Оценка бюджета на осень 2024 года

Экономический

Краткое содержание:

В прошлую среду был принят знаменательный бюджет, первый за 14 лет, представленный лейбористским правительством.

В осеннем бюджете лейбористов 2024 года канцлер Рейчел Ривз подтвердила изменения в фискальных правилах Великобритании. Какую пользу приносят эти изменения и в каких отношениях они могли бы пойти дальше?

В переполненной Палате общин канцлер подтвердила два изменения в фискальной структуре, о которых она объявила неделей ранее в Financial Times и на заседании МВФ в Вашингтоне, округ Колумбия, а именно правило «стабильности» (или дефицита) и правило «инвестиций» (или долга). Первое гласит, что текущий бюджет должен прийти в равновесие к 2029-30 годам и с этого момента должен оставаться сбалансированным к третьему году скользящего прогноза, в то время как второе гласит, что долг как доля ВВП должен сократиться к 2029-30 годам скользящего прогноза.

Эта реформа фискальной структуры основана на переопределении государственного долга, заменяя чистый долг государственного сектора (исключая Банк Англии) на чистые финансовые обязательства государственного сектора (PSNFL). Эта мера долга охватывает все государственные финансовые активы и обязательства (ликвидные и неликвидные), включая накопительные пенсионные схемы, студенческие кредиты и капитал в частных компаниях, но исключая нефинансовые активы, такие как здания и дороги.

Принятие более широкой меры долга является шагом в правильном направлении, и более либеральные фискальные правила позволят увеличить государственные инвестиции, помогая улучшить рост производительности труда в Великобритании. Но целевой показатель долга остается произвольным и делает инструмент политики целью политики. Использование PSNFL (или «pernuffle») продолжит ограничивать государственные инвестиции, не используя стоимость основных средств на балансе правительства и не предоставляя достаточно времени государственным инвестициям для получения прибыли за счет более высокого ВВП. Правительство расширило фискальную смирительную рубашку, а не сбросило ее.

Мы хотели бы, чтобы правительство пошло дальше, предоставив четкую стратегию, которая со временем увеличит государственные инвестиции до 4-5 процентов ВВП, чтобы заполнить пробелы, которые ведут к структурному дефициту. Такое обязательство заслуживает доверия только в том случае, если оно сочетается со строгой оценкой прогресса и созданием масштабного национального банка развития с операционной независимостью для оценки, распределения и анализа эффективности государственных инвестиционных проектов.

Другая реформа, которую мы отстаиваем уже некоторое время, — это большая прозрачность и подотчетность в разработке экономической политики, что означает, что канцлер берет на себя ответственность за прогресс, достигнутый в достижении таких целей, как общее процветание, а также за то, когда политика не оправдывает ожиданий. Нам нужна как независимая оценка того, где находится национальная экономика, так и доклад о состоянии экономики страны, в котором канцлер объясняет, как бюджет помогает улучшить экономические и социальные показатели страны и какие другие меры политики необходимы для достижения этого.

Вместо того, чтобы повышать ставку подоходного налога, корпоративного налога или НДС, канцлер выбрал повышение на 1,2 процентных пункта ставки взносов в национальное страхование (NICs) для работодателей. Как вы ожидаете, что это повлияет на рынок труда Великобритании?

Взносы работодателя в национальное страхование (NIC), как их часто называют, по сути, являются налогом на занятость. Они представляют собой клин между зарплатой, которую работник ожидает получить от работодателя, и фактической стоимостью для работодателя выплаты этому работнику. Таким образом, рост NIC работодателя представляет собой рост стоимости найма работников.

Как и в случае любого роста издержек, у работодателя есть три варианта. Во-первых, они могут поглотить возросшие издержки, позволив своей марже упасть. Но с учетом того, что за последний год или около того рентабельность упала, неясно, есть ли у фирм возможность сделать это. Во-вторых, они могут поднять цены, что приведет к росту инфляции. В-третьих, они могут попытаться сократить свои затраты на рабочую силу. Это означает сочетание более низких зарплат и более низкой занятости.

Учитывая, насколько сложно сократить заработную плату, компании, скорее всего, будут стремиться сократить занятость со временем, сократив найм. Это затруднит поиск работы для безработных, и, таким образом, уровень безработицы вырастет. Но со временем компании также смогут передать часть роста работникам в форме более низкого повышения заработной платы, чем это было бы в противном случае. Таким образом, в конечном итоге мы увидим как более высокую безработицу, так и более низкую реальную заработную плату, чем это было бы без роста NIC работодателей.

Коллеги из NIESR использовали нашу макроэконометрическую модель NiGEM для моделирования эффектов увеличения NIC работодателей. Их результаты представлены в нашем ответе на бюджет. Они обнаружили, что в течение следующих пяти лет рост NIC работодателей приведет к падению ВВП на 0,1 процента и росту уровня безработицы на 0,1 процентного пункта. Хотя эти эффекты могут показаться незначительными, важно отметить, что рост NIC затронет некоторые отрасли больше, чем другие. В частности, он будет иметь более значительные эффекты там, где рабочая сила представляет более высокую долю общих затрат. Учитывая это, мы можем ожидать, что рост отрицательно скажется на секторах гостеприимства и услуг больше, чем на других секторах. Кроме того, рост затрат в результате увеличения NIC работодателей также особенно затронет экспортеров, поскольку затраты британских фирм вырастут по сравнению с их зарубежными конкурентами.

Как решение правительства сохранить пороговые значения подоходного налога с физических лиц замороженными до 2028/29 года повлияет на домохозяйства Великобритании?

Частью экономического наследия нового правительства стал более низкий уровень жизни, особенно для нижних 40 процентов населения Соединенного Королевства. В финансируемой Наффилдом работе по уровню жизни, которую мы провели в преддверии всеобщих выборов, мы обнаружили, что уровень жизни — измеренный таким образом, чтобы отражать состав домохозяйства и расходы на жилье — упал почти на 20 процентов для самых бедных 10 процентов. Это связано с тем, что домохозяйства с низким доходом тратят большую долю своего бюджета на предметы первой необходимости, такие как энергия, жилье и продукты питания, чем домохозяйства со средним или высоким доходом, а цены на эти предметы первой необходимости выросли гораздо больше, чем реальная заработная плата.

На этом фоне мы сожалеем, что правительство сохранит пороговые значения личного налога замороженными еще на три с половиной года. Эта политика означает, что домохозяйства с низким доходом будут платить больше налогов, чем если бы личное пособие в размере 12 570 фунтов стерлингов было увеличено в соответствии с инфляцией. Они будут удерживать меньше своего заработанного дохода, одновременно тратя большую часть своего семейного бюджета на предметы первой необходимости. Используя нашу модель на уровне домохозяйств LINDA, мы подсчитали, что если бы личное пособие увеличивалось в соответствии с инфляцией с 2020 года, оно выросло бы с 12 570 фунтов стерлингов до 15 301,60 фунтов стерлингов. Это означает, например, что новая национальная прожиточная зарплата (NLW) в размере 12,21 фунта стерлингов приведет к годовой полной заработной плате в размере 22 107,92 фунтов стерлингов за вычетом базовой налоговой ставки. В действительности, получатели NLW получат £21,561.60, то есть на £546.32 меньше в год. Таким образом, более высокая ставка NLW не компенсирует «фискальное торможение».

