Мало признаков того, что иностранные экспортеры согласятся на повышение пошлин в США

Экономический

Краткое содержание:

Если бы иностранные экспортёры покрывали расходы на тарифы, цены на импорт в США снижались бы пропорционально росту тарифной ставки. Однако цены на импортные товары, не включающие стоимость тарифов, выросли на 1,2% в годовом исчислении в июне. Снижение курса доллара, вероятно, побудило иностранных поставщиков повысить или сохранить прежние цены в своих счетах-фактурах. В условиях незначительного снижения цен на импорт отечественные компании принимают на себя расходы на повышение тарифов и <br>начинают перекладывать их на потребителей. Мы предполагаем, что рост импортных цен может замедлиться в ближайшие месяцы на фоне снижения спроса, но не ожидаем резкого падения.

Противостояние тарифному давлению

Повышение пошлин пока оказало умеренное влияние на общую инфляцию. Индекс потребительских цен в июне вырос на 2,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — темпы роста ниже, чем в начале года. Незначительное изменение инфляционной картины произошло, несмотря на то, что администрация Трампа начала вводить более высокие пошлины в феврале. После ряда эскалаций, задержек и переговоров мы оцениваем эффективную ставку пошлины на сегодняшний день примерно в 16%, по сравнению с 2% в 2024 году (рисунок 1). Напомним, что пошлины — это налог на товары, уплачиваемый американскими импортерами. Существует несколько способов распределения расходов, как мы обсуждали в отчете ранее в этом году. Отечественные компании могут переложить их на плечи других компаний за счет более высоких цен продажи, компенсировать их за счет снижения маржи прибыли или сочетания этих двух факторов. Однако еще до прибытия продукции на американские причалы иностранные поставщики также могут косвенно взять на себя более высокие пошлины, снизив свои прейскурантные цены, чтобы уменьшить общее бремя расходов, с которым сталкиваются отечественные компании. Экспортеры могут предоставлять такое облегчение для сохранения доли рынка.

Мало признаков того, что иностранные экспортеры согласятся на повышение пошлин в США_1

В июне импортные цены без учета топлива выросли на 1,2% в годовом исчислении и составили 1,9% в годовом исчислении за последние три месяца (рисунок 2). Рост не был обусловлен самими тарифами. Поскольку индекс импортных цен в первую очередь используется для расчета скорректированной с учетом инфляции стоимости импорта в ВВП, он не учитывает тарифы из цен, уплачиваемых импортерами, поскольку доход, полученный от тарифов, передается федеральному правительству, а не импортеру. Если бы иностранные экспортеры покрывали расходы на тарифы, импортные цены снижались бы пропорционально росту тарифной ставки. Однако анализ импортных цен до июня показывает, что цены без учета топлива незначительно выросли, а не упали, как если бы они продолжали расти в соответствии с недавней тенденцией (рисунок 3). Таким образом, недавний рост импортных цен указывает на то, что иностранные поставщики в целом сопротивляются снижению цен.

Мало признаков того, что иностранные экспортеры согласятся на повышение пошлин в США_2

В глубине души, недавний рост импортных цен отчасти был обусловлен стремительным ростом цен на драгоценные металлы, особенно на золото и серебро, поскольку возросшая неопределенность способствовала росту спроса на безопасные активы. Помимо металлов, импортные цены на продукты питания, товары краткосрочного пользования и ряд потребительских товаров также опережают свои недавние тенденции, что свидетельствует о том, что иностранные экспортеры не берут на себя расходы, связанные с повышением пошлин на эту продукцию (рисунок 4). С другой стороны, более низкие цены на автомобильные товары относительно тренда, вероятно, отражают снижение цен некоторыми иностранными экспортерами в попытке увеличить запасы в условиях недавнего снижения продаж на внутреннем рынке. По всем категориям импортных цен примерно половина находится ниже своих дотарифных трендов, в то время как другая половина соответствует или превышает их. Эта структура отражает различия в товарных и страновых факторах, при этом половина всех категорий импортных цен выросла в цене с начала года.

