Проблема одного из тысячи дней

Экономический

Краткое содержание:

В этой статье утверждается, что столь резкие изменения в поведении делают статистический анализ, основанный на обычных данных, неэффективным.

В периоды экстремального стресса банки инстинктивно ставят самосохранение на первое место, чтобы пережить шторм. Хотя это понятно с их точки зрения, это приводит, возможно, к самому значительному ущербу, причиняемому финансовыми кризисами.

Спорный критерий Милтона Фридмана гласит, что цель бизнеса — зарабатывать деньги для своих владельцев (см. Kotz 2022). При применении генеральным директором банка этот принцип проявляется в двух различных поведенческих режимах.

Большую часть времени — возможно, 999 дней из тысячи — банки сосредоточены на максимизации прибыли за счет регулярных операций по заимствованию и кредитованию.

Однако в тот редкий день из тысячи, когда случается крупный переворот и разворачивается кризис, краткосрочная прибыль отходит на второй план по сравнению с выживанием. Банки прекращают предоставление ликвидности и начинают ее накапливать, вызывая набеги, распродажи и отказ в кредитовании реальной экономики. Обычно это главный экономический ущерб от кризисов. Его трудно предсказать или предотвратить — и невозможно регулировать — потому что он возникает из самосохранения.

Эти два совершенно разных поведенческих режима вызывают разочарование у инвесторов и регулирующих органов, не в последнюю очередь потому, что статистические модели, основанные на обычных временах, не в состоянии их охватить.

Проблема одного из тысячи дней

Подготовка к кризису и последующее восстановление — это длительные процессы, которые могут длиться годами или даже десятилетиями. Но сам кризис разражается внезапно, заставая почти всех врасплох. Это как если бы мы ложились спать ночью, а на следующее утро просыпались и обнаруживали себя в кризисе.

К счастью, кризисы случаются редко. Согласно базе данных финансовых кризисов Лэвена и Валенсии (2018), типичная страна ОЭСР переживает системный кризис раз в 43 года. Учитывая, что фаза высокой интенсивности кризиса относительно коротка, разумно сказать, что страна не находится в остром кризисе 999 из тысячи дней, но находится в кризисе в этот единственный оставшийся день.

Интенсивная фаза кризиса обусловлена стремлением банков выжить. Прибыль становится неважной, поскольку они готовы понести значительные убытки, если это означает обеспечение их будущего. Критические решения принимаются по совершенно иным причинам, чем обычно, и часто не обычными людьми.

Выживание зависит от наличия как можно большего количества ликвидности. Банки минимизируют отток ликвидности и конвертируют свою ликвидность в самые безопасные доступные активы – исторически золото; сегодня резервы центральных банков. Когда инвесторы «объявили забастовку» в августе 2007 года, они были мотивированы выживанием.

Это стремление к самосохранению приводит к распродажам и бегству. Организации, зависящие от обильной ликвидности, сталкиваются с трудностями или даже крахом, в то время как реальная экономика страдает, поскольку кредитные линии аннулируются, а банки отказываются выдавать кредиты. Эти результаты составляют основной ущерб от кризисов и объясняют, почему центральные банки вливают ликвидность в такие времена.

В совокупности это указывает на два различных состояния: обычные 999 дней, когда банки максимизируют прибыль, и тот критический последний день, когда они сосредоточены на выживании. Критерий Роя (1952) точно описывает это поведение – максимизация прибыли при обеспечении того, чтобы не обанкротиться. Таким образом, эти два поведенческих режима являются прямым следствием стремления максимизировать стоимость для акционеров.

Скорость имеет решающее значение

Переход от погони за краткосрочной прибылью к выживанию происходит почти мгновенно. Как только банк решает, что ему нужно пережить шторм, быстрое действие становится решающим. Первый банк, который изымет ликвидность из системы, имеет наилучшие шансы на выживание. Те, кто колеблется, пострадают и даже потерпят неудачу.

Это стало очевидным, когда гонконгский семейный офис Archegos Capital Management не смог удовлетворить маржинальные требования. Два его главных брокера — Morgan Stanley и Goldman Sachs — действовали почти немедленно и в основном избежали потерь. Два других — Nomura (потерявший около 2 миллиардов долларов) и Credit Suisse (потерявший около 5,5 миллиардов долларов) — колебались, проводили длительные совещания и надеялись на лучшее.

