Логотип Google у входа в офис компании в Лондоне, Великобритания, 24 июня 2025 года. REUTERS/Carlos Jasso/Архивное фото

Еврокомиссия, выступающая в качестве антимонопольного органа ЕС, выразила обеспокоенность тем, что Google может использовать онлайн-контент издателей, не выплачивая им адекватную компенсацию и не предоставляя им возможности отказаться от использования своего контента.

Компания выразила ту же обеспокоенность относительно использования Google видеороликов YouTube, загруженных ее пользователями.

«Google, возможно, злоупотребляет своим доминирующим положением как поисковой системы, чтобы навязывать издателям несправедливые условия торговли, используя их онлайн-контент для предоставления собственных услуг на базе искусственного интеллекта, таких как «обзоры искусственного интеллекта», представляющие собой сводки, сгенерированные искусственным интеллектом», — заявила на конференции глава антимонопольного ведомства ЕС Тереза ​​Рибера.

«Это дело в очередной раз наглядно демонстрирует нашу приверженность защите интернет-прессы и других создателей контента, а также обеспечению добросовестной конкуренции на развивающихся рынках ИИ», — заявила она.

На прошлой неделе Европейская комиссия начала расследование планов Meta по блокировке конкурентов на базе искусственного интеллекта в своей системе обмена сообщениями WhatsApp, что подчеркивает усиление контроля со стороны регулирующих органов в этой области.

Американский технологический гигант рискует получить штраф в размере 10% от своего мирового годового дохода, если его признают виновным в нарушении антимонопольных правил ЕС.

Обзоры ИИ от Google — это сводки, генерируемые искусственным интеллектом, которые отображаются над традиционными гиперссылками на релевантные веб-страницы и показываются пользователям более чем в 100 странах. Компания начала добавлять рекламу в обзоры ИИ в мае прошлого года.

Расследование ЕС в отношении Google началось после жалобы независимых издателей в июле.

Источник: Рейтер

Агентство Scope Ratings (Scope) немного повысило свой прогноз глобального роста на 2025 год по сравнению с июньским прогнозом. Теперь агентство прогнозирует рост мировой экономики на 3,3% в этом году и устойчивые 3,2% в следующем году (таблица 1).

Ожидания роста в еврозоне-21 остаются умеренными: 1,4% в следующем году после 1,5% в этом году.

Прогнозируется оживление экономики Германии (до 1,0% роста в следующем году) на фоне умеренного роста во Франции (1,0%) и Италии (0,7%).

Тем не менее, европейская экономика продолжает поддерживаться уверенным восстановлением во многих странах периферии. Прогнозируется рост Ирландии на 3,0% в следующем году, Испании – на 2,5%, Португалии – на 2,1%, Греции – на 2,0%. Рост в некоторых странах Центральной и Восточной Европы поддерживает региональную экономику, включая рост Болгарии на 3,2% в 2026 году после вступления в еврозону. В то же время, экономика Великобритании может вырасти на умеренные 1,0% в следующем году.

Рейтинговое агентство Scope пересмотрело прогноз роста экономики США на этот год примерно до 2%, однако в следующем году рост экономики США превысит потенциальные 2,4%. Рейтинговое агентство прогнозирует рост экономики Китая на 4,7% в следующем году после того, как экономика достигнет целевого показателя в 5% на этот год, чему способствовало недавнее временное ослабление торговой напряжённости между США и Китаем.

Таблица 1. Прогнозы роста Scope, сводка

%, прогнозы на декабрь 2025 г.

*Изменения по сравнению с июньским обзором мировой экономики 2025 года. Отрицательные темпы роста указаны в скобках. Источник: прогнозы Scope Ratings, региональные и национальные статистические управления, МВФ.

Отрицательный наклон макроэкономического риска

Тем не менее, баланс среднесрочных рисков для глобальной экономики и кредитных перспектив по-прежнему смещен в сторону снижения. Здесь важны четыре фактора:

Изменения в политике США создают глобальные риски

Недавняя политика США оказала существенное влияние на мировую экономику. Проциклическое снижение налогов, снижение ставок и дерегулирование могут оказать краткосрочную поддержку экономике США и мира, но ценой усиления долгосрочных экономических дисбалансов.

