Сегодня в центре внимания

В еврозоне мы ожидаем, что ЕЦБ оставит депозитную ставку без изменений на уровне 2,00% в соответствии с консенсус-прогнозом и рыночными оценками. Лагард, вероятно, столкнется с вопросами о недавнем укреплении евро, но даст нейтральный ответ, не называя целевого уровня. Мы ожидаем сдержанной реакции рынка, поскольку Лагард воздерживается от новых политических сигналов, так как ЕЦБ ожидает новых прогнозов от своих сотрудников в марте. 

В Великобритании ожидается, что Банк Англии оставит процентную ставку без изменений на уровне 3,75%. Учитывая январские данные по индексу PMI, показавшему самый высокий уровень с апреля 2024 года, а также инфляцию в 3,4%, решение о сохранении процентной ставки может вызвать меньше разногласий, чем последние решения.

В США Бюро статистики труда (BLS) вчера объявило о переносе дат публикации данных, которые были отложены из-за кратковременной частичной приостановки работы правительства. Отчет JOLTs за декабрь, который должен был выйти во вторник, будет опубликован уже сегодня в 16:00 по центральноевропейскому времени, и Министерство труда подтвердило, что данные о еженедельных заявках на пособие по безработице также будут опубликованы сегодня, как обычно. Отчет о занятости за пятницу будет отложен до следующей среды, а отчет об индексе потребительских цен (CPI) за следующую неделю будет перенесен со среды на пятницу. Следует отметить, что, поскольку приостановка работы правительства произошла после периодов сбора данных как для отчета о занятости, так и для CPI, качество данных не должно пострадать от задержки.

Экономические и рыночные новости

Что произошло вчера?

В геополитической сфере сохраняется напряженность между США и Ираном в преддверии ядерных переговоров в пятницу, которые должны состояться в Омане. Текущие обсуждения сосредоточены на иранской ядерной программе и проходят на фоне усиленного военного присутствия США в Персидском заливе. В среду президент Трамп предупредил верховного лидера Ирана аятоллу Хаменеи о возможных военных ударах.

В отношениях между США и Китаем состоялся телефонный разговор между президентом Трампом и председателем Си Цзиньпином в преддверии нескольких встреч в этом году и ожидаемого саммита в Китае в апреле. Они обсудили китайские продажи вооружений Тайваню, а также торговлю и безопасность. В декабре США объявили о сделке по продаже Тайваню оружия на сумму 11,1 млрд долларов, которое может быть использовано для защиты от возможных китайских атак. Вчера во время телефонного разговора Си Цзиньпин заявил, что Тайвань не будет отделен от Китая.

В еврозоне инфляция HICP снизилась, как и ожидалось, до 1,7% в годовом исчислении в январе с 2,0% в декабре. Основной причиной снижения общей инфляции стало резкое падение инфляции в энергетическом секторе до -4,1% в годовом исчислении с -2,1% в декабре из-за значительного базового эффекта. Базовая инфляция снизилась сильнее, чем ожидалось, упав до 2,2% в годовом исчислении (против: 2,3% в годовом исчислении) с 2,3% в декабре. Базовая инфляция оказалась ниже ожидаемой из-за неожиданного роста в секторе услуг, который составил всего 0,15% в месячном исчислении. Неожиданное снижение инфляции в секторе услуг является несколько мягким сигналом для ЕЦБ.

Также в еврозоне окончательный отчет по индексу PMI за январь был немного пересмотрен в сторону понижения: составной индекс составил 51,3 (предварительный: 51,5), а индекс сектора услуг — 51,6 (предварительный: 51,9). Это незначительное изменение не должно оказать существенного влияния на оценку ЕЦБ экономической ситуации. В центре внимания, вероятно, по-прежнему будет более сильный, чем ожидалось, рост ВВП в четвертом квартале 2025 года.

