогнозирует темпы роста экономики США в текущем квартале на уровне 2,9%, вероятность того, что внешние прогнозы о рецессии в следующем году сбудутся, по-прежнему невелика.

Кажется несомненным, что ФРС в любом случае начнет снижать процентные ставки в следующем месяце, главным образом потому, что она считает, что инфляция теперь снова под контролем и что текущие «реальные» процентные ставки слишком ограничительны для слабого рынка труда.

Масштаб цикла смягчения может быть меньше, чем предполагает свободное падение доходности облигаций и денежных рынков на этой неделе. Но способность ФРС предотвратить рецессию путем снижения процентных ставок в любом случае окажет огромное влияние на фондовый рынок.

Стивен Довер из Franklin Templeton Investment Institute отмечает, что даже в случае рецессии средняя доходность фондового рынка в год после первого снижения ставки ФРС близка к 5%. При отсутствии рецессии и снижения процентных ставок эта доходность составила бы 16,6%.

С другой стороны, высокие оценки акций и скептицизм в отношении искусственного интеллекта могут побудить инвесторов, владеющих фондами смешанных активов, перебалансировать и сократить свои позиции в акциях в условиях более обычной волатильности и повышенных опасений рецессии.

Если такой сдвиг произойдет, он может создать серьезные препятствия для фондового рынка.

Диаграмма: траектория процентной ставки ФРС

Аналитики JPMorgan отметили, что глобальные распределения акций остаются значительно выше среднего, несмотря на падение фондового рынка за последнюю неделю. Если эти оценки просто вернутся к средним значениям последнего десятилетия, они считают, что цена акций может упасть еще на 8%.

Всегда существует риск того, что резкий всплеск волатильности вызовет цепную реакцию, особенно потому, что нервные инвесторы могут начать задаваться фундаментальным вопросом: «А что, если это произойдет снова?»

«Главный вывод из ценового движения этой недели заключается в том, что теперь всем риск-менеджерам придется моделировать рост VIX на 50 пунктов за два рабочих дня, что вынудит каждого разумного инвестора сократить задолженность».

С другой стороны, возможно, риск-менеджеры всегда говорили, что такой экстремальный сценарий возможен.

Таким образом, хотя последние несколько дней были наполнены шумом и яростью, возврат к более «нормальному» поведению рынка среди всего этого шума, вероятно, приведет к созданию более безопасной и устойчивой среды для инвесторов.

График: позиции иены и сделки керри-трейд

Источник: Рейтер

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

FX Daily: Сверхвысокая чувствительность данных

ИНГ

Форекс

Экономический

USD: Чрезмерное количество заявок на пособие по безработице

Необычно сильная реакция на вчерашние данные по заявкам на пособие по безработице стала свидетельством чрезвычайно повышенной чувствительности рынков к всевозможным показателям макроэкономических перспектив США прямо сейчас. Возможно, многие инвесторы восприняли недавнюю распродажу акций и голубиную переоценку ожиданий ставки ФРС как чрезмерно пессимистичное отражение происходящего и ждали первых обнадеживающих данных, чтобы платить ставки в долларах США.

На практике отчет о заявках на пособие по безработице оказался не таким уж информативным. Снижение с 250 тыс. до 233 тыс. стало неожиданностью, но количество продолжающихся заявок на самом деле выросло за неделю до 27 июля с пересмотренных 1869 тыс. до 1875 тыс. Это все еще указывает на трудности для людей, желающих вернуться на рынок труда.

Теперь мы можем обоснованно ожидать, что реакция рынка на данные по базовому ИПЦ США на следующей неделе будет значительной даже при небольших (вторая десятая процентного пункта) отклонениях от консенсуса в 0,2% в месячном исчислении. Любой сюрприз в виде повышения будет явным позитивом для USD, поскольку акции будут распродаваться. Однако краткосрочные UST также могут оказаться под давлением ястребиной переоценки ФРС, в отличие от первого обвала фондового рынка, вызванного безработицей.