Короче говоря, 10% самых бедных получателей столкнутся с дополнительным бременем в размере около 600 фунтов стерлингов в год. Таким образом, «фискальное торможение» снижает уровень жизни. И поскольку оно снижает потребление, «фискальное торможение», вероятно, является тормозом роста.

В какой степени, по вашему мнению, этот бюджет будет способствовать экономическому росту, необходимому этой стране?

Новое правительство сделало экономический рост своим главным приоритетом. Это следует за годами низкого роста и почти стагнирующей производительности. Но обратить эту тенденцию вспять гораздо легче сказать, чем сделать! В значительной степени это находится вне контроля правительства. Чтобы увеличить рост производительности, нам нужно увидеть технологический прогресс и, возможно, что еще важнее, новые инновации, которые используют новые технологии способами, которые увеличивают экономический выпуск и качество всех наших жизней. Лучшее, что может сделать правительство во всем этом, — это создать сильную экономическую среду для технологического прогресса. На практике это означает инвестиции в инфраструктуру и исследования и разработки, которые поддерживают способность фирм закупать необходимые им материалы, производить свои товары и услуги и распределять их туда, где есть спрос, инвестиции в здоровье и навыки рабочей силы и предоставление поддержки частным инвестициям посредством надлежащего, а не чрезмерного регулирования, а также налоговых льгот и субсидий.

В этом свете бюджет, безусловно, представляет собой шаг в правильном направлении. Было объявлено о ряде государственных инвестиционных проектов, например, об улучшении Транспеннинской железной дороги и завершении строительства HS2 между Олд-Оук-Коммон и Юстоном, а также о правительственных RD на сумму 20 млрд фунтов стерлингов. Фактически, правительство ожидает инвестировать в общей сложности около 35 млрд фунтов стерлингов в экономическую инфраструктуру в 2025-2026 годах. Канцлер также объявил о крайне необходимом увеличении повседневных расходов в NHS на 22,6 млрд фунтов стерлингов, а также о пакете «Get Britain Working» на 240 млн фунтов стерлингов. Эти расходы должны оказать некоторое влияние на сокращение бездеятельности из-за плохого здоровья и, таким образом, увеличить рабочую силу Великобритании, что, в свою очередь, должно способствовать росту. Но я подозреваю, что этот эффект, скорее всего, будет небольшим. С точки зрения стимулирования частных инвестиций «Дорожная карта корпоративного налогообложения» должна дать толчок за счет снижения неопределенности, позволяя фирмам планировать свои инвестиции, не беспокоясь о неожиданных изменениях в налогах или регулировании. Кроме того, сохранение полного учета расходов, более высокая годовая инвестиционная льгота в размере 1 миллиона фунтов стерлингов и налоговые льготы по RD должны способствовать созданию благоприятных условий для частных инвестиций и, следовательно, экономического роста.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Избранные

8 ноября Финансовые новости

FastBull Рекомендуемые

Ежедневные новости

Экономический

[Краткие факты]

Трамп заявил, что разговаривал с Зеленским и все еще планирует звонок Путину.

Федеральная резервная система снижает процентные ставки на 25 базисных пунктов.

SP Global: Трамп вряд ли введет полный тарифный план.

Банк Англии снижает процентную ставку на 25 базисных пунктов до 4,75%.

Тимираос из WSJ: ФРС может пересмотреть свой базовый сценарий в декабре.

[Подробности новостей]

Трамп заявил, что говорил с Зеленским, но все еще планирует звонок Путину

Избранный президент США Дональд Трамп заявил, что после победы на выборах у него было около 70 телефонных разговоров с мировыми лидерами. Однако президента России Владимира Путина среди них не было, хотя он все еще намерен поговорить с ним. «Я думаю, мы поговорим», — сказал Трамп в интервью в четверг.

Во время своей кампании Трамп обещал позвонить Путину сразу после победы на выборах и выступить посредником в мирном соглашении с Украиной. Он неоднократно намекал, что надеется сократить или прекратить поддержку США Киева, намекая на то, что президенту Украины Зеленскому, возможно, придется смириться с территориальными потерями, чтобы положить конец войне.

Федеральная резервная система снижает процентные ставки на 25 базисных пунктов

7 ноября Федеральная резервная система объявила, что снизит целевой диапазон ставки по федеральным фондам на 25 базисных пунктов до 4,5%-4,75%, что стало вторым снижением ставки в этом цикле после снижения на 50 базисных пунктов в сентябре. В заявлении о денежно-кредитной политике указано, что, несмотря на низкую безработицу, «условия на рынке труда в целом улучшились», а инфляция продолжает приближаться к целевому показателю ФРС в 2%. Риски для достижения целевых показателей занятости и инфляции примерно сбалансированы. При рассмотрении дальнейших корректировок целевого диапазона ставки по федеральным фондам комитет будет тщательно оценивать поступающие данные, меняющиеся прогнозы и баланс рисков.

Позже председатель ФРС Пауэлл заявил на пресс-конференции, что неопределенность относительно перспектив ограничивает способность ФРС прогнозировать денежно-кредитную политику. Хотя ФРС обрела уверенность в снижении ставок, сейчас не время для обширных дальнейших указаний. По мере приближения к нейтральной ставке замедление темпов снижения ставок может стать необходимым. ФРС движется к более нейтральной позиции. Обсуждая влияние выборов в США, Пауэлл сказал, что выборы не повлияют на политику в краткосрочной перспективе.

SP Global: Трамп вряд ли введет тарифный план в полном объеме

В отчете, опубликованном в четверг, SP Global отметила, что избранный президент США Трамп пообещал ввести 10% тариф на весь импорт и 60% тариф на китайские товары, что может быть лишь отправной точкой для переговоров. Согласно отчету, хотя маловероятно, что эти тарифы будут введены на таком уровне, 10% универсальный тариф может повысить инфляцию в США на целых 1,8 процентных пункта, если бы это произошло. В отчете также говорится, что это приведет к резкому росту инфляции в первый год, а не к устойчивому эффекту, что может привести к сокращению производства на один процентный пункт.

SP отметила, что повышение пошлин на китайские товары до 60% может привести к росту инфляции на 1,2 процентных пункта и снижению производства примерно на 0,5 процентных пункта. SP заявила, что может понизить текущий рейтинг США AA+ в течение следующих двух-трех лет, если политические события напрягут американские институты или поставят под угрозу статус доллара как основной резервной валюты, или если и без того высокий дефицит США еще больше увеличится.

Банк Англии снижает процентную ставку на 25 базисных пунктов до 4,75%

7 ноября Банк Англии на своем ноябрьском заседании по политике проголосовал 8-1 за снижение базовой ставки с 5% до 4,75%, как и ожидалось, и только член комитета Манн выступил против снижения. Манн предпочел оставить ставку неизменной. Это второе снижение ставки Банком Англии в этом году после снижения в августе из-за снижения инфляции.

В отчете о денежно-кредитной политике отмечен продолжающийся прогресс в контроле инфляции, особенно по мере того, как внешние шоки сходят на нет, а внутреннее инфляционное давление постепенно ослабевает. После публикации бюджета как инфляционные, так и экономические ожидания выросли, поэтому будущие снижения ставок должны быть постепенными.

