Компания American Tire Distributors Inc., которая в 2018 году пыталась защитить себя от банкротства после ухода из нее двух крупных производителей, снова подала заявление о банкротстве в соответствии с главой 11, поскольку рассматривает возможность продажи с целью сокращения задолженности.

Компания подала добровольную заявку в Делавэре с долгом в $1,9 млрд, согласно судебному документу. Она заключила соглашение о поддержке реструктуризации с кредиторами, «которое предполагает передачу права собственности на компанию через процесс конкурентной продажи», согласно заявлению.

Группа кредиторов, которая представляет 90% срочного кредита компании, предоставляет так называемую ставку «stalking horse», что означает, что она может рассчитывать на более выгодные предложения, если таковые появятся, согласно заявке. В когорту входят Guggenheim Partners Investment Management, KKR Co. Inc., Monarch Alternative Capital, Sculptor Capital Management Inc. и Silver Point Capital.

American Tire продолжит работать по всей своей общенациональной сети. Компания получила обязательства на $250 млн нового финансирования от группы кредиторов и доступ к $1,2 млрд от кредиторов в рамках кредитования под залог активов, говорится в пресс-релизе.

Компания была ввергнута в хаос в 2018 году, когда производители шин Goodyear и Bridgestone решили напрямую работать с потребителями через свои собственные сети. В то, что руководитель компании в то время описал как почти одновременный удар, автоцентры Sears Holdings Corp. согласились устанавливать шины, купленные на Amazon.com.

Прибыль временно выросла после пандемии, поскольку резкое падение продаж автомобилей спровоцировало всплеск спроса на подержанные автомобили и запасные части, такие как шины. Но маржа быстро сократилась, и компания пострадала, поскольку клиенты перешли на более дешевые продукты, сказал главный специалист по реструктуризации компании в судебном иске.

Дело о банкротстве в США рассматривается в суде по делам о банкротстве American Tire Distributors Inc., 24-12391, округ США, Делавэр (Уилмингтон).

Источник: Крайние рынки

В Австралии протоколы ноябрьского заседания RBA предоставили глубокое погружение в базовые взгляды Совета директоров и оценку рисков. Главный экономист Люси Эллис впоследствии обсудила ряд заслуживающих внимания событий, одним из которых было заявление о том, что Совету директоров «потребуется наблюдать более одного хорошего квартального результата инфляции, чтобы быть уверенным, что такое снижение инфляции было устойчивым». Это соответствует политической стратегии Совета директоров, которая заключается в принятии и подаче сигнала о терпеливом и осторожном подходе к оценке текущей дезинфляции. Следует также отметить, что экономические и политические прогнозы RBA включают технические предположения о траектории денежной ставки на основе рыночного ценообразования. В последнее время рыночное ценообразование сместило дату начала сокращений, а также уменьшило ожидаемый объем смягчения; RBA выразил большую степень комфорта в отношении такой точки зрения, учитывая известные риски на данный момент.

После этих событий мы скорректировали наш взгляд на наиболее вероятный путь денежно-кредитной политики. Мы перенесли дату начала цикла сокращения с февраля на май, но сохранили 100 базисных пунктов смягчения в 2025 году, при этом конечная ставка 3,35% по-прежнему прогнозируется на декабрьский квартал. Мы считаем риски для сроков первого сокращения в мае в целом сбалансированными. Некоторые из наиболее заметных рисков включают темпы ожидаемого восстановления потребительских расходов после налоговых сокращений на этапе 3 — удар по реальным доходам в предыдущие годы и осторожность, проявленная потребителями в отношении расходов в последние месяцы, заставляют нас ожидать более медленного восстановления роста потребления, чем RBA, — и напряженность рынка труда. Оба эти фактора неопределенности имеют важные последствия для траектории инфляции. Ежемесячный показатель инфляции за октябрь на следующей неделе станет еще одним важным обновлением данных о текущем инфляционном пульсе Австралии и рисках (см. здесь наш предварительный просмотр).

