Сегодня в центре внимания

В еврозоне мы получаем первые январские отчеты об инфляции из Германии и Испании. Ожидается, что инфляция в еврозоне снизится до 1,7% в годовом исчислении с 1,94% в декабре, что обусловлено значительным эффектом базы сравнения энергоносителей, несмотря на более высокие цены на энергоносители в январе. Однако многочисленные разовые факторы и изменения в политике, влияющие на данные, требуют более осторожной интерпретации, чем обычно.

Мы также получили первую оценку ВВП еврозоны за 4 квартал 2025 года, которая, вероятно, покажет, что еврозона завершила год с устойчивой динамикой роста, с высокими индексами PMI в 4 квартале. Предварительные данные по ВВП Германии показали рост на 0,2% в квартальном исчислении благодаря восстановлению промышленной активности. Объединив эти данные, мы ожидаем, что рост ВВП еврозоны в 4 квартале составит 0,3% в квартальном исчислении. Мы также получили данные по уровню безработицы за декабрь, которые, как мы ожидаем, покажут стабильный уровень безработицы в 6,4%.

В США ожидается задержка с публикацией декабрьского отчета по индексу цен производителей (PPI), после того как данные по индексу потребительских цен (CPI) оказались немного ниже ожиданий. Сенаторы-демократы замедлили продвижение законопроекта о бюджетных ассигнациях на финансирование правительства. Если ситуация не разрешится сегодня, может произойти частичная приостановка работы правительства, хотя такие ситуации часто решаются в последний момент.

В Норвегии опубликованы данные о розничных продажах за декабрь. После роста на 1,3% в ноябре мы прогнозируем снижение на 0,5% в декабре, отчасти из-за сезонных проблем, связанных с «Черной неделей», которая смещает рождественские продажи.

В Швеции основное внимание уделяется розничным продажам в декабре и росту заработной платы в ноябре. Розничные продажи, вероятно, снизились в декабре после резкого роста в ноябре, вызванного распродажами в период «Черной недели». Рост заработной платы остается стабильным на уровне 3,6% в годовом исчислении и, как ожидается, сохранится.

В Китае официальные данные индекса PMI от Национального бюро статистики будут опубликованы в субботу. Индекс PMI в обрабатывающей промышленности в декабре превысил отметку 50, и мы ожидаем, что в январе он останется в целом стабильным благодаря сильному экспорту.

Экономические и рыночные новости

Что произошло за ночь?

В США Дональд Трамп объявил, что сегодня, 30 января, назначит преемника Джерома Пауэлла на посту председателя Федеральной резервной системы. Большое внимание уделяется вопросу о том, будет ли этот кандидат более мягким и соответствовать политике администрации Трампа. Сообщается, что в короткий список вошли Кевин Уорш, Кевин Хассет, Кристофер Уоллер и Рик Ридер. Хотя в последние дни прогнозы лидировали в пользу Ридера, вчера ситуация на букмекерских рынках изменилась, и теперь фаворитом считается Уорш с вероятностью 92% на Polymarket.

Цены на нефть в последнее время выросли: сегодня утром эталонная нефть марки Brent торговалась на уровне 69,75 долларов США после кратковременного достижения отметки в 70,75 долларов США накануне. Рост обусловлен ослаблением доллара США и тем, что рынки все чаще учитывают в ценах геополитическую премию за риск, поскольку напряженность в Иране продолжает нарастать. Вчера ЕС согласился ввести санкции против Ирана, включая признание Корпуса стражей исламской революции террористической организацией. Кроме того, накануне Дональд Трамп подписал указ о создании процедуры введения пошлин на товары из стран, поставляющих нефть на Кубу.

Что произошло вчера?

В Норвегии уровень безработицы (SA), рассчитанный на основе данных NAV, неожиданно снизился до 2,1% в декабре, несмотря на явную тенденцию к снижению занятости в течение четвертого квартала. Хотя небольшое сокращение численности рабочей силы и способствовало этому, оно не может полностью объяснить снижение. Наша сезонная корректировка показывает, что уровень безработицы составлял приблизительно 2,15% как в ноябре, так и в декабре, поэтому большая часть снижения обусловлена ​​округлением. На январь мы ожидаем, что уровень безработицы (SA) останется неизменным на уровне 2,1%, с риском его повышения до 2,2%.

В Швеции Риксбанк оставил процентную ставку без изменений на уровне 1,75%, как и ожидалось. Риксбанк подтвердил, что «ожидается, что ставка останется на этом уровне еще некоторое время», поскольку, по его оценке, текущая ставка способствует укреплению экономической активности и стабилизации инфляции на целевом уровне в долгосрочной перспективе. Более подробную информацию см. в обзоре Риксбанка: январь 2026 г., 29 января. Тем временем, опрос NIER немного ослаб, но остался стабильным, с незначительными изменениями по сравнению с предыдущим месяцем. Настроения домохозяйств продолжают снижать этот показатель, в то время как корпоративные перспективы остаются сильными. Примечательно, что последние статистические данные показывают рост потребления.

В Германии данные Министерства финансов показали, что государственные инвестиции в 2025 году не достигли целевого показателя на 25%. Общий объем государственных инвестиций в 2025 году составил 86,8 млрд евро, что на 17% больше, чем в 2024 году, но в то же время на 25% ниже целевого показателя в 115,6 млрд евро. Расходы на оборону в 2025 году составили 87,0 млрд евро, что на 18% больше, чем в 2024 году, но на 7% меньше целевого показателя в 94,0 млрд евро. Недостижение целевых показателей является несколько мягким сигналом для ЕЦБ, но недостаточно сильным, чтобы привести к снижению процентной ставки в 2026 году, поскольку ожидается значительное увеличение расходов. Подробнее см. German Fiscal Tracker, 29 января.

В США последний прогноз уровня безработицы Федерального резервного банка Чикаго указывает на возможное снижение до 4,3% в предстоящем январском отчете о занятости. Данные высокой частоты в целом позитивны: количество заявок на пособие по безработице продолжает снижаться, еженедельные данные ADP указывают на рост числа рабочих мест за отчетный период, а количество вакансий в интернете умеренно увеличилось.

Акции: В четверг произошел разворот некоторых ключевых торговых тенденций этой недели. Во-первых, технологический сектор резко отстал, в первую очередь Microsoft (-10%), пострадали и другие акции компаний-разработчиков программного обеспечения, такие как Zscaler и Strategy Inc. Однако полупроводниковый сектор, который в последнее время демонстрировал лучшие результаты, хорошо держался на фоне распродажи, в основном связанной с рынком программного обеспечения. Стоит также добавить, что акции Meta подскочили на 10%. Таким образом, это не была масштабная распродажа в технологическом секторе, как в прошлом квартале, когда в центре внимания были капиталовложения в ИИ. Следует помнить, что предыдущая распродажа в технологическом секторе не совпала с публикацией отчетов о прибыли, а произошла неделей позже, поэтому пока рано делать общие выводы. Как известно нашим читателям, мы предпочитаем следовать за волной роста ИИ в Азии (индекс Kospi вырос еще на 1% сегодня утром), сохраняя при этом нейтральную позицию в отношении глобального технологического сектора.

ФИНАНСОВЫЕ И ВАЛЮТНЫЕ РЫНКИ: EUR/USD снижался в течение ночи и в настоящее время торгуется в районе 1,19. Норвежская крона показала сильный рост в первой половине вчерашней сессии, несмотря на высокую волатильность. Торги шведской кроной были сдержанными на фоне не слишком впечатляющего решения Риксбанка, а сама крона оставалась стабильной, поэтому курс NOK/SEK немного вырос в течение дня. Резкий рост на нефтяном рынке продолжился вчера, при этом Brent торговался на самых высоких уровнях с прошлого лета. Вчера также наблюдались резкие колебания на рынке металлов: медь подорожала на 11%, в то время как цена золота резко упала в 16:00 по центральноевропейскому времени, прежде чем в итоге частично компенсировать потери. Наконец, по сообщениям, Кевин Уорш, вероятно, станет кандидатом Трампа на пост председателя ФРС, о чем должно быть объявлено сегодня.

Источник: Danse Bank