Губернатор Эндрю Бейли заявил на пресс-конференции, что распродажа облигаций в основном была вызвана вынужденной ликвидацией краткосрочных ставок инвесторами. Ранее рынок неохотно занимал активные позиции из-за неопределенного исхода президентских выборов в США. Теперь это может закончиться.

Тимираос из WSJ: ФРС может пересмотреть свой базовый сценарий в декабре

Ник Тимираос, репортер Wall Street Journal, прокомментировал решение ФРС по ставке в ноябре, отметив, что теперь перед чиновниками ФРС встает вопрос о том, могут ли результаты выборов существенно изменить экономический спрос или инфляцию, что может потребовать иного политического курса. Чиновники не изменят свою политическую позицию, пока не поймут предложения Трампа по налогам, тарифам и иммиграции. Но если республиканцы будут контролировать обе палаты Конгресса, они могут начать пересматривать базовый сценарий на декабрьском заседании.

[Сегодняшний фокус]

UTC+8 10:45 – Выступление помощника управляющего Резервного банка Австралии Джонса

UTC+8 20:15 – Выступление главного экономиста Банка Англии Пилла

UTC+8 23:00 – Предварительный индекс потребительских настроений UMich в США (ноябрь)

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Победа республиканцев привела к росту акций США

ЯнусХендерсон

Экономический

Акции

Инвесторы провели большую часть 2024 года, пытаясь понять выборы в США и их последствия для рынков. Теперь они получают ответы — и быстро: Дональд Трамп обеспечил себе второй срок на посту президента, большинство в Сенате перешло к республиканцам, а борьба за контроль над Палатой представителей остается напряженной. Это сильная победа для республиканцев и победа для фондовых рынков, поскольку неопределенность выборов исчезает.

В ночь выборов американские акции были явными бенефициарами. Фьючерсы SP 500® росли по мере подсчета голосов, как и контракты, привязанные к индексу Russell 2000, эталону американских компаний с малой капитализацией. Положительный импульс распространился по всему миру, и некоторые рынки за пределами США также росли по мере кристаллизации результатов выборов.

Трамп рассматривается как сторонник более низких ставок корпоративного налога, дерегулирования и промышленной политики, которая благоприятствует внутреннему росту, все это может обеспечить больше стимулов для экономики США и принести пользу рискованным активам. Эта политика также может привести к укреплению доллара, что станет благом для американских компаний с малой капитализацией, ориентированных на внутренний рынок. Во время выборов 2016 года индекс SP 500 вырос почти на 5% со дня перед президентскими выборами до конца года в том, что стало известно как ралли Трампа.1 Мы ожидаем, что аналогичная тенденция может проявиться и в этот раз.

Последствия для рынков

Однако в долгосрочной перспективе история показывает, что фондовые рынки, скорее всего, будут безразличны к тому, какая партия находится у власти. Белый дом и Конгресс под руководством республиканцев с такой же вероятностью увидят положительную доходность акций, как и правительство под руководством демократов или разделенное правительство (рисунок 1). Это связано с тем, что в долгосрочной перспективе для доходности акций, как правило, большее значение имеют не выборы, а такие факторы, как корпоративные доходы, экономический рост и процентные ставки.

A Win for Republicans Boosts US Stocks_1

Хорошие новости на этом фронте: все в США демонстрировали позитивную тенденцию. В третьем квартале экономика США росла годовыми темпами в 2,8%, продолжая более чем двухлетний цикл расширения.2 В сентябре Федеральная резервная система начала цикл снижения ставок, который может продолжиться в следующем году, если инфляция останется сдержанной. А прибыль для SP 500, по прогнозам, вырастет примерно на 15% в 2025 году по сравнению с предполагаемыми 9% в 2024 году.3

Следующие шаги для инвесторов

Это не значит, что выборы не имеют значения. Мы получим первую меру нового правительства в начале следующего года, когда законодатели должны будут согласиться повысить лимит долга (общий размер долга, который США разрешено накапливать, как определено Конгрессом) или рисковать дефолтом страны по своим обязательствам. Между тем, Закон о сокращении налогов и рабочих местах 2017 года, который был подписан при Трампе и снизил налоговые ставки для физических и юридических лиц, должен истечь к концу 2025 года.

В связи с этим мы могли бы увидеть всплески волатильности, если республиканский мандат приведет к крайним мерам. Трамп, например, предложил не только продлить налоговые льготы 2017 года, но и расширить их, что может усугубить и без того раздувающийся федеральный дефицит. Он также пообещал ввести пошлины на импорт в размере до 60%, что может сработать на раздувание инфляции и повышение доходности казначейских облигаций. А рынки, которые могут оказаться в проигрыше из-за торговой политики, такие как Китай, могут ослабнуть.

Мы думаем, что реальность будет иметь нюансы. Например, хотя существуют опасения относительно влияния тарифов на рынки за пределами США, в целом мы считаем, что они преувеличены, когда речь идет о Европе. Мы также считаем, что сильный доллар в целом весьма позитивен для европейских и японских экспортеров. Ранее в этом году мы рассмотрели другие потенциальные последствия, подчеркнув, что такие сферы, как финансы, могут получить менее строгий регулирующий надзор под руководством республиканцев, а администрация Трампа может отменить налоговые льготы для ветровых, солнечных и электромобилей.

Тем не менее, политика не всегда соответствует риторике кампании, и даже среди республиканцев существуют разногласия по ключевым вопросам. Таким образом, мы бы рекомендовали инвесторам сосредоточиться на более крупных темах, которые в последнее время оказались основными драйверами рынков. К ним относятся инновации в здравоохранении, рост производительности за счет искусственного интеллекта и рост новых производственных центров на развивающихся рынках. В конечном счете, эти и другие тенденции, которые, по-видимому, будут иметь место в течение многих лет, могут оказать большее влияние на то, какие акции превзойдут в долгосрочной перспективе, чем любые отдельные выборы.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Выборы в США 2024 года: экономические последствия

КОМПАНИЯ "УЭЛЛС-ФАРГО

Экономический

Тарифы и налоги будут доминировать в перспективах политики после выборов

День выборов 2024 года наконец-то наступил и прошел. Хотя результаты каждой гонки еще не определены, перспективы контроля над Конгрессом и Белым домом стали значительно яснее. Дональд Трамп был избран президентом Соединенных Штатов, став всего лишь вторым человеком, который прослужил два непоследовательных срока на посту президента (Гровер Кливленд был первым человеком, совершившим этот подвиг. Кливленд избирался в 1884 и 1892 годах).

В Сенате демократы вышли на выборы с большинством 51-49 мест, включая трех независимых депутатов, которые проводят кокус с демократами. Республиканцы получили места в Сенате в Западной Вирджинии, Огайо и Монтане, а еще несколько оспариваемых мест все еще не определены. Республиканцы, по всей видимости, обречены на большинство, по крайней мере, нескольких мест в верхней палате Конгресса, хотя это еще не окончательно решено. В Палате представителей республиканцы имели большинство 220-212 перед выборами (три места в настоящее время вакантны). Хотя некоторые гонки все еще слишком близки, чтобы их предсказать, скорее всего, республиканцы сохранят свое большинство в нижней палате Конгресса. Если это осуществится, это приведет к тому, что республиканцы впервые с 2017–2018 годов будут контролировать обе палаты Конгресса и Белый дом.