Развал послевоенных альянсов и война на Украине привели к увеличению расходов Европы на оборону и, соответственно, к повышению рисков для устойчивости государственного долга, одновременно повышая вероятность усиления геополитической нестабильности. Решения США о прекращении иностранной помощи и пересмотре своего участия в международных финансовых организациях вызвали обеспокоенность развивающихся экономик. Отказ от климатических обязательств усугубляет риски стихийных бедствий для уязвимых стран.

Высокие процентные ставки по займам и финансовое дерегулирование подрывают долгосрочную финансовую устойчивость. По прогнозам Scope, более высокие ставки по займам сохранятся дольше. Это происходит, несмотря на то, что многие центральные банки продолжают смягчать политику, в то время как такие институты, как ЕЦБ, замораживают её, а Банк Японии постепенно ужесточает. Устойчиво высокие процентные ставки по займам негативно сочетаются с завышенной рыночной оценкой и финансовым дерегулированием.

Прогнозы по секторам рейтинговых франшиз на период до 2026 года варьируются от негативных для класса суверенных активов до сбалансированных для финансовых учреждений и умеренно позитивных для подсекторов структурированного финансирования.

Вебинар: зарегистрируйтесь здесь, чтобы пообщаться с Деннисом Шеном, председателем Макроэкономического совета Scope Ratings, в четверг, 15 января 2026 г. (15:00 по центральноевропейскому времени), где он изложит основные факторы, лежащие в основе прогноза агентства относительно растущих рисков, с которыми сталкивается устойчивая мировая экономика.

Источник: FX Empire

Резервный банк Австралии (РБА), как и ожидалось, сохранил процентную ставку без изменений. Совет директоров занял чуть более агрессивную позицию, но глава банка Буллок был твёрдо уверен в рисках роста инфляции. Мы менее убеждены, что ограниченность мощностей будет влиять на инфляцию, что может вновь поднять вопрос о снижении ставки.

Сегодняшнее решение Резервного банка Австралии (РБА) оставить процентную ставку без изменений на уровне 3,6% было широко ожидаемо рынком и экономистами. Это решение было принято единогласно. Заявление прозвучало несколько более агрессивно, но на последующей пресс-конференции глава банка Буллок дал понять, что Совет директоров сосредоточен на рисках роста инфляции.

Она подтвердила, что на сегодняшнем заседании «снижение ставки не обсуждалось», добавив, что условия спроса и предложения несколько напряженные. Также обсуждались возможные необходимые условия для повышения ставки в 2026 году, поскольку Совет директоров считает, что баланс инфляционных рисков сместился в сторону повышения.

Хотя Совет признал, что недавний рост базовой инфляции отчасти был обусловлен временными факторами, он всё же увидел некоторые признаки более широкого роста. Совет также по-прежнему обеспокоен напряженностью на рынке труда и быстрым ростом более широких показателей заработной платы, а также высокими затратами на рабочую силу в расчете на единицу продукции.

Они продолжат следить за этими факторами на фоне того, что, по их мнению, является более сильным ростом частного спроса, который может привести к нехватке мощностей.

Но, как недавно отметила наш главный экономист Люси Эллис в своей книге «Поднявшись, вы не упрётесь в стену», мнение о том, что рост частного спроса быстро столкнётся с ограничениями предложения, ошибочно. Более того, мы считаем, что прогноз Резервного банка Австралии (RBA) и некоторых других экономистов о трендовом росте в 2% слишком консервативен. Мы считаем реалистичным прогноз в 2¼% и выше, учитывая численность населения, уровень участия и потенциальный рост производительности.

