Сегодня в центре внимания

В еврозоне ожидается публикация предварительных индексов PMI за январь. В декабре индексы PMI в сфере услуг и обрабатывающей промышленности снизились, но с уровней, которые все еще указывают на довольно умеренный рост в последнем квартале года. Мы ожидаем, что темпы роста сохранятся и в январе, при этом индексы PMI практически не изменятся по сравнению с декабрем, что будет соответствовать консенсус-прогнозу. В частности, мы прогнозируем, что сводный индекс PMI составит 51,6 (прогноз: 51,8, ранее: 51,5), индекс PMI в обрабатывающей промышленности — 49,0 (прогноз: 49,1, ранее: 48,8), а индекс PMI в сфере услуг — 52,4 (прогноз: 52,6, ранее: 52,4).

В Швеции внимание сосредоточено на данных обследования рабочей силы (LFS) по уровню безработицы за декабрь и четвертый квартал. Показатели рынка труда демонстрируют явные признаки улучшения, но официальные данные LFS отстают. Уровень безработицы, измеряемый шведским государственным агентством по вопросам безработицы, улучшился, как и показатели спроса на рабочую силу. Однако, по нашей оценке, статистика государственной службы занятости снова опережает данные LFS, как это было и после пандемии. Наш прогноз по уровню безработицы в рамках LFS составляет 8,7% в Южной Африке и 8,2% в Нешней Южной Африке.

Экономические и рыночные новости

Что произошло за ночь?

В Японии, как и ожидалось, Банк Японии сохранил ставку по межбанковским кредитам на уровне 0,75% после недавнего повышения в декабре. Новый прогнозный отчет демонстрирует жесткую позицию, поскольку центральный банк несколько повысил свои ожидания по базовой инфляции на весь прогнозный период до 2027 года. Реакция рынка была очень сдержанной. Дальнейшие меры фискального стимулирования кажутся неизбежными, поскольку избирательные кампании начались с обещаний снижения НДС от всех основных игроков. Это привело к быстрому росту цен на японские государственные облигации, а еще более слабая иена угрожает усугубить проблемы с инфляцией. Данные по межбанковским кредитам показывают, что базовая инфляция в декабре немного снизилась до 2,9%, в то время как индексы PMI указывают на сильное начало года как в сфере услуг, так и в обрабатывающей промышленности, в результате чего сводный индекс PMI в январе достиг 52,8, самого высокого уровня за 17 месяцев. Мы будем следить за пресс-конференцией сегодня утром, чтобы узнать о возможных новых жестких заявлениях.

Что произошло вчера?

В еврозоне протоколы декабрьского заседания ЕЦБ не выявили каких-либо существенных новых моментов, при этом большинство членов рассматривали инфляционные риски как двусторонние. В целом, хотя ЕЦБ находится в прочной позиции с точки зрения денежно-кредитной политики, его позиция не считалась неизменной. Снижение рисков снижения с сентября подтверждает мнение о том, что сохранение текущих процентных ставок представляло собой надежный путь в рамках базового прогноза. Предполагается, что длительный период стабильных ставок будет вероятным, если прогнозы инфляции на декабрь как по общим, так и по базовым показателям оправдаются.

Кроме того, в январе индекс потребительского доверия вырос больше, чем ожидалось, и составил -12,4 (прогноз: -13,0, ранее: -13,2). Хотя это улучшение обнадеживает с точки зрения экономических перспектив, поскольку ожидается, что потребление станет движущей силой роста в этом году, исторически низкий уровень требует осторожности в чрезмерной интерпретации этой тенденции.

В Норвегии промежуточное заседание Norges Bank прошло, как и ожидалось: процентная ставка осталась неизменной на уровне 4,00%, новых сигналов относительно дальнейшего направления политики не поступало. Мы по-прежнему ожидаем третьего снижения ставки на 25 базисных пунктов в июне и планируем четыре квартальных снижения с июня 2026 года по март 2027 года. Реакция рынка на объявление была нулевой.

В Дании индекс потребительского доверия вырос второй месяц подряд в январе, достигнув -13,4 против -17,3, что является самым высоким показателем за год. Улучшение было обусловлено более позитивным восприятием личных финансов и более оптимистичным взглядом на национальную экономику. Этот прогресс удивителен, учитывая недавние опасения по поводу интереса Трампа к Гренландии, которые год назад вызвали значительные экономические проблемы. Однако уровень доверия остается отрицательным, и ожидаются ухудшение личных и национальных финансов в течение следующего года.

В ходе украинской войны президент Зеленский после «позитивных» переговоров с президентом Трампом в Давосе заявил, что гарантии безопасности для Украины окончательно согласованы. Однако критически важный территориальный спор с Россией остается нерешенным – ключевой момент для Кремля. Дипломатические усилия продолжаются в преддверии предстоящих сегодня и в субботу трехсторонних мирных переговоров в Абу-Даби.

В ходе обсуждения ситуации в Гренландии не всплыло никаких существенных новых подробностей о согласованной при посредничестве НАТО рамочной программе, которая привела к изменению позиции Трампа в среду. На внеочередном саммите лидеры ЕС подчеркнули «уважение» в трансатлантических отношениях, при этом Дания подтвердила суверенитет Гренландии как «красную линию». Однако они выразили обеспокоенность по поводу зависимости Европы от США и более широких последствий сделки.

Акции: Вчера мировые фондовые рынки выросли по регионам и секторам, в первую очередь циклические, что по-прежнему выглядит как геополитическая пауза. Примечательно, что акции компаний с малой капитализацией снова превзошли акции компаний с большой капитализацией. С начала года акции компаний с малой капитализацией опережают акции компаний с большой капитализацией примерно на 6% всего за первые три недели года. Стоит отметить, что это происходит на неделе, когда акции в целом все еще немного снижаются, но акции компаний с малой капитализацией выделяются как наиболее эффективный стиль инвестирования. Наблюдается сильный базовый сигнал в продолжающихся ротациях по секторам, регионам и, в частности, в предпочтениях в распределении средств по стилям. Вчера в США Dow вырос на 0,6%, SP 500 — на 0,6%, Nasdaq — на 0,9%, Russell 2000 — на 0,8%. Сегодня утром азиатские акции растут. Европейские фьючерсы немного снизились, а американские — немного выросли.

ФИНАНСОВЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И ВАЛЮТА: Вступая в заключительную сессию насыщенной событиями недели, тема «Продавайте США» набирает обороты, при этом явными победителями стали развивающиеся рынки, скандинавские и австралийские доллары, в то время как доллар продолжает торговаться в условиях ослабления. Пара EUR/USD отделилась от краткосрочных процентных спредов и движется к лучшей неделе с августа. Японская иена также пережила непростую неделю на фоне внимания к предстоящим выборам, вероятности значительно более экспансивной фискальной политики и, как следствие, повышения доходности. Сегодня утром Банк Японии сохранил свои позиции, но повысил прогноз по инфляции, подкрепляя ожидания, что центральный банк далек от завершения цикла повышения ставок. Общая слабая динамика японских облигаций также повлияла на мировые рынки на этой неделе, а отток японских инвесторов оказывает давление на портфели с долгосрочными инвестициями. Наконец, драгоценные металлы продолжают расти, а цены на природный газ в Европе достигли самого высокого уровня почти за год на фоне холодной погоды и опасений рынка по поводу потенциальной геополитической уязвимости экспорта СПГ из США.

Источник: Danse Bank