USD: Взгляд за пределы США

Начало недели было довольно неоднозначным на валютном рынке: низкодоходные JPY и CHF росли, а высокобета-AUD и NZD находились под дополнительным давлением. Китайские рынки вновь открылись после длительных каникул с еще одной сильной сессией, поскольку недавние меры по расширению Пекина продолжают поддерживать настроения в регионе. Это может умеренно повлиять на USD сегодня, хотя наш взгляд на остальную часть месяца остается в целом конструктивным в отношении доллара, как обсуждалось вчера .

Мы наблюдали некоторый довольно ограниченный переток в валюту от доходности 10-летних облигаций США, достигшей отметки 4%, что выглядит как хвост движения, вызванного заработной платой, которое уже вызвало некоторые значительные корректировки позиций в кроссах по доллару. Существует вероятность, что валютный рынок откажется от управления ставками теперь, когда новая, более пологая траектория ставки в 25 базисных пунктов за заседание от ФРС стала базовым уровнем рынка. Мы подозреваем, что данные по инфляции на этой неделе не приведут к большим изменениям направления доллара, который вместо этого может больше отреагировать на потрясения на Ближнем Востоке и последующие изменения цен на нефть.

Тем не менее, мы будем следить за неожиданными данными в опросах NFIB Small Business сегодня, где субиндекс плана найма имел достойную корреляцию с частными платежными ведомостями. Наш прогноз остается стабилизацией DXY около 102-103 с рисками роста, даже если мы увидим немного более низкий доллар сегодня.

EUR: Ждите разъяснений Шнабеля

Рынки практически полностью учитывают снижение ставки ЕЦБ на следующей неделе (23 б. п.), но наша экономическая команда обсуждает здесь , как решение может быть гораздо ближе, чем предполагает рынок ставок. Это потому, что ЕЦБ уже включил более слабый рост и инфляцию ниже 2% в свои последние прогнозы, и хотя последняя речь Изабель Шнабель была сосредоточена на рисках снижения роста, она также отметила, что денежно-кредитная политика мало что может сделать для смягчения этих рисков. Между прочим, данные по отдельным странам продолжают указывать на вязкую инфляцию в сфере услуг, а недавний рост цен на нефть означает потенциальный пересмотр прогнозов инфляции в сторону повышения в следующем раунде прогнозов персонала.

Рынки едва ли не игнорируют эти факторы, но в равной степени цепляются за голубиные комментарии членов ЕЦБ, таких как Виллерой, а также, вероятно, за мнение, что они могут подтолкнуть ЕЦБ к сокращению, полностью включив его в цену в день заседания. Сегодня состоится заседание ЕЦБ под председательством Изабель Шнабель, и нам будет интересно узнать, захочет ли она прояснить свою позицию. Ястребиная перенастройка с ее стороны может вернуть EUR/USD выше 1,10, но мы не уверены, что рынки легко откажутся от октябрьского сокращения, а большой разрыв в курсе USD:EUR по-прежнему указывает на некоторое давление на EUR/USD в ближайшей перспективе.

РБНЗ: упреждающее сокращение на 50 базисных пунктов

Резервный банк Новой Зеландии (РБНЗ) объявляет о денежно-кредитной политике накануне вечером (02:00 BST), и как рынки, так и консенсус склоняются в пользу снижения ставки на 50 базисных пунктов. Как обсуждалось в нашем предварительном обзоре встречи , мы согласны.

Резервному банку Новой Зеландии приходится работать с весьма ограниченной информацией об инфляции и рынке труда, официальные данные по которым публикуются только ежеквартально. Единственным твердым источником данных после неожиданного снижения ставки на 25 базисных пунктов в августе стал отчет по ВВП за второй квартал, который показал отрицательный рост (хотя и немного лучше консенсуса). Этого вполне может быть достаточно, чтобы усилить давление на Резервный банк Новой Зеландии, чтобы он быстрее снизил ставки до нейтральных, особенно после снижения ставки на 50 базисных пунктов ФРС в сентябре.

