Прогнозируется, что индекс S&P 500 вырастет на 10% в 2025 году

Экономический

Акции

Краткое содержание:

По прогнозам Goldman Sachs Research, индекс акций США S&P 500 будет расти третий год подряд на фоне устойчивого экономического роста и стабильного роста прибыли.

Прогнозируется, что базовый индекс акций США вырастет до 6500 к концу 2025 года, что на 9% больше текущего уровня и принесет 10% общей доходности, включая дивиденды, пишет Дэвид Костин, главный стратег по акциям США в Goldman Sachs, в отчете команды. Прогнозируется, что прибыль увеличится на 11% в 2025 году и на 7% в 2026 году.

Каковы перспективы SP 500 в 2025 году?

Рост доходов корпораций (на уровне индекса) обычно движется в соответствии с номинальным ростом ВВП, согласно Goldman Sachs Research. Оценка наших стратегов 5% роста продаж для SP 500 согласуется с прогнозами наших экономистов о 2,5% росте реального ВВП и снижении инфляции до 2,4% к концу следующего года.

Ожидается, что будущая администрация избранного президента Дональда Трампа введет торговую политику , которая включает целевые пошлины на импортные автомобили и выборочный импорт из Китая, а также сократит налоги. «Влияние этих изменений политики на наши прогнозы прибыли на акцию примерно компенсировало друг друга», — пишет Костин.

Прогнозы Goldman Sachs Research по EPS для SP 500 на 2025 и 2026 годы составляют $268 и $288, что соответствует медианным консенсусным оценкам сверху вниз в $268 и $288. Однако они ниже консенсуса снизу вверх (основанного на оценках доходов отдельных компаний, сделанных аналитиками по акциям) в $274 и $308.

The SP 500 is Forecast to Return 10% in 2025_1

В то же время оценки высоки по историческим меркам и могут быть рискованными для инвесторов. Мультипликатор P/E индекса SP 500 вырос на 25% за последние два года. Сегодня мультипликатор P/E равен 21,7x и занимает 93-й исторический процентиль. В конце 2022 года индекс торговался с мультипликатором 17x.

Каковы основные риски для акций США в следующем году?

«Рынок акций, который уже оценивает оптимистичный макроэкономический фон и имеет высокие оценки, создает риски в 2025 году», — пишет Костин. Высокие мультипликаторы — слабые сигналы для краткосрочной доходности, но обычно увеличивают масштабы рыночных спадов при негативном шоке, пишет он.

Согласно базовому макроэкономическому прогнозу Goldman Sachs Research, экономика и доходы продолжают расти, а доходность облигаций останется на текущем уровне в ближайшие годы. Но есть ряд рисков, которые возникнут в 2025 году, включая потенциальную угрозу всеобщего тарифа и потенциал более высокой доходности облигаций. С другой стороны, более дружелюбное сочетание фискальной политики или более «голубиная» политика Федеральной резервной системы может привести к более высокой доходности.

«В результате мы считаем, что инвесторам следует воспользоваться периодами низкой волатильности, чтобы зафиксировать рост акций или хеджировать падение с помощью опционов», — пишет Костин.

Каковы перспективы «Великолепной семерки»?

Ожидается, что в следующем году акции технологических компаний из рейтинга Magnificent 7 продолжат опережать остальную часть индекса, но всего на 7 процентных пунктов, что является самым небольшим показателем за семь лет.

Превосходный рост прибыли Magnificent 7 привел к коллективному превосходству этих акций по сравнению с остальными акциями индекса SP 500. Однако консенсусные ожидания предсказывают, что разрыв в росте прибыли между Magnificent 7 и SP 493 сократится с предполагаемых 30 процентных пунктов в этом году до 6 процентных пунктов в 2025 году и до 4 процентных пунктов в 2026 году.

The SP 500 is Forecast to Return 10% in 2025_2

Хотя доходы продолжают благоприятствовать «Великолепной семерке», макроэкономические факторы, такие как рост и торговая политика, склоняются в пользу SP 493. Ожидания наших экономистов относительно устойчивых и опережающих тренд темпов роста США в 2025 году благоприятствуют показателям SP 493, которые более чувствительны к изменениям роста по сравнению с «Великолепной семеркой».

Риск торговой политики также благоприятствует SP 493, у которой большая доля доходов, полученных внутри страны, по сравнению с Magnificent 7. Наши экономисты отмечают, что торговые трения представляют собой важный риск для их базового прогноза. В частности, более ограничительная торговая политика США, вероятно, сильнее повлияет на рост за пределами США по сравнению с ростом в США. Magnificent 7 получает почти половину своих продаж из-за пределов США по сравнению с 26% у SP 493.

Акции средней капитализации могут стать возможностью для инвесторов, пишет Костин. У SP 400 долгая история опережающих показателей по сравнению с акциями большой и малой капитализации, аналогичный консенсусный рост прибыли, как у акций большой капитализации, и торгуется с более низким абсолютным мультипликатором P/E (16x).

Каковы перспективы MA?

По мере роста экономики США и корпоративных доходов, а также относительного смягчения финансовых условий наши аналитики ожидают повышения активности MA в 2025 году. Возобновлению активности по слияниям должен способствовать потенциальный спад регулирования в определенных отраслях при новой республиканской администрации.

The SP 500 is Forecast to Return 10% in 2025_3

Goldman Sachs Research прогнозирует около 750 завершенных транзакций MA в США на сумму свыше $100 млн в 2025 году, что на 25% больше, чем в 2024 году. Компании, вероятно, увеличат расходы MA наличными на 20% до $325 млрд в следующем году. Общий объем слияний должен увеличиться еще больше, поскольку повышенные оценки акций делают рассмотрение акций привлекательной альтернативой наличным деньгам», — пишет Костин

Куда дальше пойдут инвестиции в ИИ?

Костин пишет, что взгляды инвесторов на влияние ИИ по-прежнему существенно различаются: некоторые участники рынка верят в преобразующую силу генеративного ИИ, а другие скептически относятся к тому, что компании смогут получать привлекательную прибыль от своих крупных инвестиций в ИИ.

В 2025 году наши аналитики ожидают, что интерес инвесторов к ИИ перейдет от инфраструктуры ИИ к более широкой фазе ИИ «3» развертывания приложений и монетизации. Эта фаза относится к компаниям, которые, скорее всего, увидят доходы, связанные с ИИ, помимо тех, которые создают инфраструктуру, лежащую в основе ИИ.

