Начиная с прошлого четверга, золото пережило резкое и стремительное падение. Цены снизились с исторического максимума в 5600 долларов, достигнув максимального падения более чем на 1000 долларов всего за три торговых дня, что усилило волатильность.

Непосредственным толчком послужило назначение Трампом Кевина Уорша на пост председателя ФРС. Эта новость быстро спровоцировала переоценку политики ФРС на рынке, усилив ястребиные ожидания. В то же время частое увеличение маржи фьючерсов на CME и ослабление геополитической напряженности еще больше усилили давление на сокращение кредитного плеча в длинных позициях.

На предстоящей неделе трейдеры сосредоточатся на ряде ключевых экономических данных США, включая отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе, чтобы оценить направление движения золота после недавних колебаний.

Технический анализ: разбор резкой коррекции

После того, как в начале прошлой недели длинные позиции еще больше укрепились, в четверг пара XAUUSD ненадолго подскочила до $5598, немного не дотянув до отметки в $5600. То, чего трейдеры давно опасались — резкая коррекция — быстро произошло, и в тот же день цены упали до $5100.

В пятницу внутридневное падение золота превысило 12%, пробив ключевой психологический уровень в 5000 долларов. Индекс относительной силы (RSI) резко упал с экстремально перекупленных уровней около 90 обратно до нейтрального значения, отражая концентрированное закрытие ранее переполненных длинных позиций.

Медвежий тренд продолжился и на этой неделе: цены упали более чем на 1000 долларов по сравнению с рекордными максимумами, в настоящее время тестируя декабрьский максимум на уровне 4550 долларов. Если давление со стороны продавцов сохранится, поддержка может быть найдена вблизи 4300 долларов и 100-дневной скользящей средней.

И наоборот, если уровень $4550 удержится и покупатели снова начнут покупать, сопротивление может возникнуть в районе $4630, а закрытие пятницы — около $4880, при этом ключевым диапазоном для повторного тестирования останется $4980–$5000. Устойчивое движение выше $5100 поможет подтвердить возобновление бычьего тренда.

Выдвижение кандидатуры Уорша вызвало резкую переоценку ситуации.

На прошлой неделе Трамп официально выдвинул Кевина Уорша на пост следующего председателя Федеральной резервной системы, что спровоцировало коррекцию цен на золото с рекордных максимумов.

По сравнению с другими потенциальными кандидатами, Уорш воспринимается как политически авторитетный и гибкий политик: он может поддержать снижение процентных ставок в координации с Трампом при определенных условиях, но проявляет низкую терпимость к инфляции и давно выступает за сокращение баланса ФРС.

Рынки быстро истолковали его назначение как жесткую позицию ФРС. Индекс DXY резко отскочил от четырехлетних минимумов, оказав давление на золото, номинированное в долларах. Воспринимаемая способность Уорша сохранить независимость ФРС также снизила привлекательность золота как средства защиты от неопределенности в политике.

Важно отметить, что коррекция цен на золото была вызвана не только самими новостями, но и отражала чрезмерную концентрацию длинных позиций, что сделало рынок крайне чувствительным к любым негативным факторам. Номинация Уорша в конечном итоге стала «последней каплей» для владельцев крупных длинных позиций.

В сочетании с резкими колебаниями цен в пятницу вечером, некоторые количественные и программные стратегии, вероятно, сработали стоп-лоссы в условиях высокой волатильности и использования заемных средств, что усилило распродажу.

Повышение рентабельности и смягчение геополитической обстановки ускоряют процесс сокращения долговой нагрузки.

Помимо кандидатуры представителя ФРС, два дополнительных фактора усугубили падение цен на золото.

Во-первых, с середины января CME изменила способ расчета маржи по драгоценным металлам: вместо фиксированной суммы в долларах теперь используется процент от размера контракта. Кроме того, за прошедшую неделю CME пять раз повышала поддерживающую маржу, что резко увеличило количество маржинальных требований и принудительных ликвидаций, побудив некоторых участников закрыть позиции.

Во-вторых, ослабление геополитической напряженности снизило спрос на золото как на актив-убежище. Новости о возобновлении сотрудничества между США и Ираном и планы проведения трехсторонней встречи Россия-Украина в начале февраля способствовали снижению цен на рисковые активы, что в краткосрочной перспективе негативно сказалось на золоте.

Среднесрочный бычий прогноз остается в силе.

Несмотря на значительные краткосрочные распродажи, три основных фактора, определяющих динамику цен на золото в среднесрочной и долгосрочной перспективе, остаются неизменными: растущий глобальный суверенный кредитный риск, продолжающееся снижение процентных ставок ФРС и политическая/геополитическая неопределенность, стимулирующая спрос на золото как на актив-убежище.

Развитые экономики продолжают сталкиваться с растущим давлением со стороны долговых обязательств, начиная от инициативы США «Один большой красивый законопроект», предложений Такаичи по расширению бюджетной политики и заканчивая планами увеличения расходов в еврозоне. По сравнению с фискальной дисциплиной, тенденция «конкуренции долгов» усиливается.

На этом фоне опасения по поводу финансовой устойчивости и доверия к институциональным инвесторам побуждают центральные банки покупать золото, обеспечивая долгосрочную поддержку.

С точки зрения динамики процентных ставок ФРС, структурная слабость на рынке труда США сохраняется, в то время как инфляционные эффекты, вызванные тарифами, скорее всего, носят разовый характер. Даже с учетом жесткой политики Уорша, рынок по-прежнему закладывает в цены два снижения ставок к концу года, а это означает, что данная коррекция отражает скорее настроения и позиционирование, чем фундаментальные изменения.

Кроме того, периодические геополитические события, переходный период в ФРС и предстоящие промежуточные выборы в США усиливают неопределенность в политике, потенциально вновь стимулируя спрос на активы-убежища.

После такой волатильности среднесрочный бычий сценарий для золота сохраняется, и, вероятно, ценовая база будет постепенно расти на фоне продолжающихся колебаний.

Далее по золоту: следите за показателями занятости в несельскохозяйственном секторе.

В целом, недавнее падение цен на золото отражает фиксацию прибыли, пересмотр денежно-кредитной политики и вынужденное сокращение задолженности. Опасения по поводу суверенного кредита, перспектив снижения процентных ставок ФРС и политической/геополитической неопределенности остаются рыночным консенсусом.

Хотя в среднесрочной перспективе наиболее благоприятный путь для золота по-прежнему направлен вверх, рынок находится в выраженной фазе «механического снижения кредитного плеча».

Подразумеваемая волатильность золота (GVZ) значительно превышает исторические средние значения, приближаясь к уровням, наблюдавшимся в последний раз во время мирового финансового кризиса 2008 года, что делает краткосрочную игру на понижение рискованной. Трейдеры, вероятно, ждут более четкого подтверждения тренда.

На этой неделе будут опубликованы несколько ключевых экономических данных США, и главным событием станет отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе за январь. Рынок ожидает создания 68 000 новых рабочих мест, по сравнению с 50 000 ранее, при этом уровень безработицы останется на уровне 4,4%.

Если результаты оправдают ожидания, устойчивость рынка труда может продолжить оказывать давление на золото. Если же данные значительно занижены — скажем, 30 000–50 000 новых рабочих мест и уровень безработицы вырастет до 4,5% — золото может получить поддержку.

Тем не менее, поскольку срок полномочий Пауэлла истекает в мае, шансы на более раннее снижение процентной ставки остаются невысокими, поэтому любое влияние на золото, скорее всего, будет кратковременным и будет обусловлено главным образом волатильностью.

Источник: Pepperstone