Поскольку пыль от выборов еще не осела, мы не будем спешить с какими-либо серьезными изменениями прогноза сегодня. Мы опубликуем наш ежегодный экономический прогноз (AEO) на 2025 год примерно через две недели (21 ноября), и AEO будет содержать углубленное обсуждение нашего прогноза после выборов для экономики США. Мы также проведем вебинар в тот же день, чтобы обсудить наш годовой прогноз. Но сейчас мы рассмотрим наши предварительные мысли о недавних результатах выборов и их последствиях для экономики США.

Политика налоговых расходов

Будучи кандидатом, Дональд Трамп выразил поддержку различным новым налоговым политикам. Некоторые из этих предложений содержали конкретные детали, в то время как другие были более высокого уровня и неопределенными по своей природе. Комитет по ответственному федеральному бюджету (CRFB), беспартийный аналитический центр в Вашингтоне, округ Колумбия, который занимается вопросами фискальной политики, опубликовал исчерпывающий анализ, пытаясь количественно оценить затраты и экономию предложений кампании Дональда Трампа. В таблице ниже суммирован этот анализ, причем «высокие» и «низкие» оценки представляют собой диапазон потенциальных результатов в зависимости от того, что именно предполагается при определении особенностей каждого предложения. В центральной оценке CRFB совокупный дефицит бюджета увеличится на 7,75 триллиона долларов за 10-летний период, начиная с 2026 финансового года, если все предложения Дональда Трампа станут законами. Если они будут реализованы, это составит примерно 2,6% ВВП США в год. Обратите внимание, что эта оценка в размере 7,75 трлн долларов будет добавлена к совокупному дефициту бюджета в размере около 22,1 трлн долларов, который, по прогнозам Бюджетного управления Конгресса (CBO), федеральное правительство понесет в течение следующего десятилетия в соответствии с действующим законодательством.

Рисунок 1

Конечно, таблица выше показывает очень широкий диапазон оценок, которые содержат значительную долю неопределенности. Более того, просто потому, что кандидат предлагает что-то, не означает, что это обязательно станет законом. Чаще всего большинство предложений кампании кандидата не доходят до финишной черты. Определение того, что именно станет законом сразу после выборов, вероятно, является бесполезной затеей, но то, что мы можем сделать, это поделиться областями политики, в которых мы чувствуем наибольшую и наименьшую уверенность.

Республиканцы, похоже, намерены продлить истекающие части Закона о сокращении налогов и создании рабочих мест 2017 года (TCJA), которые должны прекратить свое действие в конце 2025 года. Мы обсуждали перспективы TCJA и его потенциальные экономические последствия в недавнем отчете, и мы предлагаем нашим читателям ознакомиться с этим отчетом для более глубокого погружения в перспективы налоговой политики США. Мы считаем обоснованно уверенными, что республиканцы продлят большую часть или весь TCJA, и продление уже есть в нашем экономическом прогнозе. В результате полное продление, введенное в действие в следующем году, если оно произойдет, не повлияет на наши прогнозы экономического роста, инфляции, дефицита федерального бюджета и т. д. Также обратите внимание, что простое продление TCJA не придаст экономике фискального импульса. Ставки подоходного налога с физических лиц не будут снижены с их текущих уровней. Вместо этого продление TCJA не позволит налоговым ставкам подняться до уровней до 2017 года.

А как насчет других, новых налоговых льгот? Мы более неопределенны относительно перспектив налоговой политики после продления TCJA. Некоторые дополнительные налоговые льготы кажутся нам вероятными, хотя насколько они велики и какие конкретно налоги будут сокращены, сказать сложно. В качестве отправной точки первоначальный TCJA стоил 1,5 триллиона долларов в чистом виде за 10 лет. Новые налоговые льготы такого размера в дополнение к продлению TCJA, вероятно, заставят нас пересмотреть наши прогнозы по реальному росту ВВП и инфляции на пару десятых процентного пункта в 2026 и 2027 годах, при прочих равных условиях.

Возможно, дополнительные налоговые льготы могут быть даже больше, чем это, но мы отмечаем, что фискальные реалии в настоящее время отличаются от тех, что были в 2016 году, когда Дональд Трамп в последний раз вступал в должность. Простое продление TCJA и сохранение расходов на их текущей траектории приведет к тому, что разрыв между доходами и расходами в последующие годы будет исторически большим (рисунок 2). Процентные ставки выросли по сравнению с 2010-ми годами, и Соединенные Штаты уже имеют самый большой структурный дефицит бюджета среди стран G7 (рисунок 3). Кроме того, имейте в виду, что налоговая политика — это область, в которой Конгресс будет активно участвовать в процессе принятия решений. Президент не может в одностороннем порядке изменять ставки федерального подоходного налога. Это контрастирует с тарифами, темой, к которой мы обратимся далее.

Рисунок 2

Рисунок 3

Торговая политика

Во время предвыборной кампании избранный президент Трамп пообещал ввести 10%-ный тариф на всех торговых партнеров Америки, а также 60%-ный тариф на Китай. Как мы писали в отчете, опубликованном в июле, эти повышения тарифов, если они будут реализованы вскоре после дня инаугурации 20 января, вызовут умеренный стагфляционный шок в экономике США. Наши модельные симуляции показывают, что базовый уровень инфляции ИПЦ в следующем году резко вырастет с базового значения 2,7% до 4,0% (рисунок 4).1 Уровень безработицы вырастет с базового значения 4,3% до 4,6% (рисунок 5). Если торговые партнеры ответят своими эквивалентными тарифами на американский экспорт — 60% в случае Китая и 10% для всех остальных, — уровень безработицы вырастет еще больше до 4,8%. При таком сценарии реальный ВВП США вырастет на вялые 0,6% в 2025 году.

Конечно, избранный президент Трамп может решить не вводить тарифы так быстро после вступления в должность. Он может пересмотреть свое решение, учитывая потенциальные недостатки пошлин, или администрация может использовать угрозу пошлин в качестве тактики переговоров с иностранными правительствами. Президент также может принять решение об освобождении от пошлин определенных продуктов и/или стран. Однако, учитывая частое упоминание Трампом тарифов во время кампании и его предыдущее использование пошлин в 2018–2019 годах, которое затронуло более 400 миллиардов долларов американского импорта, мы советуем читателям отнестись к угрозам избранного президента о тарифах серьезно, если не буквально. Более того, за последние несколько десятилетий Конгресс делегировал президенту значительные полномочия для односторонних действий в отношении торговой политики. Поэтому президенту не потребуется одобрение Конгресса для введения значительных тарифов для торговых партнеров Америки.