Нельзя отрицать, что общая производительность труда была очень низкой. Но, как мы уже отмечали ранее, это отчасти отражает быстрый рост доли экономики ухода в последние годы, которая является очень трудоёмкой и менее производительной с точки зрения механизации, чем рыночный сектор. Однако, поскольку частный спрос и рыночный сектор становятся всё более важными движущими силами экономического роста, это будет способствовать улучшению основных показателей производительности труда. Это не просто изменение структуры экономики. Восстановление инвестиций бизнеса, как видно из национальных счётов за третий квартал, и устойчивый рост намерений частного бизнеса в отношении капитальных вложений приведут к увеличению доли инвестиций бизнеса с её исторически низких значений. С увеличением капитала на одного работника мы увидим рост производительности труда. Кроме того, существуют технологические инновации и их внедрение, включая возможный рост в области искусственного интеллекта.

Стоит также отметить, что экономика не процветает. Реальный располагаемый доход на душу населения только недавно вернулся к уровню 2020 года, стимулирующий эффект снижения налогов третьего этапа постепенно сходит на нет, а с учётом более длительного периода бездействия рост ставок также сойдёт на нет.

В целом, мы не ожидаем, что экономика в ближайшее время столкнётся с жестким ограничением мощностей. Если эта точка зрения окажется верной, экономика сможет расти быстрее, не провоцируя дальнейшую инфляцию, что снизит необходимость в умеренно ограничительной политике.

Действительно, мы ожидаем, что базовая инфляция вернется к середине целевого диапазона, а в конечном итоге и ниже, к концу 2026 года. Значительная часть недавнего роста обусловлена ​​повышением административных цен, сезонной волатильностью и отменой пособий на прожиточный минимум. Вряд ли эти изменения повторятся в таком же масштабе. В дальнейшем, по мере повышения производительности труда и замедления инфляции заработной платы, это также будет способствовать снижению базовой инфляции.

Таким образом, наш текущий базовый прогноз предполагает ещё два снижения ставки на 25 базисных пунктов, но не ранее середины 2026 года. В результате ключевая ставка составит 3,1%, что на 125 базисных пунктов ниже пикового значения в этом денежно-кредитном цикле.

Тем не менее, после комментариев губернатора Буллока на сегодняшней пресс-конференции вероятность повышения ставки возросла. Это будет зависеть от сохранения текущего ускорения инфляции. Вместо этого мы считаем, что риски скорее смещены в сторону длительной паузы. Динамика данных в ближайшие месяцы позволит Резервному банку Австралии пересмотреть оценку устойчивости инфляции к целевому уровню и ограничительность текущих настроек денежно-кредитной политики.

Источник: Westpac Banking Corporation

Пара EUR/USD выросла до 1,1648. Все внимание приковано к декабрьскому заседанию Федеральной резервной системы. 

Прогноз EURUSD: ключевые моменты торговли

Фундаментальный анализ

Курс EUR/USD во вторник немного вырос, достигнув отметки 1,1648. Однако в целом основная валютная пара продолжает торговаться в боковом тренде в преддверии двухдневного заседания Федеральной резервной системы, на котором рынок практически единодушно ожидает снижения ставки.

Вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в среду оценивается примерно в 87%, по сравнению с 67% месяцем ранее. Тем не менее, перспективы на 2026 год остаются неопределенными. Возможно «ястребиное» снижение, в котором Джером Пауэлл сигнализирует об осторожности в отношении дальнейших мер смягчения.

Инвесторы также ждут ключевых макроэкономических данных США. Сегодня будет опубликован отложенный отчёт JOLTS по вакансиям за октябрь, а позднее на этой неделе — данные по первичным заявкам на пособие по безработице и данные по торговому балансу.

Технический анализ EURUSD

На 4-часовом графике пара EUR/USD сохраняет умеренно бычью траекторию, однако восходящий импульс заметно ослаб. Цена консолидируется ниже уровня сопротивления 1,1682, который неоднократно пресекал попытки роста. В настоящее время котировки движутся вдоль средней полосы Боллинджера, что указывает на отсутствие сильного тренда. Верхняя полоса слегка разворачивается вниз, отражая снижение волатильности.

