Как рассмотреть возможность использования «дикой карты» в Китае

Экономический

Краткое содержание:

Наши взгляды на последние направления политики и на то, почему инвесторам стоит рассматривать Китай в рамках диверсифицированного подхода.

Большую часть этого года инвесторам пришлось лавировать в неопределенной макроэкономической среде. Рыночные настроения изменились в ответ на геополитические конфликты, результаты выборов, поворот глобального цикла процентных ставок и многое другое.

В эти времена испытаний Китай — непредсказуемый игрок. До неожиданного раунда мер смягчения в сентябре многие считали, что Пекин не предпринимал достаточно усилий для поддержки замедляющейся экономики страны. Широкий набор мер поддержки был более всеобъемлющим по охвату и ожиданиям, и в драматической манере он привел рынки к замечательному ралли.

В преддверии заседания Постоянного комитета Всекитайского собрания народных представителей (ВСНП) в ноябре рынки были нестабильны, но полны надежд на большее. Однако, хотя направление политики яснее, чем когда-либо, отсутствие новых мер по заимствованиям или расходам для стимулирования потребления или рынка недвижимости разочаровало инвесторов и привело к снижению рынков. Внешние факторы, такие как возможные более высокие тарифы со стороны недавно избранной администрации США, также оказали усугубляющее негативное воздействие.

Необходима более значительная политическая поддержка

Поскольку политика оказывает огромное влияние на китайские рынки и экономику, мы также считаем, что нужно сделать больше — и, что особенно важно, что будет сделано больше. Необходимо не только больше на фискальном и денежном фронтах, мы считаем, что фундаментальные изменения для защиты потребителей, инвесторов и предприятий в области прав собственности, прав акционеров, дерегулирования и либерализации рынка капитала будут иметь большое значение для возрождения общей уверенности. Несмотря на краткосрочное ослабление стимулов, мы считаем, что большая поддержка политики все еще на подходе, учитывая перспективные указания последних нескольких месяцев; Пекин также может подождать, пока не появятся дополнительные данные о постепенном улучшении экономики, а также более подробная информация о тарифной стратегии США.

Оставив в стороне вопрос о сроках стимулирования, важно взглянуть на общую картину. Китай добился значительного прогресса в своем структурном переходе от старой экономической модели, снизив риски на рынке недвижимости и укрепив конкурентоспособность во многих секторах производства и экспорта. Хотя предстоящий путь все еще может быть ухабистым, правильный стимул может предотвратить вхождение Китая в дефляционную спираль, сгладить процесс перехода и ускорить сроки восстановления. Мы видим первые признаки того, что меры стимулирования оказывают положительное влияние на определенные секторы: розничные продажи выросли в октябре. Однако полное восстановление займет время.

В совокупности мы считаем, что самый сложный период перехода Китая, вероятно, уже позади. На Центральной экономической рабочей конференции (CEWC) в декабре мы ожидаем услышать больше о повышении Пекином дефицита, расширении специальных местных государственных и сверхдлинных казначейских облигаций, увеличении центральных трансфертов местным органам власти, а также об увеличении поддержки, направленной на потребление, рынок недвижимости и инфраструктуру.

Рынки по своей природе ориентированы на будущее, и мы считаем, что более решительные меры стимулирования и разворот на рынках в ближайшие 12–18 месяцев вполне возможны, что откроет новые возможности для альфа-инвестирования в долгосрочной перспективе в различных классах активов, и особенно в активной стратегии с несколькими активами.

Изменение политики улучшает настроения на китайских акциях

На этом политическом поворотном этапе есть много возможностей инвестировать в акции Китая, учитывая количество высококачественных компаний с привлекательной оценкой. Несмотря на угрозу дополнительных тарифов и санкций США, китайские компании продемонстрировали устойчивость под таким давлением. Нам особенно нравятся компании, которые имеют растущее присутствие на иностранных рынках.

При общем здоровом росте прибыли мы считаем, что компании, которые сосредоточены на возвращении стоимости инвесторам посредством выплаты дивидендов и выкупа акций, также должны преуспеть. Хотя неопределенные сроки стимулирования снова заставили некоторых офшорных инвесторов дважды подумать, прежде чем возвращаться в китайские акции, местные инвесторы настроены более оптимистично.

Китайский рынок с фиксированным доходом намного больше, чем рынок недвижимости

До сентябрьского ралли кредиты Greater China USD high yield уже восстановились с конца прошлого года и заняли место среди лучших классов активов с фиксированным доходом с начала года. Рыночные настроения в отношении Китая были чрезмерно медвежьими в прошлом году, что удерживало оценки China USD high yield на крайне низком уровне. Однако, когда инвесторы поняли, что большинство дефолтов уже произошло, в начале этого года последовало сильное ралли.

Азиатские и китайские рынки высокодоходных облигаций USD претерпели значительные структурные изменения за последние четыре года, при этом вес китайского сектора недвижимости в азиатском индексе высокодоходных облигаций JP Morgan снизился с 38% до 7% на сегодняшний день.1 Таким образом, рынок стал более диверсифицированным, чем раньше. В то же время цикл дефолта в Китае и остальной Азии, похоже, достигает пика. Мы считаем, что это создает прочную основу для того, чтобы оба класса активов продолжили работать в следующем году. Выбор кредита здесь имеет решающее значение; создание альфы и добавление стоимости требуют пристального внимания к кредитному выпуску и эмитенту. Для кредитов Большого Китая мы в настоящее время предпочитаем высокую доходность инвестиционному классу, поскольку существует больше потенциальных возможностей кредитной альфы.

Длинно-короткий подход, позволяющий потенциально извлечь выгоду из расходящейся доходности

Наш долгосрочный взгляд на Китай конструктивен, но переход страны может принести большую волатильность рынка. Динамика акций может стать более разнонаправленной, даже в пределах одного сектора, на чем может потенциально заработать подход с длинными/короткими инвестициями.

Хотя у нас нет секторных предпочтений, нам нравятся лидеры рынка, которые укрепили свои лидирующие позиции в прошлом цикле за счет улучшения финансовых показателей, продаж и увеличения доли рынка. Такие компании, как правило, приносят акционерам солидную прибыль, и у них есть потенциал консолидировать отрасль, в которой они находятся.

В перспективе искусственный интеллект, государственные предприятия и энергетический переход, вероятно, останутся нашими основными инвестиционными темами, давая нам много интересных альфа-идей для наших длинных и коротких книг.

Китайская «джокер»

Поскольку мировые рынки становятся более концентрированными и непредсказуемыми, диверсификация снова вышла на первый план как центральный принцип инвестиционной практики. Китай может стать непредсказуемым фактором в диверсифицированном подходе.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Раскрытие Рисков

Риск потерь при торговле такими финансовыми инструментами, как акции, валюта, сырьевые товары, фьючерсы, облигации, ETF и криптовалюты, может быть значительным. Вы можете полностью потерять средства, размещенные у брокера. Поэтому вам следует тщательно взвесить, подходит ли вам такая торговля с учетом ваших обстоятельств и финансовых ресурсов.

Ни одно решение об инвестировании не должно приниматься без проведения тщательной проверки самостоятельно или без консультации с вашими финансовыми консультантами. Наш веб-контент может не подойти вам, поскольку мы не знаем ваших финансовых условий и инвестиционных потребностей. Наша финансовая информация может иметь задержку или содержать неточности, поэтому вы должны нести полную ответственность за любые ваши торговые и инвестиционные решения. Компания не несет ответственности за потерю вашего капитала.

Без разрешения сайта запрещается копировать графику, тексты или торговые марки сайта. Права интеллектуальной собственности на содержание или данные, включенные в этот сайт, принадлежат его поставщикам и торговцам.

Последние поиски

Популярные запросы

Котировки

Анализ

Пользователь

24/7

Экономический Календарь

Обучение

Данные