Рисунок 4

Рисунок 5

Учитывая неопределенность в отношении тарифных перспектив, наш прогноз не будет в полной мере соответствовать результатам, которые подразумеваются в модельных симуляциях, обсуждавшихся выше. Эти оценки, вероятно, ближе к верхней границе, чем к средней точке диапазона возможных результатов. Тем не менее, мы склонны повысить наши основные прогнозы инфляции ИПЦ на 2025 год, которые в настоящее время составляют 2,7%, учитывая баланс рисков. Обратите внимание, что тарифы направленно компенсируют стимулирование экономического роста от снижения налогов, но еще больше усилят инфляционный импульс от снижения налогов для домохозяйств. Таким образом, хотя мы можем снизить наши прогнозы экономического роста на следующие пару лет из-за более высоких тарифов, снижение налогов может служить смягчающим фактором. Наконец, имейте в виду, что тарифы увеличивают федеральные доходы, что предполагает, что они могут помочь ограничить расширение дефицита, которое возникнет в результате расширения и расширения TCJA. В зависимости от политики, которая в конечном итоге будет принята, эти изменения могут увеличить тарифные доходы федерального правительства на несколько сотен миллиардов долларов в год (рисунок 6).

Рисунок 6

Денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы

Наш текущий прогноз предполагает, что Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) сократит целевой диапазон ставки по федеральным фондам, который в настоящее время составляет 4,75% -5,00%, до 3,00% -3,25% к концу следующего года. Однако FOMC может не захотеть смягчать политику на такую сумму, если новые налоговые льготы и тарифы приведут к росту инфляции в течение следующих нескольких лет. Таким образом, риски для нашего прогноза ставки по федеральным фондам смещены в сторону повышения (т. е. меньшее смягчение в следующем году, чем мы прогнозируем в настоящее время).

По нашему мнению, важно помнить, что не все источники инфляции созданы равными. Функция реакции FOMC, вероятно, будет более ястребиной в ответ на более высокую инфляцию из-за снижения налогов, чем из-за тарифов. Фискальное стимулирование посредством снижения налогов, вероятно, приведет к более быстрому экономическому росту и снижению безработицы в краткосрочной перспективе, в то время как тарифы снизят экономический рост и увеличат безработицу. Более жесткая денежно-кредитная политика является эффективным методом замедления роста спроса, но она не может сделать многого для борьбы с давлением на инфляцию со стороны предложения из-за тарифов. Иными словами, и тарифы, и снижение налогов увеличат инфляцию в США, но более жесткая денежно-кредитная политика является гораздо более эффективным средством для последнего, чем первого.

В течение своего предстоящего четырехлетнего срока избранный президент Трамп будет иметь возможность повторно назначить или заменить Джерома Пауэлла в мае 2026 года на посту председателя Федеральной резервной системы (рисунок 7). Кроме того, Трамп может повторно назначить или заменить Филипа Джефферсона на посту вице-председателя Федеральной резервной системы (сентябрь 2027 года) и Майкла Барра на посту вице-председателя по надзору (июль 2026 года). Будучи кандидатом, Трамп заявил, что президент должен иметь право голоса при принятии решений по денежно-кредитной политике Федеральной резервной системы. Предоставление президенту права голоса в FOMC потребовало бы внесения изменений в Закон о Федеральной резервной системе. Мы скептически относимся к тому, что Конгресс изменит Закон о Федеральной резервной системе в таком важном направлении. Более вероятно, что Трамп мог бы назначить на руководящие должности в Совете Федеральной резервной системы лиц, которые симпатизируют взглядам президента на денежно-кредитную политику. Эти кандидатуры должны быть утверждены Сенатом. В зависимости от квалификации этих лиц на данный момент остается открытым вопрос, утвердит ли Сенат их кандидатуры.

Рисунок 7

Иммиграционная политика

Избранный президент Трамп пообещал обеспечить безопасность границ страны и депортировать нелегальных иммигрантов, которых, по оценкам исследовательского центра Pew Research Center, в 2022 году было 11 миллионов человек.2 Американская рабочая сила росла в среднем на 1,6% в год в 2022–2023 годах, что является самым высоким темпом роста за более чем 20 лет. Как мы отметили в отчете, опубликованном нами ранее в этом году, более половины этого сверхбыстрого темпа роста было обусловлено «иностранными» работниками, многие из которых, несомненно, не имеют документов. Как мы также отметили в этом отчете, рост рабочей силы является одним из основных факторов, определяющих долгосрочные потенциальные темпы экономического роста страны. Таким образом, политика ограничения иммиграции и/или крупномасштабных депортаций приведет к более медленному росту рабочей силы и, как следствие, к более медленному потенциальному экономическому росту при прочих равных условиях. Вполне могут быть веские причины для принятия такой политики. Однако побочными эффектами политики, ограничивающей иммиграцию и депортирующей нелегальных лиц, скорее всего, станут рост расходов на рабочую силу и отрицательное влияние на потенциальные темпы экономического роста страны.

Несанкционированную иммиграцию трудно измерить, но последние данные Министерства внутренней безопасности показывают, что встречи на границе США, косвенный показатель нелегальной иммиграции, значительно возросли за последние несколько лет (рисунок 8). Однако ежемесячные данные показывают, что встречи на границе резко сократились в последние месяцы (рисунок 9). Наш прогноз предполагает рост рабочей силы на 0,5% -1,0% в 2025 и 2026 годах, что намного медленнее темпов в 1,6%, которые преобладали в 2022 и 2023 годах. Этот прогноз предполагает, что иммиграция в Соединенные Штаты продолжает нормализоваться относительно ее всплеска за последние несколько лет.

Таким образом, даже если избранный президент Трамп использует исполнительную власть для дальнейшего ужесточения иммиграционных ограничений, это может оказать незначительное, а не существенное влияние на наш прогноз относительно рабочей силы и экономики США. Гораздо более радикальные изменения политики могли бы произойти, если бы Конгресс принял законы об изменениях в иммиграционной системе США, но гораздо сложнее вносить изменения в иммиграционное законодательство с помощью бюджетного согласования, в отличие от других областей политики, более непосредственно связанных с бюджетом, таких как налоги.3 Без бюджетного согласования любой такой законопроект подпадал бы под порог обструкции в 60 голосов в Сенате.

Рисунок 8

Рисунок 9

Заключение: некоторая неопределенность устранена, но многое осталось

Возвращение республиканского контроля над Конгрессом и Белым домом впервые с 2017–2018 годов открывает двери для потенциальных изменений в политике, которые повлияют на наши экономические перспективы. Само собой разумеется, что существует огромная неопределенность относительно того, что будет принято в течение следующих двух лет при избранном президенте Трампе и этом Конгрессе. Продление TCJA кажется вполне вероятным, и дополнительные налоговые льготы кажутся возможными, хотя размер, сроки и детали еще не определены. По крайней мере, направленно, изменение политики в этом направлении будет соответствовать большему фискальному стимулированию и более быстрому экономическому росту и инфляции в течение следующих нескольких лет. Если также будут приняты более высокие тарифы, это еще больше повысит наши прогнозы инфляции в ближайшей перспективе, но это ослабит наши перспективы экономического роста. В целом, мы считаем, что риски смещены в сторону повышения для нашего прогноза целевого диапазона федеральных фондов на конец 2025 года, который в настоящее время составляет 3,00% -3,25%.