Австралийский доллар показал наилучшие результаты в четверг после того, как глава Резервного банка Австралии заявила, что не колеблясь поднимет ставки, если это необходимо. Мы по-прежнему видим потенциал роста для AUD/USD в ближайшей перспективе. Доллар продолжает свой отскок против иены, и риски остаются смещенными в сторону роста для USD/JPY в риск-событии по ИПЦ США.

Сегодня календарь данных включает только не влияющие на рынок инфляционные ожидания ФРС Нью-Йорка и ежемесячный бюджетный отчет за июль. Поскольку двухлетние ставки свопов USD с трудом поднимаются выше 3,80-3,85%, поскольку ставки ФРС на снижение ставки к концу года оказываются липкими около 100 базисных пунктов, пространство для повторной связи доллара с менее благоприятными фундаментальными факторами ставки остается широким. Мы по-прежнему ожидаем возврата ниже 103,0 в DXY.

EUR: спред ставок по-прежнему указывает на север

EUR/USD вчера опустился ниже 1,090 после данных по безработице в США, но затем быстро восстановился, поскольку первоначальное движение оказалось, по понятным причинам, чрезмерным. Двухлетний разрыв своп-курса EUR:USD лишь незначительно увеличился до -104 б. п., что означает, что аргументы в пользу более высокого EUR/USD по-прежнему в значительной степени неизменны. Улучшение настроений в отношении риска должно, между прочим, благоприятствовать более высокой ноге.

Риск, если что, заключается в том, что рынки придерживаются более защитной точки зрения и дольше терпят недооцененную пару EUR/USD перед ключевым рисковым событием по ИПЦ США. Даже в этом сценарии мы бы посчитали, что пара EUR/USD скорее выровняется, чем существенно обесценится, учитывая благоприятный спред ставок.

Календарь еврозоны и график выступлений ЕЦБ остаются спокойными, и мы по-прежнему ожидаем 1,10 в ближайшей перспективе. Мы также продолжаем отдавать предпочтение росту пары EUR/GBP выше 0,860, несмотря на вчерашнюю коррекцию, вызванную риском.

В другом месте центральный банк Норвегии заявил, что не ожидает снижения ставок в этом году, но сегодняшние данные по базовой инфляции оказались немного ниже консенсуса и, похоже, немного ниже прогнозов Norges Bank. Это, а также возможность более быстрого смягчения ФРС, предполагают, что мы, вероятно, получим по крайней мере одно снижение до конца года в Норвегии.

HUF: инфляция в июле подрывает августовское снижение ставки, но поддерживает форинт

Вчерашняя инфляция в Венгрии слегка удивила в сторону повышения с ростом с 3,7% до 4,1%, но здесь есть больший сюрприз по сравнению с прогнозом Национального банка Венгрии (NBH) в 3,8% в годовом исчислении. Учитывая ралли, которое мы наблюдали в предыдущие недели на рынке ставок HUF, не так уж удивительно, что рынок начал переоценивать текущие голубиные ожидания снижения ставок центральным банком. Тем не менее, рынок оценивает по крайней мере три снижения или даже немного больше, и есть шанс, что мы увидим некоторое движение в этом месяце.

Тем не менее, наши экономисты говорят, что цифры инфляции не указывают на снижение ставки в августе, и видят возможность только для двух дополнительных снижений в этом году. Хотя мы считаем, что рынок останется на голубиной стороне рыночного ценообразования, есть некоторый простор для фиксации прибыли и переоценки. Таким образом, HUF получает некоторую поддержку для роста после двух недель обесценивания. Вчера мы видели, что EUR/HUF уже двигался вниз, больше всего в регионе ЦВЕ, и мы ожидаем сегодня еще ниже 396 и, возможно, больше, если ставки останутся платными.

