Сегодня в центре внимания

В Великобритании внимание переключается на данные по инфляции за декабрь. Хотя в последнее время ценовое давление ослабло, что открывает путь к возможному снижению процентной ставки Банком Англии, базовая инфляция остается высокой и составляет 3,2% в годовом исчислении.

В Дании будут опубликованы данные по занятости за ноябрь. В октябре число рабочих мест увеличилось на 3500, что немного меньше, чем в сентябре, но все же свидетельствует о значительном прогрессе на датском рынке труда.

В США Верховный суд рассмотрит вопрос о том, может ли президент Трамп отстранить от должности главу Федеральной резервной системы Лизу Кук по причине предполагаемого мошенничества с ипотечными кредитами. Это дело вновь обострило напряженность вокруг независимости ФРС, особенно после того, как на прошлой неделе ФРС получила повестки в суд от большого жюри в связи с делом председателя ФРС Пауэлла. Устные слушания начнутся в 16:00 по центральноевропейскому времени, сроки вынесения решения пока не определены и могут быть определены в феврале или не позднее конца срока полномочий в июне.

Мы также рассмотрим события Всемирного экономического форума в Давосе. Среди выступающих — глава ЕЦБ Лагард и президент Трамп. Трамп должен выступить со специальной речью с 14:30 до 15:15 по центральноевропейскому времени и планирует обсудить спор вокруг Гренландии с различными сторонами на форуме.

Экономические и рыночные новости

Что произошло за ночь?

В США президент Трамп подписал указ, направленный на стимулирование владения жильем путем ограничения покупки домов на одну семью крупными институциональными инвесторами. Указ также обязывает федеральные ведомства, включая Министерство юстиции и Федеральную торговую комиссию, проверять сделки по приобретению жилья инвесторами на предмет антиконкурентных практик на рынке аренды домов на одну семью, одновременно способствуя продажам жилья частным покупателям. Эти меры принимаются на фоне давления на Трампа с целью решения проблемы доступности жилья в преддверии выборов в Конгресс.

Что произошло вчера?

В Германии январский индекс ZEW вырос больше, чем ожидалось: оценка текущей ситуации составила -72,7 (негативная оценка: -76,0, предыдущая: -81,0), а ожидания — 59,6 (негативная оценка: 50,0, предыдущая: 45,8). Это самые высокие уровни с августа и лета 2021 года соответственно. С учетом того, что пакет мер по развитию инфраструктуры теперь «в действии», мы ожидаем, что темпы роста, начавшиеся в 4 квартале 2025 года, сохранятся и в 2026 году, прогнозируя рост ВВП на 1,2% в годовом исчислении, поскольку потребители также выиграют от увеличения реальных доходов. Однако недавние угрозы президента Трампа ввести пошлины представляют собой явный риск снижения, если они будут реализованы, поскольку экономика Германии в большей степени зависит от США, чем экономика других крупных стран еврозоны, так как экспорт составляет 4% ВВП.

Во Франции премьер-министр Лекорню применил статью 49.3 французской конституции, чтобы принять бюджетную часть на 2026 год без парламентского голосования, что в пятницу может привести к вотуму недоверия его правительству. Лидер Социалистической партии Оливье Фор подтвердил, что его партия не поддержит попытки крайне левых и крайне правых партий свергнуть правительство, обеспечив тем самым сохранение Лекорню у власти и повысив вероятность принятия бюджета до февраля. После голосования в пятницу ожидается, что Лекорню немедленно снова задействует статью 49.3 для принятия бюджетной части, что приведет к еще одному голосованию на следующей неделе и, наконец, к третьему голосованию для принятия всего бюджета. Новый бюджет направлен на сокращение дефицита бюджета Франции до 5% ВВП, что, при прочих равных условиях, должно оказать поддержку французским государственным облигациям.

В Великобритании отчет о состоянии рынка труда за декабрь/ноябрь оказался близок к ожиданиям. Количество рабочих мест сократилось на 43 тыс. в декабре, что указывает на возобновление темпов сокращения рабочих мест. Однако пересмотр данных о сокращении рабочих мест за октябрь/ноябрь компенсирует более слабые показатели декабря. Рост заработной платы в частном секторе (скользящее среднее за 3 месяца) замедлился до 3,6% в годовом исчислении в ноябре (ранее: 3,9%). Средняя заработная плата без учета бонусов составила 4,5%, как и ожидалось. Уровень безработицы остался стабильным на уровне 5,1% в ноябре.

Акции: Вчера мировые фондовые рынки резко упали, в первую очередь американские и циклические. Однако динамика внутреннего рынка гораздо сложнее, чем кажется из заголовка. Акции компаний с малой капитализацией показали лучшие результаты, чем акции крупных компаний, акции компаний с высокой стоимостью — лучшие, а в Европе практически не было разницы между динамикой циклических и защитных акций. Это ключевой момент для текущей инвестиционной стратегии. Смещение акцента с американского лидерства в сфере роста/технологий/искусственного интеллекта началось задолго до новостей о Гренландии и возобновления угроз введения тарифов против восьми стран. Что изменилось в последнее время, так это подход. По мере эскалации геополитической напряженности, история все больше трансформируется в нарратив о продаже Америки/дедолларизации. Мы уже отмечали это во вчерашнем «Утреннем эспрессо», но в ходе сессии это стало существенно яснее. Эта динамика также имеет политическое значение: она мало способствует усилению влияния президента США в его проекте по Гренландии. За ночь азиатские фондовые рынки снизились. Европейские фьючерсы указывают на снижение, в то время как американские фьючерсы незначительно выросли.

Фиксированная доходность и валютный рынок: После вчерашней резкой, рекордной распродажи японских облигаций, которая также оказала давление на мировые рынки облигаций, ситуация несколько стабилизировалась за ночь: доходность 30-летних японских облигаций снизилась на 6-7 базисных пунктов. Это способствовало улучшению глобального аппетита к риску, и сегодня утром фьючерсы на крупные акции немного выросли. На валютном рынке японская иена оставалась на удивление стабильной, несмотря на повышение доходности японских облигаций и снижение склонности к риску. Фунт стерлингов и доллар США показали плохие результаты, внимание рынка вновь переключилось на лозунг «Продавай США», в то время как шведская крона и швейцарский франк стали довольно необычной парой лидеров на основных валютных рынках. Это, вероятно, отражает, с одной стороны, статус швейцарского франка как актива-убежища, а с другой — обратные свойства шведской кроны, указывающие на необходимость «продавать США». Динамика курса норвежской кроны на валютном рынке точно отражала глобальный аппетит к риску, в то время как курс EUR/DKK вчера снизился, вероятно, отражая потоки перебалансировки, противодействующие обычному повышающему давлению на валютную пару в периоды распродаж акций. Наконец, на базисных рынках EUR/USD xCCY вчера наблюдалось небольшое расширение давления.

Источник: Danse Bank