Как нам следует облагать налогом большую передачу богатства?

Экономический

Краткое содержание:

Частная передача ресурсов из поколения в поколение существует так же давно, как и само общество.

Введение

Частные передачи ресурсов между поколениями так же стары, как и само общество. Споры о таких передачах столь же повсеместны, занимая видное место в библейских историях и шекспировских сюжетах. В наше время передача богатства поднимает такие интимные вопросы, как характер семейных отношений, и такие публичные, как способность экономики генерировать справедливые результаты. Размер и распределение межпоколенческих передач вызвали обеспокоенность по поводу создания семейных династий, усугубления тенденций неравенства и ограничения экономических возможностей и мобильности. В то же время существуют опасения, что налогообложение передач снижает эффективность и накопление капитала и нарушает принцип горизонтальной справедливости.

Эти вопросы, вероятно, будут становиться все более важными в течение следующих нескольких десятилетий, поскольку США вступают в борьбу с крупнейшим набором межпоколенческих трансфертов богатства в своей истории. Разумное налогообложение этих потоков могло бы увеличить доходы и улучшить налоговую систему, но трансфертные налоги были выпотрошены в последние годы.

В этом кратком содержании политики (основанном на более обширном исследовательском проекте ) мы разрабатываем инновационную методологию, которая сопоставляет завещания и наследства. Мы используем результаты для исследования доходов и распределительных эффектов трех вариантов налогов на передачу имущества: реформирование налога на имущество; налогообложение прироста капитала в случае смерти; и преобразование налога на имущество в налог на наследство (уплачиваемый получателями). Мы приходим к выводу, что налоги на наследство могут принести больше доходов и быть более прогрессивными, чем существующий налог на имущество. Более того, налогообложение наследств и нереализованного прироста капитала в случае смерти закроет две из самых больших лазеек в подоходном налоге.

Великий Перенос Богатства

Освещение предстоящего «Великого перевода богатства» уже стало предметом публичного обсуждения . По данным Survey of Consumer Finances, в 2021 году домохозяйства в возрасте 55 лет и старше владели 71% совокупного наследуемого богатства, что выше 54% в 1997 году. На рисунке 1 показаны траектории богатства по возрастным группам. Домохозяйства с главами в возрасте 55–64, 65–74 и 75 лет и старше продемонстрировали сильный рост богатства относительно ВВП. Домохозяйства с главами в возрасте до 40 или 40–54 лет имели такое же или меньшее богатство относительно ВВП в 2021 году, чем в 1997 году. Большая часть прироста пришлась на самые богатые 10% домохозяйств в возрасте 55 лет и старше.

Как нам следует облагать налогом передачу большого богатства?_1

Если руководствоваться опытом предыдущих поколений, то значительная доля богатства, принадлежащая домохозяйствам в возрасте 55 лет и старше, будет сохраняться до смерти, особенно среди самых богатых домохозяйств. Оно будет завещано будущим поколениям таким образом, чтобы сохранить семейные династии и сделать распределение ресурсов среди поколения получателей более неравным. В 2021 году 10% самых богатых получателей получили 55% совокупного наследства, тогда как два нижних квинтиля получили менее 10%.

Необходимость реформы трансфертного налога

Несмотря на крайне неравномерное распределение наследуемого богатства, система налогообложения передачи богатства, состоящая из налогов на имущество, дарение и пропуска поколений, была практически выхолощена за последние 50 лет, включая сокращение налога на имущество, введенное в 2017 году. Доля умерших, чье имущество подвергалось налогообложению, сократилась с 6,5% в 1972 году до 2,1% в 1997 году. К 2021 году только один из каждых 1300 умерших столкнулся с каким-либо федеральным налогом на имущество, менее 0,1%. Доходы от налога на имущество сократились соразмерно, как в виде доли от всех доходов, так и в виде доли от ВВП.

США являются исключением в ОЭСР, где во многих странах есть налоги на наследство, чем налоги на имущество. Из 36 стран ОЭСР только четыре (Дания, Южная Корея, США и Великобритания) облагают налогом имущество. Еще 20 облагают налогом наследство, все в соответствии с некоторой комбинацией отношений с умершим и размером полученного наследства (OECD 2021). Существует значительная неоднородность между странами в уровне благосостояния, которое освобождается от трансфертного налогообложения, но даже самый высокий уровень освобождения, 1,1 миллиона долларов в Италии в 2007-2018 годах, намного ниже освобождения от налога на имущество в Соединенных Штатах. Налогообложение передачи имущества составляет очень небольшую долю совокупных налоговых поступлений во всех странах.

