Центральный банк Таиланда снова столкнулся с давлением, на этот раз от него требуют помочь банковскому сектору повысить ликвидность в рамках плана, который, по словам лидера правящей партии, подстегнет кредитование и предоставит новому премьер-министру экономический потенциал.

На прошлой неделе бывший премьер-министр Таксин Чинават, основатель партии Pheu Thai и отец нынешнего премьер-министра, предложил Банку Таиланда сократить комиссию, взимаемую с коммерческих банков, заявив, что это позволит кредиторам выдавать больше кредитов и поможет поддержать экономику.

Таксин, вернувшийся в Таиланд в августе прошлого года после более чем десятилетнего добровольного изгнания, выдвинул это предложение в речи, которую он назвал «Видение Таиланда».

Ежегодно Центральный банк собирает 0,46% депозитов коммерческих банков, что составляет около 70 млрд бат (2 млрд долларов США).

«Если мы сократим плату вдвое, — сказал Таксин, — [мы могли бы] направить другую половину денег на сокращение ипотечных кредитов и автокредитов для людей».

Идея Таксина возникла на фоне задолженности домохозяйств страны, составляющей 91% от валового внутреннего продукта (ВВП), что вызывает экономические проблемы.

Таксин сосредоточился на другом симптоме, заявив, что Таиланд переживает «сокращение кредитования», добавив, что это подвергает малые и средние предприятия (МСП) риску столкнуться с дефицитом ликвидности.

Официальные данные центрального банка показывают, что объем непогашенных обычных кредитов коммерческих банков достиг пика в первом квартале 2023 года и составил около 17 триллионов бат, а в период с апреля по июнь 2024 года этот показатель снизился до примерно 16,7 триллиона бат.

В субботу Банк Торонто ответил, что не принимал решения о снижении сбора, и подчеркнул, что сохранит свою независимость в проведении денежно-кредитной политики и будет следить за финансовой стабильностью страны.

«Сейчас слишком рано вносить какие-либо изменения [в размер сбора]», — заявил журналистам губернатор Сетапут Сутивартнаруепут.

Помощник губернатора BOT Суванни Джатсадасак сказал: «[Коммерческие] банки оценивают свои издержки и резервы на возможные потери по ссудам перед выдачей кредита. Дело не в комиссии».

Она добавила, что комиссия в размере 0,46% используется для погашения облигаций Министерства финансов, особенно выпущенных во время пандемии COVID.

Внешние аналитики сходятся во мнении, что комиссия не является проблемой. «У банков достаточно ликвидности для кредитования», — говорит Киттима Саттайяпан, аналитик исследовательского подразделения InnovestX. «Однако они очень осторожны в отношении кредитования, поскольку оценивают экономические перспективы как все еще мрачные и видят риски в платежеспособности клиентов».

Речь Таксина была не первым случаем, когда деятель Пхеу Тхай публично призывал центральный банк сделать определенный шаг. Ранее в этом году бывший премьер-министр Сретта Тависин настойчиво добивался от BOT снижения процентной ставки для стимулирования кредитования и экономической активности.

Центральный банк занял твердую позицию, сохранив ставку на уровне 2,5% с момента ее повышения до этого уровня в сентябре прошлого года.

У Pheu Thai и Таиланда теперь новый премьер-министр, младшая дочь Таксина, Пэтонгтарн Чинават, и Таксин хочет быстро ускорить экономический рост. ВВП Таиланда вырос на 2,3% в годовом исчислении в квартале с апреля по июнь, что лучше, чем в предыдущем квартале, но отстает от таких соседей, как Малайзия и Вьетнам.

В своем выступлении в четверг Таксин заявил, что правительство Пхеу Тая будет отдавать приоритет новым инвестициям и частным расходам для стимулирования экономики, добавив, что, по его мнению, банковское кредитование является ключом к стимулированию частных расходов.

Хотя Банк Таиланда отказался вносить какие-либо немедленные изменения в размер сбора, губернатор Сетапут заявил, что банк готов скорректировать свою денежно-кредитную политику в соответствии с меняющейся экономической ситуацией и сотрудничать с фискальной политикой Министерства финансов для поддержки экономики.