К компаниям 3-й фазы относятся компании, занимающиеся разработкой программного обеспечения и предоставлением услуг, которые предлагают инвесторам долгосрочный, долгосрочный рост и которые относительно меньше зависят от изменений в темпах экономического роста или процентных ставок в плане влияния на цены акций.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Избранные

Прогноз 2025 LATAM FX: MXN, CLP и COP под угрозой неопределенности

Пепперстоун

Экономический

Форекс

Эта неопределенность может повлиять на экспортный сектор региона различными способами, в то время как замедление мирового экономического роста за пределами США, вероятно, продолжит оказывать давление на экономики Латинской Америки. В этом контексте потоки капитала в регион могут быть ослаблены в следующем календарном году, а с более нестабильной внешней средой существенное восстановление валют LATAM представляется сложным в 2025 году.

В этом прогнозе рассматриваются перспективы мексиканского песо (MXN), колумбийского песо (COP) и чилийского песо (CLP).

МХН

Относительная защита со стороны USMCA, несмотря на неопределенность

Мексиканское песо столкнется с неопределенностью в 2025 году, в первую очередь из-за торговой политики, которую может реализовать администрация Трампа. Хотя Соглашение между США, Мексикой и Канадой (USMCA) должно обеспечить некоторую защиту от более ограничительной глобальной торговой среды, недавние заявления избранного президента Дональда Трампа, включая потенциальное повышение тарифов до 25% для Мексики и Канады, представляют значительный риск для экономики Мексики. Хотя договор официально не планируется пересматривать до 2026 года, этот процесс может вызвать дополнительную напряженность в торговых отношениях между Мексикой и США. На данный момент ожидаемые изменения, вероятно, будут сосредоточены на ограничении импорта продукции из Китая, особенно в таких ключевых секторах, как автомобилестроение и электроника.

В краткосрочной перспективе политические заголовки могут подавить аппетит к MXN. Однако USMCA, скорее всего, останется в силе, что может обеспечить возможное облегчение для песо. Переговоры также могут быть сосредоточены на обеспечении того, чтобы местные реформы, такие как судебные, не нарушали соглашение. Стоит отметить, что хотя Соединенные Штаты могут занять более националистическую позицию, они вряд ли полностью закроют свои двери для торговли. Мексика должна оставаться важным союзником, поскольку США продолжают конкурировать с азиатским гигантом, Китаем.

Что касается денежно-кредитной политики, ожидается, что Банк Мексики (Banxico) будет осторожно проводить цикл смягчения, при этом ожидаемая конечная ставка составит 9% с текущих 10,25%. Это может ограничить обесценивание песо по отношению к доллару, но неопределенность вокруг торговой и иммиграционной политики Трампа будет поддерживать высокую волатильность.

КС

Уязвимость к внешним факторам и слабым фундаментальным показателям

Колумбийское песо находится в особенно уязвимом положении в 2025 году из-за сочетания внешних и внутренних факторов, влияющих на его показатели. Внешняя неопределенность, такая как ослабление мирового роста за пределами США и ожидаемое снижение цен на нефть (в среднем 75 долларов за баррель в 2025 году против 80 долларов в 2024 году), может оказать давление на финансы Колумбии. Этот сценарий усугубляется внутренними фискальными рисками, такими как сложность сокращения фискального дефицита до предпандемического уровня в 3% ВВП. Оценки предполагают, что фискальный дефицит в 2024 и 2025 годах останется выше 5% ВВП, а соотношение долга к ВВП превысит 60%.

Низкие налоговые поступления и попытки изменить фискальное правило являются ключевыми проблемами для инвесторов. Эти факторы делают КС одной из самых уязвимых валют в регионе.

CLP

Замедление роста в Китае

Чилийское песо столкнется с относительно другим сценарием в 2025 году, когда более медленный рост в Китае может стать негативным фактором для страны. Однако увеличение запасов сырья может помочь поддержать цены на сырьевые товары. Китай усилил свое внимание к накоплению сырьевых товаров и укреплению торговли с такими странами, как Чили, что может помочь предотвратить значительное снижение чилийского экспорта. Важно отметить, что Китай является основным торговым партнером Чили, требующим больших объемов одного из ключевых ресурсов Чили: меди, причем более половины экспорта меди направляется в азиатского гиганта.

Однако ключевой уязвимостью CLP является все более узкая разница в ставках с США на фоне «американской исключительности» и сохраняющейся инфляции в Соединенных Штатах. Ожидается, что Центральный банк Чили снизит ставки с текущих 5,25% до 4,5% в 2025 году, что может сделать CLP менее привлекательным на международном уровне.

Заключение

Сложная ситуация для валютного рынка Латинской Америки в 2025 году

Перспективы латиноамериканских валют в 2025 году сложны и характеризуются политической и экономической неопределенностью. Возвращение Дональда Трампа в Белый дом вносит значительную степень неопределенности, особенно в отношении торговой политики, которая может повлиять на экспортные секторы Мексики, Колумбии и Чили различными способами. В то время как USMCA может обеспечить некоторую защиту для MXN, COP и CLP сталкиваются со значительными рисками из-за слабых внутренних основ и замедления мирового роста.

Подводя итог, инвесторам следует подготовиться к сложной и нестабильной обстановке в 2025 году, оставаясь бдительными к изменениям политики и экономическим сигналам как на национальном, так и на глобальном уровне. Способность каждой страны адаптироваться к этим вызовам будет иметь решающее значение для эффективности ее соответствующей валюты в том, что обещает стать одним из самых сложных годов для LATAM FX за последнее время.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Кнут и пряник: ключ к переходу Германии на экологичное жилье

ИНГ

Энергия

Экономический

Что препятствует переходу на «зеленую» модель на рынке жилья Германии?

Сектор зданий имеет огромный потенциал для содействия зеленому переходу экономики Германии; в конце концов, на него приходится около 30% от общего объема выбросов парниковых газов. Однако путь к «более зеленой жизни» был каким угодно, но не гладким. Последние несколько лет характеризовались повышенной политической неопределенностью, с новыми правилами, отмененными правилами, новыми субсидиями, отмененными субсидиями... вы получаете картину. И это движение туда-сюда серьезно не помогает.

Но неопределенность не является главным препятствием, препятствующим ускорению зеленого перехода рынка жилья. Финансирование и готовность финансово способствовать зеленому переходу являются таковыми. По крайней мере, таковы результаты последнего опроса потребителей ING.

Две трети опрошенных домовладельцев заявили, что за последние три года они приняли меры по повышению энергоэффективности своего дома. Однако большинство из них были связаны с сокращением потребления энергии их устройствами. Менее 50% респондентов осуществили фактические меры в здании, такие как установка новой системы отопления или улучшение теплоизоляции.

При этом треть респондентов не предпринимали никаких мер по повышению энергоэффективности за последние три года. Согласно опросу, затраты на финансирование слишком высоки, а государственные программы поддержки недостаточны. Более трети из тех, кто не предпринимал никаких мер по зеленой реновации за последние три года, заявили, что это связано с финансовыми трудностями.

Что помешало вам повысить энергоэффективность вашего объекта?

