В преддверии первого крупного заседания Европейского центрального банка (ЕЦБ) в 2026 году, которое состоится 5 февраля, Совет управляющих оказался в непростой ситуации, требующей балансирования. После серии снижений процентных ставок в конце 2024 и 2025 годов, в результате которых ставка по депозитам снизилась до 2,00%, центральный банк теперь находится в «нейтральной» ситуации, когда дальнейшие действия далеко не определены.

Решение: Твердые руки в условиях стабильности.

Рыночный консенсус в подавляющем большинстве склоняется к сохранению ставки без изменений. Ожидается, что ЕЦБ сохранит ключевые процентные ставки: ставку по депозитной программе на уровне 2,00%, ставку по основной программе рефинансирования на уровне 2,15% и ставку по программе маржинального кредитования на уровне 2,40%.

Источник: LSEG

Такой выжидательный подход подкрепляется январскими данными по инфляции, которые точно попали в целевой показатель ЕЦБ в 2%. Хотя некоторые экономисты предполагают, что общая инфляция может фактически снизиться до 1,7% в ближайшие недели, Совет управляющих, похоже, доволен тем, что нынешняя ограничительная или нейтральная политика будет продолжаться. Следуя нарративу о «плато», который сформировался в конце 2025 года, февральское заседание посвящено не столько принятию немедленного решения, сколько «сигналам политики» на оставшуюся часть года.

«Момент» еврозоны: сила против конкурентоспособности

В феврале 2026 года евро находится в позиции укрепившейся силы, но это внесло новый уровень сложности в обсуждения ЕЦБ. В начале 2026 года евро преодолел отметку 1,19 по отношению к доллару США, ненадолго протестировав психологический уровень сопротивления 1,20.

Однако эта европейская сила для Франкфурта — палка о двух концах.

Дефляционное хеджирование: более сильный евро помогает подавлять импортную инфляцию, особенно в отношении энергоносителей и сырья, цены на которые выражены в долларах. Это дает президенту Кристин Лагард больше возможностей для сохранения стабильных процентных ставок даже при колебаниях мировых цен на сырьевые товары.

Снижение темпов роста: «Глобальный момент евро» также несёт в себе риски. Сильная валюта угрожает конкурентоспособности экспорта еврозоны, особенно немецкого промышленного сектора, который уже испытывает трудности из-за скромного прогноза роста на 2026 год в диапазоне от 0,8% до 1,2%. Если укрепление евро станет слишком агрессивным, это может привести к «дефляции импорта» до такой степени, что целевой показатель в 2% будет ниже, что потенциально вынудит ЕЦБ возобновить снижение процентных ставок раньше, чем ожидают сторонники сохранения ставки до 2026 года.

Прогноз рынка: взгляд за пределы принятого решения

Участники рынка смотрят дальше февральского объявления, ожидая результатов опроса профессиональных прогнозистов ЕЦБ (SPF) и последующих мартовских прогнозов. В настоящее время рынки свопов закладывают очень незначительные изменения в цены на оставшуюся часть 2026 года, что свидетельствует о вероятном завершении «цикла снижения процентных ставок», определившего 2025 год.

Однако тон пресс-конференции будет иметь решающее значение. Любой акцент на «рисках снижения темпов роста» или опасениях по поводу «недостаточного уровня инфляции» будет воспринят как смягчение денежно-кредитной политики. И наоборот, если Лагард будет утверждать, что инфляция в секторе услуг остается устойчивой, евро может продолжить расти, поскольку трейдеры не рассчитывают на дальнейшее снижение процентной ставки в середине года.

Пресс-конференцию президента Лагард будут внимательно отслеживать, чтобы получить представление о том, как сбалансировать инфляцию, экономический рост и рыночные риски.

Источник: Все важные экономические новости и события, влияющие на рынок, смотрите в экономическом календаре MarketPulse. (нажмите для увеличения)

Последствия для валюты

Для евро февральское заседание, вероятно, закрепит недавний рост, если только ЕЦБ явно не выразит недовольство уровнем валюты. Учитывая, что Федеральная резервная система США также, возможно, приостановила свой цикл, пара EUR/USD находит новое равновесие.

Главный вывод февраля 2026 года заключается в том, что ЕЦБ успешно преодолел «мягкую посадку». Внимание сместилось с вопроса «насколько высоко» или «насколько низко» процентные ставки на вопрос «как долго», как долго ставки будут оставаться на уровне 2%, прежде чем следующий экономический сдвиг продиктует новое направление.

На данный момент стабильность — вот что главное в Франкфурте.

Технический анализ – EUR/USD

С технической точки зрения, пара EUR/USD значительно снизилась с максимума 27 января на уровне 1,2082.

Коррекция составляет чуть более 50% от первоначального восходящего движения, начавшегося на отметке 1,1572 19 января.

Перед началом встречи пара EUR/USD находится в ключевой зоне поддержки, которая представляла собой максимум декабря 2025 года в районе отметки 1,1794.

Если этот уровень удержится, то возможен обратный рост к психологическому отметке 1,2000.

Индекс относительной силы (RSI) за 14-й период внушает оптимизм, отскочив от нейтрального уровня 50, что указывает на сохранение бычьего импульса.

Прорыв вниз может снова вывести 100-дневную скользящую среднюю на уровень около 1,1678.

Дневной график EUR/USD, 4 февраля 2026 г.

Источник: TradingView (нажмите для увеличения)

Источник: MarketPulse от OANDA Group