Последствия для измерения риска

Проблема одного из тысячи дней означает полный структурный разрыв в стохастических процессах финансовой системы, поскольку 999-дневный режим принципиально отличается от кризисного режима.

Каждый 999-дневный режим также отличается от других. Кризисы случаются, когда риски игнорируются и накапливаются до критической точки. Как только кризис случается, этот конкретный риск больше не будет упущен из виду, и новые ограничения хеджирования изменят то, как будут развиваться цены. Это означает, что у нас ограниченная возможность предсказывать движение цен после кризиса.

Следовательно, модели, основанные исключительно на 999 обычных днях – почти неизбежная практика – не могут предсказать вероятность кризиса или его развития. Попытка сделать это приводит к тому, что я назвал «галлюцинацией модели» (Danielsson 2024).

Это также объясняет, почему такие методы оценки рыночного риска, как оценка рисковой стоимости (VaR) и ожидаемый дефицит (ES), которые фокусируются на относительно частых событиях (для VaR — одно из ста дней, для ES — одно из сорока дней), по своей сути неинформативны в отношении кризисов.

После кризиса 2008 года я организовал мероприятие с высокопоставленными лицами, принимающими решения того периода. Характерно, что один из них заметил: «Мы использовали модели, пока не перестали».

Последствия политики

Проблема «одного раза в тысячу дней» приводит к серьезным недоразумениям относительно кризисов.

Чрезмерное кредитное плечо и зависимость от обильной ликвидности являются глубинными причинами кризисов. Но непосредственный толчок кризиса и последующий ущерб являются результатом того, что финансовые учреждения просто пытаются выжить.

Поэтому при анализе кризисов мы должны учитывать оба фактора: кредитное плечо и ликвидность как фундаментальные причины, а также самосохранение как непосредственную причину, которая влияет на вероятность и серьезность кризиса.

Мы можем регулировать леверидж и ликвидность посредством макропруденциальных мер. Однако мы не можем регулировать самосохранение. Поведение банков во время кризиса — это не неправомерное поведение или чрезмерное принятие риска — это инстинкт выживания.

На самом деле финансовое регулирование может непреднамеренно усугубить проблему, возникающую раз в тысячу дней.

Представьте себе, что все финансовые учреждения благоразумно придерживаются нормативных требований. Регуляторы все чаще дают им указания о том, как измерять и реагировать на риск. Когда происходит внешний шок, такой как вспышка вируса или война, все эти благоразумные учреждения воспринимают и реагируют на риск одинаково, потому что они следуют тем же инструкциям от властей. Результатом являются коллективные продажи на падающем рынке и неконтролируемые распродажи. Этим благоразумным банкам не разрешается устанавливать пол под рынком и останавливать распродажи. Это делают только вливания ликвидности центральным банком.

В этом и заключается ошибка композиции финансовых правил: если сделать все институты осмотрительными, это на самом деле может увеличить вероятность и серьезность кризисов.

Влияние искусственного интеллекта

Растущее использование искусственного интеллекта (ИИ) усугубляет проблему «одного события из тысячи дней» (Даниэльссон и Утеманн, 2024).

В банках одним из основных пользователей ИИ и передовых вычислений является казначейская функция — подразделение, которое управляет ликвидностью. Когда ИИ казначейства обнаруживает растущую неопределенность, он быстро решает, получать ли прибыль, предоставляя ликвидность и стабилизируя рынок, или изымать ликвидность, что может спровоцировать системный стресс.

Здесь сильные стороны ИИ — скорость и решительность — могут оказаться губительными.

В кризисе ИИ казначейства действует быстро. Стресс, который мог бы разворачиваться в течение дней или недель, теперь обостряется за минуты или часы. Способность ИИ справляться со сложностью и быстро реагировать означает, что будущие кризисы, вероятно, будут гораздо более внезапными и жестокими, чем те, которые мы пережили до сих пор.

Заключение

Распространенное мнение гласит, что один стохастический процесс управляет поведением банков и других финансовых учреждений, независимо от базовых условий – максимизация краткосрочной прибыли в рамках установленных ограничений. Если бы это было правдой, мы могли бы использовать данные из обычного времени для моделирования не только поведения банков во время стресса, но и вероятности кризисов.

Однако эта точка зрения неверна.

Существует два состояния: рутинная максимизация прибыли в течение примерно 999 дней из тысячи и самосохранение в этот единственный критический день.