«Мы открыты и готовы корректировать нашу тарифную политику в соответствии с меняющейся экономической ситуацией», — заявил Сетапут. «Мы независимы, но независимость также подразумевает ответственность».

Источник: NikkeiAsia

Что случилось ночью

Что случилось вчера?

USD: данные об активности теперь будут ключевыми

Как Джеймс Найтли обсуждает здесь , председатель ФРС Джером Пауэлл использовал свою речь на симпозиуме в Джексон-Хоуле, чтобы заранее объявить о начале цикла смягчения ФРС в сентябре. Краткосрочные ставки США упали примерно на 15 базисных пунктов в сессию понедельника, а индекс доллара DXY упал примерно на 1%. По сути, Пауэлл объявил, что битва с инфляцией выиграна, и теперь внимание полностью обращено на рынок труда США. Последний был широко представлен в речи Пауэлла .

Примечательно, что ставки OIS по одномесячным кредитам США на два года вперед остаются на минимуме в 3,00%. Такое ценообразование выглядит соответствующим мягкой посадке и предполагает некоторое упорядоченное — возможно, по 25 б. п. за заседание — снижение ставки ФРС до осени 2025 года. Вероятно, около 100, цены DXY, которые соответствуют этому сценарию, и для того, чтобы DXY убедительно упал ниже 100, должны будут нарастать опасения рецессии в США. И в середине всего этого у нас выборы в США в начале ноября.

Поэтому гораздо более низкие уровни доллара отсюда требуют гораздо более слабых данных по активности в США, где основное внимание будет уделено отчету по занятости за август 6 сентября. На этой неделе будут опубликованы некоторые данные по активности в США второго уровня в форме потребительских настроений (опубликованы сегодня и в пятницу), а также еженедельные данные по первичным заявкам (четверг) и данные по личным доходам и расходам (пятница). Учитывая выступление Пауэлла в пятницу, публикация предпочтительного показателя инфляции ФРС — основного дефлятора PCE — вероятно, теперь будет играть менее важную роль. А публикация на уровне 0,2% в месячном исчислении вряд ли сильно сдвинет рынки.

Мы отмечаем, что доллар находится на некоторых существенных уровнях поддержки в среднесрочной перспективе. Мы не думаем, что ему нужно сильно расти отсюда, но в то же время катализатор для крупного прорыва вниз может отсутствовать на этой неделе. DXY, похоже, настроен на консолидацию в диапазоне 100,50-101,60 на данный момент.

EUR: Спиральная пружина?

В этом месяце мы были настроены довольно оптимистично по отношению к EUR/USD. Но вопрос в том, означает ли движение близко к 1,12 конец ралли или его еще предстоит пережить. Технически мы считаем, что EUR/USD действительно напоминает сжатую пружину, и что движение выше 1,12 может спровоцировать сильную последующую покупку, поскольку спекулятивное сообщество чует новый тренд. Однако неясно, откуда на этой неделе придет этот катализатор прорыва. Мы обсудили долларовые вложения выше, и со стороны еврозоны основным кандидатом потенциально может стать пятничная публикация предварительных данных по ИПЦ за август. Любой позитивный сюрприз здесь может сдержать рыночное ценообразование двух с половиной снижений ставки ЕЦБ к концу года, еще больше сузить разницу в двухлетних свопах EUR:USD и поддержать EUR/USD.

Что касается снижения ставок ЕЦБ, давайте посмотрим, что скажут сегодня два ястреба, Клаас Кнот и Йоахим Нагель. В остальном же рост цен на нефть на фоне возросшей напряженности на Ближнем Востоке и проблем с поставками в Ливию не поможет EUR/USD. И после сильного ралли с начала августа, похоже, что EUR/USD может ожидать некоторой консолидации. Мы бы предпочли торговый диапазон 1,1100-1,1200 на данный момент — в ожидании разочаровывающих данных по активности в США.