Владельцы домов, заявившие, что за последние три года не принимали мер по повышению энергоэффективности своего жилья.

3 лучших ответа

Carrot And Stick: The Key To Germany’s Green Housing Transition_1

Источник: ING Consumer Research

На самом деле, зеленый переход на немецком рынке жилья имеет свою цену. По предварительным подсчетам, средняя стоимость требуемой экономии энергии составляет от 350 млрд до 1 трлн евро по текущим ценам, в зависимости от того, достигается ли экономия энергии за счет глубокой реконструкции или менее масштабных мер. Таким образом, средняя стоимость зеленой реконструкции составит от 25 000 до 76 000 евро на дом.

Переход на зеленую энергию все еще остается трудной задачей

Поэтому неудивительно, что результаты нашего последнего опроса потребителей ING указывают на то, что переход к зеленой экономике на рынке жилья окажется тяжелой битвой, если не будет предоставлена дополнительная финансовая поддержка. Четверть респондентов, которые еще не предприняли никаких мер по повышению энергоэффективности своих домов, рассмотрят возможность сделать это в будущем только в том случае, если расходы на реконструкцию будут полностью или хотя бы частично покрыты субсидиями или налоговыми льготами.

Однако еще 30% предприняли бы меры по повышению энергоэффективности только под принуждением. Ни экономия на энергозатратах, ни финансовая поддержка не будут достаточными стимулами для зеленой реконструкции. Таким образом, результаты нашего опроса потребителей ING показывают, что в дополнение к финансовой поддержке необходимы четкие правительственные указания для того, чтобы зеленый переход на рынке жилья набрал обороты.

Рассматривали бы вы возможность принятия мер по повышению энергоэффективности при определенных обстоятельствах?

Что касается мер по повышению энергоэффективности дома, респондентам был задан вопрос о том, какими будут их минимальные требования.

Carrot And Stick: The Key To Germany’s Green Housing Transition_2

Источник: ING Consumer Research

Европейская комиссия щелкнула кнутом, но кто ее слушает?

Интересно, что здесь мы получаем четкий сигнал. Хотя Европейская комиссия отказалась от своей цели сделать так, чтобы все дома в ЕС имели как минимум энергетическую маркировку D к 2033 году, она приняла пересмотренную Директиву ЕС об энергоэффективности зданий (EPBD) в апреле этого года. Это положение требует, чтобы среднее потребление энергии всем жилым фондом было сокращено на 16% - по сравнению с 2020 годом - к 2030 году. Европейская комиссия также установила, что 55% первичной экономии энергии должно быть достигнуто за счет ремонта 43% самых энергонеэффективных домов.

Правительственное давление с целью обновления уже здесь, по крайней мере в теории. На практике, вероятно, потребуется еще до 2026 года, прежде чем законодательство ЕС будет внедрено в национальное законодательство.

Зеленый переход — или его отсутствие — дает о себе знать

Хотя четкое направление регулирования еще не определено, зеленый переход или его отсутствие уже оставляет явные следы на рынке жилья, и это влияние может даже усилиться по мере развития регулирования. Каждый второй респондент, опрошенный в нашем последнем опросе потребителей ING, ожидает, что доступность покупки энергоэффективного жилья ухудшится в результате предстоящих более строгих правил.

За последние несколько лет разрыв в ценах между энергоэффективными домами и их неэффективными аналогами уже существенно увеличился. Однако, учитывая, что расходы на финансирование и строительство остаются высокими, вполне может быть, что любая экономия, полученная в результате покупки менее энергоэффективного дома, будет полностью поглощена высокими расходами на реконструкцию.

Отклонение стоимости недвижимости по классу энергоэффективности

От класса энергоэффективности А+

*по состоянию на октябрь 2024 г.

Источник: ING

С другой стороны, премия за энергоэффективные дома значительно возросла. Инвестирование в уже отремонтированную недвижимость или энергоэффективную новостройку вместо ремонта существующего дома может сэкономить потенциально высокие затраты на реконструкцию, но премия за «G-фактор» недвижимости, степень экологичности дома, в конечном итоге будет востребована. Заглядывая вперед, эта премия может еще больше вырасти по мере ужесточения регулирования.

Кнут и пряник станут ключом к успешному зеленому переходу

Зеленый переход немецкого рынка жилья наберет обороты только тогда, когда щелчок кнута Еврокомиссии будет отчетливо слышен по всей Германии. Однако простого предписания зеленых реноваций будет недостаточно. Поскольку финансовые проблемы и отсутствие желания вносить финансовый вклад являются основными препятствиями для успешного зеленого перехода рынка жилья, те, кто продвигает, должны также продвигать.

Для успешного перехода к зеленой экономике необходимы как пряник, чтобы снизить барьеры для зеленых инвестиций, так и кнут, чтобы заставить эту инвестиционную деятельность реально развиваться.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Смелое видение Скотта Бессента: как сверхдлинные облигации могут изменить инвестиции в инструменты с фиксированным доходом

САКСО

Экономический

Связь

Мир с фиксированным доходом готов к значительным переменам, поскольку Скотт Бессент готовится взять на себя управление Казначейством США. Его пребывание в должности обещает объединить стратегический финансовый опыт с практическим пониманием фискальных реалий, что свидетельствует как об инновациях, так и о твердой руке в управлении долгом Америки. Для инвесторов последствия будут глубокими, особенно в связи с тем, что они готовятся к продолжающейся высокой эмиссии казначейских облигаций и смелому подходу к управлению долгосрочными затратами на заимствования.

Сверхдлинные облигации: смелая ставка на стабильность

Возможно, самая интригующая часть видения Бессента — его открытость к выпуску сверхдлинных казначейских облигаций — ценных бумаг со сроком погашения 50 или даже 100 лет. Это не просто техническая корректировка; это заявление. Сверхдлинные облигации посылают четкий сигнал о том, как Казначейство планирует управлять своим долгом в меняющейся экономической среде.

Почему сейчас? Обоснование простое. Если бы Бессент считал, что процентные ставки снижаются, логичным шагом было бы придерживаться краткосрочного долга и рефинансировать его, а затем продлевать срок действия по более низким ставкам. Вместо этого его внимание к сверхдлинным облигациям предполагает веру в то, что ставки, скорее всего, останутся на прежнем уровне или даже вырастут.

Другие страны, такие как Мексика и Австрия, успешно выпустили сверхдлинные облигации, когда процентные ставки были намного ниже, что показывает, что рынок испытывает аппетит к таким ценным бумагам. Бессент, похоже, уверен, что инвесторы, особенно те, кто ищет надежные долгосрочные активы, активизируются. Для управляющих с фиксированным доходом это создает новый ландшафт возможностей и проблем. Сверхдлинные облигации делают кривую доходности круче и привносят новую динамику в управление портфелем, особенно для тех, кто балансирует между дюрацией и рисками инфляции.