Реформы системы налога на передачу имущества могут сократить экономическое неравенство и увеличить федеральные доходы. В последние годы наблюдалось существенное увеличение дисперсии различных экономических показателей, включая доход, богатство и продолжительность жизни, что вызывает озабоченность по поводу равенства возможностей и будущего демократии1 (Bricker et al. 2016; Saez and Zucman 2018; Smith, Zidar, and Zwick 2022; Case and Deaton 2023). Передача богатства способствует росту неравенства, поскольку в совокупности трансферты велики, предоставляются наиболее обеспеченными домохозяйствами и получаются уже состоятельными наследниками (Feiveson and Sabelhaus 2018). Кроме того, стандартные бюджетные прогнозы подразумевают, что федеральный долг будет неуклонно и неумолимо расти в течение следующих 30 лет, снижая темпы экономического роста (CBO 2024, Auerbach and Gale 2024). Хотя потребуются некоторые корректировки в расходной части, увеличение федеральных доходов также может и должно быть частью решения. В свете высокого неравенства повышение налогового бремени на обеспеченные домохозяйства заслуживает особого рассмотрения, особенно потому, что налогообложение доходов от капитала снизилось за последние десятилетия.

Налоги на имущество и наследство

Сравнение налога на имущество и налога на наследство уже давно стало основой анализа экономической политики (Batchelder 2007). Часть разницы между этими двумя налогами заключается лишь в том, что, по-видимому, существует меньше морального возмущения против налогообложения крупного подарка, который кто-то получает, чем против налогообложения накопленного богатства дарителя. Тщательно разработанный общенациональный репрезентативный опрос экономиста Стефани Станчевой (2021) из Гарвардского университета сообщает, что 61% респондентов считают несправедливым облагать налогом имущество умерших, которые заработали свое собственное богатство. В то же время только 32% респондентов посчитали справедливым, что дети богатых родителей имеют «доступ к лучшим удобствам».

Налог на наследство и налог на имущество также могут различаться из-за важных поведенческих эффектов. Например, если целью налогообложения передачи имущества является сокращение неравенства, налог на наследство более эффективен, чем налог на имущество, поскольку он нацелен на крупные индивидуальные переводы, а не на крупные поместья, которые могут быть разделены между несколькими членами семьи в рамках налога на наследство (Becker 2005, Fahri and Werning 2010, Piketty and Saez 2013).

Наконец, ключевым отличием между налогом на имущество и налогом на наследство является то, что последний покрывает одно из самых больших упущений в подоходном налоге: доход, полученный в дар или по завещанию. Налогообложение всех доходов, а не разрешение различного обращения с различными формами ресурсов домохозяйства, является желательным условием хорошей налоговой политики. Этого нельзя достичь без налогообложения наследства как дохода.

Несмотря на неоднократные заявления об обратном, существует мало доказательств того, что налоги на передачу имущества снижают накопление капитала или эффективность, и они, безусловно, могут быть структурированы таким образом, чтобы учитывать особые соображения, возникающие в отношении малого бизнеса или семейных ферм.

Налогообложение прироста капитала в случае смерти

Налогообложение ранее нереализованного прироста капитала при смерти владельца актива иногда называют рассмотрением смерти как конструктивного события реализации. То, как нереализованный прирост рассматривается при смерти, тесно связано с налогообложением имущества и наследства. Около 27% всего богатства и 41% богатства, принадлежащего 1% самых богатых людей, принимает форму нереализованного прироста капитала (Bricker et al. 2020). Согласно действующему законодательству, подоходный налог никогда не уплачивается с нереализованного прироста капитала, возникающего в течение жизни владельца, если владелец удерживает актив до смерти. Это положение, получившее название «лазейка Ангела смерти», не только приводит к потере миллиардов долларов дохода, но и искажает поведение — люди мотивированы удерживать капитальные активы в течение всей своей жизни, чтобы избежать налогообложения, когда этот капитал можно было бы более эффективно распределить в другом месте (Kinsley 1987).

This loophole can be addressed in two ways. First, under carryover basis at death, heirs would receive the asset with the original basis and, when they sold the asset, that they would be taxed on the full capital gain rather than (under current rules) just the appreciation that occurs after they receive the bequest. This approach was created in 1976 but then repealed in 1980 before it ever went into effect. The tax code currently uses this approach for assets transferred inter vivos but not for bequests. CBO (2022) estimates that implementing carryover basis at death starting in 2023 would raise an additional $2 billion in revenue in the first year and $156.4 billion over the subsequent 10 years. Several other countries—including Australia, Austria, Mexico and Norway—use carryover basis.

Alternatively, unrealized gains could be taxed at death. The best example of this in practice is Canada, which has no estate or inheritance tax but treats death as a realization event (Canada Revenue Agency 2024, OECD 2021). To address liquidity issues, Canada exempts capital gains on principal residences and provides a lifetime deduction of 1 million Canadian dollars for qualified farm and fishing property. Relative to carrying over the basis, taxing gains at death simplifies recordkeeping because individuals do not have to keep track of the original purchase price of inherited assets once the tax is paid. This advantage has not been enough to persuade other countries to adopt a tax on unrealized gains at death, however.

Recent work shows the revenue potential for taxing unrealized gains at death. Poterba and Weisbenner (2001) and Avery, Grodzicki, and Moore (2015) estimate that a tax on unrealized gains at death without any exemption level could raise more than the current estate tax system but that the tax burden would fall more on low-wealth households than under the estate tax. Avery, Grodzicki, and Moore (2015) and Gordon, Joulfaian, and Poterba (2016) estimate that if the exemption level were set at the 2010 level, when carry-over basis existed for a year, the revenue effects of taxing gains at death would be far lower than under the current estate tax. CBO (2011) comes to the same conclusion, estimating that, relative to a counterfactual where 2010 law was extended, reinstating the estate tax in 2011 raised an additional $550 billion over 10 years.