CZK: ЧНБ рисует ястребиную картину, но экономика показывает обратное

Сегодня календарь в регионе пуст, за исключением протоколов Чешского национального банка. На прошлой неделе центральный банк впервые замедлил темпы снижения с 50 до 25 базисных пунктов. Прогноз показал лишь ограниченные возможности для снижения ставок, значительно выше текущих рыночных цен, и губернатор не дал никаких дальнейших указаний относительно того, чего ожидать дальше. Таким образом, протоколы могут дать некоторое представление о том, где находятся обсуждения в совете директоров. Однако мы можем ожидать, что протоколы будут более ястребиными по сравнению с текущими ценами с 3,60% к концу этого года, что подразумевает снижение ставок на 90 базисных пунктов.

CZK была единственной валютой, которая укрепилась за последнюю неделю, и мы все еще видим потенциал для дальнейшего ралли здесь, особенно если рынок переоценит текущие голубиные ожидания. С другой стороны, экономические данные продолжают удивлять в сторону понижения, что покажет, что центральный банк отстает от графика, и у рынка будут причины сохранить некоторые снижения ставок в ценах, ограничивая CZK.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Валютные стратеги прогнозируют, что иена завершит год на уровне середины 140-х

Уоррен Такунда

Экономический

Все больше валютных стратегов прогнозируют, что иена завершит год сильнее, чем они ожидали, в районе середины 140 за доллар после недавнего скачка курса валюты.

За последний месяц иена выросла на 10% по отношению к доллару, курс колебался около 147,5 на утренних торгах в пятницу. В прошлом месяце доллар стоил 161 иену.

По словам валютных экспертов компании Джои Чу и Пола Маккеля, HSBC пересмотрел свой прогноз на конец года, установив курс иены на уровне 148 с предыдущего прогноза в 152 иены.

«Хотя в последнее время, похоже, наблюдается некоторое отставание курса доллара к иене, мы также признаем определенные подлинные сдвиги в базовых драйверах», — написали они в отчете во вторник. Череда слабых экономических показателей США и волатильность на мировых фондовых рынках способствовали изменению, написали они.

UBS также обновил свою точку зрения, прогнозируя, что иена закроет год на уровне 145 за доллар, что выше 160 в предыдущем прогнозе. На следующий год он теперь видит курс 130, а не 140, как он ожидал ранее. Изменения были внесены после ястребиной позиции Банка Японии и перспективы снижения процентных ставок в США, сообщила компания в отчете на прошлой неделе.

Масафуми Ямамото, главный валютный стратег Mizuho Securities, сказал, что он видит возможность снижения курса иены примерно до 150 в сентябре, а затем укрепления до 145. Пока что «опасения рынка заходят слишком далеко», сказал он.

Юкио Ишизуки, старший валютный стратег Daiwa Securities, ожидает, что иена будет нестабильной в течение следующих нескольких недель. Он сказал, что иена может торговаться выше 140 или слабее до 150, прежде чем стабилизироваться на уровне 140 к концу года.

Иена укрепилась из-за событий в Японии и США. В Японии правительство в этом году начало интервенции, чтобы поддержать слабую валюту, а Банк Японии в прошлом месяце удивил рынки, перейдя к ястребиной денежно-кредитной позиции. В США Федеральная резервная система на своем последнем заседании в июле сохранила базовую процентную ставку без изменений. С тех пор слабые экономические данные вызвали опасения по поводу рецессии.

Currency Strategists See Yen Closing Out the Year in the Mid-140s_1

Потеря иеной части своей слабости заставила спекулянтов суетливо закрывать ставки на то, что валюта упадет, и сократить популярную практику керри-трейд, когда заимствуют иену для инвестирования в высокодоходные активы за рубежом. Их реакция в конечном итоге толкает иену вверх.

«Характер стратегий керри-трейд таков, что для их медленного и постепенного развития требуются многие-многие месяцы, но они, как правило, очень быстро распадаются», — сказал Крис Тернер, руководитель отдела валютной стратегии в ING в Лондоне.