Общая картина: рост, дефицит и глобальная стабильность

Срок полномочий Бессента также будет определяться его подходом к фискальной дисциплине. Предлагаемые сокращения расходов направлены на сокращение дефицита, но эти меры сталкиваются с политическими и практическими препятствиями. Между тем, ориентированная на рост политика, включая снижение налогов, тарифов и инвестиции в инфраструктуру, может усилить инфляционное давление, усложняя перспективы с фиксированным доходом.

В то же время Бессент непоколебим в своей приверженности сохранению роли доллара США как мировой резервной валюты. Если Бессент и администрация Трампа выполнят это обязательство, это обеспечит Продолжающийся международный спрос на казначейские облигации, даже если эмиссия остается высокой. Для иностранных инвесторов казначейские облигации остаются критически важным средством сбережения без реальной альтернативы, но альтернативы могут быть найдены, если политика США будет рассматриваться как создание отрицательных реальных процентных ставок или финансовых репрессий.

Что это значит для инвесторов

Подход Скотта Бессента к управлению государственным долгом США несет как возможности, так и проблемы для инвесторов с фиксированным доходом. Вот как ориентироваться в изменениях:

1. Переосмыслите долгосрочные инвестиции:

Сверхдлинные облигации (например, 50-летние или 100-летние казначейские облигации) могут стать более распространенными. Эти облигации предлагают более высокие процентные ставки, что может быть привлекательным, если вы ищете стабильный, очень долгосрочный доход. Однако они также несут в себе риски:

Риск инфляции : со временем инфляция может привести к снижению стоимости ваших фиксированных процентных платежей.

Риск процентной ставки : эти облигации более чувствительны к изменениям процентных ставок, то есть их цены могут резко упасть, если ставки вырастут.

Совет : рассматривайте возможность приобретения сверхдлинных облигаций только в том случае, если вы уверены в своих долгосрочных финансовых перспективах и можете справиться с возможными колебаниями цен.

2. Следите за инфляцией:

Политика, способствующая экономическому росту, например, тарифы или расходы на инфраструктуру, может привести к более высокой инфляции. Когда инфляция растет, покупательная способность доходности облигаций снижается, особенно для долгосрочных облигаций.

Совет : чтобы защитить свои инвестиции, ищите облигации, которые корректируются с учетом инфляции, например казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции (TIPS).

3. Будьте готовы к изменениям на рынке:

Казначейство планирует выпустить больше облигаций по всем срокам погашения, что может привести к изменениям на рынке облигаций. Например, поскольку правительство выпускает больше долгосрочных облигаций, доходность может вырасти, что сделает краткосрочные облигации менее привлекательными.

Совет : сохраняйте гибкость и диверсифицируйте свои инвестиции в облигации по разным срокам погашения, чтобы управлять рисками и использовать возможности по мере развития рынка.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Трансформация сектора финансовых услуг в Африке с помощью технологий 4IR

Брукингский институт

Экономический

Переход в 4IR

Несмотря на более медленные темпы проникновения Интернета в Африке по сравнению с остальным миром, она лидирует в других ключевых областях цифровизации, в том числе в финансовой отрасли, что свидетельствует о наличии важных возможностей для скачка.

В Африке находится более половины зарегистрированных и активных счетов мобильных денег в мире (800 миллионов), а в 2023 году в странах Африки к югу от Сахары было зарегистрировано почти три четверти счетов в мире, и они стали источником 70% роста зарегистрированных счетов. Этот рост отчасти обусловлен успешным ростом проникновения абонентов мобильной связи, которое опережает расширение широкополосного доступа и достигло 43% в 2023 году, при этом на мобильные телефоны приходится три четверти общего онлайн-трафика в Африке. Мобильные деньги увеличили ВВП в регионе более чем на 150 миллиардов долларов в период с 2012 по 2022 год (3,7%). Это привело к появлению на континенте устойчивого сектора финтеха с прибыльными возможностями в будущем — по данным McKinsey, ожидается, что к 2028 году объем финтеха в мире достигнет 400 миллиардов долларов.

Ключевая возможность для скачка лежит в области цифрового банкинга и платежей. Примерно 90% всех финансовых транзакций в Африке проводятся с использованием наличных и монет. Например, только 2% населения Сенегала использовали дебетовую карту по состоянию на 2022 год, и зависимость от наличных остается сильной, что означает, что у этих стран есть прекрасная возможность перейти напрямую к цифровым платежам.

Влияние передовых технологий

Чтобы облегчить такой скачок, на первый план выходят передовые технологии, и на рынок финансовых услуг выходит множество инноваций, созданных в Африке.

Инструменты ИИ помогают настраивать финансовые услуги, от отслеживания финансовых транзакций до инвестиций и кредитования. Эти инструменты могут помочь персонализировать услуги для клиентов в Африке и, таким образом, привлечь больше людей в сферу финансовых услуг. Размер населения Африки и количество взаимодействий с цифровыми финансовыми услугами дает континенту преимущество перед другими регионами, поскольку большой объем данных может помочь быстрее обучать новые и существующие алгоритмы, по словам Сериша Алихана из Finextra.

Блокчейн, повышающий прозрачность и безопасность финансовых транзакций, помогает осуществлять трансграничные платежи и децентрализованное кредитование. Он также значительно сокращает расходы на цифровые финансовые транзакции и укрепляет доверие, что имеет решающее значение для африканских финтехов.

IoT также работает в финансовом секторе. Например, M-KOPA, кенийская компания цифровых финансовых услуг, интегрировала передовые технологии IoT в свой сервис цифровых микроплатежей, увеличив скорость обработки до 500 платежей в минуту и охватив 3 миллиона человек по всему континенту. Компания использует службы ИИ Microsoft для прогнозирования и управления финансовыми рисками, что позволяет ей охватить миллионы небанковских и недостаточно банковских африканцев и предоставить им кредиты на такие покупки, как солнечное освещение, смартфоны, холодильники и многое другое.

Новые области для роста и перспективы

Компании, возглавляемые африканскими странами, также выходят на новые направления финансовых услуг, осознавая перспективные возможности использования передовых технологий новыми способами.

Технология регулирования или «regtech» — это использование передовых технологий для разработки новых инструментов регулирования и улучшения процессов регулирования, включая использование ИИ для мониторинга данных для нормативных данных, использование блокчейна для отслеживания и проверки данных о соответствии и использование обработки естественного языка для помощи организациям в понимании нормативных требований. RegTech становится областью интереса на континенте, и в Нигерии, например, ожидается, что к 2026 году он увеличится на 40%.