Methodology

The comparisons between an estate and inheritance tax and taxation of unrealized gains at death are of current policy interest. In recent policy proposals by seven think tanks to address the long-term fiscal imbalance, all seven proposed some reform to the taxation of wealth transfers. These reforms ranged from a complete repeal of the estate and gift tax to the reversion of estate tax parameters to 2009 levels. Four of the proposals would repeal the step-up in basis of capital gains at death, and one proposal would replace the estate tax with an inheritance tax

Our work features both a new methodology to estimate inheritances and bequests and new results. Inheritances are directly observed in the SCF, and we use a method developed in an earlier paper (Feiveson and Sabelhaus 2019) to include both the inheritances that are reported as well as transfers of real property not captured in the SCF inheritance module. In addition, we construct estimates of bequests, based on estimates of household wealth from the SCF, estimates of differential mortality risk (with respect to income) from both the Social Security Administration and from work by Chetty et al. (2016), estimates of estate tax deductions from Statistics of Income data, and estimates of estate tax liability from our own calculators. There is nothing in the model or methodology that requires that (simulated) bequests closely approximate (respondent-reported) inheritances, but the two series are reasonably close in aggregate and have broadly similar size distribution, which we take as validation of the new methodology. We believe the methodology itself is a significant advance over previous work in that it allows comparisons of bequests with inheritances as a source of validation.

By linking bequests and inheritances we are able to analyze wealth transfer taxes assuming they are borne either by decedents or inheritors, unlike previous work in the literature. Thus, we can calculate the distributional effects assuming that the burden of any of the wealth transfer taxes falls on either decedents or heirs. In this paper, however, we analyze all policy options assuming that heirs bear the burden of the tax (following Batchelder 2007, Entin 2004, and Mankiw 2003). We rank households by Expanded Income (EI), a broad measure of income we have developed elsewhere. EI includes all major forms of cash and non-cash income, including estimates of unrealized capital gains, imputed income from owner-occupied housing, unreported business income, and inheritances received.

Results

With this framework, we examine two stand-alone inheritance tax options—with a flat rate of 37% (the highest income tax rate in 2024) or 15% —and a third option, also stand-alone, to tax unrealized gains at death at a rate of 23.8% (the top rate on realized capital gains in 2024). By adjusting the exempt amounts, these options can raise the same amount of revenue as the estate tax under 2021 parameters. The exemptions are $2.81 million and $940,000 for the inheritance tax options and $2.22 million for the tax on unrealized gains. Figure 2 shows the distribution of tax burden by heir’s EI. As panels A and B show, the 37% inheritance tax is the most progressive of the options and is more progressive than the current estate tax, both because of the high rate and because of the large exemption amount that the high rate allows.

In alternative simulations, we return the estate tax to its 2001 parameters, adjusted for inflation. Remarkably, this version of the estate tax would have raised $145 billion—more than seven times as much revenue in 2021 as the actual estate tax did that year. As panels C and D show, both the estate tax and the 37% inheritance tax (with an exemption of $150,000) are quite progressive under this revenue target. Even when ranking heirs by inheritance-exclusive EI, neither impose an aggregate tax burden of more than 0.5% of EI on the bottom 90%. The 15% inheritance tax and the unrealized gains taxes are not capable of generating the same amount of revenue. We conclude that inheritance taxes can raise more revenue and be more progressive than the existing estate tax and that they have other advantages such as broadening the income tax base.

Как нам следует обложить налогом большую передачу богатства?_2

Conclusion

В течение следующих нескольких десятилетий США испытают самые крупные потоки межпоколенческой передачи богатства — в абсолютном и относительном выражении — в современной истории. Налогообложение этих потоков надлежащим и разумным образом представляет собой возможность увеличить доходы, улучшить вертикальное и горизонтальное равенство налоговой системы, обеспечить больше равных возможностей и сократить роль семейных династий в экономике. Однако существующая система трансфертного налога была выпотрошена в последние годы и плохо подготовлена к тому, чтобы помочь обществу достичь этих целей. Несмотря на неоднократные заявления об обратном, перестройка функциональной трансфертной налоговой системы не обязательно снизит накопление капитала или эффективность, и ее, безусловно, можно структурировать таким образом, чтобы учитывать особые соображения, высказанные малым бизнесом или семейными фермами. Эти вопросы представляют актуальный интерес, поскольку Конгресс ищет способы закрыть фискальный разрыв. Наши оценки показывают, что продуманные реформы системы налога на передачу богатства — включая налогообложение нереализованного прироста капитала при смерти и преобразование налога на наследство в налог на наследство — могут увеличить доходы, повысить прогрессивность и улучшить экономику и другими способами. Эти реформы помогут создать важную опору для сбора налогов с накопленного дохода, который в настоящее время избегает налогообложения. Политики должны учитывать эти оценки при оценке вариантов налога на передачу имущества, а также фискальной консолидации в целом.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Избранные

Доллар получил поддержку, поскольку долгосрочные процентные ставки в США, как ожидается, вырастут

Уоррен Такунда

Экономический

Во вторник доллар держался прочно и приблизился к недавним пикам, накануне ожидаемого снижения процентной ставки в США, поскольку трейдеры повысили прогнозы по долгосрочным ставкам.