В США национальный отчет ADP о занятости показал, что в январе занятость в частном секторе увеличилась на +22 тыс. рабочих мест, что немного ниже прогнозируемого показателя в +48 тыс. В отраслевом разрезе наибольший положительный рост наблюдался в сфере образования и здравоохранения (+74 тыс.), в то время как в сфере профессиональных услуг и обрабатывающей промышленности зафиксировано сокращение рабочих мест (-57 тыс. и -8 тыс. соответственно). В целом это соответствует показателям прошлого года.

Кроме того, согласно отчету ISM по непроизводственному сектору США, индекс PMI в январе составил 53,8 (против: 53,5, в декабре: 53,8), что выглядит слабее, чем в производственном секторе. Рост деловой активности остается устойчивым, но темпы роста новых заказов замедлились, а ценовое давление остается высоким.

В Польше, в соответствии с ожиданиями, Национальный банк Польши сохранил процентную ставку на уровне 4,00%. Это решение стало вторым месяцем подряд, когда процентная ставка остается неизменной, что на данный момент знаменует собой завершение цикла смягчения денежно-кредитной политики, в результате которого ставка снизилась на 175 базисных пунктов в течение 2025 года.

В Швеции были опубликованы протоколы заседания Риксбанка. В них подчеркивалось усиление разногласий внутри совета директоров, несмотря на единогласное решение, принятое в январе. Обсуждения в основном были сосредоточены на условиях потенциального сокращения расходов, при этом ограниченное внимание уделялось рискам роста инфляции, хотя большинство членов совета директоров указывают на укрепление кроны как на фактор риска снижения. В целом, перспективы Риксбанка выглядят стабильными.

В Швеции сводный индекс PMI за январь снизился до 54,8 с 56,0 в декабре, оказавшись ниже исторического среднего значения (55,1). Снижение сводного индекса было вызвано падением индекса PMI в секторе услуг, который снизился с 56,3 до 54,3. Снижение наблюдалось по всем компонентам, причем основной причиной стало сокращение новых заказов. Индекс PMI в секторе услуг также сейчас ниже своего исторического среднего значения в 55,6.

Акции: Мировые фондовые рынки завершили день снижением на 0,3%, продемонстрировав защитную тенденцию к росту. Распродажа была вызвана компаниями из «большой семерки» (Magnetic Group of the Business), где фактически 71% компаний из индекса SP500 завершили день ростом. Акции Mag7 упали на 1,8%, а общий индекс снизился на -0,5%. Nasdaq снизился на 1,5%, а Russell2000 — на 0,9%. После неустойчивого начала года для Mag7 (-4% с начала года) сейчас он всего на 4% выше общего индекса с начала прошлого года. Распродажа в компаниях-разработчиках программного обеспечения, начавшаяся во вторник, продолжилась и в среду, хотя и в меньшем масштабе. Распродажа, вызванная Mag7, также перешла в Азию за ночь, где акции ослабли повсеместно. В частности, индекс Kospi, который мы предпочитаем использовать для выражения мнения об ИИ/технологиях, снизился на 3,5%. Фьючерсы на американские акции немного ослабли.

ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ И ВАЛЮТА: Вчера, после смягчения денежно-кредитной политики Риксбанка, шведская крона (SEK) упала, курс EUR/SEK вырос на 10 пунктов и превысил отметку 10,60, в то время как рынок RIBA снизил цены на краткосрочные облигации на несколько базисных пунктов. Мы считаем реакцию кроны справедливой, поскольку ранее утверждали, что ралли SEK зашло и до сих пор заходит слишком далеко. Курс EUR/NOK немного восстановился и закрыл американскую сессию выше 11,40, что в результате подтолкнуло курс NOK/SEK к 0,93, самому высокому уровню за месяц, на фоне очередного роста цен на нефть. Доллар США укрепился по отношению к другим валютам: EUR/USD снизился до 1,18, а USD/JPY приблизился к 157. Сегмент 10-летних облигаций США остался стабильным, в то время как 2-летние облигации США снизились, продемонстрировав небольшое бычье увеличение крутизны.

Источник: Danse Bank