Стохастический осциллятор находится в середине диапазона, около отметки 45, не подавая чётких сигналов. Рынок вышел из зоны перепроданности, но не имеет уверенного бычьего сигнала. MACD остаётся положительным, однако его гистограмма снижается, что указывает на ослабление бычьего импульса и вероятную фазу боковой консолидации.

Ближайший уровень поддержки расположен на отметке 1,1547, с которой началось предыдущее сильное восстановление. Уровень сопротивления — 1,1682. Прорыв этого уровня откроет путь к 1,1750. Пока пара торгуется между этими границами, базовым сценарием является консолидация в диапазоне с небольшим уклоном вверх.

Краткое содержание

Пара EUR/USD немного, но очень осторожно растёт. Прогноз по EUR/USD на сегодня, 9 декабря 2025 года, предполагает умеренное движение вверх к отметке 1,1682.

Прогноз EURUSD 2026-2027: основные тенденции рынка и прогнозы на будущее

В этой статье представлен прогноз пары EUR/USD на 2026 и 2027 годы, а также выделены основные факторы, определяющие направление движения пары. Мы применим технический анализ, учтём мнения ведущих экспертов, крупных банков и финансовых институтов, а также изучим прогнозы, основанные на искусственном интеллекте. Этот комплексный анализ прогнозов по EUR/USD должен помочь инвесторам и трейдерам принимать обоснованные решения.

Прогноз по золоту (XAUUSD) на 2026 год и далее: мнения экспертов, прогнозы цен и анализ

Подробно изучите прогноз цены на золото (XAUUSD) на 2026 год и далее, сочетающий технический анализ, прогнозы экспертов и ключевые макроэкономические факторы. В нём объясняются факторы, обусловившие недавний рост цены на золото, рассматриваются потенциальные сценарии, включая рост цены до 4500–5000 долларов США за унцию, и объясняется, почему этот металл остаётся надёжным инструментом хеджирования в условиях глобальной неопределённости.

Источник: RoboForex

Во вторник British American Tobacco  подтвердила свои цели по росту на 2026 год, однако заявила, что результаты, скорее всего, окажутся на уровне нижней границы диапазона роста выручки в 3–5%, поскольку лондонская табачная компания осуществляет переход на альтернативные никотину продукты на фоне неблагоприятных региональных тенденций.

Компания ожидает роста выручки и скорректированной прибыли примерно на 2% в 2025 финансовом году, при этом продукция новой категории, включающая нагреваемый табак, испарители и никотиновые подушечки, ускорится до двузначного показателя во второй половине года.

Генеральный директор Тадеу Марроко заявил, что компания по-прежнему «сосредоточена на превращении glo Hilo в премиальное предложение в крупнейшем пуле прибыли отопительных приборов» с запуском в Японии в сентябре и в Польше в октябре, а дополнительные запуски запланированы на 2026 год.

Наибольшую динамику продемонстрировала деятельность BAT в США: доля в стоимостном выражении выросла на 20 базисных пунктов, тогда как доля в объемном выражении осталась на прежнем уровне.

Никотиновый пакетик Velo Plus этой компании увеличил долю Modern Oral на 920 базисных пунктов на рынке США, где, по словам BAT, компания идет по пути к годовой прибыльности в своем бизнесе New Category.

Доля бренда Velo в общем объеме продукции Total Oral достигла 15,9%, а доля продукции Modern Oral — 31,8% по всему миру, что представляет собой рост на 460 базисных пунктов и 590 базисных пунктов соответственно.

Бренд паровых сигарет Vuse компании BAT, сохранивший мировое лидерство в отслеживаемых каналах с долей в стоимостном выражении на ведущих рынках, выросшей на 10 базисных пунктов, продемонстрировал улучшение показателей во втором полугодии, несмотря на сохраняющиеся проблемы, связанные с незаконной продукцией.