Евро, курс которого за год упадет почти на 5% по отношению к доллару, не так уж и далек от недавних минимумов и торговался на уровне $1,0509 на азиатской сессии, при этом рынки сохраняли динамику в ожидании решения ФРС.

Разрыв между доходностью десятилетних облигаций США и Германии составляет 216 базисных пунктов и за три месяца увеличился почти на 70 базисных пунктов.

Иена стабилизировалась на уровне 154,06 за доллар после шести дней продаж подряд, поскольку рынки снизили вероятность повышения ставки в Японии на этой неделе в пользу решения о ее повышении в январе.

Федеральная резервная система объявит о своем решении по процентной ставке в среду, и фьючерсы на процентную ставку предполагают 94%-ную вероятность ее снижения, даже несмотря на то, что активность в секторе услуг подскочила до трехлетнего максимума, согласно опросу менеджеров по закупкам SP Global.

Индикатор GDPNow Федерального резервного банка Атланты в четвертом квартале составляет 3,3%, а сила экономики повышает доходность и поддерживает доллар, поскольку трейдеры полагают, что нейтральная настройка ставок может оказаться выше, чем предполагалось изначально.

Прогноз долгосрочной процентной ставки чиновников ФРС в сентябре составил 2,9%. Рыночное ценообразование подразумевает практически отсутствие шансов на то, что ставки будут такими низкими к декабрю следующего года, и только 30% ставки по федеральным фондам упадут ниже 3,75% к концу 2025 года.

Nasdaq достиг рекордного максимума закрытия в понедельник на фоне в целом неоднозначного дня для акций, поскольку инвесторы ожидали очередного снижения ставки

«Я думаю, что ФРС теперь будет обеспокоена возобновлением инфляции, поскольку неопределенный набор мер политики и жесткие цены создают множество путей для возвращения инфляции в 2025 году», — сказал Брент Доннелли, президент Spectra Markets.

«И поэтому я думаю, что они будут сигнализировать об очень осторожном подходе в будущем и будут опираться на формулировки, предполагающие обеспокоенность по поводу инфляции и более высокой нейтральной ставки».

Помимо ФРС, на этой неделе пройдут заседания Банка Японии, Банка Англии и Банка Норвегии, которые, как ожидается, останутся при своем мнении в четверг, в то время как Риксбанк, как ожидается, снизит ставки, возможно, на 50 базисных пунктов.

Фунт стерлингов подскочил в понедельник, поскольку обзор деловой активности указал на рост цен в Великобритании, в то время как данные по труду должны быть опубликованы во вторник, а повышательное давление на заработные платы, как ожидается, усиливает необходимость осторожности со стороны центрального банка. Последний раз фунт стерлингов покупали за $1,2680.

Канадский доллар, находящийся под давлением падения процентных ставок и риска введения пошлин США, в понедельник упал до самого низкого уровня за последние 4,5 года, поскольку внезапная отставка министра финансов Христи Фриланд оказала еще большее давление на непопулярное правительство.

Курсы австралийского и новозеландского долларов стабилизировались вблизи годовых минимумов, однако в понедельник их удалось избежать дальнейшей распродажи на фоне слабых экономических показателей Китая, поскольку рынки делают ставку на то, что государственные расходы окажутся на высоте.

Австралийский доллар в последний раз упал на 0,2% до $0,6356, а новозеландский доллар упал до $0,5769. Новая Зеландия увеличила прогноз выпуска облигаций на ближайшие несколько лет.

Китайский юань оставался стабильным на уровне 7,2845 за доллар, поскольку мрачные ожидания относительно роста китайской экономики привели к тому, что доходность 10-летних облигаций приблизилась к рекордно низким значениям.

На прошлой неделе китайские лидеры согласились увеличить дефицит бюджета до рекордных 4% от валового внутреннего продукта в следующем году, сохранив при этом целевой показатель экономического роста около 5%, сообщили агентству Reuters два источника, осведомленные об этом вопросе.

Источник: Рейтер

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Германия сократит продажу федерального долга на 13% до 380 млрд евро в 2025 году

Коэн

Экономический

В связи со сменой власти администрация намерена продать около €380 млрд ($400 млрд) ценных бумаг, согласно опубликованному во вторник заявлению федерального финансового агентства. Это сопоставимо с €438,5 млрд в этом году и рекордным объемом около €500 млрд в 2023 году.

Агентство планирует привлечь в общей сложности €240 млрд на рынке капитала и €126 млрд на денежном рынке, говорится в заявлении. План выпуска долговых обязательств включает в себя зеленые федеральные ценные бумаги на сумму от €13 млрд до €15 млрд.

После этого объявления немецкие облигации продолжили рост: доходность 10-летних облигаций упала на три базисных пункта до 2,22%.

С учетом того, что в феврале после распада трехсторонней коалиции канцлера Олафа Шольца пройдут досрочные выборы, план выпуска может быть изменен после того, как новая администрация примет управление и примет бюджет на 2025 год. В это время государственные расходы будут ограничены юридически необходимыми расходами и уже согласованными проектами.

Йорг Кукиес занял пост министра финансов после того, как Кристиан Линднер был уволен Шольцем в ноябре, когда правящий альянс не смог согласовать бюджет на 2025 год. Чиновники министерства финансов не ожидают появления регулярного бюджета до второй половины 2025 года, поскольку переговоры о формировании новой правящей коалиции могут занять месяцы.

По данным анализа Bloomberg Economics, после многих лет борьбы за рост экономика Германии сейчас на 5% меньше, чем могла бы быть, если бы сохранилась тенденция роста, наблюдавшаяся до пандемии. Большая часть дефицита связана со структурными проблемами, и ее будет сложно восстановить.

Тревоги по поводу снижения уровня жизни способствовали все более фрагментированному политическому ландшафту в Германии. Более четверти избирателей поддерживают маргинальные партии, а крайне правая «Альтернатива для Германии» занимает второе место в опросах, опережая социал-демократов Шольца.

Источник: Yahoo Finance

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Поток товаров: европейский газ под давлением

ИНГ

Экономический

Товар

Энергия

Энергетика – Европейский газ падает из-за ослабления опасений по поводу поставок

Вчера европейские цены на природный газ оказались под дополнительным давлением. Фьючерсы TTF снизились четвертую сессию подряд и закрылись почти на 2,3% ниже в этот день, а TTF на ближайший месяц потерял почти 18% с момента достижения недавнего пика в начале декабря. Продолжающиеся обсуждения о продолжении поставок российского газа через Украину после 31 декабря в настоящее время оказывают давление на цены на газ. Последние сообщения свидетельствуют о том, что покупатели газа в Словакии и Венгрии продолжают обсуждения о продолжении поставок газа. Между тем, спрос на мощности газопроводов через Болгарию и Турцию также вырос на январь 2024 года, что намекает на то, что участники рынка готовятся к альтернативам, если поставки российского газа через Украину прекратятся, как и планировалось.

Прогнозы погоды показывают, что на следующей неделе температура может стать мягче на северо-западе Европы, что может несколько облегчить резкое сокращение запасов. Импорт сжиженного природного газа также недавно увеличился, помогая региону обеспечить топливом спрос на отопление. Это должно еще больше помочь ослабить опасения по поводу поставок на рынке.

Европейские газовые хранилища заполнены на 78%, что ниже 89% на том же этапе в прошлом году, а также ниже пятилетнего среднего показателя в 81%. Цены на газ могут оставаться нестабильными в ближайшие недели, поскольку более высокая конкуренция со стороны Азии за СПГ создает риск роста, в то время как расширение российских потоков будет иметь медвежий эффект для цен.

Цены на нефть торгуются сегодня утром без существенных изменений, поскольку опасения по поводу спроса со стороны Китая сохраняются после недавней публикации слабых экономических данных. ICE Brent торговалась около 74 долларов США за баррель, а NYMEX WTI сегодня колебалась чуть ниже 71 доллара США за баррель. Между тем, сообщения о том, что Европейский союз ввел санкции против 52 дополнительных танкеров, в основном перевозящих российскую нефть, оказали некоторую поддержку ценам.

Металлы – Алюминий на LME падает

Вчера трехмесячные цены на алюминий на LME упали до самого низкого уровня за месяц из-за опасений по поводу слабого зимнего спроса и роста производства в Китае. Официальные данные, опубликованные на этой неделе, показали, что китайское производство алюминия достигло рекордных максимумов в прошлом месяце, в то время как ожидается, что спрос испытает сезонное затишье, поскольку строительство замедлится в зимние месяцы. Другие базовые металлы торговались смешанно, поскольку участники рынка ожидают завершения последнего заседания Федеральной резервной системы в этом году.

Золото торгуется стабильно, цены держатся выше 2650 долларов США за унцию этим утром, поскольку инвесторы сохраняют осторожность в ожидании решений по процентным ставкам основных центральных банков по всему миру. Завтра ФРС также опубликует свое окончательное решение по процентной ставке на год, а также обновленный прогноз по экономическому росту, инфляции и безработице на следующий год.

Последние официальные данные показывают, что импорт золота в Индию вырос до рекордного уровня в $14,8 млрд (+331% в годовом исчислении) в ноябре, поскольку внутренний спрос вырос после того, как правительство снизило таможенную пошлину до 6% с 15% в июле. Кроме того, геополитическая неопределенность и более высокий сезонный спрос также помогли общим закупкам вырасти.

Сельское хозяйство – Отгрузки зерна из Украины растут

Последние данные Министерства сельского хозяйства Украины показывают, что экспорт зерна за сезон вырос на 22% в годовом исчислении до 19,5 млн тонн по состоянию на 16 декабря, по сравнению с 16 млн тонн за аналогичный период прошлого года. Рост был обусловлен пшеницей, экспорт которой вырос на 37% в годовом исчислении до 9,2 млн тонн. Аналогичным образом, экспорт кукурузы составил 8 млн тонн, что немного меньше, чем в прошлом году. Однако общий экспорт зерна в этом месяце значительно снизился на 60% в годовом исчислении до 1,1 млн тонн, по сравнению с 3 млн тонн за аналогичный период годом ранее.

Последние оценки Бразильского института географии и статистики (IBGE) показывают, что производство зерна, бобовых и масличных культур в стране может вырасти на 7% в годовом исчислении до 314,8 млн тонн в сезоне 2025 года. Рост будет обусловлен соей и кукурузой первого урожая, при этом ожидается рост производства на 12,9% и 9,3% в годовом исчислении соответственно. Рост оценок производства также может быть связан с увеличением площади уборки урожая, которая, как ожидается, увеличится на 0,8% в годовом исчислении до 79,8 млн гектаров за указанный выше период. Между тем, агентство оценивает производство зерна в 2024 году на уровне 294,3 млн тонн, что на 6,7% ниже в годовом исчислении.

Есть предположения, что китайское правительство попросило отечественных торговцев и переработчиков сократить импорт зерна из-за рубежа в этом году, стремясь поддержать местных фермеров на фоне замедления внутреннего потребления. Наряду с этим, чиновники тратят больше времени, чем обычно, на проверку качества импортных бобов, задерживая грузы на границе более чем на 20 дней по сравнению с примерно пятью днями при обычных обстоятельствах.

Данные еженедельной экспортной инспекции от USDA за неделю, закончившуюся 12 декабря, показывают, что инспекции кукурузы и пшеницы в США выросли, в то время как экспорт сои снизился за последнюю неделю. Экспортные инспекции кукурузы составили 1129,8 тыс. т, что выше 1058 тыс. т на предыдущей неделе и 959,9 тыс. т годом ранее. Аналогично, экспортные инспекции пшеницы в США составили 298,1 тыс. т, что выше 248 тыс. т неделю назад и немного выше 284,8 тыс. т, наблюдавшихся в прошлом году. Что касается сои, экспортные инспекции в США составили 1676,4 тыс. т, что ниже 1736,8 тыс. т неделю назад, но выше 1425 тыс. т, наблюдавшихся за тот же период прошлого года.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Правящая партия Кореи задерживает назначение суда для решения дела Юна

Оуэн Ли

Экономический

Политический

(17 декабря): Правящая партия Южной Кореи пытается отложить назначение судей Конституционного суда, что, вероятно, направлено на то, чтобы помешать оппозиции повысить шансы на отстранение от власти президента Юн Сок Ёля, которому был объявлен импичмент.

Закон требует, чтобы минимум шесть судей подтвердили отстранение Юна. В настоящее время на месте находятся шесть судей с тремя вакантными местами. Оппозиционная Демократическая партия, которая успешно возглавила кампанию на прошлой неделе по импичменту Юна из-за его провалившейся попытки ввести военное положение, стремится заполнить оставшиеся места как можно быстрее, что снизит планку для отстранения Юна со 100% до двух третей судей.

Квон Сон-дон, лидер фракции Народной власти Юна, во вторник выступил против усилий оппозиционных партий по заполнению мест, утверждая, что кандидатуры не должны официально назначаться исполняющим обязанности президента Хан Док-су, даже если они будут одобрены. Он сослался на случай 2017 года, когда исполняющий обязанности президента Хван Гё-ан воздержался от назначения конституционного судьи после того, как один судья ушел в отставку в разгар процесса импичмента президента Пак Кын-хе.

Лидер фракции Демократической партии Пак Чан-дэ отклонил аргумент и заявил, что его партия будет продвигать назначения. Две кандидатуры поступили от его партии, а третья — от ПНП.

Четверо из судей, которые в настоящее время заседают в суде, были назначены либо бывшим президентом Мун Чжэ Ином, либо судьей Верховного суда, назначенным Муном. Среди двух других Чонг Хёнсик был выбран Юн, а Ким Бок Хён был назначен главой Верховного суда, назначенным нынешним президентом.

Если в суд добавят еще трех судей с текущими кандидатурами, суд будет состоять из шести судей, которые обязаны своим назначением Муну или его назначенцу, и трех в конечном итоге Юну. Тем не менее, в 2017 году конституционный суд в то время принял единогласное решение поддержать импичмент бывшего президента Пак, несмотря на то, что некоторые были обязаны своими назначениями ей.

Мун поддержал импичмент Юна и публично продемонстрировал поддержку Ли Джэ Мёну, лидеру ДП, который, по данным опросов СМИ, является фаворитом на замену Юна, если выборы состоятся в результате одобрения импичмента Юна Конституционным судом.

В субботу Национальная ассамблея Южной Кореи отстранила Юна от власти, с небольшим перевесом приняв предложение об импичменте против него после того, как 3 декабря президент ввел кратковременный указ о военном положении и ввел войска в парламент.

Юн поклялся бороться. Южнокорейский президент выставляет свою команду юридической защиты и отрицает обвинения в мятеже против него, сообщил во вторник Yonhap News со ссылкой на Сок Дон Хёна, адвоката, который его представляет.