Снижение на полпункта до того, как будут опубликованы данные по инфляции за третий квартал, очевидно, требует существенной уверенности в процессе дезинфляции. Мы видим высокие риски того, что основной ИПЦ опустится ниже 2,0% в третьем квартале, что сделает реальную ставку неприятно высокой, если РБНЗ не продолжит снижение.

Рынки закладывают в цену 45 б. п. для этой встречи и 91 б. п. в целом к концу года. Мы считаем, что 50 б. п. усилят давление на неэффективный NZD, который может торговаться ближе к 0,61, чем к 0,62, когда мы доберемся до события риска выборов в США.

ЦВЕ: Может ли чешский центральный банк сделать паузу в декабре?

Вчерашние данные по региону оказались сильнее ожиданий, но все еще не вселяют особого оптимизма в экономику ЦВЕ. Сегодняшний календарь в регионе не может предложить ничего, кроме данных по розничным продажам в Чешской Республике. Валютный рынок ЦВЕ снова находится под небольшим давлением из-за снижения пары EUR/USD в пятницу, по нашему мнению, и сохраняющегося неприятия геополитического риска. Однако мы считаем, что показатели инфляции во второй половине недели могут вернуть рынки к локальной истории.

Возможно, самым интересным будет инфляция в Чешской Республике, где наш экономист в Праге Дэвид Хаврлант ожидает, что инфляция вырастет с 2,2% до 2,4% в годовом исчислении, в соответствии с ожиданиями рынка. Однако риски направлены вверх из-за неопределенных цен на энергоносители, продукты питания и жилье. Проблема в том, что в ближайшие месяцы будет сильный базовый эффект, и сентябрьский показатель в значительной степени определит остаток года и траекторию ставки Чешского национального банка (ЧНБ). Базовый уровень Дэвида предполагает паузу в цикле сокращения в декабре и феврале, в основном из-за рискованных показателей инфляции в декабре и январе и запаздывания в публикациях.

Хотя мое мнение по этому поводу неоднозначно, если рассматривать только обычные сезонные движения и базовые эффекты, инфляция в 3% становится реалистичным прогнозом и зоной риска для CNB, который после 275 б. п. сокращений действительно может рассмотреть возможность паузы, несмотря на слабые экономические данные. Хотя рынок за последние две недели оценил большую часть смягчения CNB, конечная ставка, заложенная в цену, составляет около 3,00-3,25%. Это близко к нашему прогнозу, но я все равно думаю, что пауза в цикле сокращений станет негативным сюрпризом для рынка ставок, но позитивным для CZK, несмотря на слабые экономические данные. Крона до сих пор оказалась самой устойчивой валютой в текущей распродаже в пространстве ЦВЕ и EM, и я считаю, что EUR/CZK вернется к 25,00, как только мировые рынки успокоятся. Более того, если CNB подтвердит этот ястребиный подход, CZK может получить значительную поддержку.

За шесть месяцев по сентябрь в Японии было зафиксировано самое большое количество банкротств с 2013 года, поскольку компании все больше страдали от растущих издержек.

Около 4990 фирм обанкротились за этот период, что на 18,6% больше, чем в предыдущем году, согласно отчету Teikoku Databank во вторник. Количество фирм, обанкротившихся в Японии, продолжает расти со второй половины года, закончившегося в марте 2022 года.

Скачок банкротств частично отражает влияние высоких цен, особенно для малых компаний. Рекордные 472 из 4990 компаний назвали инфляцию основной причиной своего банкротства, говорится в отчете. Ключевой ценовой индикатор страны оставался на уровне или выше целевого показателя Банка Японии в 2% в течение более двух лет, поскольку слабая иена привела к росту стоимости импорта всего, от продуктов питания до энергии.

Согласно отчету, строительство, производство и розничная торговля вошли в число секторов, в которых зафиксировано наибольшее количество банкротств, вызванных высокими издержками.

Помимо роста цен, рекордные 163 компании назвали нехватку рабочей силы причиной своих трудностей. Уровень безработицы в Японии остается ниже 3% уже более трех лет, что является самым низким показателем среди развитых экономик.