«За последние месяцы эта стратегия натолкнулась на глухую стену как со стороны активов, так и с прошлого месяца со стороны финансирования в иенах», — сказал он.

Carry trades основаны на низкой волатильности и большой разнице процентных ставок. Но иена была крайне нестабильной, и Банк Японии не только повысил ставки больше, чем ожидалось, но и оставил дверь открытой для дополнительных повышений в этом году.

Что касается активов, результаты всеобщих выборов в Мексике в июне подорвали песо из-за опасений, что правящая партия может проводить антирыночные реформы. С процентной ставкой в 11% Мексика является одним из самых популярных получателей средств carry trade среди развивающихся рынков.

Двузначная ставка в Мексике сопоставима со ставкой в 0,25%, установленной Банком Японии на прошлой неделе.

Хотя оценить общие ставки на падение валюты сложно, инвесторы полагаются на данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами. Данные показывают, что спекулянты сократили свои чистые короткие позиции по иене более чем наполовину по состоянию на 30 июля по сравнению с началом месяца.

Консультанты по торговле сырьевыми товарами — системные управляющие финансами, которые следуют за трендами и делают ставки на фьючерсном рынке — продолжают наращивать свои совокупные чистые позиции в условиях укрепления иены и ослабления доллара, говорит Ёситака Суда, количественный аналитик Nomura Securities.

По расчетам Суды, сделанным в понедельник, чистые риски CTA в связи с ростом иены и падением доллара составляют около 1,3 трлн иен (8,9 млрд долларов США), и в течение следующих двух недель они могут увеличиться до 2 трлн иен.

«Мы ожидаем, что CTA отменят свою атаку на нисходящую сторону [доллар-иена], если спотовый курс поднимется до 151», — сказал он. «Но на данный момент мы ожидаем, что накопление коротких позиций CTA будет работать против любого роста курса доллар-иена».

Источник: NikkeiAsia

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Все еще великолепная семерка? Перспективы крупных технологических компаний после недавней волатильности

ИГ

Акции

Интерпретация данных

Экономический

Акции технологических компаний демонстрируют огромную волатильность на фоне обвала рынка

На прошлой неделе распродажа акций технологических компаний Magnificent Seven набирала обороты. Все семь из этих крупных имен, Apple, Amazon, Microsoft, Tesla, Meta, Alphabet и NVIDIA, теперь увидели, что их цены на акции упали до отрицательной территории по сравнению с их положением на 1 июля:

1 июля по сегодняшний день диаграмма

Однако, как показывает вторая диаграмма, только Tesla находится в отрицательной зоне по итогам года. Остальные все еще наблюдают рост цен на свои акции с 1 января, при средней доходности 34% для остальных шести. Это искажено NVIDA, которая все еще более чем удвоила свою стоимость, даже после падения почти на 30% от своего рекордного максимума.

График с начала года

Как сравниваются их оценки?Как группа, эти акции, как правило, торгуются по высоким оценкам, обычно с двузначными мультипликаторами, а иногда и выше. В таблице ниже показаны коэффициенты соотношения цены к прибыли (PE) для этих семи акций на 16 июля, когда началась недавняя распродажа, и коэффициент на 8 августа, когда рынки успокоились:

Таблица коэффициентов PE

Все еще великолепная семерка? Перспективы крупных технологических компаний после недавней волатильности_3

Рассматривая группу, мы видим, что Magnificent 7 торговалась по средней оценке 16 июля, которая была на 13,6% выше пятилетнего среднего значения. Наиболее экстремальной была Tesla, которая была на 44% выше своего пятилетнего среднего значения, в то время как Amazon была на примечательные 26% ниже своего среднего значения.

К 8 августа снижение цен на их акции привело к снижению этих оценок, так что теперь группа торговалась с дисконтом в 2,2% к пятилетнему среднему значению. Хотя это было недешево, это, по крайней мере, помогло снизить чрезмерный энтузиазм инвесторов вокруг этих имен. В крайних случаях Tesla все еще была почти на 30% выше своего среднего значения, в то время как оценка Amazon упала до дисконта в 45%.