Юн объявил военное положение, заявив о необходимости подавить контролируемый оппозицией парламент, который пытался парализовать его правительство. На прошлой неделе оппозиционная коалиция сумела провести ходатайство об импичменте против него со второй попытки, отправив ходатайство в Конституционный суд на утверждение.

Суд должен принять решение по ходатайству об импичменте до середины июня и планирует провести первое предварительное слушание 27 декабря.

Источник: Theedgemarkets

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Пара евро/доллар США остается под давлением, поскольку представители ЕЦБ сигнализируют о дальнейшем снижении процентных ставок

Алекс

Экономический

Форекс

EUR/USD опускается ниже психологического сопротивления 1,0500 во вторник. Основная валютная пара остается хрупкой, поскольку доллар США (USD) растет на ожиданиях того, что Федеральная резервная система (ФРС) займет слегка ястребиную позицию после снижения своих ключевых ставок по займам на 25 базисных пунктов (б. п.) до 4,25%-4,50% в среду.

Индекс доллара США (DXY), который отслеживает стоимость американской валюты по отношению к шести основным валютам, вырос до значения около 107,00.

Согласно инструменту CME FedWatch, трейдеры заложили в цены снижение процентной ставки на 25 базисных пунктов для заседания по политике в среду. Данные также показывают, что ФРС, как ожидается, оставит процентные ставки без изменений на январском заседании.

Аналитики Macquarie заявили, что позиция ФРС может стать «слегка ястребиной» из «голубиной», исходя из предположения, что «недавнее замедление темпов дезинфляции в США, более низкий уровень безработицы, чем прогнозировал ФРС в сентябре, и оптимизм на финансовых рынках США способствуют этой более ястребиной позиции».

На сессии во вторник инвесторы сосредоточатся на ежемесячных данных по розничным продажам в США за ноябрь, которые будут опубликованы в 13:30 по Гринвичу. Экономисты оценивают, что розничные продажи , ключевой показатель потребительских расходов, выросли на 0,5%, что быстрее роста на 0,4% в октябре.

Ежедневный дайджест движущих факторов рынка: EUR/USD падает, в то время как доллар США в целом остается устойчивым

EUR/USD падает после того, как столкнулась с давлением вблизи ключевого сопротивления 1,0530 на европейской сессии во вторник. Основная валютная пара изо всех сил пытается преодолеть вышеупомянутое препятствие, поскольку ее более широкий прогноз по евро (EUR) является медвежьим на фоне твердых ожиданий того, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) будет снижать процентные ставки на каждом заседании до июня 2025 года.

ЕЦБ снизил процентную ставку на 100 базисных пунктов в этом году и, как ожидается, смягчит свою денежно-кредитную политику еще на такую же величину в следующем году, учитывая, что чиновники уверены в том, что инфляция в еврозоне вернется к целевому показателю центрального банка в 2%. Кроме того, политики ЕЦБ обеспокоены растущими экономическими рисками из-за слабого спроса и возможных пошлин со стороны избранного президента США Дональда Трампа.

После решения о снижении ставок в четверг ряд должностных лиц ЕЦБ, включая президента Кристину Лагард, согласились с необходимостью дальнейшего снижения процентных ставок. В понедельник Лагард заявила, что ЕЦБ «снизит ставки еще больше, если поступающие данные подтвердят, что дезинфляция идет по плану». Мягкие замечания Лагард о перспективах политики были подкреплены предположением, что «инфляционный импульс в сфере услуг в последнее время резко снизился».

Член исполнительного совета ЕЦБ Изабель Шнабель, которая остается ярым ястребом, также согласилась на постепенное снятие ограничений политики. « Постепенное снижение ставок политики до нейтрального уровня является наиболее подходящим курсом действий », — заявила Шнабель на мероприятии в Париже в понедельник. Однако она предупредила, что ЕЦБ следует сохранять бдительность в отношении любых «шоков, которые способны дестабилизировать инфляционные ожидания».

На политическом фронте немецкий парламент принял вотум недоверия правительству канцлера Олафа Шольца, что открыло путь к всеобщим выборам 23 февраля. Согласно ожиданиям рынка, консервативный кандидат Фридрих Мерц победит Шольца.

На европейской сессии немецкие опросы настроений IFO за декабрь показали, что деловой климат и ожидания оказались слабее ожиданий на уровне 84,7 и 84,4 соответственно. Текущая оценка IFO, индикатор текущих условий и деловых ожиданий, неожиданно выросла до 85,1 с 84,3 в ноябре.

Технический анализ: EUR/USD колеблется около 1,0500

EUR/USD торгуется около психологической цифры 1,0500, где пара зависла последние четыре торговых дня. Основная валютная пара сталкивается с давлением вблизи 20-дневной экспоненциальной скользящей средней (EMA), которая торгуется около 1,0540, что говорит о том, что краткосрочный тренд является медвежьим.

14-дневный индекс относительной силы (RSI) вращается около 40,00. Медвежий импульс должен сработать, если RSI (14) упадет ниже 40,00.

Если смотреть вниз, то двухлетний минимум 1.0330 обеспечит ключевую поддержку. Напротив, 20-дневная EMA станет ключевым барьером для евробыков.