Компания ожидает, что выручка Vuse за весь год снизится на несколько однозначных процентов по сравнению с падением на 13% в первой половине года.

Региональные показатели существенно различались. Америка, за исключением США, во главе с Бразилией, Турцией и Мексикой продемонстрировала высокие результаты. Однако Азиатско-Тихоокеанский регион, Ближний Восток и Африка столкнулись с существенными фискальными и регуляторными проблемами в Бангладеш и Пакистане, которые повлияют на рост скорректированной прибыли.

Доля линейки табачных изделий Glo Heated компании на ведущих рынках снизилась на 1,2 процентных пункта из-за конкуренции в Японии.

Доля BAT в объеме продаж в Америке (исключая долю США) для glo снизилась на 60 базисных пунктов, поскольку компания принимала решения о распределении ресурсов в преддверии развертывания glo Hilo.

В глобальном масштабе доля BAT в стоимостном выражении на ведущих рынках сигарет осталась неизменной, в то время как доля в объёме снизилась на 10 базисных пунктов. Компания прогнозирует, что объём мировой табачной промышленности сократится примерно на 2% к 2025 году.

BAT объявила о выкупе акций на сумму 1,3 млрд фунтов стерлингов в 2026 финансовом году по сравнению с 1,1 млрд фунтов стерлингов в 2025 году. Компания ожидает, что конверсия операционного денежного потока превысит 95% в 2025 году, а валовые капитальные затраты составят около 1,2 млрд фунтов стерлингов.

На 2025 финансовый год BAT прогнозирует рост выручки по новой категории в пределах среднего однозначного числа при постоянных темпах, а также скорректированную прибыль от операционной деятельности на уровне около 2% при постоянных темпах.

Компания ожидает, что скорректированная прибыль от операционной деятельности пострадает примерно на 3% из-за курсовых разниц, а скорректированная прибыль на акцию — примерно на 4%. Чистые финансовые расходы прогнозируются на уровне около 1,8 млрд фунтов стерлингов.

Источник: Инвестиции

В центре внимания сегодня

В США во второй половине дня наконец-то должен выйти отложенный отчёт JOLT за сентябрь. Количество вакансий является ключевым показателем спроса на рабочую силу для ФРС, и этот отчёт привлечёт особое внимание в свете завтрашнего решения ФРС по ставке. Сегодня также будут опубликованы индекс оптимизма малого бизнеса NFIB за ноябрь и еженедельная оценка занятости в частном секторе ADP.

В Дании мы ожидаем публикации данных по внешней торговле и текущему счёту за октябрь. Это будет интересно, поскольку экспорт остаётся ключевым драйвером роста в Дании.

В Китае накануне вечером будет опубликован индекс потребительских цен (ИПЦ) за ноябрь, который, как ожидается, приблизится к положительной зоне (минус: 0,7% г/г, предыдущее значение: 0,2% г/г). Базовая инфляция также выросла за последние шесть месяцев. Однако Китай по-прежнему страдает от дефляционного давления на цены производителей, и ожидается, что ИЦП в ноябре останется на уровне около -2,0% г/г.

Экономические и рыночные новости

Что произошло ночью?

В Австралии Резервный банк сохранил процентную ставку на уровне 3,60%, ссылаясь на риски роста инфляции и восстановление спроса. Глава банка Мишель Буллок отметила, что совет директоров рассматривает вероятность повышения ставки в 2026 году и не исключает возможности повышения уже на следующем заседании в феврале. Это решение привело к росту доходности и небольшому укреплению австралийского доллара.

В США президент Трамп объявил, что чипы Nvidia H200 будут разрешены к экспорту в Китай, при этом Nvidia будет обязана платить 25%-ную комиссию с продаж, вместо первоначальных 15%. Трамп заявил, что председатель Си Цзиньпин положительно отреагировал на это решение, несмотря на то, что на прошлой неделе Китай выразил скептицизм по поводу такой сделки. Это решение подверглось критике со стороны американских законодателей, которые выразили обеспокоенность по поводу национальной безопасности и риска использования чипов в военных целях в Китае.

В еврозоне декабрьский индикатор Sentix оказался немного лучше ожиданий, составив -6,2 (минус: -7,0, предыдущее значение: -7,4), что свидетельствует о снижении пессимизма инвесторов в отношении восстановления экономики. Учитывая, что Sentix является первым индикатором настроений за декабрь, его рост может свидетельствовать об улучшении других индикаторов настроений, которые будут опубликованы в этом месяце.

В Германии промышленное производство в октябре выросло на 1,8% в месячном исчислении, значительно превысив ожидания и зафиксировав второй месячный рост подряд. Рост был обусловлен развитием строительства и обрабатывающей промышленности, в то время как автомобильный сектор показал спад. Несмотря на этот признак краткосрочной стабилизации, слабые индикаторы остаются осторожными. Индекс Ifo в ноябре снизился, поскольку более слабые ожидания перевесили небольшое улучшение текущей оценки, а производственный индекс PMI упал до 48,2, что стало самым резким падением с февраля. Это подчеркивает, что, несмотря на улучшение производства, слабый спрос и рыночные настроения указывают на то, что восстановление по-прежнему зависит от влияния мер фискального смягчения.

Акции: Начало недели на фондовом рынке было вялым, и в целом он завершил её с небольшим снижением. Индекс SP 500 закрылся снижением на 0,4%, а Stoxx 600 – снижением на 0,1%. Примечательно, что продажи, как и в пятницу, снова были сосредоточены на защитных активах. Таким образом, день выдался спокойным, но не слишком привлекательным для инвесторов, склонных к риску. Фьючерсы сегодня утром практически не изменились.

Вчерашний день запомнился динамикой рынка, которая набрала обороты как в течение дня, так и в течение последних двух недель. Одним из факторов является продолжающаяся борьба между TPU и GPU между Alphabet и Nvidia, которая, похоже, зашла в тупик. Акции Alphabet вчера упали на 2%, в то время как акции Nvidia и Microsoft выросли примерно на 2%. После закрытия торгов администрация Трампа объявила о возможном возобновлении экспорта части чипов Nvidia (чипов H200 AI) в Китай, что, возможно, способствовало ротации.

Ещё одним примечательным сектором является здравоохранение: он продемонстрировал лидирующие результаты за последние три месяца — рост составил примерно 8% в глобальном масштабе. Однако именно в этом секторе инвесторы нашли финансирование во время недавнего восстановления, упав примерно на 3% за последние две недели. Это способствует расхождению между защитными и циклическими активами, как в фазах отказа от риска, так и в фазах привлечения риска. Высокие показатели недавних инвестиций сократили дисконт оценки стоимости мирового здравоохранения по отношению к мировым акциям с 20% в начале этого года до примерно 9% сегодня. Это всё ещё на одно стандартное отклонение ниже 10-летнего среднего значения 0%, поэтому мы по-прежнему рекомендуем повышать долю в этом секторе, но признаём, что потенциал роста снизился.

Финансовый и валютный рынки: Доходность продолжает расти, несмотря на ожидания снижения ставки ФРС в среду. Рынки, похоже, немного обеспокоены тем, что снижение будет сопровождаться более агрессивными заявлениями, а склонность к риску также ухудшилась из-за небольшого снижения американских и азиатских фондовых индексов накануне. Вчера днём пара EUR/USD снизилась до 1,1620 на фоне временного подскока доходности американских облигаций около 16:00 по центральноевропейскому времени. После дальнейшего снижения доходности пара EUR/USD установилась в районе 1,1640-1,1650. Резервный банк Австралии (RBA) сохранил ключевую ставку на уровне 3,60%, как и ожидалось, и дал понять, что риски в дальнейшем будут направлены вверх, что привело к медвежьему уклонению кривой: 2-летняя облигация выросла на 9 базисных пунктов, 10-летняя — на 5 базисных пунктов, а также к укреплению австралийского доллара.

Источник: Danske Bank