Мало признаков того, что иностранные экспортеры согласятся на повышение пошлин в США_3

Так почему же общая инфляция цен на импорт сохраняется? Во-первых, борьба за импорт в преддверии введения новых пошлин создала напряжение в глобальных цепочках поставок и привела к росту транспортных расходов, которые иностранные экспортеры могли бы включить в свои цены в зависимости от характера своих торговых контрактов. Снижение курса доллара также сыграло важную роль. Примерно 95% импорта страны номинировано в долларах США, а торгово-взвешенный индекс доллара Федеральной резервной системы снизился на 6,3% с начала года и на 2,5% по сравнению с прошлым годом (рисунок 5). Широкое снижение курса, вероятно, побудило иностранных поставщиков повысить цены в счетах-фактурах, поскольку долларовая выручка не так велика при переводе в их национальную валюту. Не получая существенного облегчения от роста импортных цен, отечественные компании с трудом справляются с ростом пошлин и начинают перекладывать их на потребителей. За исключением транспортных средств, ИПЦ на основные товары в июне продемонстрировал самый сильный месячный рост с февраля 2022 года, при этом широко распространенный рост наблюдался в сегментах мебели, одежды, автозапчастей и товаров для отдыха. Американские компании также, по всей видимости, компенсируют часть дополнительных издержек на продукцию, вызванных пошлинами. Компонент торговых услуг индекса цен производителей, который является показателем рентабельности продукции для оптовиков и розничных продавцов, резко замедлился в последние месяцы, что свидетельствует о сокращении рентабельности (рисунок 6). В перспективе рост импортных цен может замедлиться, но вряд ли резко упадет. Опросы менеджеров по зарубежным закупкам указывают на более слабую производственную активность в Канаде и Китае с начала года, но более сильную активность в еврозоне и Мексике. Эта комбинация позволяет предположить, что некоторые экспортеры, возможно, будут склонны снижать цены, в то время как другие, возможно, будут склонны придерживаться линии. Хотя снижение потребительских расходов в США может негативно сказаться на зарубежном производстве и побудить большее количество экспортеров снизить цены во второй половине года, мы ожидаем, что доллар продолжит ослабевать в течение того же периода, что, вероятно, нейтрализует дефляционный импульс, вызванный ослаблением спроса. Иными словами, импортные цены вряд ли станут клапаном для смягчения инфляции потребительских цен в ближайшие месяцы.

Источник: Уэллс Фарго

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Избранные

Двухпартийный законопроект о криптовалютах CLARITY Act принят Конгрессом США

Oliver Scott

Ключевые моменты:

● Главное событие: принято двухпартийное законодательство, влияющее на рынки криптовалют.

● Закон CLARITY направлен на защиту прав потребителей и поддержку разработчиков.

● Трансформирует нормативно-правовую базу и повышает прозрачность рынка США.

Принятие двухпартийного закона CLARITY знаменует собой новую эру в регулировании криптовалют в США

Принятие закона CLARITY является важным шагом для рынка цифровых активов США, способным упростить и укрепить его нормативную базу.

Член палаты представителей Дасти Джонсон, один из ключевых авторов законопроекта CLARITY Act , возглавил усилия по обеспечению прозрачности регулирования, направленные на укрепление лидирующей позиции США в сфере цифровых активов. Закон устанавливает конкретные границы юрисдикций между SEC и CFTC для основных криптовалют. Среди соавторов законопроекта – лидеры обеих партий, что подчеркивает широкую политическую поддержку законопроекта. Он также затрагивает стейблкоины, подпадающие под требования национальных резервов, что способствует доминированию доллара США.

«Регулятивная определённость, обеспечиваемая CLARITY, положит начало золотому веку цифровых активов, преобразуя каждую отрасль, как это сделал интернет. Сегодняшний день — переломный момент для Америки». — Дасти Джонсон, член Палаты представителей США

Непосредственным результатом принятия Закона является повышение доверия институциональных инвесторов и разработчиков благодаря снижению регуляторных рисков. Ожидается, что он будет стимулировать новые инвестиции в криптовалютные рынки США по мере чёткого определения юрисдикций. Нормативные последствия затрагивают защиту прав потребителей и структуру рынка, стремясь укрепить отрасль и стимулировать инновации в Соединённых Штатах. Ключевые криптовалюты, такие как BTC, ETH и стейблкоины, получат чёткие пути регулирования, что повлияет на интерес к соблюдению требований законодательства среди блокчейн-проектов.