Что это означает для перспектив «Великолепной семерки»?

Маловероятно, что мы увидели конец общего периода волатильности на фондовых рынках. Хотя индекс волатильности (VIX) резко упал с пика 5 августа, он остается повышенным по сравнению с уровнями середины июля. Август и сентябрь традиционно являются слабыми периодами для фондовых рынков, и инвесторы по-прежнему обеспокоены дальнейшим сворачиванием йеновой торговли, что может спровоцировать дополнительную волатильность.

Но по сравнению с серединой июля, Magnificent 7 больше не оценивает чрезмерно оптимистичные предположения. Они остаются мировыми гигантами с высоким спросом на свою продукцию и сильными уровнями денежных потоков. Как акции с высоким ростом, они вряд ли будут торговаться по низким оценкам, за исключением периодов кризиса, но для тех инвесторов, которые чувствовали, что упустили превосходные результаты сектора в этом году, недавняя коррекция может дать шанс по-новому взглянуть на сектор по более разумным оценкам.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Выживает сильнейший: производители нефтехимической продукции борются с глобальным переизбытком

Кевин Ду

Энергия

Производители нефтехимической продукции в Европе и Азии находятся в режиме выживания, поскольку годы наращивания мощностей на ведущем рынке в Китае и высокие цены на энергоносители в Европе уже два года подряд снижают маржу, вынуждая компании консолидироваться.

Слабость сектора вызывает беспокойство у мировой нефтяной промышленности, которая рассматривает нефтехимию как способ получения прибыли, поскольку в ближайшие годы спрос на транспортное топливо снизится из-за перехода на альтернативные источники энергии.

По словам руководителей отрасли и аналитиков, крупные производители в Азии и Европе продают активы, закрывают старые заводы и модернизируют мощности для использования более дешевого сырья, такого как этан, вместо нафты с целью сокращения расходов.

Производителям необходимо будет дополнительно консолидировать мощности по производству этилена и пропилена, поскольку ожидается, что избыточное предложение сохранится в течение многих лет, поскольку на Ближнем Востоке и в Китае продолжают вводиться в эксплуатацию новые заводы, несмотря на спад китайской экономики.

Этилен и пропилен, получаемые из нефтепродуктов, являются основным сырьем для производства пластмасс, промышленных химикатов и фармацевтических препаратов, широко используемых в повседневной жизни.

По оценкам консалтинговой компании Wood Mackenzie, к 2028 году около 24% мировых нефтехимических мощностей могут оказаться под угрозой окончательного закрытия из-за слабой рентабельности.

«Мы ожидаем, что рационализация в Европе и Азии продолжится в этом цикле», — сказал Эрен Четинкая, партнер McKinsey Company. Он ожидает, что текущий спад продлится дольше, чем типичные пять-семь лет, из-за длительного наращивания мощностей, особенно в Китае.

Наиболее сложные перспективы ожидают производителей Азии: переизбыток предложения, скорее всего, сохранится, поскольку некоторые компании вряд ли сократят объемы производства на новых предприятиях и заводах, интегрированных в более крупные операции.

«Однако с 2022 года ряд факторов осложнил условия ведения бизнеса, включая падение внутреннего спроса, а также резкий переизбыток предложения из-за запуска новых производственных мощностей в Китае и других частях Азии», — говорится в апрельском заявлении Mitsui Chemicals.

По прогнозам консалтинговой компании Wood Mackenzie, в этом году маржа азиатского производства пропилена, как ожидается, снизится, а убытки составят в среднем около 20 долларов за тонну.

В Европе прогнозируется рост рентабельности по сравнению с прошлым годом и приблизится к 300 долларам за тонну в 2024 году, но это на 30% ниже, чем два года назад.