Криптовалюты также становятся все более популярными в некоторых частях континента. В 2023 году Нигерия заняла 2-е место в Глобальном списке внедрения криптовалют, уступив Индии и опередив США. Континент даже использует ИИ для создания новой цифровой валюты — памятной монеты LUMI AI. Одна LUMI подкреплена 100 кВт·ч солнечной энергии, что эквивалентно 4 гранам золота, и приобретает все большую легитимность, особенно после того, как ее начали использовать платформы цифровой экономики, такие как Swiffin/HanyPay. ИИ встроен в цифровую монету валюты, делая транзакции более эффективными и безопасными за счет передовых методов шифрования и позволяя интегрировать ее в цифровые платформы, включая мобильные кошельки и системы онлайн-банкинга.

Полностью цифровые банки, или необанки, также начинают появляться в качестве потенциальных игроков в отрасли. Южноафриканский TymeBank получил свою первую ежемесячную прибыль (непростая отметка для необанков) в декабре 2023 года, согласно African Business, что свидетельствует о том, что в ближайшие годы он может стать более заметным игроком.

Проблемы и стратегии

Эти инновации в секторе финансовых услуг показывают местным и глобальным инвесторам, что передовые технологии продолжат менять правила игры на африканском рынке. Несмотря на впечатляющий прогресс, проблемы остаются. По словам Леоры Клэппер из Brookings, миллионы людей по-прежнему не имеют банковских услуг по всей Африке, особенно женщины, что означает, что необходимо приложить значительные усилия для обеспечения полной финансовой доступности.

Хотя для преодоления этих проблем потребуется ряд стратегий, три из них имеют особое значение.

Во-первых, африканские страны должны обеспечить гибкую нормативную среду, которая как способствует инновациям, так и защищает граждан. Подход, скорее всего, будет отличаться в каждой стране в зависимости от ее уникального контекста. Например, как поясняет исследование Фонда Карнеги за международный мир, Кения использовала подход «тестируй и учись», который помог M-PESA, успешному кенийскому сервису мобильных денег, пилотировать и масштабировать. Нигерия, напротив, по большей части следует «банковской модели», и Центральный банк Нигерии сыграл ведущую роль в запрете и одобрении операторов мобильных сетей для работы в сервисах мобильных денег. Зимбабве, тем временем, добилась успеха, используя финтех-регуляторные песочницы, которые предоставляют компаниям экспериментальный подход для лучшего понимания того, как правила могут повлиять на них. Скорость и масштаб, с которыми разрабатываются и внедряются передовые технологии в различных отраслях, заставляют африканские страны отходить от старых методов регулирования, которые часто являются скорее реактивными, чем проактивными. Для этого странам следует изучить опыт своих африканских коллег и стратегически продумать, как их уникальную деловую динамику и общий контекст можно наилучшим образом поддержать с помощью различных и более гибких форм нормативно-правовой среды.

Во-вторых, африканским странам следует лучше интегрировать передовые технологии для улучшения нормативной среды. RegTech предлагает странам инструменты для экспериментов с новым способом мышления о регулировании — таким, который использует подход, основанный на производительности, для стандартизации, автоматизации и оптимизации процессов. Интегрируя различные приложения regtech, от машиночитаемого кода, который автоматизирует обработку новых нормативных актов, до распознавания изображений, которое проверяет личности, африканские страны могут успешно определить свой лучший курс действий, продолжая при этом быстро адаптироваться по мере развития технологий в своей стране. Всемирный экономический форум предлагает задать три вопроса, чтобы лучше проанализировать, какой тип технологического решения может быть наиболее подходящим для уникальной ситуации страны или компании. Вот эти вопросы: 1. Какие трения существуют в процессе регулирования? 2. Какова природа этих трений? 3. Какие процессы можно улучшить, чтобы устранить такие трения? Эти вопросы могут помочь заинтересованным сторонам определить точки входа на арену regtech и начать важный процесс интеграции технологий в африканские нормативные экосистемы.

В-третьих, африканским странам необходимо укреплять доверие посредством усовершенствованной инфраструктуры кибербезопасности, что станет ключом к расширению технологий 4IR во всем секторе финансовых услуг. Мошенничество и киберугрозы становятся все более заметными, а сектор финансовых услуг станет главной отраслевой целью для кибератак в 2022–2023 годах. Например, в Южной Африке утечка данных о социальном обеспечении миллионов граждан привела к созданию поддельных финансовых предложений. Чтобы уменьшить потенциальные последствия таких утечек данных и других киберпреступлений, африканским правительствам необходимо сосредоточиться на укреплении своей инфраструктуры кибербезопасности. Для этого африканские правительства, финансовые учреждения и компании должны работать вместе, чтобы выделять ресурсы для создания защиты от киберугроз, включая инструменты шифрования, системы обнаружения угроз, решения по безопасности конечных точек и обучение сотрудников и клиентов. Сотрудничество и упреждающие меры будут иметь ключевое значение для прямых инвестиций и гармонизации регулирования в целях создания устойчивой экосистемы кибербезопасности.

В целом, африканские инновации в сфере финансовых услуг выводят континент на передовые позиции в отрасли, что имеет важные последствия для цифровой инклюзии и экономического роста на континенте. Поскольку африканские страны продолжают внедрять инновации, африканские правительства и соответствующие заинтересованные стороны должны сосредоточиться на поиске правильного баланса регулирования, интеграции передовых технологий в свои нормативные рамки и укреплении своей инфраструктуры кибербезопасности для дальнейшего укрепления своей лидирующей роли в отрасли.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Экономика: экономика после цикла сталкивается с большей политической неопределенностью

Дж.П.Морган

Экономический

В этом году экономика продемонстрировала удивительно устойчивый рост, при этом реальный ВВП в четвертом квартале должен был увеличиться на 1,8% в годовом исчислении, завершив 2024 год с годовым ростом на 2,3%, по нашим оценкам. Главным фактором этой силы стали потребительские расходы, которые в среднем обеспечили 78% роста реального ВВП за первые три квартала. Несмотря на отпор высоким розничным ценам, более экономный потребитель сумел растянуть свой бюджет и все равно расширить свою корзину покупок. Потребительские расходы с поправкой на инфляцию выросли на 3,0% в годовом исчислении в третьем квартале, ускорившись с 2,7% во втором квартале, чему способствовал сильный рост реального дохода после уплаты налогов. Потребление доминировало среди домохозяйств с высоким доходом, которые получили огромный прирост благосостояния домохозяйств, а также сильный процентный доход, дивиденды и доход от недвижимости. В других местах потребители были более осторожны, но продолжали тратить. В предстоящем году продолжающийся прогресс в росте реальной заработной платы должен в целом поддержать потребителей, однако потребление, вероятно, будет в меньшей степени способствовать росту в будущем, поскольку попутный ветер отложенных сбережений и задолженности в значительной степени ослабел.

