Основные выводы по итогам прошедшей недели.

В Австралии все внимание было приковано к данным по индексу потребительских цен за 4-й квартал в преддверии решения Резервного банка Австралии на следующей неделе. В итоге инфляция оказалась выше наших ожиданий как в общем, так и в усредненном выражении, увеличившись на 0,6% в квартал / 3,6% в годовом исчислении и на 0,9% в квартал / 3,4% в годовом исчислении соответственно. В деталях наблюдался ряд дополнительных факторов: сильный сезонный спрос на внутренние туристические поездки (9,6% в годовом исчислении), рост цен на золото и серебро, стимулирующий спрос на аксессуары (11,4% в годовом исчислении), и волатильность цен на электроэнергию, вызванная скидками (21,5% в годовом исчислении). Изменения в политике и регулируемое повышение цен также поддерживали инфляцию в секторах ухода за детьми, образования, водоснабжения и недвижимости. Были также некоторые признаки дезинфляции, главным образом в стоимости строительства жилья и арендной плате, где инфляция, похоже, достигла своего пика. В целом, однако, похоже, что инфляция в сфере услуг остается «устойчивой», значительно превышая целевой показатель (4,1% в годовом исчислении), а инфляция товаров больше не обеспечивает дезинфляционного эффекта (3,4% в годовом исчислении).

После публикации отчета по индексу потребительских цен главный экономист Люси Эллис изменила прогноз по процентной ставке, и теперь Westpac ожидает, что Резервный банк Австралии повысит базовую процентную ставку на 25 базисных пунктов до 3,85% на заседании на следующей неделе. Резервный банк Австралии подготовил почву для такого шага в своих сообщениях за последние месяцы на случай неожиданного повышения ставки; и, учитывая два разочаровывающих квартальных отчета, ждать практически не приходится. Дальнейшее развитие политики после февраля будет зависеть от реакции на изменение ожиданий относительно политики и потенциала экономики, особенно уровня участия в рынке труда. Обновленные прогнозы Резервного банка Австралии прольют свет на их базовые ожидания и взгляд на ключевые риски; они, вероятно, продолжат придерживаться относительно консервативного взгляда на предложение и осторожного подхода к информированию о перспективах политики.

Между тем, последний опрос NAB о деловой активности показал уверенное завершение 2025 года: индексы деловой активности и доверия в декабре немного выросли, что согласуется с другими свидетельствами укрепления потребительского спроса. Тем не менее, дальнейшая динамика инфляции и процентных ставок представляет собой явную угрозу для доверия в начале 2026 года. Стоит также отметить, что перспективы различаются в зависимости от отрасли. В нашем последнем квартальном отчете по сельскому хозяйству мы обсуждаем перспективы ВВП фермерских хозяйств после рекордного 2025 года.

В США Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) на январском заседании, как и ожидалось, сохранил свою денежно-кредитную политику, проголосовав 10 голосами против 2. Миран и Уоллер предпочли снизить ставку федеральных фондов на 25 базисных пунктов. Оценка экономики Комитетом была позитивной в отношении роста (характеризуя его как «устойчивый»), несмотря на слабость на рынке жилья; оптимистичной в отношении рынка труда («уровень безработицы демонстрирует некоторые признаки стабилизации»), несмотря на то, что прирост рабочих мест «остается низким»; и осторожной в отношении инфляции («остается несколько повышенной»).

Оценка рисков была сбалансированной: в заявлении просто отмечалось, что «неопределенность в отношении экономических перспектив остается высокой», «комитет внимателен к рискам для обеих сторон своего двойного мандата» и «готов корректировать денежно-кредитную политику по мере необходимости». На пресс-конференции председатель Пауэлл ясно дал понять, что политика будет определяться на каждом заседании в зависимости от поступающих данных, и не выразил существенной обеспокоенности по поводу потенциального развития ситуации. Вместо этого было отмечено, что риски уменьшились.

Недавнее ослабление доллара США стало ключевой темой в ходе сессии вопросов и ответов. Председатель Пауэлл ясно дал понять, что рыночные движения не определяют денежно-кредитную политику, и FOMC не стремится регулировать валюту, поскольку их приоритетными задачами являются полная занятость и целевая инфляция. Председатель Пауэлл не прокомментировал недавнюю напряженность между администрацией и Федеральной резервной системой, но воспользовался возможностью подтвердить многолетний успех независимости центральных банков и сотрудничества в области денежно-кредитной и фискальной политики во всем мире.

Мы ожидаем еще одного снижения ставки ФРС в марте, чтобы смягчить сохраняющиеся риски снижения активности на рынке труда. Но если рост экономической активности окажется сильнее, чем ожидалось, в начале 2026 года, ФРС может переключить свое внимание на инфляционные риски, отложив дальнейшее снижение ставки федеральных фондов.

Далее на севере Банк Канады также сохранил процентные ставки на уровне 2,25%, придерживаясь мягкой денежно-кредитной политики для поддержки экономики в условиях избыточных производственных мощностей и неопределенности в торговых отношениях. Глава Банка Канады Маклем отметил, что «текущая процентная ставка остается приемлемой при условии, что экономика в целом будет развиваться в соответствии с прогнозом… Канадская экономика адаптируется к структурным препятствиям, создаваемым протекционизмом США… [и] неопределенность затрудняет прогнозирование сроков или направления следующего изменения процентной ставки». Мы ожидаем, что Совет сохранит мягкую денежно-кредитную политику, пока сохраняются препятствия.

Источник: Westpac Banking Corporation