Напротив, ожидается, что маржа пропилена в США вырастет на 25% и составит около 450 долларов за тонну в 2024 году. Аналитик WoodMac Кай Сен Чонг отметил, что американские производители защищены от кризиса маржи обильным предложением внутреннего сырья, получаемого из более дешевых сжиженных природных газов, таких как этан. Survival of the Fittest: Petrochemical Makers Battle Global Glut_1

Survival of the Fittest: Petrochemical Makers Battle Global Glut_1

Survival of the Fittest: Petrochemical Makers Battle Global Glut_2

Азиатские производители ищут новые рынки

В Азии тайваньская компания Formosa Petrochemical закрыла два из трех своих крекинг-заводов нафты на год, в то время как малазийская компания PRefChem, совместный проект Petronas и Saudi Aramco, не выпускает свой крекинг-завод с начала этого года.

Однако производители в Южной Корее и Малайзии сохраняют высокие темпы загрузки, несмотря на убытки, поскольку их заводы интегрированы с нефтеперерабатывающими заводами. Это делает их неспособными закрыть или продать убыточные нефтехимические установки, не влияя на выпуск других продуктов, сообщили источники в отрасли.

«Портфели большинства компаний интегрированы и сбалансированы. Если вы хотите их консолидировать, вам придется либо уничтожить сильные стороны одной компании, либо избавиться от сильных сторон другой компании», — заявил представитель крупного южнокорейского государственного интегрированного нефтеперерабатывающего завода.

«Но я не думаю, что корейским фирмам будет легко сделать это без явных выгод», — заявил чиновник, говоривший на условиях анонимности.

По мере роста производства и экспорта из стран Ближнего Востока, Китая и США компании осваивают такие растущие рынки, как Индия, Индонезия и Вьетнам, чтобы продать излишки своих поставок.

По словам Наванита Нараяна, генерального директора индийской компании Haldia Petrochemicals, сокращение ввода новых мощностей и растущий спрос на полимеры и химикаты сделают Индию одним из самых привлекательных рынков в мире.

Помимо поиска новых рынков сбыта, японские и южнокорейские производители нефтехимической продукции изучают нишевые проекты по увеличению маржи за счет производства низкоуглеродных и пригодных для вторичной переработки пластиков, цены на которые могут вырасти по мере роста спроса на более экологичную продукцию.

Mitsubishi Corp сотрудничает с финской Neste с целью разработки возобновляемых химикатов и пластиков. Sumitomo Chemical хочет производить продукцию с использованием технологии переработки полиметилметакрилата, чтобы производить пластик с меньшим содержанием углерода, чем традиционные продукты.

Консолидация в Европе набирает обороты

Консолидация идет в Европе, где Saudi Arabian Basic Industries Corp (SABIC) и Exxon Mobil Corp объявили о планах окончательно закрыть некоторые заводы из-за высоких затрат.

SABIC также модернизирует свои мощности в Европе и Великобритании для переработки большего количества этана, который дешевле нафты, сообщил агентству Reuters в мае Оливье Жерар Торель, исполнительный вице-президент SABIC по химическим продуктам.

Этан, который имеет цену относительно природного газа, обычно дешевле нафты, полученной из нефти. SABIC владеет гибкими крекинг-установками, которые могут использовать нафту, этан и сжиженный нефтяной газ (СНГ) в качестве сырья.

Чонг из WoodMac отметил, что этот сдвиг обусловлен в основном высокими затратами на электроэнергию и производство, а также низким спросом в регионе на фоне слабого экономического роста за последние несколько лет.

Гигант LyondellBasell со штаб-квартирой в Хьюстоне, который в мае продал свои нефтехимические активы в США, заявил, что изучает все варианты в Европе, когда агентство Reuters спросило, планирует ли он выйти из нефтехимического бизнеса в ближайшем будущем.

«Ожидается, что рыночные условия в Европе будут сложными в долгосрочной перспективе», — заявил представитель компании.

