Общее число рабочих мест вне сельского хозяйства выросло на 22 тыс. в прошлом месяце, что значительно ниже консенсус-прогноза, предполагавшего рост на 75 тыс., но в пределах обычного широкого прогнозного диапазона от 0 тыс. до 115 тыс. В то же время два предыдущих отчета по занятости были пересмотрены на 21 тыс., что, в свою очередь, привело к тому, что средний прирост рабочих мест за три месяца составил довольно удручающие +29 тыс., что, вероятно, примерно вдвое меньше уровня безубыточности.

Если взглянуть глубже данных о заработной плате, ситуация выглядит довольно мрачно. В большинстве секторов в августе наблюдалось снижение занятости, в первую очередь в сфере профессиональных деловых услуг и государственных служащих. Здравоохранение (+46 тыс.) вновь стало заметным сектором роста и продолжает поддерживать общий рост.

Продолжая обзор занятости, отчет о занятости указал на то, что давление на доходы снова остается хорошо сдержанным, что подтверждает давнее мнение FOMC о том, что рынок труда не является источником значительных рисков роста инфляции в настоящее время.

Средний почасовой доход вырос на 0,3% в месячном исчислении, что полностью соответствует ожиданиям, в результате чего годовая ставка снизилась до 3,7% в годовом исчислении.

Что касается опроса домохозяйств, то общий уровень безработицы в прошлом месяце вырос до 4,3%, что соответствует ожиданиям и является новым циклическим максимумом. Однако это сопровождалось неожиданным ростом уровня участия в рабочей силе до 62,3%.

Однако, как это уже было некоторое время назад, при интерпретации этих данных по-прежнему необходима определенная осторожность, поскольку Бюро трудовой статистики продолжает бороться не только с резким снижением уровня ответов на опросы, но и с быстро меняющимся составом рабочей силы.

В ответ на отчет о занятости участники рынка по-прежнему полностью закладывают в цену снижение ставки на 25 базисных пунктов в сентябре, а также теперь прогнозируют смягчение ставки примерно на 66 базисных пунктов к концу года, что выше предварительного прогноза в 59 базисных пунктов, и подразумевает, что вероятность трех снижений в этом году составляет около 2 из 3.

Если отвлечься, то августовский отчет о занятости не вносит существенных изменений в краткосрочные перспективы политики FOMC и подтверждает, что рынок труда продолжает терять обороты.

После «голубиного» разворота, сделанного председателем Пауэллом в Джексон-Хоуле, снижение ставки на 25 базисных пунктов на сентябрьском заседании остаётся неизменным, поскольку ФРС США, похоже, намерена воспользоваться «страховкой» от потери импульса на рынке труда. Хотя, вероятно, найдутся и те, кто выступает за более значительное снижение ставки, такой шаг вряд ли получит поддержку большинства членов Комитета, учитывая сохраняющуюся обеспокоенность рисками роста инфляции и стремление обеспечить устойчивый рост инфляционных ожиданий.

Заглядывая вперёд, хотя сентябрьский «точечный график» может дать более чёткое представление о вероятных темпах смягчения ставки до конца года, мой базовый сценарий предполагает, что за сентябрьским снижением ставки последует ещё одно подобное снижение на декабрьском заседании. Однако риски, связанные с этой точкой зрения, могут быть немного смещены в сторону «голубиной» политики в случае существенной слабости рынка труда, хотя барьер для более агрессивного смягчения, очевидно, высок, поскольку общая инфляция уже четыре с половиной года выше целевого уровня и, как ожидается, ещё больше ускорится в течение следующих шести месяцев.

Источник: Пепперстоун