В кризисы банки игнорируют краткосрочную прибыль, чтобы сосредоточиться на выживании. Это означает, что поведение в обычном режиме не может предсказать действия во время кризиса или вероятность его возникновения. Это также подразумевает, что поведение и динамика рынка после кризиса будут отличаться от предыдущих моделей.

Инстинкт выживания объясняет, почему кризисы могут возникать так внезапно и становиться такими серьезными.

Поскольку мы все чаще используем ИИ для управления ликвидностью, будущие кризисы могут стать особенно стремительными и интенсивными, разворачиваясь в течение минут или часов, а не дней или недель.

Признание проблемы, которая случается раз в тысячу дней, позволяет властям смягчать ущерб, наносимый кризисами, и позволяет инвесторам хеджировать риски или даже получать прибыль. В противном случае они рискуют оказаться в ловушке, что усугубит полученный вред.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Избранные

Европейские валюты корректируются в ожидании предпраздничного ралли

FXOpen

Экономический

Форекс

Несмотря на ястребиную позицию Федеральной резервной системы и предстоящую инаугурацию Дональда Трампа, который часто обсуждал возможность новых торговых пошлин, EUR/USD и GBP/USD сумели найти среднесрочную поддержку на прошлой неделе. Обе пары сейчас пытаются восстановиться к недавним максимумам.

Фунт стерлингов/доллар США

На прошлой неделе GBP/USD опустился ниже ноябрьского минимума на 1,2480. Однако пара быстро отскочила выше 1,2500, сформировав бычий разворотный паттерн поглощения.

Согласно техническому анализу, пара GBP/USD имеет потенциал для дальнейшего роста к 1,2660–1,2730, если сможет удержаться на уровнях выше 1,2600. С другой стороны, повторное тестирование 1,2470 может привести к нисходящему прорыву, потенциально направляя пару к 1,2300–1,2400.

На этой неделе торговля GBP/USD требует учета относительно пустого экономического календаря, поскольку основные инвесторы остаются вне рынка. Эти факторы могут привести к резким колебаниям цен и ложным прорывам.

Ключевые события, влияющие на GBP/USD сегодня:

15:30 (GMT+2): Основные заказы на товары длительного пользования в США

17:00 (GMT+2): Продажи новых домов в США

20:00 (GMT+2): Индикатор ВВП сейчас от ФРБ Атланты

евро/доллар США

Декабрь оказался непростым для покупателей EUR/USD. Слабые макроэкономические данные и снижение ставки ЕЦБ опустили пару до 1,0340. В конце прошлой недели цена ненадолго поднялась выше 1,0400, но вчера снова опустилась ниже этого уровня. В ближайшие сессии может произойти еще один тест 1,0330. Если этот уровень поддержки удержится, EUR/USD может подняться до 1,0460–1,0520.

Согласно техническому анализу, EUR/USD демонстрирует признаки потенциальной коррекции вверх, при условии, что цена сможет стабилизироваться выше 1,0450. На дневном графике наблюдается модель перевернутого молота. Также есть вероятность формирования двойного дна. Однако падение ниже 1,0330 сделает эти модели недействительными.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Никогда не поздно верить в Санту

Swissquote

Экономический

Инвесторы в понедельник проигнорировали плохие новости прошлой недели – особенно те, которые предполагали, что Федеральная резервная система (ФРС) снизит свои ставки только два раза в 2025 году из-за слишком устойчивой экономики США. Вчерашние данные показали, что заказы на товары длительного пользования в США упали больше, чем ожидалось, в ноябре, продажи новых домов подскочили немного меньше, чем ожидалось, а потребительское доверие неожиданно упало в декабре. Этот пакет плохих новостей помог смягчить последний ястребиный сдвиг в ожиданиях ФРС. Таким образом, покупатели вышли и покупают. SP500 подскочил на 0,73%, Nasdaq 100 вырос более чем на 1%, и даже европейский Stoxx 600 показал небольшой рост, так как Novo Nordisk в Дании подскочил более чем на 5,5%, поскольку инвесторы бросились покупать на спаде, делая ставку на то, что препараты для похудения останутся.

В остальном, технологические акции начали неделю в отличной форме. Nvidia выросла почти на 3,70%, Apple поднялась к новым максимумам, в то время как акции Magnificent 7 – вместе – выросли примерно на 1,50%. Однако компании с малой капитализацией остались позади, а индекс Russell 2000 снизился на 0,22%. Концентрация снова в меню в конце года – возможно, поскольку более высокая доходность направляет капитал в компании с большой капитализацией, которые меньше подвержены давлению со стороны более высоких затрат по займам, чем их коллеги с малой и средней капитализацией.