Источник: FXSTREET

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Волшебное комбо

ФхПро

Экономический

После того, как внеочередные выборы во Франции привели к разделению правительства и неуправляемой Франции с лета, немецкие политики вынесли вердикт о недоверии трехпартийной правящей партии Германии, проложив путь к досрочным выборам в феврале — примерно на 7 месяцев раньше запланированного срока. Это означает, что немцы присоединятся к своим французским соседям в политическом тупике и неопределенности. Энергетический кризис и слабый мировой спрос объясняют большую часть немецких экономических невзгод сегодня. Согласно последним исследованиям, немецкая экономика могла бы вырасти на 5% больше за последние пять лет, если бы она могла поддерживать тенденцию до пандемии и до украинской войны. Но глядя на индекс DAX, вы бы не догадались, что страна переживает резкий экономический кризис и политические проблемы.

Индекс DAX вчера отступил, но с уровня, близкого к ATH. Политические махинации не помешали индексу подняться выше 20 000 в этом месяце. Его технологические тяжеловесы, такие как SAP и Siemens, последовали за своими американскими коллегами на север и каким-то образом скрыли несчастья автопроизводителей. Но то же самое нельзя сказать о Франции. Их компании класса люкс едва могли предоставить зонтик для дождливых французских дней, поскольку китайские потребители не явились на рандеву. В результате Stoxx 600, похоже, достигает пика перед тем, что, как ожидается, станет хаотичным Рождеством в Европе, в то время как США продолжают наслаждаться радостями жизни. Там атмосфера совершенно иная.

Федеральная резервная система (ФРС) готовится объявить о дополнительном снижении на 25 базисных пунктов, которое стране не обязательно нужно, в дополнение к снижению на 75 базисных пунктов, проведенному с сентября. Фондовые рынки США находятся на уровне ATH, цены на жилье находятся на уровне ATH, государственный долг США находится на уровне ATH, индекс потребительских цен США больше не демонстрирует прогресса в достижении цели в 2%, рост сильный, а рынок труда выглядит хорошо. Но ФРС снова снижает ставки.

SP500 вчера вырос, не до рекорда, но близко, Nasdaq 100, однако, поднялся до нового рекордного максимума, Broadcom вчера прибавил еще 11% — в дополнение к 24%, добавленным в пятницу после прибыли на их сочном прогнозе по пользовательским чипам ИИ. Nvidia, однако, отступила еще на 1,68% и официально вступила на территорию коррекции — после потери более 10% с ноябрьского пика. Готовность приятелей Big Tech создавать свои собственные чипы, вероятно, вызывает некоторые вопросы у инвесторов Nvidia, поскольку компания получила половину своего дохода от клиентов Big Tech в прошлом квартале. В другом месте Bitcoin исследует луну и около нее на оптимизме Трампа, а Microstrategy — компания, которая заработала свое состояние, покупая огромные объемы Bitcoin в последние годы — собирается пробиться в Nasdaq 100 23 декабря. На прошлой неделе компания продала акций на сумму около 1,5 млрд долларов, чтобы купить такое количество Bitcoin. Это как если бы биткоин присоединился к Nasdaq.

В любом случае, все это очень здорово, хотя растут опасения по поводу возможности того, что мы можем наблюдать пузырь на рынках США. SP500 не отклонялся от своего долгосрочного тренда так сильно со времен пузыря доткомов. Но пузырь не является пузырем, пока он не лопнет. На данный момент Трамп и Пауэлл оказывают инвесторам всю поддержку и деньги в мире, чтобы они придерживались своих позиций.

Примечание: ожидания крупных банков по доллару довольно мягкие. Société Générale ожидает, что доллар США ослабнет на 7% по отношению к евро в следующем году, указывая на раздувающийся дефицит бюджета США. Реальность такова, что мы слышим о дефиците бюджета США уже много лет, и все же…

На валютном рынке индекс доллара США консолидируется немного ниже ноябрьского пика в связи с решением ФРС, EURUSD ждет нового направления около психологической отметки 1,05. Опубликованные вчера данные PMI еврозоны за декабрь показали дальнейшее ослабление немецкого и французского производства, в то время как активность в сфере услуг выглядела лучше — безусловно, из-за рождественской магии. Но в целом, если ФРС будет звучать разумно менее миролюбиво о своей политике, EURUSD может продолжить потери ниже отметки 1,05. В другом месте, USDJPY вчера поднялся до 154,50 на фоне растущих ставок на то, что Банк Японии (BoJ) будет сидеть сложа руки и вмешается с угрозой интервенции. Свопы дают около 20% повышения ставки на этой неделе.

Наконец, на сырьевом рынке американская сырая нефть начала неделю на медвежьей ноте, на которую повлияли разочаровывающие новости и данные из Китая, и вполне может вернуться ниже своего 50-DMA около 70,15 долл. за баррель на фоне растущих опасений по поводу переизбытка нефти в мире, в то время как фьючерсы на какао выросли до нового рекордного максимума на фоне возобновившихся опасений по поводу неидеальных погодных условий в Западной Африке.

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные