В этом году правительства Великобритании и Франции были наказаны инвесторами в облигации за неспособность сократить бюджетный дефицит, в то время как в США администрация Трампа всеми силами пыталась доказать, что ее политика вскоре приведет к сокращению потребностей федерального бюджета в заимствованиях.

Однако не все развитые экономики «Большой семёрки» уделяют особое внимание бюджетной дисциплине. Инициатива Германии по развитию инфраструктуры и оборонной промышленности хорошо известна. Другой пример, которому, возможно, уделят меньше внимания, — Канада.

Премьер-министр Марк Карни в воскресенье подтвердил, что планирует поддерживать «существенный» дефицит бюджета — превышающий прошлогодний дефицит, составивший около 48 млрд канадских долларов (35 млрд долларов США). Это отражает масштабный план инвестирования в национальную экономику и перехода к траектории роста в ближайшие годы, которая будет меньше зависеть от южного соседа, США.

Тарифы президента Дональда Трампа нанесли серьёзный удар по экономике Канады, спровоцировав в прошлом квартале первое сокращение ВВП почти за два года. Это подрывает доходы и требует расходов на поддержку промышленности и работников.

После своей успешной предвыборной кампании в апреле Карни выделил миллиарды дополнительных федеральных расходов на усиление обороны и увеличение строительства доступного жилья.

«Дефицит бюджета будет иметь последствия, но в будущем это значительно укрепит Канаду», — заявил Карни журналистам. На данный момент (незначительное) большинство канадцев согласны с этим, и недавний опрос показал, что премьер-министр поддерживает его подход.

Исходная позиция Канады является прочной: у нее самое низкое соотношение чистого долга к валовому внутреннему продукту среди стран «Большой семерки» — чуть более 40% в прошлом году по сравнению с примерно 100% у США — и самые высокие суверенные рейтинги от Moody's и SP.

Последний опрос экономистов Bloomberg отражает ожидания дефицита в размере более 2% ВВП в этом году, что все еще значительно ниже 3%, которых с трудом достигает Франция, и более низких 6%, которых придерживаются США.

Кроме того, Карни заявил, что его правительство будет искать возможности экономии в других областях при составлении бюджета, который будет представлен в следующем месяце. По его словам, план будет включать как «политику жёсткой экономии, так и инвестиции», настаивая на серьёзном пересмотре операционных расходов в государственном секторе. Также планируется пересмотр практики закупок.

В чем-то напоминающем «золотое правило» бывшего канцлера Великобритании Гордона Брауна (заимствовать только для финансирования инвестиций в течение экономического цикла), Оттава будет стремиться разделить бюджет на операционные расходы и капитальные вложения, по этому вопросу мнения экономистов разделились.

«Разделение бюджета — это просто маркетинг, поскольку «инвестиционные» статьи по-прежнему являются расходами, которые потребуют финансирования», — говорит Стюарт Пол из Bloomberg Economics.

Источник: Bloomberg Europe

Скидки на иранскую нефть в Китае увеличились на фоне рекордных уровней запасов в крупном нефтеперерабатывающем центре, а также на фоне того, что нехватка импортных квот к концу года затруднила закупки со стороны независимых переработчиков, сообщили агентству Reuters шесть торговых источников.

Замедление спроса со стороны независимых китайских нефтеперерабатывающих заводов в провинции Шаньдун, известных как «чайники», усиливает давление на Иран, которому приходится поддерживать доходы от продажи нефти на фоне западных санкций, направленных на ограничение его программы обогащения урана.

По данным аналитической компании Kpler, эти санкции привели к сокращению поставок в ключевой китайский порт.

Совсем недавно, 21 августа, Вашингтон ввел санкции против компании Qingdao Port Haiye Dongjiakou Oil Products, контролируемой поддерживаемой местным правительством компанией Qingdao Port International, за прием иранской нефти на определенных танкерах.

Терминал Хайе Дунцзякоу, шестой в Китае, занесенный в черный список США, ранее перерабатывал 130 000–200 000 баррелей иранской сырой нефти в сутки, что делает его одним из крупнейших в Китае терминалов по приему такой нефти, сообщили два источника.

По словам трех источников, знакомых с работой терминала, терминал приостановил свою работу вскоре после введения санкций США.

По оценкам компании Vortexa, отслеживающей движение танкеров, за последние несколько лет Китай закупил более 90% экспортируемой иранской нефти, при этом импорт в январе-августе в среднем составил 1,43 млн баррелей в сутки, что на 12% больше в годовом исчислении.

Чтобы обойти санкции, дилеры в основном маркируют иранскую нефть как малазийскую, после перевалки вблизи малазийских вод.

Китай защищает свою торговлю нефтью с Ираном как соответствующую международному праву и называет односторонние санкции США незаконными.

Компания Haiye Dongjiakou не ответила на телефонные звонки и электронные письма с просьбой прокомментировать ситуацию. Qingdao Port International не ответила на электронное письмо с просьбой прокомментировать влияние санкций.

ИМПОРТ ПАДАЕТ, СКИДКИ РАСТУТ

Импорт сырой нефти в порту Дунцзякоу в этом месяце сократился на 65%, сообщил старший аналитик Kpler Ин Конг Ло, ссылаясь на данные по состоянию на 15 сентября. Отдельный терминал в порту, Qingdao Shihua Crude Oil Terminal, не попал под санкции.

Три источника, занимающихся иранской нефтью, сообщили, что трейдеры перенаправляют иранские грузы на близлежащие терминалы, если суда не находятся под санкциями. Они отказались назвать свои имена из-за деликатности вопроса.

По прогнозным данным Kpler, опубликованным на прошлой неделе, ожидается, что импорт иранской нефти в Хуандао, еще одном узле разгрузки в районе порта Циндао, вырастет до 229 000 баррелей в сутки в сентябре, что вдвое больше 123 000 баррелей в сутки в августе.

По словам пяти торговых источников, на этой неделе скидки на иранскую легкую нефть увеличились до более чем 6 долларов за баррель по сравнению с эталонной нефтью ICE Brent для поставок в октябре, по сравнению с примерно 5 долларами за баррель две недели назад и 3 долларами в марте.

Источники добавили, что рекордные запасы сырой нефти в Шаньдуне снизили маржу переработки на небольших независимых нефтеперерабатывающих заводах, в то время как нехватка государственных импортных квот сдерживала закупки.

Более существенные скидки также отражают снижение цен иранскими поставщиками с целью компенсации связанных с санкциями расходов для потребителей, сообщил в конце августа иранский торговый источник, знакомый с маркетингом нефти Тегерана.

По данным компании Vortexa Analytics, отслеживающей движение танкеров, по состоянию на 22 августа коммерческие запасы сырой нефти в Шаньдуне достигли рекордных 293 миллионов баррелей, что на 20 миллионов баррелей больше уровня начала июля, во многом благодаря иранской нефти.

Источник: Рейтер

Последний на сегодняшний день обзор рынка труда Великобритании демонстрирует то, что становится привычной тенденцией: постепенное замедление найма, рост безработицы, при этом рост заработной платы по-прежнему остается некомфортно высоким для политиков. Будь то из-за увеличения национального страхования на 25 млрд фунтов стерлингов , проведенного Рэйчел Ривз , сбоев, связанных с искусственным интеллектом, или тарифов Дональда Трампа — а возможно, и из-за всех трех факторов — компании, похоже, осторожно относятся к приему на работу.

В период с июля по август количество вакансий в экономике сократилось на 119 000 по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Данные по безработице охватывают только июль, но показывают, что на каждую вакансию приходится 2,3 безработных, по сравнению с 2,2 в предыдущем квартале. Уровень безработицы вырос на 0,1 процентного пункта по сравнению с предыдущими тремя месяцами и составил 4,7%, что является самым высоким показателем за четыре года. Однако занятость также росла, отчасти за счет того, что все больше людей переходят из экономически неактивного состояния в рабочую силу. Уровень экономической неактивности составил 21,1%, что на 0,8 процентного пункта ниже, чем годом ранее, хотя он по-прежнему остается выше, чем до пандемии.

И как предупредила Хелен Грей, главный экономист аналитического центра Learning and Work Institute, «в то время как экономическая неактивность снижается, значительное число тех, кто возвращается на рынок труда, по-видимому, ищут работу, а не устраиваются на нее». Политики Банка Англии, которые встретятся в четверг, чтобы принять решение по процентным ставкам, ждали этого замедления на рынке труда — которое продолжается уже много месяцев — чтобы взять под контроль инфляцию заработной платы. Однако до сих пор это был медленный процесс, и рост заработной платы оставался относительно устойчивым, на уровне 4,8% в год без учета бонусов за три месяца до июля, по данным ONS.