Мы опубликуем наш ежегодный экономический прогноз (AEO) на 2025 год примерно через две недели (21 ноября), и AEO будет содержать углубленное обсуждение нашего прогноза по экономике США после выборов. Мы также проведем вебинар в тот же день, чтобы обсудить наш годовой прогноз. Мы призываем наших читателей подключиться после того, как мы доработаем наши прогнозы в ближайшие дни.

Само собой разумеется, что существует огромная неопределенность относительно того, какие законы будут приняты в течение следующих двух лет президентом Трампом и этим Конгрессом.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Трамп победил, но также победили и семь законопроектов, защищающих право на аборт

Джастин

Экономический

Политический

Американцы в 10 штатах проголосовали за меры по защите или расширению доступа к абортам, и в семи победили меры по правам на аборт. Таким образом, общее число штатов, одобривших референдумы по правам на аборт с момента отмены дела Роу против Уэйда в 2022 году, достигло 13.

Предложения по голосованию были приняты во вторник не только в синих штатах, таких как Нью-Йорк и Мэриленд, но также в красных и фиолетовых штатах, таких как Аризона, Невада, Колорадо и Монтана. Миссури, который был первым штатом, полностью запретившим аборты после падения Роу, теперь стал первым штатом, отменившим запрет. В целом, меры по защите прав на аборт, принятые во вторник, расширят доступ для миллионов женщин репродуктивного возраста, которые живут в этих штатах, а также тысяч других, приезжающих из более ограниченных районов для получения медицинской помощи.

Самая большая потеря вечера, несомненно, произошла во Флориде, где защитники собрали более 100 миллионов долларов, чтобы отменить почти полный запрет на аборты в штате. Запрет, вступивший в силу этой весной, уничтожил доступ не только для жителей третьего по численности населения штата, но и для людей со всего Юга, которые ездили во Флориду после отмены закона Роу. Хотя большинство избирателей Флориды поддержали предложение, которое восстановило бы право на аборт до момента жизнеспособности плода — обычно между 22 и 24 неделями беременности — закон Флориды требует, чтобы не менее 60 процентов избирателей одобрили законопроект для его принятия.

Этот 60-процентный порог «сверхбольшинства» — просто высокая планка для любого референдума, и Флорида набрала 57 процентов. Из всех победивших законопроектов о правах на аборт, принятых в красных или фиолетовых штатах после переворота Роу, ни один не достиг этого 60-процентного уровня. В 2023 году законодатели-республиканцы попытались поднять порог для законопроекта в Огайо до 60 процентов именно для того, чтобы затруднить принятие ожидающего рассмотрения предложения о правах на аборт, и избиратели отклонили этот шаг. Избиратели Огайо в конечном итоге одобрили их законопроект о правах на аборт 57 процентами.

Другие потери во вторник вечером были в красных штатах, таких как Небраска, где избиратели столкнулись с двумя (намеренно запутанными) конституционными мерами, и Южная Дакота, где группы по защите репродуктивных прав не помогли провести кампанию за избирательную меру, которая отменила бы полный запрет штата. Избирательная мера провалилась.

За последние 2,5 года меры, принимаемые в ходе голосования, стали мощным инструментом, предоставляя избирателям прямой способ оспорить запреты на аборты и часто преодолевая партийные разногласия. Меры в красных и фиолетовых штатах победили именно потому, что они получили голоса от людей, которые в противном случае голосовали бы за республиканцев, либертарианцев или вообще не голосовали за кандидатов. Например, во вторник избиратели в Аризоне, Миссури и Монтане проголосовали за Дональда Трампа, но все равно отдали свои голоса за право на аборт.

Группы противников абортов были полны решимости положить конец чистой победной серии движения за права на аборт в этом году. Промежуточные выборы 2022 года стали «звонком, который научил нас, что нам предстоит проделать массу работы», — сказала Келси Притчард, директор по связям с общественностью Susan B. Anthony Pro-Life America, изданию Politico весной 2023 года. «Мы будем действительно вовлечены в эти меры по голосованию», — пообещала она.

И действительно, лидеры антиабортного движения в этом цикле надавили гораздо сильнее, используя ряд новых тактик. Например, во Флориде губернатор-республиканец Рон ДеСантис активно атаковал предложенную меру голосования в течение нескольких месяцев, используя свои государственные агентства для оказания помощи, в том числе угрожая местным телеканалам уголовными санкциями, если они покажут рекламу в поддержку меры по правам на аборт.

«Губернатор Флориды Рон ДеСантис заслуживает особого признания за то, что он решительно взялся за борьбу с абортами и установил новый стандарт того, что значит быть защитником жизни на посту главы исполнительной власти штата», — заявила Кэрол Тобиас, президент National Right to Life, в своем заявлении после того, как законопроект Флориды провалился.

Тем не менее, в конечном итоге сторонники права на аборт по всей стране собрали почти в шесть раз больше, чем их противники, согласно недавнему анализу финансирования кампании, проведенному Associated Press. Сторонники права на аборт потратили на ТВ, потоковые сервисы, радио и веб-сайты в три раза больше, чем активисты, выступающие против абортов, по данным AP.

«Хотя мы разочарованы тем, что результаты голосования по законопроекту во Флориде не достигли порога в 60%, мы все равно увидели, что большинство жителей Флориды проголосовали в поддержку доступа к абортам», — сказал Нурбес Флинт, президент группы по защите прав на аборты All In Action Fund. «Этот результат является прямым результатом антидемократической тактики, призванной подорвать волю народа и доступ жителей Флориды к жизненно важной медицинской помощи».

Хотя организаторам кампаний по голосованию за право на аборт есть чем гордиться, даже в штатах, которые одобрили меры, права не будут восстановлены немедленно, и в некоторых случаях, вероятно, последуют судебные разбирательства. В Неваде избирателям нужно будет повторно одобрить свою меру в 2026 году, чтобы официально внести поправки в конституцию. Более того, восстановление законных прав — это не то же самое, что восстановление доступа, и даже в штатах с благоприятными законами многие женщины по-прежнему с трудом могут позволить себе уход за абортами.

Право на аборт выглядело убедительным, но потребуется время, чтобы получить ясное представление о том, что произошло

В преддверии выборов не было ясно, насколько право на аборт будет иметь значение для избирателей по сравнению с такими вопросами, как экономика, иммиграция и преступность. Хотя было ясно, что это имеет значение для избирателей на промежуточных выборах, эксперты по выборам говорят, что эти избиратели — известные как «высокопредрасположенные» или «частые» избиратели — склонны отдавать приоритет другим вопросам, чем те, кто голосует только раз в четыре года. Примерно 160 миллионов американцев проголосовали на выборах 2020 года, или 67 процентов от населения, имеющего право голоса. Для сравнения, в 2022 году проголосовало всего 112 миллионов человек, или 46 процентов от имеющего право голоса.

Также было неясно, насколько сильно будет разделение билетов в этом цикле, поскольку поляризация имеет тенденцию усиливаться на президентских выборах по сравнению с промежуточными. Мы все еще не знаем гендерного или расового распределения избирателей в день выборов, хотя предварительные результаты показали, что женщины явились в большем количестве, чем мужчины. Женщины-избиратели составляют небольшое большинство избирателей, и защитники рассчитывали на то, что женщины будут особенно мотивированы защищать права на аборт в этом цикле. Мы продолжим обновлять наше освещение по мере получения дополнительной информации о том, как распределились голоса.

Выборы 2024 года, безусловно, не положат конец общенациональным дебатам вокруг абортов. Избрание Дональда Трампа в Белый дом и контроль республиканцев, по крайней мере, над Сенатом США, являются неудачами для защитников права на аборт, которые надеялись восстановить доступ к медицинской помощи. Однако успех мер голосования по правам на аборт дает более обнадеживающие признаки и подтверждает непопулярность многих государственных ограничений, даже в тех штатах, где референдумы проиграли.

«Право на аборты на данный момент может быть выиграно практически в любом штате», — сказал Джои Тейтельбаум, исследователь общественного мнения из Global Strategy Group, который работал над девятью кампаниями по голосованию за право на аборт в штатах за последние три года. «Люди очень четко обозначили, на чьей они стороне, и то, что кандидат или избирательная мера проигрывают, не меняет этого факта».

Источник:Vox

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Открытый интерес к биткоину возглавил график, достигнув «сладкой точки» в $75 тыс.

Уоррен Такунда

Криптовалюта

Открытый интерес к биткоину (OI) подскочил до исторического максимума, поскольку биткоин вырос до $75 000, и некоторые аналитики предположили, что в будущем его может ждать еще больший рост.

По данным CoinGlass, Bitcoin OI — показатель, отслеживающий общее количество неисполненных производных контрактов на биткоин, таких как опционы и фьючерсы, — достиг 45,4 млрд долларов США, что на 13,3% больше, чем 5 ноября, когда цена биткоина превысила исторический максимум в 73 800 долларов США, установленный в марте. Bitcoin Open Interest Tops Chart After Hitting $75K ‘Sweet Spot’_1

Bitcoin Open Interest Tops Chart After Hitting $75K ‘Sweet Spot’_1

Открытый интерес к Bitcoin достиг 45,41 млрд долларов 6 ноября. Источник: CoinGlass

OI увеличивается, когда количество новых длинных позиций, открытых покупателями, или новых коротких позиций, открытых продавцами, превышает количество контрактов, закрытых в этот день.

Трейдеры, по всей видимости, не ожидают, что цена биткоина в ближайшее время вернется к предыдущему максимуму в $73 679, а короткие позиции на $1,26 млрд окажутся под угрозой ликвидации, если это произойдет.

По данным TradingView, на момент публикации биткоин торговался по цене $75 792, и аналитики предполагали, что цена находится в идеальном диапазоне.

«Биткоин сейчас находится в наилучшей точке цикла халвинга бычьего рынка, который должен достичь максимума в диапазоне от 130 тыс. до 150 тыс. долларов в следующем августе/сентябре. Я измеряю циклы иначе, чем большинство других», — написал опытный трейдер Питер Брандт в посте X от 6 ноября.

Аналитики полагают, что у Bitcoin есть еще большие возможности для роста

Хотя достижение биткоином исторических максимумов часто вызывает опасения у новых криптоинвесторов по поводу переоцененности актива, не все аналитики с этим согласны.

Криптоаналитик Раджат Сони, например, заявил, что пока рано говорить об этом:

«Мы находимся на столь раннем этапе внедрения биткоина, что вы все еще можете обменять бумажные деньги ($, €, £ и т. д.) на BTC, поскольку большая часть мира считает, что фиатные валюты подкреплены чем-то осязаемым».

Аналогичное мнение высказала и аналитическая компания CryptoQuant, которая утверждает, что биткоин пока «не перегрет».

«Новый исторический максимум биткоина не означает, что он переоценен относительно своей базовой стоимости», — заявила компания в сообщении X от 6 ноября. Bitcoin Open Interest Tops Chart After Hitting $75K ‘Sweet Spot’_2

Bitcoin Open Interest Tops Chart After Hitting $75K ‘Sweet Spot’_2

Источник: CryptoQuant

Аналитическая компания добавила, что соотношение рыночной стоимости биткоина к реализованной стоимости (MVRV) «все еще далеко от пиковых значений».

Чем выше MVRV, тем больше это сигнализирует трейдерам о том, что Bitcoin может быть перекуплен. Когда Bitcoin достиг своего исторического максимума в $73 679 в марте, MVRV был около 2,87, согласно данным Bitbo.

На момент публикации рейтинг MVRV Биткоина составлял 2,19.

Источник: Коинтелеграф

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Дональд Трамп победил — и американская демократия теперь в серьезной опасности

Джастин

Политический

Президентские выборы 2024 года закончились — и Дональд Трамп победил. Нет никаких сомнений в легитимности выборов: Трамп на пути к победе в коллегии выборщиков с большим отрывом и, возможно, к первой победе по голосам избирателей.

Но хотя сами выборы были явно на уровне, то, что будет дальше, может быть не таким. Получив власть демократическим путем, Трамп теперь в состоянии осуществить свои давно выдвинутые планы по выхолащиванию американской демократии изнутри.

Трамп и его команда разработали подробные планы по превращению федерального правительства в продолжение своей воли: инструмент для осуществления его часто обещанного «возмездия» против президента Джо Байдена, вице-президента Камалы Харрис и всех, кто выступал против него. Внутренний круг Трампа, очищенный почти от всех, кто мог бы бросить ему вызов, готов воплотить его волю. А Верховный суд, в своей мудрости, предоставил ему всеобъемлющий иммунитет от его действий на посту.

Почти во всех мыслимых отношениях вторая администрация Трампа, вероятно, будет опаснее первой, срок которой закончился более чем 1 миллионом смертей от Covid-19 и беспорядками в Капитолии. Предсказуемый кризис — президент, консолидирующий власть в своих руках и использующий ее для наказания своих врагов — маячит на горизонте, и многие непредсказуемые кризисы, вероятно, ждут своего часа.

Но как бы ужасно ни было, у Америки есть резервы, которые она может использовать, чтобы противостоять грядущему нападению. За долгую демократическую историю страны она создала надежные системы для проверки злоупотреблений властью.

Федеральная структура Америки дает синим штатам контроль над ключевыми полномочиями, такими как управление выборами. Ее независимая судебная система держалась крепко во время первого срока Трампа. Ее профессиональные, аполитичные военные, скорее всего, дадут отпор незаконным приказам. Ее политически активные граждане доказали свою способность выходить на улицы. А ведущие мировые СМИ Америки будут яростно сопротивляться любым попыткам поставить под угрозу ее независимость.

Ни одна страна на уровне политического и экономического развития Америки не скатывалась в авторитаризм. Есть несколько достаточно близких современных аналогов, наиболее тревожно современная Венгрия, но даже они отличаются в важных аспектах.

Это не аргумент в пользу самоуспокоенности или наивного оптимизма. Совсем наоборот: следующие четыре года станут самой серьезной угрозой американской демократии со времен Гражданской войны; если она их переживет, то наверняка сделает это потрепанной, израненной и израненной в боях.

Но этот реализм не должен быть причиной для того, чтобы поддаваться отчаянию. Как бы мрачно ни выглядело все сейчас, вполне возможно, что — если люди воспримут всю серьезность угрозы — республика может выйти из нее невредимой.