Сектора, чувствительные к процентным ставкам, продолжали сталкиваться с трудностями, но начали стабилизироваться по мере того, как процентные ставки достигли пика. Масштаб его ускорения будет зависеть от того, насколько снизится долгосрочная доходность в следующем году. Инвестиции в жилье сократились во 2-м и 3-м кварталах, поскольку настроения застройщиков испытывали трудности из-за повышенных долгосрочных процентных ставок, которые могут сохраниться даже после того, как ФРС снизит ставку по федеральным фондам. Производственный сектор, борющийся с медленным мировым спросом, также испытал слабый рост рабочих мест и активность новых заказов. Однако потенциальное снижение ставок может стимулировать активность в этих секторах, тем самым расширяя поддержку роста ВВП.

Несмотря на высокие затраты по займам, бизнес-инвестиции поддерживались сильными корпоративными балансами и фискальной поддержкой со стороны таких законодательных актов, как Закон CHIPS и Закон о снижении инфляции. Технологические компании, в частности, ускорили инвестиции в условиях гонки вооружений ИИ, а более низкие ставки могли бы способствовать аналогичным инвестициям в других секторах.

Economy: A Post-cycle Economy Faces Greater Policy Uncertainty_1

Рынок труда, несмотря на такие проблемы, как недавние ураганы и забастовки, как ожидается, останется здоровым, с продолжающимся ростом рабочих мест и стабильным уровнем безработицы, близким к 4%. Рост занятости умеренный и может стабилизироваться на уровне 100 000–150 000 в месяц, что соответствует умеренному росту занятости и снижению иммиграции. По мере нормализации рынка труда должен нормализоваться и уровень инфляции. Мы ожидаем, что общая инфляция PCE завершит год на уровне 2,3%, а затем в среднем составит 2,0% в следующем году. В целом мы ожидаем, что реальный ВВП вырастет на 2,1% в годовом исчислении в 2025 году, что станет пятым годом роста подряд.

Изменения в политике создают неопределенность в отношении перспектив

Переизбрание Дональда Трампа и победа республиканцев в Конгрессе могут привести к значительным изменениям в политике, затуманивая экономические перспективы. Хотя детали и сроки потенциальных изменений в политике остаются неясными, мы ожидаем снижения налогов, повышения тарифов, сокращения иммиграции и дерегулирования различных секторов.

На налоговом фронте наиболее вероятным представляется полное продление Закона о сокращении налогов и рабочих мест и потенциал для более низкой ставки корпоративного налога для производства в США. Незначительное большинство в Сенате и Палате представителей может ограничить полную реализацию предлагаемых налоговых мер, но все еще могут быть некоторые пункты, включенные в положения о налоге на бизнес, доход от чаевых и ограничение вычетов SALT. Независимо от любых тарифных бюджетных компенсаций, которые может предложить администрация, эта политика, скорее всего, увеличит дефицит без существенного стимулирования экономической активности, что усугубит долгосрочные фискальные проблемы страны.

Областью потенциальной экономической обеспокоенности является позиция будущей администрации Трампа по тарифам. Избранный президент Трамп предложил 10% тариф на весь импорт и 60% тариф на все китайские товары, что может быть истолковано как инструмент торга в торговых переговорах. Если бы эти тарифы были приняты в том виде, в котором они заявлены, они могли бы привести к росту инфляции и снижению общего спроса, а также к повышению процентных ставок и укреплению доллара США. Согласно недавней оценке Бюджетной лаборатории Йельского университета, эти тарифы поднимут потребительские цены на 1,4–5,1% до замещения, что эквивалентно стоимости от 1900 до 7600 долларов США располагаемого дохода для среднего домохозяйства.

Кроме того, резкое сокращение иммиграции может привести к снижению реального экономического роста за счет ограничения роста рабочей силы и может привести к росту инфляции из-за более высоких заработных плат.

Наконец, еще предстоит выяснить, каков будет компенсирующий эффект более низкого регулирования в различных секторах, особенно в плане перспектив увеличения капиталовложений и найма.

Если мы включим приблизительные ожидания этих изменений в политике в наши экономические прогнозы, то перспективы изменятся соответствующим образом:

Реальный ВВП в следующем году в значительной степени не пострадает, но налоговые стимулы, вступающие в силу в начале 2026 года, могут повысить рост реального ВВП до 2,8% к концу 2026 года. Рост рабочих мест в 2025 году будет относительно не затронут, но рынки труда ужесточатся. Более низкий рост рабочей силы из-за меньшей иммиграции снизит уровень безработицы до 3,9% к концу 2025 года. Инфляция, выраженная в основных показателях PCE, может вырасти до 2,7% к концу 2025 года в результате единовременного повышения тарифов, а затем снизиться до 2,1% к концу 2026 года. ФРС может преждевременно завершить свой цикл смягчения, сделав всего три дополнительных снижения, доведя ставку по фондам до 3,75% -4,00% к следующему лету и удерживая ее там.

Прогнозы политики на данном этапе все еще весьма спекулятивны, но они, похоже, не предвещают катастрофы для экономики или рынков в краткосрочной перспективе. В ближайшие месяцы инвесторы будут искать большей ясности в повестке дня новой администрации, что поможет уточнить экономические перспективы. До тех пор экономика остается на стабильной основе, поскольку мы вступаем в новый год, с постепенным возвращением к норме по многим направлениям. Однако инвесторам следует сохранять бдительность, учитывая хрупкость экономического роста, который лежит в основе бычьего пыла на рынках.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Как заполнить оставшиеся пробелы в ценообразовании выбросов энергоемких отраслей промышленности ЕС

Брейгель

Экономический

Одним из последствий крупной реформы системы торговли квотами на выбросы Европейского союза в 2023 году станет то, что энергоемкие отрасли (EII) в конечном итоге будут полностью подвержены ценообразованию углерода. Теоретически EII уже подлежат ценообразованию углерода, но на практике они получили бесплатные разрешения, чтобы оградить их от цен на углерод и защитить от иностранной конкуренции, которая не подлежит ценообразованию углерода (и предотвратить так называемую «утечку углерода»). Бесплатные разрешения, выделенные многим промышленным площадкам, постоянно превышали выбросы в течение третьей фазы ETS (2013–2020 гг.), создавая рыночные искажения (De Bruyn et al, 2021).

Таким образом, реформа ETS 2023 года закрывает лазейку. Однако некоторые вопросы еще предстоит решить, включая отношение к экспортерам из ЕС, секторальный охват ценообразования на выбросы углерода и географическое нерациональное распределение субсидий. В этом анализе обсуждаются эти проблемы и предлагаются дальнейшие шаги, которые могут быть предприняты для обеспечения честной конкуренции между EII в ЕС и во всем мире.

Промышленные выбросы и бесплатные квоты

Мы сосредоточились на трех энергоемких секторах — химическая промышленность, производство основных металлов и неметаллических минералов (керамика, стекло и цемент), — на которые приходится около 70 процентов промышленных выбросов, охватываемых СТВ, и при этом около 13 процентов ВВП обрабатывающей промышленности ЕС (рисунок 1; Сгараватти и др., 2023).

How to Fill the Remaining Gaps in Pricing the Emissions of the EU’s Energy-intensive Industries_1

В период с 2013 по 2023 год все выбросы ETS сократились на 36 процентов, что обусловлено сокращением на 44 процента в секторе электроэнергетики, в то время как промышленные выбросы сократились всего на 17 процентов. Более медленный прогресс в сокращении промышленных выбросов можно частично объяснить бесплатными квотами на выбросы углерода, предоставленными EIIs — выгодой, которую не получает сектор электроэнергетики (рисунок 2).

How to Fill the Remaining Gaps in Pricing the Emissions of the EU’s Energy-intensive Industries_2

Поскольку EII получили щедрые распределения бесплатных квот, образовался огромный излишек. Некоторые избыточные квоты были проданы, что фактически действовало как промышленная субсидия. Например, с 2008 по 2019 год цементный сектор получил до €3 млрд дополнительной прибыли из-за избыточного распределения (de Bruyn et al, 2021). Более того, поскольку компании начали учитывать цену ETS, они получили выгоду от непредвиденной прибыли за счет бесплатных квот.

Будучи защищенными от цены на углерод ETS, EII имели меньше стимулов для декарбонизации производства, что ограничило их зеленые инвестиции за последнее десятилетие (2011-2020) в среднем до €7 млрд в год (Европейская комиссия, 2024). С 2031 по 2040 год декарбонизация промышленного производства потребует инвестиций, оцениваемых в €46 млрд в год (Европейская комиссия, 2024). Более 60 процентов этих инвестиций будут сосредоточены в химикатах, основных металлах и неметаллических минералах (таблица 1).

How to Fill the Remaining Gaps in Pricing the Emissions of the EU’s Energy-intensive Industries_3

Финансирование таких инвестиций может оказаться затруднительным, если текущее сокращение прибыли EII, вызванное высокими ценами на энергоносители в Европе (Bijnens et al, 2024), продолжится.

Три оставшиеся лазейки в ценообразовании выбросов углерода

Конкурентоспособность экспорта

Реформа ETS 2023 года сокращает бесплатные квоты на некоторые основные продукты в категориях основных металлов (сталь и алюминий), неметаллических минералов (цемент) и химикатов (удобрения и водород). С 90 процентов их выбросов в 2028 году покрытие бесплатными квотами снизится до нуля к 2034 году. Отдельно с 2026 года механизм корректировки углеродных границ ЕС (CBAM) будет взимать углеродный сбор с импорта этих продуктов, чтобы предотвратить утечку углерода.

Однако экспортеры ЕС продолжат конкурировать на внешних рынках с товарами, не подпадающими под действие цен на углерод. Поэтому экспортеры ЕС призвали к схеме возврата экспортной цены на углерод. Годовая стоимость этого может достичь к 2034 году €4 млрд для железа и стали и €7 млрд в целом (таблица 2).

How to Fill the Remaining Gaps in Pricing the Emissions of the EU’s Energy-intensive Industries_4

Европейская комиссия исключила экспортные скидки, опасаясь, что они подорвут климатические цели ЕС и создадут риск конфликтов с основными торговыми партнерами. Хотя это решение может быть оправданным (Bellora and Fontagné, 2022), оно не решает проблему утечки углерода для экспортеров из ЕС.

Секторальный охват

Другой проблемой является секторальный охват и риск утечки углерода в нисходящем направлении. Поскольку CBAM охватывает только определенные категории продуктов, производители могут переместиться за пределы ЕС и экспортировать в ЕС продукты, находящиеся дальше по цепочке создания стоимости, которые не подпадают под действие CBAM (например, оборудование из стали и алюминия). Риск сильно варьируется в зависимости от продукта. Например, зеленая сталь увеличивает конечную цену автомобилей всего на 2 процента (Dantuma et al, 2023), некоторые виды пластика могут показывать гораздо более высокий рост цен. Мы оцениваем, что цена самого распространенного типа пластика, полиэтилена, может увеличиться примерно на 8 процентов, например.

Географическое нерациональное распределение субсидий в ЕС

Увеличение зависимости от электроэнергии для декарбонизации производственных процессов может переместить инвестиции из нынешних промышленных центров ЕС в регионы, где электроэнергия дешевле из-за наличия возобновляемых ресурсов (таких как гидроэнергия, ветер и солнце). Текущие различия в ценах на электроэнергию (рисунок 3) благоприятствуют Скандинавии и Пиренейскому полуострову по сравнению с Центральной и Восточной Европой, где расположена большая часть промышленного производства. Поскольку EII будут все больше подвергаться ценообразованию углерода, правительства могут ввязываться в гонку субсидий, чтобы сохранить действующих игроков, искажая единый рынок и сводя на нет потенциальные выгоды промышленного перераспределения, т. е. более дешевые продукты для потребителей ЕС и более конкурентоспособные фирмы на мировой арене.

How to Fill the Remaining Gaps in Pricing the Emissions of the EU’s Energy-intensive Industries_5

Большинство субсидий на развитие зеленой промышленности выделяются на национальном уровне, а роль ЕС ограничивается оценкой заявок на государственную помощь.

Возможные ответные меры политики

Хотя нет простых решений для трех проблем, описанных выше, их можно было бы значительно смягчить: отдавая приоритет государственной поддержке экспортеров, продвигая ценообразование на выбросы углерода и соглашения о отраслевой декарбонизации во всем мире, улучшая последовательность государственной помощи и объединяя субсидии на уровне ЕС. Мы рассмотрим каждую из них по очереди.

Поддержка экспортеров

Экспортеры, как правило, более производительны, чем неэкспортеры (Wagner, 2007), поэтому неспособность решить проблему утечки углерода для экспорта может еще больше навредить промышленной конкурентоспособности ЕС. ЕС мог бы отдать приоритет экспортерам в конкурентных торгах и грантах на зеленые субсидии, тем самым компенсируя невыгодное положение, с которым они сталкиваются в глобальном масштабе, одновременно поддерживая производительные фирмы.

Это можно сделать либо посредством конкурсных торгов, открытых только для экспортеров, либо путем введения квалификационных премий для экспортеров на открытых аукционах. Субсидии на декарбонизацию могут быть нацелены как на капитальные затраты, так и на эксплуатационные расходы. Подход, которого придерживается Водородный банк ЕС, который субсидирует только дополнительные затраты, необходимые для того, чтобы сделать зеленый водород конкурентоспособным (Kneebone and McWilliams, 2024), можно скопировать и адаптировать для специальной поддержки экспортеров EII. Однако субсидии на эксплуатационные расходы должны сопровождаться строгими условиями и быть ограниченными по времени, поскольку они могут нарушить ETS, которая призвана гарантировать, что сокращение выбросов происходит там, где затраты самые низкие. Если не управлять ими тщательно, такие субсидии также могут стать тяжелым бременем для государственных финансов.

Кроме того, уроки из успешного упрощения процессов выдачи разрешений на проекты возобновляемой энергии в обозначенных областях могут быть применены для ускорения электрификации в кластерах EII, ориентированных на экспорт. Упрощение подключения к сети и выдачи разрешений в этих кластерах сократит задержки и будет способствовать более быстрой декарбонизации.

Глобальное убеждение

Среди основных стран назначения для экспорта ЕС CBAM (почти 80 процентов от общей стоимости, Рисунок 4) несколько ввели или вводят рынки углерода. Великобритания имеет собственную ETS, Швейцария связала свою ETS с ЕС, Норвегия является частью ETS ЕС, Китай расширяет свою национальную ETS, включая EII, а Турция, Мексика, Бразилия и Индия изучают системы ценообразования на углерод. Канада имеет развитый рынок углерода, а Сербия и Украина являются кандидатами на вступление в ЕС, что подразумевает путь полной конвергенции с правилами ЕС, включая соблюдение ETS.

How to Fill the Remaining Gaps in Pricing the Emissions of the EU’s Energy-intensive Industries_6

Хотя это далеко не простая дипломатическая задача, продвижение цен на углерод по всему миру, по-видимому, является гораздо лучшей стратегией, чем экспортные скидки, поскольку оно продвигает наиболее перспективный инструмент для сокращения выбросов, не вызывает проблем совместимости с правилами Всемирной торговой организации и оставляет стимул к декарбонизации нетронутым, в том числе для экспортеров из ЕС. Более того, расширение цен на углерод в глобальном масштабе снижает риск утечки углерода в нисходящем направлении.

Аналогичным и дополнительным подходом могли бы стать секторальные соглашения по декарбонизации, такие как Глобальное соглашение по устойчивой стали и алюминию (GASSA), создающее углеродные клубы для некоторых EII. Завершение GASSA особенно важно, учитывая важность Соединенных Штатов как рынка назначения для экспорта алюминия, железа и стали из ЕС, а также весьма отдаленную перспективу полного ценообразования на углерод в США.

Последовательность в государственной помощи

ЕС должен гармонизировать поддержку, оказываемую энергоемким фирмам в разных странах, чтобы компенсировать им более высокие расходы на электроэнергию, связанные с ценообразованием на углерод. Такая поддержка в настоящее время выигрывает от упрощенного утверждения в соответствии с правилами государственной помощи. Правительства могут использовать до 25 процентов своих национальных доходов ETS для этой формы компенсации. ЕС мог бы также ввести минимальный уровень во всех странах со значительными кластерами EII, ограничив искажения, из-за которых EII в некоторых странах получают гораздо большую компенсацию, чем в других. Условия, которые были введены для этого типа поддержки, включая меры по повышению энергоэффективности и экологизации производственных процессов, делают его более привлекательным и могут оправдать его использование в большей степени, чем до сих пор.

Страны ЕС также должны чаще использовать возможность дополнения промышленных субсидий ЕС, внося собственные финансовые ресурсы. Хотя этот подход не обеспечивает максимальной эффективности (поскольку средства по-прежнему выделяются на национальной основе), он стал бы большим улучшением по сравнению с национальными аукционами, применяя единые критерии распределения и сокращая административную работу за счет избежания дублирования в странах ЕС (Poitiers et al, 2024).

Объединение субсидий

В среднесрочной перспективе переход к механизмам единого рынка ЕС для субсидий повысит производительность и увеличит добавленную стоимость. Скоординированные субсидии могут повысить производительность энергетического сектора в Германии, Франции, Италии и Испании на 30 процентов, сократив 83 процента разрыва в производительности с Соединенными Штатами и увеличив добавленную стоимость на 6,7 процента (Altomonte and Presidente, 2024).

Европейская комиссия предложила увеличить бюджетные ресурсы ЕС за счет удержания 30 процентов доходов ETS (European Commission, 2023). В 2023 году ETS привлекла €43 млрд, а к 2028 году она может достичь €65 млрд (Saint-Amans, 2024), по сравнению с общими потребностями в инвестициях в зеленую промышленность в размере €46 млрд в год. Если предложение Комиссии будет принято, это будет означать дополнительные доходы бюджета ЕС в размере €10–20 млрд в год, которые могли бы поддержать экологизацию промышленности.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Последние поиски

Популярные запросы

Котировки

Новости

Анализ

Пользователь

24/7

Экономический Календарь

Обучение

Данные

Прогнозируется, что индекс S&P 500 вырастет на 10% в 2025 году

Каковы перспективы SP 500 в 2025 году?

Каковы основные риски для акций США в следующем году?

Каковы перспективы «Великолепной семерки»?

Каковы перспективы MA?

Куда дальше пойдут инвестиции в ИИ?

Прогноз 2025 LATAM FX: MXN, CLP и COP под угрозой неопределенности

МХН

КС

CLP

Заключение

Кнут и пряник: ключ к переходу Германии на экологичное жилье

Что препятствует переходу на «зеленую» модель на рынке жилья Германии?

Что помешало вам повысить энергоэффективность вашего объекта?

3 лучших ответа

Источник: ING Consumer Research

Переход на зеленую энергию все еще остается трудной задачей

Рассматривали бы вы возможность принятия мер по повышению энергоэффективности при определенных обстоятельствах?

Источник: ING Consumer Research

Европейская комиссия щелкнула кнутом, но кто ее слушает?

Зеленый переход — или его отсутствие — дает о себе знать

От класса энергоэффективности А+

*по состоянию на октябрь 2024 г.

Источник: ING

Кнут и пряник станут ключом к успешному зеленому переходу

Смелое видение Скотта Бессента: как сверхдлинные облигации могут изменить инвестиции в инструменты с фиксированным доходом

Сверхдлинные облигации: смелая ставка на стабильность

Общая картина: рост, дефицит и глобальная стабильность

Что это значит для инвесторов

Трансформация сектора финансовых услуг в Африке с помощью технологий 4IR

Переход в 4IR

Влияние передовых технологий

Новые области для роста и перспективы

Проблемы и стратегии

Экономика: экономика после цикла сталкивается с большей политической неопределенностью

Изменения в политике создают неопределенность в отношении перспектив

Как заполнить оставшиеся пробелы в ценообразовании выбросов энергоемких отраслей промышленности ЕС

Промышленные выбросы и бесплатные квоты

Три оставшиеся лазейки в ценообразовании выбросов углерода

Возможные ответные меры политики

Поддержка экспортеров

Глобальное убеждение

Последовательность в государственной помощи

Объединение субсидий

Раскрытие Рисков