Когда заработная плата стремительно растёт, экономисты опасаются, что это создаст компаниям возможность продолжать повышать цены, способствуя дальнейшему росту инфляции. Глава Банка Англии Эндрю Бейли неоднократно подчёркивал важность рынка труда, и в частности заработной платы, для определения направления движения процентных ставок с текущего уровня в 4%. Последние данные ещё больше снижают вероятность снижения ставок Комитетом Банка Англии по денежно-кредитной политике на этой неделе. Хотя рост заработной платы остаётся выше, чем, по мнению Банка Англии, необходимо для достижения целевого уровня инфляции, для работников это не будет ощущаться.

С учетом того, что инфляция снова растет, вызванная ценами на продукты питания и счетами за электроэнергию, ONS подсчитало, что реальная заработная плата всего на 1% выше, чем год назад, или на 0,5% с учетом расходов на жилье. Это, вероятно, означает, что многие потребители продолжают чувствовать себя в затруднительном положении, несмотря на заявленную лейбористами решимость обеспечить, чтобы экономический рост ощущался в карманах рабочих. Как сказал Бен Харрисон, директор аналитического центра Work Foundation: «Сочетание стагнирующего уровня жизни и жесткой инфляции означает, что люди, вероятно, по-прежнему будут пессимистично относиться к финансам своих семей спустя год после избрания нового парламента».

Источник: GUARDIAN

В условиях продолжающегося медвежьего падения криптовалютный рынок остаётся под давлением. Примечательно, что общий настрой рынка нейтральный: индекс страха и жадности находится на уровне 50. Большинство активов начали терять динамику и находятся в красной зоне. При этом крупнейший альткоин, Ethereum (ETH), потерял 3,05%.

Сильное медвежье давление на ETH препятствует росту цены, и медведи блокируют быков. Продолжительное падение может привести к дальнейшим потерям. Альткоин открыл дневные торги на максимуме около $4670. Постепенно медведи вышли на рынок ETH и вернули цену к диапазону $4469.

На момент публикации цена Ethereum составляла около $4518, а рыночная капитализация достигла $546,29 млрд. При этом суточный объём торгов вырос более чем на 31,69%, достигнув $38,22 млрд. По данным Coinglass, за последние 24 часа на рынке было ликвидировано Ethereum на сумму $109,07 млн.

Что потребуется для восстановления цены Ethereum?

Линия MACD (схождения и расхождения скользящих средних) Ethereum находится ниже сигнальной линии, что указывает на медвежье пересечение. Если нисходящий тренд наберёт достаточную силу, цена может продолжить падение. Кроме того, индикатор денежного потока Чайкина (CMF) на уровне -0,22 указывает на перевес давления продавцов над давлением покупателей. Отток капитала из актива свидетельствует о слабости спроса на ETH.

При активном нисходящем давлении цена может упасть и найти ключевую поддержку в диапазоне $4511. Если медведям удастся продлить коррекцию, может сформироваться «смертельный крест», опускающий цену Ethereum ниже $4504 или даже ниже. Если бычья волна возьмёт верх, это спровоцирует рост цены к сопротивлению $4525. Устойчивая бычья коррекция может спровоцировать формирование «золотого креста» и поднять цену ETH выше отметки $4532.

График ETH (Источник: TradingView)

Более того, дневной индекс относительной силы (RSI) ETH установился на отметке 44,77, указывая на нейтральную зону с небольшим уклоном в сторону медвежьего тренда. Кроме того, он может приблизиться к зоне перепроданности в районе отметки 30. Значение индекса Bull Bear Power (BBP) Ethereum на уровне -98,57 указывает на явное преимущество медведей, что и подталкивает цену вниз. Дальнейшее снижение значения будет указывать на сильный нисходящий тренд.

Источник: CryptoSlate

Инвесторы уверены, что Федеральная резервная система впервые в этом году снизит процентную ставку в среду. Последние данные указывают на умеренное снижение, но ФРС было бы разумно воздержаться от сигналов о дальнейшем снижении или решительного поворота в сторону смягчения. На данный момент данные слишком размыты для такого изменения, и центральному банку необходимо сохранять непредвзятость.

Рынок труда слабее, чем предполагала ФРС на последнем заседании. Недавние пересмотры данных дают значительно более низкие оценки занятости за год, закончившийся в марте, в то время как последние еженедельные заявки на пособие по безработице показали рост до 263 000, что является самым высоким показателем за четыре года. Эти цифры, как известно, довольно размытые, но рынок труда явно слабеет.

Может показаться, что это требует серьёзного денежно-кредитного стимулирования. Проблема в том, что инфляция пока не приближается к целевому показателю ФРС в 2%. В августе индекс потребительских цен без учёта продуктов питания и энергоносителей (так называемый базовый ИПЦ) вырос на 0,3%, увеличившись в годовом исчислении на 3,1%. Это примерно соответствовало ожиданиям и не дало инвесторам оснований сомневаться в снижении ключевой ставки на этой неделе. Факт остаётся фактом: инфляция, превышающая целевой уровень, упорно не желает снижаться.

ФРС по-прежнему исходит из того, что текущая ставка рефинансирования на уровне 4,25–4,5% мягко сдерживает спрос, что позволит со временем вернуть инфляцию к целевому уровню. Возможно, так и есть. Но, опять же, осторожность оправдана. Нейтральная процентная ставка — уровень, который не увеличивает и не уменьшает спрос — неизвестна, что является одним из многих факторов неопределенности, омрачающих перспективы.

В частности, новые пошлины пока, похоже, не приводят к росту инфляции: импортеры в основном компенсируют возросшие издержки. Вряд ли это продлится долго. Более того, неопределенность относительно будущих пошлин сама по себе может оказаться инфляционной, если она достаточно подорвет доверие, чтобы подавить предложение больше, чем спрос. Жесткие меры администрации по борьбе с нелегальной иммиграцией — это еще один шок со стороны предложения, который особенно затрудняет интерпретацию показателей напряженности на рынке труда. Низкий уровень занятости может быть следствием как сокращения предложения рабочей силы, так и дефицита спроса.

В этих условиях вполне возможно устойчивое сочетание нестабильного предложения и инфляции выше целевого уровня, также известное как стагфляция. Это сценарий, с которым ФРС не в состоянии справиться. Двойной мандат центрального банка предполагает максимальную занятость и стабильные цены, а стагфляция означает, что он не может достичь и того, и другого. Найти правильный баланс особенно сложно, если его операционная независимость находится под вопросом, как сейчас. Создаются условия для роста инфляционных ожиданий, повышения стоимости долгосрочных заимствований и, в конечном итоге, резкого ужесточения политики для восстановления контроля цен.

На данный момент ожидания кажутся достаточно устойчивыми, что говорит о репутации ФРС, учитывая турбулентность, с которой ей приходится справляться. Тем временем баланс между замедлением рынка труда и сохраняющейся инфляцией изменился настолько, что это оправдывает снижение ключевой ставки на четверть процентного пункта. Более значительное снижение, не говоря уже о обещаниях дальнейшего повышения, было бы ошибкой.

Источник: Bloomberg Europe

Доверие инвесторов к экономическим перспективам Германии неожиданно выросло в сентябре, укрепив надежды на то, что крупнейшая экономика Европы выходит из затяжного спада.

Индекс ожиданий, рассчитываемый институтом ZEW, вырос до 37,3 с 34,7 в предыдущем месяце. Аналитики, опрошенные Bloomberg, ожидали дальнейшего снижения до 25 после резкого падения в августе. Показатель текущей ситуации, как и ожидалось, ухудшился.

«Эксперты финансового рынка настроены сдержанно оптимистично, и индекс ZEW стабилизировался, однако экономическая ситуация ухудшилась», — заявил президент ZEW Ахим Вамбах. «Сохраняются значительные риски, поскольку сохраняется неопределенность относительно тарифной политики США и «осени реформ» в Германии».

ZEW подчеркнул, что перспективы улучшились, в частности, для экспортно-ориентированных отраслей, в частности, автомобильной, химической и фармацевтической промышленности, а также металлургического сектора.

После уверенного начала года экономика Германии столкнулась с трудностями: во втором квартале зафиксировано сокращение на 0,3%, что стало ударом для канцлера Фридриха Мерца. Объем производства сократился в 2024 и 2023 годах из-за слабого мирового спроса и таких давних проблем, как старение рабочей силы и чрезмерная бюрократия.

Аналитики ожидают, что в ближайшие кварталы этот рост усилится благодаря росту государственных расходов и снижению процентных ставок Европейского центрального банка. Однако некоторые по-прежнему опасаются, что Германия ещё не ощутила на себе всю силу высоких американских пошлин.

В августе улучшилась деловая уверенность, а индекс ожиданий института Ifo даже достиг самого высокого уровня с 2022 года. Последние достоверные данные оказались неоднозначными: промышленное производство в июле выросло больше, чем ожидалось, в то время как заказы на промышленные предприятия упали.

Источник: Bloomberg Europe