GBP: губернатор Бейли еще не занял полностью миролюбивую позицию

Денежные рынки Великобритании еще не отреагировали в полной мере на речь главы Банка Англии Эндрю Бейли в прошлую пятницу . В отличие от Пауэлла, глава Бейли по-прежнему обеспокоен «внутренней» инфляцией в экономике и также считает, что экономические издержки более жесткой политики могут быть меньше, чем в прошлом. Его комментарии вносят раскол между ставками США и Великобритании, где денежные рынки продолжают оценивать более мелкий и медленный цикл смягчения для Банка Англии.

GBP/USD может консолидироваться в диапазоне 1,31-1,32, прежде чем продолжить рост. EUR/GBP может устремиться к недавним минимумам 0,8400. И похоже, что нам придется пересмотреть наш среднесрочный профиль фунта стерлингов в сторону повышения.

HUF: Национальный банк Венгрии сегодня останется на паузе

Национальный банк Венгрии (NBH) сегодня проводит заседание для установления ставок. Как рассуждает Петер Вировац из ING в своем обзоре NBH , он считает, что неожиданное повышение инфляции в июле и небольшое ухудшение восприятия риска в стране могут побудить центральный банк на этот раз проявить осторожность. В результате мы ожидаем, что базовая ставка останется неизменной на уровне 6,75%, в то время как наш призыв к конечной ставке 2024 года остается на уровне 6,25%.

Форинт, возможно, не воспользовался преимуществами более высокого курса EUR/USD в той мере, в какой должен был, но сегодняшнее решение о приостановке курса может оказаться достаточным, чтобы вернуть EUR/HUF к уровню 392. Однако в целом мы ожидаем, что EUR/HUF продолжит торговаться в среднесрочном диапазоне 390–400.

Источник: ING

Вторая оценка роста ВВП Германии во втором квартале года подтверждает, что экономика снова скатилась к спаду, сократившись на 0,1% квартал к кварталу, с +0,2% кв/кв в период с января по март. За год рост ВВП вырос на 0,3%.

В то время как частное потребление упало на 0,2% QoQ, а инвестиции упали более чем на 2% QoQ, государственное потребление выросло на 1% QoQ. Чистый экспорт также тормозил рост. Фактически, показатели немецкой экономики за второй квартал выглядят как разворот показателей первого квартала.

Не предвидится скорого восстановления, но еще рано терять оптимизм

Немецкая экономика начала год с некоторого оптимизма. Рост ВВП в первом квартале оказался позитивным сюрпризом, а показатели уверенности улучшились, породив надежды на то, что пессимизм последних нескольких лет остался позади, и что дискуссии о том, является ли Германия «больным человеком Европы», можно отложить в сторону. Однако правда в том, что рост ВВП в первом квартале был обусловлен мягкой зимней погодой и пересмотром ВВП в сторону понижения за четвертый квартал. Поэтому это было не то, что мы бы назвали историей устойчивого и здорового роста.

Учитывая разочаровывающий рост во втором квартале и то, что почти все индикаторы доверия указывают на спад, экономика Германии в настоящее время вернулась к тому же уровню, что и год назад: она застряла в стагнации, став отстающим по темпам роста во всей еврозоне.

Тем не менее, мы пока не готовы отказаться хотя бы от части оптимизма относительно второй половины года. Самый высокий рост реальной заработной платы за более чем десятилетие все еще может открыть кошельки немецких потребителей, и нужно лишь небольшое улучшение в промышленных заказах, чтобы наступил давно назревший поворот цикла запасов. По общему признанию, надежды на восстановление за счет потребителей во второй половине года сегодня утром снова пошатнулись из-за падения потребительской уверенности.

Дело в том, что немецкая экономика в настоящее время на собственном горьком опыте узнает, что значит находиться в центре циклических встречных ветров и структурных изменений. Она застряла в стагнации.

Источник: ING

Неделя началась со смешанных чувств.

Валюты и товары

Китайские проблемы

Председатель Пауэлл официально присоединился к другим центральным банкирам на конференции в Джексон-Хоуле, которые сигнализировали о предстоящих дальнейших снижениях процентных ставок, особенно в Европе и Канаде. Кроме того, в прошлую среду были опубликованы протоколы заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) от 31 июля, из которых следует, что «несколько» членов FOMC увидели «правдоподобные основания» для снижения ключевых процентных ставок на 0,25% в июле прошлого года.

Однако «подавляющее большинство» членов FOMC согласились, что «вероятно, было бы целесообразно смягчить политику на следующем заседании», а именно 18 сентября, если данные по инфляции продолжат поступать в соответствии с ожиданиями.

В протоколе также указано, что «почти все участники (FOMC) отметили, что, хотя поступающие данные относительно инфляции были обнадеживающими, необходима дополнительная информация… прежде чем будет целесообразно» снизить ставки. В результате снижение ставки 18 сентября теперь кажется практически неизбежным.

Экономист Ян Шепердсон оценивает, что индекс личных потребительских расходов (PCE) за июль составит 0,13% в эту пятницу. Это любимый индикатор инфляции ФРС, и ожидается, что он будет очень близок к целевому показателю инфляции ФРС. PCE в последнее время был неизменным — 0% в мае и 0,1% в июне — поэтому, если PCE за июль составит 0,1% или меньше, PCE будет вполне соответствовать целевому показателю инфляции ФРС в 2%.

По мере приближения Дня труда, когда ежемесячный отчет о занятости будет опубликован в пятницу после Дня труда, Министерство труда в прошлую среду объявило о серьезном статистическом «сбое» в данных о занятости, показавшем, что 818 000 рабочих мест в штате фактически исчезли за последний год (до конца марта) из-за масштабного пересмотра в сторону понижения, в основном из-за того, что люди работали на нескольких работах и/или с них не удерживались налоги.

Бюро трудовой статистики подтвердило, что за 12 месяцев по 31 марта 2024 года было создано всего 2,08 млн рабочих мест, а не 2,90 млн. Это самый большой ежегодный пересмотр данных по заработной плате с 2009 года! Этот масштабный пересмотр в сторону понижения был объявлен во время Национального съезда Демократической партии, но они не подняли этот вопрос!

Еще один неловкий пересмотр заключается в том, что экономика Байдена замедляется. На прошлой неделе ФРБ Атланты пересмотрела свою оценку ВВП за третий квартал до 2% годовых темпов, снизив предыдущую оценку в 2,4%.

В дополнение к своему огромному (на 5 триллионов долларов) повышению налогов Харрис в пятницу перед съездом объявила о своем «федеральном запрете на взвинчивание цен на продукты питания и бакалею», чтобы «крупные корпорации не могли несправедливо эксплуатировать потребителей для получения чрезмерных корпоративных прибылей на продуктах питания и бакалее».

Но уже сейчас возникает большая проблема, а именно то, что крупные производители продуктов питания, такие как Hormel (HRL) и Tyson Foods (TSN), полагаются на труд иммигрантов и активно помогают своим иммигрантам получить легальный статус в Америке. Другими словами, некоторые из крупнейших бенефициаров политики открытых границ администрации Байдена — это крупные производители продуктов питания, которые активно содействуют иммиграционным заявкам на грин-карты.

Так что по сути кампания Харрис угрожает компаниям по производству продуктов питания, которые активно помогают иммигрантам получить легальный статус. В результате я подозреваю, что план Харрис по наказанию крупных компаний по производству продуктов питания провалится, поскольку ее мощные силы политической поддержки вступят в конфликт.

Команда Харриса также может столкнуться с проблемами с профсоюзами, поскольку в четверг в Канаде началась забастовка железнодорожников, поскольку профсоюз водителей грузовиков добивается повышения оплаты труда для своих членов. Если эта забастовка железнодорожников продлится несколько дней, она может начать сдерживать экономический рост как в Канаде, так и в США.

Вы, возможно, помните, что глава профсоюза водителей грузовиков выступил на Республиканском национальном съезде, но его не пригласили выступить на DNC. Сторонники теории заговора могут прийти к выводу, что профсоюз водителей грузовиков пытается подорвать экономический рост, чтобы помочь избрать Дональда Трампа, но это было бы натяжкой.

Президент Байден запретил надвигающуюся забастовку железнодорожников еще в декабре 2022 года, поскольку она нанесла бы слишком большой ущерб экономике, поэтому администрация Байдена оттолкнула от себя профсоюз водителей грузовиков, который теперь использует свое влияние на выборах.

Источник: SEEKIN GALPHA