Более узкий рынок труда оказывает давление на компании, заставляя их повышать зарплаты, чтобы удерживать своих сотрудников, что еще больше напрягает их бюджеты. Хотя некоторые японские компании успешно предложили своим работникам более чем 5%-ное повышение заработной платы в ходе переговоров об оплате труда в начале этого года, многие малые и средние компании сообщили о трудностях с тем, чтобы последовать их примеру.

Заглядывая вперед, еще одним потенциальным риском для компаний являются более высокие расходы на обслуживание долга после повышения процентных ставок Банка Японии в марте и июле. Некоторые крупные и региональные банки уже объявили, что повысят ставки кредитования по определенным краткосрочным кредитам.

Источник: Крайние рынки

По словам Джохари, хотя задержка с внедрением EUDR даст странам-производителям пальмового масла время предпринять необходимые шаги для соблюдения правил, регулирующий орган должен гарантировать, что страны-производители пальмового масла не будут несправедливо отнесены к странам «высокого риска» в рамках его странового сравнительного анализа.

«В духе честной торговли мы надеемся, что Европейский парламент сыграет более гибкую роль в решении этого вопроса на благо всего мира», — сказал он.

Подразумевается, что сравнительный анализ стран в рамках EUDR представляет собой структуру оценки риска, которая классифицирует страны по трем группам — низкого риска, стандартного риска и высокого риска — на основе уровней обезлесения и деградации лесов, а также факторов управления, таких как соблюдение законов и соблюдение международных стандартов.

На пресс-конференции во вторник Джохари подтвердил, что Малайзия готова соблюдать EUDR, отметив, что 73% индустрии пальмового масла в стране управляется крупными компаниями и поместьями, которые имеют все возможности для соблюдения правил.

Кроме того, Джохари отметил, что малазийская сертификация устойчивого пальмового масла (MSPO) должна получить мировое признание, поскольку она решает такие ключевые вопросы, как прослеживаемость, политика отказа от вырубки лесов, требование наличия законных прав собственности на землю и соблюдение международной трудовой практики.

Он подчеркнул, что по состоянию на август 4,6 млн гектаров, что эквивалентно 81,24% плантаций масличной пальмы в стране, были сертифицированы MSPO.

Что касается мелких фермеров, которые еще не выполнили стандарты MSPO, министр заявил, что правительство продолжит оказывать им поддержку, поощряя использование качественного посадочного материала, поощряя передовые методы ведения сельского хозяйства и предоставляя финансовую помощь для повторной посадки.

«Нам просто нужно немного времени для наших мелких фермеров, и правительство поможет им в этом», — заявил Джохари журналистам после церемонии открытия Малазийского форума по пальмовому маслу, мероприятия, организованного Малазийским советом по пальмовому маслу.

На прошлой неделе Европейская комиссия объявила о своих планах отложить реализацию EUDR еще на 12 месяцев, перенеся ее на 30 декабря 2025 года.

Это решение последовало за критикой со стороны Малайзии, а также 16 других стран Азии, Латинской Америки и Африки, которые выразили обеспокоенность по поводу правил. Примечательно, что и канцлер Германии Олаф Шольц, и администрация Байдена поддержали призывы к отсрочке.

В Европе отсрочку поддержали 20 из 27 министров сельского хозяйства ЕС, а также такие ключевые фигуры, как депутат Европейского парламента Питер Лизе и неправительственная организация Fairtrade, которые выразили обеспокоенность по поводу влияния правил на организации производителей.

EUDR, регулирующий товары, связанные с вырубкой лесов, охватывает такие товары, как пальмовое масло, какао, кофе, соя, древесина и каучук. Он требует сложных геолокационных данных, полигонального картирования и заявлений о должной осмотрительности от экспортеров.

По оценкам отрасли, соблюдение требований может обойтись сектору производства пальмового масла в 650 млн долларов США (2,74 млрд ринггитов) в год, причем 260 млн долларов США из этой суммы лягут непосредственно на плечи мелких фермеров.

Источник: Крайние рынки

Фунт стерлингов (GBP) стремится укрепиться около трехнедельного минимума 1,3060 по отношению к доллару США (USD) во вторник. Однако краткосрочные перспективы пары GBP/USD остаются хрупкими, поскольку доллар США цепляется за рост вблизи нового семинедельного максимума, а индекс доллара США (DXY) торгуется около 102,50. Зеленая валюта укрепляется, поскольку участники рынка не учитывают в ценах очередное, более крупное, чем обычно, снижение процентной ставки Федеральной резервной системы (ФРС) на 50 базисных пунктов (б. п.) в ноябре.

ФРС начала цикл смягчения политики со снижения процентной ставки на 50 базисных пунктов в сентябре, сосредоточившись в основном на восстановлении рынка труда после обретения уверенности в том, что инфляция устойчиво вернется к целевому показателю банка в 2%.

Участники рынка ожидали, что ФРС будет агрессивно продлевать цикл снижения ставок. Однако эти предположения были уничтожены оптимистичными данными по занятости в несельскохозяйственном секторе США (NFP) за сентябрь, которые показали устойчивый рост найма рабочей силы, более низкий уровень безработицы и увеличение роста заработной платы.

Несмотря на то, что рыночные спекуляции относительно крупных снижений ставок ФРС утихли, ожидается, что центральный банк продолжит курс на дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики. Между тем, комментарии президента Федерального резервного банка Нью-Йорка Джона Уильямса в интервью Financial Times во вторник показали, что он выступает за снижение ставки на 25 базисных пунктов вперед и не спешит быстро снижать процентные ставки, поскольку последние данные по занятости повысили его уверенность в потребительских расходах и экономическом росте.

В дальнейшем инвесторы сосредоточатся на данных по индексу потребительских цен (ИПЦ) США за сентябрь, которые будут опубликованы в четверг.

Ежедневный дайджест движущих факторов рынка: фунт стерлингов торгуется с осторожностью из-за геополитической напряженности

Фунт стерлингов торгуется осторожно против своих основных конкурентов во вторник, поскольку инвесторы сосредоточились на напряженности на Ближнем Востоке, которая движет рыночными настроениями. На азиатской сессии во вторник министр иностранных дел Ирана Аббас Аракчи предупредил Израиль, что страна столкнется с жестким ответом, если попытается атаковать их инфраструктуру.

Британская валюта также находится под давлением, поскольку трейдеры корректируют рыночные ожидания относительно перспектив процентной ставки Банка Англии (BoE). Участники рынка ожидают, что BoE снова снизит процентные ставки в ноябре. Перспективы снижения ставок BoE резко возросли после комментариев губернатора Эндрю Бейли на прошлой неделе, указывающих на то, что центральный банк может агрессивно снизить процентные ставки, если ценовое давление продолжит снижаться.

Инфляция в Соединенном Королевстве (UK) осталась стабильной из-за упрямого ценового давления в секторе услуг на фоне более сильного роста заработной платы. Годовая инфляция в сфере услуг в Великобритании ускорилась до 5,6% в августе с 5,2% в июле.

На этой неделе инвесторы будут уделять пристальное внимание ежемесячному валовому внутреннему продукту (ВВП) и данным по производству за август, которые будут опубликованы в пятницу. Эти данные предоставят свежие подсказки о текущем экономическом здоровье.

Технический анализ: фунт стерлингов торгуется ниже 50-дневной EMA

Фунт стерлингов торгуется в торговом диапазоне понедельника, при этом инвесторы сосредоточены на данных по индексу потребительских цен США за сентябрь. Ожидается, что пара GBP/USD останется в тени, поскольку ей не удается удержать 50-дневную экспоненциальную скользящую среднюю (EMA), которая торгуется около 1,3100. Кабель ослаб после падения ниже восходящей линии тренда с максимума 28 декабря 2023 года 1,2827.

14-дневный индекс относительной силы (RSI) снижается до почти 40,00. Больше падений будет, если осциллятор импульса упадет ниже вышеупомянутого уровня.

Глядя вверх, сопротивление круглого уровня 1.3100 и 20-дневная EMA около 1.3202 станут серьезной преградой для быков по фунту стерлингов. С другой стороны, пара найдет поддержку около психологической цифры 1.3000.

Источник: FXSTREET

Неопределенность против риска

Влияние на найм

Мое мнение