В Великобритании годовая инфляция ускорилась до 2,3% в октябре, поскольку скидки на электроэнергию с 2023 года прекратили свое действие. Базовая инфляция не пострадала от этого развития событий, но выросла до 3,3% в год в течение месяца, поскольку инфляция услуг оставалась стабильной на уровне около 5,0% в год. Инфляция находится на пути к тому, чтобы превысить целевой показатель Банка Англии в 2,0% в год на 2024 год в целом — ИПЦ должен вырасти всего на 0,1% в течение следующих двух месяцев, чтобы годовая инфляция достигла 2,25% в год к декабрю 2024 года. Таким образом, более осторожный тон Банка Англии в отношении непрерывных сокращений говорит о сохраняющейся неопределенности относительно инфляции.

В Японии, тем временем, хотя данные не отодвинули повышение ставок со стола, им также еще предстоит убедить, что благоприятный цикл цен и заработной платы сохраняется. Губернатор Уэда отметил на этой неделе, что декабрьское заседание будет «живым» и что данные с настоящего момента по декабрь будут определять их решение. ИПЦ без учета свежих продуктов питания оказался немного выше ожиданий и составил 2,3% в год в октябре, ниже сентябрьских 2,4% в год и августовских 2,8% в год, но выше целевого показателя политики в 2,0% в год. Инфляция услуг показала большую динамику за последние три месяца. Лидер RENGO Томоко Ёсино призвала нового премьер-министра поддержать малый бизнес в повышении заработной платы перед переговорами профсоюза по заработной плате в марте. RENGO будет стремиться к еще одному повышению заработной платы на 5,0% в 2025 финансовом году после того, как он добился повышения на 5,1% в 2024 финансовом году. Устойчивость инфляции поможет профсоюзу доказать свою правоту, как и поддержка со стороны правительства. Крупные предприятия Японии в этом году были более тихими в своих планах по заработной плате. Вероятно, Банк Японии захочет увидеть доказательства того, что предприятия намерены поддерживать рост заработной платы в 25 финансовом году, прежде чем снова повышать ставки.

Не столь замечательные обстоятельства COP29

Ученые-климатологи стали более пессимистичными

Цель ограничения глобального потепления 1,5 градусами отдаляется, несмотря на возросшие усилия по всему миру. Недавний опрос среди почти 400 климатологов Межправительственной группы экспертов по изменению климата (МГЭИК) показал, что лишь немногие из них все еще верят в достижимость этой цели. Дискуссия теперь смещается в сторону того, в какой степени глобальное потепление может быть ограничено 2,0 градусами, верхней границей Парижского соглашения, подписанного на КС-21 в 2015 году.

Отчет ЮНЕП о разрыве в выбросах за 2024 год был опубликован до КС-29 и вызвал схожее ощущение пессимизма. Но мы считаем, что сообщение было скрыто за множеством графиков и таблиц и, в свою очередь, не было таким смелым, как то, что дали климатологи, когда их спросили напрямую.

Мировые лидеры и политики делают шаг назад

С точки зрения политики, борьба с глобальным потеплением и вызванный им ущерб и потери для экономик может рассматриваться как глобальная проблема координации. Климатический расчет требует решения, при котором правительства действуют коллективно, быстро и, желательно, стабильно и упорядоченно. Однако прогресс застопорился.

Геополитический ландшафт, включая конфликты на Ближнем Востоке и второй президентский срок Дональда Трампа, усложняет скоординированные действия. Позиция Трампа в пользу ископаемого топлива и потенциальная торговая напряженность могут еще больше задержать переход к чистой нулевой мировой экономике. Мы также стали свидетелями некоторых интенсивных дебатов — особенно среди правительственных чиновников из западных стран — о потенциальных конфликтах интересов, вызванных значительным участием Азербайджана в нефтегазовой отрасли, что, по мнению некоторых, может подорвать доверие к саммиту и его результатам.

Когда правительства отступают, некоторые корпорации — но не все — берут на себя ответственность

Итак, что вы делаете как корпоративный лидер в такой сложной обстановке? Некоторые чувствуют ответственность и делают шаг вперед, пытаясь разорвать этот порочный круг. Ответственность может исходить из искренней обеспокоенности состоянием климата и многочисленными планетарными границами, которые были пересечены. Но это также может быть формой личной заинтересованности, поскольку риски и издержки ведения бизнеса увеличиваются с глобальным потеплением.

Какой бы ни была мотивация, есть несколько хороших примеров того, как корпоративные лидеры делают шаг вперед:

Более 100 генеральных директоров и руководителей высшего звена из «Альянса руководителей высшего звена — лидеров по борьбе с изменением климата» выступили с призывом к правительствам и руководителям предприятий взять на себя стратегические и финансовые обязательства по достижению нулевого уровня выбросов.

Другие не призывают правительства, а создают коалицию тех, кто готов двигаться вперед в своей отрасли. Например, более 50 лидеров по всему спектру цепочки создания стоимости в судоходстве — производители электронного топлива, владельцы судов и грузов, порты и производители оборудования — подписали Призыв к действию в день открытия, чтобы ускорить принятие топлива с нулевым уровнем выбросов. Это важно, поскольку в настоящее время рост энергоэффективности сводится на нет возросшей геополитической напряженностью, которая уже нарушила торговые схемы и привела к удлинению маршрутов доставки (обход вокруг Мыса Доброй Надежды), в результате чего выбросы в секторе достигли рекордных значений.

И есть лидеры, которые используют свои голоса в СМИ. Поскольку COP29 проходил в стране, являющейся крупным производителем нефти и газа, он вызвал споры еще до своего начала. Некоторые лидеры увидели в этом возможность включить эти страны в переход, особенно лидеры компаний, которые привыкли работать в регионах, богатых ископаемым топливом. Аналогичным образом, компании, сосредоточенные на зеленых технологиях, видят в саммите платформу для внедрения устойчивых решений в регионе, который может получить от них большую выгоду.

Но мы понимаем, что эти лидеры все еще в меньшинстве. Значительная часть, скорее всего, в лучшем случае займет выжидательную позицию, а в худшем — проявит благодушие в отношении задержки перехода. Мы знали, что будет трудно превзойти уровень посещаемости, наблюдавшийся на COP28 в Дубае — самой посещаемой COP в истории, — но мы не можем игнорировать жалкую явку в этом году. Для этого есть несколько веских причин — многие генеральные и финансовые директора отметили отсутствие стратегической согласованности между основными темами переговоров государств-членов ООН и областями, в которые они могут внести значимый вклад. Заметное отсутствие ключевых мировых лидеров, таких как президент США Джо Байден, президент Европейской комиссии Урсула фон дер Ляйен, президент Франции Эммануэль Макрон и канцлер Германии Олаф Шольц, также сократило возможности для руководителей бизнеса взаимодействовать с ведущими политиками.

Мы считаем важным, чтобы корпоративные лидеры использовали свое влияние и лоббистскую силу для более устойчивого мира, особенно в те времена, когда правительства отступают. Конечно, в краткосрочной перспективе этот шаг назад приносит пользу существующим практикам, но в долгосрочной перспективе это в их собственных интересах. Многие лидеры взяли на себя обязательство достичь чистого нулевого производства к 2050 году. 25-летний промежуток времени, с точки зрения общественных переходов, уже не за горами. У многих лидеров есть только один или два крупных инвестиционных цикла, чтобы добраться туда, поэтому им нужно действовать быстро. И радикальная трансформация, например, в таких областях, как зеленая сталь , зеленые пластмассы и устойчивое топливо, далеко не легка. Часто эти бизнес-кейсы неконкурентоспособны, требуя от сильных правительств снижения профиля риска доходности инвестиций с помощью целенаправленной политики.

