Могут ли финансовые рынки учитывать ценность природы?

Экономический

Краткое содержание:

В этом материале рассматриваются причины, по которым финансовые рынки с трудом учитывают ценность природы, а также возможные решения, которые были предложены.

В 2024 году Глобальная сеть экологического следа подсчитала, что «люди используют столько же экологических ресурсов, как если бы мы жили на 1,7 Землях». Это чрезмерное использование ресурсов подчеркивает, как мировая экономика развивалась за счет непрерывной деградации окружающей среды. Обзор Дасгупты 2021 года — всеобъемлющий отчет по экономике биоразнообразия — подсчитал, что в период с 1992 по 2014 год человеческий капитал на человека, определяемый как труд, навыки и знания, увеличился примерно на 13%, а произведенный капитал на человека, такой как дороги, здания и фабрики, удвоился. Между тем, природный капитал на человека, определяемый как «запас возобновляемых и невозобновляемых природных активов, которые приносят поток выгод людям», сократился на 40%.

По мере того, как мы сталкиваемся с проблемами, возникающими в результате изменения климата и утраты биоразнообразия, растет необходимость учитывать экологические соображения при принятии экономических решений.

С какими проблемами мы сталкиваемся при учете ценности природы в экономических решениях?

Ухудшение состояния окружающей среды возникает из-за того, что экономисты называют проблемой внешних факторов: неспособность людей, напрямую вовлеченных в транзакцию, учитывать косвенные издержки, которые несет общество. Примером этого может служить землевладелец, вырубающий лес, не принимая во внимание его роль в поглощении парниковых газов. Кроме того, количественная оценка стоимости чистого воздуха или незагрязненных рек с использованием традиционных экономических показателей является сложной задачей в отсутствие формального рынка. В результате человечество относилось к услугам, предоставляемым природой («экосистемным услугам»), таким как кислород от деревьев, опыление сельскохозяйственных культур пчелами и смягчение последствий наводнений из водно-болотных угодий, в значительной степени так, как если бы они были бесплатными, не принимая во внимание истощение этих ресурсов, вызванное их действиями.

Решение внешних факторов подразумевает включение общественных издержек в цену товаров и услуг, создаваемых в экономике. В идеале мы бы оценили и установили цену на углерод, выбрасываемый в процессе производства, потерю биоразнообразия, вызванную загрязнением воды, истощение кислорода из-за вырубки лесов и т. д. Основная идея заключается в том, чтобы оценивать леса, озера и другие природные ресурсы не только по товарам, в которые их можно превратить, но и по ценности, которую они предоставляют обществу, когда остаются в своей первоначальной естественной форме. Например, растения поглощают CO2 из атмосферы и выделяют кислород посредством фотосинтеза. Таким образом, в принципе, можно рассчитать цену выбросов CO2, оценив стоимость посадки деревьев для их компенсации. Однако оценка других внешних факторов окружающей среды более сложна. Присвоение денежной стоимости потере биоразнообразия, такой как вымирание видов животных из-за изменения климата, особенно сложно, поскольку она включает факторы, которые нелегко поддаются количественной оценке, такие как внутренняя ценность различных видов животных и долгосрочное воздействие на экосистемы.

Приведите примеры попыток включить природу в финансовые рынки?

Несмотря на трудности с присвоением денежной стоимости экологическим внешним факторам и экосистемным услугам, финансовые рынки могли бы предложить инструменты и механизмы для решения этих проблем путем учета воздействия предприятий на окружающую среду и направления инвестиций в устойчивые инициативы. Разрабатывая финансовые инструменты, которые признают ценность природных ресурсов, мы могли бы стимулировать компании уделять первостепенное внимание сохранению окружающей среды. Такой подход мог бы помочь количественно оценить ценность природы и направить средства на предприятия с положительным влиянием на окружающую среду. В следующих разделах мы рассмотрим, как финансовые рынки пытаются включить ценность природы и оценить эффективность этих усилий.

Устойчивые инвестиции

Устойчивые инвестиции направлены на получение финансовой прибыли при одновременном продвижении экологической или социальной ценности. Часто называемые «ESG» — что относится к окружающей среде, социальной сфере и управлению — эти инвестиции охватывают широкий спектр инструментов. Они варьируются от зеленых облигаций — долговых ценных бумаг, выпущенных для финансирования проектов с положительным воздействием на окружающую среду — до ориентированных на ESG биржевых фондов (ETF), которые выбирают акции или облигации на основе критериев ESG.