Объяснение пугающей повестки дня Трампа на второй срок

Мы не знаем, почему именно американские избиратели решили вернуть Трампа на высокий пост. Данные не полностью собраны, не говоря уже о том, чтобы их подробно проанализировать. Но как бы туманна ни была электоральная картина, некоторые элементы будущего политики предельно ясны. Собственные комментарии Трампа, заявления его кампании и сопутствующие документы, такие как «Проект 2025», дают нам относительно связную картину того, какой будет повестка дня в следующей администрации Трампа.

Многое из этого напоминает то, что вы могли бы увидеть у любого другого президента-республиканца. Трамп назначит корпоративных союзников руководить федеральными агентствами, где они будут работать над сокращением регулирования по вопросам, начиная от стандартов безопасности на рабочем месте и заканчивая загрязнением. Он уже предложил регрессивное снижение налогов без компенсирующих повышений, что увеличит дефицит федерального бюджета так же, как это сделала фискальная политика президента Джорджа Буша-младшего. Он, вероятно, предпримет шаги по ограничению доступа к абортам, прекратит попытки федеральной полиции обуздать злоупотребляющую полицию и ужесточит федеральную защиту трансгендеров — все это примеры того, как его программа навредит определенным группам людей, как правило, и без того уязвимым, больше, чем другим.

Самые большие разрывы Трампа с его партией в традиционных политических областях, скорее всего, произойдут в торговле, иммиграции и внешней политике. Трамп предложил «универсальный» тариф на импортные товары, кампанию массовой депортации, в ходе которой подозреваемых «нелегалов» держат в лагерях, и ослабляют приверженность Америки альянсу НАТО. Эти политические меры в совокупности стали бы рецептом экономического спада, внутренних потрясений и глобального хаоса — в и без того хаотичное время.

Но, возможно, самая опасная политика Трампа будет касаться области, которая традиционно выходит за рамки партийного конфликта: природы самой американской системы правления.

На протяжении всей кампании Трамп показал себя одержимым двумя идеями: осуществлением личного контроля над федеральным правительством и взысканием «возмездия» против демократов, которые бросили ему вызов, и прокуроров, которые предъявили ему обвинения. Его команда любезно предоставила подробные планы для осуществления обеих этих вещей.

Этот процесс начинается с так называемого «Расписания F», указа, который Трамп издал в конце своего первого срока, но так и не смог реализовать. «Расписание F» переклассифицирует большую часть профессиональной государственной службы — вероятно, свыше 50 000 человек — как политических назначенцев. Трамп может уволить этих беспартийных чиновников и заменить их своими приспешниками: людьми, которые будут выполнять его приказы, какими бы сомнительными они ни были. Трамп пообещал возродить «Расписание F» «немедленно» по возвращении в офис, и нет никаких оснований сомневаться в нем.

Учитывая новую послушную бюрократию и очищение руководящих рядов от инакомыслящих, выступавших на первом сроке, таких как бывший министр обороны Джим Мэттис, Трамп не столкнется с большим сопротивлением, пытаясь проводить политику, которая угрожает основным демократическим свободам.

И Трамп и его команда уже предложили многие из них. Известные примеры включают расследование ведущих демократов по сомнительным обвинениям, судебное преследование местных избирательных администраторов, использование регулирующих полномочий для возмездия корпорациям, которые ему перечат, и либо закрытие общественных вещателей, либо превращение их в рупоры пропаганды. Трамп и его союзники заявили о наличии у них односторонних исполнительных полномочий для принятия всех этих мер. (Пока неясно, какая партия будет контролировать Палату представителей, но республиканцы будут руководить Сенатом по крайней мере в течение следующих двух лет.)

В конечном итоге вся эта исполнительная деятельность направлена на то, чтобы превратить Соединенные Штаты в увеличенную версию Венгрии — страны, чье руководство и политика регулярно хвалятся Трампом, избранным вице-президентом Дж. Д. Вэнсом и лидером «Проекта 2025» Кевином Робертсом.

В Венгрии по-прежнему есть выборы и номинальные права на свободу слова; на улицах нет танков или концентрационных лагерей для критиков режима. Но это место, где все — от национального избирательного органа до правительственных художественных агентств — было извращено, чтобы наказывать инакомыслящих и распространять правительственную пропаганду. Каждый аспект правительства был изменен, чтобы гарантировать, что национальные выборы — это состязания, в которых у оппозиции никогда не будет шанса на победу. Это своего рода скрытая автократизация, которая сохраняет видимость демократии, одновременно опустошая ее изнутри.

Вот почему второе президентство Трампа представляет собой угрозу американской демократии на уровне вымирания. Правительственная программа, которую Трамп и его союзники открыто изложили, представляет собой систематическую попытку превратить Вашингтон в Будапешт-на-Потомаке, намеренно и тихо уничтожить демократию изнутри.

Демократия не потеряна

Важно помнить, что, как бы ужасно ни обстояли дела, Соединенные Штаты — это не Венгрия.

Когда премьер-министр Виктор Орбан пришел к власти в 2010 году, у него было большинство в две трети в парламенте страны — что позволило ему принять новую конституцию, которая исказила правила выборов в пользу его партии и установила политический контроль над судебной системой. У Трампа такого большинства нет, а Конституцию США практически невозможно изменить.

Федеральная структура Америки также создает немало ограничений для власти национального правительства. Администрация выборов в Америке осуществляется на уровне штатов, что делает очень сложным для Трампа захват контроля над ней из Вашингтона. Многие судебные преследования ведутся окружными прокурорами, которые не подчиняются Трампу и могут противостоять федеральным издевательствам.

Американские СМИ намного больше и мощнее своих венгерских коллег. Орбан подчинил прессу, среди прочего, политизировав закупку правительственной рекламы — источник дохода, от которого американская пресса, при всех наших проблемах, не зависит.

Но самое главное, у американского населения есть то, чего не было у венгров: заблаговременное оповещение.

Хотя форма тонкого авторитаризма, впервые появившаяся в Венгрии, была нова в 2010 году, сегодня она хорошо понятна. Орбану удалось показаться «нормальным» демократическим лидером, пока не стало слишком поздно исправлять то, что он сделал; Трамп вступает в должность, когда примерно половина избирателей настроена видеть в нем угрозу демократии и сопротивляться ей как таковой. Он может ожидать серьезного сопротивления своим самым авторитарным планам не только со стороны избранной оппозиции, но и со стороны федеральной бюрократии, нижних уровней власти, гражданского общества и самих людей.

Это аргумент против отчаяния.

Как бы мрачно все ни выглядело сейчас, в политике мало что может быть данностью — особенно результат такой титанической борьбы, как та, что вот-вот развернется в Соединенных Штатах. В то время как у Трампа есть четыре года, чтобы атаковать демократию, используя сценарий, который он и его команда разрабатывали с момента ухода с должности, защитники демократии также имели время подготовить и разработать контрмеры. Сейчас самое время начать их развертывать.

Трамп выиграл президентство, что дает ему огромную власть, чтобы воплотить свои антидемократические мечты в реальность. Но это не безграничная власть, и существуют надежные средства сопротивления. Судьба американской республики будет зависеть от того, насколько американцы готовы вступить в борьбу.