В документе Комитета Палаты представителей по финансовым услугам, посвященном цифровым активам, излагаются выводы, предполагающие потенциальные результаты уточнения правил, включая ускорение роста рынка и расширение трансграничного сотрудничества благодаря снижению барьеров, связанных с соблюдением требований. Исторические тенденции в регулировании криптовалют подчеркивают сложность согласования правовых рамок с динамикой рынка, и данный закон стремится достичь этого баланса, охватывая как традиционные, так и цифровые финансовые рынки.

Источник: CryptoSlate

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Губернатор Уоллер заявил, что ФРС должна снизить ставки на 25 базисных пунктов в июле

Henry Thompson

Глава Федеральной резервной системы Кристофер Уоллер заявил в четверг, что он по-прежнему призывает центральный банк снизить процентные ставки к концу июля, ссылаясь на растущие риски для экономики и ограниченные инфляционные риски от торговых пошлин.

Уоллер высказал эти комментарии в своих выступлениях перед встречей специалистов по денежному рынку Нью-Йоркского университета, заявив, что ФРС необходимо вывести свою политику на нейтральную территорию, а не сохранять ее ограничительной.

Уоллер также предупредил, что он видит признаки напряженности на рынке труда, что подтверждает необходимость снижения процентных ставок.

«Имеет смысл снизить процентную ставку FOMC на 25 базисных пунктов через две недели», — сказал Уоллер.

«Я считаю, что точные и неточные данные об экономической активности и рынке труда последовательны: экономика по-прежнему растет, но ее динамика существенно замедлилась, а риски для мандата FOMC в сфере занятости возросли».

Уоллер заявил, что инфляционные последствия торговых пошлин президента Дональда Трампа, скорее всего, будут разовым событием, которое политики смогут предусмотреть.

«Повышение тарифов — это единовременное повышение цен, которое не приводит к устойчивому росту инфляции… Центральные банки должны — и фактически делают это — учитывать шоки цен, чтобы избежать ненужного ужесточения политики в такие времена и ущерба для экономики». Комментарии Уоллера прозвучали как раз перед двухнедельным периодом молчания представителей ФРС перед предстоящим заседанием центрального банка. Глава ФРС выделяется среди членов центрального банка, большинство из которых выразили осторожность в отношении снижения процентных ставок.

Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что ставки не снизятся до тех пор, пока не станет очевидным инфляционный эффект тарифов Трампа.

Однако Трамп неоднократно призывал Пауэлла снизить ставки, даже допуская личные нападки на главу ФРС.

На этой неделе резко возросли спекуляции по поводу преждевременного увольнения Трампом Пауэлла, хотя сам Трамп отрицал, что намеревался это сделать.

Источник: Yahoo Finance

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Трамп уже перешёл Рубикон независимости ФРС

Liam Peterson

Независимо от того, будет ли председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл уволен на следующей неделе, вынужден ли он уйти в отставку через шесть месяцев или ему позволят дотянуть до конца своего срока в мае следующего года, якобы неприкосновенное понятие независимости ФРС уже разрушено.

Однако почти столь же примечательной, как нападки президента Дональда Трампа на Пауэлла за то, что тот не снизил процентные ставки, является устойчивость финансовых рынков перед лицом этой чрезвычайной степени политического вмешательства в денежно-кредитную политику, беспрецедентной за последние десятилетия.

Инвесторы в акции известны своей оптимистичностью, но сегодня Уолл-стрит поистине покрыта тефлоном.

Конечно, нападки Трампа на Пауэлла не остались без последствий. Доллар начал год с худшего уровня с тех пор, как США отказались от золотого стандарта в начале 1970-х годов. Доходность долгосрочных казначейских облигаций достигла самого высокого уровня за последние 20 лет, а «срочная премия» по долговым обязательствам США — самого высокого за более чем десятилетие.

Инфляционные ожидания потребителей, по некоторым данным, также являются самыми высокими за последние десятилетия. Инфляция уже более четырёх лет превышает целевой показатель ФРС в 2%, и перспектива «голубиной» политики ФРС под руководством нового председателя, протекционистски настроенного Трампа, может сохранить этот тренд.

Но дело не только в политике ФРС и рисках, связанных с доверием. Фискальная и торговая политика администрации Трампа, а также её односторонняя позиция на мировой политической арене также побудили некоторых инвесторов сократить свою долю в американском госдолге и долларе.

Тем не менее, Уолл-стрит, похоже, невосприимчива ко всему этому, и в среду закрылась в плюсе после того, как Трамп проигнорировал сообщение Bloomberg о скором увольнении Пауэлла, которое, по его словам, «крайне маловероятно». Даже на пике продаж перед этим опровержением основные американские фондовые индексы упали менее чем на 1%.

Учитывая масштаб новостей, на которые отреагировали инвесторы, это едва ли можно назвать волнением, особенно если вспомнить, что индексы SP 500 и Nasdaq достигли рекордных максимумов всего 24 часа назад.

По данным Юрьена Тиммера из Fidelity, индекс SP 500 демонстрирует третий по скорости отскок после 20%-ного падения в истории. Аналитики Goldman Sachs также отмечают, что коэффициент цена/прибыль индекса, равный 22 форвардным доходам, находится на уровне 97-го процентиля с 1980 года. А Nasdaq вырос на 40% всего за три месяца.

Учитывая всё это, возможностей для коррекции предостаточно. Нужен катализатор. Угроза основам финансовой системы, казалось бы, подходит, но будет ли она?

Ставки на вероятность ухода Пауэлла из ФРС в этом году

СТАНОВЛЕНИЕ ИММУНИТЕТА

Можно утверждать, что инвесторы просто скептически относятся к тому, что Трамп действительно сместит Пауэлла, даже если для этого есть «веская причина» — якобы из-за гнева администрации Трампа по поводу стоимости реконструкции здания Федерального резерва в Вашингтоне в размере 2,4 млрд долларов.

Но Трамп уже несколько месяцев дает понять, что хочет заменить Пауэлла кем-то более сговорчивым, поэтому, независимо от того, произойдет ли это в ближайшие недели, месяцы или в мае следующего года, новым председателем ФРС почти наверняка станет человек, на которого сильное влияние окажет президент.

Конечно, председатель ФРС — лишь один из 19 членов Комитета по операциям на открытом рынке и лишь один из 12 членов с правом голоса на любом заседании, посвященном установлению процентной ставки. Он не принимает решения по денежно-кредитной политике единолично. Тем не менее, негативная реакция на досрочный уход Пауэлла может быть сильной, хотя можно было бы ожидать, что она уже в какой-то степени учтена в ценах.

При прочих равных условиях, более «голубиная» позиция ФРС, как можно обоснованно ожидать, окажет давление на доходность краткосрочных облигаций, сделает кривую доходности более крутой и ослабит доллар, поскольку инвесторы в облигации учитывают дальнейшее снижение ставок и поддерживают инфляцию ближе к 3%, чем к 2%. В краткосрочной перспективе акции могут выиграть от ожиданий более низкой ключевой ставки, хотя более высокая доходность долгосрочных облигаций приведет к увеличению ставки дисконтирования, что может иметь особенно негативные последствия для акций технологических компаний и других акций роста.

Генеральный директор JP Morgan Джейми Даймон во вторник предупредил об опасности политического вмешательства в политику ФРС, заявив журналистам в ходе телефонной конференции: «Независимость ФРС абсолютно необходима. Манипуляции с ФРС часто могут иметь негативные последствия, прямо противоположные тем, на которые вы, возможно, надеялись».

Этот Рубикон уже перейден, и, по крайней мере на данный момент, рынки, похоже, с этим согласились.

Источник: Рейтер

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Базовая инфляция в Японии замедлилась в июне, но остаётся выше целевого показателя Центрального банка

Daniel Carter

Экономический

Базовая инфляция в Японии замедлилась в июне из-за временного снижения счетов за коммунальные услуги, но осталась выше целевого показателя центрального банка в 2%, что свидетельствует о сохраняющемся ценовом давлении, которое будет поддерживать ожидания рынка относительно дальнейшего повышения процентных ставок.

Эти данные войдут в число факторов, которые Банк Японии (BOJ) рассмотрит на своем следующем заседании по вопросам денежно-кредитной политики 30–31 июля, когда, как ожидается, совет директоров пересмотрит свой прогноз по инфляции в ежеквартальном обзоре своих прогнозов.

По данным правительства, опубликованным в пятницу, общенациональный базовый индекс потребительских цен (ИПЦ), который не учитывает волатильные цены на свежие продукты питания, вырос в июне на 3,3% в годовом исчислении, что соответствует среднему рыночному прогнозу.

Рост оказался меньше, чем рост на 3,7% в мае, что в значительной степени обусловлено возобновлением субсидий на топливо, призванных помочь домохозяйствам пережить трудности, вызванные ростом стоимости жизни.

Отдельный индекс, который не учитывает стоимость свежих продуктов питания и топлива и за которым Банк Японии пристально следит как за показателем цен на внутреннем рынке, обусловленных спросом, вырос в июне на 3,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года после повышения на 3,3% в мае.

В прошлом году Банк Японии завершил десятилетнюю радикальную программу стимулирования экономики и в январе повысил краткосрочные процентные ставки до 0,5%, посчитав, что Япония близка к устойчивому достижению целевого показателя инфляции в 2%.

Хотя центральный банк заявил о готовности к дальнейшему повышению ставок, экономические последствия более высоких тарифов США вынудили его снизить прогнозы роста в мае и усложнили принятие решений относительно сроков следующего повышения ставок.

Экономика Японии сократилась в первом квартале, поскольку рост стоимости жизни негативно сказался на потреблении. Экспорт в мае упал впервые за восемь месяцев, что усилило опасения рецессии.

Незначительное большинство экономистов, опрошенных Reuters в июне, ожидало, что Банк Японии откажется от очередного повышения ставки в этом году.

Источник: Theedgemarkets

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Европейцы предупреждают Иран о санкциях ООН, если не будет достигнут конкретный прогресс на ядерных переговорах

Мануэль

Энергия

Middle East Situation

Франция, Великобритания и Германия заявили Ирану в четверг, что хотят, чтобы Тегеран немедленно возобновил дипломатические переговоры по его ядерной программе, и предупредили, что если до конца лета не будет предпринято конкретных шагов, они восстановят санкции ООН.

Министры иностранных дел так называемой «Е3» вместе с верховным представителем ЕС по иностранным делам и политике безопасности провели свой первый телефонный разговор с министром иностранных дел Ирана Аббасом Аракчи после того, как в середине июня Израиль и США нанесли авиаудары по ядерной программе Ирана.

После телефонного разговора французский дипломатический источник сообщил, что министры призвали Иран немедленно возобновить дипломатические усилия для достижения «проверяемой и прочной» ядерной сделки.

Эти три страны, наряду с Китаем и Россией, являются оставшимися участниками соглашения с Ираном, заключенного в 2015 году, которое сняло санкции с этой страны в обмен на ограничения ее ядерной программы.

Срок действия резолюции Совета Безопасности ООН, закрепляющей это соглашение, истекает 18 октября, и, согласно её условиям, санкции ООН могут быть введены повторно досрочно. Этот процесс займёт около 30 дней.

Европейцы неоднократно предупреждали, что если не будет заключено новое ядерное соглашение, они запустят «механизм обратного действия», который восстановит все предыдущие санкции ООН в отношении Ирана, если будет установлено, что он нарушает условия соглашения.

«Министры также подтвердили свою решимость использовать так называемый механизм «отката» в случае отсутствия конкретного прогресса в достижении такого соглашения к концу лета», — сообщил дипломатический источник.

Источник не уточнил, какой именно прогресс будет иметь место.

После авиаударов инспекторы ООН по атомной энергии покинули Иран. Хотя Иран и заявил о своей открытости к дипломатическим переговорам, нет никаких признаков того, что шестой раунд ядерных переговоров между Вашингтоном и Тегераном возобновится в ближайшее время.

Дипломаты говорят, что даже если переговоры возобновятся, достижение всеобъемлющего соглашения до конца августа — окончательного срока, установленного европейцами — представляется нереальным, особенно без инспекторов на местах, которые смогут оценить оставшуюся ядерную программу Ирана.

Два европейских дипломата заявили, что надеются в ближайшие дни скоординировать стратегию с Соединенными Штатами с целью возможного проведения в ближайшее время переговоров с Ираном.

Источник: Рейтер

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Уоллер заявил, что ФРС следует снизить ставки сейчас, учитывая напряженную ситуацию на рынке труда

Daniel Carter

Центральный банк

Экономический

«Учитывая, что инфляция близка к целевому уровню, а риски её роста ограничены, нам не следует ждать ухудшения ситуации на рынке труда, прежде чем снижать ключевую ставку», — заявил он в четверг в тексте выступления, подготовленного для мероприятия, организованного Money Marketeers в Нью-Йорке. «Я считаю, что имеет смысл снизить ключевую ставку FOMC на 25 базисных пунктов через две недели».

Представители ФРС соберутся 29–30 июля в Вашингтоне.

Замечания Уоллера отличают его от большинства его коллег-политиков, которые характеризуют ситуацию с занятостью как по-прежнему стабильную.

«Просматривая прогнозы и данные, я вижу, что рынок труда находится на грани кризиса», — сказал он.

Уоллер — один из двух чиновников ФРС (наряду с заместителем председателя по надзору Мишель Боуман), которые еще в этом месяце заявили о своей готовности снизить ставки.

Ранее он дистанцировался от других чиновников, заявив, что, по его мнению, влияние тарифов на инфляцию будет временным, и в четверг он повторил эту точку зрения.

«Политика должна учитывать влияние тарифов и сосредоточиться на базовой инфляции, которая, похоже, близка к целевому показателю FOMC в 2%», — сказал он, имея в виду группу по установлению ставок ФРС — Федеральный комитет по открытым рынкам.

Базовая инфляция в США в июне выросла меньше, чем ожидалось, пятый месяц подряд, хотя последние данные также показали, что агрессивный набор пошлин, объявленный президентом Дональдом Трампом в апреле, начал приводить к росту цен на некоторые товары.

Уоллер заявил, что инфляционные ожидания остаются стабильными, а рост заработной платы не ускоряется, что снижает опасения по поводу сохраняющегося эффекта инфляции.

Он заявил, что риск ослабления рынка труда «значительнее и достаточен» для снижения процентных ставок.

«Экономика все еще растет, но ее темпы существенно замедлились, а риски для мандата FOMC в сфере занятости возросли», — добавил он.

Он заявил, что ожидает, что экономика «останется слабой» до конца 2025 года после роста примерно на 1% в первой половине года.

Несколько других политиков, включая губернатора Адриану Куглер и президента Федерального резервного банка Нью-Йорка Джона Уильямса, выразили большую обеспокоенность возможным влиянием тарифов на инфляцию и заявили, что предпочли бы подождать дольше, прежде чем снижать ставки.

Инвесторы ожидают, что центральный банк сохранит процентные ставки на прежнем уровне, когда они соберутся позднее в этом месяце, и видят немного более чем позитивные шансы на снижение ставки в сентябре, согласно фьючерсным контрактам.

Уоллер входит в число кандидатов на пост преемника Джерома Пауэлла на посту главы центрального банка после истечения его полномочий в мае. Трамп, который назначит преемника Пауэлла, требует от ФРС снижения ставок.