Несмотря на недавнюю негативную реакцию, спрос на инвестиции ESG в последние годы увеличился и, как ожидается, продолжит расти в США. Недавнее исследование показывает, что в течение года после публикации рейтингов устойчивости известным рейтинговым агентством в 2016 году фонды «высокой устойчивости» испытали чистый приток в размере 24 млрд долларов, в то время как фонды «низкой устойчивости» вместо этого испытали чистый отток в размере 12 млрд долларов. Это произошло несмотря на отсутствие доказательств того, что фонды высокой устойчивости превосходят фонды низкой устойчивости.

Тем не менее, сохраняются значительные опасения относительно эффективности и прозрачности маркировки ESG. Анализ самомаркированных паевых инвестиционных фондов ESG в США показал, что эти фонды имели портфель фирм с «худшими показателями соблюдения трудового и экологического законодательства» по сравнению с портфелями не-ESG-фондов в тех же финансовых учреждениях в период с 2010 по 2018 год. Авторы обнаружили, что, несмотря на то, что фонды ESG имели портфели фирм с более высокими показателями ESG, эти показатели коррелировали с количеством добровольных раскрытий, связанных с ESG, а не с фактическими записями о соблюдении или уровнями выбросов углерода.

Другое исследование, в котором анализировались данные о выбросах более 3000 компаний в период с 2002 по 2020 год, предполагает, что стратегии устойчивого инвестирования, включающие отказ от «коричневых» фирм в пользу «зеленых», могут быть контрпродуктивными. Авторы обнаружили, что когда «зеленые» фирмы сталкиваются с более низкой стоимостью капитала, их выбросы не сильно меняются, но когда «коричневые» фирмы сталкиваются с более высокой стоимостью капитала, их выбросы значительно увеличиваются. Это связано с тем, что отказ от «коричневых» фирм увеличивает их стоимость капитала и заставляет их продолжать использовать свои текущие методы производства с высоким уровнем загрязнения вместо того, чтобы инвестировать в новые зеленые технологии, которые могли бы сократить выбросы.

Наконец, анализ сделок по финансированию биоразнообразия с 2020 по 2022 год показал, что около 60% финансировались исключительно за счет частного капитала, в то время как оставшиеся 40% включали «смешанное финансирование» — частный капитал в сочетании с государственным или благотворительным финансированием. Исследование также показало, что чистый частный капитал, как правило, финансировал сделки меньшего масштаба с более высокой ожидаемой финансовой отдачей, но менее амбициозным воздействием на биоразнообразие. Напротив, смешанное финансирование использовалось для более масштабных проектов с более низкой прибыльностью, но более амбициозным воздействием на биоразнообразие. Авторы предполагают, что смешанное финансирование является полезным инструментом для привлечения частных инвесторов за счет снижения их риска и устранения разрыва в прибыльности.

Кредиты

Экологические кредиты — это финансовые инструменты, которые позволяют покупателям косвенно поддерживать определенные экологические действия. Например, покупая углеродные кредиты, инвестор платит другой компании за сокращение ее выбросов парниковых газов (ПГ). По сравнению с другими типами новых кредитов рынок углеродных кредитов хорошо устоялся: в 2022 году добровольный углеродный рынок имел размер рынка около 2 миллиардов долларов, охватывающих 1,7 гигатонны углерода, а рынки соответствия имели размер рынка около 850 миллиардов долларов, охватывающих чуть менее 20% мировых выбросов ПГ в 2021 году.

Другие типы кредитов, связанных с природой, такие как кредиты биоразнообразия, были предложены для создания финансовых вознаграждений за сохранение. В рамках этой модели компания разрабатывает план по улучшению биоразнообразия и реализует его с регулярным мониторингом, либо самой компанией, либо третьей стороной. Кредит биоразнообразия генерируется, когда мониторинг подтверждает, что определенные цели биоразнообразия были достигнуты. Затем кредит может быть продан, а доход разделен между землевладельцем и разработчиком кредита биоразнообразия. Несколько компаний начали продавать кредиты биоразнообразия, и Организация Объединенных Наций в настоящее время содействует созданию добровольного международного альянса по кредитам биоразнообразия. ЕС также изучает кредиты биоразнообразия и углеродные кредиты, связанные с биоразнообразием, в рамках своего проекта Climate Biodiversity Nexus.

Проблемы, с которыми сталкиваются эти экологические кредиты, включают обеспечение того, чтобы доходы от кредитов использовались по назначению, а также точное измерение воздействия на окружающую среду.

Природоохранные компании

Другим подходом к интернализации экологических внешних эффектов на финансовых рынках является создание компаний по охране природы. Основной целью этих компаний является покупка или аренда земли и управление ею для создания экосистемных услуг. Землевладельцы могут дарить или продавать сервитуты по охране, что приводит к утрате землевладельцем определенных прав, таких как право на застройку или раздел земли. В США существует 221 256 сервитутов по охране, охватывающих около 38 миллионов акров земли. Хотя сервитуты по охране связаны с налоговыми льготами для землевладельцев, Налоговая служба США наблюдала злоупотребления этими налоговыми льготами.

В некоторых случаях предполагается, что эти компании будут публично торговаться и котироваться на биржах, с идеей, что процесс определения цены, связанный с торговлей, будет отражать ценность защиты природных активов. Эта модель рассматривалась Комиссией по ценным бумагам и биржам, когда Нью-Йоркская фондовая биржа предложила листинг «компаний природных активов» для публичной торговли. Хотя предложение было отозвано в январе 2024 года, New York Times отмечает, что на частных рынках существуют прототипы этой модели.

Компании, занимающиеся охраной природы, стремятся получать экономическую прибыль наряду с усилиями по охране природы. Обычно эта прибыль достигается за счет продажи углеродных кредитов или экономической деятельности, такой как устойчивое сельское хозяйство, аренда недвижимости, производство возобновляемой энергии и экотуризм. Доходы от этой деятельности могут быть направлены на погашение кредитов, использованных для покупки земли.

Интеграция ценности природы в компании, занимающиеся охраной природы, является сложной задачей по нескольким причинам. Во-первых, основные формулы оценки финансов подразумевают, что цена акций компании представляет собой дисконтированную стоимость всех будущих денежных потоков, которые инвесторы ожидают получить от нее. На конкурентных рынках компании, работающие на природе, должны будут предлагать своим инвесторам конкурентоспособную прибыль, чтобы обеспечить финансирование, необходимое им для успешной работы. Однако для получения такой прибыли компании могут быть вынуждены монетизировать экосистемные услуги или извлекать ценность из природных ресурсов, за которыми они наблюдают, а не сохранять их. Если это извлечение ценности необходимо для привлечения инвесторов, экономическая деятельность должна осуществляться устойчивым, прозрачным образом, например, посредством устойчивого сельского хозяйства или экотуризма.

Другая проблема связана с обеспечением прозрачности и строгого надзора за деятельностью природоохранных компаний. Эти компании должны продемонстрировать, что их деятельность действительно приносит пользу окружающей среде, но измерение биоразнообразия, например, изначально сложно из-за его сложной природы. Внедрение структур аудита и отчетности, необходимых для мониторинга этой деятельности, также является сложной задачей, часто требующей значительных ресурсов и опыта. Отсутствие стандартизированных показателей для биоразнообразия еще больше затрудняет способность инвесторов оценивать истинное воздействие своих инвестиций.

Несмотря на эти проблемы, компании, занимающиеся охраной природы, воплощают мощную идею о том, что оценка внутренних преимуществ природы имеет важное значение для ее сохранения. Привлекая частный капитал в усилия по охране природы, они могут удовлетворить потребности в финансировании, которые правительство и филантропия в одиночку не могут удовлетворить. Учитывая значительный дефицит финансирования для предотвращения потери биоразнообразия — оцениваемый более чем в 700 миллиардов долларов в год — есть надежда, что при надлежащих мерах безопасности и прозрачных операциях компании, занимающиеся охраной природы, смогут внести значительный вклад в сохранение окружающей среды, предлагая инвесторам перспективу долгосрочной прибыли.

Выводы

Оценка природы на финансовых рынках — важная, но сложная задача, требующая инновационных подходов и тщательного рассмотрения. Хотя текущее состояние устойчивых инвестиций и компаний, занимающихся сохранением природы, дает некоторые надежды, остаются значительные проблемы в обеспечении адекватной оценки и защиты природы. Решая эти проблемы, мы можем создать финансовые институты, которые поддерживают экономическое развитие, одновременно способствуя экологической устойчивости.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.