Источник: Рейтер

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Последние поиски

Популярные запросы

Котировки

Новости

Анализ

Пользователь

24/7

Экономический Календарь

Обучение

Данные

Решение Банка России по процентной ставке

Нефть вырастет на 3% за неделю на фоне ослабления опасений по поводу рецессии и роста напряженности на Ближнем Востоке

Источник: Рейтер

Рынок может тонуть, но не рушиться

График: корреляция акций и облигаций США возвращается к «нормальной» отрицательной корреляции

Рисунок: VIX резко растет. Означает ли это разворот?

График: фьючерсы снижают прогноз процентной ставки в США

Историческое или истеричное?

Диаграмма: Федеральная резервная система собирается снизить процентные ставки, а американский «GDPNow» по-прежнему прогнозирует рост экономики на 2,9%

Диаграмма: траектория процентной ставки ФРС

График: позиции иены и сделки керри-трейд

Источник: Рейтер

FX Daily: Сверхвысокая чувствительность данных

USD: Чрезмерное количество заявок на пособие по безработице

EUR: спред ставок по-прежнему указывает на север

HUF: инфляция в июле подрывает августовское снижение ставки, но поддерживает форинт

CZK: ЧНБ рисует ястребиную картину, но экономика показывает обратное

Валютные стратеги прогнозируют, что иена завершит год на уровне середины 140-х

Источник: NikkeiAsia

Все еще великолепная семерка? Перспективы крупных технологических компаний после недавней волатильности

Акции технологических компаний демонстрируют огромную волатильность на фоне обвала рынка

1 июля по сегодняшний день диаграмма

График с начала года

Таблица коэффициентов PE

Что это означает для перспектив «Великолепной семерки»?

Выживает сильнейший: производители нефтехимической продукции борются с глобальным переизбытком

Азиатские производители ищут новые рынки

Консолидация в Европе набирает обороты

Источник: Рейтер

Раскрытие Рисков

Последние поиски

Популярные запросы

Котировки

Новости

Анализ

Пользователь

24/7

Экономический Календарь

Обучение

Данные

Решение Банка России по процентной ставке

Нефть вырастет на 3% за неделю на фоне ослабления опасений по поводу рецессии и роста напряженности на Ближнем Востоке

Источник: Рейтер

Рынок может тонуть, но не рушиться

График: корреляция акций и облигаций США возвращается к «нормальной» отрицательной корреляции

Рисунок: VIX резко растет. Означает ли это разворот?

График: фьючерсы снижают прогноз процентной ставки в США

Историческое или истеричное?

Диаграмма: Федеральная резервная система собирается снизить процентные ставки, а американский «GDPNow» по-прежнему прогнозирует рост экономики на 2,9%

Диаграмма: траектория процентной ставки ФРС

График: позиции иены и сделки керри-трейд

Источник: Рейтер

FX Daily: Сверхвысокая чувствительность данных

USD: Чрезмерное количество заявок на пособие по безработице

EUR: спред ставок по-прежнему указывает на север

HUF: инфляция в июле подрывает августовское снижение ставки, но поддерживает форинт

CZK: ЧНБ рисует ястребиную картину, но экономика показывает обратное

Валютные стратеги прогнозируют, что иена завершит год на уровне середины 140-х

Источник: NikkeiAsia

​​Все еще великолепная семерка? Перспективы крупных технологических компаний после недавней волатильности

​​​Акции технологических компаний демонстрируют огромную волатильность на фоне обвала рынка

​1 июля по сегодняшний день диаграмма

График с начала года

Таблица коэффициентов PE

Что это означает для перспектив «Великолепной семерки»?

Выживает сильнейший: производители нефтехимической продукции борются с глобальным переизбытком

Азиатские производители ищут новые рынки

Консолидация в Европе набирает обороты

Источник: Рейтер

Раскрытие Рисков

Все еще великолепная семерка? Перспективы крупных технологических компаний после недавней волатильности

Акции технологических компаний демонстрируют огромную волатильность на фоне обвала рынка

1 июля по сегодняшний день диаграмма