В центре внимания на этой неделе

В течение недели пройдут заседания по денежно-кредитной политике: во вторник — Резервный банк Австралии (RBA), в среду — Национальный банк Польши, а в четверг — Банк Англии и ЕЦБ. Мы ожидаем, что RBA впервые повысит ставку на 25 базисных пунктов после трех снижений, запланированных на 2025 год. Аналитики также ожидают повышения ставки, и рынки оценивают вероятность этого повышения примерно в 75%. Что касается ЕЦБ, мы ожидаем, что он оставит депозитную ставку без изменений на уровне 2,00%, в соответствии с рыночными прогнозами, при этом Лагард воздержится от новых сигналов относительно политики. 

Сегодня должны быть опубликованы январские индексы PMI для производственного сектора еврозоны и Великобритании, а также данные ISM по производственному сектору США. Мы ожидаем, что окончательные данные PMI для производственного сектора еврозоны подтвердят предварительные результаты, которые немного восстановились до 49,4. В США предварительные данные PMI и региональные индексы ФРС, опубликованные ранее, указывают на улучшение, но все еще сдержанный рост.

В пятницу, завершая неделю, в центре внимания окажется рынок труда США. Мы ожидаем, что в январе будет опубликовано +60 тыс. рабочих мест в несельскохозяйственном секторе (минус: +78 тыс., ранее: +50 тыс.), что указывает на умеренный рост, но явное замедление по сравнению с началом прошлого года. Мы ожидаем, что уровень безработицы составит 4,4%, что соответствует рыночному консенсусу (минус: 4,4%, ранее: 4,4%).

Экономические и рыночные новости

Что произошло за ночь?

В Китае индексы PMI за январь показали неоднозначные результаты, но по-прежнему указывают на то, что китайская экономика находится в состоянии неопределенности. Официальный индекс PMI обрабатывающей промышленности Национального статистического бюро (NBS) снизился с 50,1 до 49,3 (консенсус 50,1), в то время как частный индекс PMI обрабатывающей промышленности RatingDog вырос с 50,1 до 50,3 (консенсус 50,0). Детали показывают, что разница обусловлена ​​экспортными заказами, где индекс PMI NBS немного снизился, а индекс PMI RatingDog вырос. Другие интересные детали включают рост индекса PMI цен на продукцию из обоих источников выше 50, что свидетельствует о снижении дефляционного давления. Занятость сохранила рост по сравнению с предыдущими месяцами, что дает некоторые лучи надежды для потребителей. Однако индекс PMI в строительстве резко упал с 47,4 до 40,1 после некоторого улучшения в последние месяцы.

В Японии индекс PMI обрабатывающей промышленности Nikkei в январе вырос до 51,5, подтвердив предварительные данные, и по сравнению с 50 в декабре, что свидетельствует о первом росте с июня. Этот рост стал самым значительным улучшением с августа 2022 года, обусловленным увеличением новых заказов, включая экспорт, в то время как производство и занятость заметно выросли. Что произошло в выходные?

В США президент Трамп объявил о выдвижении Кевина Уорша на пост председателя Федеральной резервной системы. Будучи бывшим членом совета управляющих ФРС, Уорш заработал репутацию «ястреба», однако перед назначением он разделял позицию Трампа в стремлении к снижению процентных ставок. Кандидатура Уорша еще ожидает одобрения Сената, для вступления в должность которого необходимо большинство голосов.

Индекс цен производителей (PPI) вырос на 0,5% в месячном исчислении (против: 0,2% в месячном исчислении, ранее: 0,2%), что стало самым большим ростом за пять месяцев. Более значительный, чем ожидалось, рост был обусловлен сектором услуг, в то время как рынок товаров остался без изменений.

В субботу в США произошла приостановка работы правительства после того, как Палата представителей не смогла уложиться в срок для принятия законопроекта о бюджетных ассигнациях, несмотря на то, что Сенат одобрил его 71 голосом против 29. После эскалации событий на прошлой неделе в Миннесоте, где погибли два гражданина США, Сенат выделил финансирование Министерства внутренней безопасности из более широкого пакета расходов, чтобы утвердить его. Такой подход гарантирует продолжение финансирования других федеральных агентств после принятия законопроекта Палатой представителей, предоставляя Конгрессу две недели на переговоры по оставшемуся финансированию Министерства внутренней безопасности. Ожидается, что Палата представителей рассмотрит пакет расходов в понедельник, и приостановка работы правительства может завершиться во вторник.