Несмотря на то, что фондовые рынки выглядели радостно в понедельник, 2-летние бумаги США оставались в продаже, а доллар США компенсировал предыдущие потери, завершив сессию выше большинства основных валют. Пара EURUSD не смогла удержаться на уровне выше 1,04 и опустилась ниже этого уровня на ожиданиях, что угрюмый рост Европы и политические интриги потребуют достойной помощи от Европейского центрального банка (ЕЦБ) в следующем году. Во Франции Макрон возложил большую часть французской политики на свое недавно сформированное правительство, но даже весомые имена вряд ли убедят ее раздробленное правительство согласиться на бюджетную сделку, направленную на сокращение дефицита бюджета Франции. По ту сторону Ла-Манша Cable оставался под давлением, поскольку более слабый, чем ожидалось, рост в третьем квартале усилил нарратив «боль прежде выгоды» и повысил аппетит к более поддерживающей политике Банка Англии (BoE), ожидая, пока государственные расходы отразятся в цифрах. EURGBP, однако, остался предложенным около 50-DMA и по-прежнему настроен на дальнейшее скольжение к отметке 82 цента на фоне расхождений в прогнозах ЕЦБ и Банка Англии, где ожидания ЕЦБ разумно мягче, чем у Банка Англии. В Японии пара USDJPY снова тестирует предложения 157 и может легко расширить рост до отметки 160.

Скудные новости и поток данных должны удерживать внимание на более ястребиной ФРС. Откаты доллара США, вероятно, являются хорошими возможностями для покупки на спадах против большинства основных валют. Что касается акций, ралли продолжается, но вопросы относительно раздутых оценок акций крупных технологических компаний также становятся громче. Два звездных года более чем 20%-ного роста для SP500 определенно требуют коррекции. Но никто пока не готов покидать праздничный стол.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Оппозиция Южной Кореи готовится объявить импичмент исполняющему обязанности президента

Коэн

Экономический

Политический

Демократическая партия предложит импичмент Хану в 17:30 по местному времени, согласно текстовому сообщению от главной оппозиционной партии. Ранее в тот же день должностные лица ДП были разочарованы, когда Хан на заседании кабинета министров заявил, что не одобрит законопроекты о специальном прокуроре, на которых настаивает оппозиционная партия.

Законопроекты направлены на расследование обвинений в мятеже против находящегося в тяжелом положении президента Юн Сок Ёля и многочисленных обвинений против первой леди Ким Гон Хи.

Контролируемая оппозицией Национальная ассамблея приняла законопроекты, но Хан может отложить их на потом и в конечном итоге наложить на них вето так же, как это неоднократно делал Юн в месяцы, предшествовавшие объявлению им военного положения 3 декабря.

Шокирующее заявление Юна было отменено в течение нескольких часов, но вызвало политические потрясения, падение рынков и волну протестов против Юна, что привело к его импичменту.

Попытка объявить импичмент Хану предпринимается в то время, когда правящая партия и оппозиция соперничают за контроль над попытками ДП завершить отстранение Юна и провести президентские выборы, в которых сможет участвовать ее лидер Ли Джэ Мён. Оппозиционной партии предстоит гонка со временем, поскольку Ли в конечном итоге лишится права баллотироваться, если в ближайшие месяцы будет подтвержден вердикт о коррупции в его отношении.

Демократическая партия может столкнуться с трудностями в привлечении такой же поддержки для импичмента Хана, как и Юна. Хан заявил, что ранее он пытался заблокировать объявление Юна о военном положении и извинился за то, что не смог этого сделать.

«Я думаю, что это слишком для ДП — объявить импичмент исполняющему обязанности президента», — сказал Шин Юл, профессор политологии в Университете Мёнджи в Сеуле, указав на риск того, что этот шаг может иметь обратный эффект. «Не следует выгонять премьер-министра только потому, что он, по-видимому, против идеи специальных расследований» в отношении первой леди и Юна, сказал он.

Хан приступил к исполнению обязанностей президента 14 декабря после импичмента Юна, который в настоящее время рассматривается Конституционным судом, чтобы определить, будет ли он окончательно отстранен от должности. Процесс может занять шесть месяцев.

Южнокорейская вона упала до 0,6% ниже по отношению к доллару до 1460,00 после сообщения о том, что оппозиционная партия планирует подать ходатайство об импичменте Хану. Вялая праздничная торговля преувеличила эти движения, сделав валюту худшей в Азии во вторник.

Представитель Демократической партии сообщил Bloomberg News, что после внесения предложения об импичменте Национальная ассамблея проведет в четверг пленарное заседание, на котором начнется голосование.

Два представителя из офиса Хана не сразу ответили на просьбу прокомментировать ситуацию. DP обвинила Хана в содействии попытке Юна ввести военное положение и сообщила о нем властям.

Квон Сон-дон, лидер фракции правящей Партии народной власти, заявил, что оппозиция настаивает на импичменте Хана, поскольку ее требования не были выполнены. «Это ничем не отличается от угрозы гангстера отомстить», — сказал он на партийном собрании.

Квон добавил, что ДП оказывает давление на исполняющего обязанности президента, пытаясь добиться проведения досрочных президентских выборов «прежде чем судебный риск лидера ДП Ли Джэ Мёна станет более серьезным».

В недавних опросах Ли оказался наиболее вероятной заменой Юну, но его юридические проблемы делают его путь к президентству неопределенным. Апелляционный суд пересматривает ноябрьский обвинительный приговор Ли за ложные заявления во время его президентской кампании 2021 года. Суд должен вынести решение по его апелляции к февралю. Если вердикт останется в силе, Ли будет отстранен от участия в выборах в течение 10 лет.

Во вторник агентство Yonhap News отдельно сообщило, что Юн вряд ли явится на допрос 25 декабря, и его внимание будет сосредоточено на объяснении своей позиции судьям Конституционного суда.

Следователи ранее предупреждали, что если он продолжит уклоняться от допросов, они могут рассмотреть возможность запроса ордера на арест.

Источник: Bloomberg

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Пара Gbp/jpy остается на отметке ниже 197,00 на фоне опасений интервенции

Джастин

Экономический

Форекс

Кросс GBP/JPY борется за твердое внутридневное направление и колеблется в узком торговом диапазоне ниже круглой отметки 197,00 в течение первой половины европейской сессии во вторник. Более того, смешанный фундаментальный фон требует осторожности перед позиционированием на краткосрочной траектории на фоне смешанного фундаментального фона и тонких объемов торговли в канун Рождества.

Японская иена (JPY) продолжает демонстрировать относительно низкие результаты на фоне неопределенности относительно того, когда Банк Японии (BoJ) снова повысит процентные ставки. Фактически, японский центральный банк дал мало подсказок о том, как скоро он может повысить стоимость заимствований в конце декабрьского заседания по политике. Более того, глава BoJ Кадзуо Уэда на прошлой неделе открыл возможность более длительного ожидания следующего повышения и сказал, что центральному банку понадобится немного больше информации о тенденциях заработной платы. Это, наряду с в целом позитивным тоном риска, продолжает подрывать японскую иену (JPY) и выступает в качестве попутного ветра для кросса GBP/JPY.

Между тем, данные, опубликованные в прошлую пятницу, показали, что базовая инфляция в Японии ускорилась в ноябре и оставила дверь открытой для потенциального повышения ставки Банка Японии в январе или марте. Более того, предположения о том, что японские власти могут вмешаться, чтобы поддержать внутреннюю валюту, удерживают трейдеров от агрессивных медвежьих ставок вокруг JPY. Министр финансов Японии Кацунобу Като предостерег от чрезмерных движений валютного курса и повторил ранее во вторник, что правительство готово действовать для стабилизации внутренней валюты. Помимо этого, сохраняющиеся геополитические риски и опасения торговой войны поддерживают безопасную JPY.

С другой стороны, британский фунт (GBP) подрывается раздельным голосованием Банка Англии (BoE) на прошлой неделе, когда он решил оставить процентные ставки без изменений, и голубиным прогнозом. Стоит отметить, что три члена Комитета по монетарной политике Банка Англии проголосовали за снижение ставок. Более того, политики понизили свой экономический прогноз на четвертый квартал 2024 года. Это может еще больше ограничить рост кросса GBP/JPY. Следовательно, будет разумно дождаться устойчивой силы и принятия выше отметки 197,00, прежде чем позиционировать себя для продолжения месячного восходящего тренда из окрестностей круглой отметки 188,00.

Источник: FXSTREET

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Пара евро/иена остается на низком уровне около 163,00 после протокола заседания Банка Японии

Алекс

Экономический

Форекс

EUR/JPY восстанавливает свои недавние достижения с предыдущей сессии, торгуясь около 163,20 в течение европейских часов во вторник. Кросс EUR/JPY остается подавленным после публикации протокола заседания Банка Японии (BoJ) по денежно-кредитной политике на октябрь.

Члены правления Банка Японии подчеркнули возможность постепенного повышения ставок, если тенденции инфляции будут соответствовать ожиданиям, что может привести к достижению 1,0% к концу 2025 финансового года. В протоколе заседания также подчеркивается необходимость осторожного подхода к денежно-кредитной политике, сосредоточенной на экономическом росте, обусловленном заработной платой, и одновременном решении внутренних и глобальных проблем неопределенности, а также фискальных мер по противодействию дефляционному давлению.

Министр финансов Японии Кацунобу Като заявил в пятницу, что правительство «примет соответствующие меры против чрезмерных движений» на валютном рынке и продолжит координировать с международными органами политику валютного рынка.

На прошлой неделе глава Банка Японии Кадзуо Уэда повторил, что центральный банк будет ждать дополнительных данных, чтобы оценить, сможет ли рост заработной платы сохранить восходящую динамику в следующем году, стремясь к большей ясности в отношении экономических тенденций.

Риски снижения для пары EUR/JPY усиливаются из-за сдержанного евро на фоне растущих ставок на дальнейшее снижение ставки Европейским центральным банком (ЕЦБ). Financial Times опубликовала в понедельник интервью президента Европейского центрального банка (ЕЦБ) Кристин Лагард, в котором она заявила, что центральный банк приближается к своей цели по устойчивому снижению инфляции до среднесрочного целевого показателя в 2%. Однако Лагард подчеркнула важность сохранения бдительности, особенно в отношении инфляции в секторе услуг.

В субботу член Совета управляющих ЕЦБ Борис Вуйчич подчеркнул, что центральный банк планирует продолжить снижение стоимости заимствований в 2025 году, сообщает Bloomberg. «Направление ясно — это продолжение пути 2024 года с дальнейшим снижением процентных ставок», — сказал он.

Источник: FXSTREET

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Индексы США: сломлен ли бычий тренд?

ФхПро

Экономический

Акции

Формально, цифры инфляции и ожидания ниже прогнозных помогли рынку найти почву для отскока. Однако спад предыдущих дней, возможно, сломал хребет бычьего рынка. На это указывает пара технических сигналов.

Прежде всего, наблюдается серия из 11 сессий снижения индекса Dow Jones. Это одна из самых продолжительных распродаж в истории индекса. Снижение не было особенно интенсивным большую часть времени, за исключением 18 декабря, когда рынки оказались под давлением изменения ожиданий со стороны ФРС. Это ускорение снижения совпало с падением индекса ниже своей 50-дневной скользящей средней, от которой индекс отскакивал с августа. На этом основании можно говорить о переломе среднесрочного восходящего тренда, открывающего путь к 200-дневному. Он проходит через 40800 и стремится к 41000 к концу года.

SP500 борется за 50-дневную скользящую среднюю, оставаясь ниже уровня 6000. В данном случае восходящий тренд пока не сломлен, поскольку реакция рынка на относительно позитивные новости пятницы вернула индекс к трендовой кривой.

Похожая техническая картина еще более выражена в индексе Nasdaq100, который приближался к 50-дневной скользящей средней в самой низкой точке, но в пятницу впечатляюще отскочил назад.

Перспективы наиболее тревожны для Russell2000. Этот индекс малых компаний фондового рынка стер все достижения с момента победы республиканцев на выборах, потеряв более 10,5% с пика в начале декабря до дна в прошлую пятницу. Как и в случае с Dow Jones, прорыв ниже 50-дневной скользящей средней ускорил распродажу. Этот индекс приближается к своей 200-дневной средней (сейчас на уровне 2175). Он торгуется выше этой кривой с декабря прошлого года, что делает его важным уровнем поддержки: покупки усиливались по мере приближения к нему.

На позитивной ноте Индекс страха и жадности упал в зону экстремального страха в конце прошлой недели. Это достаточно глубоко, чтобы обеспечить перезагрузку рынков, но важно понять, является ли это началом медвежьего рынка.

Пока что фондовые рынки не впечатляют, и мы не можем сказать, доминирует ли лагерь быков или медведей. Но к концу года картина станет яснее.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные