Понедельник оказался более удачным днем ​​для американских и европейских рынков, чем для азиатских. К тому времени, как европейцы приступили к работе, падение цен на золото и серебро в основном закончилось. Драгоценные металлы уже начали зализывать раны и восстанавливать свои позиции, поскольку покупатели активизировались, чтобы увеличить свои позиции на спаде — спаде, близком к 50-дневной скользящей средней для обоих металлов.

Для золота 50-дневная скользящая средняя находится более чем на 20% ниже пика прошлого четверга, а для серебра — почти на 40% ниже пика прошлой недели.

В обоих случаях именно 50-дневная скользящая средняя возродила желание покупать. Таким образом, мы получили предварительный ответ на сложный вопрос: мы до сих пор не знаем, означает ли это конец металлического кризиса, но покупатели на спаде явно вновь появляются, когда золото и серебро опускаются ниже уровней 50-дневной скользящей средней.

Между тем, индекс волатильности золота снижается — это признак того, что поддержка вблизи 50-дневных скользящих средних может удержаться. Сегодня утром в Азии металлы снова растут. На момент написания статьи золото торгуется выше 4800 долларов, в то время как серебро консолидируется около 83 долларов за унцию, выше критической коррекции Фибоначчи 38,2%, которая отделяет бычий тренд последних лет от медвежьей зоны консолидации.

Можно сказать так: всё хорошо, что хорошо кончается — по крайней мере, пока.

Как ни парадоксально, аппетит к риску, похоже, восстанавливается, поскольку инвесторы возвращаются к золоту и серебру. Индекс Kospi вырос более чем на 5%, Nikkei достиг нового рекордного уровня, а фьючерсы на американские и европейские рынки растут.

Однако последнее поведение золота вызывает опасения. Традиционно золото выступает в качестве защиты от рыночного риска. Но сейчас оно ведет себя как рискованный актив — а порой и как «мем-акция» — и его отрицательная корреляция с рисковыми активами ослабла. В значительной степени за такое необычное поведение ответственны высокоспекулятивные, основанные на использовании заемных средств позиции.

Проблема в том, что большинство диверсифицированных портфелей имеют долю золота, а это значит, что эта волатильность влияет на все профили риска. Это вызывает беспокойство. Будет интересно посмотреть, поможет ли последний спад смягчить негативные последствия падения цен на золото и восстановить его репутацию скучного, низкорискованного актива-убежища. Потому что сегодня это описание уже не соответствует действительности.

Тем не менее, вчерашний отскок цен на золото и серебро вселил в инвесторов чувство облегчения.

Например, индекс FTSE 100 показал отличные результаты на лондонской бирже, несмотря на то, что акции горнодобывающих компаний — один из главных двигателей недавнего роста — открылись с понижением. Первоначальные потери были быстро компенсированы.

В результате вчера индексы FTSE 100 и Stoxx достигли новых рекордных максимумов — кто бы мог подумать — поскольку основные американские индексы приблизились к историческим максимумам.

Похоже, худшее уже позади. После закрытия спекулятивных позиций с использованием заемных средств инвесторы могут почувствовать, что возвращаются на чистую игровую площадку, хотя и с осторожностью.

Долгосрочный прогноз для золота остается бычьим. Факторы, поддерживающие цены на золото с прошлого года, по-прежнему остаются неизменными: сохраняется торговая и геополитическая неопределенность; динамика долга стран G7 выглядит все более неустойчивой и, вероятно, ухудшится — не только в США с «Большим, прекрасным законопроектом», но и в Японии и Европе на фоне роста расходов на оборону.

Спрос на доллар США, другие основные валюты и государственные облигации остается неустойчивым, и это должно и впредь поддерживать оптимистичный прогноз для сырьевых товаров.

Одним из факторов, за которым следует следить, является доходность 10-летних облигаций США, которая может оказаться под постоянным повышательным давлением, если возрастут ожидания того, что новое руководство ФРС будет стремиться сократить баланс ФРС, что приведет к росту доходности и увеличению альтернативных издержек владения не приносящим процентного дохода золотом. Будет ли этого достаточно, чтобы остановить или обратить вспять рост цен на металлы, будет зависеть от того, насколько быстро подорвано доверие к США.

Если предположить, что пик напряженности в металлургической отрасли на данный момент позади, то внимание можно снова переключить на отчетность компаний.

Акции Palantir подскочили на 5% на внебиржевых торгах после сообщения о 70-процентном росте выручки в четвертом квартале по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, при этом выручка в США выросла на 93%, что свидетельствует о том, что ажиотаж вокруг ИИ теперь превращается в реальные бюджетные решения — именно то, чего ждали инвесторы.

Сегодня AMD должна опубликовать отчет о доходах, и основное внимание будет уделено росту, связанному с искусственным интеллектом. Ожидания высоки, поскольку предполагается, что спрос на вычислительные мощности для центров обработки данных, использующих ИИ, будет и дальше расти. Отчеты ASML и TSMC, опубликованные на прошлой неделе, подтвердили мнение о том, что спрос на вычислительные мощности, связанные с ИИ, остается высоким и продолжает расти.

Насколько мощными они могут быть? Выступая на выставке CES в начале января, генеральный директор AMD Лиза Су указала на потенциально астрономический рост спроса на вычислительные мощности для ИИ в будущем, предположив, что миру может потребоваться более 10 йоттафлопс в течение пяти лет. Йоттафлопс представляет собой 10²⁴ вычислений в секунду, то есть 10 йоттафлопс будет равно 10²⁵. Для сравнения, сегодня глобальные вычислительные мощности для ИИ измеряются в зеттафлопсах (10²¹). Оценка Лизы Су подразумевает потребность в тысячекратном увеличении вычислительной мощности во всем мире в течение следующих пяти лет.

Это звучит драматично, но подобные скачки в вычислительной технике уже случались, когда технологии переходили из нишевого сегмента в массовое применение. Послание Лизы Су было простым: для ИИ потребуется значительно больше вычислительной мощности, а это значит больше центров обработки данных и больше микросхем.

Судя по тону Лизы Су на CES, ожидается, что прибыль и прогнозы AMD будут сильными. Однако любой намек на замедление спроса — особенно со стороны клиентов из гипермасштабных центров обработки данных — задержки в окупаемости инвестиций в ИИ или рост долговой нагрузки могут быстро подорвать настроения. Падение акций Microsoft после публикации отчетности на прошлой неделе послужило напоминанием об этом риске.

Источник: Swissquote Bank SA