Итак, корпоративным лидерам нужны правительства, которые поддержат эту радикальную трансформацию. А правительству нужны компании, которые инвестируют в переход к чистой нулевой экономике. Без этого здорового симбиоза мы опасаемся, что корпоративные лидеры сосредоточатся на «обычном бизнесе» и поставят постепенные изменения выше радикальных изменений. Подумайте о солнечной и ветровой энергии вместо новой ядерной энергии (малые модульные реакторы), энергоэффективности вместо возобновляемого природного газа, улавливании и хранении углерода вместо прямого улавливания воздуха и сером или синем водороде вместо зеленого водорода.

Важность адаптации к изменению климата возрастает, если меры по смягчению последствий изменения климата неэффективны

По нашему мнению, адаптация к изменению климата становится главной темой в советах директоров наряду со смягчением последствий изменения климата. Эти две области взаимосвязаны: если температура растет быстрее, чем базовый уровень в 1,5 градуса, который используют многие корпорации, важность адаптации к изменению климата возрастает. В таком сценарии руководители корпораций должны сосредоточиться на адаптации своего бизнеса к повышению температуры и ущербу, наносимому экстремальными погодными явлениями, такими как засухи, наводнения, лесные пожары, ураганы и град. Возросшие риски наводнений для текстильной промышленности в Бангладеш (и глобальной цепочки поставок моды), угрозы от засух и опустынивания для сельского хозяйства в странах Средиземноморья, а также ущерб и потери для секторов жилья и недвижимости из-за более частых и сильных ураганов в США — все это подчеркивает этот момент.

Мы считаем, что адаптация к изменению климата станет приоритетом в советах директоров двумя основными способами:

Стратегия и управление рисками

Корпоративным лидерам все чаще необходимо интегрировать адаптацию к изменению климата в свои бизнес-стратегии, чтобы гарантировать, что их организации готовы справляться с последствиями изменения климата. Фокус будет различаться в зависимости от роли. Генеральные директора будут отдавать приоритет адаптации к изменению климата наряду с ростом бизнеса и декарбонизацией, включая это в свои общие бизнес-стратегии. Финансовые директора будут концентрироваться на защите финансового здоровья своих компаний и их производственных активов от климатических явлений. Директора по управлению рисками будут играть решающую роль в оценке рисков, связанных с климатом, в регионах и местах производства. Операционные директора и руководители бизнес-подразделений будут выявлять и реализовывать бизнес-возможности, возникающие в результате адаптации к изменению климата. Наконец, руководители отделов кадров будут фокусироваться на способах улучшения благополучия и безопасности сотрудников, таких как корректировка рабочего времени в период чрезмерной жары.

Управление цепочками поставок

Важный урок кризиса Covid-19 заключается в том, что внешние события могут оказать глубокое влияние на ваш бизнес. То же самое касается и климатических событий, когда неурожай в одном месте может иметь серьезные последствия для производителей продовольствия по всему миру. Поэтому для адаптации к изменению климата требуется цепочка поставок и торговая перспектива, чтобы гарантировать устойчивость вашего бизнеса.

Изменение систем: от экологизации деятельности до изменения правил игры

Наконец, мы считаем, что тема изменения систем займет видное место в совете директоров, поскольку частный сектор должен системно думать о декарбонизации. Если текущая система приводит к неустойчивым результатам, лидеры должны изменить правила игры, а не только игроков (их компании).

Ниже мы изложили три наших главных ожидания относительно того, как системное мышление в плане изменений проникает в совет директоров:

Совместные действия и пропаганда

Лидеры в области устойчивого развития все больше осознают, что не смогут достичь своих целей по нулевому уровню выбросов в одиночку. Достижение таких целей, как производство зеленой стали, пластика, цемента или транспорта, требует процветающего рынка зеленого водорода, эффективного улавливания и хранения углерода (CCS) и надежных электросетей для возобновляемой энергии. Эти цели могут быть достигнуты эффективно и действенно только посредством совместных и скоординированных действий компаний, правительств, отраслей, финансистов, НПО и учреждений знаний.

Мы считаем, что корпоративным лидерам все больше нужно будет использовать свое влияние за пределами их собственных операций. Они должны активно выступать за системные изменения, необходимые всем игрокам, включая правительства и финансовые секторы. Если правила игры станут более устойчивыми, желаемые результаты придут сами собой.

Природные решения

Помимо выбросов углерода, компании начинают решать такие проблемы, как потеря биоразнообразия, загрязнение пластиком и загрязнение воды. Интересно было увидеть, что посещаемость корпоративных лидеров на недавно проведенном Саммите ООН по биоразнообразию в Колумбии была выше по сравнению с прошлым годом, в отличие от саммита по выбросам в Баку этого года.

Принятие решений, основанных на природе, может соответствовать целям сокращения выбросов CO2, создавая целостный подход к устойчивости. Подумайте, например, об увеличении уровня грунтовых вод на торфяниках или сельскохозяйственных землях, что снижает выбросы CO2 от землепользования и в целом увеличивает биоразнообразие. Решение этих сложных общественных проблем даст наилучшие результаты, когда лица, принимающие корпоративные решения, примут системную точку зрения, а не будут мыслить в рамках своих собственных компаний.

Цены на выбросы углерода

Как экономисты, мы поддерживаем ценообразование на выбросы углерода как эффективный и действенный инструмент для повышения финансовой жизнеспособности чистых технологических решений и сокращения выбросов. Ожидается, что COP29 укрепит структуру международных добровольных рынков углерода, устранив постоянный камень преткновения в истории COP, проработав детали для точной отчетности и двойного учета выбросов. Это развитие позволяет корпоративным лидерам включать стратегии компенсации выбросов углерода в свои планы по сокращению выбросов углерода. Например, CORSIA, глобальная рыночная схема выбросов углерода, разработанная Международной организацией гражданской авиации (ИКАО), решает проблему выбросов CO2 от международной авиации посредством торговли углеродными кредитами. Аналогичным образом, структура Международной морской организации (ИМО) позволяет грузоотправителям приобретать углеродные кредиты для компенсации выбросов при дальних перевозках. Хотя это примеры отраслевых инициатив, любая организация в любом секторе может использовать компенсацию выбросов углерода для «снижения» своих выбросов углерода.

Однако мы отдаем предпочтение обязательным рынкам выбросов углерода, таким как Система торговли выбросами ЕС, или компаниям, рассчитывающим фиктивную внутреннюю цену на углерод сопоставимого размера при принятии инвестиционных решений, а не добровольным рынкам выбросов углерода, поскольку цены на добровольных рынках, как правило, слишком низки, чтобы отражать истинную стоимость сокращения выбросов углерода.

Тем не менее, COP29 имеет решающее значение для укрепления доверия к добровольным рынкам углерода, предлагая корпоративным лидерам инструмент для компенсации выбросов, которые невозможно сократить другими способами. Мы считаем, что приоритетом должно быть максимальное сокращение собственных выбросов, а компенсация должна быть зарезервирована для самых сложных сокращений.

Честно говоря, мы не уверены, что COP29 станет знаменательной вехой в политике по борьбе с изменением климата, но мы думаем, что она заложит основу для более значительного прогресса на COP30.

Однако корпоративным лидерам не следует недооценивать его последствия или откладывать действия. COP29 продолжает формировать повестку дня управления, особенно в таких областях, как корпоративная ответственность, адаптация к климату и изменение систем.

Несмотря на сложные условия, мы считаем, что руководители корпораций, являющиеся пионерами в области устойчивого развития, должны быть в состоянии направить результаты встречи в Баку в русло стратегических дискуссий и конкретных действий.