В Финляндии аналитическая компания Scope понизила кредитный рейтинг страны с AA+ до AA. Доля государственного долга в экономике Финляндии продолжает расти и, по прогнозам Министерства финансов, к 2030 году превысит 97%, что на 4 процентных пункта выше, чем ожидалось в августе прошлого года. Финляндия также находится под действием процедуры Европейского союза по превышению дефицита бюджета (EDP). Однако соглашение о сдерживании роста долга, поддержанное почти всеми политическими партиями Финляндии, может ослабить опасения по поводу недостаточной фискальной консолидации.

В еврозоне экономика в последнем квартале 2025 года выросла больше, чем ожидалось, а уровень безработицы снизился. Рост реального ВВП составил 0,3% в квартальном исчислении (предыдущий прогноз: 0,2% в квартальном исчислении, предыдущий: 0,3% в квартальном исчислении). Неожиданный рост был обусловлен более сильными, чем ожидалось, темпами роста в Германии, Испании и Италии, в то время как Франция росла, как и ожидалось, – хотя и умеренными темпами. Поскольку рост, по-видимому, обусловлен потреблением и был широко распространен в еврозоне, это стало неожиданным и жестким сюрпризом для ЕЦБ, который прогнозировал рост на 0,2% в квартальном исчислении. Данные по безработице также оказались жесткими: уровень безработицы снизился до 6,2% в декабре с 6,3% из-за сокращения числа безработных на 60 тысяч человек. Эти данные подтверждают оценку ЕЦБ как «хорошего положения» и укрепляют наши ожидания неизменного решения на предстоящих заседаниях.

В Норвегии розничные продажи в декабре снизились на 0,7% по сравнению с предыдущим месяцем, что немного ниже нашей оценки в 0,5% и ниже пересмотренного прогноза роста на 1,2% в ноябре. Снижение затронуло все товары и было вызвано «Черной неделей», изменившей график рождественских продаж. Розничные продажи в декабре выросли на 3,2% в годовом исчислении, что стало самым слабым показателем роста с мая.

В Швеции розничные продажи в декабре снизились, как и ожидалось, на 0,7% по сравнению с предыдущим месяцем, после роста на 1,1% в ноябре. Розничные продажи выросли на 1,5% в годовом исчислении, что ниже пересмотренного прогноза роста в ноябре на 6,9% в годовом исчислении, в основном за счет продаж в «Черную неделю».

В Китае индекс PMI в обрабатывающей промышленности в январе оказался ниже прогнозов и составил 49,3, что ниже показателя декабря в 50,1. Индекс PMI в непроизводственной сфере снизился до 49,4 с 50,2 в декабре, достигнув самого низкого уровня с декабря 2022 года, хотя исторически январь является периодом с более низкими темпами роста.

Фондовый рынок: В пятницу мировые фондовые рынки незначительно снизились, зафиксировав падение на -0,4%, что на первый взгляд может выглядеть как классическая тенденция к снижению рисков с продолжением ротации акций, наблюдавшейся на прошлой неделе, при этом акции крупных компаний показали лучшие результаты, чем акции малых компаний. Индекс SP 500 закрылся с падением на -0,4%, Nasdaq -0,9%, а Russell 2000 снизился более чем на 2%.

ФИНАНСОВЫЕ И ВАЛЮТНЫЕ НОВОСТИ: Хотя доходность американских облигаций в пятницу не показала четкого направления, 10-летняя ставка по казначейским облигациям США упала с 4,25% до 4,21% этим утром. Доллар США в целом укрепился в пятницу после выдвижения Кевина Уорша на пост председателя ФРС, и пара EUR/USD снизилась с чуть ниже 1,20 до примерно 1,1850. Тем временем пара USD/JPY выросла со 153 до 155 после мягких заявлений премьер-министра Такаичи, а курс фунта к доллару снизился с более высокого уровня 1,38 до более низкого уровня 1,37. Шведская крона торговалась слабо перед закрытием января на фоне общего укрепления доллара, снижения склонности к риску и негативных потоков ребалансировки, связанных с шведской кроной, при этом пара EUR/SEK выросла на пять пунктов, а пара USD/SEK — на десять пунктов за последние часы пятницы. Норвежская крона показала аналогичные результаты. Пара EUR/SEK сейчас находится на уровне 10,58, а пара EUR/NOK — на уровне 11,47.

Источник: Danse Bank